分析比較證券發(fā)行注冊制與核準制

1、精選文檔證券發(fā)行注冊制與核準制的比較,簡單評價我國的證券發(fā)行審核制度 科目：證券法 一：注冊制的優(yōu)點主要是：（1）簡化審核程序，提高工作效率。（2）降低門檻，促進競爭，有利于具有發(fā)展?jié)摿惋L險性的企業(yè)通過證券市場募得資金，獲取發(fā)展機會，充分體現(xiàn)證券市場要求的公開、公平、公正。（3）促使投資者審慎投資，提高市場整體水平。注冊制的缺陷表現(xiàn)在：（1）注冊制唯一強調(diào)的就是信息的真實性，過分地依賴于公開信息披露制度也會使該制度建立的初衷受到破壞。（2）由于注冊制度建立在信息公開的基礎上，這一理論假定投資者能自由獲取有關證券的信息，并自主決定投資。但是，這樣的理論假設被證實并非十分可靠。因此注冊制并不能實

2、現(xiàn)對投資者利益的充分保護。（3）注冊制下證券發(fā)行相對容易，證券監(jiān)管機構可能放任一些質(zhì)量較差的企業(yè)進入證券市場。一方面對證券市場的國民經(jīng)濟代表性有所損害；另一方面市場的淘汰機制具有一定的時滯性，注冊制可能加大證券市場的投機性，對證券市場的安全構成一定的影響。二：核準制的主要優(yōu)點是：（1）核準制以依法公開發(fā)行信息為前提，使證券發(fā)行市場信息公開的程度不低于注冊制。（2）核準制要求發(fā)行人必須具備一定的實質(zhì)條件，確保市場上所流通證券的基本投資價值，進而降低了投資風險。（3）核準制貫徹準則主義，只要證券發(fā)行人具備了法定發(fā)行條件，均可發(fā)行證券，從而使市場主體的地位平等、機會均等的原則得以貫徹。注冊制的缺陷表

3、現(xiàn)在：（1）符合法律規(guī)定的實質(zhì)條件與證券的投資價值之間，不絕對具有一致性，因此核準制有可能限制新興行業(yè)的發(fā)展和投資者對風險投資的選擇。（2）證券發(fā)行人的經(jīng)營狀況是在不斷變化的，即使發(fā)行人在發(fā)行證券時具備法定的實質(zhì)條件，但以后的狀況如何是法律不能保證的。（3）核準制有可能弱化投資者的風險意識，導致投資者投資判斷的依賴性，不利于證券市場的健康發(fā)展。（4）核準制增加了證券發(fā)行相關參與者的工作量，也增加了證券發(fā)行成本，有損證券市場效率。 就中國國情來講，應該提倡證券發(fā)行核準制度。首先，新證券法確立的審核制度，在充分尊重證券市場依法自治創(chuàng)新的前提下，充分發(fā)揮市場準入的行政職能，用法定的審核權限，維護公平

4、、公正、公開的市場秩序，制止和打擊損害投資權益的不法行為，進一步加強與改善了行政監(jiān)管，提高市場的法律監(jiān)管水平。 其次，采取核準制符合我國證券市場的現(xiàn)實。我國現(xiàn)階段證券市場發(fā)展程度不算高，證券市場尚不完善，國家較大力度的宏觀調(diào)控很有必要。核準制既能體現(xiàn)市場經(jīng)濟的公平競爭，又能實現(xiàn)政府的有效管理。最后，注冊制是自由主義經(jīng)濟思想的體現(xiàn)，它要求一個自由化程度較高并運作規(guī)范的市場，要求有比較完備的法律法規(guī)作后盾，要求證券發(fā)行人、承銷商等具有良好的行業(yè)自律能力，要求投資者有良好的投資意識和投資理念。注冊制在我國不具有實行的外部環(huán)境，因此，采取核準制更符合我國證券市場發(fā)展的需要。我國現(xiàn)行證券發(fā)行審查制度基本

5、是采取核準制。但是，在我國現(xiàn)行體制下核準制存在以下不足：1、政府過度行政干預傾向嚴重。在中國現(xiàn)有的經(jīng)濟體制下，政府在證券市場市場上實際上是身兼兩職，一方面必須構造一個符合市場經(jīng)濟體制要求的證券市場，另一方面又要考慮非市場因素，通過證券市場扶持一部份效益和效率雙低下的國有大中型企業(yè)。兩者之間存在一定的矛盾。2、核準制度缺乏靈活性。對處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同管理風格和財務風格的各個企業(yè)，采用同一個標準衡量，本身就是一個頗有爭議的問題，可能會導致因政府干預或相關條件選擇不恰當而引發(fā)政府失靈的現(xiàn)象，這會影響到股票發(fā)行的公平性，在一定程度上也會降低資源配置的效率。3、核準制缺乏配套制度。證券發(fā)行

6、涉及的法律關系非常復雜，證券發(fā)行制度從實質(zhì)來講是支配證券發(fā)行行為和明確市場各參與者權利和義務的一系列規(guī)則。有效的法律制度目的應該是使市場參與者的利益得到有效保障。然而我國目前的證券法對證券監(jiān)管機構、證券承銷商，發(fā)行人，投資者的等相關發(fā)行參與者的制度還沒有完全建立，核準制無法充分發(fā)揮作用。4、證券發(fā)行二元審核結(jié)構仍然存在。如，同一股份公司如果還發(fā)行了債券，其年報，中期報告等在需要履行信息公開義務的時候，要同時分別向國務院證券監(jiān)督管理機構和國務院授權的部門報送有關文件。這樣不僅加重了證券市場監(jiān)管的成本，也加重了證券市場運行的成本。筆者主張從以下幾個方面來完善我國的證券發(fā)行核準制：1、完善相應配套措施。核準制要提高執(zhí)行力，需要配套制度的支撐。因此有必要加大強制性信息披露和合法性審查的力度，加強發(fā)行人、承銷商的自律性約束，提高執(zhí)業(yè)素質(zhì)和提高投資者的投資意識。2、立法上改變證券法二元層次的審核機構的局面，建立在組織