中國票據(jù)市場2014年發(fā)展回顧和2015年展望

1、中國票據(jù)市場2014年發(fā)展回顧和2015年展望 2015年01月12日 10:00    來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)     打印本稿字號 大 中 小手機看新聞肖小和 鄒江 汪辦興【內(nèi)容摘要】2014年，在經(jīng)濟下行壓力加大和央行加大穩(wěn)健貨幣政策定向?qū)捤深A調(diào)微調(diào)的作用下，金融機構(gòu)積極開展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務，商業(yè)匯票累計承兌量和累計貼現(xiàn)量均小幅增長，金融機構(gòu)票據(jù)融資規(guī)模扭轉(zhuǎn)年初下跌走勢自3月起持續(xù)增長，年中增速逐季加快，票據(jù)利率呈現(xiàn)震蕩下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅上漲的波動運行態(tài)勢，同業(yè)監(jiān)管強化促使票據(jù)回購業(yè)務出現(xiàn)調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)跨界發(fā)展帶動票據(jù)

2、經(jīng)營主體加大業(yè)務創(chuàng)新。當前，經(jīng)濟金融新常態(tài)對票據(jù)業(yè)務經(jīng)營帶來了多重機遇和挑戰(zhàn)，總體上看，銀行承兌匯票發(fā)展空間仍巨大，票據(jù)貼現(xiàn)支持銀行信貸投放和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的作用增強，票據(jù)交易在低利率市場環(huán)境下有望繼續(xù)活躍，票據(jù)差異化經(jīng)營業(yè)態(tài)逐步顯現(xiàn)；同時，票據(jù)經(jīng)營風險不容忽視，利率市場化使得票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易利差收窄，票據(jù)業(yè)務經(jīng)營壓力有所加大?！娟P鍵詞】票據(jù)市場 新常態(tài) 機遇 挑戰(zhàn)【作者簡介】肖小和，上海市人民政府發(fā)展研究中心特約研究員，中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部副研究員；鄒江 汪辦興 ，中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部2014年，中央以微刺激政策應對經(jīng)濟下行壓力，宏觀經(jīng)濟增速在7%-8%合理區(qū)間平穩(wěn)運行，CP

3、I整體低位運行；貨幣政策定向?qū)捤?，央行綜合運用多種貨幣政策工具維持流動性相對寬裕，貨幣信貸適度增長。1-9月，全國金融機構(gòu)積極開展商業(yè)匯票承兌和貼現(xiàn)業(yè)務支持實體經(jīng)濟融資需求，票據(jù)融資余額及其在各項貸款中的占比均小幅增加；票據(jù)市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易活躍，票據(jù)回購交易意愿有所下降。票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率呈現(xiàn)整體震蕩下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅回升的波動運行態(tài)勢。2014年票據(jù)市場發(fā)展概況2014年，商業(yè)銀行主動適應市場和政策環(huán)境變化，綜合考量信貸投放和票據(jù)融資業(yè)務的經(jīng)營策略，在開展一般性貸款和短期貸款投放的同時，穩(wěn)健經(jīng)營銀行承兌匯票并積極辦理貼現(xiàn)業(yè)務，銀行承兌匯票業(yè)務持續(xù)平穩(wěn)增長，票據(jù)融資總量先降后升，同比較快增

4、長。2014年，針對經(jīng)濟增速放緩的下行壓力，中央采取微刺激政策，央行實施定向?qū)捤韶泿耪叩念A調(diào)微調(diào)，為銀行票據(jù)業(yè)務經(jīng)營提供了有利的市場環(huán)境，金融機構(gòu)加大商業(yè)匯票承兌業(yè)務辦理力度，充分發(fā)揮了承兌業(yè)務在支持中小企業(yè)票據(jù)信用增級和融資支持兩方面的重要作用，銀行承兌匯票業(yè)務持續(xù)增長調(diào)整。前三季度，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票16.2萬億元，同比增長6.9%；期末商業(yè)匯票未到期金額為9.7萬億元，同比增長8.8%。9月末，票據(jù)承兌余額比年初增加6861億元。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。2014年，商業(yè)銀行主動調(diào)整

5、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，在信貸投放需求不足的背景下適當增加票據(jù)融資規(guī)模。受宏觀經(jīng)濟下行壓力加大和年初一般性信貸需求相對旺盛等復雜因素影響，金融機構(gòu)票據(jù)業(yè)務經(jīng)營相對謹慎，票據(jù)融資仍延續(xù)自2013年下半年以來的震蕩下跌態(tài)勢，但3月票據(jù)融資規(guī)模實現(xiàn)近9個月以來的首次環(huán)比增長。第二季度以來，經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)，在中央采取更加積極的穩(wěn)增長政策的作用下，銀行加大貼現(xiàn)資金運作支持信貸規(guī)模增長，票據(jù)融資規(guī)模持續(xù)擴張，第二季度和第三季度票據(jù)融資規(guī)模環(huán)比增速逐季加快，第二季度和第三季度票據(jù)融資余額分別環(huán)比增加3194億元和4950億元，分別環(huán)比增長了16.95%和22.47%。第四季度，票據(jù)融資仍持續(xù)增長，截至10月末，金融

6、機構(gòu)票據(jù)融資余額2.81萬億元，分別比上年末和上季末增加了8547億元和1171億元，分別比上年末和上季末增長了47.62%和4.34%，在各項貸款中占比3.51%，比上年末和上季末分別增加了0.78個和0.12個百分點。2014年，票據(jù)融資總量先降后升，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易持續(xù)活躍。一季度，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)10.8萬億元，同比增長13.7%；二季度，在央行兩次定向調(diào)降存準率后，銀行間市場可用資金小幅增加，票據(jù)市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易意愿相對活躍，上半年，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)25.6萬億元，同比增長14.7%，同比增速比第一季度提高了1個百分點；第三季度，在票據(jù)融資總量持續(xù)增長和央行加大力度維持流動性適度寬松的有

7、利條件下，金融機構(gòu)積極開展票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易以獲取交易價差盈利，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易持續(xù)活躍，前三季度，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)42.5萬億元，同比增長22.8%，同比增速比上半年提高8.1個百分點。今年以來，受市場對監(jiān)管部門出臺同業(yè)業(yè)務監(jiān)管新政策較強預期的影響，票據(jù)回購業(yè)務交易意愿和成交量均同比明顯下降；但在市場資金面寬裕和盈利動機推動下，主要金融機構(gòu)仍適當加大回購業(yè)務運作力度，回購交易獲益較為明顯，中國票據(jù)網(wǎng)回購報價金額在全部報價金額中的占比達到42.56%，金融機構(gòu)對票據(jù)回購交易仍較為親睞。在人民銀行再貼現(xiàn)利率引導以及貨幣市場利率和票據(jù)市場供求變化等因素共同作用下，票據(jù)市場利率總體呈震蕩下跌和季末回升的波動運

8、行態(tài)勢，跌幅逐季收窄和年末小幅回升。二、2014年票據(jù)市場運行的主要特點（一）貼現(xiàn)余額先降后升，3月后票據(jù)融資規(guī)模持續(xù)增長2014年年初，在銀行信貸投放總量相對較大的背景下，主要商業(yè)銀行壓降票據(jù)融資規(guī)模以支持一般性貸款投放，票據(jù)融資規(guī)模于1月和2月分別減少828億元和336億元；3月，票據(jù)融資規(guī)模結(jié)束了2013年下半年以來的震蕩回落走勢，當月環(huán)比增加396億元。自3月份起，商業(yè)銀行運用票據(jù)融資支持信貸投放的策略明顯，票據(jù)融資規(guī)模連續(xù)9個月實現(xiàn)增長，年中增速逐季加快，年末仍小幅增長。第二季度和第三季度，票據(jù)融資規(guī)模分別增加3192億元和4957億元，當季月平均增速分別為5.37%和7.04%。截

9、至11月末，票據(jù)貼現(xiàn)余額3.06萬億元，分別比上年末增加了1.1萬億元或56%，比9月末增加了3595億元或13.32%（見圖1）。（二）貼現(xiàn)替代短期流動性貸款較為明顯，貼現(xiàn)貸款比小幅上升2014年，經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)，商業(yè)銀行信貸投放面臨的信用風險相應加大，部分銀行信貸資產(chǎn)不良率和總量雙升，使得銀行在信貸投放更加謹慎，尤其是對中小企業(yè)貸款客戶的選擇更加嚴格。出于控制信用風險總量的考慮，銀行開始主動運用票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務替代一般性流動資資金貸款，使得貼現(xiàn)余額在短期貸款和各項貸款中的比重逐級上升。與上年銀行壓降票據(jù)融資支持短期一般性貸款投放相比，今年前11個月，金融機構(gòu)短期貸款和票據(jù)貼現(xiàn)分別增加了

10、2.32億元和1.1萬億元，分別增長了7.98%和56%，新增票據(jù)貼現(xiàn)在新增短期貸款中的占比高達47.4%，11月末金融機構(gòu)貼現(xiàn)余額在各項貸款中占比3.78%，比上年末提升了1.05個百分點，在短期貸款中的占比9.75%，比上年末提升了3.4個百分點，新增票據(jù)融資規(guī)模在全部新增貸款中的占比達到12.08%（見圖2）。（三）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)持續(xù)活躍，同業(yè)監(jiān)管使得票據(jù)回購報價意愿下降自今年以來，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)量小幅增長，央行定向?qū)捤傻呢泿耪哚尫攀袌隽鲃有裕睋?jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量同比增速逐季加快。第一季度、上半年和前三季度，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)分別為10.8萬億元、25.6萬億元和42.5萬億元，同比分別增長13.7%

11、、14.7%和22.8%。在票據(jù)融資規(guī)模和資金面整體較為有利的條件下，由于自年初以來機構(gòu)主體對監(jiān)管部門加強銀行同業(yè)業(yè)務規(guī)范監(jiān)管的預期較為強烈，第二季度銀發(fā)127號文和銀監(jiān)發(fā)140號文相繼出臺，主要機構(gòu)票據(jù)回購報價意愿下降，票據(jù)回購市場波動性加大。2014年前11個月，“中國票據(jù)網(wǎng)”票據(jù)正回購和逆回購合計報價金額7.1萬億元，同比下降1.19萬億元或14.35%；其中，逆回購報價金額4.45萬億元，同比下降2.36萬億元或34.65%（見圖3）。（四）票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率震蕩下跌，跌幅逐季收窄年末小幅回升2014年一季度，銀行間市場資金面相對寬松，貨幣市場利率除春節(jié)假期前短暫小幅上升外總體震蕩走低；3

12、月，盡管季末因素使得票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率跌勢有所企穩(wěn)回升，但當月環(huán)比跌幅仍有所擴大。第二季度，央行在公開市場上維持凈投放操作，并兩次定向降低存準率釋放信貸資金，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在資金面利好的帶動下以下行趨勢為主，期間受市場資金面結(jié)構(gòu)性緊張和同業(yè)業(yè)務規(guī)范監(jiān)管等因素影響，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率小幅反彈，此后，在央行持續(xù)寬松操作下，資金價格再度回落，當季中國票據(jù)網(wǎng)買入、賣出、正回購和逆回購加權(quán)平均報價利率分別下跌了61個、42個、56個和349個Bp，跌幅均比第一季度明顯收窄。第三季度，受中旬上交準備金和IPO重新開閘等影響，資金面前松后緊，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率于7月呈現(xiàn)階段性回升，在市場資金面緊張狀況緩解后，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率重回跌

13、勢，后受季末因素影響，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率轉(zhuǎn)為平穩(wěn)運行略有反彈，當季中國票據(jù)網(wǎng)買入、賣出、正回購和逆回購加權(quán)平均報價利率比第二季度分別下跌了18個、41個、23個和10個Bp，跌幅明顯收窄。第四季度，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率先跌后升，前期資金面寬裕仍帶動轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率延續(xù)震蕩下行，臨近年末，央行注重維持市場資金面趨向平衡，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率逐步企穩(wěn)回升，在11月末央行降息后，因機構(gòu)主體短期錯配操作策略主導短期資金價格趨于上行，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率震蕩小幅上揚，12月中旬，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率重新回到6%-7%區(qū)間（見圖4）。上市銀行票據(jù)業(yè)務發(fā)展加速帶動票據(jù)市場較快發(fā)展今年以來，面對經(jīng)濟下行壓力加大和企業(yè)信貸需求下降的不利局面，上市銀行以票據(jù)

14、融資工具作為穩(wěn)定企業(yè)客戶和支持信貸規(guī)模增長的工具，積極加大票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務的辦理力度。2014年上半年票據(jù)承兌的持續(xù)穩(wěn)定增長有效加大了對實體經(jīng)濟、特別是中小企業(yè)的金融支持，從上市銀行半年報信息披露看，半年末16家上市銀行承兌余額同比增長11.4%，略低于金融機構(gòu)貸款增幅2.6個百分點，承兌余額同比增速比上年同期加快2.6個百分點，其中大型國有銀行承兌余額同比增長9.16%，成為票源擴張的重要力量。同時，上市銀行加大企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務的辦理，截至11月末，16家上市銀行票據(jù)貼現(xiàn)余額達1.4萬億元，在全部貼現(xiàn)余額中的占比達45%，新增票據(jù)融資規(guī)模近6000億元，占全部新增票據(jù)融資規(guī)模約55%。（六

15、）票據(jù)業(yè)務整體風險可控，局部票據(jù)業(yè)務經(jīng)營風險有所加大2014年，受宏觀經(jīng)濟下行壓力的影響，票據(jù)經(jīng)營風險有所顯現(xiàn)，違約信用風險進一步增多，銀行業(yè)信用風險控制壓力加大。商業(yè)銀行在審慎防控票據(jù)業(yè)務經(jīng)營風險的前提下積極開展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務，以企業(yè)客戶信用風險控制為重點，加大客戶資質(zhì)審查和票據(jù)審驗，銀行承兌匯票墊款率和票據(jù)逾期率均控制在較低水平；同時，商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務監(jiān)管更趨嚴格規(guī)范的環(huán)境下，在同業(yè)票據(jù)交易和合作創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展過程中，更加注重合規(guī)經(jīng)營，謹慎開展票據(jù)回購等業(yè)務，遵照監(jiān)管規(guī)范開展業(yè)務創(chuàng)新，保障了票據(jù)業(yè)務整體合規(guī)有序發(fā)展和市場央行的穩(wěn)健運行。（七）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)跨界發(fā)展推動票據(jù)業(yè)務加快創(chuàng)新

16、發(fā)展2014年，在流動性寬松的金融環(huán)境下，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財產(chǎn)品收益率開始持續(xù)下跌，收益率更高和相對穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)受到市場熱捧?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)，是指借助互聯(lián)網(wǎng)、移動通信技術平臺為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺，以理財產(chǎn)品銷售的方式募集社會公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務的票據(jù)業(yè)務形式，開創(chuàng)了將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財投資人的P2B新模式。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)以其較高的收益率和較低的投資門檻被公眾認可和購買，包括阿里金融、京東商城、新浪微財富、蘇寧云商等在內(nèi)的電商平臺紛紛把具有更穩(wěn)定收益回報和風險可控的商業(yè)匯票作為理財標的資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)發(fā)展

17、中，主要商業(yè)銀行注重互聯(lián)網(wǎng)金融思維在業(yè)務經(jīng)營中的運用，加大票據(jù)金融服務業(yè)務創(chuàng)新，重點在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)代理接入、票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務加大業(yè)務創(chuàng)新力度，部分中小銀行與互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺合作發(fā)展票據(jù)代理審驗、托管和托收等票據(jù)中介服務，票據(jù)業(yè)務呈現(xiàn)多元化創(chuàng)新發(fā)展趨勢。三、新常態(tài)下票據(jù)市場發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)未來一段時期，我國經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”特征逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長速度將由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，經(jīng)濟發(fā)展動力將由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動,城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展更加均衡。與此同時，金融市場也將在全面深化改革中與經(jīng)濟新常態(tài)相協(xié)調(diào)，央行將繼續(xù)加大對穩(wěn)健貨幣政策的預調(diào)微調(diào)，穩(wěn)步推進利率市場化，金融脫

18、媒化進一步加速；由此，未來金融市場發(fā)展將日益呈現(xiàn)出金融機構(gòu)跨市場競爭更趨激烈，金融市場低利率水平和金融工具低收益率以及商業(yè)銀行存貸款利差大幅收窄和盈利增速明顯下降的新常態(tài)。在經(jīng)濟金融新常態(tài)發(fā)展背景下，票據(jù)市場將呈現(xiàn)出票據(jù)融資脫媒和市場參與主體增多、票據(jù)資金化運作愈加明顯、票據(jù)跨市場創(chuàng)新和跨界發(fā)展更加深入、電子票據(jù)發(fā)展逐步加快以及金融機構(gòu)票據(jù)業(yè)務差異化經(jīng)營和盈利模式更趨多元的新常態(tài)。經(jīng)濟新常態(tài)及金融市場的深刻變革對票據(jù)市場發(fā)展將產(chǎn)生深遠影響，我國票據(jù)市場發(fā)展仍面臨多重發(fā)展機遇，也將給商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務經(jīng)營帶來更多挑戰(zhàn)。（一）新常態(tài)下票據(jù)市場發(fā)展面臨的重要機遇未來經(jīng)濟金融新常態(tài)的發(fā)展對票據(jù)市場的影響

19、將更加深入，也將為票據(jù)市場的新一輪發(fā)展帶來如下主要的市場機遇：第一，經(jīng)濟中高速增長仍為銀行承兌匯票業(yè)務發(fā)展提供了巨大的市場空間。新世紀以來，我國經(jīng)濟高速增長推動了銀行承兌匯票及其貼現(xiàn)業(yè)務的快速增長，2012年，全國商業(yè)匯票累計承兌量17.9萬億元，比1999年的5076億元增長了34倍，年平均增長率達到27%。十八大后，經(jīng)濟增速逐步步入換擋期，經(jīng)濟增速由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，企業(yè)一般性票據(jù)融資需求減少，但也并不表明票據(jù)融資需求絕對量的減少，而只是增速放緩。2013年GDP同比增長7.7%，商業(yè)匯票累計簽發(fā)量20.3萬億元，同比增長13.3%，2014年前三季度GDP同比增長7.4%，企業(yè)累

20、計簽發(fā)商業(yè)匯票16.2萬億元，同比增長6.9%。單槍，我國商業(yè)匯票年累計簽發(fā)量已超過20萬億元，同比增速降至10%，商業(yè)匯票總量也可以增加2萬億元，從而為銀行貼現(xiàn)業(yè)務的發(fā)展提供可觀的票源。第二，投資領域的信貸增長放緩，對票據(jù)融資規(guī)模的擠壓效應減弱，有助于票據(jù)融資平穩(wěn)增長。新世紀以來，票據(jù)融資規(guī)模受貨幣信貸調(diào)控影響而大幅波動，其主要原因在于銀行注重大企業(yè)和大項目貸款投放，票據(jù)貼現(xiàn)成為信貸調(diào)節(jié)工具，尤其是在貨幣信貸回歸常態(tài)后，以房地產(chǎn)投資為代表的固定資產(chǎn)投資類貸款的高增長對票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生明顯的擠壓效應。2014年，固定資產(chǎn)投資高位回落在降低經(jīng)濟增速的同時，卻為票據(jù)融資規(guī)模增長提供了機會，自第二季度以

21、來，銀行主動加大貼現(xiàn)資金運作支持信貸投放，票據(jù)融資規(guī)模回升增長，第三季度，經(jīng)濟增速再次回落對銀行信貸投放產(chǎn)生負面影響，銀行對于票據(jù)貼現(xiàn)彌補信貸投放缺口的需求有所上升，第三季度，銀行票據(jù)貼現(xiàn)卻更為主動，2014年前11個月，新增票據(jù)融資規(guī)模1.1萬億元，占新增貸款比例達到11.49%，使得貼現(xiàn)在貸款中的占比上升至3.78%，比上年末提升了1.05個百分點。新常態(tài)下，經(jīng)濟增長方式有投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動低的銀行投資類信貸投放進一步放緩，票據(jù)融資規(guī)模增長將更具可持續(xù)性。第三，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化調(diào)整將進一步增強票據(jù)市場發(fā)展的內(nèi)在動力，推動票據(jù)業(yè)務可持續(xù)增長。據(jù)中國人民銀行貨幣政策執(zhí)行報告披露信

22、息，從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。新常態(tài)下經(jīng)濟加快調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式，中小企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展前景更加穩(wěn)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的先進裝備制造業(yè)、高科技信息產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)以及中小企業(yè)票據(jù)融資需求將成為票據(jù)市場新一輪發(fā)展的新增動力，將為金融機構(gòu)票據(jù)業(yè)務帶來新的商機。第四，貨幣政策回歸穩(wěn)健常態(tài)下的市場流動性相對寬裕和低利率的金融市場條件，有助于推動票據(jù)市場資金交易業(yè)務活躍發(fā)展。整體上看，未來一段時期中性偏松的貨幣政策有利于金融市場流動性相對寬裕，金融市場利率仍有下降空間，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務單一收益率的降低

23、將推動金融機構(gòu)加大票據(jù)資金化運作力度并發(fā)展成為市場常態(tài)，從而推動票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購交易繼續(xù)保持活躍，為票據(jù)交易業(yè)務創(chuàng)新提供市場基礎。第五，全面深化改革將進一步激發(fā)金融市場創(chuàng)新活力，信息科技和互聯(lián)網(wǎng)跨界發(fā)展增強了金融機構(gòu)票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展動力。新常態(tài)下，我國加快構(gòu)建多層次資本市場體系，利率市場化的穩(wěn)步推進和互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界發(fā)展將進一步加大金融脫媒化的發(fā)展，將促進商業(yè)銀行加快構(gòu)建大資管票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新平臺，創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)托管、票據(jù)理財、票據(jù)咨詢顧問以及票據(jù)代理交易等多類型跨市場票據(jù)金融服務業(yè)務；同時，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)新業(yè)態(tài)也將促使銀行加快改進電子票據(jù)交易平臺和創(chuàng)新線上票據(jù)業(yè)務模式，促進票據(jù)融資和投資業(yè)務融合發(fā)展。

24、第六，利率市場化和金融創(chuàng)新深化為商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務差異化經(jīng)營提供了更強推動力，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務盈利模式更加多元。利率市場化的推進乃至最終實現(xiàn)，短期內(nèi)將使得票據(jù)貼現(xiàn)收益率下降和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易利差收窄，銀行傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務經(jīng)營模式愈來愈難以為繼，長期看，由于不同類型銀行在資金渠道、資金成本和客戶資源上的不同，使得銀行在票據(jù)業(yè)務經(jīng)營上必然產(chǎn)生不同的風險偏好，隨著銀行差異化市場定位和經(jīng)營轉(zhuǎn)型的深入發(fā)展，將進一步提高銀行差異化票據(jù)金融服務創(chuàng)新意識，有利于不同經(jīng)營主體錯位競爭，從而提高票據(jù)市場整體運行效率。（二）商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務經(jīng)營面臨的主要挑戰(zhàn)今后一段時期，經(jīng)濟新常態(tài)及其對票據(jù)市場發(fā)展產(chǎn)生的深遠影響，為商業(yè)銀行票

25、據(jù)業(yè)務經(jīng)營提供諸多發(fā)展機遇的同時，也帶來了需要積極應對的多重挑戰(zhàn)：第一，經(jīng)濟增速放緩使得企業(yè)一般性票據(jù)融資需求下降，銀行同質(zhì)化銀行承兌匯票及其貼現(xiàn)業(yè)務對優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的市場競爭更加激烈，同質(zhì)化貼現(xiàn)利率的價格競爭將降低票據(jù)全鏈條業(yè)務收益水平。同時，不同區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方式和進程的差異性，對銀行制定科學合理的區(qū)域票據(jù)業(yè)務發(fā)展策略，并指導不同區(qū)域分支機構(gòu)開展多樣化和針對性的票據(jù)業(yè)務合作成為銀行在提升票據(jù)經(jīng)營綜合競爭力時亟待解決的重要課題。第二，經(jīng)濟增速放緩和貨幣政策調(diào)整、新股IPO對流動性的短期波動影響將使得銀行票據(jù)業(yè)務經(jīng)營中的信用風險和利率風險的防控難度加大，風險疊加效應會進一步增強票據(jù)業(yè)務經(jīng)營的風

26、險敞口總量。第三，在全面推進依法治國的新常態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)法制化管理將得以實施，銀行業(yè)資本監(jiān)管更趨嚴格，銀行理財業(yè)務和同業(yè)業(yè)務規(guī)范監(jiān)管的強化為銀行跨市場業(yè)務創(chuàng)新增加了合規(guī)經(jīng)營的難度，銀行如何在控制互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)跨界風險傳遞的背景下加大線上票據(jù)金融服務創(chuàng)新發(fā)展需要深入研究。第四，利率市場化進程中存貸利率收窄使得銀行盈利增長，對票據(jù)盈利貢獻的考核壓力均有所加大，使得銀行分支機構(gòu)票據(jù)非業(yè)務提升票據(jù)綜合收益的迫切性更趨強烈。第五，經(jīng)濟下行壓力和企業(yè)票據(jù)融資的信用風險加大，迫使中小企業(yè)通過民間票據(jù)中介機構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)渠道解決融資需求，從而推動了民間票據(jù)中介和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)加大了對銀行傳統(tǒng)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務的爭奪，暢通

27、中小企業(yè)票據(jù)融資途徑應成為商業(yè)銀行落實中央金融服務實體經(jīng)濟的要求，增強票據(jù)業(yè)務可持續(xù)發(fā)展的關鍵舉措。四、2015年票據(jù)市場發(fā)展展望2015年經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)特征更趨明顯，票據(jù)市場發(fā)展也將呈現(xiàn)階段性運行特點：1.企業(yè)票據(jù)簽發(fā)總量增速放緩，銀行承兌匯票小幅增長當前，歷史數(shù)據(jù)顯示，近兩年來，隨著GDP同比增速的回落，商業(yè)匯票累計簽發(fā)量同比增速有所放緩，但同比增速仍高達兩位數(shù)，新增商業(yè)匯票簽發(fā)量十分可觀，表明經(jīng)濟中高速增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將推動企業(yè)票據(jù)融資需求持續(xù)增長。此外，在經(jīng)濟下行壓力加大時，銀行可能會用承兌替代貸款滿足客戶融資需求，通過收取保證金存款、貼現(xiàn)利息收入較貸款提前實現(xiàn)，來控制信用風險和滿

28、足年末考核利益。由此，可以預計2015年企業(yè)累計簽發(fā)票據(jù)總量同比仍有所增長，增幅同比和環(huán)比均有所放緩。2.銀行加大貼現(xiàn)支持信貸投放的意愿較強，貼現(xiàn)貸款比上升從2014年銀行信貸運行情況看，貼現(xiàn)對貸款投放支持力度顯而易見，主要商業(yè)銀行自二季度起加大貼現(xiàn)業(yè)務運作彌補信貸投放不足的影響。2015年，穩(wěn)增長政策將提升企業(yè)投資意愿和工業(yè)制造活動，部分適應結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)企業(yè)和民營中小企業(yè)的潛在票據(jù)融資需求有望回暖，銀行承兌匯票同比仍將小幅增長；同時，由于投資對信貸投放的帶動作用仍將下降，銀行仍將依靠增加票據(jù)貼現(xiàn)來完成全年信貸投放任務，票據(jù)融資規(guī)模仍將延續(xù)增長。3.銀行買入票據(jù)意愿相對較強將提升轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市

29、場的活躍度2015年，央行將深化定向?qū)捤傻呢泿耪咧С址€(wěn)增長，銀行間市場資金面將維持寬裕，并帶動市場利率繼續(xù)下行，有利于銀行先買后賣主動開展票據(jù)交易。由此，部分商業(yè)銀行仍將會主動加大票據(jù)買入，為市場創(chuàng)造更多的交易機會，部分票據(jù)持倉量較大的銀行也將主動加大交易獲利的業(yè)務操作，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場適度活躍。4.票據(jù)利率年初小幅下跌，年中以低位震蕩整理于年末回升2014年11月末央行降息后，因年末信貸投放相對穩(wěn)定和資金面趨于平衡等因素影響，票據(jù)貼現(xiàn)利率不跌反而小幅上升。2015年，預計票據(jù)貼現(xiàn)利率會對降息作出反映出現(xiàn)下跌，從而票據(jù)利率再次步入下跌通道。但經(jīng)過2014年持續(xù)震蕩下跌后，票據(jù)利率整體處于相對低位，

30、且金融脫媒化和利率市場化進程加快，銀行負債成本上升，從而遏制票據(jù)利率過快下跌，年中預計將維持震蕩整理以探明此輪票據(jù)利率下跌的底部區(qū)域，年末將受到資金面結(jié)構(gòu)性緊張的影響小幅回升。經(jīng)濟下行壓力和金融市場波動性，將成為票據(jù)業(yè)務經(jīng)營風險的不確定性因素當前，經(jīng)濟回穩(wěn)增長的基礎仍須鞏固，PPI一直處于負值區(qū)間，表明企業(yè)需求不足，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的深層次矛盾使得部分行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型相對困難，銀行承兌匯票的企業(yè)信用風險有所上升。金融市場化改革加快，銀行體系流動性的影響因素更加復雜，金融機構(gòu)存款波動性加大成為流動性結(jié)構(gòu)性緊張的重要因素。當前，在流動性總體寬裕的局面下，流動性結(jié)構(gòu)性緊張因素仍然存在，票據(jù)市場利率

31、短期大幅波動或致票據(jù)業(yè)務經(jīng)營的利率風險加大。民營票據(jù)中介機構(gòu)積極介入互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)，其中存在著票據(jù)業(yè)務準入、風險管控流程不完備以及盈利動機下的道德風險等隱患引發(fā)票據(jù)風險傳遞。同時，監(jiān)管部門對同業(yè)業(yè)務的規(guī)范監(jiān)管和金融機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展之間的博弈延續(xù)，金融機構(gòu)仍需重點關注票據(jù)業(yè)務經(jīng)營的合規(guī)風險。摘要：中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，但融資難、融資貴嚴重制約了中小企業(yè)的發(fā)展。商業(yè)承兌匯票對解決中小企業(yè)融資難、融資貴難題、促進中小企業(yè)發(fā)展具有獨特的優(yōu)勢，同時對銀行經(jīng)營、票據(jù)市場發(fā)展、經(jīng)濟繁榮以及社會信用完善等方面具有積極的推動作用。但受社會信用基礎薄弱等因素的影響，商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展仍較為緩慢，且

32、存在諸多問題與瓶徑。最后，有針對性地提出了促進我國商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展，有效支持中小企業(yè)發(fā)展的思路與措施。關鍵詞：中小企業(yè) 融資難 商業(yè)承兌匯票(數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行各地區(qū)金融運行報告整理)(數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行各地區(qū)金融運行報告整理)(數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)各月運行情況簡報整理)一、中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的作用及發(fā)展瓶頸(一)中小企業(yè)對國民經(jīng)濟具有重要影響中小企業(yè)的數(shù)據(jù)相對較少，根據(jù)“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃顯示，2010年末，全國工商登記中小企業(yè)超過1100萬家，個體工商戶超過3400萬個。以工業(yè)為例，2010年，全國規(guī)模以上中小企業(yè)44.9萬家，占規(guī)模以上企

33、業(yè)數(shù)量的99.3%;全國規(guī)模以上中小企業(yè)工業(yè)增加值增長17.5%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的69.1%;實現(xiàn)稅金1.5萬億元，占規(guī)模以上企業(yè)稅金總額的54.3%;完成利潤2.6萬億元，占規(guī)模以上企業(yè)利潤總額的66.8%。中小企業(yè)提供80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，成為農(nóng)村富余勞動力、國有企業(yè)下崗職工再就業(yè)和高校畢業(yè)生就業(yè)的主渠道。中小企業(yè)提供了全國約65%的發(fā)明專利、75%以上的企業(yè)技術創(chuàng)新和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，中小企業(yè)已成為我國提升自主創(chuàng)新能力、加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的生力軍。(二)融資難、融資貴成為中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸之一由于中小企業(yè)規(guī)模小、競爭能力不強，普遍面臨資金困難。但中小企業(yè)往往信息不健

34、全、信用評級不高，有效融資途徑非常有限，難以符合發(fā)行股票或債券等直接融資的高標準，也較難滿足銀行貸款的苛刻條件，有調(diào)查顯示中小企業(yè)被拒貸的比例超過50%，且無法滿足中小企業(yè)運用資金金額小、流轉(zhuǎn)快的特點，融資難、融資貴成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸之一。二、商業(yè)承兌匯票對解決中小企業(yè)融資問題的促進作用商業(yè)承兌匯票是建立在商業(yè)信用基礎上的信用支付工具和融資手段，具有權(quán)利義務明確、可約期付款、可轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)等特點。商業(yè)承兌匯票對解決中小企業(yè)融資難、融資貴難題、促進中小企業(yè)發(fā)展具有獨特的優(yōu)勢，同時對銀行經(jīng)營、票據(jù)市場發(fā)展、經(jīng)濟繁榮以及社會信用完善等方面具有積極的推動作用：1、有利于豐富中小企業(yè)支付手段

35、，降低財務成本，提高資金效益。中小企業(yè)使用商業(yè)承兌匯票不僅可以靈活支付貨款的方式，避免運送大量現(xiàn)金的麻煩，減少風險，還能夠有效提高資金使用效率，降低資金使用成本，節(jié)約資金運輸與使用的費用，避免資金的積壓。同時，商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票相比最大的優(yōu)勢在于其手續(xù)簡便，出票無須在銀行柜臺辦理，也無須交納銀承開票的萬分之五的手續(xù)費，節(jié)省財務支出，提高中小企業(yè)經(jīng)濟效益。2、有利于緩解中小企業(yè)間貨款拖欠，維護交易秩序，活躍市場經(jīng)濟。以往，中小企業(yè)之間貨款支付以“白條”方式拖欠較多，容易陷入法律糾紛，影響市場經(jīng)濟秩序。而商業(yè)承兌匯票具有延期支付功能，期限最長可達到一年。同時，根據(jù)票據(jù)法規(guī)定的商業(yè)承兌匯票背

36、書企業(yè)的連帶擔保責任，使授信實體增加了獲得銀行授信支持的條件，對于貿(mào)易雙方緊密合作關系發(fā)揮了積極的促進作用。通過大力發(fā)展以真實商品交易為背景的商業(yè)承兌匯票，使資金能較好地與商品購銷活動在時間上進行匹配，促進資金向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是中小企業(yè)流通，增強中小企業(yè)活力，從而活躍商品市場交易。3、有利于促進銀行信用和中小企業(yè)商業(yè)信用的有機結(jié)合，加快資金融通，緩解融資難矛盾。商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票相比，其簽發(fā)和流轉(zhuǎn)都是依靠企業(yè)的商業(yè)信用，而不是類似銀行承兌匯票以銀行信用為基礎，采用票據(jù)支付的企業(yè)可獲得延期支付的信用，從而獲得一定期限內(nèi)的資金融通; 而收款企業(yè)可以通過銀行貼現(xiàn)提前獲取資金。尤其一些銀行推出的

37、商業(yè)承兌匯票保貼業(yè)務能在銀行給予企業(yè)授信額度范圍內(nèi)予以保證貼現(xiàn)，使商業(yè)承兌匯票將商業(yè)信用與銀行信用有效結(jié)合，增強了其流動性，有效緩解中小企業(yè)融資難的問題。4、有利于促進中小企業(yè)商業(yè)信用票據(jù)化，豐富票據(jù)市場工具，促進票據(jù)市場發(fā)展。目前，銀行承兌匯票廣泛使用，但其融資方式不僅占用銀行的經(jīng)濟資本，也對資本充足率較低的商業(yè)銀行具有比較大的壓力。票據(jù)業(yè)務發(fā)展過多地依賴于銀行信用，票據(jù)風險過分集中于商業(yè)銀行，不利于票據(jù)市場的發(fā)展和金融市場的風險控制。發(fā)展商業(yè)承兌匯票業(yè)務，不僅可以改善目前單一銀行承兌匯票的現(xiàn)狀，使票據(jù)工具多元化發(fā)展，而且能夠有效地推動企業(yè)之間的直接融資，促進企業(yè)利用自身商業(yè)信用融資，減輕商

38、業(yè)銀行的承兌信用風險和承兌壓力，為票據(jù)市場的發(fā)展注入更多活力。5、有利于完善貨幣政策對中小企業(yè)傳導機制，促進利率市場化，改善宏觀金融調(diào)控。由于票據(jù)市場是直接作用于實體經(jīng)濟的貨幣市場子市場，商業(yè)承兌匯票不僅可以增加商業(yè)銀行的高流動性資產(chǎn)，改善金融服務手段，還能直接擴大中小企業(yè)融資渠道，增加中小企業(yè)融資總量。同時，央行可以通過票據(jù)市場進行再貼現(xiàn)操作，從而增強貨幣政策工具選擇的靈活性，并促進利率市場化。發(fā)展商業(yè)承兌匯票促進票據(jù)市場的完善和貨幣市場的深化，也為提高公開市場操作的政策效果創(chuàng)造了條件，有利于增強金融調(diào)控的靈活性和時效性。6、有利于建立和完善良好的中小企業(yè)信用機制，增強社會信用意識，提高社會

39、信用程度。商業(yè)匯票作為一種有價證券，對收款人而言是一種債權(quán)憑證，對付款人而言是一種債務憑證，所有票據(jù)當事人都必須依法行使票據(jù)權(quán)利，依法履行票據(jù)責任。商業(yè)承兌匯票對中小企業(yè)信用提出了更高的要求，一家企業(yè)誠實守信，其簽發(fā)的商票在市場上就會被廣泛接受。商業(yè)承兌匯票的發(fā)展使中小企業(yè)依賴商業(yè)信用，促進企業(yè)規(guī)范信用行為，建立誠實守信的市場環(huán)境，對于市場主體增強信用觀念和完善社會信用制度都將發(fā)揮積極的促進作用。三、目前商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展存在的問題與瓶徑近十年來，隨著我國票據(jù)市場的快速發(fā)展，商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模不斷擴大，對便利中小企業(yè)支付結(jié)算、拓寬中小企業(yè)融資渠道、改善商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量等發(fā)揮了

40、積極作用。貨幣政策執(zhí)行報告指出2014年銀行承兌匯票累計簽發(fā)22.1萬億，由中小型企業(yè)簽發(fā)約占三分之二;未到期金額9.9萬億元，主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。但是，總體來看，商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展仍然較為緩慢，且占比呈下降態(tài)勢，主要存在以下一些問題和制約的瓶徑：(一)從觀念認識來看，市場對商業(yè)信用接受程度較低，仍然習慣于使用銀行信用，影響了商業(yè)承兌匯票的普及。 多數(shù)企業(yè)特別是中小企業(yè)對商業(yè)承兌匯票認知度缺失，對利用商票貼現(xiàn)可大幅降低財務成本也無理性認識。而且企業(yè)的傳統(tǒng)支付、結(jié)算觀念一時難以改變，對使用商業(yè)承兌匯票作為主要支付、結(jié)算工具，運用商業(yè)承兌匯票辦理短期融資等功能并無實踐與體會，導致企業(yè)

41、更愿意使用銀行承兌匯票。商業(yè)承兌匯票的信用等級和流通性上也低于銀行承兌匯票，在銀行辦理貼現(xiàn)的難度較銀行承兌匯票高，市場的接受程度較低。目前經(jīng)常使用商業(yè)承兌匯票的企業(yè)較少，許多銀行機構(gòu)兩至三年未辦理一筆商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務。商業(yè)承兌匯票的業(yè)務量和資金量不到商業(yè)匯票總量的10%，銀行承兌匯票占比過高、商業(yè)承兌匯票占比過低的結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出。(二)從市場條件來看，商業(yè)信用影響因素較多，商票承兌存在較大壓力，制約了商業(yè)承兌匯票的發(fā)展。由于商業(yè)承兌匯票的付款期限較長，影響兌付因素多，尤其隨著市場經(jīng)濟發(fā)展，行業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和銀行信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)周期性與非周性變化趨勢，中小企業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、財務狀況

42、、資金流動性都受到經(jīng)濟市場環(huán)境影響，中小企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性難以有效控制，很可能出現(xiàn)承兌時企業(yè)經(jīng)營狀況良好，但付款時企業(yè)無力支付款項的情況。因此，受票人一般只接受關系密切、且規(guī)模較大的合作伙伴承兌的商業(yè)承兌匯票，接到票據(jù)后多是到銀行申請貼現(xiàn)或到期收款，背書轉(zhuǎn)讓的較少，且一般不愿接受異地企業(yè)承兌或轉(zhuǎn)讓的商業(yè)承兌匯票。這使得商業(yè)承兌匯票的使用范圍受到了明顯影響，市場流通較為緩慢。目前商業(yè)承兌匯票的使用領域主要集中在石油、電力、鋼鐵等國家重點發(fā)展的交通、能源等壟斷性行業(yè)的國有大型企業(yè)和信譽度較高的大中型企業(yè)以及大型跨國公司，或者在一些關聯(lián)企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)鏈中上下游關系緊密的企業(yè)之間使用，中小企業(yè)很難獲得各方

43、面支持。(三)從企業(yè)自身來看，中小企業(yè)對商業(yè)承兌匯票業(yè)務的基礎投入較少，不利于商業(yè)承兌匯票的推廣。目前，大多數(shù)中小企業(yè)對商業(yè)承兌匯票不夠重視，在人員配置、技能培訓、硬件設施、技術支持等方面的基礎投入較少，使商業(yè)承兌匯票業(yè)務缺乏辦理的基本條件。尤其隨著現(xiàn)代化支付體系的建設，我國票據(jù)業(yè)務進入電子化時代，2009年10月，央行投產(chǎn)上線了電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，電子票據(jù)逐漸成為票據(jù)市場交易的新方式，這對企業(yè)推進商業(yè)承兌匯票業(yè)務提出了更高要求。而目前多數(shù)企業(yè)仍以紙質(zhì)票據(jù)為主，停留在手工開票、傳統(tǒng)操作的模式，對電子票據(jù)了解甚少，投入更少，尚未辦理過電子商業(yè)匯票業(yè)務。在當前電子票據(jù)日益普及的市場環(huán)境下，電子商業(yè)承

44、兌匯票的推廣需要中小企業(yè)自身加快創(chuàng)新步伐，緊跟市場潮流。(四)從商業(yè)銀行來看，金融機構(gòu)對商票融資積極性不高，推動商業(yè)承兌匯票發(fā)展動力不足。由于商業(yè)承兌匯票以企業(yè)信用為基礎，商業(yè)銀行普遍擔心商業(yè)承兌匯票到期不能兌付而形成新的不良資產(chǎn)，而且由于大型企業(yè)集團簽發(fā)商業(yè)承兌匯票后，擠出銀行對其高利率的流動資金貸款?；谧陨砝婧惋L險的考慮，銀行對商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)等融資行為存在短視現(xiàn)象，業(yè)務辦理積極性不高。商票貼現(xiàn)業(yè)務在銀行辦理的準入門檻較高，受客戶授信額度、信用等級、審批流程銀行可貼資金等因素限制，僅認可在自身銀行系統(tǒng)內(nèi)建立信貸關系、信用評價較高的企業(yè)，并有限度地給予商業(yè)匯票的機會。同時，在辦理商業(yè)承兌

45、匯票貼現(xiàn)業(yè)務時比照發(fā)放流動資金貸款要求，審批嚴格、業(yè)務手續(xù)較繁瑣，影響了持票企業(yè)特別是中小企業(yè)融通資金的需求。(五)從人民銀行來看，央行在商票再貼現(xiàn)的限額較少，對商業(yè)承兌匯票業(yè)務的支持力度不夠。盡管近年來人民銀行通過再貼現(xiàn)等方式，鼓勵金融機構(gòu)向中小企業(yè)辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，但一方面再貼現(xiàn)總量較少，不到貼現(xiàn)余額的5%，另一方面再貼現(xiàn)方式仍以銀行承兌匯票為主，給予銀行對商業(yè)承兌匯票再貼現(xiàn)的限額相對較少。尤其隨著國家宏觀調(diào)控增強，貨幣政策變化較快，票據(jù)市場對利率傳導機制反應靈敏，在國家實行緊縮銀根時，票據(jù)市場貼現(xiàn)利率上升迅速，導致銀行辦理商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)后，向同業(yè)辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)困難或無法向中央銀行辦理再貼現(xiàn)

46、，貼現(xiàn)資金吃緊，影響了銀行對商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展的信心。因此，央行層面對商業(yè)承兌匯票的政策性支持還有待進一步加強。(六)從社會層面來看，商業(yè)信用體系還不健全，行業(yè)法律法規(guī)尚待完善。目前，社會信用環(huán)境總體狀況不佳，國內(nèi)商業(yè)信用體系尚未建立，信息不對稱導致以商業(yè)信用為基礎的商業(yè)承兌匯票不被市場主體認可，企業(yè)之間尤其中小企業(yè)拖欠、占款現(xiàn)象嚴重，商票難以流通。而由于缺少統(tǒng)一、規(guī)范的信用評估機構(gòu)，不能為中小企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票提供可靠的信用保障，造成企業(yè)因無法獲知中小企業(yè)真實的信用狀況，也不敢采用商業(yè)承兌匯票的結(jié)算方式。同時，票據(jù)法、支付結(jié)算辦法等法律法規(guī)對商業(yè)承兌匯票違約、無理拒付等行為處罰力度顯得偏

47、低、手段落后，對商業(yè)承兌匯票違約的懲誡機制不健全，持票人的利益得不到有效保障，也使商業(yè)承兌匯票難以成為市場交易的主要工具。四、加快商業(yè)承兌匯票發(fā)展，更好支持中小企業(yè)發(fā)展的建議(一)適應新常態(tài)，研究推動商業(yè)承兌匯票發(fā)展。商業(yè)承兌匯票集結(jié)算支付功能和投融資功能于一體，具有諸多優(yōu)點：一是作為最直接的信用工具，對解決當前中小企業(yè)融資難問題具有得天獨厚的優(yōu)勢。一方面商業(yè)承兌匯票使用方便，流程簡單，中小企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的不同需要，在承兌能力內(nèi)進行自主簽發(fā)商業(yè)承兌匯票，避免銀行貸款審批制約，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道;另一方面簽發(fā)商業(yè)承兌匯票無需繳納保證金和承兌手續(xù)費，并通過支付信用票據(jù)化遏制貨款拖欠、增

48、強流動性，降低了中小企業(yè)的融資成本。當然，這關鍵要在著力提高中小企業(yè)可信度、評級評估資信上做些文章。二是商業(yè)承兌匯票可以改善對銀行信用過度依賴的現(xiàn)狀，特別是在經(jīng)濟增速下行銀行信用收緊的當下，既能減輕商業(yè)銀行風險的過分集中，也可以優(yōu)化票據(jù)市場結(jié)構(gòu)，同時銀行也可通過對商業(yè)承兌匯票進行貼現(xiàn)和托收等獲取高于銀行承兌匯票的利息收入和中間業(yè)務收入。因此，需要廣泛開展商業(yè)承兌匯票有關知識宣傳，轉(zhuǎn)變觀念，使中小企業(yè)及實體經(jīng)濟都充分認識到使用商業(yè)承兌匯票的優(yōu)越性，積極簽發(fā)和使用商業(yè)承兌匯票。(二)政府推進，搭建企業(yè)信息信用平臺。目前，商業(yè)信用缺失是導致商業(yè)承兌匯票業(yè)務難以發(fā)展的關鍵因素，建立公開、透明、可信度高

49、的企業(yè)信息信用平臺至關重要。一是由商務部門或工信委部門等負責企業(yè)管理的權(quán)威部門牽頭搭建平臺，將商業(yè)承兌匯票的開立、承兌、貼現(xiàn)、付款等信息，尤其是不良支付信息錄入平臺;加大企業(yè)特別是中小企業(yè)商業(yè)承兌匯票信用信息的收集力度，擴大信息采集范圍，將違規(guī)開立使用銀行結(jié)算賬戶、違約支付、逃廢債務、欠繳稅款等信息一并納入平臺，為銀行和企業(yè)開展商業(yè)承兌匯票業(yè)務提供全面的信用查詢支持，統(tǒng)一規(guī)定商票查詢查復的要素，從而解決區(qū)域之間、金融機構(gòu)之間、企業(yè)之間缺乏交流以及信息不對稱的問題，降低商業(yè)承兌匯票業(yè)務的交易成本。二是建立有效的獎懲機制。一方面定期公布商業(yè)商業(yè)承兌匯票優(yōu)先發(fā)展企業(yè)“白名單”制度，選擇資信狀況良好、

50、產(chǎn)供銷關系穩(wěn)定的大型企業(yè)，率先在商品交易和勞務供應中使用商業(yè)承兌匯票，以帶動其他企業(yè)使用商業(yè)承兌匯票，進而逐步拓寬商業(yè)承兌匯票的使用范圍;另一方面建立“黑名單”制度，實行商業(yè)承兌票據(jù)市場退出機制。對于無理拒付、拖延支付、超限額簽票的企業(yè)，定期向社會通報，并與銀行體系企業(yè)征信相關聯(lián)，甚至取消其簽發(fā)商業(yè)承兌匯票資格，通過多手段、多渠道大幅增加出票企業(yè)的違約成本，使其自覺維護商業(yè)承兌匯票的信譽，以此推動商業(yè)承兌匯票業(yè)務的全面、健康、穩(wěn)步發(fā)展。(三)推行標準化，建立健全企業(yè)信用評級和增信制度。通過對商業(yè)承兌匯票進行評級和增信，提高商票的標準化，為商業(yè)承兌匯票在全國范圍內(nèi)的流通創(chuàng)造條件：一是推行企業(yè)信用

51、評價制度，成立統(tǒng)一、規(guī)范、權(quán)威的企業(yè)信用評估機構(gòu)，為達成商業(yè)承兌匯票協(xié)議提供可靠的信用中介，可以促進商業(yè)承兌匯票異地流通。二是建立健全適合商業(yè)承兌匯票的評級評估指標體系，要借鑒國際先進經(jīng)驗，基于銀行對企業(yè)信用評級評估數(shù)據(jù)的積累，借助人民銀行征信系統(tǒng)的已有信息，通過實踐和分析建立并完善具有中國特色的票據(jù)評級指標體系，對社會、行業(yè)、企業(yè)的商業(yè)承兌匯票簽發(fā)總量、結(jié)構(gòu)進行量化評定。三是實行企業(yè)信用定期考評制度。定期對商業(yè)承兌匯票出票人的經(jīng)營狀況、信用記錄、匯票使用情況進行綜合考評，并將考評結(jié)果在企業(yè)信息信用平臺進行公布和獎懲管理;四是推行商業(yè)承兌匯票擔保支付機制，企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票時可根據(jù)信用等級采用部分或全額抵押、質(zhì)押或由其他有能力、信用高的企業(yè)或?qū)ｉT的擔保機構(gòu)提供擔保，實現(xiàn)商票增級;五是建立商業(yè)承兌匯票保險制度，由商業(yè)承兌匯票簽發(fā)或承兌企業(yè)進行投保，向承保的保險公司交納保險金，并約定保險的受益人為收款人，當出現(xiàn)保險范圍內(nèi)商業(yè)承兌匯票不能到期支付情況時，由保險公司承擔賠償責任