企業(yè)融資管理及風(fēng)險(xiǎn)防范

1、企業(yè)融資管理及風(fēng)險(xiǎn)防范 摘要：近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于飛速發(fā)展的黃金階段，企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的投資建設(shè)及擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，同時(shí)我國(guó)政府為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，采取適度從緊的金融政策，因此資金缺乏成為大多數(shù)企業(yè)亟需解決的難題。本文主要討論分析了企業(yè)各種融資渠道優(yōu)缺點(diǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)及采取的防范風(fēng)險(xiǎn)策略 ，特別是在銀行借款方面，本人根據(jù)工作實(shí)踐，詳細(xì)闡述借款利率及外匯借款匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施。關(guān)鍵詞：融資管理 籌資渠道 籌資風(fēng)險(xiǎn) 防范策略 利率匯率風(fēng)險(xiǎn)資金是一個(gè)企業(yè)生存與發(fā)展的原動(dòng)力，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)與不斷拓展必須首先以籌資活動(dòng)作為先決條件，是在激烈競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的利器。一個(gè)穩(wěn)順發(fā)展的企業(yè)不僅應(yīng)充分利用好內(nèi)部資金來(lái)源,還能有效的從

2、外部融入資金。資金籌集過(guò)程中，融資能為確保企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與擴(kuò)大投資提供資金保障，但融資也伴隨著支付高額固定利息、不能到期償還本息等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)必須加強(qiáng)融資管理，采用適宜的籌資渠道、充分估計(jì)籌資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取策略防范控制融資風(fēng)險(xiǎn)。 一、積極拓展融資渠道，保障資金來(lái)源目前可供上市公司選擇的融資方式很多，有發(fā)行普通股股票、發(fā)行企業(yè)債券或可轉(zhuǎn)換公司債券、國(guó)債貼息貸款、項(xiàng)目貸款、流動(dòng)資金貸款、職工集資、吸收外資參股、融資租賃、商業(yè)信用等。企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資等活動(dòng)情況，考慮公司的資本結(jié)構(gòu)、籌資成本、籌資難度及規(guī)模，選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式，直接或間接獲取所需資金。（一）發(fā)行普通股股票近年來(lái)，上

3、市公司絕大數(shù)融資額來(lái)自于股權(quán)融資，即配股和增發(fā)新股。通過(guò)股票定向增發(fā)或配股，企業(yè)獲取大量資金來(lái)維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛐陆ㄍ顿Y項(xiàng)目，加速了企業(yè)擴(kuò)張、增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)行普通股籌資具有諸多優(yōu)勢(shì)：無(wú)到期日、不需歸還，有利公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)低。所以上市公司將發(fā)行普通作為籌資的首選，例如湖南華菱管線股份有限公司為投資23個(gè)億的熱軋超薄板項(xiàng)目，通過(guò)增發(fā)新股募集資金11億元，保證了項(xiàng)目建設(shè)資金。（二）長(zhǎng)期負(fù)債籌資長(zhǎng)期負(fù)債籌資是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自身資金積累，而不運(yùn)用負(fù)債就能滿足資金的需要。長(zhǎng)期負(fù)債籌資主要有發(fā)行債

4、券與銀行借款兩種方式。債券籌資具有籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大等優(yōu)點(diǎn)，上市公司往往能通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券可以獲取所需生產(chǎn)建設(shè)資金，特別是可轉(zhuǎn)換公司債券允許債券持有人以優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)換公司股票，故而其利率低于普通債券的利率，降低了公司的籌資成本。例如湖南華菱管線股份有限公司為投資50個(gè)億的熱軋、冷軋鍍鋅板項(xiàng)目，在增發(fā)新股募集資金11億元后，又發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券10個(gè)億，籌資到充足的資金。銀行借款融資具有籌資速度快、借款彈性大的特點(diǎn)，任何一個(gè)企業(yè)都會(huì)考慮銀行借款的途徑。公司在大型項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，如果能得到國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批復(fù)立項(xiàng)，則能爭(zhēng)取到國(guó)債貼息資金的固定資產(chǎn)貸款，可以享受免利息、借款時(shí)間長(zhǎng)的好處；在需要

5、外匯支付進(jìn)口設(shè)備時(shí)，公司可以進(jìn)行外匯貸款融資，目前貸款美元可以享受貸款利率低、人民幣升值的好處。例如湖南華菱管線股份有限公司在經(jīng)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批復(fù)的超薄板項(xiàng)目建設(shè)中，籌資到中行16億元固定資產(chǎn)貸款、建行10億元固定資產(chǎn)貸款、 3.12億元國(guó)債貼息資金。（三）吸收外資參股、職工內(nèi)部籌資等吸收外資參股主要是通過(guò)跨國(guó)購(gòu)并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等新的投資方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。目前外資通過(guò)控股、參股等進(jìn)入國(guó)內(nèi)上市公司的投資總額逐年增長(zhǎng)。例如湖南華菱鋼鐵集團(tuán)將持有的華菱管線股份有限公司74.35%的國(guó)有法人股中的36.675%轉(zhuǎn)讓給安賽樂(lè)米塔爾國(guó)際公司，轉(zhuǎn)讓總金額27.915億元，拓展了公司的籌資渠道。職工內(nèi)部籌資手續(xù)簡(jiǎn)單，速度快

6、，同時(shí)考慮一定的分紅給職工，企業(yè)籌資到一定的資金，企業(yè)也可以得到超出銀行存款利率的報(bào)酬，實(shí)現(xiàn)雙贏。此外商業(yè)信用、融資租賃、國(guó)外貸款都是企業(yè)采用的籌資手段。二、加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、銀行借款等融資渠道，可以籌資到生產(chǎn)建設(shè)所需資金，但企業(yè)并不是無(wú)償使用這些資金，而是需向股民、債券持有人、銀行支付股利、利息，承擔(dān)資金成本。企業(yè)融資存在資金成本高、籌資風(fēng)險(xiǎn)大、容易分散控制權(quán)、用款限制條件多等風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)應(yīng)充分評(píng)估資本結(jié)構(gòu)、資金成本、財(cái)務(wù)杠桿利益等融資風(fēng)險(xiǎn)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。（一） 籌資方式風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估目前可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行貸款和商業(yè)

7、信用。不同的籌資方式各有優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí)，需要從稅后利潤(rùn)中支付股利，不能像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前支付，因而不具有抵稅作用；同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)完全由股東均攤；當(dāng)企業(yè)采用債務(wù)融資為主時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。（二） 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本構(gòu)成，企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)，將對(duì)收益產(chǎn)生負(fù)面影響，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投

8、資利潤(rùn)率高于利息率時(shí),企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率；反之,在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí),企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低,嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致企業(yè)喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性增大。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比例中，資產(chǎn)負(fù)債率一般小于50%為宜，70%視為警戒線。 （三） 負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估負(fù)債規(guī)模一定時(shí),債務(wù)期限的安排是否合理,也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。若長(zhǎng)、短期債務(wù)比例不合理, 采用短期借款來(lái)融通永久性資產(chǎn)，還款期限過(guò)于集中,就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過(guò)大,資金周轉(zhuǎn)不靈,影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；如果采用長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足全部資金

9、需求，則增加企業(yè)的資金成本、利息支出，降低企業(yè)盈利能力。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，企業(yè)應(yīng)評(píng)估債務(wù)到期時(shí)的現(xiàn)金流入量能否支付到期的借款本息，因?yàn)榧词蛊髽I(yè)的盈利狀況良好，若無(wú)足夠的現(xiàn)金流入量來(lái)支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至?xí)虿荒馨磿r(shí)償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。 （四）利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如遇到國(guó)家金融緊縮、銀根抽緊、借款利息率大幅度上升，就會(huì)引起企業(yè)利息費(fèi)用劇增，負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)借入的外國(guó)貨幣匯率上升，,企業(yè)購(gòu)匯償還外匯借款的壓力巨增。三、籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略 企業(yè)通過(guò)對(duì)

10、籌資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，應(yīng)該在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性、合理安排籌資期限的組合方式、研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資等方面，采取策略防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。 （一）確定籌資戰(zhàn)略、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)，通過(guò)對(duì)籌資收益與籌資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，將籌資戰(zhàn)略定位為平穩(wěn)型、保守型，還是積極型。如公司采取積極型的籌資戰(zhàn)略，則公司將以長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益來(lái)融通永久性資產(chǎn)的一部分，而余下的永久性資產(chǎn)和波動(dòng)性資產(chǎn)則用短期資金來(lái)融通。企業(yè)籌資戰(zhàn)略應(yīng)合理安排最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。&#

11、160;  （二）保持提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，確保債務(wù)的償還能力 企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，加強(qiáng)資金全面預(yù)算管理，保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保企業(yè)的正常支付和到期償還債務(wù)所需，增強(qiáng)企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力。 （三）合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。 企業(yè)在安排長(zhǎng)期負(fù)債與短期融資兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金。例如企業(yè)采取適當(dāng)?shù)幕I資戰(zhàn)略，盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)

12、債來(lái)滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。一般情況下，短期負(fù)債的利率低于長(zhǎng)期負(fù)債的率，盡量多利用短期資金，可以降低公司的資金成本，提供收益水平；但同時(shí)也增加了不能到期償還短期借款本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此公司要根據(jù)負(fù)債情況制定合理的還款計(jì)劃，在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，一般企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率不宜低于1：1，流動(dòng)比率應(yīng)保持在2：1左右的安全區(qū)域。（四） 研究負(fù)債融資利率、匯率走勢(shì)，借助金融工具，規(guī)避利率匯率風(fēng)險(xiǎn) 目前國(guó)家人民銀行采取緊縮型貨幣政策，不斷提高款利率，企業(yè)在決策負(fù)債融資時(shí)，應(yīng)研究利率波動(dòng)影響。例如當(dāng)借款利率預(yù)期

13、有上升趨勢(shì)時(shí)，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本，規(guī)避利率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)借款利率預(yù)期有下降的趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)采取浮動(dòng)利率的計(jì)息，享受利率下降帶來(lái)的收益。積極研究外匯匯率走勢(shì)，規(guī)避外匯借款風(fēng)險(xiǎn)。目前公司外匯貸款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)措施主要是：1、由于人民幣匯率對(duì)美元持續(xù)升值，人民幣貸款利率不斷提升，公司應(yīng)及時(shí)調(diào)整外匯操作方式，采取多貸美元，減少人民幣貸款的手段來(lái)創(chuàng)造效益；公司可以運(yùn)用貨幣調(diào)期金融工具，將歐元貸款置換成美元貸款，享受了美元貸款利率低、人民幣兌美元匯率持續(xù)升值的好處，節(jié)約外匯借款資金成本，有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如：公司一季度共計(jì)新增押匯和外匯貸款1.02億美元，三月底外匯貸款余額達(dá)到1.

14、6億美元，由于人民幣升值速度加快，一季度升值幅度達(dá)到4.4%，實(shí)現(xiàn)匯兌收益2460萬(wàn)元。2、 積極與各銀行溝通，爭(zhēng)取最優(yōu)惠的押匯和外匯貸款利率，目前美元融資成本遠(yuǎn)低于市場(chǎng)同期人民幣流動(dòng)資金貸款利率7.49%，與人民幣貸款相比，美元貸款利息支出要低得多。由于美元利率持續(xù)下調(diào)，對(duì)所有美元貸款均采取浮動(dòng)利率，按季或按半年進(jìn)行調(diào)整，讓所有外匯貸款均能享受美元降息帶來(lái)的好處。例如：公司一季度由于美元融資成本遠(yuǎn)低于市場(chǎng)同期人民幣流動(dòng)資金貸款利率7.49%，與人民幣貸款相比美元貸款節(jié)約利息支出103.5萬(wàn)元。3、積極創(chuàng)新外匯貸款交易，將人民幣貸款利率與美元調(diào)期利率掛鉤，降低貸款利率，對(duì)到期外匯貸款和押匯采用匯利達(dá)或付匯理財(cái)通產(chǎn)品進(jìn)行操作，獲取收益。例如：公司對(duì)到期外匯貸款在工行