連棕櫚油沖高回落

1、連棕櫚油沖高回落 關(guān)注60日均線支撐魯證期貨有限公司研究發(fā)展部 分析師閆希輝TEL：86-531-81678602Email：yanxh棕櫚油交易之參考周評（08.10-08.15）摘要Ø 上周，植物油市場先抑后揚，連棕油主力合約1005上漲192點，收于6548元/噸，美豆油12月合約上漲微漲0.16美分/磅，收于37.73美分/磅，BMD毛棕櫚油基準10月合約上漲101令吉/噸，收于2441令吉/噸Ø 國際原油破位下行料將對植物油市場形成打壓Ø 操作上棕櫚油主力周K線走勢，鑒于棕油有望再次步入回調(diào)格局，上周在筆者建議下離場的多單可依托10日均線適量逢高沽空操作

2、，關(guān)注下方60日均線支撐收盤數(shù)據(jù)播報開盤最高最低收盤漲跌成交持倉CBOT豆油1237.3839.736.7537.730.16141992118959P100563826766638265481923816856226038一、周度行情回顧上周，連棕櫚油主力合約1005先抑后揚，開盤6382元/噸，最高價6766元/噸,最低6382元/噸,收于6548元/噸，較前周上漲192點，成交量大幅度增加133.6974萬手，持倉量增加4.5402萬手至22.6038萬手。二、市場成因分析（一）棕櫚油市場基本面多空因素交織1、馬來西亞棕櫚油庫存短時間處于低點（數(shù)據(jù)來源：MPOB 魯證期貨研發(fā)部）馬來西亞

3、棕櫚油局公布的7月份的產(chǎn)量、出口和庫存數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油產(chǎn)量為149萬噸，較上月同期僅增長3%，出口為145萬噸，較上月同期大幅度增長13%，庫存為133萬噸，較上月同期減少了5.7%。從數(shù)據(jù)可以看出，整個7月份棕櫚油的出口非常強勁，盡管隨著季節(jié)性因素。馬來西亞棕櫚油繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，但出口速度大大超過了產(chǎn)量的增長，因此整個7月份庫存出現(xiàn)一定城的的下滑。此外，船運調(diào)查機構(gòu)據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年8月1-10日馬來西亞棕櫚油出口量為400,871噸，比上月同期增長了3.5%。另一家船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1日-10日期間棕櫚油出口料為366,352噸，

4、較7月1日-10日出口的419,100噸下滑12.6%。兩大船運調(diào)查機構(gòu)公布的出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)很大分歧在一定程度上會加劇市場走勢的波動。隨著季節(jié)性因素影響，產(chǎn)量會繼續(xù)出現(xiàn)穩(wěn)步增產(chǎn)，如果屆時出口數(shù)據(jù)不是很理想的話，8月份馬來西亞庫存能否再次下滑筆者持懷疑態(tài)度。2、終端需求低迷，港口庫存壓力猶存盡管自7月中旬以來，棕櫚油期貨市場迎來一波強勁上揚行情，但終端需求低迷及大部分貿(mào)易商一直處于觀望格局，這均在一定程度上抑制了港口進口商及油廠的出貨速度。雖然在雙節(jié)剛性需求備貨、棕櫚油期貨市場迎來一波強勁反彈行情及之前絕大數(shù)貿(mào)易商庫存偏低的影響下，部分貿(mào)易商為避免踏空行情，陸續(xù)入市采購，這在一定程度上使得港口棕櫚

5、油整體庫存壓力得到釋放，但進口貿(mào)易及各大油廠均以虛報價格為主，現(xiàn)貨成交情況多追隨期貨市場，實際成交一直處于清淡狀態(tài)。目前港口棕櫚油整體庫存依然維持在40萬噸左右，在自身終端需求不旺及后市伴隨著豆油即將進入消費旺季考慮，港口棕櫚有庫存壓力依然不容忽視。而對于現(xiàn)貨企業(yè)而言，筆者依然建議進口商逢高出貨為主，結(jié)合港口實際成交情況并針對自己實際庫存在期貨市場作出相應(yīng)的賣出保值策略，謹防價格再次出現(xiàn)大跌。（數(shù)據(jù)來源：糧油商務(wù)網(wǎng) 魯證期貨研發(fā)部）（二）影響棕櫚油其它市場因素分析1、原油期貨再次破位下行作為全球大宗商品市場“領(lǐng)頭羊”的國際原油本輪反彈至72美元桶附近后，基于目前基本面并不支撐價格再次出現(xiàn)大幅度

6、上漲，經(jīng)過一周時間掙扎后終于再次掉頭向下，后市有望迎來一波回調(diào)行情，這也驗證了筆者前期所提及的原油過渡上漲在一定程度上會損傷全球經(jīng)濟的健康發(fā)展。與此同時，從技術(shù)上來看，美元指數(shù)創(chuàng)下本輪回調(diào)新低77.43之后迎來止跌反彈，這在很大程度上令植物油市場承壓。后市如果國際原油真正迎來一波下跌行情及美元反彈至上方82.27位置的話，屆時將對具有能源特性的棕櫚油起到很大的打壓作用。然而在目前資金流動性過濫與通脹炒作下，并不排除原油等資源類產(chǎn)品經(jīng)過短時間回調(diào)后再次出現(xiàn)大幅上漲的走勢。2、投機基金空單頭寸依然大比例減持（數(shù)據(jù)來源：CFTC 魯證期貨研發(fā)部）（數(shù)據(jù)來源：CFTC 魯證期貨研發(fā)部） 盡管供求基本面

7、是決定商品價格最主要的因素，但商品期貨作為基金投資的一種途徑，投機基金的持倉興趣對期貨市場價格總能起到推波助瀾的作用。從金融數(shù)據(jù)來看，CBOT期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢上具有很強的一致性。CFTC每周公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，CBOT期貨基金凈多單占比自今年6月30日由正值下降至負值之后，正如筆者上周周報所提及。截至8月14日，期貨基金凈多單占比再次回升至正值之上，但在多空均出現(xiàn)減持的情況下，后市能否連續(xù)站在正值之上筆者持懷疑態(tài)度。期貨投機基金大比例減持空單的同時，多單再次出現(xiàn)一定比例減持。其中，期貨投機基金減持多單1013手至3.958萬手的同時再次大比例減持空單5535手至3.527

8、6萬手。此外，期貨和期權(quán)投機基金減持多單252手至3.4萬手的同時，依然大幅度減持空單5620手至3.4687萬手。從持倉數(shù)據(jù)來看，隨著投機基金連續(xù)大幅度減持空單的同時再次出現(xiàn)減持多單，市場多空分歧加大，這將在一定程度加劇了豆油價格的波動。預(yù)計在投機基金再次減持空單的背景下，美豆油期貨市場反彈至本輪最高點39.7美分/磅之后有望迎來一波回調(diào)的可能性很大。而與美豆油相關(guān)度高達95%之上的國內(nèi)植物油市場料將繼續(xù)受其走勢所指引。（數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng) 魯證期貨研發(fā)部）附表：（數(shù)據(jù)來源：CFTC 魯證期貨研發(fā)部）三、后市研判上周，連棕櫚油主力1005合約沖高回落，從日K線來看，期價有望迎來一波回調(diào)行情，關(guān)注下方第一支撐位6318元/噸、第二支撐位6200元/噸、第三支撐位6035元/噸。操作上，若期價受壓于5日均線及跌破10日均線，上周在筆者建議下止盈離場的投資者可輕倉嘗試逢高沽空操作，若在下方支撐位止跌企穩(wěn)的話，投資者可止盈離場并反手建立中長期多單的操作思路。 免責(zé)聲明本報告中的信息均來源于公開可獲取性資料，魯證期貨力求客觀公正，但不保證這些信息的準確及完整，也不保證這些信息未經(jīng)任何更新，更不保證我們的建議或意見不會發(fā)生任何變更。報告中的信息和我們的意見乃至結(jié)論并不構(gòu)成所述品種交易的出價或征價