國內(nèi)國際保理業(yè)務(wù)行研

1、國際保理業(yè)務(wù)行研國際保理業(yè)務(wù)行研報告 2015年10月29日 目錄1 行業(yè)簡介11.1供應(yīng)鏈金融11.2 互聯(lián)網(wǎng)虛擬化時代21.3 平臺與跨界時代21.4產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)31.5供應(yīng)鏈金融主要的風控模式32 行業(yè)現(xiàn)狀42.1國內(nèi)銀行難以滿足中小企業(yè)融資需求，“由產(chǎn)而融”具備發(fā)展契機42.2 國家政策52.2.1 商業(yè)保理52.2.2 外貿(mào)保理72.3中國中小企業(yè)【外貿(mào)供應(yīng)鏈金融】現(xiàn)狀72.3.1外貿(mào)現(xiàn)狀72.3.2中國外貿(mào)發(fā)展趨勢72.3.3外貿(mào)出口環(huán)節(jié)73 行業(yè)需求情況73.1中小企業(yè)面臨信貸摩擦83.2中小企業(yè)結(jié)構(gòu)融資需求83.3供應(yīng)鏈金融可挖掘空間超過萬億94 行業(yè)競爭態(tài)勢104.1發(fā)

2、展態(tài)勢104.2供應(yīng)鏈金融風險控制優(yōu)勢104.3異于傳統(tǒng)的三個核心104.3.1業(yè)務(wù)主體-異于傳統(tǒng)之一104.3.2授信主體-異與傳統(tǒng)之二114.3.3業(yè)務(wù)模式-異與傳統(tǒng)之三114.4供應(yīng)鏈金融模式114.4.1阿里京東模式114.4.2行業(yè)資訊門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型做供應(yīng)鏈金融114.4.3軟件公司轉(zhuǎn)型124.4.4物流公司124.4.5傳統(tǒng)公司的華麗轉(zhuǎn)型變身124.4.6 P2P 金融124.4.7 銀企合作模式134.4.8 小貸公司135行業(yè)競爭者135.1電商從事供應(yīng)鏈135.1.1阿里：阿里小貸助力供應(yīng)鏈金融145.1.2京東：“京保貝”供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品145.1.3蘇寧：推出蘇寧小貸，牽手銀

3、行155.2銀行從事供應(yīng)鏈金融155.3 外貿(mào)供應(yīng)鏈金融165.3.1 阿里巴巴一達通165.3.2 美國Finacity165.3.3 英創(chuàng)供應(yīng)鏈175.3.4中融信·前海金融175.3.5廣東匯富186 投資機會與風險提示186.1供應(yīng)鏈金融勃發(fā)帶來的投資機會186.2風險提示181 行業(yè)簡介1.1供應(yīng)鏈金融供應(yīng)鏈管理（Supply Chain Management，SCM）是指對由供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商到客戶所構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)中的物流、商流、信息流以及資金流（合稱“四流”）進行計劃、協(xié)調(diào)、操作、控制和優(yōu)化。集成管理的主要目的是為了將供應(yīng)鏈上的各個企業(yè)連接起來，使他們分協(xié)調(diào)發(fā)展，

4、讓整個供應(yīng)鏈成為一個有機的整體，從而提高產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量、提高客戶滿意程度并降低相關(guān)成本。供應(yīng)鏈中的活動包括：訂單處理、原材料和在制品存儲、生產(chǎn)計劃、作業(yè)排序、貨物運輸、產(chǎn)品庫存、顧客服務(wù)等。因此以往行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的競爭逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈之間的競爭。供應(yīng)鏈金融興起的源自于解決中小企業(yè)融資難問題：供應(yīng)鏈金融的興起原因在于解決傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的問題。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的痛點在于中小型企業(yè)面臨著融資困難、經(jīng)營成本相對較高。傳統(tǒng)金融企業(yè)在利率市場化的環(huán)境下必須要找到新的收入增長點。傳統(tǒng)大型核心企業(yè)需要供應(yīng)鏈財務(wù)上有更大的彈性。傳統(tǒng)物流等中介平臺面對激勵競爭利潤率不斷下滑。供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)成為一種解決問題的新模式。供應(yīng)鏈

5、金融是一種產(chǎn)業(yè)與金融融合的生態(tài)，它不僅是為產(chǎn)業(yè)提供一種新型的金融服務(wù)，更是對產(chǎn)業(yè)鏈條的整合與重塑。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展與壯大是因為這種全新的產(chǎn)融結(jié)合模式解決了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中的參與主體的痛點。對于中小企業(yè)來說，供應(yīng)鏈金融模式為全球激烈競爭環(huán)境處于資金支持弱勢、降低成本能力弱勢、風險管理弱勢的中小型企業(yè)提供了低成本的融資平臺與高效率的運營平臺；對于大型核心企業(yè)，供應(yīng)鏈金融模式降低了整體的供應(yīng)鏈成本并探索出新的收入增長點；對于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，供應(yīng)鏈金融模式探索出全新的風險管理與流動性管理路徑，為利率市場化后的金融機構(gòu)找到了豐富收入來源的通道。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，物流、信息流與資金流將三流合一，供應(yīng)鏈整體

6、的資本結(jié)構(gòu)、資本成本、資金流轉(zhuǎn)周期改善的問題都將有一個整體解決方案，供應(yīng)鏈整體績效將得到有效提升。核心企業(yè)由于資質(zhì)較好（不動產(chǎn)體量更大），獲得銀行的貸款授信更多，相反的，中小企業(yè)由于只參與產(chǎn)業(yè)鏈較小的一兩個環(huán)節(jié)，不動產(chǎn)體量較小，高周轉(zhuǎn)帶來的動產(chǎn)體量較大。于是造成了核心企業(yè)授信額度用不完，而中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象?；诋a(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈金融通過商業(yè)模式的重構(gòu)，將原先需要銀行完成的風控環(huán)節(jié)交由核心企業(yè)，且能實現(xiàn)核心企業(yè)多余授信額度的轉(zhuǎn)讓。核心企業(yè)提供信用擔保，銀行提供資金，中小企業(yè)獲得周轉(zhuǎn)資金，既保證了產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，也使得銀行在同樣的風險度量下開拓了新的業(yè)務(wù)?！緢D1】供應(yīng)鏈金融體系:1.2 互聯(lián)網(wǎng)虛擬化

7、時代進入到互聯(lián)網(wǎng)時代，供應(yīng)鏈金融有了新的進展。這一階段主要的變?yōu)榭梢钥偨Y(jié)為線下業(yè)務(wù)虛擬化，轉(zhuǎn)移到線上。供應(yīng)鏈成員利用互聯(lián)網(wǎng)工具和IT 技術(shù)，對供應(yīng)鏈中的物流、信息流、資金流進行虛擬化。這個過程并不是由一個核心企業(yè)帶領(lǐng)的，而是供應(yīng)鏈各個成員自發(fā)行為。這一階段，供應(yīng)鏈利益鏈條與1.0 時代并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，然而物流、信息流與資金流的虛擬化帶來了信息整合與分配卻提高了供應(yīng)鏈各方的效率。同時，通過這種整合與歸集，能夠衍生出為特定用戶的融資、結(jié)算和理財?shù)染C合服務(wù)需求。在這一階段，供應(yīng)鏈成員企業(yè)都有各自的嘗試。例如平安銀行推出了“橙e 網(wǎng)”服務(wù)，提供免費的電商服務(wù)平臺“生意管家”，幫助企業(yè)輕松管理“1+

8、N”鏈條客戶群的進銷存、訂單-運單-收單，加速中型企業(yè)快速、零成本實現(xiàn)生意電商化。核心企業(yè)如寶鋼，2014 年與上海市寶山區(qū)的政府投融資平臺公司合作建立的鋼鐵現(xiàn)貨交易電子商務(wù)平臺。平臺將鋼材的現(xiàn)貨交易搬到線上，同時以鋼貿(mào)供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)提供金融服務(wù)。一些中介服務(wù)商如原來以企業(yè)ERP 系統(tǒng)為主業(yè)的漢得信息轉(zhuǎn)型為核心客戶提供供應(yīng)鏈金融操作平臺。依托原有核心客戶，并為這些核心客戶的產(chǎn)業(yè)鏈上游中小供應(yīng)商提供免費的ERP 云平臺，在中小企業(yè)貸款的時候為銀行提供數(shù)據(jù)驗證等服務(wù)從銀行貸款利息分成實現(xiàn)盈利。物流提供商如怡亞通，通過打造兩大互聯(lián)網(wǎng)平臺B2B“宇商網(wǎng)”和B2C“和樂網(wǎng)”，將渠道虛擬化，并通過“380”

9、深度分銷平臺進行信息的整合與資源配臵。1.3 平臺與跨界時代供應(yīng)鏈金融第三個階段的表現(xiàn)形式是平臺化。這一階段主要表現(xiàn)是在單個行業(yè)或者部門供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上建立起一個更廣義的，將互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的金融平臺。主要來講，可以分為四大平臺：供應(yīng)鏈運營平臺、信息化工作平臺、供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺以及風險管理平臺。比如深圳企業(yè)創(chuàng)捷供應(yīng)鏈就是一種信息化工作平臺，創(chuàng)捷把接單、集成、方案設(shè)計、采購、生產(chǎn)制造、物流、結(jié)算，融資等等聚合起來，客戶提供技術(shù)參數(shù)，從整個虛擬生產(chǎn)，到融資租賃到整個銀行的付費，出口退稅所有的過程創(chuàng)捷都可以幫助協(xié)調(diào)，這個過程實現(xiàn)了價格管理員作用。其次，創(chuàng)捷還提供中小企業(yè)對接了政府這一端的服務(wù)，即幫

10、助中小企業(yè)處理關(guān)、檢、惠、稅、金等貿(mào)易環(huán)節(jié)。在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的這一階段，通過這三重跨行業(yè)、跨部門的綜合性平臺的建設(shè)，更多的支付場景得到構(gòu)建，更多的底層數(shù)據(jù)能被收集，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建的大數(shù)據(jù)與征信系統(tǒng)綜合運用下，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融對產(chǎn)業(yè)的全面滲透。同時，這一階段，供應(yīng)鏈參與主體開始進行跨界服務(wù)，紛紛參與進供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供，是跨產(chǎn)業(yè)與跨功能的一種深度融合。在這一階段能夠提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的可以是傳統(tǒng)金融機構(gòu)，也可以是物流商。比如美國著名的物流商UPS 為了推進物流金融服務(wù), 于2001 年5 月并購了美國第一國際銀行(First International Bank, FIB), 并將其融入UPS

11、資本公司。2002 年,UPS 成立了UPS 供應(yīng)鏈解決方案公司, 將UPS 的業(yè)務(wù)擴展到以物流、金融、供應(yīng)鏈咨詢?yōu)楹诵牡娜轿坏谒姆轿锪鞴芾怼?003 年, 美國第一國際銀行變身為UPS 資本商業(yè)信貸公司(UPS Capital Business Credit)，成為UPS 資本公司的組成部分, 專門為中小企業(yè)提供信貸、貿(mào)易和金融解決方案?！緢D2】1.4產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)展望未來，供應(yīng)鏈金融的一個大趨勢是做成產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)。供應(yīng)鏈金融未來需要解決的問題是將工業(yè)4.0、商業(yè)4.0、農(nóng)業(yè)4.0 有機結(jié)合起來，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)之間的跨界與融合。供應(yīng)鏈金融4.0 是在平臺建設(shè)上搭建了跨條線、跨部門、跨區(qū)

12、域的、與政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等廣結(jié)聯(lián)盟、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺。具體的運營方式是通過平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)、基于云計算和大數(shù)據(jù)創(chuàng)建金融生態(tài)系（金融能真正服務(wù)于整個供應(yīng)鏈的各類主體），推動商業(yè)生態(tài)的發(fā)展。【圖3】1.5供應(yīng)鏈金融主要的風控模式在中國征信體系建設(shè)尚不完善的背景下，我們認為通過大數(shù)據(jù)雖能預(yù)判借款人的償還能力，但無法防范借款人的道德風險，因此虛實結(jié)合是現(xiàn)階段更有效的風控模式。所謂虛實結(jié)合的風控模式，指的是借款人的抵押物價值（實）>貸款額度，或借款人的違約損失（虛）>貸款額度。撇開房屋、車輛等不動產(chǎn)（這些都是傳統(tǒng)融資模式最為看重的抵押物），供應(yīng)鏈金融的質(zhì)押品還可以是店

13、鋪經(jīng)營權(quán)、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款及存貨等。銀行還可通過第三方對中小企業(yè)的動產(chǎn)進行控制，以此來控制風險?；诠?yīng)鏈的融資由于連續(xù)性較強、額度小、頻次高，對經(jīng)營數(shù)據(jù)的實時監(jiān)控可以及時發(fā)現(xiàn)風險，降低動產(chǎn)質(zhì)押的壞賬率。從實際操作來看，反而是動產(chǎn)質(zhì)押貸款違約率最低。但高頻次、低額度的貸款對業(yè)務(wù)操作的流暢性要求更高，因此對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的依賴更強。在美國，銀行接受的抵押品中應(yīng)收賬款和存貨占比達2/3，而在新興市場銀行接受的抵押品70%以上是不動產(chǎn)。香港中文大學曾聯(lián)合深發(fā)展銀行對我國的中小企業(yè)調(diào)查顯示，中小企業(yè)最偏好貸款抵押品為供應(yīng)鏈融資，即應(yīng)收、存貨等融資?！緢D4】對中小企業(yè)貸款產(chǎn)品偏好調(diào)查顯示供應(yīng)鏈融資更受歡迎

14、：數(shù)據(jù)來源：香港中文大學2 行業(yè)現(xiàn)狀我國中小企業(yè)數(shù)量多、貢獻大，但資產(chǎn)較輕，落后的金融工具和創(chuàng)新技術(shù)造成中小企業(yè)的貢獻與融資支持之間的不匹配。我們認為供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，改變了原有的“銀行-企業(yè)”兩點業(yè)務(wù)模式，使得“金融機構(gòu)+核心企業(yè)+上下游企業(yè)”三角形的業(yè)務(wù)模式展開成為可能，利益相關(guān)者數(shù)量的增加使得業(yè)務(wù)流程更加復(fù)雜，對信息共享的要求也更高?；ヂ?lián)網(wǎng)作為技術(shù)手段使得網(wǎng)狀供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實現(xiàn)成為可能。我們認為中國正處于“由產(chǎn)而融”快速發(fā)展的初期，未來基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)場景的垂直P2P金融模式將扮演重要角色。2.1國內(nèi)銀行難以滿足中小企業(yè)融資需求，“由產(chǎn)而融”具備發(fā)展契機國家工商總局在其發(fā)布的全

15、國小型微型企業(yè)發(fā)展情況報告指出，我國中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當于全國GDP總量的60%，納稅占國家稅收總額的50%，完成65%的專利發(fā)明和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。而根據(jù)全國第三次經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)顯示：2013年二三產(chǎn)業(yè)里面小微企業(yè)數(shù)量占比達到總企業(yè)數(shù)量的95.6%，從業(yè)人員占比達到50.4%，資產(chǎn)占比僅為29.5%。根據(jù)央行發(fā)布的金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告，2013年小微企業(yè)獲得的貸款余額占比為29.4%，基本與資產(chǎn)占比匹配（資產(chǎn)占比為29.5%）。上述數(shù)據(jù)客觀印證了我國金融體系發(fā)展的兩個無奈：第一，小微企業(yè)對社會的貢獻和其獲得的融資支持不匹配。第二，小微企業(yè)貸款余額占比與總資產(chǎn)占比絕對數(shù)

16、值相當，反映了我國金融體系建設(shè)相對落后，主要根據(jù)企業(yè)固定資產(chǎn)發(fā)放貸款，放貸技術(shù)手段有限?！緢D5】2013 年二三產(chǎn)業(yè)中小微企業(yè)數(shù)量、從業(yè)人員、總資產(chǎn)占比情況, 小微企業(yè)獲得的貸款占比逐年提高:數(shù)據(jù)來源：第三次全國經(jīng)濟普查、央行金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告造成我國中小企業(yè)融資難的主要原因是：信息化程度低，個人征信體系不完善。傳統(tǒng)的融資貸款服務(wù)只能依靠不動產(chǎn)作抵押，且征信、放款、風控、收款等一系列業(yè)務(wù)流程主要由銀行來完成。而從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度來看，在“生產(chǎn)-流通-銷售-服務(wù)”的一兩個環(huán)節(jié)會產(chǎn)生進入壁壘較高的核心企業(yè)。他們擁有核心技術(shù)、強勢品牌或核心渠道，眾多中小企業(yè)圍繞著這個核心企業(yè)開展業(yè)務(wù)，商流、物

17、流、信息流的焦點均匯集在這個核心企業(yè)。根據(jù)波特五力模型，核心企業(yè)由于議價能力較強，對上下游有著較強的占款能力，這也成為核心企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈變相融資的一種手段，占款固然可以通過擠壓上下游獲得充裕的經(jīng)營現(xiàn)金，弊端是造成上下游資金成本急劇上升，最終可能會導致利益相關(guān)者退出產(chǎn)業(yè)鏈條，不利于核心企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。【圖6】核心企業(yè)占款給中小企業(yè)帶來資金壓力:數(shù)據(jù)來源：供應(yīng)鏈金融：新經(jīng)濟下的新金融2.2 國家政策2.2.1 商業(yè)保理2012年6月，商務(wù)部出臺了關(guān)于商業(yè)保理試點有關(guān)工作的通知，同意開展商業(yè)保理試點和設(shè)立商業(yè)保理公司。同年11月和12月，上海市和天津市分別出臺了商業(yè)保理試點辦法，我國商業(yè)保理試點工作

18、在天津濱海新區(qū)和上海浦東新區(qū)正式啟動。同年11月26日，首個全國性商業(yè)保理行業(yè)自律組織 中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會（專委會）在民政部獲準登記，并于2013年3月初舉辦了成立大會和首屆行業(yè)峰會。政策破冰后，商業(yè)保理公司發(fā)展如雨后春筍。這種為企業(yè)提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、客戶資信調(diào)查與評估、應(yīng)收賬款管理與催收、信用風險擔保等服務(wù)形式也在實踐中逐漸獲得企業(yè)認可。近兩年來商業(yè)保理行業(yè)獲得了很多政策支持，上海、天津、重慶、深圳紛紛出臺相關(guān)稅收政策給以支持。國務(wù)院在去年年底的時候更是發(fā)文國務(wù)院關(guān)于推廣中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)可復(fù)制改革試點經(jīng)驗的通知，上海自貿(mào)區(qū)的可復(fù)制改革試點經(jīng)驗將在全國范圍

19、內(nèi)推廣。其中包括服務(wù)業(yè)開放領(lǐng)域，允許融資租賃公司兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)、允許設(shè)立外商投資資信調(diào)查公司、允許設(shè)立股份制外資投資性公司、融資租賃公司設(shè)立子公司不設(shè)最低注冊資本限制、允許內(nèi)外資企業(yè)從事游戲游藝設(shè)備生產(chǎn)和銷售等。此舉有利于促進保理行業(yè)的快速發(fā)展，破除政策洼地。2014年底數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)應(yīng)收賬款保理市場容量高達20萬億元，但2013年國內(nèi)商業(yè)保理業(yè)務(wù)量僅有200億元左右，因此保理行業(yè)發(fā)展前景巨大?！颈?】發(fā)行主體出臺時間政策文件政策要點國務(wù)院2014年12月國務(wù)院關(guān)于推廣中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)可復(fù)制改革試點經(jīng)驗的通知上海自貿(mào)區(qū)的可復(fù)制改革試點經(jīng)驗將在全國范圍內(nèi)推廣。其中包括服

20、務(wù)業(yè)開放領(lǐng)域，允許融資租賃公司兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)、允許設(shè)立外商投資資信調(diào)查公司、允許設(shè)立股份制外資投資性公司、融資租賃公司設(shè)立子公司不設(shè)最低注冊資本限制、允許內(nèi)外資企業(yè)從事游戲游藝設(shè)備生產(chǎn)和銷售等。深圳2014年8月前海商業(yè)保理公司差額征稅注冊在深圳前海的商業(yè)保理企業(yè)從事保理業(yè)務(wù)取得的利息收入，應(yīng)按照“金融業(yè)-貸款”稅目繳納營業(yè)稅，營業(yè)額為取得的利息收入減除支付給金融機構(gòu) 貸款利息后的余額；商業(yè)保理企業(yè)從事保理業(yè)務(wù)取得的其他收入，應(yīng)按照“金融業(yè)-金融經(jīng)紀業(yè)務(wù)”稅目，按收入額全額繳納營業(yè)稅;商業(yè)保理企業(yè)經(jīng)營其他業(yè)務(wù)收入，應(yīng)按照中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例及其實施細則的有關(guān)規(guī)定繳納營

21、業(yè)稅。上海2014年2月中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)商業(yè)保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法對于自貿(mào)試驗區(qū)商業(yè)保理企業(yè)從設(shè)立變更、開展業(yè)務(wù)、風險管理及監(jiān)管措施等方面進行了詳細規(guī)定重慶2014年3月關(guān)于營業(yè)稅若干征管問題的通知經(jīng)有關(guān)部門批準經(jīng)營保理業(yè)務(wù)的單位從事保理業(yè)務(wù)的，取得的手續(xù)費收入應(yīng)按照“金融業(yè)金融經(jīng)紀業(yè)”稅目全額繳納營業(yè)稅；利息收入應(yīng)按照“金融業(yè)貸款”稅目，以取得的利息收入減除支付給金融機構(gòu)的貸款利息后的余額為計稅營業(yè)額（即包括原價收回應(yīng)收賬款與折價購入應(yīng)收賬款的差額）。天津2013年11月天津市商業(yè)保理業(yè)試點管理辦法（修改后的)對保理業(yè)試點單位，給予營業(yè)稅返還、個人所得稅返還天津2013年9月津地稅貨

22、勞20133號-關(guān)于在濱海新區(qū)開展商業(yè)保理業(yè)營業(yè)稅差額征稅管理辦法試點的通知規(guī)定商業(yè)保理公司從事保理業(yè)務(wù)取得的利息收入，按照金融業(yè)-貸款稅目征收營業(yè)稅，其營業(yè)額為其取得的利息收入減除支付給金融機構(gòu)的貸款利息后的余額。2.2.2 外貿(mào)保理【表2】出臺時間 政策文件 政策要點 2013年7月24日外貿(mào)國六條支持外貿(mào)綜合服務(wù)為中小民營企業(yè)提供通關(guān)、外匯、退稅、物流、金融等服務(wù)2014年2月27日國稅總局13號文正式發(fā)文支持外貿(mào)綜合服務(wù)為中小民營企業(yè)提供退稅服務(wù)2014年5月16日外貿(mào)國16條進一步支持外貿(mào)綜合服務(wù)為中小民營企業(yè)提供專業(yè)化服務(wù)2.3中國中小企業(yè)【外貿(mào)供應(yīng)鏈金融】現(xiàn)狀2.3.1外貿(mào)現(xiàn)狀外

23、貿(mào)盈余過度依賴制造業(yè),外貿(mào)區(qū)域集中在沿海地區(qū),外貿(mào)凈進口份額依然偏低2.3.2中國外貿(mào)發(fā)展趨勢企業(yè)越來越多，越來越小服務(wù)壓力越來越大制造利潤越來越低服務(wù)作用越來越大80%企業(yè)退稅超過6個月，95%企業(yè)出口款到發(fā)貨，目前企業(yè)訂單融資0。2.3.3外貿(mào)出口環(huán)節(jié)中國商家海外商家商檢（報檢）稅務(wù)（出口退稅）海關(guān)（報關(guān)）銀行 （外匯/融資）保險運輸（國內(nèi)國際）【圖7】3 行業(yè)需求情況跨國公司的經(jīng)營使得全球經(jīng)濟活動趨于同步，目前，近7萬家跨國公司貢獻了世界總產(chǎn)值40%的份額，貢獻世界貿(mào)易總額60%份額。隨著分工的細化與縱深發(fā)展，跨國企業(yè)的壯大，全球經(jīng)濟體現(xiàn)出生產(chǎn)-研發(fā)-銷售一體化的特色。傳統(tǒng)產(chǎn)品的價值鏈更

24、加碎片化，每一個地區(qū)或者每一家企業(yè)都有可能成為全球生產(chǎn)化鏈條中的一環(huán)，產(chǎn)品的價值鏈可能由不同國家或地區(qū)的不同企業(yè)分工完成。國際貿(mào)易的全球化趨勢必然伴隨著資金流動的全球化。在此基礎(chǔ)上，開啟了金融全球化的進程。金融全球化不僅使得資金在全球范圍內(nèi)進行高效的流動，更重要的是，金融全球化使得資本在世界范圍內(nèi)尋找收益更高的國家、地區(qū)、行業(yè)、公司、項目。通過資本向更高效益地區(qū)流動，促進了全球經(jīng)濟效率的提高。就目前的趨勢來看，生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈在全球化的背景下聯(lián)系日趨緊密，生產(chǎn)鏈的全球化必然要求供應(yīng)鏈的金融服務(wù)的全球化。以此為基礎(chǔ)，國際貿(mào)易的全球化趨勢必然要求金融市場以供應(yīng)鏈為中心提供更為靈活、成本更低、效率更高

25、、風險可控的金融產(chǎn)品和融資模式。供應(yīng)鏈金融正是在這種背景下應(yīng)運而生的。3.1中小企業(yè)面臨信貸摩擦隨著全球產(chǎn)業(yè)分工鏈條深化，越來越多的中小企業(yè)參與到全球分工中，由此他們的生產(chǎn)、采購、貿(mào)易、融資需求逐步增加。然而，由于中小企業(yè)處在產(chǎn)品價值鏈末端，無法掌握定價權(quán)，為了走向價值鏈頂端，中小企業(yè)面臨著不斷發(fā)展壯大自身規(guī)模的壓力。這就帶來了中小企業(yè)的貿(mào)易融資需求。由于我國直接融資市場的相對不發(fā)達，從目前的中小企業(yè)融資渠道來看，絕大多數(shù)的融資只能依靠銀行信貸。然而，由于中小企業(yè)的資信狀況較差、財務(wù)制度不健全、抗風險能力弱、缺乏足夠的抵押擔保，根據(jù)商業(yè)銀行的風控與監(jiān)管要求，商業(yè)銀行為了盡量減少呆賬、壞賬，并且

26、考慮到成本收益比，商業(yè)銀行不愿意貸款給中小企業(yè)。中小企業(yè)不僅很難從商業(yè)銀行那里獲得貸款，即使獲得了貸款，貸款成本也相對較高。因此中小企業(yè)在信貸市場上面臨著嚴重的信貸摩擦。3.2中小企業(yè)結(jié)構(gòu)融資需求2013年中小企業(yè)結(jié)構(gòu)融資需求比2012年高出5%，處于近三年的最高水平。在被拖欠付款的企業(yè)中，45%的企業(yè)稱逾期款項金額大于2012年。33%的企業(yè)稱它們的長期逾期賬款大于年銷售額的2%，這意味著這些企業(yè)可能有較為嚴重的資金流動問題。此外，企業(yè)經(jīng)歷的逾期天數(shù)比往年更長，18%的企業(yè)平均逾期期限大于90天，比2012 年增加了5%?，F(xiàn)代供應(yīng)鏈是一個復(fù)雜的經(jīng)營和管理過程。幾乎供應(yīng)鏈每一個運營環(huán)節(jié)都會涉及

27、到資金流動，同時也產(chǎn)生流動性與融資需求。然而，由于現(xiàn)代供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，企業(yè)支出與收入的資金通常發(fā)生在不同時刻，這就產(chǎn)生了巨大的資金缺口，也帶來了結(jié)構(gòu)性融資需求。比如，上游大型企業(yè)在下達訂單與接收貨物之間存在著資金缺口，下游中小型企業(yè)與原料供應(yīng)商也存在著資金上的壓力，經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品和終端客戶支付現(xiàn)金之間也存在一定程度的資金缺口，整個供應(yīng)鏈鏈條上存在著支付現(xiàn)金和實際接受現(xiàn)金之間的差異，產(chǎn)生了現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，從而對上游企業(yè)產(chǎn)生資金上壓力，對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響，使正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動出現(xiàn)困難。2013 中國企業(yè)信用風險狀況調(diào)查報告顯示，通過賒賬銷售已經(jīng)成為企業(yè)最廣泛的支付方式，其比例已經(jīng)從2007

28、年的54.1%上升至2012 年89.5%，2013 年更是達到90%。2013 年，使用賒銷的企業(yè)中有82%遭受貨款拖欠的影響。通過對世界500強的經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，供應(yīng)鏈自動化放款解決方案的使用，可以明顯提升公司的運營效率。對于年收入10億美元的企業(yè)，可以節(jié)省500萬美元的訂單處理成本、節(jié)省330萬美元運營資金成本、減少160萬美元因應(yīng)收賬款而帶來的資金成本。合計節(jié)省約1000萬美元成本，占比收入的1%。而對于世界500強中排名居中的企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案能夠節(jié)省的成本達到8100萬美元，占比收入的8.1%。無論是理論還是實踐都證明，基于“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”的供應(yīng)鏈金融（或者稱為供應(yīng)鏈資金管理）

29、解決方案都能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條，帶動整個產(chǎn)業(yè)效率的提升。3.3供應(yīng)鏈金融可挖掘空間超過萬億中小企業(yè)總規(guī)模大，潛在融資需求旺盛。截至2015年上半年，國內(nèi)企業(yè)數(shù)量超過5000 萬家，其中中小企業(yè)數(shù)量占比99%，貢獻了65%的GDP。2014 年國內(nèi)社會融資總額16.5萬億，若中小企業(yè)獲得與其GDP貢獻度相匹配的融資額，則融資潛在總需求將超10萬億。供應(yīng)鏈金融相對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，對中小企業(yè)融資風險的把控能力更強，幫助中小企業(yè)釋放巨大融資需求。從另一個角度來說，2014年非金融企業(yè)存款、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款總額為87.3 萬億，我們在可用于供應(yīng)鏈融資的動產(chǎn)比例、資產(chǎn)質(zhì)押比例的不同情境下做了彈性分析，測算供

30、應(yīng)鏈金融市場空間。假定87.3 萬億中20%可用于供應(yīng)鏈融資，同時假定“融資金額/質(zhì)押資產(chǎn)金額”比例為60%，則2014 年潛在供應(yīng)鏈金融空間可達10萬億，可開發(fā)空間巨大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究，全國企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在26 萬億以上，到2020 年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_14.98萬億元左右。目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模剛突破 8 萬億，這說明未來可以挖掘的空間仍然很大。預(yù)計在利差收入下降后，中間收入將成為銀行的新的利潤增長點，實體經(jīng)濟也將通過切入金融產(chǎn)業(yè)，提供利潤率，由此雙方都有動力促進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。【圖8】來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院【圖9】2014 年我國主要行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模：資

31、料來源：wind4 行業(yè)競爭態(tài)勢4.1發(fā)展態(tài)勢互聯(lián)網(wǎng)的集聚效應(yīng)，正由個人用戶向企業(yè)用戶擴散，且不同于個人以用戶習慣為主要聚集標準，企業(yè)用戶的集聚直接以商業(yè)利益為粘合劑，粘性更強?；ヂ?lián)網(wǎng)金融浪潮下，網(wǎng)絡(luò)平臺是供應(yīng)鏈金融不可或缺的一環(huán)。發(fā)展初期，資金渠道決定供應(yīng)鏈金融上限規(guī)模。供應(yīng)鏈金融發(fā)展初期，資金需求受限于供給，對業(yè)務(wù)規(guī)模形成上限的往往不是供應(yīng)鏈本身規(guī)模的大小，而是資金端不同渠道的供血能力。傳統(tǒng)模式框架下，核心企業(yè)通過自身優(yōu)質(zhì)的信用，從銀行獲取資金，同時向上下游中小企業(yè)出借資金獲得利差收入，信用差的獲利模式極易觸碰到規(guī)模上限，核心企業(yè)有充足動力尋求其他金融渠道，而普惠金融的趨勢也為供應(yīng)鏈金融的

32、拓展提供便利。中長期看，行業(yè)因素決定供應(yīng)鏈金融整體格局。雖然在供應(yīng)鏈金融發(fā)展初期，資金成為主要上限因素，若將時間窗口拉長，行業(yè)本身的空間及特性幾乎決定了供應(yīng)鏈金融整體格局。1）行業(yè)規(guī)?？臻g直接影響融資需求空間；2）行業(yè)產(chǎn)品標準化程度決定了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)的難易程度；3）行業(yè)格局決定不同企業(yè)轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的資源稟賦程度。4.2供應(yīng)鏈金融風險控制優(yōu)勢【圖10】供應(yīng)鏈金融具備三大風險控制優(yōu)勢。與傳統(tǒng)金融相比較，供應(yīng)鏈金融在行業(yè)宏觀把控、企業(yè)信用信息以及平臺數(shù)據(jù)上都具備優(yōu)勢。金融企業(yè)的核心仍然是風險定價能力，核心企業(yè)將風險識別的優(yōu)勢逐步轉(zhuǎn)化為金融業(yè)務(wù)利潤。4.3異于傳統(tǒng)的三個核心供應(yīng)鏈金融不是新

33、名詞，但其具體運作模式完成了演化升級，異與傳統(tǒng)的三個核心點：業(yè)務(wù)主體、授信模式以及業(yè)務(wù)模式。4.3.1業(yè)務(wù)主體-異于傳統(tǒng)之一金融業(yè)務(wù)主體從銀行到核心企業(yè)。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，銀行作為業(yè)務(wù)主體，基于核心企業(yè)的信用資質(zhì)給上下游中小企業(yè)進行授信。而新模式下，核心企業(yè)成為了金融業(yè)務(wù)的主體，其資金來源也突破銀行單一通道的限制，進一步擴展到多元非銀金融機構(gòu)，甚至通過自己獲取金融牌照來實現(xiàn)資金的融通。相應(yīng)的，核心企業(yè)也獲得了原本屬于金融機構(gòu)的利差收入。4.3.2授信主體-異與傳統(tǒng)之二授信主體由原來的“N”到現(xiàn)在的“1”。中小企業(yè)本身直接在銀行融資的難度較大，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下通過核心企業(yè)的類擔保獲得銀行

34、融資，本質(zhì)上仍是基于信用差進行資金的融通，銀行授信主體既包括核心企業(yè)，也包括中小企業(yè)，也即是對N個企業(yè)的整體授信。新模式下，資金方只對核心企業(yè)授信，而核心企業(yè)再基于實體交易對中下游企業(yè)授信，資金風險敞口由銀行端下移至核心企業(yè)?！緢D11】4.3.3業(yè)務(wù)模式-異與傳統(tǒng)之三供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上是O2O 模式的演化。不同于一般線下體驗、線上提交需求的O2O 模式，產(chǎn)業(yè)鏈金融的O2O模式中線下因素更為核心。線下產(chǎn)業(yè)因素是供應(yīng)鏈金融的根基所在，掌握了核心渠道或具備核心品牌的企業(yè)轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)最具優(yōu)勢，其核心位臵被其他企業(yè)代替的可能性較低。線上平臺最大的作用在于供給、需求信息匹配效率的提升，以及對運作效率的

35、提升。而一般產(chǎn)業(yè)垂直領(lǐng)域電商均興起于近幾年，目前仍面臨新進入者的潛在威脅，真正具備“護城河”特質(zhì)的電商平臺較少，更需深度挖掘。4.4供應(yīng)鏈金融模式模式的核心在于利用行業(yè)數(shù)據(jù)和資源,更有效的向生態(tài)圈或產(chǎn)業(yè)的各類型公司企業(yè)放貸,并且有效控制風險。從目前A股市場上的供應(yīng)鏈金融模式來說,主要有以下幾種:4.4.1阿里京東模式主要利用平臺上交易流水與記錄,甄別風險評測信用額度進而發(fā)放貸款,除了賺取生態(tài)圈上下游供應(yīng)商的金融利潤,也為了生態(tài)圈健康發(fā)展,而在整個模式中,公司是整個交易的核心,除了掌握數(shù)據(jù),也能牢牢把控上下游的企業(yè),屬于強勢的一方。A股上市公司中,具備有這種條件和優(yōu)勢的是蘇寧云商可與阿里京東較為

36、相似。此外,大力發(fā)展“商旅金融”的騰邦國際,向下游中小機票代理商發(fā)放貸款的模式,亦可算是互聯(lián)網(wǎng)+商旅供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新。4.4.2行業(yè)資訊門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型做供應(yīng)鏈金融A股上去年十倍牛股上海鋼聯(lián),便是利用前期鋼鐵行業(yè)門戶網(wǎng)站的優(yōu)勢,進行業(yè)務(wù)拓展與延伸,利用平臺優(yōu)勢做電商并拓展至供應(yīng)鏈金融,為平臺上的鋼貿(mào)商解決資金問題。近期大牛股生意寶,也可算是這類型的供應(yīng)鏈金融模式。三六五網(wǎng)也是2014年的牛股之一,是從做房產(chǎn)垂直類門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型將業(yè)務(wù)延伸,推出的安家貸,亦可算寬泛的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融一種,也是利用其平臺用戶資源來開展業(yè)務(wù)。4.4.3軟件公司轉(zhuǎn)型企業(yè)運行管理需要的ERP 或各類數(shù)據(jù)軟件公司,目前也參與到供

37、應(yīng)鏈金融的大戰(zhàn)中來。如上市公司用友網(wǎng)絡(luò),是國內(nèi)ERP 管理系統(tǒng)的佼佼者,互聯(lián)網(wǎng)金融是公司三大戰(zhàn)略之一。數(shù)千家使用其ERP 系統(tǒng)的中小微企業(yè),都是其供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)平臺上參與的一員。漢得信息與用友的模式略有不同,漢得的客戶均是大型企業(yè),而其提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的對象,將會是其核心客戶的上下游。4.4.4物流公司在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式上,物流公司是參與者也是非常重要的第三方,在互聯(lián)網(wǎng)+時代,物流公司憑其在行業(yè)常年來上下游的深厚關(guān)系,轉(zhuǎn)身從事電商進而延伸至供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。典型的上市公司有:怡亞通和瑞茂通。4.4.5傳統(tǒng)公司的華麗轉(zhuǎn)型變身傳統(tǒng)公司的轉(zhuǎn)型不只是為了迎面而來的互聯(lián)網(wǎng)+的風,更是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背

38、景下,各個產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型而不得不走的一步棋,符合國家利益更符合企業(yè)自身發(fā)展需要,而發(fā)展供應(yīng)鏈金融,也為傳統(tǒng)企業(yè)拓展盈利來源。傳統(tǒng)的企業(yè),最了解的是產(chǎn)品,通過產(chǎn)品變現(xiàn)是最傳統(tǒng)主流的商業(yè)模式。在新的互聯(lián)網(wǎng)浪潮推動下,傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品被互聯(lián)網(wǎng)公司變?yōu)橐粋€個入口,被“免費了”,傳統(tǒng)公司如臨大敵,急尋轉(zhuǎn)機。供應(yīng)鏈金融便被傳統(tǒng)公司普遍應(yīng)用來增厚利潤率。上市公司均可算是各自行業(yè)的龍頭企業(yè),擁有的深厚行業(yè)背景、資源、上下游關(guān)系不言而喻,利用行業(yè)背景開展供應(yīng)鏈金融可算是水到渠成。A 股上市公司中,目前有嘉欣絲綢、智慧能源等。邏輯均是利用多年來經(jīng)營的行業(yè)資源并且了解深入行業(yè)的風險與狀況、從行業(yè)老大哥變身為行業(yè)的“

39、供應(yīng)鏈金融服務(wù)商”的角色,為難以獲得銀行或其他金融機構(gòu)貸款的中小微企業(yè),提供擔保、牽頭或者幫其融資,對上市來說是賺取金融利潤,對行業(yè)來說,是幫扶中小微企業(yè)繼續(xù)生存,對國家來說,是帶活一個個產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展,并為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有效提供了彈藥。4.4.6 P2P 金融P2P金融成為產(chǎn)融結(jié)合快速擴張的最佳選擇，目前處于監(jiān)管間隙，未來有望進一步規(guī)范，2015年1月銀監(jiān)會已經(jīng)設(shè)立普惠金融部，行業(yè)相關(guān)的監(jiān)管文件預(yù)計今年上半年出臺。Lending Club在美國能夠成功主要基于其完善的征信體系，金融的本質(zhì)就是收益和風險的匹配，在我國征信體系尚不完善，違約成本較低的情況下，沒有任何風控的平臺從金融理論上是不能成功的。

40、因此我們更看好基于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營場景下的P2P金融模式，產(chǎn)業(yè)集團具備信息優(yōu)勢，對上下游具備將強的控制能力，而這一部分價值目前并未被現(xiàn)行的銀行體系完全挖掘出來。銀監(jiān)會提出的四條紅線明確指出不允許搞資金池、不允許非法集資，此外平臺必須是中介性質(zhì)且不能提供擔保。相比銀企合作的業(yè)務(wù)流程限制和小貸公司杠桿率的限制，只要規(guī)則利用得當，P2P具備快速擴張的基因?；ヂ?lián)網(wǎng)P2P金融已經(jīng)在能源、旅游、珠寶、農(nóng)業(yè)等各個行業(yè)發(fā)展起來，他們由于具備行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，在信息獲取、風控技術(shù)上更加專業(yè)，通過金融脫媒快速解決資金來源問題。相比于自設(shè)小貸公司、銀企合作，目前P2P是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集團供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的最佳選擇。4.4.7

41、銀企合作模式這一模式的供應(yīng)鏈擔保貸款是一個理想的情況，實際上在銀企合作的過程中，小額度多批次的放貸業(yè)務(wù)對銀行傳統(tǒng)的放貸流程是一個挑戰(zhàn)。比如面簽是銀行放貸的必要流程，這項流程使得商戶貸款時間成本較高。未來三方如果能夠?qū)崿F(xiàn)信息的及時共享，放款流程完全無紙化網(wǎng)絡(luò)化，銀企合作的空間才會進一步加大。從目前了解的行業(yè)最新動向來看，銀行也在逐步試驗視頻面簽，簡化流程。4.4.8 小貸公司利用自有資金成立小貸公司對企業(yè)自身的資金要求較高，目前政策規(guī)定，轉(zhuǎn)貸比例不超過小貸公司資本金的0.5倍。如果產(chǎn)業(yè)集團通過自設(shè)小貸公司的方式開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，可以實現(xiàn)的ROE為7.5%左右。假設(shè)公司資本金100億，最高可以從

42、銀行貸款50億。銀行的資金成本7%，公司自有資金也存在成本（假設(shè)也為7%），貸出利率為12%，大約5個點的凈利差。150億對應(yīng)7.5億凈利潤，在此假設(shè)下小貸公司ROE大約為7.5%。產(chǎn)業(yè)集團成立小貸公司無法利用自身優(yōu)質(zhì)信用評級在加杠桿的基礎(chǔ)上放大金融收益，擴張維度有限。重慶市人民政府辦公廳2014年意見稿指出經(jīng)營管理較好、風險控制能力強的小額貸款公司，銀行融資比例上限可提高到資本凈額的100%。上海2014年關(guān)于進一步促進本市小額貸款公司發(fā)展的若干意見指出：可采取從銀行業(yè)金融機構(gòu)融資，發(fā)行私募債等債務(wù)融資工具，在本市小額貸款公司間進行資金調(diào)劑拆借等債務(wù)融資方式，融入不超過凈資產(chǎn)100%的資金用

43、于發(fā)放貸款。去年發(fā)布的征求意見稿顯示，“50%的融入資金額上限”有望得到放開。目前小貸牌照由各地金融辦發(fā)放，因此政策主要由地方制定，地方政府出于風控的考量雖然有可能放寬0.5倍杠桿限制，但不會無限制放開。在此背景下高資信評級的核心企業(yè)可以通過小貸公司加杠桿來獲取5%的放貸利差（優(yōu)于2%的擔保收益），但杠桿倍數(shù)有限?！颈?】金融牌照杠桿優(yōu)/劣勢融資租賃10倍優(yōu)勢：經(jīng)營杠桿較高，外資租賃、金融租賃資金成本低；劣勢：內(nèi)資租賃、金融租賃牌照申請。保理公司10倍優(yōu)勢：杠桿高，商業(yè)保理快速發(fā)展；劣勢：風險不易把控。小貸公司0.5-2倍優(yōu)勢：業(yè)務(wù)流程較快；劣勢：杠桿倍數(shù)低，資金規(guī)模易觸碰上限。擔保公司10倍

44、優(yōu)勢：本身不參與資金拆借，賺取擔保手續(xù)費；劣勢：受益于外部資金渠道。P2P平臺-優(yōu)勢：資金無理論上限；劣勢：為吸引外部資金，需讓渡較大利益。5 行業(yè)競爭者5.1電商從事供應(yīng)鏈國內(nèi)電商供應(yīng)鏈金融已經(jīng)在B2B、B2C領(lǐng)域展開，從金融服務(wù)的實踐來看，向B端客戶提供金融服務(wù)更為順暢，業(yè)務(wù)規(guī)模也更能實現(xiàn)突破。第三方B2B平臺服務(wù)商按其商業(yè)模式分為以下四類：綜合B2B 模式：以阿里巴巴、慧聰網(wǎng)、中國制造網(wǎng)、環(huán)球資源等為代表，該模式的特征表現(xiàn)為品牌知名度廣、行業(yè)覆蓋面廣。行業(yè)B2B 模式：以我的鋼鐵網(wǎng)、中國化工網(wǎng)、中國服裝網(wǎng)等為代表，該模式特征表現(xiàn)為專業(yè)性強，相比綜合B2B 網(wǎng)站，專注深耕于所在某一行業(yè)，在

45、無論網(wǎng)站內(nèi)容與提供的服務(wù)上都很專業(yè)化?！颈?】公司基本情況大行業(yè)弱上下游強控制力標準化低成本高杠桿阿里完全基于企業(yè)的交易活動，通過大量真實可靠的歷史交易記錄，有效識別交易背景的真實性、交易的連續(xù)性、交易對手的履約能力，并通過信貸業(yè)務(wù)的封閉運作和貸款的自償性，保證貸款的安全性。是是是是一般京東推出京保貝，京東上萬家供應(yīng)商可憑采購、銷售等數(shù)據(jù)快速獲得融資，3 分鐘內(nèi)即可完成從申請到放款的全過程，無需任何擔保和抵押。是是是是一般蘇寧面向全國上游經(jīng)、代銷供應(yīng)商全面主推供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)主體為蘇寧小貸。是是是是一般生意寶生意寶已與工商銀行、中國銀行等多家銀行開展跨領(lǐng)域合作，深耕互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，將聚焦于

46、“電商”、“數(shù)據(jù)”和“金融”三大戰(zhàn)略。一般是一般是一般騰邦國際騰邦國際制定了以支付業(yè)務(wù)騰付通為基礎(chǔ)、小貸業(yè)務(wù)和P2P 業(yè)務(wù)為兩翼的支付+供應(yīng)鏈金融+P2P 的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略布局。一般是是是一般5.1.1阿里：阿里小貸助力供應(yīng)鏈金融2007年阿里巴巴與建行、工行合作先后分別推出“e 貸通”及“易融通”貸款產(chǎn)品。阿里僅扮演類似中介的角色，給銀行提供其平臺上的中小企業(yè)的信息，幫助銀行評估信用風險，銀行則進行二次審核進行放貸。2008 年阿里開始自建團隊投入小微信貸業(yè)務(wù)中去，推出網(wǎng)商融資平臺，云集來自400多家國內(nèi)外著名風險投資機構(gòu)的2,000多名風險投資人。2010年6月，浙江阿里小貸正式成立，20

47、11年則成立了重慶阿里小貸，開始向部分城市的淘寶或阿里上的電商企業(yè)放貸，注冊資本分別為6億及10億元。2011年，阿里正式中斷與建行、工行的貸款合作，獨立發(fā)展。其后阿里小貸進行了多輪資產(chǎn)證券化項目，擴充了它的貸款額度。2012年2013 年阿里分別與嘉實基金子公司、萬家基金子公司和東方資產(chǎn)管理公司開展了證券化項目。依靠阿里小貸的整套新型微貸技術(shù)和完整的風險控制體系，阿里小貸相繼開發(fā)出阿里信用貸款、淘寶（天貓）信用貸款、淘寶（天貓）訂單貸款等微貸產(chǎn)品，產(chǎn)品利率的年化利率約18%，由于是按日計息、隨借隨還，客戶實際融資成本實際約為6.7%。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，阿里小貸自營3年來，已經(jīng)累

48、計投放貸款超過一千億，貸款不良率為0.87%。5.1.2京東：“京保貝”供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品2013年12月6日，京東上線名為“京保貝”的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，京東平臺上萬家供應(yīng)商可憑采購、銷售等數(shù)據(jù)快速獲得融資，無需任何擔保和抵押，3 分鐘內(nèi)即可完成從申請到放款的全過程。其實早在2012年初，京東就推出了針對供應(yīng)商的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。京東采用了與銀行合作的模式，用信用及應(yīng)收賬款為抵押，銀行放貸給供應(yīng)商。此次上線的“京保貝”和京東以往的供應(yīng)鏈金融服務(wù)的最大不同有兩點。一是整個流程都在線進行，“京保貝”通過對數(shù)據(jù)的處理進行全自動化審批和風險控制，放款時間短到驚人的3分鐘。另一個不同是此次京東拋下銀行單干，引入

49、的資金為京東自有資金。京東金融發(fā)展部總監(jiān)王琳表示，現(xiàn)在京東為此業(yè)務(wù)準備的資金為“幾個億”。與淘寶商城不介入商品價值的利益分配、只收取服務(wù)費的純平臺模式不同，京東電商龐大的自營業(yè)務(wù)使得這個中心位臵周圍有大量的供貨商，而供貨商恰恰是供應(yīng)鏈金融的天然“抓手”，圍繞京東電商周圍的供貨商提供金融服務(wù)遠比為天貓平臺上的自由賣家更容易發(fā)力，零售商與供應(yīng)商的聯(lián)系將更加緊密，雙方利益被捆綁到一起。因此，由于供應(yīng)商和京東的業(yè)務(wù)關(guān)系，一旦客戶沒有自動還款，他在京東產(chǎn)生的結(jié)算會用來還款。5.1.3蘇寧：推出蘇寧小貸，牽手銀行蘇寧所走的道路與阿里和京東都不太一樣，蘇寧比它們更“重”：它不僅自己做倉儲和物流，自己賣東西；

50、更重要的是，蘇寧還有近1700家門店。這既是蘇寧的最大優(yōu)勢，也是蘇寧的最大劣勢。2011年，在南京舉辦的蘇寧未來十年戰(zhàn)略發(fā)布會和蘇寧全球供應(yīng)商上，蘇寧首次公開提出了布局供應(yīng)鏈金融的戰(zhàn)略規(guī)劃，同年，蘇寧注資1億創(chuàng)建南京蘇寧易付寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，并通過收購安徽華夏通支付有限公司獲得第一張第三方支付牌照。雖然蘇寧曾經(jīng)嘗試向部分品牌供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈類金融的服務(wù)，但是其供應(yīng)鏈金融的最終變?yōu)楝F(xiàn)實卻是在2012年。2012年12月，蘇寧公司境外全資子公司香港蘇寧電器有限公司與蘇寧電器集團共同出資發(fā)起設(shè)立“重慶蘇寧小額貸款有限公司”，面向全國上游經(jīng)、代銷供應(yīng)商全面主推供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，單筆融資額最高可達1,0

51、00萬。蘇寧供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)由自己出資和與銀行合作放貸兩種模式相結(jié)合。除了“蘇寧小貸”融資業(yè)務(wù)之外，蘇寧與眾多銀行合作推出“銀行保理”，是目前國內(nèi)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)覆蓋銀行數(shù)量最多的電商平臺。蘇寧供應(yīng)鏈金融服務(wù)主要開展訂單融資、庫存融資以及應(yīng)收賬款融資類基于真實貿(mào)易的融資服務(wù)。通過管理上游合作伙伴的完整供應(yīng)鏈流程，可掌握其資金流、物流和商流等多維度信息，在采購、物流、倉儲體系間閉環(huán)運作，能夠把不可控的金融產(chǎn)品風險轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)上的可控風險。與阿里金融“平臺、金融、數(shù)據(jù)”的路線略有不同，蘇寧的金融布局為“全金融”。除了提供還款、轉(zhuǎn)賬、基金、保險等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品之外，后期，蘇寧還可能利用線下多家實

52、體店的優(yōu)勢，將蘇寧易購正在開展的金融業(yè)務(wù)復(fù)制到線下。5.2銀行從事供應(yīng)鏈金融目前，一些銀行正嘗試自建或者與電子商務(wù)平臺合作開展線上供應(yīng)鏈金融。比如建行，盡管與阿里的合作未能成功，但后來顯然也意識到網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)的增長潛力。2012年，建行“善融商務(wù)”開業(yè)，涵蓋商品批發(fā)、商品零售等領(lǐng)域，為客戶提供信息發(fā)布、交易撮合、社區(qū)服務(wù)等服務(wù)；而在金融服務(wù)方面則提供從支付結(jié)算、托管、擔保到融資的全方位金融服務(wù)。交行則推出了交博匯電子商務(wù)平臺，企業(yè)入駐“交博匯”可享受交行資金清算、融資貸款的服務(wù)，實際上也就是供應(yīng)鏈金融的拓寬。招行也推出了“智慧供應(yīng)鏈金融平臺”，并通過該平臺可實現(xiàn)資源整合，優(yōu)化物流鏈、資金鏈和信

53、息鏈，為大型企業(yè)和上下游企業(yè)提供專業(yè)化和定制化的金融服務(wù)。企業(yè)在該平臺可以自助申請貸款，系統(tǒng)實時審批，自動放款。銀行自鋪渠道，可以最大限度地掌握供應(yīng)鏈融資過程中的物流、商流、信息流、資金流。但系統(tǒng)的建設(shè)不是一朝一夕的事情，其成本也必將是高昂的。【表5】商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融平臺平臺功能摘要平安銀行供應(yīng)鏈金融2.0 系統(tǒng) 涵蓋了預(yù)付線上融資、存貨線上融資、線上反向保理、電子倉單質(zhì)押線上融資、核心企業(yè)協(xié)同、增值信息服務(wù)、公司金衛(wèi)士等產(chǎn)品招商銀行網(wǎng)上企業(yè)銀行平臺8.0 版包括應(yīng)收賬款池融資、票據(jù)池、電子訂單融資、網(wǎng)上保兌倉、在線發(fā)票融資等業(yè)務(wù)。結(jié)合現(xiàn)金管理工具與網(wǎng)絡(luò)平臺，涵蓋小企業(yè)商務(wù)交易、現(xiàn)金增值、便

54、捷融資、電子供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域中信銀行上下通融 從供應(yīng)鏈全流程、前后端出發(fā)，設(shè)計了包括訂單貸、保理、應(yīng)收賬款以及消費貸的“接力融資”模式工商銀行電子供應(yīng)鏈 為供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)及其上下游企業(yè)提供集供應(yīng)鏈會員管理、供應(yīng)鏈信息管理服務(wù)、融資服務(wù)、結(jié)算服務(wù)等綜合性金融服務(wù)農(nóng)業(yè)銀行E商管家 供應(yīng)鏈管理、多渠道支付結(jié)算、線上線下協(xié)同發(fā)展、云服務(wù)等。企業(yè)可以實現(xiàn)自身以及供應(yīng)鏈上下游財務(wù)結(jié)算、采購銷售、營銷配送等的全方面管理來源：各大銀行網(wǎng)站5.3 外貿(mào)供應(yīng)鏈金融5.3.1 阿里巴巴一達通一達通是阿里巴巴旗下外貿(mào)綜合服務(wù)平臺，也是專業(yè)服務(wù)于中小微企業(yè)的外貿(mào)綜合服務(wù)行業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍者，已成為中國國內(nèi)進出口額排

55、名第一的外貿(mào)綜合服務(wù)平臺。一達通為客戶提供專業(yè)、快捷、低成本的通關(guān)、結(jié)匯、退稅、融資和物流等外貿(mào)服務(wù)環(huán)節(jié)的一站式服務(wù)平臺，以電子商務(wù)的手段，降低企業(yè)的出口成本，解決企業(yè)融資難題，幫助企業(yè)的快速發(fā)展。目前全國范圍以內(nèi)已經(jīng)成立了深圳一達通、浙江一達通和福建一達通三家公司。在過去的十余年中，通過線上化操作及建立有效的信用數(shù)據(jù)系統(tǒng)，一達通一直致力于持續(xù)地推動傳統(tǒng)外貿(mào)模式的革新。由于參與了全程的貿(mào)易，掌握了真實有效的貿(mào)易數(shù)據(jù)，一達通被列為阿里巴巴打造外貿(mào)生態(tài)圈中的重要組成部分。從2014年5月13日起，一達通向中國供應(yīng)商提供出口1美元補貼2-3分人民幣的“外貿(mào)服務(wù)補貼”項目。同年7月，一達通還與中國7家

56、主要商業(yè)銀行合作，推出了“網(wǎng)商貸高級版”，根據(jù)中國供應(yīng)商的出口數(shù)據(jù)提供純信用貸款的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)。在物流方面，通過整合船公司和貨代資源，一達通為客戶提供安全，及價格100%透明的整柜拼箱服務(wù)?；谶@些貿(mào)易大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，阿里巴巴集團開始打造跨境外貿(mào)體系中的信用保障體系，為跨境貿(mào)易的健康、良性發(fā)展保駕護航。一達通是阿里巴巴全資子公司，也是全國第一家外貿(mào)綜合服務(wù)平臺。一達通2001年成立于深圳，2010年加入阿里巴巴，目前客戶數(shù)量達15000家。2013年貿(mào)易額40億美元，融資貸款55億元。目前一達通有員工700人，其中專業(yè)技術(shù)人員占比70%。5.3.2 美國FinacityFinacity 是世界級專注于應(yīng)收賬款證券化公司，主要關(guān)注架構(gòu)，管理和報告。公司通過提供有競爭力的流動性和融資條件、資產(chǎn)負債表外處理、優(yōu)化客戶的流動資金貸款管理和風險緩解、散裝和不良銷售機會和流動性的替代解決方案等來最優(yōu)化顧客經(jīng)營能力。公司2014年融資額超過1000億美元，涉及165個國家。Finacity公司成立于2001年，主要投資額來自荷蘭銀行，美國銀行，Euler Hermes和Amroc投資。除了資金投入，每一個投資人都貢獻了人力，時間，知識產(chǎn)權(quán)和其他有形資產(chǎn)以用于Fina