白酒行業(yè)償債能力分析

1、.償債能力分析1、流動(dòng)比率圖 1:流動(dòng)比率 2013-2017由圖 1 可以看出廣譽(yù)遠(yuǎn)（ 600771 ）、水井坊（ 600799 ）、茅臺(tái)（ 600519 ）、青青稞酒（ 002646 ）、酒鬼酒（ 000799 ）、五糧液（ 000858 ）在 2013-2017 存在一些流動(dòng)比率超過(guò) 3 的問(wèn)題，而出現(xiàn)流動(dòng)比率過(guò)高的問(wèn)題是由于沒(méi)有有效的運(yùn)用資金，導(dǎo)致存貨過(guò)多。 而老白干（600559 ）、廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771 ）、金徽酒（ 603919 ）這些酒業(yè)在2013-2017偶爾會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)比率過(guò)低的問(wèn)題，是公司償還短期債務(wù)可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題。Word 資料 .圖 2:流動(dòng)比率 2013-2017

2、最大最小平均值由圖 2 可以看出流動(dòng)比率最小值由過(guò)低逐漸趨于合理比率，流動(dòng)比率最大值也由過(guò)高無(wú)法有效運(yùn)用資金在逐漸下降，由此可見(jiàn)白酒行業(yè)總體對(duì)資金的利用有效性增加了，能夠更穩(wěn)定且持續(xù)地發(fā)展。圖 3:青青稞酒 2013-2017 流動(dòng)比率由圖 2 和圖 3 對(duì)比分析得出青青稞酒的流動(dòng)比率均超過(guò)2.5，出現(xiàn)流動(dòng)比率過(guò)高、 沒(méi)有有效運(yùn)用資金而導(dǎo)致存貨過(guò)多的問(wèn)題。 在 2013-2017 均超出行業(yè)平均值， 可見(jiàn)青青稞酒沒(méi)有使資源利用效率最大化。2、速動(dòng)比率Word 資料 .圖 4:速動(dòng)比率 2013-2017由圖 4 可知老白干酒（600559 ）、舍得酒業(yè)（ 600702 ）、洋河股份（ 0023

3、04 ）這些酒業(yè)速動(dòng)比率大于1 表示在短期償債業(yè)務(wù)中有一定的問(wèn)題出現(xiàn)。而廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771 ）、茅臺(tái)（ 600519 ）、五糧液（ 000858 ）、老窖（ 000568 ）這些企業(yè)速動(dòng)比率均大于 2，即企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。圖 5:速動(dòng)比率 2013-2017 最大最小平均值由圖 5 可以看出白酒業(yè)速動(dòng)比率平均值長(zhǎng)期穩(wěn)定在1.4 左右且最大值的比率在逐年下降呈有利發(fā)展趨勢(shì)。Word 資料 .圖 6:青青稞酒 2013-2017 速動(dòng)比率由圖 5 和圖 6 對(duì)比可以看出青青稞酒僅在2016 年速動(dòng)比率小于 1，說(shuō)明在很長(zhǎng)一段時(shí)間里青青稞酒短期債務(wù)存在問(wèn)題。3

4、、現(xiàn)金比率圖 7:現(xiàn)金比率 2013-2017由圖 7 可知共有 20 個(gè)白酒企業(yè)接近一半的白酒企業(yè)現(xiàn)金比率超過(guò) 20%且比率過(guò)高，可見(jiàn)這些企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理利用。剩余的企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較好。圖 8；現(xiàn)金比率 2013-2017 最大最小平均值Word 資料 .由圖 8 可見(jiàn)白酒行業(yè)現(xiàn)金比率平均值穩(wěn)定在40%左右，超過(guò)20%呈穩(wěn)定狀態(tài)，最大值也由365.82%下降至 254.21%企業(yè)的總體機(jī)會(huì)成本在下降，有趨優(yōu)傾向。圖 9:青青稞酒 2013-2017 現(xiàn)金比率由圖 8 圖 9 對(duì)比得，青青稞酒現(xiàn)金比率長(zhǎng)期均超過(guò)20%，可見(jiàn)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理利用。其中相比于行業(yè)平均水平

5、在 2013-2015年時(shí)與行業(yè)平均有較大出入，差值達(dá)到100%之多?？梢?jiàn)其流動(dòng)現(xiàn)金不足以直接償付流動(dòng)負(fù)債。4、利息保障倍數(shù)圖 10:利息保障倍數(shù) 2013-2017由圖 7 可以看出洋河股份（002304 ）自 2013-2017 年利息保障倍數(shù)呈負(fù)數(shù)小于1，可以推測(cè)洋河股份在維持正常償債能力時(shí)有一定困難、企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。Word 資料 .圖 11:利息保障倍數(shù)最大最小平均2013-2017由圖 8 可以看出白酒行業(yè)利息保障倍數(shù)平均值為3，可以看出大多數(shù)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力還是很強(qiáng)，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。圖 12:青青稞酒 2013-2017 利息保障倍數(shù)由圖 11

6、和圖 12 可以看出青青稞酒利息保障倍數(shù)在2013-2016 年大于 1 且高于行業(yè)平均水平，在2017 年時(shí)利息保障倍數(shù)小于1，可以看出青青稞酒在維持正常償債能力方面并沒(méi)有太大的問(wèn)題。5、凈運(yùn)營(yíng)資本W(wǎng)ord 資料 .圖 13:凈運(yùn)營(yíng)資本 2013-2017當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，企業(yè)凈運(yùn)營(yíng)資本為正。由圖9 可以看出僅有老白干酒（600559 ）、舍得酒業(yè)（ 600702 ）、金徽酒（ 603919 ）這三家企業(yè)在2013-2017 年間出現(xiàn)凈運(yùn)營(yíng)資本為負(fù)的現(xiàn)象，可以間接表明企業(yè)不能償債風(fēng)險(xiǎn)很大。圖 14:2013-2017 凈運(yùn)營(yíng)資本由圖 10 可以看出自2013 年到 2017 年凈運(yùn)營(yíng)

7、資本平均值在逐年上升，可以看出白酒行業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)方面圖 15:青青稞酒 2013-2017 凈運(yùn)營(yíng)資本由圖 14 和圖 15 可以看出青青稞酒的凈運(yùn)營(yíng)資本為正，即流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債。但與行業(yè)平均水平相比較相差甚Word 資料 .遠(yuǎn)。可見(jiàn)其雖然風(fēng)險(xiǎn)不大但上升的空間還有很多。6、現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/ 期末流動(dòng)負(fù)債。該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率低于50%時(shí)，預(yù)警信號(hào)產(chǎn)生。圖 16:2013-2017 現(xiàn)金流量比率Word 資料 .比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。由圖中數(shù)據(jù)可以看出金種子酒（600199 ）

8、、酒鬼酒（ 000799 ）、古井貢酒（000596 ）、順鑫農(nóng)業(yè)（ 000860 ），現(xiàn)金流量比率長(zhǎng)期低于 50%，特別是當(dāng)現(xiàn)金流量為負(fù)時(shí)，則表明對(duì)于企業(yè)負(fù)債的償還，完全無(wú)法依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，這對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成影響。而青青稞酒（ 002646 ）從 13 年開(kāi)始現(xiàn)金流量比率一直呈現(xiàn)一種下降的趨勢(shì)，表明企業(yè)的短期償債能力變差了。7、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力 ,以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。如果資產(chǎn)負(fù)債比率 （負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額

9、5; 100%）達(dá)到 100%或超過(guò) 100%說(shuō)明公司已經(jīng)沒(méi)有凈資產(chǎn)或資不抵債。資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò) 60%比較合適。Word 資料 .圖 17:2013-2017 資產(chǎn)負(fù)債率由圖 17 可以看出老白干酒 （ 600559 ）、舍得酒業(yè) （600702 ）、廣譽(yù)遠(yuǎn)（ 600771 ）、水井坊（ 600779 ）、汾酒（ 600809 ）、茅臺(tái)（ 600519 ）均超過(guò) 60%，負(fù)債率太高 ,風(fēng)險(xiǎn)太大 ;而青青稞酒（002646 ）常年資產(chǎn)負(fù)債率低于均值，較為合理。8、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為這一比率為1 1Word 資料 .圖 18:2013-2017 產(chǎn)權(quán)比率由圖 18 可以看出順鑫農(nóng)業(yè)（ 000860）長(zhǎng)期高于 100%是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而相比較而言青青稞酒（002646 ）的產(chǎn)權(quán)比率比較適中。9、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為利息費(fèi)用的倍數(shù)。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/ 利息費(fèi)用一般要