蘇寧財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、學(xué)號 200929030122蘇寧電器財(cái)務(wù)分析報(bào)告題目蘇寧電器2006-2010年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告學(xué) 院管理學(xué)院專 業(yè)會計(jì)與統(tǒng)計(jì)核算班 級二學(xué)生姓名 張雪艷指導(dǎo)教師周紅俊職稱助教評閱教師周紅俊職稱助教時 間 2011-10-28蘇寧電器股份有限公司2006年一2010年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、公司簡介蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京 （成立之初因蘇寧位 于當(dāng)時的江蘇路”和寧海路”的交叉口，因此，得名蘇 寧），是中國3c （家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè) 的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的 商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，品牌價值508.31億元。2

2、004年7月21日，蘇寧電器（002024 ）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良 的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認(rèn)可，是全球家 電連鎖零售業(yè)市場價值最高的企業(yè)之一。截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸300多個城市，并進(jìn)入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工 15萬人，2010年銷售收入近1500億元，名列中國上市規(guī)模民營企 業(yè)前三強(qiáng)，中國企業(yè) 500強(qiáng)第50位，入選福布斯亞洲 企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全王2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。 2011年3月，蘇寧打破家電行業(yè)潛規(guī)則，首先試水明碼實(shí)價”。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析(一)盈利能力分析盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是

3、一個相對概念， 即利潤 相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng) ；利潤率 越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可以通過企業(yè)的盈利能力來反映。(1) 1、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)的比率， 是反映股東投資收益水平的指 標(biāo)，也稱權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益凈利率。2、計(jì)算公式是：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)X 100%平均凈資產(chǎn)為年初股東權(quán)益額與年末股東權(quán)益額的平均數(shù)。凈資產(chǎn)收益率表 明所有者每一元的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了股東投資企業(yè)的收益率。 它是反映盈利能力的核心指標(biāo)。3、 蘇寧2006年一2010年凈資產(chǎn)收益率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200

4、820072006凈利潤4,012,000,000 2,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000平均凈資產(chǎn)16,885,187,00012,018,651,5006,970,100,0003,956,123,623凈資產(chǎn)收益率23.76%24.05%31.13%37.03%凈資產(chǎn)收益率40. 00%同行業(yè)數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧凈資產(chǎn)收益率23.76%24.05%31.13%37.03%美的凈資產(chǎn)收益率25.35%20.02%21.72%26.64%海爾凈資產(chǎn)收益率30.97%16.71%13.26%11.75%4

5、、由以上計(jì)算可知，蘇寧公司2010年的凈資產(chǎn)收益率最低，而且是逐年下降,雖然凈利潤是逐年上升，但凈利潤上升的比率要小于凈資產(chǎn)的上升速度，說明企業(yè)由凈資產(chǎn)獲得資金占的比重過大，沒有很好的利用財(cái)務(wù)杠桿，使得企業(yè)獲利水平下降，由凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率X權(quán)益乘數(shù)，所以還應(yīng)該結(jié)合總資產(chǎn)收益率和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來具體分析影響因素。 通過與同行業(yè)比較可以得出蘇寧在2010年也是最低的，無論與歷史數(shù)據(jù)還是同行業(yè)數(shù)據(jù)都處于下滑趨勢，管理人員應(yīng)具體分析找出原因。(2) 1、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是凈資產(chǎn)與平均總資產(chǎn)的比率， 反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利 潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。2、計(jì)算公式：總

6、資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn)X 100%公式中：平均資產(chǎn)總額=期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額/2,該指標(biāo)是站在 企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度來衡量企業(yè)盈利能力。 該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用 效果越好，整體企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。反映了股東和債權(quán)人共 同提供的資金所產(chǎn)生的利潤率。該公式可以進(jìn)一步分解成總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以影響該指標(biāo)的因素可以從這兩個方面考慮。3、 蘇寧2006年一2010年總資產(chǎn)收益率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,000 2,890,000,000 2,170,000,000 1,465,00

7、0,000 720,000,000平均總資產(chǎn)39,873,607,00028,729,179,50018,924,089,00012,540,736,856總資產(chǎn)收益率10.06%10.06%11.47%11.68%總資產(chǎn)收益率12. 00% 11.50% 11.00%10. 50%10. 00%9. 50%9. 00%1總資產(chǎn)收益率1i1120102009200820074、由上述數(shù)據(jù)可知蘇寧公司的總資產(chǎn)收益率 2010年10前右，低于歷史數(shù)據(jù), 從凈利率和平均凈資產(chǎn)看逐年是上升的，很難從這兩個數(shù)據(jù)看出影響總資產(chǎn)收益 率降低的真正原因，所以還應(yīng)該從銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來具體分析影響 因素

8、。其中銷售凈利率近似的反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力，可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。通 過數(shù)據(jù)分析可知蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 2010年是1.89遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史水平營業(yè)凈 利率稍有增長，所以應(yīng)該從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來找出企業(yè)總資產(chǎn)收益率下降的原因。 同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧總資產(chǎn)收益率10.06%10.06%11.47%11.68%美的總資產(chǎn)收益率7.00%6.00%4.00%7.00%總資產(chǎn)收益率12.08%9.25%8.36%7.67%14. m12. m10. cme. m4. m2* o(no. m.T蘇寧總資產(chǎn)收益率J*

9、美的總資產(chǎn)收益率一一 二息資產(chǎn)收益率i120102009200820074、由上表數(shù)據(jù)計(jì)算可知，蘇寧公司 2010年的總資產(chǎn)收益率在同行業(yè)中處于中間水平，說明還是有一定的優(yōu)勢的，海爾公司是逐年上升的且在 2010年同行 業(yè)中最高，應(yīng)該借鑒該公司的發(fā)展戰(zhàn)略，因?yàn)樘K寧公司最近今年一直下降， 應(yīng)該 找出下降原因來進(jìn)一步改善。(3) 1、營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率是指毛利除以營業(yè)收入的比值，它表示每一元營業(yè)收入扣 除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于期間費(fèi)用和形成盈利，該指標(biāo)是正指標(biāo)，越 高越好。2、計(jì)算公式：營業(yè)毛利率二(營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本)/營業(yè)收入凈額X 100%公式中的營業(yè)收入凈額是指產(chǎn)品銷售

10、收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓 后的凈額。該指標(biāo)越大，企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力越強(qiáng)。它能更加直觀的 反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對于利潤的創(chuàng)造貢獻(xiàn)。3、 蘇寧2006年2010年銷售毛利率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920宮業(yè)成本62,040,712,00048,185,789,00041,334,756,00034,346,740,00022,329,718,638營業(yè)收入 毛利率17.83%17.35%17.16%14.46%10.42

11、%由上述計(jì)算數(shù)據(jù)可得出，蘇寧公司從06年到10年?duì)I業(yè)收入毛利率呈現(xiàn)上升 趨勢，分析原因可知營業(yè)收入大幅度增長， 銷售獲得收入多，企業(yè)獲得利潤主要 就是通過擴(kuò)大銷售收入來實(shí)現(xiàn)的，但是由前面凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率可 知，該企業(yè)并沒有獲得更高的盈利，這就需要具體分析該企業(yè)期間費(fèi)用和其他費(fèi) 用開支是否超支合理。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧營業(yè)收入毛利率17.83%17.35%17.16%14.46%10.42%美的營業(yè)收入毛利率16.69%21.79%19.16%18.62%18.07%海爾宮業(yè)收入毛利率23.38%26.43%23.13%19.01%14.04%4、

12、由上述數(shù)據(jù)計(jì)算比較可知蘇寧公司銷售毛利率雖然逐年上升，但是同行 業(yè)間處于劣勢地位，這與該行業(yè)的競爭日趨激烈息息相關(guān)， 說明企業(yè)銷售商品帶 來的貢獻(xiàn)利潤份額比同行業(yè)低。企業(yè)應(yīng)該找出原因來提高在同行業(yè)中的地位。 通 過控制成本期間費(fèi)用和其他相關(guān)費(fèi)用來實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。(4) 1、銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來的凈利潤的能力。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)每一元營業(yè)收入所能創(chuàng)造的凈利 潤越高。2、計(jì)算公式是：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入X 100%銷售凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標(biāo)。 比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越 強(qiáng)。反映了企業(yè)的價格策略以及控制管理成本的能

13、力。3、 蘇寧2006年2010年銷售凈利率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)相比較項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,000 1,465,000,000720,000,000營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920營業(yè)凈利率5.31%4.96%4.35%3.65%2.89%由上述數(shù)據(jù)可知，該企業(yè)營業(yè)凈利率從06年到10年逐年上升說明企業(yè)由營業(yè)收入來的凈利潤較多，企業(yè)在正常情況下由盈轉(zhuǎn)虧的可能性越小， 且通過擴(kuò)大 主營業(yè)

14、務(wù)規(guī)模獲取利潤的能力越強(qiáng)。同行業(yè)比較由上述圖表比較可知蘇寧公司的營業(yè)凈利率在同行業(yè)中最高，說明蘇寧在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比處于有利地位。 企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)用該銷售策 略。(5) 1、盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。2、計(jì)算公式是：盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤3、 蘇寧2006年一2010年盈利現(xiàn)金比率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006經(jīng)營現(xiàn)金 凈濡里3,881,336,0005,554,942,0003,819,141,0003,496,476,000150,751,198凈利潤4,012,000,0002,890

15、,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000盈利現(xiàn)金比率0.971.921.762.390.21總體來看，蘇寧公司從06年到10年凈利潤是上升的，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈 流量波動較大，2010年呈現(xiàn)下降趨勢，盈利現(xiàn)金比率也較歷史數(shù)據(jù)猛然下降， 波動大，說明企業(yè)的賬面利潤沒有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入作為保障，則企業(yè)生產(chǎn)在未來的可持續(xù)發(fā)展將受到懷疑。企業(yè)利潤質(zhì)量下降。企業(yè)應(yīng)該對應(yīng)收賬款應(yīng)收票 據(jù)等應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，防止壞賬發(fā)生的可能以及加快企業(yè)的現(xiàn)金的流入來 保障償債能力。與同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧盈利現(xiàn)金比率0.971.9

16、21.762.390.21美的盈利現(xiàn)金比率1.741.093.631.372.21海爾盈利現(xiàn)金比率1.983.371.351.703.45與同行業(yè)比較可看出，2010年蘇寧在同行業(yè)中是最低的，而且是呈現(xiàn)下降 趨勢，說明蘇寧公司現(xiàn)金流控制的不是太好，應(yīng)該制定嚴(yán)格方案提高現(xiàn)金流量， 來保障凈利潤的質(zhì)量和提高在同行業(yè)中的地位，避免名義利潤過高的現(xiàn)象。通過盈利能力分析，蘇寧公司獲利能力在同行業(yè)中不穩(wěn)定，稍微有些不足，但是 最大的問題在現(xiàn)金流量控制的不夠好，這使得企業(yè)將來可能面臨資金周轉(zhuǎn)困難的 處境，所以企業(yè)應(yīng)該在這方面改善。(二)償債能力分析償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全

17、 部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。償債能力是現(xiàn)代企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力的重 要組成部分，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)增長的穩(wěn)健性保證。短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負(fù)債的能力(1) 1、流動比率是揭示流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度， 是分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。2、計(jì)算公式流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率越高償債能力越強(qiáng)，流動比率下降，償債能力下降。在西方國家經(jīng)調(diào) 查認(rèn)為合理的流動比率為2。3、蘇寧2006年2010年流動比率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)相比較項(xiàng)目20102009200820072006流動資產(chǎn)34,475,586,00030,196,264,00017,188,227,00013,598,1

18、94,0008,179,487,020流動負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,0005,636,216,504流動比率1.411.461.381.191.45由上述數(shù)據(jù)得出，蘇寧公司的流動比率在2009年最高2010年降低5個百分 點(diǎn)，但流動比率還是可以的，企業(yè)償還短期債務(wù)有一定的保障，但應(yīng)該關(guān)注該比率下降的原因。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧流動比率1.411.461.381.191.45美的流動比率1.111.120.861.071.03海爾流動比率1.261.481.771.932.65

19、與同行業(yè)比較可以看出，在 2010年蘇寧公司是最高的，但是同行業(yè)間相差 不大，三個行業(yè)幾乎都是呈現(xiàn)下降趨勢。 從經(jīng)營者和所有者角度看，為了充分利 用財(cái)務(wù)杠桿，在不影響短期償債能力的前提下盡可能降低該指標(biāo)。所以蘇寧公司 應(yīng)該考慮是否繼續(xù)降低該指標(biāo)，來為企業(yè)創(chuàng)造更多利潤。(2) 1、速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力差且不穩(wěn)定的存貨后的余額。 速動比率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中 可以即刻用來償付到期債務(wù)的能力。該比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)流動性越強(qiáng)， 流動負(fù)債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。通常該指標(biāo) 的合理值是12、計(jì)算公式速動比率=速動資產(chǎn)/

20、流動負(fù)債3、蘇寧2006年一2010年速動比率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006速動資產(chǎn)25,001,137,00023,869,269,00012,280,016,000 <),045,651,000 4,6()4,856,067流動負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,000 1),636,216,504速動比率1.021.150.980.790.83同行業(yè)間比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧速動比率1.021.150.980.790.83美的速動比率0.70.81

21、0.540.480.48海爾速動比率1.071.281.351.202.01從歷史數(shù)據(jù)分析來看，2006年到2007年下降，2007年到2009年上升，2009 年到2010年又下降，變化不穩(wěn)定，但都保持在 1左右，說明速動資產(chǎn)償還短期 債務(wù)的能力較強(qiáng)，但應(yīng)該關(guān)注該指標(biāo)變化的原因。與同行業(yè)數(shù)據(jù)相比較，處于中間位置，說明企業(yè)該指標(biāo)適中，從折線圖可以 看出，蘇寧和美的都是先上升后下降的趨勢， 海爾是有一直下降的趨勢。蘇寧公 司應(yīng)該考慮該指標(biāo)同行業(yè)下降的原因，應(yīng)該跟隨市場來調(diào)整該指標(biāo)。(3)1、現(xiàn)金流量比率 是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債的比值。它從動態(tài)角度反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

22、凈額足以償付流動負(fù)債的能力。2、計(jì)算公式現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債3、蘇寧2006年2010年現(xiàn)金流量比率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006經(jīng)營現(xiàn)金 凈濡里3,881,336,000 5,554,942,000 3,819,141,000 3,496,476,000150,751,198流動負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,0005,636,216,504現(xiàn)金流量比率0.160.270.310.310.03同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧現(xiàn)金流量比率15

23、.82%26.81%30.61%30.70%2.67%美的現(xiàn)金流量比率21.62%10.90%23.43%14.00%14.09%海爾現(xiàn)金流量比率29.90%53.19%29.65%31.63%58.39%與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，2006年到2010年先上升后下降，在2010年由 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償付流動負(fù)債的能力下降， 企業(yè)可能會面臨償債的 風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該提高經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，控制費(fèi)用成本支出。與行業(yè)比較在2010年低于行業(yè)值，其余年份處于中間水平，蘇寧公司應(yīng)分析市 場變化的原因，以及下降的原因，提高現(xiàn)金流量比率避免償債風(fēng)險(xiǎn)， 對應(yīng)收款項(xiàng) 制定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)等措施。長期償債能力分析 是指企

24、業(yè)償還長期負(fù)債的能力，與流動負(fù)債相比,長 期負(fù)債具有數(shù)額較大，償還期限較長等特點(diǎn)。影響因素有：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈 利能力、以及長期資產(chǎn)的保值程度。(1) 1、資產(chǎn)負(fù)債率 是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但從企業(yè)和股 東角度出發(fā)，該指標(biāo)并不是越低越好，過低表明企業(yè)沒有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿， 所以該指標(biāo)應(yīng)該結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)制定。2、計(jì)算公式資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額3、蘇寧2006年一2010年資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較10.00%00%80. 00%70.00%60.00%50.00%40.00%30. 00%20. 00%20102009

25、200820072006與歷史數(shù)據(jù)相比較可以得出蘇寧公司2010年度資產(chǎn)負(fù)債率是最低的，說明企業(yè)項(xiàng)目20102009200820072006資產(chǎn)總額43,907,382,00035,839,832,00021,618,527,00016,229,651,0008,851,822,712負(fù)債總額25,061,991,00020,914,849,00012,506,207,00011,401,771,0005,639,729,281資產(chǎn)貝債 率0.570.580.580.700.64同行業(yè)比較蘇寧資產(chǎn)負(fù)債率57.08%58.36%57.85%70.25%63.71%美的資產(chǎn)負(fù)債率61.00%60.

26、00%69.00%67.00%64.00%海爾資產(chǎn)負(fù)債率67.58%49.98%37.03%36.94%25.33%有較強(qiáng)的償還到期長期債務(wù)的能力， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；與同行業(yè)數(shù)據(jù)相比較，2010年數(shù)值也是最低的，整體來看有下降的趨勢；而同行業(yè)中的海爾公司呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢。該公司應(yīng)該結(jié)合企業(yè)和行業(yè)特點(diǎn)分析該指標(biāo)下降的原因，雖然償債能力很強(qiáng)，但是另一方面說明蘇寧公司未充分利用負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿(2) 1、利息保障倍數(shù) 是企業(yè)息稅前利潤債務(wù)利息的比值，反映了企業(yè)獲利能力對債務(wù)所產(chǎn)生的利息的償付保證程度。2、計(jì)算公式利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=(凈利潤+所得稅+禾I息費(fèi)用)/利息費(fèi)用這一

27、指標(biāo)反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費(fèi)用的能力。 公式中的息稅前 利潤是在凈利潤的基礎(chǔ)上將已經(jīng)支付的所得稅和利息費(fèi)用加回； 利息費(fèi)用不僅包 括計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用還包括已資本化的利息費(fèi)用。3、蘇寧2006年一2010年利息保障倍數(shù)計(jì)算表歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006利息費(fèi)用-360,769,000-172,924,000-223,290,000-88,162,00050,747,993稅前利潤5,402,044,0003,926,367,0002,950,873,0002,250,060,0001,121,945,897利息保障倍數(shù)-13.97-21.71-12.2

28、2-24.5223.11利息保障倍數(shù)30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00利息保障倍數(shù)由圖表可知，蘇寧公司的利息保障倍數(shù)波動較大，且在 2007年以后一直是 負(fù)數(shù)，這樣計(jì)算的利息保障倍數(shù)是沒有意義的。 稅前利潤呈上升趨勢，但是利息 費(fèi)用是負(fù)數(shù)，只能說明企業(yè)籌資支出少，靠投資取得一定的利潤，企業(yè)沒有很好的應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿。長期下去企業(yè)可能會面臨經(jīng)營上的虧損、安全 性和穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧利息保障倍數(shù)-13.97-21.71-12.22-24.5223.11美的利息保障倍數(shù)11.713.384.6

29、58.46.94海爾利息保障倍數(shù)558.55-217.4511.9719.35183.72crirt Afi 400. 00200. 000.00-200. 00一蘇寧利息保障倍數(shù)-美的利息保障倍數(shù) 海爾利息保障倍數(shù)|卜 ',、-二一T20102009200820072006同行業(yè)比較可以看出，蘇寧處于最低水平，沒有利用好負(fù)債經(jīng)營；美的處于穩(wěn)定狀態(tài)，有一定償還長期負(fù)債的能力；海爾公司 2009年 突然變?yōu)樨?fù)數(shù)，分析原因由于當(dāng)年投資取得回報(bào)多，當(dāng)年籌資活動少 的原因。蘇寧公司應(yīng)該提高利息保障倍數(shù)，跟上行業(yè)平均水平。(三)營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映

30、出來的企業(yè)資金利用的效率。它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、 運(yùn)用 資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用 的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。(1) 1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 是指一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)的平均占用額之間的比值。一般情況下選擇以一定期間內(nèi)的主營業(yè)務(wù)收入作為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額的替代指標(biāo)。2、計(jì)算公式流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額=主營業(yè)務(wù)收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額=（流動資產(chǎn)期初余額+流動資產(chǎn)期末余額）/2 對流動資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)情況的分析應(yīng)該結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款等具體流 動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況分析。3、蘇寧2006年一2010年相關(guān)指標(biāo)與歷史數(shù)據(jù)計(jì)算表相關(guān)指標(biāo)與

31、歷史數(shù)據(jù)如下項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,000，40,152,371,00024,927,394,920宮業(yè)成本62,040,712,00048,185,789,00041,334,756,000 134,346,740,00022,329,718,638存貨平均余額7,900,722,000 5,617,603,000 4,730,377,0004,023,586,977流動資產(chǎn)平均余額32,335,925,00023,692,245,50015,393,210,50010,888,840,

32、510應(yīng)收賬款平均余額725,817,500228,575,500108,985,50099,182,744存貨周轉(zhuǎn)率7.858.588.748.54應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)舉104.03255.06457.83404.83流動資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)舉2.342.463.243.69由上述圖表分析可知，分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該首先對存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率進(jìn)行分析，這兩個指標(biāo)是影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要因素。 折線圖可以清晰 看出，存貨周轉(zhuǎn)率保持較穩(wěn)定的水平，2010年稍有降低，該指標(biāo)越高說明存貨 周轉(zhuǎn)的越快，存貨流動性越強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于存貨和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 整體還是下降的，分析可知該企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)很少，一

33、方面有可能企業(yè)有嚴(yán)格的 制度來加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)及時收回，也有可能企業(yè)在操作應(yīng)收款項(xiàng)來臨時增加利潤或 提高企業(yè)對外信譽(yù)，應(yīng)該注意到這其中是否存有問題。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降 趨勢，由于應(yīng)收款項(xiàng)少對流動資產(chǎn)整體影響不明顯， 但是存貨周轉(zhuǎn)率也是下降趨 勢，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降將導(dǎo)致盈利能力下降，短期償債能力下降，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，所以應(yīng)該加強(qiáng)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.342.463.243.69美的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.032.713.453.22海爾流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.323.183.884.41由圖表可看出，蘇寧的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中是最差的， 企

34、業(yè)應(yīng)該對流 動資產(chǎn)特別關(guān)注，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，進(jìn)而增加利潤提高行業(yè)中地位，防范 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(2) 1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)，它等于主營業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均余額的比值。2、計(jì)算公式固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)平均余額其中，固定資產(chǎn)平均余額=(固定資產(chǎn)期初余額+固定資產(chǎn)期末余額)/2, 固定資產(chǎn)余額是指固定資產(chǎn)凈額，即固定資產(chǎn)原值扣減累計(jì)折舊后的金額。一般來說，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的 越快，利用充分；反之，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，利用不充分。3、 蘇寧2006年一2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表項(xiàng)目2010200920082

35、007營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,000固定資產(chǎn)平均余額3,405,144,0003,106,201,0002,592,848,0001,144,728,736固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.1718.7719.2435.08由上述計(jì)算可以看出，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2007-2009年一直下降，2010年稍 微回升，營業(yè)收入是上升的，所以影響周轉(zhuǎn)高低的主要是固定資產(chǎn)價值， 但固定 資產(chǎn)價值也是逐年上升的，2007年由于較低的固定資產(chǎn)導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，之后隨著營業(yè)收入的增加固定資產(chǎn)價值增加， 導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。可能

36、是由于企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模大量投入固定資產(chǎn)設(shè)備，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降；或者有可能是固定資產(chǎn)技術(shù)性能落后、 消耗高、效益低、未及時維護(hù)保養(yǎng)和更新而導(dǎo) 致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降。應(yīng)該現(xiàn)場考察固定資產(chǎn)新舊程度或者查看固定資產(chǎn)的 尚可使用年限.同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.1718.7719.2435.08美的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.168.8210.9910.18海爾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率21.5513.4512.6314.14同行業(yè)比較可以看出，2010年蘇寧的是最高的而且一直處于領(lǐng)先地位，雖然有些年份是下降的趨勢。說明蘇寧公司固定資產(chǎn)使用效率還是較高的(3) 1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

37、 是指企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。它說明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價資產(chǎn)管理 或資本利用效率的重要指標(biāo)。2、計(jì)算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額該公式還可變換成 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 或者是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分析公式可以看出，分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就是要先分析流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率，它倆是影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重要指標(biāo)。3、蘇寧2006年一2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,89

38、6,709,00040,152,371,00024,927,394,920總資產(chǎn)平 均余額39,873,607,00028,729,179,50018,924,089,00012,540,736,856蘇寧總資廣周轉(zhuǎn)舉1.892.032.643.20美的總資廣周轉(zhuǎn)舉2.021.722.232.24海爾總資廣周轉(zhuǎn)舉2.592.222.603.003. 503,009 6n2,001.50L000.500.00蘇寧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率海爾昌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1112010200920082007與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，蘇寧公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直是下降的趨勢的， 由資產(chǎn)取得的收入顯然是下降的。因?yàn)?/p>

39、上面已分析過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是下降的， 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體也是下降的趨勢，必然導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是下降的，企業(yè) 要想提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，就必須提高 流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣才可能 提高有資產(chǎn)產(chǎn)生的收入，提高企業(yè)整體盈利能力。與同行業(yè)數(shù)據(jù)比較可以看出，三條折現(xiàn)都呈現(xiàn)整體下降趨勢，但是在 2010年蘇 寧公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻是同行業(yè)中最低的，說明企業(yè)在市場上處于不利地位，長期下去，可能導(dǎo)致企業(yè)盈利能力出現(xiàn)問題， 資產(chǎn)沒有充分利用獲利下降，資金 周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，償債能力下降等一系列風(fēng)險(xiǎn)。(四)、發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可稱為增長能力。(1) 1、銷售增

40、長率 是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入的比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、 預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要 指標(biāo)，也是企業(yè)增長增量和存量資本的重要前提。2、計(jì)算公式銷售增長率=本年銷售增長額/上年銷售額3、蘇寧2006年一2010年銷售增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920本期營業(yè)收 入增加額17,204,590,000 8),403,440,000 9,714,338,00015,224,976,080蘇寧銷售增長

41、率29.51%16.84%24.27%61.08%美的銷售增長率58.00%4.00%36.00%65.00%海爾銷售增長率83.72%8.46%3.19%50.18%同行業(yè)比較折線圖與歷史數(shù)據(jù)比較可知，該比率從2006年到2009年一直是下降的，該企業(yè)發(fā) 展的銷售增長速度已經(jīng)開始放緩，2009年到2010年開始上升。但是銷售一直是 增長的，銷售規(guī)模在擴(kuò)大，只是增長的比率幅度不穩(wěn)定，蘇寧公司應(yīng)該找出分析 營業(yè)收入不穩(wěn)定增長的原因。提高銷售增長比率，這樣利潤才有保障，企業(yè)繼續(xù) 發(fā)展才能持續(xù)長久。與同行業(yè)比較，在2010年蘇寧公司雖有所上升，但是同行業(yè)中是最低的，而且 差距很大，說明蘇寧在市場上生

42、存和發(fā)展的空間較小，發(fā)展能力出現(xiàn)危機(jī)，長期下去，將面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該控制成本費(fèi)用，擴(kuò)大銷售。(2) 1、凈利潤增長率是指本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比。2、計(jì)算公式 凈資產(chǎn)增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤該公式反映了企業(yè)凈利潤的增長情況。如果一個企業(yè)營業(yè)收入增長，但利潤并未增長，那么從長遠(yuǎn)來看，其并沒有創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值。同樣，一個企業(yè)營業(yè)利 潤增長，但營業(yè)收入并未增長，其利潤的增長并非來源于營業(yè)收入， 這種增長也 是不能持續(xù)的。利用這一指標(biāo)可以較好的考察企業(yè)的成長性。3、蘇寧2006年一2010年凈利潤增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,00

43、02,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，蘇寧公司 2007年時突然上升，應(yīng)該分析看是營業(yè)收入帶來的還是投資收益帶來的或者營業(yè)外收入帶來的利潤增長，2008年以來一直是低水平增長，變動不大，與營業(yè)收入增長率幾乎趨勢一致，說明企業(yè) 2007年以來主要是營業(yè)收入帶來的凈利潤增長，凈利潤質(zhì)量還行。同行業(yè)比較可以看出，2009年歷來蘇寧公司都處在行業(yè)最低水平，同行業(yè)間由 于競爭的壓力，市場擴(kuò)張的空間較小，海爾公司2010年達(dá)到高于100%增長的水 平，可見海爾公司已經(jīng)處于該行業(yè)的領(lǐng)頭人物， 蘇寧公司應(yīng)該看清市場變化形勢

44、， 合理的市場地位，來減少將來的虧損和降低可能的風(fēng)險(xiǎn)。(3)資產(chǎn)增長率1、資產(chǎn)增長率是指本期資本增加額與資產(chǎn)期初余額之比。該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平 對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。資產(chǎn)代表著企業(yè)用以取得收入的資源， 同時也是企業(yè)償 還債務(wù)的保障，資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面， 也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值增長的重要手段，從企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐來看，成長性高的企業(yè)一般能保證資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。2、計(jì)算公式總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個營業(yè)周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但也應(yīng)該注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資

45、產(chǎn)盲目擴(kuò)張。3) 蘇寧2006年一2010年總資產(chǎn)增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006資產(chǎn)總額43,907,382,00035,839,832,00021,618,527,00016,229,651,0008,851,822,712本年資產(chǎn) 增加額8,067,550,00014,221,305,0005,388,876,000 7,377,828,288率22.51%65.78%33.20%83.35%由上述數(shù)據(jù)可知，資產(chǎn)在2007年增長最高，2010年最低下降到22%左右， 資產(chǎn)總額是上升趨勢的，但是增長的幅度波動較大。評價資產(chǎn)增長率的質(zhì)量還應(yīng) 該結(jié)合銷售增長和利潤增長分析，只有銷售和利潤增長超過資產(chǎn)增長，這種資產(chǎn)