財務管理3短期籌資(1)

1、13 短期籌資短期籌資短期籌資策略短期籌資策略短期籌資特點短期籌資特點短期籌資策略短期籌資策略短期籌資方式短期籌資方式商業(yè)信用商業(yè)信用短期銀行借款短期銀行借款2第一節(jié)第一節(jié) 短期籌資策略短期籌資策略短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產需要而進行的籌資活動產需要而進行的籌資活動短期負債籌資的特點短期負債籌資的特點（1）籌資速度快，容易取得；）籌資速度快，容易取得； （2）籌資富有彈性；）籌資富有彈性； （3）籌資成本較低；）籌資成本較低； （4）籌資風險高。）籌資風險高。3流動資產和流動負債的特殊分類流動資產和流動負債的特殊分類 流動資產流動資產臨時性流動資產臨

2、時性流動資產:受季節(jié)性、周期性影響的受季節(jié)性、周期性影響的流動資產。季節(jié)性存貨、銷售和經營旺季流動資產。季節(jié)性存貨、銷售和經營旺季的應收賬款。的應收賬款。永久性流動資產永久性流動資產:經營低谷連續(xù)保持的、用經營低谷連續(xù)保持的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產。于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產。4流動資產和流動負債的特殊分類流動資產和流動負債的特殊分類流動負債流動負債臨時性負債臨時性負債:為滿足臨時性流動資產所需要所為滿足臨時性流動資產所需要所發(fā)生的負債。發(fā)生的負債。自發(fā)性負債自發(fā)性負債:直接產生于企業(yè)持續(xù)經營中的負直接產生于企業(yè)持續(xù)經營中的負債。商業(yè)信用籌資（應付賬款、應付票據、債。商業(yè)信用

3、籌資（應付賬款、應付票據、預收賬款），日常經營中的其他應付款，應預收賬款），日常經營中的其他應付款，應付職工薪酬、應付利息、應付稅費等。付職工薪酬、應付利息、應付稅費等。5營運資本政策營運資本政策種種 類類含含 義義特特 點點配合型配合型籌資政籌資政策策（1 1）臨時性流動資產）臨時性流動資產= =臨時性負債臨時性負債（2 2）永久性資產）永久性資產= =長期負債長期負債+ +自發(fā)性自發(fā)性負債負債+ +權益資本權益資本風險收益風險收益適中適中激進型激進型籌資政籌資政策策（1 1）臨時性流動資產臨時性負債）臨時性流動資產臨時性負債（2 2）永久性資產長期負債）永久性資產長期負債+ +自發(fā)自發(fā)性負

4、債性負債+ +權益資本權益資本風險收益風險收益均均高高穩(wěn)健型穩(wěn)健型籌資政籌資政策策（1 1）臨時性流動資產臨時性負債）臨時性流動資產臨時性負債（2 2）永久性資產長期負債）永久性資產長期負債+ +自發(fā)自發(fā)性負債性負債+ +權益資本權益資本風險收益風險收益均均低低6營運資本政策營運資本政策流動資產組合策略流動資產組合策略流動資流動資產產臨時性流動資產（季節(jié)性臨時性需要）臨時性流動資產（季節(jié)性臨時性需要）永久性流動資產（長期穩(wěn)定需要）永久性流動資產（長期穩(wěn)定需要）臨時性流動資產臨時性流動資產臨時性負債臨時性負債永久性流動資產永久性流動資產長期負債長期負債+自發(fā)性自發(fā)性負債負債+權益資本權益資本7營

5、運資本政策（營運資本政策（穩(wěn)健型）穩(wěn)健型）臨時性負債臨時性負債長期負債長期負債+自自發(fā)性負債發(fā)性負債+權權益資本益資本臨時性流動資產臨時性流動資產89營運資本政策（激進型）營運資本政策（激進型）臨時性負債臨時性負債長期負債長期負債+自自發(fā)性負債發(fā)性負債+權權益資本益資本臨時性流動資產臨時性流動資產10營運資本政策營運資本政策11營運資本政策（營運資本政策（折衷型）折衷型）長期負債長期負債+自自發(fā)性負債發(fā)性負債+權權益資本益資本臨時性負債臨時性負債臨時性流動資產臨時性流動資產12營運資本政策營運資本政策13以下營運資本籌集政策中，臨時性負債占以下營運資本籌集政策中，臨時性負債占全部資金來源比重最

6、大的是（全部資金來源比重最大的是（ ）。）。 A.配合型籌資政策配合型籌資政策 B.激進型籌資政策激進型籌資政策 C.穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 D.緊縮型籌資政策緊縮型籌資政策14短期籌資方式短期籌資方式商業(yè)信用：商業(yè)信用：指在商品交易中以延期付款指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是公司間直接的信用行為關系，它是公司間直接的信用行為應付賬款應付賬款應付票據應付票據預收賬款等預收賬款等 短期銀行借款：無擔保借款、擔保借款短期銀行借款：無擔保借款、擔保借款15應付賬款籌資應付賬款籌資應應付賬款的信用條件付賬款的信用條件 現金折扣

7、：賣方為了鼓勵買方提前還款，現金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上而給予買方在價款總額上 的優(yōu)惠，即少付的優(yōu)惠，即少付款的百分比款的百分比折扣期限：是賣方允許買方享受現金折扣折扣期限：是賣方允許買方享受現金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。的期限。折扣期限小于信用期限。例：（例：（2/102/10，n/30n/30） 1617延期付款可降低成本，但由此卻會帶來延期付款可降低成本，但由此卻會帶來一定的風險或潛在的籌資成本一定的風險或潛在的籌資成本 ：信用損失信用損失利息罰金利息罰金 停止送貨停止送貨 法律追索法律追索 18應付賬款籌資應付賬款籌資購買98 000（付款） 0

8、10 20 30購買100 000 （付款） 0 10 20 30（2/10，n/30）19應付賬款籌資應付賬款籌資第第1010天付款：天付款：免費籌資額為免費籌資額為98 000元元(100 000 2 000)第第30天付款天付款付款總額為付款總額為100 000元。這可以看作借一筆為期元。這可以看作借一筆為期20 天，金額為天，金額為98 000元的貸款，利息為元的貸款，利息為2000元，其借款的實際利率為：元，其借款的實際利率為：20天的實際利率天的實際利率=(2 000/98000)100%=2.04% 實際年利率實際年利率=2.04%360/20=36.72% 20應付賬款籌資應付

9、賬款籌資 應付賬款籌資成本應付賬款籌資成本 折扣期限信用期限折扣率折扣率扣實際利率放棄現金折3601%72.361030360%21%2率利際實放棄現金折扣21決策原則決策原則(1)放棄現金折扣的成本率大于短期借款利率放棄現金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投資收益率），應選擇享受折扣，（或短期投資收益率），應選擇享受折扣，即折扣期付款即折扣期付款；(2)放棄現金折扣的資金成本率小于短期借款放棄現金折扣的資金成本率小于短期借款利率（或短期投資收益率），應選擇放棄折利率（或短期投資收益率），應選擇放棄折扣，即信用期付款扣，即信用期付款；(3)若展延付款所降低了的放棄折扣成本大于若展延付款所降

10、低了的放棄折扣成本大于展延付款帶來的損失，展延付款展延付款帶來的損失，展延付款；(4) 如果面對兩家以上提供不同信用條件的如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。22優(yōu)缺點優(yōu)缺點優(yōu)點：首先，對于多數企業(yè)來說，商業(yè)信優(yōu)點：首先，對于多數企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式，且無須正式用是一種持續(xù)性的信用形式，且無須正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒有現金折扣辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，商業(yè)信用籌資不負擔或使用不帶息票據，商業(yè)

11、信用籌資不負擔成本。成本。缺點：期限較短，在放棄現金折扣時所付缺點：期限較短，在放棄現金折扣時所付出的成本較高。出的成本較高。23例例公司擬采購一批零件，供應商報價如下：公司擬采購一批零件，供應商報價如下：(1)立即付款，價格為立即付款，價格為9630元；元；(2)30天內付款，價格為天內付款，價格為9750元；元；(3)31至至60天內付款，價格為天內付款，價格為9870元；元；(4)61至至90天內付款，價格為天內付款，價格為10000元。元。要求：對以下互不相關的兩問進行回答：要求：對以下互不相關的兩問進行回答：（1）假設銀行短期貸款利率為）假設銀行短期貸款利率為15%，每年按，每年按3

12、60天天計算，計算放棄現金折扣的成本計算，計算放棄現金折扣的成本(比率比率)，并確定對該，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。公司最有利的付款日期和價格。（2）若目前有一短期投資機會，報酬率為）若目前有一短期投資機會，報酬率為40%，確，確定對該公司最有利的付款日期和價格。定對該公司最有利的付款日期和價格。24（1）立即付款：立即付款：折扣率折扣率=(100009630)/10000=3.70%放棄折扣成本放棄折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900) =15.37% 30天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009750)/10000=2.5%放棄折扣成本放棄折扣成本=2.5

13、%/(12.5%)360/(9030) =15.38%60天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009870)/10000=1.3%放棄折扣成本放棄折扣成本(=(1.3%)/(11.3%)360/(9060)=15.81%最有利的是第最有利的是第60天付款天付款9870元。元。2526放棄現金折扣的成本率，是利用現金折放棄現金折扣的成本率，是利用現金折扣的收益率，應選擇大于貸款利率且利扣的收益率，應選擇大于貸款利率且利用現金折扣收益率較高的付款期。用現金折扣收益率較高的付款期。（2）應選擇第）應選擇第90天付款。天付款。2728應付票據應付票據應付票據是購銷雙方按購銷合同進行商品交易，應付票據

14、是購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權債務關系的一種延期付款而簽發(fā)的、反映債權債務關系的一種信用憑證信用憑證應付票據種類應付票據種類按承兌人的不同：（可以背書轉讓）按承兌人的不同：（可以背書轉讓） 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票 按是否帶息：按是否帶息： 帶息票據、不帶息票據帶息票據、不帶息票據 29應付票據應付票據應付票據的貼現應付票據的貼現 當收款人需要資金時，可向銀行貼現當收款人需要資金時，可向銀行貼現貼現是收款（持票）人把未到期的匯票轉讓給銀貼現是收款（持票）人把未到期的匯票轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為，貼現行，貼付一定利息

15、以取得銀行借款的行為，貼現期從其貼現之日起到票據到期日止。期從其貼現之日起到票據到期日止。企業(yè)貼現實際收到的資金的計算公式：企業(yè)貼現實際收到的資金的計算公式：票據貼現實得額匯票金額貼現息票據貼現實得額匯票金額貼現息貼現息匯票金額貼現息匯票金額貼現率（月貼現率貼現率（月貼現率/30天）天）30預收賬款與其他應付款預收賬款與其他應付款預收賬款：預收賬款：定義：定義：是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貨款收取部分或全部貨款 的信用形式。的信用形式。 適用范圍：它適用于適用范圍：它適用于產品生產周期長、價值量產品生產周期長、價值量大、所需資金較多的大、所

16、需資金較多的 企業(yè)。企業(yè)。其他應付賬款（自然籌資）其他應付賬款（自然籌資）應付水電費、應付工資、應付利息、應付稅金應付水電費、應付工資、應付利息、應付稅金 31二、短期銀行借款二、短期銀行借款短期銀行借款的概念指企業(yè)向銀行和非銀行金融機構借入的期限在一年以內一年以內的借款短期借款的種類 按償還方式不同劃分 一次性償還借款一次性償還借款 、分期償還借款分期償還借款 按是否提供擔保劃分 擔保貸款擔保貸款 、短期擔保借款短期擔保借款32短期借款的信用條件短期借款的信用條件信貸額度信貸額度:銀行規(guī)定無擔保的貸款最高限額無法律銀行規(guī)定無擔保的貸款最高限額無法律效應，銀行并不承擔必須提供信貸限額的義務。效

17、應，銀行并不承擔必須提供信貸限額的義務。周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定:銀行具有法律義務地承諾提供不超銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。有法律效應，銀行過某一最高限額的貸款協(xié)定。有法律效應，銀行必須滿足企業(yè)不超過最高限額的借款；貸款限額必須滿足企業(yè)不超過最高限額的借款；貸款限額未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費。未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費。 33短期借款的信用條件短期借款的信用條件補償性余額補償性余額:銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或實銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或實際借款額一定百分比的最低存款額。會提高借款的際借款額一定百分比的最低存款額。會提高借款的實際利率。實際利率

18、。借款抵押借款抵押:銀行發(fā)放貸款時要求企業(yè)有抵押品擔保。銀行發(fā)放貸款時要求企業(yè)有抵押品擔保。銀行向信譽好的客戶提供非抵押借款，而抵押借款銀行向信譽好的客戶提供非抵押借款，而抵押借款對銀行來說是一種風險投資，貸款利率較非抵押借對銀行來說是一種風險投資，貸款利率較非抵押借款高?？罡摺斶€條件償還條件:到期一次償還和貸款期內定期等額償還兩到期一次償還和貸款期內定期等額償還兩種方式。貸款期內定期等額償還會提高借款的實際種方式。貸款期內定期等額償還會提高借款的實際利率。利率。34實際利率實際利率短期借款的計算通用公式：實際利率= 實際可用借款額實際支付的年利息35= = = =項目項目實際利率實際利率實

19、際利率與名實際利率與名義利率的關系義利率的關系補償性余補償性余額額= =名義利率名義利率(1(1補償性余補償性余額比率額比率) )實際利率實際利率名名義利率義利率收款法付收款法付息（到期息（到期一次還本一次還本付息）付息）= =名義利率名義利率實際利率實際利率= =名名義利率義利率補償性余額比率）（貸款額名義利率貸款額-1貸款額名義利率貸款額36= = = =項目項目實際利率實際利率實際利率與名實際利率與名義利率的關系義利率的關系貼現法付息貼現法付息（預扣利息（預扣利息）= =名義利率名義利率（1 1名義利名義利率）率）實際利率實際利率名名義利率義利率加息法付息加息法付息（分期等額（分期等額償還本息）償還本息）=2=2名義利率名義利率實際利率實際利率名名義利率義利率/2貸款額名義利率貸款額名義利率貸款額貸款額名義利率貸款額-37企業(yè)按年利率企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款向銀行借款1000萬元，萬元，銀行要求保留銀行要求保留15%的補償性余額，則這項借的補償性余額，則這項借款的實際利率約為（）?？畹膶?/p>