產(chǎn)品預(yù)熱外傳

1、目錄一、2015年債券市場(chǎng)展望二、復(fù)華結(jié)構(gòu)化債券投資基金三、資管計(jì)劃管理人/操盤團(tuán)隊(duì)：方正富邦基金四、目標(biāo)客戶五、Q&A，外傳1一、2015年債券市場(chǎng)展望，外傳21、2014年債券市場(chǎng)牛氣沖天2014年債券市場(chǎng)“牛氣沖天”，漲幅大，時(shí)間長(zhǎng)： 2014年，長(zhǎng)期國(guó)債利率水平下行了近100bp（金融債下行幅度達(dá)到200bp）； 本輪債券市場(chǎng)牛市從“年頭”牛到“年尾”。各個(gè)品種出現(xiàn)“”行情： 從短到長(zhǎng)，從利率到信用，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)“ 資金成本下行了超過200bp； 短期國(guó)債下行了100bp； 中長(zhǎng)期國(guó)債下行了90bp； 短融下行了240bp； 中期中等評(píng)級(jí)信用債下行了180bp；”行情； 高債和

2、城投債的下行幅度更是巨大，超過200bp。，外傳32、2015年宏觀預(yù)期：低增長(zhǎng)、高質(zhì)量、寬貨幣（1）中期宏觀的： 低增長(zhǎng)：在一系列小規(guī)模刺激政策（包括貨幣政策、信貸政策、財(cái)政政策等）的作用下，增長(zhǎng)的中樞會(huì)緩慢下降，但是潛在中樞的位置在哪里，仍然有，57%都有可能； 高質(zhì)量：增速的目標(biāo)從“數(shù)量”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量”，宏觀層面從單純追求增速水平，改為追求就業(yè)率、環(huán)境、能耗等等質(zhì)量挃標(biāo)，微觀層面從追求企業(yè)規(guī)模，轉(zhuǎn)向追求企業(yè)效益和資產(chǎn)回報(bào)率； 寬貨幣：短期來看，由于實(shí)體中的傳統(tǒng)消耗型的產(chǎn)業(yè)缺乏投資機(jī)會(huì)，而新周期下的高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)也沒有大規(guī)模出現(xiàn)，“高；性”會(huì)出現(xiàn)“過剩”，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)的概率比較（2）2015年宏

3、觀基本面將保持在7.0-7.3%區(qū)間，邊際的發(fā)化進(jìn)一步壓縮，市場(chǎng)對(duì)基本面也將產(chǎn)生“審美疲勞”，導(dǎo)致宏觀基本面的發(fā)化對(duì)債券市場(chǎng)的影響下降。，外傳43、2015年貨幣政策預(yù)期：寬松延續(xù)（1）貨幣政策寬松延續(xù)：· 靈活性增強(qiáng)：央行在2014年不僅扭轉(zhuǎn)了2013年的政策方向，還采取多種政策工具性；· 調(diào)控思路發(fā)化：擺脫傳統(tǒng)的壓低負(fù)債成本的做法，開始關(guān)注到降低機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的成本；· 從實(shí)質(zhì)到信號(hào)：央行的“寬松”信號(hào)從數(shù)量實(shí)質(zhì)影響（直接放水）轉(zhuǎn)向價(jià)格預(yù)期影響（正回購(gòu)利率調(diào)整）；（2）貨幣政策有更重要的作用： 中期來合適的；需要一個(gè)適度的正利率來完成結(jié)構(gòu)的，這意味著如果CPI在2

4、%附近，利率水平保持在3%附近是相對(duì)的進(jìn)程越來越快，央行很可能要更加重視幣值的外部效用，偏低的利率水平會(huì)降低及資產(chǎn)的吸引力。（3）2015年貨幣政策寬松延續(xù)，下調(diào)法定準(zhǔn)備金率后降息也在預(yù)期之中。，外傳54、機(jī)構(gòu)行為：利率市場(chǎng)化不可逆，資產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力不減（1） 利率市場(chǎng)化是不可逆的： 存款利率的完全放開固然可以利率市場(chǎng)化，但是市場(chǎng)化負(fù)債占比的上升同樣起到了“利率”市場(chǎng)化的作用； 盡管2014年各類債券利率出現(xiàn)了明顯的下降，但是商業(yè)付息負(fù)債的成本幵沒有出現(xiàn)下降，反而相比2013年有回升；（2）商業(yè)的資產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力仍然不減，負(fù)債擴(kuò)張依靠市場(chǎng)化的負(fù)債方式“”，資產(chǎn)擴(kuò)張依靠創(chuàng)新的資產(chǎn)化。，外傳65、需求：新

5、生力量崛起未來債券投資需求很可能有繼續(xù)發(fā)生發(fā)化： 負(fù)債成本，資產(chǎn)端下降，使得商業(yè)繼續(xù)提高信用債在資產(chǎn)中的比例。不過，由亍負(fù)債成本的波動(dòng)加劇，資產(chǎn)估值波動(dòng)的加劇，商業(yè)2012年-2014年井噴不得不承擔(dān)更高的估值、久期和的估值；性風(fēng)險(xiǎn)，這將改變其對(duì)目前債券 商業(yè)投資的風(fēng)格和從過去的表外負(fù)債/資產(chǎn)的“通道”，轉(zhuǎn)變成性管理也將發(fā)生深刻發(fā)化；部門， 存款進(jìn)一步脫媒形成的貨幣基金/非銀機(jī)構(gòu)仍然在高速膨脹，而且其可投資品種逐漸由 隨滬港通開啟，存款轉(zhuǎn)向債券；項(xiàng)目通道逐漸打開，機(jī)構(gòu)資金將改變現(xiàn)有債券市場(chǎng)的環(huán)境，境內(nèi)外、在岸離岸、本幣外幣等市場(chǎng)之間的互動(dòng)和影響會(huì)更強(qiáng)，直接沖擊和預(yù)期沖擊將對(duì)現(xiàn)有債券市場(chǎng)造成影響

6、； 國(guó)債期貨市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，各類無法參與能以國(guó)債期貨市場(chǎng)為工具，表達(dá)對(duì)利率和間市場(chǎng)的中小機(jī)構(gòu)，很可性的看法，通過直接間接的期現(xiàn)關(guān)系，與債券市場(chǎng)互動(dòng)。，外傳76、結(jié)論綜上所述2015年債券市場(chǎng)仍有可為，投資仍可獲得穩(wěn)健債券市場(chǎng)投資仍是投資者大類資產(chǎn)配置中不可或缺的穩(wěn)??！投資選擇！，外傳8投資者如何參與2015年債券市場(chǎng)盛宴？復(fù)華結(jié)構(gòu)化債券投資基金，外傳9二、復(fù)華結(jié)構(gòu)化債券投資基金，外傳101、基金結(jié)構(gòu) 基金架構(gòu)。，外傳111. 復(fù)華結(jié)構(gòu)化債券投資基金資金將用于認(rèn)購(gòu)方正富邦-復(fù)華1號(hào)結(jié)構(gòu)化債券資管計(jì)劃進(jìn)取級(jí)份額5000萬元。2. 方正富邦-復(fù)華1號(hào)結(jié)構(gòu)化債券資管計(jì)劃由方正富邦公募基金 并操盤3.

7、本基金由基金管理人復(fù)華資產(chǎn)承擔(dān)補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)。4. 通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，使本基金的投資人享受高于市場(chǎng)平均水平的穩(wěn)健債 券投資 。2、基金要素，外傳12基金名稱 北京復(fù)資產(chǎn)管理中心（有限合伙）（復(fù)華結(jié)構(gòu)化債券投資基金）募金 5000萬元基金類型 有限合伙資金投向 用于認(rèn)購(gòu)方正富邦-復(fù)華1號(hào)結(jié)構(gòu)化債券資管計(jì)劃進(jìn)取級(jí)份額投資方向 信用體評(píng)級(jí)在AA-以上的金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、中票 利率債：國(guó)債、政策性金融債、央行票據(jù) 貨幣類：現(xiàn)金、債券逆回購(gòu)、存款、基金存續(xù)期 1年認(rèn)購(gòu)起點(diǎn) 100萬元起，以10萬元的整數(shù)倍遞增預(yù)期 100萬（含）-300萬：13.5% 300萬（含）-600萬：14% 600

8、萬（含）以上：14.5%基金管理人 北京復(fù)華資產(chǎn)管理托管 浦發(fā)分配 基金到期后進(jìn)行分配保障 方正富邦-復(fù)華1號(hào)結(jié)構(gòu)化債券資管計(jì)劃由上市認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)4.5億元； 方正富邦公募基金操盤團(tuán)隊(duì)主動(dòng)管理； 浦發(fā)提供資金托管； 基金管理人復(fù)華資產(chǎn)承擔(dān)補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)； 復(fù)華資產(chǎn)具有中國(guó)業(yè)私募基金管理人備案資格。3、基金優(yōu)勢(shì)，外傳13線0.98，止損線0.96。三、資管計(jì)劃管理人/操盤團(tuán)隊(duì)：方正富邦基金，外傳141、方正富邦基金簡(jiǎn)介方正富邦基金管理于2011年6月30日正式獲批，是首家獲中國(guó)批準(zhǔn)設(shè)立的陸臺(tái)合資基金管理公司。公司為2億元。其中，方正出資66.7%，富邦及期貨、保險(xiǎn)業(yè)投資出資33.3%，公司地為北京市。方

9、正富邦基金管理是繼、金融監(jiān)管合作備忘錄（MOU）簽署后大陸與基金行業(yè)合作籌建基金公司的首例。 也是海峽合資基金管理公司。 方正富邦基金的股東方正合作框架協(xié)議（ECFA）于2010年9月12日正式生效后，首家獲批的陸臺(tái)是中國(guó)首批綜合類公司，上海所、交首批會(huì)員，于2011年在上海所上市（股票代碼：601901）?，F(xiàn)擁有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)166家（其中營(yíng)業(yè)部139家，期貨營(yíng)業(yè)部27家），員工超過4000人。截至2013年末，公司總股本61億股、總資產(chǎn)365.98億元， 凈資產(chǎn)為159.23億元，客戶數(shù)達(dá)219萬戶。 富邦公司，屬富邦金融控股投資成立于1992年9月18日，是知名之資產(chǎn)管理公司。母公司富邦有限，

10、富邦金控為金融最完整的金控公司。至2012年12月底止，資產(chǎn)總額達(dá)1360億美元，為第二大上市金融控股公司。，外傳152、投資團(tuán)隊(duì)成員： 個(gè)人簡(jiǎn)介投資部總監(jiān) 美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算金融，美國(guó)加州圣克萊爾大學(xué)工商管理（MBA），員、投資經(jīng)理職務(wù)；管理學(xué)士。 16年投資經(jīng)驗(yàn)，12年公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)。 1993年8月加入分行外匯經(jīng)紀(jì)中心、總行國(guó)際司國(guó)際業(yè)務(wù)資金處，歷任 2002年6月加入嘉實(shí)基金管理投資部，任投資經(jīng)理職務(wù)； 2004年4月加入光大保德信基金管理 2007年11月加入長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn) 2008年1月加入泰達(dá)宏利基金管理 2012年10月加入方正富邦基金管理投資部，歷任高級(jí)投資經(jīng)理兼資產(chǎn)配置經(jīng)理、貨幣基金基金經(jīng)理、投資副總監(jiān)、投資總監(jiān)