財務(wù)報表分析原理與技術(shù)(powerpoint 91頁)

1、財務(wù)報表分析原理與技術(shù)財務(wù)報表分析原理與技術(shù)1第一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。回顧：財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動表財務(wù)報表附注財務(wù)報告2第二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。境界層次讀懂?dāng)?shù)據(jù)與指標(biāo)讀懂公司控制人和管理者行為讀懂未來3第三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。Part A 哈佛分析框架哈佛分析框架1.哈佛大學(xué)佩普、希利和伯納德運(yùn)用財務(wù)報表進(jìn)行企業(yè)分析與評估一書中提出的融合公司戰(zhàn)略和財務(wù)報表分析于一體的“哈佛分析框架”。2.框架內(nèi)容戰(zhàn)略分析、會計分析戰(zhàn)略分析、會計分析財務(wù)分析、前景分析財務(wù)分析、前景分析4第四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。Part B 戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分

2、析“戰(zhàn)略”一詞最早來源于希臘的軍事用語，是指戰(zhàn)爭全局的籌劃和指導(dǎo)原則。后用于其他領(lǐng)域，泛指重大的、帶全局性或決定全局的謀劃。通過戰(zhàn)略分析，辨認(rèn)影響公司盈利狀況的主要原因素和主要風(fēng)險，評估公司當(dāng)前業(yè)績的可持續(xù)性并對未來業(yè)績做出合理預(yù)測。戰(zhàn)略分析主要是圍繞著公司的價值創(chuàng)造能力展開。公司價值創(chuàng)造能力取決于自身盈利能力與資本成本之間的差異。一般分為“外部環(huán)境分析外部環(huán)境分析”和“內(nèi)部環(huán)境分析內(nèi)部環(huán)境分析”。5第五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）外部環(huán)境分析（一）外部環(huán)境分析 任何企業(yè)都不是孤立存在的，企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展總是因其周圍環(huán)境的轉(zhuǎn)變而受到影響或制約。根據(jù)外部環(huán)境因素對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響

3、的方式和程度，一般可以將企業(yè)的外部環(huán)境分為兩大類：宏觀分析行業(yè)分析戰(zhàn)略分析之外部環(huán)境分析戰(zhàn)略分析之外部環(huán)境分析6第六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。宏觀分析宏觀分析PESTPEST分析分析1.政治環(huán)境因素企業(yè)所在地區(qū)和國家的政局穩(wěn)定狀況。 政府行為對企業(yè)的影響。 執(zhí)政黨所持的態(tài)度和推行的基本政策（例如，產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、進(jìn)出口限制等），以及這些政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。各政治利益集團(tuán)對企業(yè)活動產(chǎn)生的影響。一方面，這些集團(tuán)通過議員或代表來發(fā)揮自己的影響，政府的決策會適應(yīng)這些力量；另一方面，這些集團(tuán)也可以對企業(yè)施加影響，例如訴諸法律、利用傳播媒介等。表現(xiàn)形式：法律、法規(guī)、制度、政策7第七頁，編輯于星

4、期二：二點(diǎn) 十八分。宏觀分析宏觀分析PESTPEST分析分析2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是指一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度和所達(dá)到的水平。反映一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的常用指標(biāo)有國內(nèi)生產(chǎn)總值、國民收入、人均國民收入和經(jīng)濟(jì)增長速度。社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟(jì)中不同的經(jīng)濟(jì)成分、不同的產(chǎn)業(yè)部門之間的量的比例、適應(yīng)性以及排列關(guān)聯(lián)的狀況。具體表現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)、交換結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)體制是指國家經(jīng)濟(jì)組織的形式，它規(guī)定了國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與各經(jīng)濟(jì)部門之間的關(guān)系，并通過一定的管理手段和方法來調(diào)控或影響社會經(jīng)濟(jì)流動的范圍、內(nèi)容和方式等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的戰(zhàn)略與策略，它

5、包括綜合性的全國發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策、國民收入分配政策、價格政策、物資流動政策等。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況是指稅收水平、通貨膨脹率、貿(mào)易差額和匯率、失業(yè)率、利率、信貸投放以及政府補(bǔ)貼等。8第八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。宏觀分析宏觀分析PESTPEST分析分析3.社會和文化環(huán)境因素人口因素企業(yè)所在地居民的地理分布及密度、年齡、教育水平等。社會流動性主要涉及社會的分層情況、各階層之間的差異以及人們是否可在各階層之間轉(zhuǎn)換、人口內(nèi)部各群體的規(guī)模、財富及其構(gòu)成的變化以及不同區(qū)域的人口分布等。消費(fèi)心理例如，一部分顧客的消費(fèi)心理是在購物過程中追求有新鮮感的產(chǎn)品多余滿足其實(shí)際需要，因此，企業(yè)應(yīng)有不同的產(chǎn)品類型以滿足不

6、同客戶的需求。生活方式變化當(dāng)前及未來生活方式和時尚的趨勢。文化傳統(tǒng)一個國家或地區(qū)在較長歷史時期內(nèi)形成的一種社會習(xí)慣。價值觀是指社會公眾評價各種行為的觀念標(biāo)準(zhǔn)。9第九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。宏觀分析宏觀分析PESTPEST分析分析4.技術(shù)環(huán)境因素基本技術(shù)的進(jìn)步使企業(yè)能對市場及客戶進(jìn)行更有效的分析。新技術(shù)的出現(xiàn)使社會和新興行業(yè)對本行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的需求增加，從而使企業(yè)可以擴(kuò)大經(jīng)營范圍或開辟新的市場。技術(shù)進(jìn)步可創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。 技術(shù)進(jìn)步可導(dǎo)致現(xiàn)有產(chǎn)品被淘汰，或大大縮短產(chǎn)品的生命周期。新技術(shù)的發(fā)展使企業(yè)可更多關(guān)注環(huán)境保護(hù)，企業(yè)的社會責(zé)任及可持續(xù)成長問題，也使得生產(chǎn)越來越多地依賴于科技的進(jìn)步。10第

7、十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。行業(yè)分析行業(yè)分析五力模型五力模型1.什么是行業(yè)？行業(yè)是指產(chǎn)品具有主要的共同特征的一大批企業(yè)或企業(yè)群體。2.如何定義一個行業(yè)？統(tǒng)計局，國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼（GB/T4754-2002）全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）Wind行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)3.行業(yè)分析的內(nèi)容影響行業(yè)經(jīng)營和盈利的共同因素有哪些？本企業(yè)與同行企業(yè)的區(qū)別（優(yōu)勢與劣勢）表現(xiàn)在哪里？如所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的內(nèi)容差別、提供產(chǎn)品和服務(wù)的方式差別等。產(chǎn)業(yè)所出的生命周期階段？(起步期、成長期、成熟期、衰退期)11第十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。行業(yè)分析行業(yè)分析五力模型五力模型4.用什么方法對行業(yè)進(jìn)行分析？12第十二

8、頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。行業(yè)分析行業(yè)分析五力模型五力模型影響新進(jìn)入者進(jìn)入的因素：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、客戶忠誠度、資本金投入、轉(zhuǎn)換成本、對銷售渠道的壟斷性、行業(yè)進(jìn)入許可制、現(xiàn)有產(chǎn)品的成本優(yōu)勢。 影響供應(yīng)商議價能力的因素：市場中有沒有替代品、轉(zhuǎn)換成本是否非常高、供應(yīng)商數(shù)量是否多、供應(yīng)商的產(chǎn)品對客戶的生產(chǎn)業(yè)務(wù)是否重要、企業(yè)的采購量占供應(yīng)商產(chǎn)量的比例高低、供應(yīng)商是否能夠直接銷售商品并與企業(yè)搶占市場。 影響購買商議價能力的因素：購買商從賣方購買產(chǎn)品占賣方銷售量的比例大小、購買商所采購的產(chǎn)品對其生產(chǎn)經(jīng)營是否重要、轉(zhuǎn)換成本高低、購買商所購買的產(chǎn)品或服務(wù)占其成本的比例高低、替代商品是否充足、購買商采購人員的談判

9、能力、購買商是否有能力自行制造。13第十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。行業(yè)分析行業(yè)分析五力模型五力模型 替代產(chǎn)品：是指可由其他企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)，他們具有的功能大致與現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的功能相似，可滿足消費(fèi)者同樣的需求。購買商所面臨的替代產(chǎn)品越多，其議價能力就越強(qiáng)，決定同業(yè)競爭者的競爭強(qiáng)度：競爭者的數(shù)量、行業(yè)增長率、行業(yè)的固定成本、產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本、退出壁壘。14第十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）內(nèi)部環(huán)境分析（二）內(nèi)部環(huán)境分析核心競爭力核心競爭力企業(yè)宗旨5.供給產(chǎn)品、創(chuàng)造價值供給產(chǎn)品、創(chuàng)造價值/利潤利潤1.資源2.能力4.提供產(chǎn)品和服務(wù)的鏈條核心競爭力在核心競爭力在哪里？哪里？

10、目的目的3.核心競爭力15第十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。資源資源1.含義企業(yè)資源是指企業(yè)所擁有或控制的有效因素的綜合，包括資產(chǎn)、生產(chǎn)程序、技術(shù)、知識等。按照競爭優(yōu)勢的資源基礎(chǔ)理論，企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢主要是由資源稟賦決定的。2.類型 有形資源有形資源是指可見的、能用貨幣直接計量的資源，主要包括物質(zhì)資源和財務(wù)資源。 無形資源無形資源是指企業(yè)長期積累的、沒有實(shí)物形態(tài)的、甚至無法用貨幣精確度量的資源，通常包括品牌、商譽(yù)、技術(shù)、專利、商標(biāo)、企業(yè)文化及組織經(jīng)驗(yàn)等。16第十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。能力能力1.含義企業(yè)能力是指企業(yè)協(xié)調(diào)、配置資源，發(fā)揮其生產(chǎn)和競爭作用的能力，集中體現(xiàn)于整合有形

11、資源和無形資源的能力。企業(yè)能力主要由生產(chǎn)管理能力、營銷能力、財務(wù)能力、研發(fā)能力等組成。17第十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。核心競爭力核心競爭力1.含義若企業(yè)的資源和能力能同時滿足以下三個關(guān)鍵測試，則可稱之為核心競爭力：它對顧客是否有價值？它與企業(yè)的競爭對手相比是否有優(yōu)勢？它是否很難被模仿或復(fù)制？ 能夠建立企業(yè)核心競爭力的資源主要包括以下5種：建立競爭優(yōu)勢的資源稀缺資源不可被模仿的資源不可替代的資源持久的資源18第十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。核心競爭力在哪里？核心競爭力在哪里？2.資源分析實(shí)物資源分析：關(guān)鍵性設(shè)備、關(guān)鍵性原材料、地理位置等。 無形資源分析：與消費(fèi)者關(guān)系、與供應(yīng)商關(guān)系

12、、與政府關(guān)系、與投資者關(guān)系等、關(guān)鍵性專利、知識產(chǎn)權(quán)等。 人力資源分析：層次、關(guān)鍵性人才。財務(wù)資源分析：資金是否有效使用。19第十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。核心競爭力在哪里？核心競爭力在哪里？3.能力分析生產(chǎn)管理能力分析：按時性、合格率、安全性等。營銷能力分析：與消費(fèi)者關(guān)系、與供應(yīng)商關(guān)系、與政府關(guān)系、與投資者關(guān)系等、關(guān)鍵性專利、知識產(chǎn)權(quán)等。財務(wù)能力分析：價值整合能力、資金號召能力、投資決策能力。 研發(fā)能力分析：創(chuàng)新人才、資金的投入。20第二十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。核心競爭力在哪里？核心競爭力在哪里？4.價值鏈分析 “價值鏈”（Value Chain）這一概念，是美國哈佛大學(xué)商學(xué)

13、院教授邁克爾波特（Michael Porter）在其1985 年出版的競爭優(yōu)勢一書中提出的。每一種最終產(chǎn)品從其最初的原材料投入至到達(dá)最終消費(fèi)者手中，要經(jīng)過無數(shù)個相互聯(lián)系的作業(yè)環(huán)節(jié)，這種環(huán)節(jié)既是一種產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，同時又是一種價值形成和增值的過程，從而形成競爭上的“價值鏈”。不同的企業(yè)參與的價值活動中,并不是每個環(huán)節(jié)都創(chuàng)造價值,實(shí)際上只有某些關(guān)鍵環(huán)節(jié)上的價值活動才真正創(chuàng)造價值,這些真正創(chuàng)造價值的經(jīng)營活動,就是價值鏈上的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”。企業(yè)要保持的競爭優(yōu)勢,實(shí)際上就是企業(yè)在特定的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)上對價值資源進(jìn)行協(xié)調(diào)并形成核心競爭力的優(yōu)勢。21第二十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。一般價值鏈一般價值鏈利利潤

14、潤利利潤潤企業(yè)的基本設(shè)施企業(yè)的基本設(shè)施人力資源管理人力資源管理技術(shù)發(fā)展技術(shù)發(fā)展采購采購進(jìn)料后勤進(jìn)料后勤生產(chǎn)作業(yè)生產(chǎn)作業(yè)出貨后勤出貨后勤銷售銷售售后服務(wù)售后服務(wù)支持性活動支持性活動基本價值活動基本價值活動審核新供應(yīng)商、購買不同組合的采購項目、長期監(jiān)督供應(yīng)商零件設(shè)計、功能設(shè)計、現(xiàn)場測試、技術(shù)選擇人員招聘、培訓(xùn)、發(fā)展和各種員工福利一般管理、規(guī)劃、財務(wù)、會計、法律、政府關(guān)系、品質(zhì)管理物料處理、倉儲、庫存、控制、車輛調(diào)度、退貨機(jī)械加工、包裝、裝配、設(shè)備維修、測試、印刷和廠房作業(yè)成品倉儲、物料處理、送貨車輛調(diào)度、訂貨作業(yè)、進(jìn)度安排廣告、促銷、業(yè)務(wù)人員、報價、選擇銷售渠道、建立渠道關(guān)系、定價安裝、維護(hù)、訓(xùn)練

15、、零件供應(yīng)、產(chǎn)品修正22第二十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。Part C 會計分析會計分析1.美國哥倫比亞大學(xué)佩因曼教授提出，分析員應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎考慮有關(guān)會計信息質(zhì)量的5個問題：公認(rèn)會計原則的質(zhì)量審計質(zhì)量公認(rèn)會計原則的執(zhí)行質(zhì)量交易確認(rèn)時間的質(zhì)量披露質(zhì)量23第二十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。會計分析步驟會計分析步驟 根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)戰(zhàn)略，識別關(guān)鍵會計政策。分析關(guān)鍵會計政策及其影響會計策略分析 信息披露質(zhì)量分析識別危險信號消除會計信息失真24第二十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。Part D 財務(wù)分析財務(wù)分析25第二十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。償債能力分析償債能力分析26第二十六頁

16、，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）償債能力分析概述（一）償債能力分析概述1.分析思路比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量越多，則認(rèn)為償債能力越強(qiáng)。比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要償債的現(xiàn)金越多，則認(rèn)為償債能力越強(qiáng)。2.分析對象 短期償債能力分析 長期償債能力分析3.不同主體對償債能力的關(guān)注比較債權(quán)人、股東、管理者27第二十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）短期償債能力分析（二）短期償債能力分析1.凈營運(yùn)資本 凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 結(jié)構(gòu)分析比絕對數(shù)分析更重要28第二十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）短期償債能力分析（二）短期償債能力分

17、析2.流動比率 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動比率數(shù)值。行業(yè)比較與突變分析。該指標(biāo)局限性表現(xiàn)為：假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變現(xiàn)用于償債（存貨），全部流動負(fù)債都需要還清（預(yù)收）。 考慮實(shí)際變現(xiàn)能力，改進(jìn)并提出兩項新指標(biāo)：注意結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。速動比率速動比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)+ +應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)+ +應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款+ +預(yù)付賬款預(yù)付賬款+ +應(yīng)收利息應(yīng)收利息+ +應(yīng)收股利應(yīng)收股利+ +其他應(yīng)收款）其他應(yīng)收款）/ /流動負(fù)債流動負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金

18、融資產(chǎn)）/ /流動負(fù)債流動負(fù)債29第二十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）短期償債能力分析（二）短期償債能力分析3.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/平均流動負(fù)債含義：每1元流動負(fù)債有多少經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保障。該比率越高，則短期償債能力越強(qiáng)。30第三十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）短期償債能力分析（二）短期償債能力分析4.分析短期償債能力的表外因素可動用的影響貸款指標(biāo) 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)產(chǎn)業(yè)鏈的相對勢力 與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債 經(jīng)營租賃合同中的承諾付款31第三十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）長期償債能力分析（三）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率

19、 資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)100%含義：表示總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。該值越高，則反映長期償債能力越強(qiáng)。2.權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益100%權(quán)益乘數(shù)=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）100%32第三十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）長期償債能力分析（三）長期償債能力分析3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用 利息保障倍數(shù)反映每1元錢債務(wù)利息有多少倍的息稅前利潤作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小。4.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)反映每1元利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)

20、營活動現(xiàn)金流量作保證，比以利潤基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。33第三十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）長期償債能力分析（三）長期償債能力分析5.分析長期償債能力的表外因素債務(wù)擔(dān)保未決訴訟34第三十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析35第三十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）營運(yùn)能力分析概述（一）營運(yùn)能力分析概述企業(yè)營運(yùn)過程，本質(zhì)上就是利用企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，充分發(fā)揮效能生產(chǎn)或銷售相關(guān)產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)資本回收和價值創(chuàng)造的過程。營運(yùn)能力分析，也就是分析和評價企業(yè)資產(chǎn)使用和管理的效率水平。主要包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周

21、轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。36第三十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析1.指標(biāo)計算 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.分析時應(yīng)注意的問題 應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。 應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題。 應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。37第三十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）存貨周轉(zhuǎn)分析（三）存貨周轉(zhuǎn)分析1.指標(biāo)計算存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率2.分析時應(yīng)注意的問題存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。存貨價格上漲和下降情況不同，結(jié)果差別較大。

22、企業(yè)需要保持必要的存貨量；獲得大訂單，在銷售確認(rèn)前，會導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率降低，這并不是一件壞事情。注意存貨的結(jié)構(gòu)分析（原材料、半成品、成品）38第三十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析1.指標(biāo)計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.分析時應(yīng)注意的問題1111銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨 應(yīng)收賬款其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率其他流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)39第三十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（五）凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)分析（五）凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)

23、分析1.指標(biāo)計算 凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運(yùn)資本平均余額 凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率40第四十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（六）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析（六）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析1.指標(biāo)計算 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/非流動資產(chǎn)平均余額非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率41第四十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（七）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析（七）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析1.指標(biāo)計算 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率42第四十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。盈利能力分析盈利能力分析43第四十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）經(jīng)營

24、創(chuàng)造利潤的能力（一）經(jīng)營創(chuàng)造利潤的能力1.指標(biāo)計算銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%毛利率=(營業(yè)收入營業(yè)成本)/營業(yè)收入*100%2.分析方法利潤是否來源于產(chǎn)品銷售？ 利潤表結(jié)構(gòu)分析重點(diǎn)項目內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析實(shí)例：錦龍股份44第四十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力（二）資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力1.指標(biāo)計算資產(chǎn)凈利率(ROA)=凈利潤/總資產(chǎn)平均數(shù)*100%2.因素分析 ROA凈利潤凈利潤銷售收入總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率45第四十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力（舉例）（二）資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力（舉例）46第四十六頁，編輯于星期二：

25、二點(diǎn) 十八分。（三）資本創(chuàng)造利潤的能力（三）資本創(chuàng)造利潤的能力1.指標(biāo)計算 權(quán)益凈利率(ROE)=凈利潤/股東權(quán)益平均數(shù)*100%2.因素分析 ROEROA凈利潤凈利潤總資產(chǎn)股東權(quán)益總資產(chǎn)股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)47第四十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。成長能力分析成長能力分析48第四十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）成長能力分析概述（一）成長能力分析概述企業(yè)成長能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。從形成來看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。

26、 從結(jié)果看，一個發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造財富，不斷增加企業(yè)價值。分析角度：資產(chǎn)增長率、銷售增長率資產(chǎn)增長率、銷售增長率收益增長率、資本累積率收益增長率、資本累積率49第四十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）資產(chǎn)增長率（二）資產(chǎn)增長率1.指標(biāo)計算資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財務(wù)指標(biāo)。100%本期資產(chǎn)增長額資產(chǎn)增長率資產(chǎn)期初余額50第五十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）資產(chǎn)增長率（二）資產(chǎn)增長率2.資產(chǎn)增長率分析企業(yè)資產(chǎn)增長率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長就一定適當(dāng)。評價一個企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長是否適當(dāng)，必須與銷售增長、利潤增長等情況結(jié)合起來分析。只有在一個企業(yè)

27、的銷售增長、利潤增長超過資產(chǎn)規(guī)模增長的情況下，這種資產(chǎn)規(guī)模增長才屬于效益型增長，才是適當(dāng)?shù)?、正常的。需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源。如果一個企業(yè)的資產(chǎn)增長完全依賴于負(fù)債的增長，而所有者權(quán)益項目在年度里沒有發(fā)生變動或者變動不大，則說明企業(yè)不具備良好的發(fā)展?jié)摿?。從企業(yè)自身的角度看，企業(yè)資產(chǎn)的增長應(yīng)該主要取決于企業(yè)盈利的增加。當(dāng)然，盈利的增長能帶來多大程度的資產(chǎn)增長還要視企業(yè)實(shí)行的股利政策而定。51第五十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）資產(chǎn)增長率（二）資產(chǎn)增長率2.資產(chǎn)增長率分析為全面認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢和增長水平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的資產(chǎn)增長率加以比較。因?yàn)橐粋€健康的處于成長期的企業(yè)，

28、其資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該是不斷增長的，如果時增時減，則反映出企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)并不穩(wěn)定，同時也說明企業(yè)并不具備良好的發(fā)展能力。所以只有將一個企業(yè)不同時期的資產(chǎn)增長率加以比較，才能正確評價企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的發(fā)展能力。52第五十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）銷售增長率（三）銷售增長率1.指標(biāo)計算市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長是企業(yè)增長的源泉。一個企業(yè)的銷售情況越好，說明其在市場所占份額越大，企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間也越大，因此可以用銷售增長率來反映企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力。100%本期營業(yè)收入增長額銷售增長率期初營業(yè)收入項目項目2002200320042005營業(yè)收入608,0471,060,539

29、1,798,4082,316,444本年營業(yè)收入增加額-452,492737,869518,036銷售增長率-74.4269.5728.8153第五十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）銷售增長率（三）銷售增長率2.銷售增長率分析動力來自哪里？要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須分析銷售增長是否具有效益性。如果營業(yè)收入的增加主要依賴于資產(chǎn)的相應(yīng)增長，也就是銷售增長低于資產(chǎn)增長率，說明這種銷售增長不具有效益性，同時也反映企業(yè)在銷售方面可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。正常的情況下，一個企業(yè)的銷售增長率應(yīng)高于其資產(chǎn)增長率，只有在這種情況下，才能說明企業(yè)在銷售方面具有良好的成長性。要全面、正確地分析

30、和判斷一個企業(yè)營業(yè)收入的增長趨勢和增長水平，必須將企業(yè)不同時期的銷售增長率加以比較和分析。因?yàn)殇N售增長率僅僅就某個時期的銷售情況而言，某個時期的銷售增長率可能會受到一些偶然的和非正常的因素影響，而無法反映出企業(yè)實(shí)際的銷售發(fā)展能力。可以利用某種產(chǎn)品銷售增長率指標(biāo)，來觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進(jìn)而可以分析企業(yè)的成長性。54第五十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（四）收益增長率（四）收益增長率1.指標(biāo)計算100%100%100%本期營業(yè)利潤增長額營業(yè)利潤增長率期初營業(yè)利潤本期利潤總額增長額利潤總額增長率期初利潤總額本期凈利潤增長額凈利潤增長率期初凈利潤55第五十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（四

31、）收益增長率（四）收益增長率2.收益增長率分析分析收益增長情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)銷售增長情況一起分析。如果企業(yè)的凈利潤增長率高于企業(yè)的銷售增長率，說明企業(yè)正處于成長期，業(yè)務(wù)不斷拓展，企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)；反之，則反映企業(yè)的營業(yè)成本、營業(yè)稅費(fèi)、期間費(fèi)用等成本上升超過營業(yè)收入的增長，說明企業(yè)的營業(yè)盈利能力并不強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ档脩岩?。為了更正確地反映企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的增長趨勢，應(yīng)將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率指標(biāo)進(jìn)行對比分析，這樣可以排除個別時期偶然或特殊性因素的影響，從而更加全面真實(shí)地揭示企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的增長情況。56第五十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（五）資本累計率（

32、五）資本累計率 指標(biāo)計算 股東權(quán)益增加的兩個渠道：經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤股東投入3100%1100%本期股東權(quán)益增加額資本累積率股東權(quán)益期初余額第3年年末股東權(quán)益三年資本累積率第1年年初股東權(quán)益57第五十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（五）資本累計率（五）資本累計率指標(biāo)分解100% 100%本期股東權(quán)益增加額資本累積率股東權(quán)益期初余額凈利潤 （股東新增投資支付股東股利）股東權(quán)益期初余額 =凈資產(chǎn)收益率+股東凈投資率項目項目2002200320042005股東權(quán)益總額638,287641,822654,601820,704本年股東權(quán)益增加額-3,53512,779166,103股東權(quán)益增長率-

33、0.551.9925.37凈資產(chǎn)收益率-0.555.2617.90股東凈投資率-0-3.277.4758第五十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（六）可持續(xù)增長率（六）可持續(xù)增長率1.可持續(xù)增長率的概念 可持續(xù)增長率是指保持目前經(jīng)營效率（銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率）不變的條件下公司銷售所能增長的最大比率。 指標(biāo)計算 可持續(xù)增長率股東權(quán)益增長率本期凈利潤 本期利潤留存率期初股東權(quán)益期初權(quán)益本期凈利率 本期利潤留存率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 本期利潤留存率1利潤留存率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)可持續(xù)增長率利潤留存率 銷售凈利率 總資

34、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)59第五十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。風(fēng)控能力分析風(fēng)控能力分析60第六十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）杠桿原理（一）杠桿原理1. 杠桿分析原理回顧：彈性分析技術(shù)回顧：彈性分析技術(shù)61第六十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù) 經(jīng)營風(fēng)險：指由于商品經(jīng)營上的原因給公司的收益(指息稅前收益)或收益率帶來的不確定性。影響經(jīng)營風(fēng)險的因素產(chǎn)品需求變動產(chǎn)品價格變動產(chǎn)品成本變動 經(jīng)營杠桿系數(shù)：反映銷售量與息稅前收益之間的關(guān)系，主要用于衡量銷售量變動對息稅前收益的影響。62第六十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系

35、數(shù)經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因 QEBIT 當(dāng)銷售量變動時，雖然不會改變固定成本總額，但會降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤變動率大于銷售量變動率。 經(jīng)營杠桿是由于與經(jīng)營活動有關(guān)的經(jīng)營杠桿是由于與經(jīng)營活動有關(guān)的固定生產(chǎn)成本固定生產(chǎn)成本而產(chǎn)生的而產(chǎn)生的63第六十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù) 計算推導(dǎo)FMCQFVPQEBIT)()(QQEBITEBITDOL/EBITVPQFVPQVPQDOL)()()(64第六十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。 【例例1】ACC公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，現(xiàn)行銷售量為20 000件，銷售單價(已扣除稅金)

36、5元，單位變動成本3元，固定成本總額20 000元，息稅前收益為20 000元。 假設(shè)銷售單價及成本水平保持不變，當(dāng)銷售量為20 000件時，經(jīng)營杠桿系數(shù)可計算如下： )(2000200004000020) 35(00020) 35(00020倍DOL（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)65第六十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分?！纠考僭O(shè)單價為50元，單位變動成本為25元，固定成本總額為100 000元，不同銷售水平下的EBIT和DOL 見下表。銷售量（件）（Q）息稅前收益（元）（EBIT）經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL） 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000

37、7 000 8 00010 000 -100 000- 75 000- 50 000- 25 000 0 25 000 50 000 75 000 100 000 150 0000.00- 0.33- 1.00- 3.00無窮大無窮大 5.00 3.00 2.33 2.00 1.67盈虧平衡點(diǎn)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)66第六十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)67第六十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的四個因素：銷售量、單位價格、單位變動成本、固定成本總額。影響DOL的四個因素 與DOL的變化方向與EBIT的變化方向 銷售量（Q

38、）反方向同方向 單位價格（P） 單位變動成本（V）同方向反方向 固定成本（F）經(jīng)營杠桿系數(shù)（經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。）越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 （二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)68第六十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。 經(jīng)營杠桿系數(shù)本身并不是經(jīng)營風(fēng)險變化的來源，它只是衡量經(jīng)營風(fēng)險大小的量化指標(biāo)。事實(shí)上，是銷售和成本水平的變動，引起了息稅前收益的變化，而經(jīng)營杠桿系數(shù)只不過是放大了EBIT的變化，也就是放大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看作是對“潛在風(fēng)險”的衡量，這種潛在風(fēng)險只有在銷售和成本水平變動的條件下才會被“激活”。特別提示特別提示69第六十九頁，編輯于星期

39、二：二點(diǎn) 十八分。（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù) 財務(wù)風(fēng)險：也稱籌資風(fēng)險，是指舉債經(jīng)營給公司未來收益帶來的不確定性。影響財務(wù)風(fēng)險的因素資本供求變化利率水平變化獲利能力變化資本結(jié)構(gòu)變化 財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動對普通股每股收益變動的影響程度。70第七十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。EPS EBIT財務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因財務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤中支付的固定籌資成本是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤發(fā)生增減變動時，每1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會相應(yīng)地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財務(wù)杠桿利益

40、或損失。 財務(wù)杠桿是由于財務(wù)杠桿是由于固定籌資成本固定籌資成本的存在而產(chǎn)生的的存在而產(chǎn)生的（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù)71第七十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù) 計算推導(dǎo)NDTIEBITEPS)1)(EBITEBITEPSEPSDFL/72第七十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。 【例例2】 承【例例1】假設(shè)ACC公司的資本來源為：債券100 000元，年利率5%；優(yōu)先股500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股為500股，每股收益8元，ACC公司所得稅稅率為50%。 （三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù)73第七十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十

41、八分。 【例例3】某公司為擬建項目籌措資本1 000萬元，現(xiàn)有三個籌資方案： A：全部發(fā)行普通股籌資； B：發(fā)行普通股籌資500萬元，發(fā)行債券籌資500萬元； C：發(fā)行普通股籌資200萬元，發(fā)行債券籌資800萬元。 假設(shè)該公司當(dāng)前普通股每股市價50 元，不考慮證券籌資費(fèi)用；該項目預(yù)計息稅前收益為200萬元，借入資本利率為8%，所得稅稅率為30%， 三個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股收益如表102所示。（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù)74第七十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。項 目A方案B方案 C方案 資本總額（萬元）其中：普通股（萬元）公司債券（萬元）息稅前收益（萬元）利息（8%）稅前收

42、益（萬元）所得稅（30%）稅后收益（萬元）普通股股數(shù)（萬股）每股收益（元/股）財務(wù)杠桿系數(shù) 1 000 1 000 0 200 0 200 60 140 20 7 1 1 000 500 500 200 40 160 48 112 10 11.2 1.25 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù)75第七十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。 假設(shè)息稅前利潤從200萬元降到150萬元，即降低25%， 則三個方案的每股收益分別為： A：每股收益=7(125%1)=5.25，降低率為25% B：每股收益=11.2(12

43、5%1.25)=7.7，降低率為31.25% C：每股收益=23.75(125%1.47)=15.02，降低率為36.75%（三）財務(wù)杠桿系數(shù)（三）財務(wù)杠桿系數(shù)76第七十六頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分?？傦L(fēng)險 公司總風(fēng)險是指經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險之和 財務(wù)風(fēng)險的衡量財務(wù)杠桿系數(shù)總杠桿 總杠桿總杠桿反映銷售量與每股收益之間的關(guān)系，用于衡量銷售量變動對普通股每股收益變動的影響程度。 總杠桿的含義總杠桿的含義（四）總杠桿系數(shù)（四）總杠桿系數(shù)77第七十七頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。總杠桿產(chǎn)生的原因總杠桿產(chǎn)生的原因EBIT總杠桿總杠桿EPSQ 由于存在固定生產(chǎn)成本固定生產(chǎn)成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，使息稅

44、前利潤的變動率大于銷售量的變動率； 由于存在固定財務(wù)費(fèi)用固定財務(wù)費(fèi)用，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司每股收益的變動率大于息稅前利潤的變動率。 銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是總杠桿效應(yīng)。 總杠桿是由于同時存在總杠桿是由于同時存在固定生產(chǎn)成本固定生產(chǎn)成本和和固定財務(wù)費(fèi)用固定財務(wù)費(fèi)用而產(chǎn)生的而產(chǎn)生的（四）總杠桿系數(shù)（四）總杠桿系數(shù)78第七十八頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（四）總杠桿系數(shù)（四）總杠桿系數(shù)計算推導(dǎo)79第七十九頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。 【例例4】 承【例例10-1】、 【例例10-2】 當(dāng)銷售量為20 000件時，ACC公司總杠桿系數(shù)為： DTL=DOLDFL=2

45、2.5=5（四）總杠桿系數(shù)（四）總杠桿系數(shù)80第八十頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。公司總風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險總杠桿系數(shù)（總杠桿系數(shù)（DTL）越大，公司總風(fēng)險越大。）越大，公司總風(fēng)險越大。 控制程度相對大于對經(jīng)營風(fēng)險的控制控制難度較大（四）總杠桿系數(shù)（四）總杠桿系數(shù)81第八十一頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（五）其他企業(yè)風(fēng)控能力評價（五）其他企業(yè)風(fēng)控能力評價 股票價格波動率 應(yīng)收賬款損失主要客戶占總銷售比率 匯兌損失占比交易性金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析VAR82第八十二頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。綜合分析綜合分析杜邦分析法杜邦分析法83第八十三頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（一）杜邦分析概述（一

46、）杜邦分析概述 杜邦分析體系，是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成本進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為起點(diǎn)，逐層分解，以揭示各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。84第八十四頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。（二）杜邦分析框架（二）杜邦分析框架85第八十五頁，編輯于星期二：二點(diǎn) 十八分。Part E 前景分析前景分析1.前景分析實(shí)質(zhì)上是對利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表內(nèi)的項目進(jìn)行判斷、預(yù)測和估計。定性分析法：定性分析法：建立在經(jīng)驗(yàn)判斷、邏輯思維和邏輯推理基礎(chǔ)上，通過判斷事物具有的各項因素、屬性，利用直觀的材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)的綜合分析，對事物的未來狀況進(jìn)行預(yù)測。定量分析法：定量分析法：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)找出其內(nèi)在規(guī)律，通過分析事物各項因素、屬性間的數(shù)量關(guān)系，運(yùn)用數(shù)學(xué)運(yùn)算對事物未來狀況進(jìn)行量化預(yù)測。銷售百分比法、線性回歸分析法、銷售百分比法、線性回歸分析法、固定比例計算法固定比例計算法86第八十六頁，