第7章 世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制

1、第第 七七 章章 世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制22022-4-9本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制的主要類型、傳導(dǎo)掌握世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制的主要類型、傳導(dǎo)途徑和四種主要的世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制發(fā)揮途徑和四種主要的世界經(jīng)濟傳導(dǎo)機制發(fā)揮傳導(dǎo)作用的機理。傳導(dǎo)作用的機理。重點：重點：世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳導(dǎo)機制、國世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳導(dǎo)機制、國際直接投資傳導(dǎo)機制和國際金融投資傳導(dǎo)際直接投資傳導(dǎo)機制和國際金融投資傳導(dǎo)機制是怎樣發(fā)揮傳導(dǎo)作用的機制是怎樣發(fā)揮傳導(dǎo)作用的 。難點：難點：對國際宏觀政策傳導(dǎo)機制的理解。對國際宏觀政策傳導(dǎo)機制的理解。 32022-4-9本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳

2、導(dǎo)機制世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳導(dǎo)機制一一世界經(jīng)濟的國際直接投資傳導(dǎo)機制世界經(jīng)濟的國際直接投資傳導(dǎo)機制 世界經(jīng)濟的國際金融投資傳導(dǎo)機制世界經(jīng)濟的國際金融投資傳導(dǎo)機制三三二二四四世界經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟政策傳導(dǎo)機制世界經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟政策傳導(dǎo)機制第一節(jié)第一節(jié)世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳世界經(jīng)濟的國際貿(mào)易傳導(dǎo)機制導(dǎo)機制52022-4-9一、國際貿(mào)易傳導(dǎo)的途徑一、國際貿(mào)易傳導(dǎo)的途徑 （一）從需求（一）從需求“溢出溢出”的角度的角度 需求變動主要包括需求總量的變動和需求結(jié)構(gòu)的需求變動主要包括需求總量的變動和需求結(jié)構(gòu)的變動。變動。 設(shè)有設(shè)有A、B兩國互為貿(mào)易伙伴，兩國互為貿(mào)易伙伴，A國經(jīng)濟發(fā)生衰退，國經(jīng)濟發(fā)生衰退，國內(nèi)總需求

3、減少，于是進口規(guī)模萎縮，導(dǎo)致其主要貿(mào)國內(nèi)總需求減少，于是進口規(guī)模萎縮，導(dǎo)致其主要貿(mào)易伙伴易伙伴B國的出口規(guī)?？s小，產(chǎn)量將下降，失業(yè)增加，國的出口規(guī)?？s小，產(chǎn)量將下降，失業(yè)增加，經(jīng)濟也會陷入衰退。這樣，衰退現(xiàn)象就從一國傳導(dǎo)到經(jīng)濟也會陷入衰退。這樣，衰退現(xiàn)象就從一國傳導(dǎo)到另一國。另一國。62022-4-9 需求結(jié)構(gòu)的變化也會產(chǎn)生同樣的效果。如需求結(jié)構(gòu)的變化也會產(chǎn)生同樣的效果。如果果A國的消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對某類商品的需國的消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對某類商品的需求突然大幅度增加，對該類商品的進口需求也求突然大幅度增加，對該類商品的進口需求也相應(yīng)增加，進口需求的增加將直接影響其對相應(yīng)增加，進口需求的增加將直

4、接影響其對B國相關(guān)商品的需求，使國相關(guān)商品的需求，使B國該類產(chǎn)品出口增加，國該類產(chǎn)品出口增加，導(dǎo)致導(dǎo)致B國的總產(chǎn)出增加，最終使國的總產(chǎn)出增加，最終使B國從國從A國的需國的需求結(jié)構(gòu)變化中獲益，求結(jié)構(gòu)變化中獲益，B國經(jīng)濟也會趨于擴張。國經(jīng)濟也會趨于擴張。 72022-4-9 （二）以傳遞價格信號的方式來傳遞經(jīng)濟周期（二）以傳遞價格信號的方式來傳遞經(jīng)濟周期 當(dāng)當(dāng)A國（主導(dǎo)國）或世界經(jīng)濟擴張時，往往伴隨著國（主導(dǎo)國）或世界經(jīng)濟擴張時，往往伴隨著A國或世界產(chǎn)品價格的相對上升。國或世界產(chǎn)品價格的相對上升。A國的通貨膨脹使其國的通貨膨脹使其出口產(chǎn)品價格上升，直接導(dǎo)致進口國出口產(chǎn)品價格上升，直接導(dǎo)致進口國B國

5、開放部門的產(chǎn)國開放部門的產(chǎn)品價格上升。然后，以開放部門的產(chǎn)品作為投入品的品價格上升。然后，以開放部門的產(chǎn)品作為投入品的非開放部門的產(chǎn)品價格也相應(yīng)上升，從而使非開放部門的產(chǎn)品價格也相應(yīng)上升，從而使B國也出現(xiàn)國也出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象。通貨膨脹現(xiàn)象。82022-4-9二、國際貿(mào)易傳導(dǎo)渠道的作用機制二、國際貿(mào)易傳導(dǎo)渠道的作用機制1. 出口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制出口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制2. 進口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制進口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制3. 貿(mào)易結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制貿(mào)易結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制4. 國際貿(mào)易傳導(dǎo)的間接作用機制國際貿(mào)易傳導(dǎo)的間接作用機制9

6、2022-4-91 1出口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制出口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制在國內(nèi)社會資源沒有得到充分利用，社會平均在國內(nèi)社會資源沒有得到充分利用，社會平均生產(chǎn)能力利用率較低時，會導(dǎo)致總需求小于總生產(chǎn)能力利用率較低時，會導(dǎo)致總需求小于總供給。這種情況下，出口的增加能夠提高國內(nèi)供給。這種情況下，出口的增加能夠提高國內(nèi)市場的有效需求，并帶來產(chǎn)品市場價格的上升，市場的有效需求，并帶來產(chǎn)品市場價格的上升，但并不會引起國內(nèi)要素市場上的價格水平的變但并不會引起國內(nèi)要素市場上的價格水平的變化?；?102022-4-92 2進口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制進口貿(mào)易傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制國

7、內(nèi)社會的資源沒有充分利用，就業(yè)程度和生國內(nèi)社會的資源沒有充分利用，就業(yè)程度和生產(chǎn)能力利用率較低時，進口對經(jīng)濟增長的阻礙產(chǎn)能力利用率較低時，進口對經(jīng)濟增長的阻礙性較強。進口會加劇國內(nèi)市場上的供給過剩程性較強。進口會加劇國內(nèi)市場上的供給過剩程度，結(jié)果導(dǎo)致產(chǎn)品市場價格下降，擠占國內(nèi)廠度，結(jié)果導(dǎo)致產(chǎn)品市場價格下降，擠占國內(nèi)廠商的市場份額，引起生產(chǎn)萎縮。商的市場份額，引起生產(chǎn)萎縮。112022-4-93 3貿(mào)易結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制貿(mào)易結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)世界經(jīng)濟波動的作用機制收入彈性比較低的商品，對經(jīng)濟波動的反應(yīng)比收入彈性比較低的商品，對經(jīng)濟波動的反應(yīng)比較遲緩。所以，以低收入彈性商品為主的貿(mào)易較遲緩。所以

8、，以低收入彈性商品為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，傳導(dǎo)經(jīng)濟波動時就會需要相對較長的滯結(jié)構(gòu)，傳導(dǎo)經(jīng)濟波動時就會需要相對較長的滯后時間，或者嚴(yán)重影響對經(jīng)濟波動的傳導(dǎo)作用。后時間，或者嚴(yán)重影響對經(jīng)濟波動的傳導(dǎo)作用。而以高收入彈性商品為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，對經(jīng)濟而以高收入彈性商品為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，對經(jīng)濟波動的沖擊反應(yīng)較強烈，所以傳導(dǎo)作用就會很波動的沖擊反應(yīng)較強烈，所以傳導(dǎo)作用就會很顯著。顯著。122022-4-94. 4. 國際貿(mào)易傳導(dǎo)的間接作用機制國際貿(mào)易傳導(dǎo)的間接作用機制 B國如果是一個發(fā)展中國家，它與其它發(fā)展中國家（如國如果是一個發(fā)展中國家，它與其它發(fā)展中國家（如C國）往往在很大程度上依賴于一個共同的出口市場，國）往往

9、在很大程度上依賴于一個共同的出口市場，這樣，這樣，B國與國與C國通過競爭同一市場（如國通過競爭同一市場（如A國）而出現(xiàn)國）而出現(xiàn)了間接的貿(mào)易關(guān)系。若了間接的貿(mào)易關(guān)系。若A國經(jīng)濟出現(xiàn)收縮，且國經(jīng)濟出現(xiàn)收縮，且C國經(jīng)濟國經(jīng)濟原本就不景氣，則原本就不景氣，則C國為走出經(jīng)濟低迷而采取加大出口國為走出經(jīng)濟低迷而采取加大出口支持力度，甚至不惜采取貨幣貶值的政策，將使支持力度，甚至不惜采取貨幣貶值的政策，將使B國對國對A國的出口商品失去競爭力，最終國的出口商品失去競爭力，最終B國遭受國遭受A國經(jīng)濟收國經(jīng)濟收縮的沖擊影響將更大?？s的沖擊影響將更大。132022-4-9三、影響國際貿(mào)易傳導(dǎo)機制的因素三、影響國際

10、貿(mào)易傳導(dǎo)機制的因素1對外開放程度對外開放程度2市場經(jīng)濟發(fā)展程度市場經(jīng)濟發(fā)展程度3雙邊貿(mào)易關(guān)系雙邊貿(mào)易關(guān)系4各國的經(jīng)濟政策各國的經(jīng)濟政策第二節(jié)第二節(jié)世界經(jīng)濟的國際直接投世界經(jīng)濟的國際直接投資傳導(dǎo)機制資傳導(dǎo)機制152022-4-9一、國際直接投資傳導(dǎo)渠道的作用機制一、國際直接投資傳導(dǎo)渠道的作用機制 國際直接投資（國際直接投資（FDI）傳導(dǎo)機制主要是通過以下方）傳導(dǎo)機制主要是通過以下方式來實現(xiàn)的：式來實現(xiàn)的： 假設(shè)假設(shè)A國為國際直接投資的母國，國為國際直接投資的母國，B國為接受直接國為接受直接投資的東道國。投資的東道國。 一方面，當(dāng)一方面，當(dāng)B國經(jīng)濟處于擴張期或持續(xù)穩(wěn)定增長時，外國經(jīng)濟處于擴張期或持

11、續(xù)穩(wěn)定增長時，外國國(比如比如A國國)資本為獲取較豐厚的回報而流入資本為獲取較豐厚的回報而流入B國，享國，享受受B國經(jīng)濟擴張所帶來的高額回報。國經(jīng)濟擴張所帶來的高額回報。B國經(jīng)濟的擴張通國經(jīng)濟的擴張通過過FDI途徑，會帶動途徑，會帶動A國經(jīng)濟也向擴張的方向發(fā)展。反國經(jīng)濟也向擴張的方向發(fā)展。反過來，過來，A國國FDI在在B國得到豐厚回報的效應(yīng)，吸引國得到豐厚回報的效應(yīng)，吸引A國資國資本擁有者追加對本擁有者追加對B國的直接投資，從而促使國的直接投資，從而促使B國經(jīng)濟更國經(jīng)濟更快地發(fā)展?？斓匕l(fā)展。162022-4-9另一方面，過度的另一方面，過度的FDI流入對流入對B國經(jīng)濟增長及波國經(jīng)濟增長及波動產(chǎn)

12、生負(fù)面影響的威脅也始終存在。當(dāng)動產(chǎn)生負(fù)面影響的威脅也始終存在。當(dāng)A國國國國內(nèi)經(jīng)濟陷入衰退時，內(nèi)經(jīng)濟陷入衰退時，A國投資者在其國內(nèi)設(shè)立國投資者在其國內(nèi)設(shè)立的企業(yè)的運行狀況惡化，投資能力下降，一些的企業(yè)的運行狀況惡化，投資能力下降，一些A國投資者會撤回或減少其在國投資者會撤回或減少其在B國的投資，從而國的投資，從而使得使得B國不得不面臨外資突然撤出遺留下的問國不得不面臨外資突然撤出遺留下的問題，使題，使B國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長受到影響，甚至也國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長受到影響，甚至也隨之陷入衰退。隨之陷入衰退。172022-4-9二、國際直接投資促進經(jīng)濟增長的傳導(dǎo)機制二、國際直接投資促進經(jīng)濟增長的傳導(dǎo)機制1. F

13、DI對于技術(shù)進步的影響對于技術(shù)進步的影響2. FDI通過制度變革間接促進經(jīng)濟增長通過制度變革間接促進經(jīng)濟增長3. FDI通過人力資本水平提升促進經(jīng)濟增通過人力資本水平提升促進經(jīng)濟增長長182022-4-91 1、FDIFDI對于技術(shù)進步的影響對于技術(shù)進步的影響市場競爭效應(yīng)市場競爭效應(yīng)技術(shù)示范與模仿效應(yīng)技術(shù)示范與模仿效應(yīng)人力資本流動效應(yīng)人力資本流動效應(yīng)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)192022-4-92 2FDIFDI通過制度變革間接促進經(jīng)濟增長通過制度變革間接促進經(jīng)濟增長迫使東道國政府加快體制改革的步伐。迫使東道國政府加快體制改革的步伐。先進的管理經(jīng)驗和經(jīng)營效率會對東道國企業(yè)產(chǎn)先進的管理經(jīng)驗和經(jīng)營效

14、率會對東道國企業(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)。生示范效應(yīng)。會使東道國居民沖破傳統(tǒng)思想觀念的束縛，接會使東道國居民沖破傳統(tǒng)思想觀念的束縛，接受與市場經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)、符合國際潮流的新受與市場經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)、符合國際潮流的新思想和新觀念。思想和新觀念。促使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，提高經(jīng)濟的外促使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，提高經(jīng)濟的外向化程度，改進當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)方式。向化程度，改進當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)方式。202022-4-93 3FDIFDI通過人力資本水平提升促進經(jīng)濟增長通過人力資本水平提升促進經(jīng)濟增長影響東道國的正規(guī)教育。影響東道國的正規(guī)教育。以職業(yè)開發(fā)的方式啟用東道國的人力資以職業(yè)開發(fā)的方式啟用東道國的人力資本的趨勢正逐步加

15、強。本的趨勢正逐步加強。與人力資本之間是相互促進的關(guān)系。與人力資本之間是相互促進的關(guān)系。 第三節(jié)第三節(jié)世界經(jīng)濟的國際金融投世界經(jīng)濟的國際金融投資傳導(dǎo)機制資傳導(dǎo)機制222022-4-9一、國際金融投資的傳導(dǎo)途徑一、國際金融投資的傳導(dǎo)途徑1. 國際信貸關(guān)系傳導(dǎo)國際信貸關(guān)系傳導(dǎo)2. 跨國銀行體系傳導(dǎo)跨國銀行體系傳導(dǎo)3. 證券投資組合調(diào)整傳導(dǎo)證券投資組合調(diào)整傳導(dǎo)4. 利率差異傳導(dǎo)利率差異傳導(dǎo)5. 匯率傳導(dǎo)匯率傳導(dǎo)232022-4-9二、國際金融投資的傳導(dǎo)機制二、國際金融投資的傳導(dǎo)機制1. 利率傳導(dǎo)機制利率傳導(dǎo)機制2. 匯率傳導(dǎo)機制匯率傳導(dǎo)機制3. 國際收支調(diào)整傳導(dǎo)機制國際收支調(diào)整傳導(dǎo)機制242022-

16、4-91 1利率傳導(dǎo)機制利率傳導(dǎo)機制利率平價機制。利率平價機制。 利率對匯率的影響。利率對匯率的影響。 利率平價條件失衡是引發(fā)金融危機的重利率平價條件失衡是引發(fā)金融危機的重要因素。要因素。 252022-4-92. 2. 匯率傳導(dǎo)機制匯率傳導(dǎo)機制匯率變動對進出口的影響。匯率變動對進出口的影響。 匯率變動影響人們的心理預(yù)期。匯率變動影響人們的心理預(yù)期。 匯率與利率變動對實體經(jīng)濟的影響機制。匯率與利率變動對實體經(jīng)濟的影響機制。 262022-4-93. 3. 國際收支調(diào)整傳導(dǎo)機制國際收支調(diào)整傳導(dǎo)機制當(dāng)一國通貨膨脹率高于他國的通貨膨脹率時，當(dāng)一國通貨膨脹率高于他國的通貨膨脹率時，國內(nèi)貨幣供給大于需求

17、，資金流向國外資金緊國內(nèi)貨幣供給大于需求，資金流向國外資金緊缺的國家以求獲利，該國出現(xiàn)國際收支逆差，缺的國家以求獲利，該國出現(xiàn)國際收支逆差，從而使國內(nèi)資金供求趨于平衡，通貨膨脹率下從而使國內(nèi)資金供求趨于平衡，通貨膨脹率下降，而他國的資金供應(yīng)增多，通貨膨脹壓力增降，而他國的資金供應(yīng)增多，通貨膨脹壓力增大。這樣，本國的通貨膨脹就會向外傳遞。反大。這樣，本國的通貨膨脹就會向外傳遞。反之，當(dāng)一國通貨膨脹率低于他國的通貨膨脹率之，當(dāng)一國通貨膨脹率低于他國的通貨膨脹率時，國內(nèi)貨幣供給小于需求，外資流入國內(nèi)，時，國內(nèi)貨幣供給小于需求，外資流入國內(nèi)，該國通貨膨脹率上升，國外經(jīng)濟現(xiàn)象傳導(dǎo)到國該國通貨膨脹率上升，

18、國外經(jīng)濟現(xiàn)象傳導(dǎo)到國內(nèi)。內(nèi)。272022-4-9案例：東南亞金融危機的多米諾骨牌效應(yīng)案例：東南亞金融危機的多米諾骨牌效應(yīng)自自1997年年7月起，爆發(fā)了一場始于泰國、后迅速擴散月起，爆發(fā)了一場始于泰國、后迅速擴散到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機，使許到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機，使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。 這場危機首先是從泰銖貶值開始的，這場危機首先是從泰銖貶值開始的，1997年年7月月2日，日，盡管泰國政府花費了盡管泰國政府花費了260億美元的外

19、匯儲備來維持其億美元的外匯儲備來維持其固定匯率，但最終不得不被迫宣布泰銖與美元脫鉤，固定匯率，但最終不得不被迫宣布泰銖與美元脫鉤，實行浮動匯率制度，當(dāng)日泰銖立即貶值實行浮動匯率制度，當(dāng)日泰銖立即貶值16。9天后，天后，菲律賓中央銀行也放棄了捍衛(wèi)菲律賓比索的努力，菲律賓中央銀行也放棄了捍衛(wèi)菲律賓比索的努力，當(dāng)日比索貶值當(dāng)日比索貶值11.5。3天后，馬來西亞也放棄了維天后，馬來西亞也放棄了維持固定匯率的努力。印尼盾從持固定匯率的努力。印尼盾從7月月2日至日至14日貶值了日貶值了14，一個月后，一個月后，8月月14日，印尼盾匯率也開始自由日，印尼盾匯率也開始自由浮動。浮動。1997年年7月至月至19

20、98年年1月僅半年時間，東南亞月僅半年時間，東南亞絕大多數(shù)國家和地區(qū)的貨幣都出現(xiàn)了高達絕大多數(shù)國家和地區(qū)的貨幣都出現(xiàn)了高達3050的貶值，其中印尼盾貶值達的貶值，其中印尼盾貶值達70以上。以上。同期，這些國家和地區(qū)的股市跌幅達同期，這些國家和地區(qū)的股市跌幅達3060，出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。 282022-4-9沖擊波很快波及我國的臺灣省。沖擊波很快波及我國的臺灣省。10月月18日，中國臺灣被迫宣日，中國臺灣被迫宣布放棄固定匯率制，當(dāng)天新臺幣貶值布放棄固定匯率制，當(dāng)天新臺幣貶值3.3%，股市下跌，股市下跌16555點，點，10月月20日，新臺幣貶至日，新臺幣貶至30.45元

21、兌元兌1美元，股市再美元，股市再跌跌301.67點。點。10月月23日，港元受到前所未有的壓力，盡管這日，港元受到前所未有的壓力，盡管這一沖擊波沒能沖垮港元匯率，但卻引起了香港股市的暴跌，一沖擊波沒能沖垮港元匯率，但卻引起了香港股市的暴跌，10月月27日和日和28日，香港恒生指數(shù)分別下跌日，香港恒生指數(shù)分別下跌1200點和點和1400點。點。10月月28日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市也分日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市也分別跌別跌4.4、7.6、6.6、6.7和和6.3。東亞各國（地區(qū)）。東亞各國（地區(qū)）的貨幣貶值和股市大跌，不僅使東南亞金融危機進一步加劇，的貨幣貶值和股

22、市大跌，不僅使東南亞金融危機進一步加劇，而且引發(fā)了包括美國股市在內(nèi)的大幅下挫。而且引發(fā)了包括美國股市在內(nèi)的大幅下挫。10月月27日，美國日，美國道道瓊斯指數(shù)暴跌瓊斯指數(shù)暴跌554.26點，迫使紐約交易所點，迫使紐約交易所9年來首次使用年來首次使用暫停交易制度。暫停交易制度。11月月17日，韓國政府也放棄了日，韓國政府也放棄了“不讓韓圓跌至不讓韓圓跌至1000韓圓兌韓圓兌1美美元以下元以下”的努力，韓圓匯率立即崩潰，的努力，韓圓匯率立即崩潰，11月月20日開市半小時日開市半小時就狂跌就狂跌10%，創(chuàng)下了，創(chuàng)下了1139韓圓兌韓圓兌1美元的新低。至美元的新低。至11月底，韓月底，韓圓兌美元的匯價下

23、跌了圓兌美元的匯價下跌了30，韓國股市跌幅也超過，韓國股市跌幅也超過20%。與。與此同時，日本金融危機也進一步加深，此同時，日本金融危機也進一步加深，11月日本先后有數(shù)家月日本先后有數(shù)家銀行和證券公司破產(chǎn)或倒閉，日元兌美元也跌破銀行和證券公司破產(chǎn)或倒閉，日元兌美元也跌破1美元兌換美元兌換130日元大關(guān)，較年初貶值日元大關(guān)，較年初貶值17.03%。直到。直到1998年年2月初，東南月初，東南亞金融危機惡化的勢頭才初步被遏制。亞金融危機惡化的勢頭才初步被遏制。 第四節(jié)第四節(jié)世界經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟政世界經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟政策傳導(dǎo)機制策傳導(dǎo)機制302022-4-9一、宏觀經(jīng)濟政策對世界經(jīng)濟的傳導(dǎo)途徑一、宏觀經(jīng)

24、濟政策對世界經(jīng)濟的傳導(dǎo)途徑1. 國民收入的變化國民收入的變化2. 資產(chǎn)收益的變化資產(chǎn)收益的變化3. 價格水平的變化價格水平的變化312022-4-9 二、國際宏觀經(jīng)濟政策傳導(dǎo)的互動機制二、國際宏觀經(jīng)濟政策傳導(dǎo)的互動機制1. 貨幣政策的國際互動機制貨幣政策的國際互動機制2. 財政政策的國際互動機制財政政策的國際互動機制3. 國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策的整體互動機制的整體互動機制322022-4-9 1 1貨幣政策的國際互動機制貨幣政策的國際互動機制一個有一定國際影響的大國運用貨幣政策工具一個有一定國際影響的大國運用貨幣政策工具如法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率和公開

25、市場業(yè)務(wù)對本如法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)對本國的宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，會引起貨幣市場利率國的宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控，會引起貨幣市場利率和貨幣供應(yīng)量的變動。貨幣市場利率和貨幣供和貨幣供應(yīng)量的變動。貨幣市場利率和貨幣供應(yīng)量的變動會引起消費需求和投資需求的變動。應(yīng)量的變動會引起消費需求和投資需求的變動。332022-4-9 在開放經(jīng)濟條件下，通過國際貿(mào)易中貿(mào)易條件的在開放經(jīng)濟條件下，通過國際貿(mào)易中貿(mào)易條件的變化、國際金融渠道中資本收益率的變化以及匯率機變化、國際金融渠道中資本收益率的變化以及匯率機制等的傳導(dǎo)，將引起對其他國家商品進出口需求的增制等的傳導(dǎo)，將引起對其他國家商品進出口需求的增減和國際間資本

26、流量的變動，使其他國家國內(nèi)商品供減和國際間資本流量的變動，使其他國家國內(nèi)商品供給和需求失衡，國際收支失衡，匯率發(fā)生異常變動，給和需求失衡，國際收支失衡，匯率發(fā)生異常變動，并最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟的整體波動。這將引起他國政府并最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟的整體波動。這將引起他國政府對宏觀經(jīng)濟實施干預(yù)，于是他國貨幣政策將做出響應(yīng)，對宏觀經(jīng)濟實施干預(yù)，于是他國貨幣政策將做出響應(yīng)，以應(yīng)對外國貨幣政策變動所引發(fā)的沖擊，因而形成國以應(yīng)對外國貨幣政策變動所引發(fā)的沖擊，因而形成國際間貨幣政策的互動。際間貨幣政策的互動。 342022-4-92. 2. 財政政策的國際互動機制財政政策的國際互動機制一國政府可以通過改變支出來實施財

27、政政策，一國政府可以通過改變支出來實施財政政策，也可以通過在本國或他國以負(fù)債方式融資來達也可以通過在本國或他國以負(fù)債方式融資來達到財政政策目標(biāo)。到財政政策目標(biāo)。（1）改變政府支出。）改變政府支出。（2）國內(nèi)負(fù)債融資。）國內(nèi)負(fù)債融資。（3）在他國負(fù)債融資。）在他國負(fù)債融資。352022-4-93. 3. 國際間貨幣政策、財政政策和匯率政國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策的整體互動機制策的整體互動機制 貨幣政策通過改變貨幣價格和資本收益率等來影響經(jīng)貨幣政策通過改變貨幣價格和資本收益率等來影響經(jīng)濟主體的行為，進而改善商品供給和需求的關(guān)系，以濟主體的行為，進而改善商品供給和需求的關(guān)系，以調(diào)控宏觀經(jīng)濟；

28、調(diào)控宏觀經(jīng)濟； 財政政策能夠通過稅收調(diào)節(jié)或轉(zhuǎn)移支付等手段直接影財政政策能夠通過稅收調(diào)節(jié)或轉(zhuǎn)移支付等手段直接影響經(jīng)濟主體的行為，而且政府負(fù)債能夠顯著影響貨幣響經(jīng)濟主體的行為，而且政府負(fù)債能夠顯著影響貨幣供給量進而改變貨幣價格等變量，從而具有和貨幣政供給量進而改變貨幣價格等變量，從而具有和貨幣政策同一的調(diào)控效用；策同一的調(diào)控效用； 同時貨幣政策和財政政策具有不同的實施路徑和運行同時貨幣政策和財政政策具有不同的實施路徑和運行特征，兩者也可能發(fā)生互動沖突而導(dǎo)致對宏觀經(jīng)濟調(diào)特征，兩者也可能發(fā)生互動沖突而導(dǎo)致對宏觀經(jīng)濟調(diào)控效果的抵減。控效果的抵減。362022-4-9 貨幣政策和財政政策的實施將影響國家的

29、貨幣政策和財政政策的實施將影響國家的利率水平、資本邊際收益和貿(mào)易條件等變量，利率水平、資本邊際收益和貿(mào)易條件等變量，這些變量又將顯著影響國家的商品進出口需求這些變量又將顯著影響國家的商品進出口需求從而導(dǎo)致國際收支的經(jīng)常項目發(fā)生變動，并且從而導(dǎo)致國際收支的經(jīng)常項目發(fā)生變動，并且改變國際資本的流動狀態(tài)從而導(dǎo)致國際收支的改變國際資本的流動狀態(tài)從而導(dǎo)致國際收支的資本項目發(fā)生變動，這些變動的綜合作用將導(dǎo)資本項目發(fā)生變動，這些變動的綜合作用將導(dǎo)致國際收支的失衡，影響一國干預(yù)匯率水平的致國際收支的失衡，影響一國干預(yù)匯率水平的匯率政策實施。匯率政策實施。372022-4-9三、宏觀經(jīng)濟政策的變動與世界經(jīng)濟周期

30、三、宏觀經(jīng)濟政策的變動與世界經(jīng)濟周期1. 政策失當(dāng)會加劇周期性波動政策失當(dāng)會加劇周期性波動2. 政策協(xié)調(diào)可減緩周期波動的影響政策協(xié)調(diào)可減緩周期波動的影響3. 季風(fēng)效應(yīng)季風(fēng)效應(yīng) 382022-4-9 1. 1. 政策失當(dāng)會加劇周期性波動政策失當(dāng)會加劇周期性波動一國貨幣和財政政策的運用如果不當(dāng)，一國貨幣和財政政策的運用如果不當(dāng)，有可能會對微觀經(jīng)濟主體產(chǎn)生誤導(dǎo)，造有可能會對微觀經(jīng)濟主體產(chǎn)生誤導(dǎo)，造成經(jīng)濟波動的加劇，形成經(jīng)濟的非均衡成經(jīng)濟波動的加劇，形成經(jīng)濟的非均衡高漲；或者導(dǎo)致微觀經(jīng)濟主體的行為非高漲；或者導(dǎo)致微觀經(jīng)濟主體的行為非理性收縮，導(dǎo)致經(jīng)濟的低迷和衰退。政理性收縮，導(dǎo)致經(jīng)濟的低迷和衰退。政策

31、失當(dāng)所導(dǎo)致的經(jīng)濟高漲和衰退使經(jīng)濟策失當(dāng)所導(dǎo)致的經(jīng)濟高漲和衰退使經(jīng)濟周期性波動加劇。周期性波動加劇。392022-4-9 2. 2. 政策協(xié)調(diào)可減緩周期波動的影響政策協(xié)調(diào)可減緩周期波動的影響 世界經(jīng)濟周期對國際宏觀經(jīng)濟政策的變動也產(chǎn)生主動世界經(jīng)濟周期對國際宏觀經(jīng)濟政策的變動也產(chǎn)生主動性要求，各國政府和世界經(jīng)濟組織致力于經(jīng)濟的穩(wěn)定性要求，各國政府和世界經(jīng)濟組織致力于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，為了避免世界經(jīng)濟周期對國家經(jīng)濟的波動性沖發(fā)展，為了避免世界經(jīng)濟周期對國家經(jīng)濟的波動性沖擊，各國宏觀經(jīng)濟管理當(dāng)局主動采用貨幣政策、財政擊，各國宏觀經(jīng)濟管理當(dāng)局主動采用貨幣政策、財政政策或匯率政策對外生沖擊進行調(diào)整，以維護本

32、國宏政策或匯率政策對外生沖擊進行調(diào)整，以維護本國宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定；觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定； 世界經(jīng)濟組織亦可運用自己的經(jīng)濟或政治資源對世界世界經(jīng)濟組織亦可運用自己的經(jīng)濟或政治資源對世界經(jīng)濟周期的發(fā)源國和傳導(dǎo)因素實施影響，以盡可能縮經(jīng)濟周期的發(fā)源國和傳導(dǎo)因素實施影響，以盡可能縮減世界經(jīng)濟周期的延展周期、波動幅度和發(fā)展范圍等。減世界經(jīng)濟周期的延展周期、波動幅度和發(fā)展范圍等。402022-4-93. 3. 季風(fēng)效應(yīng)季風(fēng)效應(yīng) Masson在在1998年將共同的沖擊產(chǎn)生的傳導(dǎo)年將共同的沖擊產(chǎn)生的傳導(dǎo)稱為稱為“季風(fēng)效應(yīng)（季風(fēng)效應(yīng)（Monsoonal Effects），即一），即一國對一次經(jīng)濟沖擊所做的調(diào)整可能

33、迫使與之有國對一次經(jīng)濟沖擊所做的調(diào)整可能迫使與之有緊密聯(lián)系的國家采取類似的政策。緊密聯(lián)系的國家采取類似的政策。412022-4-9案例：危機怎樣從美國傳遞至全球案例：危機怎樣從美國傳遞至全球 從從2008年第年第3季度開始，美國次貸危機演變?yōu)槿蚍秶鷥?nèi)的金融危季度開始，美國次貸危機演變?yōu)槿蚍秶鷥?nèi)的金融危機。機。 歐洲金融市場率先受到傳染，其主要原因包括：第一，歐洲商業(yè)歐洲金融市場率先受到傳染，其主要原因包括：第一，歐洲商業(yè)銀行大量投資于美國次貸金融產(chǎn)品，資產(chǎn)價值大幅縮水；第二，銀行大量投資于美國次貸金融產(chǎn)品，資產(chǎn)價值大幅縮水；第二，歐洲商業(yè)銀行與雷曼兄弟之間進行了大量的衍生產(chǎn)品交易，雷曼歐洲

34、商業(yè)銀行與雷曼兄弟之間進行了大量的衍生產(chǎn)品交易，雷曼兄弟的倒閉使得歐洲商業(yè)銀行面臨巨大的交易對手風(fēng)險；第三，兄弟的倒閉使得歐洲商業(yè)銀行面臨巨大的交易對手風(fēng)險；第三，歐洲商業(yè)銀行對通過債券市場進行批發(fā)融資的依賴程度較高，全歐洲商業(yè)銀行對通過債券市場進行批發(fā)融資的依賴程度較高，全球金融市場陷入流動性短缺削弱了歐洲商業(yè)銀行通過發(fā)債進行融球金融市場陷入流動性短缺削弱了歐洲商業(yè)銀行通過發(fā)債進行融資的能力。歐洲實體經(jīng)濟對銀行融資的依賴程度遠(yuǎn)高于美國，一資的能力。歐洲實體經(jīng)濟對銀行融資的依賴程度遠(yuǎn)高于美國，一旦商業(yè)銀行集體陷入危機，歐洲的金融市場與實體經(jīng)濟就面臨強旦商業(yè)銀行集體陷入危機，歐洲的金融市場與實體

35、經(jīng)濟就面臨強烈沖擊。由于歐盟各國基本上是各自為戰(zhàn)，短時間內(nèi)難以形成一烈沖擊。由于歐盟各國基本上是各自為戰(zhàn)，短時間內(nèi)難以形成一個統(tǒng)一的跨國財政刺激計劃，導(dǎo)致危機迅速蔓延與深化。個統(tǒng)一的跨國財政刺激計劃，導(dǎo)致危機迅速蔓延與深化。422022-4-9案例：危機怎樣從美國傳遞至全球案例：危機怎樣從美國傳遞至全球 由于歐美發(fā)達國家主要金融機構(gòu)均遭受大量虧損，它們不得不主由于歐美發(fā)達國家主要金融機構(gòu)均遭受大量虧損，它們不得不主動收縮財務(wù)杠桿。這意味著國際機構(gòu)投資者將出售在新興市場國動收縮財務(wù)杠桿。這意味著國際機構(gòu)投資者將出售在新興市場國家的風(fēng)險投資，并將這些資金調(diào)回本國金融市場。國際短期資本家的風(fēng)險投資，

36、并將這些資金調(diào)回本國金融市場。國際短期資本流動發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開始由新興市場國家流回發(fā)達國家。流動發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開始由新興市場國家流回發(fā)達國家。 這種轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場國家形成了兩大沖擊：第一，大量的短期國這種轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場國家形成了兩大沖擊：第一，大量的短期國際資本外流導(dǎo)致新興市場國家股票市場指數(shù)不斷重挫資本項目收際資本外流導(dǎo)致新興市場國家股票市場指數(shù)不斷重挫資本項目收支狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；第二，大量的短期國際資本外流造成新興市場支狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；第二，大量的短期國際資本外流造成新興市場國家貨幣相對于美元大幅貶值，惡化了新興市場國家的外債負(fù)擔(dān)。國家貨幣相對于美元大幅貶值，惡化了新興市場國家的外債負(fù)擔(dān)。韓國，冰島，烏克蘭、匈牙利、白俄羅斯，阿根廷與巴西均面臨韓國，冰島，烏克蘭、匈牙利、白俄羅斯，阿根廷與巴西均面臨嚴(yán)重的資本外流，各國的本幣匯率、國債與股市均直線下跌，有嚴(yán)重的資本外流，各國的本幣匯率、國債與股市