金融市場與機構(gòu)（課堂PPT）

1、.1金融市場與機構(gòu)作業(yè)指導(dǎo).2運用案例和中國的實踐，分析風(fēng)險投資與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系.3風(fēng)險投資案例分析阿里巴巴阿里巴巴是全球企業(yè)間（B2B）電子商務(wù)的著名品牌，是目前全球最大的網(wǎng)上交易市場和商務(wù)交流社區(qū)。公司總部位于浙江杭州，在中國大陸地區(qū)擁有16個銷售和服務(wù)中心，在香港和美國設(shè)有分公司。被國內(nèi)外媒體、硅谷和國外風(fēng)險投資家譽為與Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的師姐五大互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)流派代表之一。阿里巴巴集團公司有5個子公司，合并被稱為達摩五指。分別是：1、阿里巴巴：1999年，全球領(lǐng)先的網(wǎng)上貿(mào)易市場和商人社區(qū)。2、淘寶：2003年，C2C+B2C。3、支付寶：第三方支付平臺。4、阿里

2、軟件：2007年，中國領(lǐng)先的中小企業(yè)在線軟件服務(wù)提供商。5、雅虎中國：2005年，中國領(lǐng)先的搜索生活服務(wù)平臺6、阿里云：2009年，主要從事基礎(chǔ)技術(shù)的研發(fā)。.4（一）投資動因分析1、獨特的商業(yè)模式90年代，亞洲的電子商務(wù)模式陷入了“照搬照抄歐美模式”誤區(qū)，因此亞洲電子商務(wù)一直發(fā)展緩慢。阿里巴巴則創(chuàng)造了亞洲最獨特的B2B商務(wù)模式，不是“商業(yè)和商業(yè)business to business”，而是“商人對商人businessman to businessman。我國加入WTO后，出口額大增，而眾多的中小企業(yè)因規(guī)模小，銷售渠道窄，商品信息缺乏，無力負擔(dān)昂貴的差旅費廣告費等。為了滿足這一需求，阿里巴巴獨

3、創(chuàng)式推出了主要面對中小企業(yè)提供B2B進出口信息服務(wù)模式。經(jīng)過長期實踐，阿里巴巴模式不斷演變，逐漸形成從B2B到B2B2C的深化（B2B2C是以B2B為中心，結(jié)合C2C、B2C兩種模式）。立足中國實際，獨特的商業(yè)模式帶來的巨大商機，無疑是風(fēng)投選擇阿里巴巴的重要因素之一。.5 2、夢幻的創(chuàng)業(yè)團隊 CEO馬云，高瞻遠矚的戰(zhàn)略規(guī)劃能力和執(zhí)行能力，超強的凝聚力和領(lǐng)導(dǎo)才能。 CFO蔡崇信，華爾街多年投資機構(gòu)的工作經(jīng)歷，奠定了風(fēng)險投資者對阿里巴巴的信心。 CPO關(guān)明生，在國際管理領(lǐng)域有20幾年的工作經(jīng)驗。 CTO吳炯，雅虎搜索引擎的首席設(shè)計師，為阿里巴巴的發(fā)展提供強有力的技術(shù)支撐。.6 （二）投資過程 1、

4、創(chuàng)業(yè)原始資本：創(chuàng)始人的共同出資 1999年2月21日，馬云和18位創(chuàng)業(yè)者在自己家中召開第一次會議，籌集50萬本金，成為阿里巴巴起飛的原始資本。阿里巴巴首席財務(wù)官蔡崇信，當(dāng)初拋下一家投資公司的中國區(qū)副總裁的頭銜和75萬美元的年限，來領(lǐng)馬云幾百元的薪水。.7 2、第一輪投資：天使基金 蔡崇信的加入，他利用在華爾街的人脈關(guān)系，為阿里巴巴引入了多家投資公司的投資，1999年10月，以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了500萬美元。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。.8 3、第二輪投資：大玩家軟銀 從2000年4月起，全球互聯(lián)網(wǎng)迎來了寒冬。納斯達克指數(shù)開始暴跌，長達兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯(lián)網(wǎng)公

5、司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。阿里巴巴因為沒有上市和獲得的2000多萬融資，逃過一劫。 2001年1月18日，軟銀向阿里巴巴注資2000萬美元，在投資完成后，軟銀同時還投入大量資金資源與阿里巴巴在日本人和韓國成立合資公司，幫助阿里巴巴開拓全球業(yè)務(wù)。 阿里巴巴開始戰(zhàn)略調(diào)整，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)公司商務(wù)，建立獨特的技術(shù)平臺：針對中國買家推出“中國供應(yīng)商”的服務(wù)，針對國際賣家推出“誠信通”會員計劃。在互聯(lián)網(wǎng)不賺錢的年月，阿里巴巴開始贏利。.9 3、第三輪投資：進軍日本市場 2002年2月，日本亞洲投資公司與阿里巴巴簽署投資協(xié)議，投入500萬美元。同年10月，阿里巴巴正式發(fā)布日文網(wǎng)站，進軍日本市場。.10 4、第四

6、輪投資：最大私募投資 2003年非典的爆發(fā)，虛擬交易受到重視，使得電子商務(wù)價值凸顯，阿里巴巴各項經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)上升。2003年7月7日，阿里巴巴斥資1億秘密炮制淘寶網(wǎng)，正式進軍C2C市場，為用戶提供個人網(wǎng)上交易服務(wù)。爾淘寶堅持的免費交易策略需要大量資金的投入。 2004年2月18日，包括軟銀、新加坡科技發(fā)展基金、富達等四家基金共向阿里巴巴投資8200萬美元，這是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的私募投資。.115、第五輪投資：戰(zhàn)略結(jié)盟2005年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億美元。阿里巴巴與雅虎結(jié)成戰(zhàn)略同盟。雅虎成為第一大股東，擁有40%股份。馬云及其團隊為第二大股東，擁有28.2%股份，軟銀為第三大股東

7、，擁有股份16%。綜上可知，私募對阿里巴巴的投資融合了分段投資和聯(lián)合投資策略。通過不同的投資策略組合，企業(yè)可以靈活應(yīng)對企業(yè)變動，有效地降低了風(fēng)險。分段投資體現(xiàn)在：第一第二輪投資處于企業(yè)發(fā)展早期，投資風(fēng)險最大；第三輪投資處于企業(yè)成長期，投資風(fēng)險逐漸減??；而進入第四輪投資，今夜進入擴張期，投資風(fēng)險進一步降低。聯(lián)合投資體現(xiàn)在：第一輪投資，高盛領(lǐng)頭，幾家投資公司共同參與投資；第四輪投資，軟銀牽頭，幾家投資公司共同參與投資。.12答案 （1）技術(shù)推動力 21實際國際競爭的關(guān)鍵是科學(xué)技術(shù)的競爭。風(fēng)險投資主要投資于高新技術(shù)項目和企業(yè)，直接推動、加速了高新技術(shù)的研制、開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化的進程，促進了技術(shù)創(chuàng)新

8、的發(fā)展。美國技術(shù)領(lǐng)先地位在一定程度上取決于美國公司創(chuàng)造突破性產(chǎn)品和服務(wù)并供應(yīng)市場的能力。致力于研究和開發(fā)，受風(fēng)險投資支持的公司在穩(wěn)定美國技術(shù)的領(lǐng)先地位上起了主要作用。風(fēng)險投資通過投資高科技項目或企業(yè)，促進技術(shù)創(chuàng)新和市場化，增強地區(qū)或者國家的競爭力。.13 （2）資金放大器 風(fēng)險投資起到資金放大器的作用，主要表現(xiàn)在兩個方面： 風(fēng)險投資通過吸收社會上包括私人、保險公司、養(yǎng)老基金、企業(yè)等在內(nèi)的資金組成風(fēng)險投資公司（基金），將分散的資金積少成多地集中起來，組成更大的資金量； 通過風(fēng)險投資公司（基金）對風(fēng)險投資的成功運作，獲得比投入高出許多的收益。.14 （3）風(fēng)險調(diào)節(jié)器 風(fēng)險投資的風(fēng)險調(diào)節(jié)器作用也表現(xiàn)

9、在兩個方面： 由于風(fēng)險投資所投資的對象一般是具有較高風(fēng)險的項目或企業(yè)，而風(fēng)險投資的資金來源是多元化的，這樣一來，項目或企業(yè)的風(fēng)險就有各個投資者分擔(dān)了； 風(fēng)險投資公司（基金）進行風(fēng)險投資時都是有一個投資組合，即把資金投入到多個項目并且項目所處的發(fā)展階段也是不同的，這樣就降低與分散了風(fēng)險投資的運作風(fēng)險。.15 （4）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器 風(fēng)險投資的“企業(yè)孵化器”作業(yè)表現(xiàn)在： 參與創(chuàng)業(yè)，協(xié)助經(jīng)營，減少企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險； 為企業(yè)創(chuàng)造良好的環(huán)境，使之成熟。.16 （5）新興有效的投資工具 風(fēng)險投資是一種專業(yè)性強且精巧、細致的投資工具，它通過認真篩選、分散風(fēng)險、加強管理、及時退出等手段，既支持創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)，又

10、幫助投資人投資，使雙方都能得到較大的利益。.17 要求：此題沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)答案，學(xué)生在答題時，要求做到邏輯嚴謹、重點突出、層次清晰、語言流暢。.18結(jié)合案例，分析我國金融市場存在的問題和發(fā)展策略自20世紀80年代以來，全球儲蓄失衡已是一種客觀現(xiàn)象。自19971998年東南亞金融危機以來，全球儲蓄率的分化則變得更加突出。從2008年IMF世界經(jīng)濟展望的數(shù)據(jù)上看，19982008年世界平均儲蓄率水平位22.5%，同一時期亞洲發(fā)展中國際、中東、美國的平均儲蓄率則分別為35.1%、37.9%、15.2%。高儲蓄國家超出世界平均水平1315個百分點，而低儲蓄的美國則低于世界平均水平7個百分點。從單個國家

11、來看，中國2008年的儲蓄率高達51.3%，為歷史最高；而美國僅為12.6%，則是歷史最低。盡管理論上，儲蓄率的決定因素涉及到民族文化、家庭與人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟增長與收入水平等當(dāng)面，并且關(guān)于全球儲蓄失衡的學(xué)術(shù)研究也并沒有提供具有說服力的解釋，但是全球性金融危機的一個重要警醒就是這種客觀存在的全球儲蓄不平衡必須得到有效糾正，否則，它將繼續(xù)威脅國際金融體系的穩(wěn)定。.19參考答案 中國金融市場存在的問題： 和直接金融不成比例 資本市場發(fā)育不平衡 金融市場利息機制僵化還須進一步發(fā)展和完善，其重要意義為： 發(fā)展和完善金融市場是市場經(jīng)濟運行機制的需要 是發(fā)展多重經(jīng)濟形式和多種經(jīng)營方式的要求 是橫向經(jīng)濟聯(lián)系和聯(lián)

12、合的需要.20 發(fā)展策略： 努力發(fā)展直接信用市場，改變直接信用和間接信用的比例 貨幣市場和資本市場要合理配置 進一步加快利率市場化的步伐 減少壟斷，搞活金融市場。.21 說明：此題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，要求學(xué)員能夠根據(jù)中國金融市場的實際情況，選取至少兩個方面的問題展開論述，并提出發(fā)展中國金融市場的策略。邏輯嚴謹，文筆流暢。.22結(jié)合中國金額體系的具體情況和問題，談?wù)勅绾瓮晟莆覈慕鹑跈C構(gòu)體系。.23 從金融體系的現(xiàn)有構(gòu)成來看，中國的金融體系具有典型的“銀行主導(dǎo)型”特征。以19902009年的平均值計算，存款銀行資產(chǎn)與股票市場市值之比達到了2.9，這一比例不僅顯著高于美國、英國等先行的“市場主導(dǎo)型”國家

13、，而且在“金磚四國”中也是最高的，僅次于德國。 從社會融資的角度來看，19972010年，銀行長期貸款占到全社會融資的80%左右，這種“銀行主導(dǎo)型”的金融體系特征在今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會發(fā)生根本性改變。這意味著，從當(dāng)前中國金融體系的現(xiàn)狀出發(fā)，構(gòu)建穩(wěn)定而高效的金融體系，需要以銀行體系為核心和出發(fā)點。社會融資渠道過度集中于銀行體系也在客觀上導(dǎo)致了單一的融資結(jié)構(gòu)，增加了銀行體系的風(fēng)險承載量，削弱了金融體系的彈性。.24 當(dāng)前我國金融體系存在的問題主要有： 一、中國人民銀行分支機構(gòu)按行政區(qū)劃設(shè)置，加上機構(gòu)臃腫，冗員過多，不利于切實強化金融監(jiān)管和提供中央銀行的工作效率； 二、國有商業(yè)銀行作為重要的金融

14、企業(yè)，其自我約束、自主經(jīng)營的企業(yè)屬性未能真正體現(xiàn)出來，在統(tǒng)一法人管理、機構(gòu)設(shè)置、內(nèi)部控制和經(jīng)營管理等方面還存在許多急需解決的矛盾與問題； 三、金融監(jiān)管力度不夠，金融市場準(zhǔn)入和退出機制不完善，對少數(shù)機構(gòu)的市場準(zhǔn)入把關(guān)不嚴，市場退出缺乏及時有效的控制手段，社會上非法設(shè)立金融機構(gòu)、非法或變相從事金融業(yè)務(wù)、非法集資的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，部分地區(qū)的金融秩序仍比較混亂；.25 四、隨著我國緊急、金融對外開放步伐的加快，涉外金融風(fēng)險也有所加大 五、是科學(xué)技術(shù)在金融業(yè)務(wù)中的運用，特別是一些個別產(chǎn)品創(chuàng)新的擦邊球現(xiàn)象，如各種各樣的支付卡現(xiàn)象，各種各樣的支付體系。.26參考答案 （1）中國人民銀行要真正地成為我國金融機構(gòu)

15、體系的核心和領(lǐng)導(dǎo)。 首先，中央銀行必須有相對的獨立性和權(quán)威性，國家行政部門不能對其過多地進行干預(yù)。 其次，中央銀行對商業(yè)銀行和非銀行金額歐諾個機構(gòu)的核心和領(lǐng)導(dǎo)作業(yè)，主要不是靠中央政府賦予的行政領(lǐng)導(dǎo)和管理權(quán)實現(xiàn)，而要靠經(jīng)濟手段對商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)施加影響。 最后，現(xiàn)在我國市場經(jīng)濟體制改革還不完善，各種機制尚不健全，人民銀行作為中央銀行不應(yīng)以盈利為目的。.27 （2）國有商業(yè)銀行要真正成為我國金融機構(gòu)的主體： 為國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改造； 進行銀行自身經(jīng)營機制的改造； 解決歷史遺留問題。.28 （3）廣泛開展金融領(lǐng)域的有序競爭，打破專業(yè)銀行分工壟斷的局面，準(zhǔn)許專業(yè)銀行業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。 （4）建立為直接金融服務(wù)的規(guī)范化機構(gòu)。 注：此題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，要求能夠根據(jù)數(shù)據(jù)材料，找出完善中國金融體系的對策和建議。邏輯嚴謹，觀點鮮明，機構(gòu)嚴密，文字流暢。.29 影響股票價格變動的主要因素有哪些？.30 參考答案： 1、宏觀經(jīng)濟因素 （1）國民經(jīng)濟的增長率； （2）經(jīng)濟周期或經(jīng)濟景氣循環(huán)； （3）利率； （4）貨幣供應(yīng)量； （5）財政收支因素； （6）投資與消費因素； （7）物價因素； （8）國際收支因素； （9）匯率因素。.31 2、政治因素及自