同等學(xué)力財(cái)務(wù)管理考試參考資料

1、在職研究生課程班財(cái)務(wù)管理與分析試卷（開卷）姓名：分?jǐn)?shù)：一、財(cái)務(wù)計(jì)算題（一）某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金 4000 萬(wàn)元，其中 5 年期長(zhǎng)期借款 600 萬(wàn)元， 10 年期長(zhǎng)期債券 1000 萬(wàn)元，優(yōu)先股 1200 萬(wàn)元，普通股 1200 萬(wàn)元。長(zhǎng)期借款的年利率為10。長(zhǎng)期債券系按面值發(fā)行，票面年利率為12 ，發(fā)行費(fèi)用率為 5。優(yōu)先股年股利支付率為12，籌資費(fèi)用率為 4 。普通股第一年股利率為12，以后每年增長(zhǎng) 4 。企業(yè)所得稅稅率為 25。要求計(jì)算該企業(yè)綜合資本成本。解：綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)長(zhǎng)期借款資金成本=10%* （1-25%）= 7.5%長(zhǎng)期債券資金成本=12%* （1

2、-25%） / （1-5%）= 9.47%優(yōu)先股資金成本= 12%/ （1-4%） = 12.5%普通股資金成本= 12%*（1+4%） +4%=0.5%企業(yè)綜合資本成本= 600/4000*7.5%+1000/4000*9.47%+1200/4000*12.5%+1200/4000*0.5%= 7.39%（二）某企業(yè)本年息稅前利潤(rùn)為 60 萬(wàn)元，全部資本 200 萬(wàn)元，負(fù)債比率 60，負(fù)債利率 15， 要求計(jì)算財(cái)務(wù)杠杠系數(shù)。解：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn)總額 / （息稅前利潤(rùn)總額 -利息）利息= 200*60%*15% = 18財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 60/（60-18）= 1.43（三）某企業(yè)每年

3、需耗用A 材料 8000 噸，該材料每噸購(gòu)入價(jià)格為 1500 元，每次訂貨成本400 元，每噸材料年儲(chǔ)存費(fèi)用 40 元，要求計(jì)算：1 、經(jīng)濟(jì)訂貨批量；2 、最佳訂貨次數(shù)；3、與該存貨相關(guān)的總成本。解：1. 經(jīng)濟(jì)訂貨量=SQRT （2*商品年需求量*每次訂貨成本/單位商品年保管費(fèi)用）=2（2*8000*400/ 40） =400（噸 ）2. 最佳訂貨次數(shù)=商品年需求量 /經(jīng)濟(jì)訂貨量= 8000/400=20 （次）3. 與該存貨相關(guān)的總成本 =最小總成本= SQR（T 2*商品需求量 *每次訂貨成本 *單位商品年保管費(fèi)用）=22*8000*400*40=16000（元）（四）某企業(yè)擬構(gòu)建一項(xiàng)固定

4、資產(chǎn)，需投資1 00 萬(wàn)元，可使用 1 0 年，期滿有殘值 10 萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)收入 80 萬(wàn)元，每年發(fā)生付現(xiàn)成本 30 萬(wàn)元。 所得稅稅率為 25。如果企業(yè)預(yù)期投資報(bào)酬率為 12，要求：1 、計(jì)算投資回收期；2、計(jì)算會(huì)計(jì)收益率；3、計(jì)算凈現(xiàn)值；4.作出是否投資的決策。解：1采用凈收益法計(jì)算投資回收期=原始投資額/ （年收益額+年計(jì)提折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額）年收益額=（80-30）（ 1-25%）= 37.5 （萬(wàn)元）年計(jì)提折舊額=（100-10） /10 = 9 （萬(wàn)元）投資回收期= 100/（37.5+9）= 2.15（年）2. 會(huì)計(jì)收益率 = 平均年利潤(rùn)

5、 /原始投資額會(huì)計(jì)收益率=（ 80-30-9） * （ 1-25%） /100= 30.75%3. 凈現(xiàn)值=年凈現(xiàn)金流量 *年金現(xiàn)值系數(shù) +（凈殘值 +營(yíng)運(yùn)資金） *復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) -初始投資額二、財(cái)務(wù)分析題（一）資料）北京 TZLD 建設(shè)（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “集團(tuán)公司” ）主要從事某種電氣設(shè)備的安裝 業(yè)務(wù)。其下屬的全資子公司北京 TZLD 設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“設(shè)備公司”主要從事該種電 氣設(shè)備的生產(chǎn)。2005 年以前，該集團(tuán)實(shí)行 “統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理 ”的模式，具體體現(xiàn)在集團(tuán)公司和設(shè)備公司 的關(guān)系上，就是由集團(tuán)公司統(tǒng)一對(duì)外承接電氣設(shè)備的安裝業(yè)務(wù)，根據(jù)承接的業(yè)務(wù)給設(shè)備公司下達(dá)具體的生產(chǎn)

6、任務(wù)， 設(shè)備公司根據(jù)集團(tuán)下達(dá)的生產(chǎn)任務(wù)從事安裝業(yè)務(wù)所需產(chǎn)品的生產(chǎn)， 所 生產(chǎn)的產(chǎn)品按照集團(tuán)規(guī)定的內(nèi)部結(jié)算價(jià)格全部銷售給集團(tuán)公司，集團(tuán)公司再使用這些產(chǎn)品進(jìn)行安裝。 “統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理 ”的模式體現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理上，就是由集團(tuán)公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)向外部 籌集資金，比如要求股東增加注冊(cè)資本、 向銀行借款、發(fā)行公司債券等 等，籌集的資金再根 據(jù)自身和各成員企業(yè)的需要進(jìn)行配置； 各成員企業(yè)不能直接向外部籌集資金， 需要資金時(shí)向 集團(tuán)公司提交追加資金申請(qǐng)， 經(jīng)集團(tuán)公司董事會(huì)研究同意后再行撥付資金， 至于撥付的資金 額度、方式和時(shí)間等等，均由集團(tuán)公司董事會(huì)決定。 該集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為這種模式下面的人 不容易犯錯(cuò)誤，比較

7、保險(xiǎn)，很好。在“統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理 ”的模式下，設(shè)備公司有名無(wú)實(shí)，與其說(shuō)是一個(gè)獨(dú)立的，“公司”不如說(shuō)是集團(tuán)公司下屬的一個(gè)獨(dú)立核算的 “分廠”或“車間”更為形象。當(dāng)時(shí)的設(shè)備公司總經(jīng)理卻非常贊成這種經(jīng)營(yíng)管理模式， 認(rèn)為這樣的經(jīng)營(yíng)管理模式對(duì)設(shè)備公司 和他本人來(lái)說(shuō)，只有好處，沒(méi)有壞處。首先，所有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全部由集團(tuán)公司承擔(dān)， 對(duì)設(shè)備公司和他本人來(lái)說(shuō)，有活就干，沒(méi)活就 歇著，沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)壓力，惟一的任務(wù)就是保質(zhì)保量按時(shí)完成集團(tuán)公司下達(dá)的生產(chǎn)計(jì)劃， 經(jīng) 營(yíng)簡(jiǎn)單，管理容易，事半功倍；其次，集團(tuán)整體發(fā)展了，設(shè)備公司自然隨之發(fā)展， “一榮俱榮”，反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果設(shè)備公司經(jīng) 營(yíng)的狀況不好，一定是集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)狀況不好

8、造成的， “一損俱損”對(duì)設(shè)備公司和他本人來(lái) 說(shuō)，沒(méi)有任何責(zé)任，只須坐享其成；第三，設(shè)備公司只為集團(tuán)公司生產(chǎn)其所需要的產(chǎn)品，因此，生產(chǎn)這些產(chǎn)品所需要的人力、物 力、財(cái)力也必須由集團(tuán)公司提供，如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)困難，只須向集團(tuán)伸手即可。 在這樣的經(jīng)營(yíng)管理模式下，數(shù)年來(lái)，設(shè)備公司一直 “沐浴”在集團(tuán)的陽(yáng)光下，與集團(tuán)同步、穩(wěn) 定地發(fā)展，過(guò)著無(wú)憂無(wú)慮的生活。 從2001 年至 2004 年， 設(shè)備公司的銷售收入分別是 2091.04 萬(wàn)元、3246.92 萬(wàn)元、4914.06 萬(wàn)元和 5320.07萬(wàn)元，逐年遞增， 2002 年比 2001 增長(zhǎng) 55.28，年增加了 1155.89 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 5

9、1.35， 2003 年比 2002 年增加了 1667.14 萬(wàn)元， 2004 年比 2003 年增加了 406.01 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 8.26。2005 年年初，集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生了人事變動(dòng)。新的領(lǐng)導(dǎo)層清醒地認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越 激烈，如果繼續(xù)像過(guò)去那樣單單依靠集團(tuán)公司單打獨(dú)斗地開拓市場(chǎng)， 很難使整個(gè)集團(tuán)獲得較 大的發(fā)展。他們認(rèn)為，發(fā)展得慢就是落后，必須改變經(jīng)營(yíng)思路，一切面向市場(chǎng)，一切為了市場(chǎng)，調(diào)動(dòng)一切積極因素開拓市場(chǎng)。為此，他們改變了經(jīng)營(yíng)模式，將過(guò)去的統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，集中管理”的模式改為 自主經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)管理”的模式。所謂 自主經(jīng)營(yíng)”有二層含義：一是鼓勵(lì) 集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)直接面向市場(chǎng)開拓業(yè)務(wù)；二是

10、允許集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)不承接集團(tuán)公司的生產(chǎn)任務(wù)，即使承接了集團(tuán)公司的生產(chǎn)任務(wù)，也要按照市場(chǎng)行情確定結(jié)算價(jià)格，盈虧自負(fù)。所謂加強(qiáng)管理”是指集團(tuán)公司為了督促各成員企業(yè)走向市場(chǎng)而采取的一系列措施，包括給各成員企業(yè)定任務(wù)、定指標(biāo)、定考核辦法、定獎(jiǎng)勵(lì)政策等等。需要說(shuō)明的是，為了避免下面 的人犯錯(cuò)誤，財(cái)務(wù)管理體制沒(méi)有任何變化。為了推行新的管理模式，他們果斷地調(diào)整了各成員企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子， 大膽地起用了一批具有 開拓精神的新人。設(shè)備公司也走馬換將了。 新任的設(shè)備公司總經(jīng)理不負(fù)眾望， 上任的第一年， 銷售收入就達(dá)到18035.74 萬(wàn)元，比上年的 5320.07 萬(wàn)元增加了 12715.67 萬(wàn)元，增長(zhǎng)了 23

11、9.01%，取得了令人瞠目結(jié)舌的驕人成績(jī)。2006 年年初的一天，設(shè)備公司總經(jīng)理找到集團(tuán)公司董事長(zhǎng)，要求給設(shè)備公司追加資金，理由是隨著銷售收入大幅度增加，設(shè)備公司的資金非常緊張，如果不給予資金支持， 生產(chǎn)將難以為繼。集團(tuán)公司董事長(zhǎng)很不高興地說(shuō)：去年不是剛給你們?cè)O(shè)備公司追加了530.40 萬(wàn)元的注冊(cè)資本嗎？怎么資金又不夠用了？你們?cè)谫Y金管理方面是不是存在什么問(wèn)題？這樣吧，你先回 去，好好分析一下資金為什么緊張，下周專門為你們的事召開董事會(huì)，先聽取你的匯報(bào)，如果你說(shuō)的有道理，再研究追加資金的問(wèn)題?！睘榱苏f(shuō)服集團(tuán)董事會(huì)同意向設(shè)備公司追加充足的資金，設(shè)備公司總經(jīng)理回到公司后立即組織財(cái)會(huì)人員和經(jīng)營(yíng)人員對(duì)

12、資金使用狀況和資金緊張的原因進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并準(zhǔn)備了以下比較資產(chǎn)負(fù)債表和比較利潤(rùn)表。（二）要求假定您就是設(shè)備公司的總經(jīng)理，您準(zhǔn)備根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)找出什么樣的理由說(shuō)服集團(tuán)董事會(huì)同意追加資金？北京北京TZLD設(shè)餉限公司簡(jiǎn)化的利潤(rùn)表設(shè)餉限公司簡(jiǎn)化的利潤(rùn)表3001as20027 X2MJ2004 %一，吳笹氏k2rM1.0432462斗:914O618,035.74樓；轉(zhuǎn)誓農(nóng)立1,194.284,0W.l2aI4J4112S1SJ5r.ia4M135204.44二*弟啊*(5S.5SL;054SL,im；51T5-3.07E9-76155M2fti3.7WL7Q-4.00-5.04-10.16三67J.

13、U3IIJUMT JOMT dS45R 言沖 F、阿-$百2抵艮弓-or3*8.12L423J06D.T119.73145.1330JJ1fTSfflSfill S312MB14.7BU2JJ0北京北京TZLD跚有眼公司簡(jiǎn)化的資產(chǎn)員債叢跚有眼公司簡(jiǎn)化的資產(chǎn)員債叢殳敦卑宜；萬(wàn)云芟 n2000 S12月31 =20U睪EL月丑目：2且31 312月31日20W- J2月31 m2005軍11 .R 31 B399.2t334 33H9.12-3.607L1I526JJ10.0716641.5566,17竽if上款-ISS.81710.NBMJ01.825.M-*11821 JO45S.S0 l31

14、4S1,507.551.651D,ODJ22.90253J9301.02399JJ411f2:019J刊：義汁產(chǎn) m71J09D55115.92145.54打仙371.1ClS/0血百19J.1CW.PP1,741 JD宅建二理-S3.S2l：04：強(qiáng)US P16：Uj.ioy.pp1.024*l.9A-L12.Wl:00L92乏包茨龍勺頁(yè)三至士它丁-1424JD01,001.92?=Si+60.50M 11.40L2.fi52:B.4OASOE.S*北京丁北京丁ZLD設(shè)備設(shè)備有限公司簡(jiǎn)億的資產(chǎn)有限公司簡(jiǎn)億的資產(chǎn)員債表員債表續(xù)）續(xù)）空禿單二：萬(wàn)元土戰(zhàn)及壬東權(quán)至2000$12月31 03DD年1

15、2 M n =2W3U 月31三2M3年12 J1 =200+年12目31三MD5年12月31 =24J5122.3G23-. 14645.545234.1：-232.0flS21.K10.411：04工4棗2rD66.15應(yīng)冃工鱉一-亡耳福利吏134-034160114.081旻&6JS.Stf-2曲430J2Z77JH亡定稅金13.PD15.5S13.1615.083E.02LD33-.-13.427.95107y 59L3B1-D22嗎廠47.549.6428.0S-14.116.6153J140&.DS4DJ3.42L04.103.0242.51023.455.S14O

16、9LDS403.42L04.10j:024JI51023.-4-一405.6D405.60好0來(lái)磁噸1200.00-10 P01D.OT151.W457.71V8L772S34斗1!155MS.4Q-692.56926JT立東耳至僉計(jì)55&09033112.23L5431I.JE4-I52少比士玄眄有全權(quán)歪蘭于S12301311.40L2.2公SL祀斗:磁SF目前許多中小企業(yè)由于資金緊張，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了不少負(fù)面影響。一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑；二是由于資金不足，資金周轉(zhuǎn)速度減慢， 企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)非常困難，再加上應(yīng)付銀行利息的增長(zhǎng)，直接影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的提高。如一些企業(yè)由于受資金困擾，

17、原材料庫(kù)存減少，無(wú)法購(gòu)進(jìn)原材料和配件， 造成現(xiàn)有的大量訂單流失， 有合同的訂單也不能按期交貨，給企業(yè)造成了很大損失。三是難以擴(kuò)大再生產(chǎn)，企業(yè)固定資產(chǎn)投資減少，造成企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。 四是中小企業(yè)職工的凝聚力不夠，職工因?yàn)橘Y金緊張， 工資福利不能按時(shí)到位， 職工利益得不到有效保障；造成職工工作主動(dòng)性積極性不夠。因此，資金緊張是每個(gè)企業(yè)不容忽視的問(wèn)題，應(yīng)該引起相當(dāng)大的關(guān)注與深入研究。本文對(duì)企業(yè)資金緊張的原因進(jìn)行深入研究，并提出相應(yīng)的一些解決方法與對(duì)策。二、資金緊張?jiān)蚍治?、國(guó)家信貸緊縮，造成中小企業(yè)資金緊張。隨著我國(guó)銀根緊縮政策的執(zhí)行，以及銀行風(fēng)險(xiǎn) 意識(shí)加強(qiáng)，銀行由于受任務(wù)指標(biāo)考核等影響。往往

18、對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)表示青睞，而對(duì)中 小企業(yè)則較為冷淡。中小企業(yè)在銀行進(jìn)行借貸越來(lái)越困難，由此導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資 金緊張。2、企業(yè)投資盲目，收益虧損導(dǎo)致資金緊張。隨著社會(huì)信息化建設(shè)加快，經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā) 展，市場(chǎng)熱點(diǎn)變化也較快，一些中小企業(yè)看到哪個(gè)產(chǎn)品熱銷，就準(zhǔn)備投資生產(chǎn)。許多中 小企業(yè)由于沒(méi)有充足的資金來(lái)源或者投資額過(guò)大，造成固定資產(chǎn)投入不足，沒(méi)有達(dá)到預(yù) 期經(jīng)營(yíng)目的。即使固定投入充足，但由于擠占了大量流動(dòng)資金，造成周轉(zhuǎn)困難，效益下 降。由于這種盲目投資、擴(kuò)張，對(duì)中小企業(yè)增加了經(jīng)營(yíng)非常大的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)一次盲目投 資就可能造成一個(gè)中小企業(yè)破產(chǎn)。3、中小企業(yè)管理不到位，造成資金緊張。一是由于自身管理體制不

19、當(dāng)造成資金緊張。 許多中小企業(yè)管理制度不完善，有的不是以制度為本進(jìn)行管理。沒(méi)有有效的民主制度保 證擴(kuò)大再生產(chǎn)，不太會(huì)補(bǔ)充流動(dòng)資金的不足，資本運(yùn)營(yíng)基本依靠銀行貸款，國(guó)家宏觀政 策一旦出現(xiàn)調(diào)整，企業(yè)就不可避免出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的局面。二是經(jīng)營(yíng)不善造成企業(yè)資 金緊張。資金使用不當(dāng)；各種開支控制不嚴(yán)，浪費(fèi)嚴(yán)重，缺乏統(tǒng)一管理；企業(yè)物資無(wú)計(jì) 劃濫購(gòu)，存貨積壓嚴(yán)重，管理不善等情況的出現(xiàn)，致使企業(yè)資金利用率低下，費(fèi)用無(wú)預(yù) 算或預(yù)算執(zhí)行不力。4、企業(yè)往來(lái)資金拖欠嚴(yán)重。企業(yè)為了在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取客戶，越來(lái)越多地將賒 銷作為一種營(yíng)銷策略。賒銷在增大銷售量的同時(shí)，也導(dǎo)致了另一種后果，即：三角債問(wèn) 題嚴(yán)重影響企業(yè)資金

20、運(yùn)作的效果。由于三角債占用的資金屬營(yíng)運(yùn)資金的一部分，本來(lái)通 過(guò)合理安排， 可能收到良好效益， 然而以三角債形式存在， 不但不能產(chǎn)生任何經(jīng)濟(jì)效益， 反而要企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本和大量的利息費(fèi)用。在職研究生財(cái)務(wù)管理試卷一、依據(jù)財(cái)務(wù)杠桿的原理，試述依據(jù)財(cái)務(wù)杠桿的原理，試述負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)”的理財(cái)理念？的理財(cái)理念？企業(yè)投資收益率率二息稅前利潤(rùn)/資本總額（息稅前利潤(rùn)率）2資本收益二企業(yè)投資收益率X總資本-負(fù)債利息率X債務(wù)資本3.總資本二權(quán)益資本+債務(wù)資本4-資本收益二企業(yè)投資收益率x總資本-負(fù)債利息率x債務(wù)資本二企業(yè)投資收益 率X（權(quán)益資木+債務(wù)資木）-負(fù)債利息率X債務(wù)資木-企業(yè)投資收益率X權(quán)益資 本+

21、（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利息率）X債務(wù)資本 5權(quán)益資本收益率二 企業(yè)投資收益率X權(quán)益資本+ （企業(yè)投資收益率-負(fù)債利率）X債務(wù)資本”權(quán)益資本6-財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（定義公式）二權(quán)益資本收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（每股利 潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)）7財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-資本總額X負(fù)債比率X利息率）二息稅 前利潤(rùn)率/ （息稅前利潤(rùn)率一負(fù)債比率X利息率）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（計(jì)算公式）二基期息稅前利潤(rùn)/【基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股 股利/（1-所得稅稅率）】（*ft:優(yōu)先股股利是稅后利潤(rùn)分出的，所以計(jì)算時(shí)要 轉(zhuǎn)變?yōu)槎惽皟r(jià)值。若無(wú)優(yōu)先股則不計(jì)算）8.產(chǎn)權(quán)比率二債務(wù)資本林又益資本9-財(cái)

22、務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大二負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的 一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資 收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所 需的利息、，苴至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息、，而不得不以 減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。10.財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái) 務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越 小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小二.過(guò)量交易是怎樣產(chǎn)生的？有何癥狀？如何預(yù)防和治理過(guò)量交易？過(guò)量交易是怎樣產(chǎn)生的？有何癥狀？如何

23、預(yù)防和治理過(guò)量交易？產(chǎn)生的原因一般情況下，過(guò)量交易是由于公司在缺乏資金基礎(chǔ)上的快速經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張?jiān)斐傻? 過(guò)量交易必然導(dǎo)致資金的需求，而中小企業(yè)在融資能力上相對(duì)較弱，其留存利潤(rùn)不足以滿足公司在快速擴(kuò)張中對(duì)資金的大量需求，其主要是靠加大負(fù)債的途 徑加以解決，由此就會(huì)導(dǎo)致公司流動(dòng)比和杠桿比發(fā)生巨變。同時(shí)又要受到老債 務(wù)到期的影響，如果在這種情況下，公司不能做到用新債來(lái)償還老債則勢(shì)必導(dǎo) 致公司長(zhǎng)期資金的誠(chéng)少（如長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)），其結(jié)果最終還是要影響到公司 的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。所以，盡管公司是盈利的，但是這種建立在留存收益基礎(chǔ)上的過(guò) 量交易勢(shì)必會(huì)招致現(xiàn)金流方面的困難（支付能力的不足）和債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，如果 不解決現(xiàn)金流

24、的問(wèn)題，公司總有一天被拖跨。癥狀:1、 交易額的劇増。2、 流動(dòng)資產(chǎn)量（可能也包括固定資產(chǎn)）的劇增。庫(kù)存周轉(zhuǎn)和回款速度放慢， 從而導(dǎo)致庫(kù)存和應(yīng)收款的増長(zhǎng)幅度超過(guò)銷售額的増 長(zhǎng)幅度。3、 股本金只有微幅増長(zhǎng)（可能是通過(guò)留存利潤(rùn)）部分是靠信貸來(lái)支持的，特 別是：（1）貿(mào)易應(yīng)付款一一應(yīng)付款的付款期可能會(huì)延長(zhǎng)。（2）銀行透支一一往往達(dá)到或超過(guò)銀行同意的透支額度。4、 一些負(fù)債比和流動(dòng)比也發(fā)生劇變。（1）股本金的比例下降，負(fù)債比率上升。（2）流動(dòng)比和速動(dòng)比下降。（3）公司岀現(xiàn)流動(dòng)性虧空，也就是流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)。解決：這個(gè)間題的解決方法在于調(diào)整公司的過(guò)量交易。（a）過(guò)量交易是資本不足的一種形式。公司應(yīng)

25、改善其長(zhǎng)期資金和短期資金之 間的平衡，并用長(zhǎng)期資金來(lái)支持更大部分的流動(dòng)資產(chǎn)。例如，通過(guò)股東注入 資金，聯(lián)營(yíng)吸納資本，岀讓現(xiàn)有擴(kuò)張的業(yè)務(wù)或店鋪，或進(jìn)行必要的資本運(yùn) 營(yíng)等方式進(jìn)行募集現(xiàn)金并注入公司。（b）變現(xiàn)資產(chǎn)以増強(qiáng)流動(dòng)性。例如，出售暫時(shí)閑置的資產(chǎn)、有價(jià)債券等。（C）公司在維持和鞏固現(xiàn)有盈利狀況下，并在用留存利潤(rùn)建起足夠的資本基 礎(chǔ)之前，應(yīng)放棄銷售和固定資產(chǎn)投資方面的擴(kuò)張野心（特別是在擴(kuò)大營(yíng)銷， 和固定資產(chǎn)投資方面）。三、三、試述凈現(xiàn)值法的計(jì)算步驟和決策規(guī)則試述凈現(xiàn)值法的計(jì)算步驟和決策規(guī)則 凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：1、計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。2、計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。（1）將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算

26、成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年 金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對(duì)每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn)，然后加 以合計(jì)0（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。（3）計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。3、計(jì)算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值二未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為 負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最 大者。解：解：流岀現(xiàn)值=100000流入現(xiàn)值=6 0000*0.870-80000*0.756-40000*0.658+30000*0.572=156160則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=156160-100000=56160

27、0:故該項(xiàng)目可被接納四四. . 計(jì)算分析計(jì)算分析SM公司正在考慮進(jìn)行一項(xiàng)資本投資,其現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)如下：年現(xiàn)金凈流量（千元）0（100 000）160 000280 000340 000430 000該公司的資金成本為15%。要求計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)估項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng) 被接納?？蓞⒄杖缦碌恼郜F(xiàn)系數(shù)表年15%時(shí)的折現(xiàn)系數(shù)10- 87020. 75630.65840. 57250. 49760. 432M：1、 目前的政策：應(yīng)收賬款占用資金資本成本=180*30*20%/360=3萬(wàn)元稅前利潤(rùn)總額=180*(10-7)/10-3=51萬(wàn)元2、 新政策：應(yīng)收賬款占用資金資本成本=180* (1+10

28、%) *60*20%-360=6.6萬(wàn)元 稅前利潤(rùn)總額=180*(1+10%) * (10 7)/1066=52-8萬(wàn)元 新政策的利潤(rùn)總額大于目前政策的利潤(rùn)總額，故該新政策可行。五五. . 案例分析案例分析某公司目前的年銷售額為180萬(wàn)元，銷售單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為7元；公司目前正考慮準(zhǔn)備將應(yīng)收款回收期由原來(lái)的1個(gè)月延長(zhǎng)到2個(gè)月，公司的 銷售額預(yù)計(jì)増長(zhǎng)10%,如果所有客戶都享受2個(gè)月的賒帳信貸期，公司要求的投 資報(bào)酬率為20%,這項(xiàng)政策是否可行？解：1、 目前的政策：_應(yīng)收賬款占用資金資本成本=180*30*20% 360=3萬(wàn)元稅前利潤(rùn)總額=180* (10-7)/10-3=51萬(wàn)元2

29、、新政策：_應(yīng)收賬款占用資金資本成本=180* (1+10%) *60*20% 360=6.6萬(wàn)元 稅前利潤(rùn)總頷=180*(1+10%)*(10-7)710-6.6=52.8萬(wàn)元新政策的利潤(rùn)總額大于目前政策的利潤(rùn)總額，故該新政策可行。1王某準(zhǔn)叔在購(gòu)蓋一處房產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的姍年利率為10伽 有四種何款方式:第-#：現(xiàn)在起12年內(nèi)每年年末支付10萬(wàn)元$第二種：現(xiàn)在起12年內(nèi)每年年初支伺9萬(wàn)元；第三種：從第6年年初起每年支何18萬(wàn)元，幽支何12期；第四種：第一年年末支何10萬(wàn)元第二年年末支付20萬(wàn)元第三年至第五年年末分別支何30萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)哪一種何款方式有利？Pfl慈：(F/P?10i,12M-1772;(

30、F/.V10ri,12)-21384I(F/X10rc3M3100；復(fù)利規(guī)值系數(shù)表10fc10.909120.826430.751340.683050.6209603645031322甲銀行的年復(fù)利車為10G，轟度復(fù)利二則甲銀行的實(shí)訂年利車為多少？如乙很行每月復(fù)利一 次，若要與甲很行嘏際利率相等，則其年復(fù)利率應(yīng)為多少？3某企業(yè)有AxB兩個(gè)投資頂目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，其凈現(xiàn)值的憋至分布如F表：市場(chǎng)&$A頂目?jī)衄F(xiàn)值B頃目糸現(xiàn)值好0.2200萬(wàn)元300萬(wàn)元一般0.600萬(wàn)元100萬(wàn)元差0.250萬(wàn)元50萬(wàn)元要求：(1)分別計(jì)算A、B兩個(gè)頂目淨(jìng)現(xiàn)值的期望值；(2)分別HMAXB兩個(gè)頃目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差；(3)如果該企業(yè)的風(fēng)臉價(jià)值系數(shù)為10%,你作為企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)迭擇哪個(gè)項(xiàng)目作為投資目標(biāo)？(4)如果目前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益至為5任，請(qǐng)計(jì)算溯個(gè)頂目餉段資必要報(bào)韻率分別是多少？4某公司盤投資購(gòu)買俵券，目前有三家公司債券可哄攜選：甲公