會(huì)計(jì) 上市公司七匹狼財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、鹽城紡織職業(yè)技術(shù)學(xué)院會(huì)計(jì)電算化專業(yè)上市公司調(diào)查報(bào)告題 目：七匹狼2011年財(cái)務(wù)分析報(bào)告姓 名：邵會(huì)會(huì)學(xué) 號(hào)：10402143專業(yè)班級(jí)：會(huì)計(jì)電算化1011班指導(dǎo)教師：二一二 年 六 月 二十 日目錄一、調(diào)查公司概況1二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1（一）償債及資本結(jié)構(gòu)11.流動(dòng)比率12.速動(dòng)比率23.股東權(quán)益比率34.產(chǎn)權(quán)比率45.資產(chǎn)負(fù)債率5（二）營(yíng)運(yùn)能力分析51.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率62. 存貨周轉(zhuǎn)率63. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率74. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8（三）盈利能力分析91.總資產(chǎn)收益率92.成本費(fèi)用利潤(rùn)率103.凈資產(chǎn)報(bào)酬率104.凈資產(chǎn)收益率11（四）成長(zhǎng)能力分析121.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率122.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率133

2、.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率134.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率14四、杜邦分析15（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響16（二）銷售利潤(rùn)率的影響17（三）權(quán)益乘數(shù)的影響18五、總結(jié)19七匹狼2011年財(cái)務(wù)分析報(bào)告摘要：通過(guò)本學(xué)期對(duì)上市公司七匹狼的跟蹤調(diào)查，本文采集了該公司2011年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)。一方面， 對(duì)公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四大類財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析；另一方面，對(duì)杜邦分析體系的主要數(shù)據(jù)進(jìn)行了因素分析法。關(guān)鍵詞：公司概況 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 杜邦分析 因素分析一、調(diào)查公司概況福建七匹狼實(shí)業(yè)股份，代碼002029，屬制造業(yè)。2004年8月6日在深圳證券交易所上市交易，股票發(fā)行行價(jià)格為7.45元，注冊(cè)資本4243

3、5萬(wàn)元，最新流通股股。主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝、服飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造及銷售；產(chǎn)品定位為男仕休閑服裝。經(jīng)營(yíng)范圍為： 服裝、服飾產(chǎn)品及服裝原輔材料的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造及銷售，機(jī)繡制品、印花的加工；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。物業(yè)管理、房屋租賃、銷售培訓(xùn)、銷售咨詢、室內(nèi)裝潢，建筑材料、五金交電、百貨銷售；計(jì)算機(jī)軟硬件服務(wù)。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（財(cái)務(wù)報(bào)表及分析圖表見(jiàn)EXCEL文件）資料查找： （一） 償債及資本結(jié)構(gòu)償債及資本結(jié)構(gòu)2007年2008年2009年2010年2011年行業(yè)平均流動(dòng)比率2.55 速動(dòng)比率1.48 股東權(quán)益比率55.15 產(chǎn)權(quán)比率11

4、6.61 資產(chǎn)負(fù)債率38.43 1. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率的下限為1，而流動(dòng)比率等于2時(shí)較為適當(dāng)，它表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果流動(dòng)比率過(guò)低，則表示企業(yè)可能捉襟見(jiàn)肘，難以如期償還債務(wù)。但流動(dòng)比率也不可以過(guò)高，過(guò)高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響企業(yè)的資金使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少。則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償還

5、能力越強(qiáng)。圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的流動(dòng)比率為，是近五年來(lái)的較低點(diǎn)。低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值0.67，但是比2010年高0.09?？梢钥闯霰竟玖鲃?dòng)比率逐年下降。總體而言，公司本年度流動(dòng)比率比較高的原因是2011年流動(dòng)資產(chǎn)較2010年增加786470000 元，而2011年流動(dòng)負(fù)債較2010年增加380229000 元，相對(duì)資產(chǎn)增加較多，從而引起流動(dòng)比率上升。主要原因在于公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得公司各項(xiàng)流動(dòng)性資產(chǎn)增加，并超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)規(guī)模。因?yàn)榱鲃?dòng)比率等于2較為適當(dāng)，所以雖然本公司的流動(dòng)比率有所下降，但財(cái)務(wù)狀況仍比較穩(wěn)定可靠，具有較強(qiáng)的短期償債能力。2. 速動(dòng)

6、比率速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)；速動(dòng)比率越低，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越差，短期償債能力越弱。國(guó)際通常認(rèn)為適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)為1。如果此指標(biāo)低于1，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)，而大于1時(shí)，雖然企業(yè)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而大大增加

7、企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的速動(dòng)比率為。主要是因?yàn)?011年存貨較2010年多，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)較2010年多。說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性有所上升，總體波動(dòng)幅度不大，影響不大，而且保持在大于1的水平，說(shuō)明企業(yè)償還的安全性很高。3. 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1。這兩個(gè)比率從不同的

8、側(cè)面來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的股東權(quán)益比率為，是近五年來(lái)的較低點(diǎn)。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值。公司本年度股東權(quán)益比率相比2010年，相對(duì)而言變化不大。股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。4. 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。一般說(shuō)來(lái)，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬

9、的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來(lái)說(shuō)，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營(yíng)可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的產(chǎn)權(quán)比率為%，比2010年增長(zhǎng)了10.1%,是近五年來(lái)的最高點(diǎn)。但低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值60.21%。主要是因?yàn)?011年負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額都較2010年多。說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在同行業(yè)中水平較低。 5. 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100% 反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉

10、債經(jīng)營(yíng)比率。負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在6070，比較合理、穩(wěn)??；達(dá)到85及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的資產(chǎn)負(fù)債率為%，比2010年增長(zhǎng)4.4%,但低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值2.36%。近五年來(lái)比較穩(wěn)定，逐年呈上升趨勢(shì)。說(shuō)明公司2011年的全部資產(chǎn)中有36.06%是通過(guò)舉債而形成，盡管和上年相比有所上升，但是和理想化的資產(chǎn)負(fù)債率40%相比仍然偏低，屬于比較理想的負(fù)債水平。公司的資產(chǎn)負(fù)債率在較低的水

11、平上波動(dòng)，從總體來(lái)看資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，償債能力較好。（二） 營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力2007年2008年2009年2010年2011年行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.22 存貨周轉(zhuǎn)率1.93 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.00 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率361.75 1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理水平越高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，說(shuō)明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力越弱，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理水平越低。

12、圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，七匹狼公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，2011年有所回升，2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為，比2010年增長(zhǎng)1,較五年來(lái)比較低。同時(shí)，和同行間差距較大。主要是因?yàn)檫@幾年應(yīng)收賬款逐年增多，雖然營(yíng)業(yè)收入也在不斷增加，但解決不了根本問(wèn)題。該公司應(yīng)收賬款回款率較差，表現(xiàn)出較慢的變現(xiàn)速度以及較高的發(fā)生壞帳可能性。究其原因，該公司的應(yīng)收賬款控制措施仍不完善。存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額平均存貨余額（期初存貨余額期末存貨余額）/2存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的

13、占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)快，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)增加，企業(yè)的存貨管理水平越高；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，說(shuō)明企業(yè)占用在存貨上的資金越多，存貨管理水平越低。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的存貨周轉(zhuǎn)率為，比2010年下降0.6,處于五年來(lái)平均水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值2.78。2011年的存貨周轉(zhuǎn)率降低，存貨周轉(zhuǎn)期增加，表明公司存貨資產(chǎn)占用水平增加，變現(xiàn)能力減弱，存貨可能會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，使企業(yè)的利潤(rùn)率減少。近三年存貨周

14、轉(zhuǎn)率的變化呈微小波動(dòng)。存貨周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定表明企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)效率和存貨占用的資金比較穩(wěn)定。從整個(gè)行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，2011年高于行業(yè)平均值，存貨周轉(zhuǎn)相對(duì)較快，公司變現(xiàn)能力較強(qiáng)，較少的占用了公司的經(jīng)營(yíng)資金，表明該公司在同行中銷售狀況較好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指

15、標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，比2010年上升0.06,處于五年來(lái)平均水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值0.04。2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所增加，周轉(zhuǎn)期減少，表明公司運(yùn)用全部資產(chǎn)創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入增加，資產(chǎn)利用率提高。公司近年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，主要是因?yàn)檫@幾年?duì)I業(yè)收入和資產(chǎn)總額逐年增多，比較平穩(wěn)。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的

16、盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，比2010年上升0.059,處于五年來(lái)較高水平。低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值0.09。2011年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年增加，周轉(zhuǎn)期減少，表明公司流動(dòng)資產(chǎn)的利用增加，流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)、銷售等各個(gè)階段占用的時(shí)間縮短。流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。（三） 盈利能力分析盈利能力2007年2008年

17、2009年2010年2011年行業(yè)平均總資產(chǎn)收益率9.41 成本費(fèi)用利潤(rùn)率16.90 凈資產(chǎn)報(bào)酬率19.68 凈資產(chǎn)收益率13.27 1. 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益)×100%總資產(chǎn)收益率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。 在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標(biāo)可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。總資產(chǎn)收益率指標(biāo)還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理水平的高低。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的總資產(chǎn)收益率為，比2010年上升1.94,處于五年來(lái)最高水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行

18、企業(yè)的平均值5.32。公司本年度總資產(chǎn)收益率很高，主要是因?yàn)?011年凈利潤(rùn)較2010年增加了1.4倍，增長(zhǎng)幅度比較大 。說(shuō)明本公司綜合經(jīng)營(yíng)管理水平比較高。2. 成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%成本費(fèi)用總額營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用該指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢的成本費(fèi)用能夠創(chuàng)造的利潤(rùn)凈額。企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下能夠節(jié)約成本和費(fèi)用，該指標(biāo)值都會(huì)升高。該指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。 圖1 圖2 從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為%，比2010年上升%,處于五年來(lái)最高

19、水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值。公司本年度成本費(fèi)用利潤(rùn)率處于正常水平，公司為取得利潤(rùn)付出的成本費(fèi)用減少，公司的盈利能力增強(qiáng)，同時(shí)公司的經(jīng)濟(jì)效益也增加。主要是因?yàn)?011年利潤(rùn)總額比2010增加15000萬(wàn)元。公司銷售費(fèi)用占比不斷攀升的主要原因系公司加大廣告及宣傳的投入所致，公司品牌代言幾年來(lái)屢屢取得突破。好的品牌效應(yīng)也帶來(lái)了收入的增加，從而利潤(rùn)增加。3. 凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)×100%它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。

20、 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率為，比2010年上升,處于五年來(lái)最高水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值。公司本年度凈資產(chǎn)報(bào)酬率處于較高水平，主要是因?yàn)?011年凈利潤(rùn)是2010，2011年的所有者權(quán)益總額是2010年的1.22倍，所以比率有所上升。4. 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ （期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2*100%凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的 綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。指標(biāo)越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保障程度越高。 圖1 圖

21、2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的凈資產(chǎn)收益率為，比2010年上升1.94,處于五年來(lái)最高水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值1.46。2011年凈資產(chǎn)收益率較上年有所增加，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益增加，也體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力提高。公司本年度凈資產(chǎn)收益率在五年見(jiàn)呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司的運(yùn)營(yíng)效益越來(lái)越好。（四）成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力2007年2008年2009年2010年2011年行業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率15.67 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率9.36 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率45.26 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率32.27 1. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*1

22、00%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率的比較分析，可以表示公司銷售額的增長(zhǎng)幅度，可以借以判斷企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r。一般認(rèn)為，當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率低于30%時(shí)，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅滑坡，預(yù)警信號(hào)產(chǎn)生。另外，當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率小于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率，甚至主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)時(shí)，公司極可能存在操縱利潤(rùn)行為，需嚴(yán)加防范。在判斷時(shí)還需根據(jù)應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重進(jìn)行綜合分析。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為，比2010年上升22.2,高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值17.22。公司本

23、年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率處于較高水平，主要是因?yàn)?011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2010年增長(zhǎng)72282萬(wàn)元，2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較少，所以2011年較2010年增長(zhǎng)率較大。說(shuō)明公司的成長(zhǎng)能力較好。2. 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額÷上年凈利潤(rùn)）×100%凈利潤(rùn)是指利潤(rùn)總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤(rùn)。它是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。凈利潤(rùn)的多取決于兩個(gè)因素，一是利潤(rùn)總額，其二就是所得稅。企業(yè)所得稅等于當(dāng)期應(yīng)納稅所得額乘以企

24、業(yè)所得稅稅率。我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅率為25%，對(duì)符合國(guó)家政策規(guī)定條件的企業(yè)，可享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，如高科技企業(yè)所得稅率為15%。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為，比2010年上升10.3,處于五年來(lái)平均水平。高于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值34.07。公司本年度利潤(rùn)增長(zhǎng)率率處于同行較高水平，主要是因?yàn)?011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額比較大，比2010年增加12555.1萬(wàn)元，是2010年凈利潤(rùn)的1.43倍。3. 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況。 現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)，凈資產(chǎn)收益率較高

25、代表了較強(qiáng)的生命力。如果在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下，又保持較高的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，則表示企業(yè)未來(lái)發(fā)展更加強(qiáng)勁。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為22.636，比2010年上升,處于五年來(lái)較低水平。低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值。公司本年度凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率處于較低水平，雖每年有所上升，但增長(zhǎng)仍然緩慢，企業(yè)發(fā)展生命力較弱。4. 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100% 本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模總量上的擴(kuò)張程度

26、。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。 圖1 圖2從圖1、圖2來(lái)看，公司2011年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為，比2010年上升14.19,處于五年來(lái)平均水平。低于調(diào)查的其他8個(gè)同行企業(yè)的平均值1.19。公司本年度總資產(chǎn)增長(zhǎng)率處于平穩(wěn)水平，與同行間差異也不是很大，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張速度比較穩(wěn)健。成長(zhǎng)速度比較穩(wěn)定。四、杜邦分析 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2010年美邦服飾銷售凈利率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)2.17采用因素分析法測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度，以美邦服飾和本公司2010年的指標(biāo)為計(jì)劃指標(biāo)，本公2011年的指標(biāo)為實(shí)際指標(biāo)，各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)、實(shí)際指標(biāo)及替代指標(biāo)的

27、計(jì)算情況如下：美邦服飾的指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率=*=%.第一次替代 凈資產(chǎn)收益率=0.1412*1.14*2.17=%.第二次替代 凈資產(chǎn)收益率=0.1412*1.04*2.17=%.公司2011年的指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率=%.由于銷售凈利率因素變動(dòng)的影響=-=34.93%-29.98%=%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素變動(dòng)的影響=-=31.87%-34.93%=%由于權(quán)益乘數(shù)因素變動(dòng)的影響=-=22.91%-31.87%=-%公司10年的指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率=%.第一次替代 凈資產(chǎn)收益率=0.1412*=%.第二次替代 凈資產(chǎn)收益率=*=%.公司11年的指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率=*1.56=%.由于銷售凈利率因素變動(dòng)

28、的影響=-=20.13%-18.75%=1.38%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素變動(dòng)的影響=-=21.59%-20.13%=1.46%由于權(quán)益乘數(shù)因素變動(dòng)的影響=-=22.91%-21.59%=1.32%根據(jù)上面的杜邦分析圖，我們能夠清楚的看出本公司今年的各項(xiàng)基本指標(biāo)的情況，公司的凈資產(chǎn)收益率為22.91%，公司的總資產(chǎn)收益率為%，說(shuō)明其股東權(quán)益收益水平較高，公司應(yīng)用資本的效率較高，投資者投入資本帶來(lái)的收益較高，同時(shí)也說(shuō)明公司的盈利能力較強(qiáng)，在同行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，資產(chǎn)的獲利能力較高，這些指標(biāo)體現(xiàn)了公司總的盈利能力。（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資源利用的有效性，運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能

29、力的指標(biāo)。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。本公司的凈資產(chǎn)收益率比美邦服飾凈資產(chǎn)收益率低6.6%，通過(guò)上面的因素分析可以看出，本公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響較小，說(shuō)明本公司利用其資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率不好，資金周轉(zhuǎn)狀況不良，經(jīng)營(yíng)管理水平有待提高。由于近年來(lái)渠道擴(kuò)張成效顯著，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌營(yíng)銷能力不斷提升、直營(yíng)和加盟的終端零售管理持續(xù)改善，美邦服飾凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。雖然其存貨過(guò)多，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是可以的。拋開(kāi)渠道擴(kuò)張，在存貨消化上，七匹狼的輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)則非常明顯。由于七匹狼產(chǎn)品多由經(jīng)銷商買斷，所以存貨額相對(duì)較低。2011年由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致所需運(yùn)營(yíng)

30、資金規(guī)模相應(yīng)增加，且在2011年公司加大了推進(jìn)渠道建設(shè)的力度，使得開(kāi)店投入的資金需求迅速增加，導(dǎo)致總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不高。與上年相比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是影響凈資產(chǎn)收益率的第一因素，它使得公司今年的凈資產(chǎn)收益率比上年增長(zhǎng)了1.46個(gè)百分點(diǎn)，本公司今年的總資產(chǎn)平均占用額比上年增加了五億五千多萬(wàn)元，通過(guò)利用其資產(chǎn)獲取的收益是上年的1.072倍。充分說(shuō)明了公司今年的資金周轉(zhuǎn)狀況與上年相差不大，經(jīng)營(yíng)管理水平穩(wěn)定。主要原因是2011年服裝市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。在此環(huán)境下，公司平穩(wěn)運(yùn)行。這些使得本公司今年的營(yíng)業(yè)收入較上年增加約為7.23億元?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升說(shuō)明了資產(chǎn)的使用和管理效率與上一年度相比得到提高

31、。本公司今年的總資產(chǎn)平均占用額比上年增加了五億五千多萬(wàn)元，主要是公司今年的貨幣資金比上年增加了一億三千多萬(wàn)元，今年的預(yù)付賬款比上年增加0.9億元，今年的存貨比上年增加2.4億元，今年的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)比上年增加一億元。2011年，公司的貨幣資金需求逐漸增加。比2010年增加1.3億多元。有很多原因。一方面，由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致所需運(yùn)營(yíng)資金規(guī)模相應(yīng)增加，另一方面，公司加大了推進(jìn)渠道建設(shè)的力度，使得開(kāi)店投入的資金需求迅速增加，此外，公司重視對(duì)股東的回報(bào)。本公司今年的應(yīng)收賬款較上年相比增加了2500多萬(wàn)元，主要是由于本公司的應(yīng)收賬款控制措施仍不完善。該公司應(yīng)收賬款回款率較差

32、，表現(xiàn)出較慢的變現(xiàn)速度以及較高的發(fā)生壞帳可能性。本公司今年的固定資產(chǎn)凈額較2008年相比增加1.44億元，主要原因是本公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，推進(jìn)渠道建設(shè)，購(gòu)買多家商鋪導(dǎo)致。 （二）銷售利潤(rùn)率的影響與2010年相比，本公司2011年的凈資產(chǎn)收益率比上年增加了4.16%，通過(guò)上面的因素分析可以看出，本公司的銷售凈利率因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響排在第二位，該因素使得2011年的凈資產(chǎn)收益率比上年增加了1.38個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明公司今年通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力一般。主要原因是公司今年的凈利潤(rùn)比上年增加了1.2555億元，本公司今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度穩(wěn)定，主要?dú)w結(jié)于以下幾點(diǎn)原因：第一，公司今年的營(yíng)業(yè)收入較上年增加了

33、0.73億元；第二，營(yíng)業(yè)外收入的增加和營(yíng)業(yè)外支出的減少。與美邦服飾相比，銷售凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的第二因素，它使得本公司的凈資產(chǎn)收益率比中遠(yuǎn)航運(yùn)的凈資產(chǎn)收益率增加了個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明本公司通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力比美邦服飾強(qiáng)，表現(xiàn)出公司的產(chǎn)品在市場(chǎng)上擁有一定的占有率和利潤(rùn)情況。從上圖數(shù)據(jù)來(lái)看，本公司的產(chǎn)品在市場(chǎng)上擁有一定的占有率，銷售狀況良好，產(chǎn)品目前正處于領(lǐng)先地位，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)被市場(chǎng)淘汰，暫時(shí)不用對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行更新，但是仍應(yīng)持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提高服務(wù)質(zhì)量，只有這樣本公司才能在市場(chǎng)上長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。主要因?yàn)楸竟?1011年實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加快直營(yíng)建設(shè)，由“批發(fā)型”企業(yè)向“零售型”企業(yè)轉(zhuǎn)型。這有利于本

34、公司產(chǎn)品的銷售。這主要是因?yàn)楣镜囊?guī)模較前期有所擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)成本上升，其次是公司購(gòu)置、裝修店面等在建工程增加，投入的人力成本以及一些項(xiàng)目的實(shí)施推行，產(chǎn)生較多的期間費(fèi)用。從中可以看出本公司的利潤(rùn)空間比美邦服飾的利潤(rùn)空間大。（三）權(quán)益乘數(shù)的影響 單位:萬(wàn)元項(xiàng)目七匹狼公司美邦公司雅戈?duì)柪松旧R公司行業(yè)平均值負(fù)債合計(jì)1151434756553554520134190資產(chǎn)合計(jì)3192928882494893260909957資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)1.56 權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，它主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債，能給企業(yè)帶來(lái)較大的杠桿利益，但同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益乘數(shù)因素使得本公司的凈資產(chǎn)收益率比美邦服飾的凈資產(chǎn)收益率下降了個(gè)百分點(diǎn)，本公