人民幣加入SDR的利弊分析

1、人民幣加入SDR的利弊分析摘要本文以人民幣加入SDR為背景，探討人民幣加入SDR的利弊、途徑和對(duì)策，在充分閱讀和梳理相關(guān)文獻(xiàn)和著作后，總結(jié)人民幣加入SDR的條件、可行性和路徑。在運(yùn)用金融學(xué)、法學(xué)等多學(xué)科分析方法后，結(jié)合我國國內(nèi)金融體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，深刻并有見解地從法學(xué)等多專業(yè)角度提出強(qiáng)化區(qū)域貨幣和金融合作機(jī)制，加快金融改革開放及利率市場化步伐，推動(dòng)資本賬戶漸進(jìn)開放和匯率市場化，拓寬人民幣跨境使用范圍，加強(qiáng)與新興經(jīng)濟(jì)體國家間多層次的貨幣金融合作等措施，以期更好地促進(jìn)人民幣加入SDR。首先對(duì)SDR概念以及人民幣加入SDR概念進(jìn)行論述，其次對(duì)其有利方面以及弊端方面進(jìn)行論述。最終進(jìn)行總結(jié)，為其他

2、人研究此論題提供一定程度的借鑒。關(guān)鍵詞:人民幣，特別提款權(quán)，金融合作目 錄摘要1一、人民幣加入SDR背景分析2（一）SDR概述2（二）人民幣加入SDR背景3二、人民幣加入SDR有利方面分析3（一）境外可獲得國際貨幣稅收3（二）國際貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展4（三）增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)影響力，一定程度提升國際地位5（四）緩解我國外匯儲(chǔ)備的壓力5（五）促進(jìn)中國的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)6三、人民幣加入SDR弊端方面分析6（一）貨幣政策調(diào)控一定程度降低7（二）我國需特里芬難題7（三）影響我國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定性8（四）需承擔(dān)國際金融穩(wěn)定的責(zé)任8（五）承擔(dān)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)9結(jié)束語10參考文獻(xiàn)11引言人民幣加入SDR有利有弊，

3、利主要表現(xiàn)在境外可獲得國際貨幣稅收、國際貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展、增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)影響力，一定程度提升國際地位、緩解我國外匯儲(chǔ)備的壓力、促進(jìn)中國的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)這幾個(gè)方面。弊主要表現(xiàn)在貨幣政策調(diào)控一定程度降低、我國需特里芬難題、影響我國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定性、需承擔(dān)國際金融穩(wěn)定的責(zé)任、承擔(dān)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)方面。本文較為全面的解析這一問題。首先分析了SDR以及人民幣加入SDR的一些基本概念，明確了其中的含義。同時(shí)，也對(duì)人民幣加入SDR的現(xiàn)狀和進(jìn)展進(jìn)行了簡要的描述。接著主要分析了人民幣加入SDR的利與弊。最后，基于以上分析，提出了一些推進(jìn)人民幣加入SDR的對(duì)策。希望能對(duì)政策的制定和執(zhí)行提供一些有益的建

4、議。一、人民幣加入SDR背景分析（一）SDR概述 SDR指的就是普通提款權(quán)，在1969年時(shí)，國際貨幣基金組織首次提出SDR特別提款權(quán)這一概念，這個(gè)SDR概念的提出，同時(shí)也是SDR是成員國除普通提款權(quán)外在國際貨幣基金組織可以獲得的儲(chǔ)備資產(chǎn)補(bǔ)充。國際貨幣基金組織依據(jù)各成員國繳納份額的比例進(jìn)行SDR分配，SDR的持有國可以在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，動(dòng)用配額向基金組織指定的其他成員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還國際貨幣基金組織的貸款并支付利息，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。（二）人民幣加入SDR背景 2006年9月18日，新加坡年會(huì)上決議，中國繳納的份額從原來的63.692億特別提款權(quán)約

5、合94.655億美元，上升為80.901億特別提款權(quán)約合120.23億美元，相應(yīng)的，中國在IMF中所占的份額從2.98%提升至3.72%，投票權(quán)則從2.94%提升至3.65%。其他排在中國前面的也都是發(fā)達(dá)國家：日本、德國、英國、法國、意大利和加拿大。 2010年11月15日，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)完成了對(duì)組成特別提款權(quán)的一籃子貨幣的例行五年期審查，并對(duì)貨幣籃子權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，美元和日元的權(quán)重略有下降歐元和英鎊的權(quán)重略有上升，這次調(diào)整后，美元的權(quán)重將由2005年審查確定的44%下降至41.9%，歐元的權(quán)重將由34%上升為37.4%，英鎊的權(quán)重將由11%上升至11.3%，日元的權(quán)重將由11%下降

6、至9.4%。 2015年11月30日，國際貨幣基金組織主席拉加德宣布將人民幣納入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子，決議將于2016年10月1日生效。 SDR籃子的最新權(quán)重為美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%二、人民幣加入SDR有利方面分析人民幣加入SDR對(duì)中國的發(fā)展是有著進(jìn)步的推動(dòng)性的作用的，它有利于在境外可獲得國際貨幣稅收、國際貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展、增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)影響力，一定程度提升國際地位、緩解我國外匯儲(chǔ)備的壓力、促進(jìn)中國的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)這幾個(gè)方面，下面來介紹一下。(一) 境外可獲得國際貨幣稅收鑄幣稅，在現(xiàn)代信用貨幣制度下，鑄幣稅的概念在學(xué)術(shù)

7、界也有著不同的認(rèn)識(shí)。筆者查閱各種資料文獻(xiàn)后總結(jié)了關(guān)于鑄幣稅的幾種不同解釋：在新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典中提出：使用紙幣替代黃金而節(jié)約的社會(huì)資源，其價(jià)值可以通過計(jì)算貨幣需求曲線以下介于市場利率和供給紙幣的成本之間的范圍。在國際貨幣體系中，使用特別提款權(quán)或美元之類的儲(chǔ)備資產(chǎn)來取代黃金，將產(chǎn)生以鑄幣稅形式出現(xiàn)的大量社會(huì)收益，其數(shù)量相當(dāng)于資本的機(jī)會(huì)成本超出為提供該應(yīng)用資本所花成本的部分。國際清算銀行提出，中央銀行因壟斷貨幣發(fā)行而獲得的利潤，等于通貨余額(中央銀行非利息負(fù)債)×政府長期債券利率。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德提出，貨幣發(fā)行所帶來的收益，等于名義貨幣增長率×實(shí)際貨幣

8、余額。鑄幣稅是一國政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段之一。加拿大銀行提出，中央銀行以發(fā)行通貨所獲得的收入投資于政府債券鎖獲得的利息貨幣發(fā)行與流通成本。綜合來看，可以發(fā)行國際貨幣的國家由于本幣的流出而獲取的收益就能被稱作國際鑄幣稅。人民幣在加入SDR的過程中，也會(huì)通過經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和境外貨幣自由兌換等方式流至其他國家和地區(qū)，在境外發(fā)揮其貨幣職能，進(jìn)而帶來收益。這相當(dāng)于取之外國用之本國的額外獲得的無息貸款，不能小看了中間的收益，它意味著我國幾乎能夠以忽略不計(jì)的紙幣發(fā)行成本來使用和獲取他國的物資資源。這會(huì)為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集到額外的資金，進(jìn)而得到一種獲取國際資金新方法。(二) 國際貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展1防范并降低

9、匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本在國際貿(mào)易中，不可回避的會(huì)出現(xiàn)交易國家間進(jìn)行幣種兌換。所以，潛在的匯率波動(dòng)是交易雙方均有可能面臨的高風(fēng)險(xiǎn)。人民幣加入SDR后便可更多的使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)。對(duì)于本國外貿(mào)企業(yè)來說，在匯率上面臨的風(fēng)險(xiǎn)即會(huì)降低，我國的對(duì)外貿(mào)易與投資也會(huì)得到有利的促進(jìn)。對(duì)于國家來說，我國大量的持有美元作為外匯儲(chǔ)備，但匯率不利的變化導(dǎo)致的美元貶值進(jìn)而造成的損失也將會(huì)得以改善。人民幣加入SDR也會(huì)降低我國外貿(mào)企業(yè)的交易成本。以我國企業(yè)為例，在絕大部分進(jìn)出口貿(mào)易中采用美、日、歐元為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，我國外貿(mào)公司承擔(dān)了幣種兌換的匯率風(fēng)險(xiǎn)，萬一匯率產(chǎn)生不利波動(dòng)，我國企業(yè)將承受巨大損失。人民幣加入SDR便會(huì)加大

10、使用人民幣結(jié)算，降低匯率變動(dòng)的不確定性，進(jìn)而減少使用美、日、歐元而多付的交易費(fèi)用，并且直接用人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算，操作起來方便快捷，定會(huì)有利于我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足以和我國有貿(mào)易往來的周邊國家為例，例如緬甸、老撾、越南、哈塞克斯坦等國。我國與這些國家的貿(mào)易為順差，而他們則普遍存在著國際貿(mào)易外匯短缺，國際貿(mào)易結(jié)算手段不足的現(xiàn)實(shí)問題，我國與這些國家的貿(mào)易發(fā)展在一定程度上必然會(huì)受到制約。倘若人民幣實(shí)現(xiàn)了加入SDR，人民幣結(jié)算比例便能夠在與這些國家貿(mào)易中得到加大，雙邊貿(mào)易中的結(jié)算手段不足的現(xiàn)象便可緩解，勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大和促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)往來。值得一提的是，這些國家大多市場供應(yīng)短缺但是自然資源豐富，

11、這可以與我國在經(jīng)濟(jì)上形成的一種有效地互補(bǔ)。人民幣作為國際貨幣流到境外，這在一定程度上緩解我國市場供應(yīng)過剩、自然資源短缺的現(xiàn)象是非常之有利的。(三) 增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)影響力，一定程度提升國際地位歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，無論是美國、日本還是歐洲，當(dāng)這些國家和區(qū)域的貨幣加入SDR時(shí)，也是美日歐國際地位提升的重要時(shí)期。所以，人民幣加入SDR的過程中，伴隨著境外的流通方式更加便捷，范圍更加擴(kuò)大，國際貨幣職更加多樣，其國際影響力自然而然會(huì)不斷提升。筆者認(rèn)為具體體現(xiàn)在以下兩方面：對(duì)于我國來說，這是我國成為金融、貿(mào)易和投資大國的有利條件。第一，能夠增強(qiáng)我國金融業(yè)參與國際競爭的能力，并會(huì)為我國金融業(yè)的加入SDR發(fā)展創(chuàng)造機(jī)

12、遇。第二，正如上文中提到，人民幣若作為一種國際貨幣，在國際貿(mào)易中發(fā)揮其計(jì)價(jià)和結(jié)算的手段，對(duì)我國貿(mào)易和對(duì)外投資發(fā)展的作用是不容小覷的。對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)來說，儲(chǔ)備國的國際儲(chǔ)備的選擇增加了，對(duì)他們降低匯率風(fēng)險(xiǎn)是有利的。并且使得國際貨幣的多元化得到了促進(jìn)和發(fā)展，世界貨幣的結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，國際貨幣的格局加以改善。因此，人民幣加入SDR提升了我國國際地位，增強(qiáng)了身為當(dāng)今世界上最大的發(fā)展中國家中國在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的地位和話語權(quán)。(四) 緩解我國外匯儲(chǔ)備的壓力我國是美國的最大債權(quán)國。我國外匯儲(chǔ)備早已逾2萬億美元。物極必反，擁有雄厚的外匯儲(chǔ)備是好事，但具體問題具體分析，如上文中所說，由次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴這次給美國的

13、經(jīng)濟(jì)予以重創(chuàng)，我國外匯儲(chǔ)備受到美元的貶值影響導(dǎo)致實(shí)際縮水，人民幣的升值壓力空前巨大，這些勢(shì)必會(huì)給中國貨幣政策的制定和實(shí)施帶來難度和壓力。人民幣加入SDR能使我國在外匯儲(chǔ)備方面實(shí)現(xiàn)貨幣替代，降低我國美元的國際儲(chǔ)備，進(jìn)而高額的外匯儲(chǔ)備壓力得到緩解。（5） 促進(jìn)中國的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)朱海斌在第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)提出，人民幣加入SDR貨幣籃子，將對(duì)中國的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生重要影響?！岸唐趤砜矗袊芸赡馨鸭{入SDR作為金融改革的一個(gè)催化因素，尤其是在資本項(xiàng)目開放和匯率體制改革方面，相應(yīng)的也會(huì)推動(dòng)國內(nèi)利率自由化和資本市場改革?！辈糠謽I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣納入SDR的直接影響并不大。SDR創(chuàng)立于4

14、0多年前，至今在國際金融領(lǐng)域發(fā)揮的作用非常小。目前，SDR資產(chǎn)僅占全球外匯儲(chǔ)備總額的2.4%。但是，人民幣加入SDR的象征意義非常重要：這可以被視為國際社會(huì)對(duì)中國日益增長的經(jīng)濟(jì)重要性和在全球金融市場作用的一種認(rèn)可。近年來，中國一直積極參與國際金融架構(gòu)改革的全球性對(duì)話，包括對(duì)現(xiàn)有國際金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)的改革。中國還牽頭成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(亞投行)和金磚開發(fā)銀行，在推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)融合方面作出努力。三、人民幣加入SDR不利方面分析事物具有兩面性，人民幣加入SDR也是一樣的，自然也是如此。有利的方面使我國受益，不利的方面處理不好也會(huì)給我國帶來風(fēng)險(xiǎn)，我國在人民幣加入SDR的過程中所面臨的困難主要

15、有以下幾個(gè)方面：(一) 貨幣政策調(diào)控一定程度降低每個(gè)國家金融政策的三個(gè)基本目標(biāo)：貨幣政策獨(dú)立性，匯率穩(wěn)定性和資本完全流動(dòng)性三者之間無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)。選擇三角形的任意一邊，就意味著致力追求兩個(gè)交點(diǎn)的政策目標(biāo)，則該邊以外頂點(diǎn)上的政策目標(biāo)就只能放棄。就人民幣而言，人民幣成為世界貨幣后，國際金融市場必將流通一定量的人民幣，中央銀行對(duì)國內(nèi)人民幣的控制能力可能會(huì)由于國際間的流動(dòng)遭到削弱，從而國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果會(huì)受到影響。(二)我國需特里芬難題 美元作為國際貨幣，起到國際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的作用，因此美國在長期貿(mào)易中需保持逆差，而美元幣值的穩(wěn)定和堅(jiān)挺是其作為國際貨幣的核心前提，這又要使得美元在長期內(nèi)保持貿(mào)易

16、順差。兩者之間就形成了一個(gè)悖論，這就是特里芬難題。雖然由于多年的雙順差和雄厚的外匯儲(chǔ)備使中國目前在為周邊國家和地區(qū)提供人民幣資產(chǎn)時(shí)這種沖突并未呈現(xiàn)，但人民幣伴隨著加入SDR的深化，必要時(shí)定會(huì)充當(dāng)區(qū)域最后貸款人的角色，不可避免的會(huì)面臨貿(mào)易逆差導(dǎo)致的貶值壓力與維持貨幣穩(wěn)定兩者間的矛盾。所以，我們務(wù)必要思考如何解決這一沖突。(三) 影響我國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定性1貨幣替代的問題有可能出現(xiàn)貨幣替代的問題，也就是指一國居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣，簡而言之，貨幣替代可以看做是資金外逃的一

17、種行為。這種現(xiàn)象既會(huì)使央行對(duì)貨幣供給量的控制增加難度，加大了金融監(jiān)管的成本，也會(huì)難以確定貨幣政策的中介指標(biāo)。人民幣若實(shí)現(xiàn)了加入SDR，也就存在著其發(fā)生貨幣替代的可能性。假使我國居民發(fā)生了恐慌性的貨幣替代，我國正常的金融秩序必然遭到擾亂，央行對(duì)金融體系的控制權(quán)必然遭到削弱，勢(shì)必妨礙我國貨幣政策的實(shí)施及影響其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的效果。2國際資本流動(dòng)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)加大人民幣的加入SDR會(huì)讓我國與國際經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加密切，既能滿足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金需求，也會(huì)帶來外國先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)。但是，我國享受人民幣成為國際貨幣的有利影響時(shí)，也要警惕資本的大量、頻繁流動(dòng)，尤其是存在著投機(jī)資本時(shí)。這種風(fēng)險(xiǎn)稍不留神便會(huì)給我

18、國經(jīng)濟(jì)帶來劇烈震動(dòng)。這種震動(dòng)表現(xiàn)在：第一，人民幣匯率的波動(dòng)會(huì)異常加大，貨幣面臨升值或貶值的壓力增加，第二，我國資本市場的利率面臨上升的壓力，第三，會(huì)造成我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退及外匯儲(chǔ)備的大量縮水，第四，甚至?xí)霈F(xiàn)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。(四) 需承擔(dān)國際金融穩(wěn)定的責(zé)任站在怎樣的地位上就要相應(yīng)的承擔(dān)對(duì)等的責(zé)任。人民幣真正意義上實(shí)現(xiàn)了加入SDR后，為了和我國國際地位相符，我國政府或多或少將承擔(dān)部分維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的責(zé)任。人民幣成為世界儲(chǔ)備貨幣意味著我國的強(qiáng)大，在世界范圍內(nèi)也會(huì)被寄予更多的期望。這種期望賦予的責(zé)任極可能與國內(nèi)的發(fā)展相互沖突，如何權(quán)衡之間的利弊關(guān)系，也是值得討論的問題。(五) 承擔(dān)通貨膨脹的風(fēng)

19、險(xiǎn)這種風(fēng)險(xiǎn)顯而易見，人民幣成為了國際貨幣后，人民幣的需求在國際市場就會(huì)大幅上升。為了滿足這種需求，人民幣的發(fā)行量也會(huì)增加。因此，如果不能科學(xué)的有效的加以控制，任憑人民幣大量發(fā)行，物價(jià)上漲接踵而至的現(xiàn)象可以想象。從而，人民幣貶值，通貨膨脹的壓力陡然增加。結(jié)束語人民幣加入SDR后，也會(huì)給我國這樣或那樣的不利影響，但是不能因此就不加入SDR。加入SDR所帶來的收益遠(yuǎn)大于其危害?？梢钥隙ㄊ?，人民幣加入SDR是我國更好更快的發(fā)展中國特色社會(huì)主義的必經(jīng)之路。通過歷史的鑒證，可以發(fā)現(xiàn)，與美歐日一樣，人民幣加入SDR也將是一條漫長且曲折的路，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、政治謀略是必不可少的。中國要實(shí)現(xiàn)強(qiáng)國之夢(mèng)，金融的崛起是一個(gè)

20、重要的因素。而金融崛起則指向了人民幣加入SDR的道路。當(dāng)今世界的主題是和平與發(fā)展。金融危機(jī)下的各國綜合實(shí)力此消彼長，但總的來看，人民幣加入SDR的機(jī)遇是大于挑戰(zhàn)的。參考文獻(xiàn)1. 人民幣加入SDR對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的利弊分析J. 中國總會(huì)計(jì)師，2015，12:36-38.2李雨. 人民幣加入SDR的影響J. 企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2016，03:67+69.3沈偉. 風(fēng)險(xiǎn)回應(yīng)型的金融法和金融規(guī)制一個(gè)面向金融市場的維度J. 東方法學(xué)，2016，02:45-57.4秦瑞香，李佳佳. 人民幣加入SDR背景下加入SDR的利弊沖突及對(duì)策J. 開封教育學(xué)院學(xué)報(bào)，2016，02:248-249.5吳亮. 人民幣加入SDR后的機(jī)遇

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