牛奶企業(yè)的融資問(wèn)題分析研究 財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)

1、一、 緒論1（一）研究背景及意義21.研究背景22.研究意義2（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析31.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀分析3（1）信息不對(duì)稱(chēng)32.國(guó)外研究現(xiàn)狀分析3二、企業(yè)融資的概述4（一）企業(yè)融資的類(lèi)型及動(dòng)因41.企業(yè)融資的類(lèi)型42.企業(yè)融資的動(dòng)因5（二）企業(yè)融資的渠道及方式51.企業(yè)融資的渠道52.企業(yè)融資的方式5三、企業(yè)融資困境及原因分析5（一）企業(yè)融資的問(wèn)題表現(xiàn)5（二）企業(yè)融資困境的原因6四、蒙牛企業(yè)的融資問(wèn)題分析6（一）蒙牛企業(yè)概況介紹6（二）蒙牛企業(yè)融資方式介紹7（三）蒙牛融資的問(wèn)題分析91.私募股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高92.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏高效率較低103. 融資渠道相對(duì)單一102.資本結(jié)構(gòu)缺陷導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)低效

2、11五、對(duì)我國(guó)企業(yè)融資策略建議12（一）內(nèi)部建議121.提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力122.改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理133.建立風(fēng)險(xiǎn)制度管理134. 充分利用外源優(yōu)勢(shì)132.細(xì)化并購(gòu)融資法律法規(guī),逐步放寬金融管制14參考文獻(xiàn)15蒙牛企業(yè)的融資問(wèn)題分析1、 緒論在當(dāng)前金融市場(chǎng)，我國(guó)企業(yè)融資渠道的完善性與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定的差距，雖然近年來(lái)我國(guó)一直實(shí)行積極的財(cái)政政策，然而對(duì)于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)其融資難還是它們生存和發(fā)展的主要問(wèn)題：銀行貸款難、公開(kāi)招募股權(quán)與發(fā)行企業(yè)債券的門(mén)檻過(guò)高、民間融資又會(huì)面臨控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題直接威脅了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。 （一）研究背景及意義1.研究背景我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷上升

3、，據(jù)我國(guó)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)民營(yíng)的中小企業(yè)數(shù)量龐大，這些企業(yè)在實(shí)現(xiàn)社會(huì)化專(zhuān)業(yè)協(xié)作，技術(shù)創(chuàng)新，增加就業(yè)以及滿(mǎn)足居民多樣化與個(gè)性化的需求方面發(fā)揮著極其重要的作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于發(fā)展階段，要使我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，勢(shì)必要解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，使民營(yíng)企業(yè)健康繁榮發(fā)展。民營(yíng)企業(yè)擁有強(qiáng)大的適應(yīng)能力，還擁有強(qiáng)大的發(fā)展能力，究其原因是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)靈活多變有其成本較低；其次，民營(yíng)企業(yè)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)注入了新鮮血液，它一方面挑戰(zhàn)了大型企業(yè)的壟斷地位，又促進(jìn)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的自由公平競(jìng)爭(zhēng)；再次，民營(yíng)企業(yè)因其資本力量較小，但有較強(qiáng)的服務(wù)意識(shí)，為客戶(hù)提供其所需產(chǎn)品是他們可持續(xù)發(fā)展的基點(diǎn)。但是近幾十年以來(lái)，由于

4、我國(guó)的金融體制尚不健全、民間金融還存在很多的限制，民營(yíng)企業(yè)資金短缺的困境尚未得到良好的解決，因此，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)甚至是世界的民營(yíng)企業(yè)都亟待解決民營(yíng)企業(yè)融資難的困境。2.研究意義融資的選擇由于受到企業(yè)內(nèi)部、外部因素的影響，又兼顧到融資的各方面成本，融資的多種風(fēng)險(xiǎn)和償債能力等因素，因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資的選擇可以多種多樣。盡管民營(yíng)企業(yè)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)如此之大，但其融資難的問(wèn)題卻一直存在，本文以現(xiàn)階段的政策導(dǎo)向?yàn)楸尘?，考慮到我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)和規(guī)律，以蒙牛企業(yè)融資為案例，進(jìn)一步分析蒙牛企業(yè)融資的問(wèn)題，來(lái)研究我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資之路。以發(fā)展的眼光來(lái)看，資金無(wú)論是對(duì)于大企業(yè)還是小企業(yè)來(lái)講都是非常稀缺

5、的資源，因?yàn)槠髽I(yè)的生存和發(fā)展都離不開(kāi)資金的支持。所以，對(duì)于財(cái)務(wù)管理部門(mén)來(lái)說(shuō)尋找一個(gè)有效地融資方式為企業(yè)籌得發(fā)展所需資金顯得尤其重要，盡管企業(yè)選擇進(jìn)行融資的根本原因是為了自身的維持與發(fā)展，但是每一項(xiàng)的具體融資活動(dòng)都是受特定動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)。蒙牛企業(yè)融資的意義：1、解決其企業(yè)的生存問(wèn)題。實(shí)時(shí)有效的融資，為企業(yè)解決了資金短缺的問(wèn)題，避免了企業(yè)內(nèi)部大量員工的失業(yè)，有利于促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，更甚至是促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的提升。2、解決企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。蒙牛企業(yè)完成創(chuàng)業(yè)后，企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)時(shí)就需要資金來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，促進(jìn)快速發(fā)展，此時(shí)，資金便成為了制約蒙牛企業(yè)發(fā)展的障礙。如若蒙牛企業(yè)選擇融資，則有利于該企業(yè)本身提高其內(nèi)在價(jià)值，建立

6、企業(yè)的信譽(yù)度，打響企業(yè)的品牌價(jià)值，這無(wú)疑是在給本企業(yè)裝上快速騰飛的翅膀，更有利于實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國(guó)家的需要。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析1.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀分析（1）信息不對(duì)稱(chēng)李永軍、林毅夫的共同研究表明，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資困境現(xiàn)狀有一部分原因是因?yàn)槲覈?guó)的資金借貸市場(chǎng)中雙方信息不對(duì)稱(chēng)，即債權(quán)人無(wú)法通過(guò)便捷有效的渠道獲取民營(yíng)企業(yè)真實(shí)而準(zhǔn)確的資產(chǎn)情況以及信用情況。何德旭等認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)有的民營(yíng)企業(yè)大部分規(guī)模較小，財(cái)務(wù)制度也不是很規(guī)范，這些企業(yè)出于生存和競(jìng)爭(zhēng)的考慮，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)不會(huì)提供本企業(yè)的真實(shí)信息，大都制作優(yōu)美而精良的報(bào)表來(lái)表現(xiàn)出本企業(yè)的發(fā)展前景可觀，所以，道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題常常發(fā)生。正是由于這些問(wèn)題的頻發(fā)，在一

7、定程度上損傷了債權(quán)人（即金融機(jī)構(gòu)）為其提供貸款的積極性。（2）金融體制的缺陷張杰（2000）研究表明我國(guó)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)有商業(yè)銀行大多數(shù)都集中為國(guó)有企業(yè)提供信貸支持，從而導(dǎo)致我國(guó)的大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)幾乎不可能從這些金融機(jī)構(gòu)中獲取大量的資金來(lái)維持企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。其他（中小企業(yè)自身存在的缺陷）大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)由于其自身的實(shí)力不夠，在其發(fā)展過(guò)程中也存在許多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模往往較小，企業(yè)資金有限，資產(chǎn)也較少，同時(shí)缺乏規(guī)范的日常管理及財(cái)務(wù)管理制度，存在嚴(yán)重的信息不透明。2.國(guó)外研究現(xiàn)狀分析（1）信貸配給理論信貸配給理論是指：在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，商業(yè)銀行受自身利益的驅(qū)使無(wú)法在一般利率的

8、情況下將貸款釋放的一種失衡現(xiàn)象。在信貸配給理論中，拒絕了大多數(shù)有資金需求的民營(yíng)企業(yè)，即使這些民營(yíng)企業(yè)提高借款利率也無(wú)法獲取金融機(jī)構(gòu)的貸款，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)不會(huì)降低自身資產(chǎn)總質(zhì)量，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一直都會(huì)被他們排除在外，結(jié)果在一定程度上導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的資金剩余，而民營(yíng)企業(yè)資金短缺以至于破產(chǎn)的現(xiàn)狀。（2）中小企業(yè)融資周期理論Udell，Berger指出生企業(yè)信譽(yù)的變化浮動(dòng)有一部分因素是由于生命周期的不斷變化而導(dǎo)致的，同理可知金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)也將會(huì)隨著時(shí)間的變化二變化。企業(yè)在不同階段都將面臨企業(yè)的融資方式的選擇會(huì)有所不同，二企業(yè)的所有制，企業(yè)規(guī)模大小，經(jīng)營(yíng)時(shí)間的長(zhǎng)短都將影響著其融資方式的選擇。

9、企業(yè)在其創(chuàng)業(yè)初期，其本身持續(xù)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間較短且生產(chǎn)規(guī)模較小，信息也不夠透明，因此，企業(yè)的大部分資金來(lái)源都是依靠?jī)?nèi)源融資、天使融資及其他的融資方式。但是伴隨著企業(yè)的不斷壯大，自身的規(guī)模和知名度都在逐步的提高，此時(shí)，企業(yè)就開(kāi)始著手外源融資：即商業(yè)銀行債務(wù)融資、金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資和風(fēng)險(xiǎn)資本的注入等。（3）中小企業(yè)的融資制度研究Johnsoll研究表明，在匈牙利，波蘭和捷克這些國(guó)家中，國(guó)家很重視信貸權(quán)利以及私有產(chǎn)權(quán)，所以很多私有化的民營(yíng)企業(yè)能夠有效地獲得外部融資，解決資金短缺的問(wèn)題；但保加利亞和蘇聯(lián)一些國(guó)家雖然讓民營(yíng)企業(yè)私有化卻陷入了困境，這大部分原因是由于國(guó)家只看重了民營(yíng)企業(yè)私有化卻忽視了對(duì)信貸權(quán)利和

10、私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，這在一定程度上讓民營(yíng)企業(yè)在融資選擇時(shí)受到了很大程度的限制。這說(shuō)明法律法規(guī)的保護(hù)將促使貸款環(huán)境變得寬松，貸款人可以獲取更有效的資金來(lái)促使企業(yè)的發(fā)展，與此相反，如果國(guó)家一味的追求發(fā)展，卻忽視了信貸保護(hù)以及產(chǎn)權(quán)私有化保護(hù)，這將很大程度阻礙其企業(yè)的發(fā)展，更甚至?xí)?dǎo)致整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的衰退。三、企業(yè)融資困境及原因分析（一）企業(yè)融資的問(wèn)題表現(xiàn)1.民營(yíng)企業(yè)的融資渠道很窄，在一定程度上導(dǎo)致了過(guò)度依賴(lài)內(nèi)部融資2.國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款參差不齊在我國(guó)包括非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中，民生銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社和城市商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)提供的貸款比重較高，但在我國(guó)四大銀行中，只有中國(guó)

11、農(nóng)業(yè)銀行為民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款的比重較高，其它銀行為民營(yíng)企業(yè)提供的貸款比例都較小，非銀行金融機(jī)構(gòu)為民營(yíng)企業(yè)提供融資的比例更低。（二）企業(yè)融資困境的原因民營(yíng)企業(yè)融資難一方面是由于政府的扶持力度不夠，在發(fā)展資本市場(chǎng)、開(kāi)展直接融資的改革中，國(guó)家也長(zhǎng)期傾向于照顧大企業(yè)，而忽視了眾多民營(yíng)企業(yè)的需要。國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的資本市場(chǎng)幾乎沒(méi)有很有效的扶持政策，這促使中小企業(yè)從資本市場(chǎng)上融資幾乎不可能。銀行信貸政策又在另一方面致使民營(yíng)企業(yè)融資難。目前的經(jīng)濟(jì)及金融政策主要是依據(jù)行業(yè)規(guī)模和信譽(yù)制定的，這些政策從根本上大多是有利于國(guó)有企業(yè)及上市公司的發(fā)展而忽視了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。而且我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的整體盈利水平較低，導(dǎo)致銀行對(duì)

12、民營(yíng)企業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也不高。民營(yíng)企業(yè)的信譽(yù)不足。企業(yè)信譽(yù)是企業(yè)無(wú)形的資本，企業(yè)信譽(yù)可以增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，促使企業(yè)又快又好的發(fā)展。由于民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模較小，沒(méi)有健全的管理制度，以及不規(guī)范的管理體系，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣以及社會(huì)環(huán)境的不公平情況下勢(shì)必會(huì)影響到民營(yíng)企業(yè)的自身發(fā)展。管理水平低下，企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理。管理水平低下是大部分民營(yíng)企業(yè)的缺陷，而存在管理不科學(xué)、體系不完善的問(wèn)題也是司空見(jiàn)慣。四、蒙牛企業(yè)的融資問(wèn)題分析（一）蒙牛企業(yè)概況介紹乳品業(yè)在我國(guó)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，一定時(shí)期內(nèi)保持著多年來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)。牛根生于1999年1月從伊利退出，與他同時(shí)從伊利推出的高管一起注冊(cè)了資本為100萬(wàn)元的蒙牛乳業(yè)公

13、司，同年8月，蒙牛乳業(yè)股份有限公司成立。該公司的主要盈利點(diǎn)在于銷(xiāo)售優(yōu)質(zhì)乳制品，其中包括液態(tài)奶產(chǎn)品、冰淇淋以及其他的乳制品。2014年集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)液體奶產(chǎn)品占公司營(yíng)業(yè)構(gòu)成的85.99%；奶粉產(chǎn)品以及冰淇淋產(chǎn)品占比7.91%和5.43%；奶酪等其他乳制品占比僅為0.67%。2002年已經(jīng)駛?cè)肟燔?chē)道的蒙牛企業(yè)對(duì)資金十分渴求，如若要迅速的開(kāi)拓市場(chǎng)、建立出自己的產(chǎn)業(yè)鏈條，在全國(guó)鋪建生產(chǎn)和銷(xiāo)售的網(wǎng)絡(luò)，就必須要有資本。因此資本的注入對(duì)其成長(zhǎng)至關(guān)重要。據(jù)蒙牛介紹，蒙牛在成立公司之初就想要快速建立一個(gè)股份制公司，尋求最短時(shí)間內(nèi)獲得上市的權(quán)利，但除了在創(chuàng)業(yè)之初原始投資者投資的資金以外，蒙牛企業(yè)并沒(méi)有獲得其他的融資

14、，而且在蒙牛選擇私募之前，企業(yè)也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)大規(guī)模的融資。但蒙牛又急于想要抓住機(jī)會(huì)，以此來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模建立一個(gè)全新的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，所以資金的獲取對(duì)于當(dāng)時(shí)的蒙牛企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因?yàn)橘Y金是他們開(kāi)始尋求快速高效發(fā)展的最基本的保障。而當(dāng)時(shí)對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō)，其本身又是一家不知名的小企業(yè)，商業(yè)模式又是重品牌輕資產(chǎn)，貸款力度當(dāng)然是非常有限的。2001年他們開(kāi)始考慮一些上市渠道。企業(yè)最開(kāi)始便研究了當(dāng)時(shí)盛傳要建立的深圳創(chuàng)業(yè)板，但由于這個(gè)創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有建立，這個(gè)做法也就沒(méi)有得以實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)辦法行不通的時(shí)候，蒙牛企業(yè)又在尋求另一條出路，即想要A股上市，但是對(duì)于當(dāng)時(shí)的蒙牛企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市A股需要一個(gè)漫長(zhǎng)的時(shí)間，在迫切需要資金

15、注入的時(shí)間里，蒙牛根本就等不起，因此蒙牛企業(yè)又選擇了另一條出路，于2002年初上市香港二板，但上市之后又發(fā)現(xiàn)在香港二板中大多數(shù)公司流通性不好，機(jī)構(gòu)投資者也一般不感興趣，企業(yè)的資金需求還是沒(méi)有得到良好的改善，再融資困難。（二）蒙牛企業(yè)融資方式介紹蒙牛企業(yè)在剛成立時(shí)資本積累少，企業(yè)規(guī)模小，銀行貸款困難，一方面，就正式制度融資模式而言，蒙牛企業(yè)作為一家新起之秀，其資本規(guī)模較小，企業(yè)聲譽(yù)度也沒(méi)有很大的提升，信用評(píng)級(jí)也沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的認(rèn)定，發(fā)行股票和債券也是一件遙不可及的事。而且在當(dāng)時(shí)，我國(guó)的金融市場(chǎng)制度還不夠健全，民營(yíng)企業(yè)大都受到金融機(jī)構(gòu)的歧視，難以從國(guó)有商業(yè)銀行、政府、非銀行金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持。另一

16、方面，就非正式制度融資模式來(lái)說(shuō)，雖然蒙牛企業(yè)在尋求資金的補(bǔ)給處處受挫，可能會(huì)選擇引入風(fēng)險(xiǎn)投資，但卡普蘭等的研究指出：如果企業(yè)過(guò)早的引入風(fēng)險(xiǎn)投資（即私募資本），則會(huì)造成公司的一部分控制權(quán)喪失，甚至于是喪失主導(dǎo)權(quán)。因此，蒙牛企業(yè)股東僅僅只能夠向親戚朋友、合作商等進(jìn)行私人借款甚至是以出讓原始股的方式來(lái)解決本企業(yè)的資金短缺問(wèn)題。且由于初創(chuàng)期的企業(yè)可以采用的融資方式比較單一，所以采用創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)自有資金投入和私人借貸以及通過(guò)租賃和外包等方式可以在一定程度上緩解資金需求的壓力，這是一個(gè)恰當(dāng)?shù)倪x擇，同時(shí)也保證了蒙牛企業(yè)的獨(dú)立自主性。當(dāng)蒙牛企業(yè)步入成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，資本有了一定的積累，資金的需

17、求量比以前更大。獲得資金的使用率也很高，這時(shí)候蒙牛企業(yè)則偏向于選擇通過(guò)股權(quán)融資這種不要求付出固定償付的方式來(lái)籌集資金。進(jìn)入市場(chǎng)后，摩根、鼎輝、英聯(lián)三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)于2002年12月以風(fēng)險(xiǎn)投資的方式為蒙牛企業(yè)注資2600萬(wàn)美元（折合人民幣2.16億元 ），因此獲得了蒙牛乳業(yè)49%的股權(quán)。整個(gè)注入資金的過(guò)程可分為以下幾個(gè)方面：1.殼公司結(jié)構(gòu)的搭建2002年6月5日蒙牛在境外注冊(cè)了一些殼公司，這幾家公司均位于開(kāi)曼。這些殼公司主要是蒙牛企業(yè)在摩根、鼎輝、英聯(lián)三家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的幫助下而建立的，而且這是由三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)分別持股，在中國(guó)乳業(yè)控股則是未來(lái)上市的主體殼公司。不僅如此，風(fēng)投機(jī)構(gòu)還注冊(cè)了分別以蒙牛

18、管理層和與蒙牛的相關(guān)人士有關(guān)的其他殼公司，用于連接中國(guó)乳業(yè)控股和蒙牛企業(yè)。三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將分別通過(guò)在開(kāi)曼建立的MS Dairy 、CDH、 CIC殼公司來(lái)間接持有中國(guó)乳業(yè)控股的股份，而蒙牛則是通過(guò)金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)的殼公司來(lái)間接擁有中國(guó)乳業(yè)的控股權(quán)。中國(guó)乳業(yè)控股公司以每股面值0.001美元的價(jià)格投入了1000股作為注冊(cè)資本。而金牛乳業(yè)公司和銀牛乳業(yè)兩家公司則以每股面值1美元的價(jià)格投入了50000股作為注冊(cè)資本，此時(shí)，金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)各買(mǎi)入了中國(guó)乳業(yè)控股的50%的股權(quán)，合計(jì)100%控股，每個(gè)公司花費(fèi)0.5美元。而毛里求斯公司的所有權(quán)都屬于中國(guó)乳業(yè)控股的開(kāi)曼公司所持有。2.風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入（1）

19、股本結(jié)構(gòu)準(zhǔn)備中國(guó)乳業(yè)開(kāi)曼公司開(kāi)始擴(kuò)大股本，將原來(lái)的股本擴(kuò)大到一億股，而且還將擴(kuò)大后的股本進(jìn)行了分類(lèi)，劃分為了兩大類(lèi)，即A股、B股。且A類(lèi)股的占股比例遠(yuǎn)小于B類(lèi)股的占股比例，而且A股每股都擁有10票的投票權(quán)，B類(lèi)股則只有一股1票的投票權(quán)，還特別規(guī)定了蒙牛企業(yè)注冊(cè)的金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)兩家殼公司所持的1000股為A股。雖然這只是簡(jiǎn)單的劃分了股權(quán)，實(shí)際上是在為雙方之后的對(duì)賭協(xié)議奠定基礎(chǔ)。（2）注資過(guò)程開(kāi)始摩根士丹利投資17332750美元，以每股530美元的價(jià)格持有中國(guó)乳業(yè)控股公司32685股的股權(quán)；鼎輝投資5500000美元，也是以每股530美元的價(jià)格持有中國(guó)乳業(yè)公司10372股的股權(quán)；英聯(lián)投資31

20、41007美元，還是以每股530美元的價(jià)格持有中國(guó)乳業(yè)公司5923股的股權(quán)，他們所獲得的股權(quán)全部都是B類(lèi)股票，總共合計(jì)48980股，總資金為2597.3712萬(wàn)美元。（3）注入蒙牛公司資產(chǎn)中國(guó)乳業(yè)將獲得的全部資產(chǎn)都轉(zhuǎn)移給毛里求斯的公司，而境外的毛里求斯公司則又將籌集到的全部資產(chǎn)注入蒙牛乳業(yè)，并因此獲得了蒙牛公司66.7%的股份，這樣就間接成為了蒙牛乳業(yè)最大的持股股東。（4）股權(quán)分配在原有持股中國(guó)乳業(yè)控股公司500股的基礎(chǔ)上，金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)又分別追加了投資，金牛乳業(yè)以1美元每股的價(jià)格注資1134美元，認(rèn)購(gòu)了1134股的A類(lèi)股票，銀牛乳業(yè)以1美元每股的價(jià)格注資了2968美元，認(rèn)購(gòu)了2968股的

21、A類(lèi)股票。2003年，蒙牛為了再次獲取資金的支持，三家風(fēng)險(xiǎn)投資公司又向蒙牛企業(yè)注入了3523萬(wàn)美元，這是蒙牛企業(yè)在首次融資后的又一次融資。在引入私募資本的過(guò)程中，最關(guān)鍵的是怎樣合理的安排公司的控制權(quán)問(wèn)題。對(duì)牛根生來(lái)說(shuō)，無(wú)論進(jìn)行幾次融資，融資金額的大小與否，始終掌握公司的控制權(quán)是他們選擇融資方式的基礎(chǔ)，而對(duì)于摩根、英聯(lián)、鼎輝三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，獲取最大的效益是他們關(guān)心的重中之重。在第一次融資中，蒙牛企業(yè)以9.4%的現(xiàn)金流量權(quán)，控制著51%的投票權(quán)，依舊保持了對(duì)公司的控制權(quán)；而摩根、英聯(lián)等國(guó)外投資者私募資金則以90.6%的現(xiàn)金流量權(quán)控制著49%的投票權(quán)。又為了保護(hù)私募基金投資者的合法權(quán)益，避免企

22、業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)賭協(xié)議規(guī)定：未來(lái)一年的時(shí)間，蒙牛如果實(shí)現(xiàn)50%的年增長(zhǎng)率則可以將企業(yè)內(nèi)部的每股股票拆分為20股，這樣可以擴(kuò)大企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)者的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流和控制權(quán)的統(tǒng)一。但如果一旦沒(méi)有實(shí)現(xiàn)一年內(nèi)的50%年增長(zhǎng)率，則蒙牛將失去其全部控制權(quán)。獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后，蒙牛于2004年6月在香港聯(lián)交所主板正式上市，蒙牛企業(yè)成為第一家在香港成功上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，這也標(biāo)志著蒙牛企業(yè)打響了中國(guó)乳制品企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的第一棒，在此之后，2008年8月，蒙牛乳業(yè)股價(jià)從年初的30港元左右一度跌至6港元，這都是由于蒙牛企業(yè)受三聚氰胺、特侖蘇“OMP”時(shí)間的影響所造成的，而在2009年7月6日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告

23、稱(chēng)，中糧集團(tuán)與厚樸基金將共同組建一家新的公司，全面收購(gòu)蒙牛企業(yè)的現(xiàn)有股份，而且新的公司建立之后，要擴(kuò)大原有股本的20%，成為蒙牛企業(yè)的第一大股東。（三）蒙牛融資的問(wèn)題分析通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè)公司融資方式的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，蒙牛企業(yè)在還未進(jìn)行外源融資之前是一家民營(yíng)乳制品企業(yè)，但在引入了風(fēng)險(xiǎn)投資之后，蒙牛則轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘患彝赓Y參股的乳制品企業(yè)，最后又變成了國(guó)有控股的企業(yè) ，但以投資為主。在分析中，我們欽佩企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的經(jīng)營(yíng)能力，但也為蒙牛企業(yè)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)擔(dān)憂。1.私募股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高（1）對(duì)蒙牛管理層售股的限制（2）服務(wù)限制（3）可轉(zhuǎn)換股債券可轉(zhuǎn)換債券的抵押物是毛里求斯公司的所有股權(quán)，三家風(fēng)險(xiǎn)投資公司

24、分別持有蒙牛企業(yè)的一部分可轉(zhuǎn)換債券，并且，此可換股債券還設(shè)有強(qiáng)制贖回，但如果一旦股價(jià)沒(méi)有上漲至風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)期結(jié)果，則蒙牛企業(yè)將要還本付息。（4）獲取蒙牛股份的認(rèn)購(gòu)權(quán)2004年，三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都取得了可以按每股凈資產(chǎn)（1.24港元/股）購(gòu)買(mǎi)蒙牛上市公司股票的權(quán)利，而且其購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)不必一次完成，可以分為多次來(lái)進(jìn)行，盡管三家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有對(duì)外公布其收購(gòu)的蒙牛企業(yè)的股權(quán)份數(shù)，但他們的狼子野心昭然若揭，他們希望占領(lǐng)蒙牛企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)，對(duì)其資產(chǎn)和股權(quán)進(jìn)行掌控。2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏高效率較低流動(dòng)負(fù)債比率過(guò)高：在2008年，蒙牛企業(yè)乃至于我國(guó)整個(gè)乳制品行業(yè)都受到了“三聚氰胺”事件的影響，高盛發(fā)布的研究報(bào)告表明，國(guó)內(nèi)乳

25、制品市場(chǎng)的消費(fèi)需求恢復(fù)周期至少要在半年或者是一年乃至于更久。而在此時(shí)、蒙牛的負(fù)債比率極高，達(dá)到了50.96%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小也就不言而喻了。如果在當(dāng)時(shí)蒙牛企業(yè)的資金突然斷裂，又或者是整個(gè)行業(yè)動(dòng)蕩引發(fā)行業(yè)危機(jī)，則蒙牛企業(yè)可能會(huì)直接導(dǎo)致破產(chǎn)。管理核心團(tuán)隊(duì)流失：蒙牛企業(yè)被中糧集團(tuán)收購(gòu)之后，蒙牛之前的核心管理層甚至于核心領(lǐng)導(dǎo)層都相繼失去了蒙牛企業(yè)的控制權(quán)。但在收購(gòu)之初中糧集團(tuán)表示不會(huì)更改蒙牛集團(tuán)的戰(zhàn)略方向，也并不會(huì)改變蒙牛企業(yè)現(xiàn)有的核心管理層人員，更不會(huì)入主蒙牛參與管理。而在中糧集團(tuán)實(shí)際入主蒙牛企業(yè)的過(guò)程中，則中糧集團(tuán)一直在對(duì)于蒙牛企業(yè)的管理權(quán)進(jìn)行爭(zhēng)奪，2009年起，中糧集團(tuán)的核心管理層先后入主蒙牛企

26、業(yè)，而蒙牛企業(yè)的一些元老級(jí)人物則陸續(xù)從中離職、退休，直至失去控制權(quán)。3. 融資渠道相對(duì)單一蒙牛的融資方式相對(duì)單一，在還沒(méi)有進(jìn)行私募之前，蒙牛企業(yè)一直選擇的都是集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行融資，而在引入風(fēng)險(xiǎn)投資的融資方式之后，蒙牛企業(yè)一遇到資金的需求，所采取的方式都是定向增發(fā)股份，但這種融資都是以犧牲企業(yè)的控制權(quán)為前提的。其中一次是2008時(shí)候，蒙牛需要擴(kuò)大其規(guī)模，發(fā)展更多的奶源牧場(chǎng)而向摩根等風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)抵押的融資；另一次則是蒙牛企業(yè)2013年年末對(duì)外發(fā)行的5年期5億的美金債券。（4） 蒙牛企業(yè)融資問(wèn)題產(chǎn)生的原因1. 公司發(fā)展需求緊迫導(dǎo)致引入風(fēng)險(xiǎn)投資（1）良好的產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)良好預(yù)期在1998年-2002

27、年期間，中國(guó)的液態(tài)奶消費(fèi)總量一直在不斷增長(zhǎng)，并且每年都在以25%以上的增長(zhǎng)率保持快速增長(zhǎng)，由此可見(jiàn)中國(guó)液態(tài)奶的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間還是非常大的。又因蒙牛企業(yè)在初創(chuàng)期的市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)不及伊利，由表1可見(jiàn)：除伊利外，當(dāng)時(shí)的光明/三元/三鹿等也是蒙牛強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但是蒙牛則表現(xiàn)出優(yōu)異的發(fā)展勢(shì)頭，并在乳制品行業(yè)內(nèi)引起了強(qiáng)烈的關(guān)注。表1 2000-2002乳制品企業(yè)銷(xiāo)售額（單位：億元）企業(yè)名稱(chēng)2000年2001年2002年內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)16.0027.0240.10光明乳業(yè)集團(tuán)22.7035.2050.20石家莊三鹿集團(tuán)7.2023.6030.70北京三元食品公司6.8015.70內(nèi)蒙古蒙牛集團(tuán)2.477.2

28、421.00行業(yè)產(chǎn)值193.80290.00358.30（2）可供融資選擇方式少由于蒙牛是新起的乳制品生產(chǎn)企業(yè)，根基淺底子薄，銀行信用還沒(méi)有建立起來(lái)，各方面也都還不完善，所以銀行不太愿意將大量資金借貸給蒙牛企業(yè)。而蒙牛當(dāng)時(shí)的負(fù)債率幾乎逼近60%，在明知自己財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高的勢(shì)頭上，進(jìn)一步大幅舉債不太現(xiàn)實(shí)。他們也嘗試過(guò)國(guó)內(nèi)民間融資，但幾乎都以失敗而收?qǐng)?。但如果選擇股東進(jìn)一步注資，則會(huì)造成主要股東結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，進(jìn)一步造成短期內(nèi)無(wú)法上市。從2001年開(kāi)始，蒙牛企業(yè)開(kāi)始考慮不同的上市渠道，希望通過(guò)上市來(lái)籌集快速發(fā)展所需要的資金。但根據(jù)蒙牛當(dāng)時(shí)的情況，成立方案擱淺。又因?yàn)槠髽I(yè)處于初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模小，主板上市的

29、條件也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。然后考慮可以到深圳創(chuàng)業(yè)板上市，又因創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有搭建成功，進(jìn)而香港上市。2.資本結(jié)構(gòu)缺陷導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)低效（1）產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致生存危機(jī)三聚氰胺事件爆出的三個(gè)月后，蒙牛特侖蘇OMP事件無(wú)疑更是給了蒙牛當(dāng)頭一棒，財(cái)務(wù)緊張狀況也越來(lái)越嚴(yán)重，股票價(jià)格也一路下跌。由于OMP事件，蒙牛企業(yè)的乳制品產(chǎn)量也大幅降低，而銷(xiāo)量更是嚴(yán)重降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金流也出現(xiàn)較大缺口。最終蒙牛企業(yè)在2008年末統(tǒng)計(jì)虧損近10億元，又由于其品牌出現(xiàn)信任危機(jī)，因此不得不在其虧損大的情況下還選擇花大量的廣告費(fèi)來(lái)挽回信譽(yù)。（2）經(jīng)濟(jì)政策加劇企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)在國(guó)家宏觀調(diào)控方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)陷入低迷，2008年國(guó)家執(zhí)行貨幣信貸緊

30、縮，這無(wú)疑給銀行資金流動(dòng)和企業(yè)之間的信貸造成巨大壓力。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款也將會(huì)更加謹(jǐn)慎，也要優(yōu)中選優(yōu)，選擇風(fēng)險(xiǎn)性小、流動(dòng)性強(qiáng)，而且綜合回報(bào)率高的高品質(zhì)企業(yè)，這樣就可以給銀行帶來(lái)穩(wěn)定的收益。而當(dāng)時(shí)蒙牛遭遇到行業(yè)危機(jī)，食品安全危機(jī)，現(xiàn)金流缺口巨大，導(dǎo)致還款風(fēng)險(xiǎn)高，所以融資更加困難。根據(jù)蒙牛企業(yè)的年報(bào)看來(lái)，蒙牛想要投資建設(shè)上萬(wàn)的奶牛場(chǎng)，每家奶牛場(chǎng)所需資金都達(dá)到2-3億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2009年才建2-3家，距離其建設(shè)20家的目標(biāo)還差很遠(yuǎn)，照此看來(lái)，蒙牛企業(yè)在牧場(chǎng)建設(shè)方面應(yīng)還有30億元左右資金缺口。在多重危機(jī)之下，蒙牛不得不尋求出路，一方面用以緩解企業(yè)本身的資金壓力，另一方面則

31、要幫助企業(yè)重塑品牌，增強(qiáng)消費(fèi)者的信任，讓消費(fèi)者放心使用本企業(yè)產(chǎn)品。五、對(duì)我國(guó)企業(yè)融資策略建議（一）內(nèi)部建議1.提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力決定了企業(yè)的發(fā)展前景，企業(yè)能為消費(fèi)者帶來(lái)的潛在效用越大則企業(yè)的發(fā)展前景越好，只有企業(yè)不斷完善其經(jīng)營(yíng)管理方式，提升品牌形象與價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，優(yōu)化企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，企業(yè)才能在不斷變化的外部環(huán)境中立于不敗之地，但是主營(yíng)業(yè)務(wù)的前景和企業(yè)所處的生命周期階段是決定企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Υ笮〉闹饕蛩?。?）縮短周期企業(yè)周期越長(zhǎng)則代表企業(yè)占用的資金也就越高，資金成本也就相應(yīng)的增高，從競(jìng)爭(zhēng)方面看來(lái)，企業(yè)應(yīng)該關(guān)心的是同行業(yè)內(nèi)部的差異性而并不是關(guān)心行業(yè)間的差異性，而在同行業(yè)中

32、，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力要想越強(qiáng)則必須使企業(yè)的周期大幅度縮短。這體現(xiàn)在你的交貨速度和資金成本上。（2）降低庫(kù)存對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，少量的庫(kù)存是企業(yè)的資產(chǎn)，但是如果企業(yè)庫(kù)存太多，可能反而是一種“浪費(fèi)”。大量的庫(kù)存會(huì)擠壓企業(yè)的資金，使得企業(yè)的周轉(zhuǎn)周期變長(zhǎng)，企業(yè)的產(chǎn)生是必要為了更好的發(fā)展下去，則企業(yè)肯定會(huì)存在貸款，大量庫(kù)存積壓不能變現(xiàn)盈利還相應(yīng)的會(huì)增加貸款的利息支出，而且在存放過(guò)程中還要產(chǎn)生不太必要的搬運(yùn)、維護(hù)費(fèi)用。更重要的一點(diǎn)是大量的庫(kù)存會(huì)遮蔽一些問(wèn)題的存在，使得企業(yè)管理者不能及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而解決問(wèn)題。庫(kù)存長(zhǎng)期不能被銷(xiāo)售出去，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)就容易導(dǎo)致物料過(guò)期、品質(zhì)問(wèn)題、導(dǎo)致交貨期限延遲等被隱藏起來(lái)而不被察覺(jué)。所以庫(kù)存

33、不僅僅是現(xiàn)金流的殺手，而且還是管理問(wèn)題頻發(fā)的重點(diǎn)。（3）管理績(jī)效并進(jìn)行有效激勵(lì)在采取了上述措施之后，企業(yè)也并不能就置之不理，只有這些措施的有效實(shí)行才能使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率提高以及現(xiàn)金流得以改善，要使措施得以有效地實(shí)行則還有賴(lài)于管理架構(gòu)的支持。員工在企業(yè)的工作中有沒(méi)有恪盡職守，在優(yōu)異的職工表現(xiàn)中有沒(méi)有得到相應(yīng)的激勵(lì)，使得員工們熱情飽滿(mǎn)的投身于提高效率和改善現(xiàn)金流的工作中去。2.改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理（1）適當(dāng)提高償債比例防范經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)重要因素，負(fù)債率過(guò)高易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率增高，影響企業(yè)的穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入資不抵債導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。而上市公司在完成了

34、主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售之后，還要管理好企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)情況，根據(jù)這些情況合理的調(diào)整本公司的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化的產(chǎn)生。（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，還應(yīng)該對(duì)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行資本整合，通過(guò)增量調(diào)整降低國(guó)有股的比重，此時(shí)企業(yè)就可以通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)融資來(lái)獲取資金后進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)用以拉升公司的股價(jià)，用于下一步的股權(quán)融資。蒙牛企業(yè)就利用了摩根大通的資源，在其中篩選出合適的投資方式來(lái)進(jìn)行合作，完善產(chǎn)品全面化，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。3.建立風(fēng)險(xiǎn)制度管理企業(yè)選擇融資是為了解決企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金需求問(wèn)題，但是融資過(guò)程中也存在很多的融資風(fēng)險(xiǎn)，稍不注意，就會(huì)讓

35、這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為阻礙企業(yè)發(fā)展的最大障礙，因?yàn)橛泻芏嗥髽I(yè)的發(fā)展目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)究其主因救市企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。所以在選擇融資方式時(shí)，必須要注重風(fēng)險(xiǎn)的控制。風(fēng)險(xiǎn)投資在其蒙牛企業(yè)飛速發(fā)展的進(jìn)程中發(fā)揮了不可或缺的作用，當(dāng)然，要想風(fēng)險(xiǎn)資金注入企業(yè)，就必須要以絕佳的利益回報(bào)作為前提。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立良好的風(fēng)險(xiǎn)制度管理，合理的規(guī)避在融資過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)考慮其內(nèi)部環(huán)境，現(xiàn)金流量大小，還有完成融資后能實(shí)現(xiàn)的發(fā)展目標(biāo)所獲得的預(yù)期收益等方面。4. 充分利用外源優(yōu)勢(shì)企業(yè)在選擇用哪一種方式來(lái)進(jìn)行融資時(shí)，應(yīng)該充分利用企業(yè)之外的力量來(lái)進(jìn)行融資，無(wú)論是內(nèi)部資源還是外部資源，都應(yīng)該很好的利用起來(lái)，

36、而不僅僅只是依靠自身的力量來(lái)融資，只有去吸引其他公司的青睞，幫助公司實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值，同時(shí)也為其他公司提供相應(yīng)所需要的幫助，這樣就推動(dòng)了共贏的進(jìn)程。一旦公司遇到資金需求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，自有的資金情況，合理運(yùn)用好外源資金的注入，利用財(cái)務(wù)杠桿，加強(qiáng)公司內(nèi)部的治理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的不斷增值。（2） 外部建議1. 建立企業(yè)管理局引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展培育、優(yōu)化信用環(huán)境。各地方的民營(yíng)企業(yè)貸款問(wèn)題可以由地方政府牽頭經(jīng)濟(jì)管理、司法、金融等部門(mén)，大力宣傳信用制度的重要性，引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立濃厚的信用意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)重承諾、守信用，按照法律法規(guī)依法打擊逃脫債務(wù)的行為，并加大企業(yè)的違約成本，使企業(yè)遵章守紀(jì)，營(yíng)造全國(guó)企業(yè)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的良好氛圍，還可以指派幾名講師，深入企業(yè)，協(xié)助企業(yè)制定出良好的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，為企業(yè)獲得進(jìn)一步融資奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。企業(yè)內(nèi)部還應(yīng)該制定完善的財(cái)務(wù)管理制度，形成健全的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，增強(qiáng)銀行對(duì)本企業(yè)的信任，以誠(chéng)信的企業(yè)形象、強(qiáng)勢(shì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)吸引信貸資金的不斷注入，促使企業(yè)真正快速的發(fā)展。2.細(xì)化并購(gòu)融資法律法規(guī),逐步放寬金融管制創(chuàng)立信貸支持和更新的金融服務(wù)體制。帶領(lǐng)著國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)始走向信貸管理運(yùn)作體制的更新?lián)Q代，尤其時(shí)在授權(quán)與授信方面，酌情考慮放低民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金的貸款方面的審批權(quán)力，并適當(dāng)對(duì)基層貸款限制進(jìn)行低放策略，致力于