銀行間債券市場(chǎng)的交易產(chǎn)品

1、銀行間債券市場(chǎng)債務(wù)融資工具一、債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)，是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所，包括一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）和二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)）。目前我國(guó)債券市場(chǎng)包括“交易所市場(chǎng)”、“銀行間市場(chǎng)”、“商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)”三個(gè)子市場(chǎng)。其中，銀行間市場(chǎng)占絕對(duì)主導(dǎo)地位，債券存量和交易量約占全市場(chǎng)90%。二、銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)，是指依托于全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)“同業(yè)中心”）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中央登記公司”），由機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)的市場(chǎng)，成立于1997年6月6日?！爸醒雵?guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司”為市場(chǎng)參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)；“全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心”為市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)、交易提供中介

2、及信息服務(wù)。（一）銀行間債券市場(chǎng)的“發(fā)債主體”1、財(cái)政部：主要是“記賬式國(guó)債”。2、中國(guó)人民銀行：“央行票據(jù)”。3、政策性銀行：主要是“政策性金融債”。4、商業(yè)銀行：“普通金融債”和“次級(jí)債券”。5、非銀行金融機(jī)構(gòu)（財(cái)務(wù)公司、信托、證券）：財(cái)務(wù)、信托公司金融債、證券公司短期融資券和公司債。6、非金融企業(yè)：“短期融資券”和“中期票據(jù)”。7、國(guó)家開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。8、其他融資主體：如地方政府（市政債券）。（二）銀行間債券市場(chǎng)的“交易主體”1、特殊結(jié)算成員16家：包括人民銀行、財(cái)政部、政策性銀行、交易所、中央國(guó)債公司和中證登公司等機(jī)構(gòu)。2、商業(yè)銀行341家：包括全國(guó)商業(yè)性銀行、外資銀行、城商行、農(nóng)村商業(yè)銀行

3、和農(nóng)村合作銀行等。3、信用社801家。4、非銀行金鬲蛀構(gòu)142家：包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和汽車(chē)金融公司、郵政局等金融機(jī)構(gòu)。5、證券公司117家。6、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)128家。7、基金公司及管理的各類(lèi)基金1053家。8、非金融企業(yè)5681家。9、其他8家：經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)、社?；?、住房公積金、企業(yè)年金、ABF2（亞洲債券基金二期A(yíng)sianBondFund2）等（三）債券融資工具主要包括：國(guó)債、地方政府債、政府支持機(jī)構(gòu)債券、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)債、政策性金融債、央行票據(jù)、短期商業(yè)票據(jù)、混合資本債、普通金融債、企業(yè)債、次級(jí)債、集合票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、資金支持證券等。三、債權(quán)融

4、資工具（一）國(guó)債國(guó)債，又稱(chēng)國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。國(guó)債可分為“憑證式國(guó)債”、“無(wú)記名（實(shí)物）國(guó)債”和“記賬式國(guó)債”三種。記賬式國(guó)債，一般分為交易所市場(chǎng)發(fā)行、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行以及同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)行（又稱(chēng)為跨市場(chǎng)發(fā)行）三大情況。一般來(lái)說(shuō)，交易所市場(chǎng)發(fā)行和跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債散戶(hù)投資者都可以

5、購(gòu)買(mǎi)，而銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的多是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的，個(gè)人投資者并不是所有品種都可以購(gòu)買(mǎi)的。（二）地方政府債地方政府債券，指某一國(guó)家中有財(cái)政收入的地方政府、地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。地方政府債券一般也是以當(dāng)?shù)卣亩愂漳芰ψ鳛檫€本付息的擔(dān)保。地方發(fā)債有兩種模式，第一種為地方政府直接發(fā)債；第二種是中央發(fā)行國(guó)債，再轉(zhuǎn)貸給地方，也就是中央發(fā)國(guó)債之后給地方用。在某些特定情況下，地方政府債券又被稱(chēng)為“市政債券”。（三）政府機(jī)構(gòu)債券政府機(jī)構(gòu)債券，是指除中央政府以外，其他政府部門(mén)和有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的借款憑證。政府機(jī)構(gòu)債券通常以中長(zhǎng)期

6、債券為主，流動(dòng)性不如國(guó)庫(kù)券，但它的收益率比較高。政府機(jī)構(gòu)債券雖然不是政府的直接債務(wù)，但通常也受到政府擔(dān)保，因此債券信譽(yù)比較高，風(fēng)險(xiǎn)比較低。政府機(jī)構(gòu)債券通常要交納中央所得稅，不用繳納地方政府所得稅，稅后收益率比較高。（四）國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，是指進(jìn)行開(kāi)發(fā)性貸款和投資的國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。且必須具備以下條件：財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，經(jīng)在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)且具備人民幣債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，人民幣債券信用級(jí)別為AA級(jí)以上；已為中國(guó)境內(nèi)項(xiàng)目或企業(yè)提供的貸款和股本資金在十億美元以上。債權(quán)募集資金用于向中國(guó)境內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目提供中長(zhǎng)期固定資產(chǎn)貸款或提供股本資金，投資項(xiàng)目符合中國(guó)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資

7、政策和固定資產(chǎn)投資管理規(guī)定。主權(quán)外債項(xiàng)目應(yīng)列入相關(guān)國(guó)外貸款規(guī)劃。（五）政策性金融債政策性金融債券（又稱(chēng)政策性銀行債），是我國(guó)政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由中國(guó)人民銀行用計(jì)劃派購(gòu)的方式，向郵政儲(chǔ)匯局、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。政策性金融債券發(fā)行分二個(gè)階段，派購(gòu)發(fā)行階段和市場(chǎng)化發(fā)行階段。政策性金融債券的主要發(fā)行主體是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，發(fā)行量占整個(gè)政策性金融債券發(fā)行量的90%以上。政策性金融債券是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的主要資金來(lái)源，90%以上的貸款以債券資金發(fā)放，政策性金融債券有力的

8、支持了國(guó)家大中型基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為調(diào)整產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，支持西部經(jīng)濟(jì)大開(kāi)發(fā)，促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。（六）央行票據(jù)央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性目的是減少特點(diǎn)，中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具,商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。（七）短期商業(yè)票據(jù)（CP）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和上海銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司正在考慮推出短期商業(yè)票據(jù)試點(diǎn)。據(jù)悉，為

9、了控制風(fēng)險(xiǎn)，首批參與試點(diǎn)的將是評(píng)級(jí)為3A級(jí)別的大型央企，票據(jù)的發(fā)行期限為不超過(guò)270天。這是2005年重啟短期融資券之后，國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)多年來(lái)第一次醞釀推出新產(chǎn)品?！岸唐谏虡I(yè)票據(jù)”并不是國(guó)內(nèi)通常意義上的票據(jù)，而是指美國(guó)貨幣市場(chǎng)上的商業(yè)票據(jù)（CP）。所謂商業(yè)票據(jù)（CP）,是一種以融資為目的、由公司直接或通過(guò)經(jīng)紀(jì)商向投資者發(fā)行的一種無(wú)擔(dān)保的本票。這種商業(yè)票據(jù)是美國(guó)貨幣市場(chǎng)上的重要組成部分，其市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)上萬(wàn)億美元。（八）混合資本債混合資本債券，是針對(duì)巴塞爾資本協(xié)議對(duì)于混合（債務(wù)、股權(quán)）資本工具的要求而設(shè)計(jì)的一種債券形式，所募資金可計(jì)入銀行附屬資本。作為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的重要金融工具，混合資本債券

10、在國(guó)際上已普遍為各銀行采用。按照銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，混合資本債券應(yīng)具有四個(gè)特征：一是債券期限在15年以上（含15年），發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回；二是當(dāng)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)不佳且滿(mǎn)足一定條件時(shí)，發(fā)行人可以延期支付利息或必須延期支付利息（即可以利息遞延）；三是債券到期時(shí)，若發(fā)行人經(jīng)營(yíng)惡化且滿(mǎn)足一定條件時(shí)，可延期支付本金和利息（即可以暫停索償權(quán)）；四是清償債券順序列于長(zhǎng)期次級(jí)債之后，股權(quán)資本之前。（九）普通金融債普通金融債券，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其借款者承擔(dān)還本付息義務(wù)所開(kāi)具的憑證，是定期存單式的到期一次還本付息的債券，期限分為1年、2年、3年三種，均以平價(jià)發(fā)行。（十）次級(jí)債次級(jí)債，是一種償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公

11、司一般債務(wù)（包括高級(jí)債務(wù)和擔(dān)保債務(wù)）的特殊債務(wù)形式。次級(jí)債券，是次級(jí)債的一種，是指在清償順序上排在存款和高級(jí)債券之后，優(yōu)先股和普通股之前的債券品種。作為債券持有人只能獲得發(fā)行條件載明的固定利息和本金金額，即次級(jí)債券的持有人不能分享銀行的超額收益，但卻承擔(dān)了較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)際上次級(jí)債即若公司一旦進(jìn)券多為商業(yè)銀行所發(fā)行。次級(jí)債券的次級(jí)只是針對(duì)債務(wù)的清償順序而說(shuō)的,入破產(chǎn)清償程序，該公司在償還其所有的一般債務(wù)（高級(jí)債券）之后，才能將剩余資金來(lái)償還此類(lèi)次級(jí)債券，也就是說(shuō)其享有對(duì)公司資本的第二追索權(quán)。次級(jí)貸款（或:次級(jí)按揭，簡(jiǎn)稱(chēng)：次貸），是為信用評(píng)級(jí)較差、無(wú)法從正常渠道借貸的人所提供的貸款。次級(jí)貸

12、款的利率一般較正常貸款為高，而且常常是可以隨時(shí)間推移而大幅上調(diào)的浮動(dòng)利率，因而對(duì)借款人有較大風(fēng)險(xiǎn)。由于次級(jí)貸款的違約率較高，對(duì)于貸款商也有較正常貸款更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。（十一）集合票據(jù)集合票據(jù)，是指2個(gè)以上10個(gè)以下具有法人資格的企業(yè)（主要是中小企業(yè)），在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。集合發(fā)行能夠解決單個(gè)企業(yè)獨(dú)立發(fā)行規(guī)模小、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。（十二）短期融資券短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在中國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照短期融資券管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以?xún)?nèi)）資金的直接融資方式。（十三）中期票據(jù)中期票據(jù)指期限通常在5-10年之間的票據(jù)，通常會(huì)透過(guò)承辦經(jīng)理安排一種靈活的發(fā)行機(jī)制，透過(guò)單一發(fā)行計(jì)劃，多次發(fā)行期限可以不同的票據(jù)。它的最大特點(diǎn)在于發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關(guān)發(fā)行條款（如利率、期限以及是否同其他資產(chǎn)價(jià)格或者指數(shù)掛鉤等）。（十四）資金支持證券資產(chǎn)支持證券（ABS）,根據(jù)中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2005年