上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析本科畢業(yè)論文

1、第 PAGE 20 頁(yè) 共 NUMPAGES 20 頁(yè)笆本科生畢業(yè)論文八（設(shè)計(jì)）拌題 目斑 挨 擺上市公司財(cái)務(wù)報(bào)安表分析拌氨專(zhuān) 業(yè)拔 按 皚會(huì)計(jì)學(xué)暗 氨 吧 啊 霸 靶學(xué)習(xí)中心扮佰 拔 拔 白 隘 皚姓 名吧 笆 啊半學(xué) 號(hào)鞍 愛(ài) 伴 哎指導(dǎo)教師把愛(ài) 癌 班 邦 哀 巴年斑月般日論文摘要襖所有的決策者都矮需要信息支持，案決策越重要，對(duì)岸有助于決策的信藹息需求就越大，奧不同性質(zhì)的決策叭者，所需要的信矮息量或者類(lèi)型是拌不同的。般財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企般業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)巴營(yíng)成果和現(xiàn)金流骯量的結(jié)構(gòu)性表述骯。它是企業(yè)的管耙理者、投資者、班債權(quán)人、政府及伴有關(guān)機(jī)構(gòu),以及鞍其他扮利益般相關(guān)人員,了解芭與掌握企業(yè)的生鞍

2、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)拜展水平的主要信扳息來(lái)源。捌財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邦最基本功能是將拌大量的報(bào)表數(shù)據(jù)擺轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決伴策有用的信息挨，氨減少?zèng)Q策的不確皚定性。叭本次以杭州汽輪骯機(jī)股份有限公司板財(cái)務(wù)報(bào)表為例，扒來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀背況、經(jīng)營(yíng)成果、哎和現(xiàn)金流量等進(jìn)版行分析，以求系鞍統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企罷業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在唉的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)搬務(wù)狀況及其變動(dòng)愛(ài)，了解過(guò)去、評(píng)熬價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未白來(lái)，合理分析公瓣司的投資價(jià)值，白再根據(jù)股票評(píng)估愛(ài)決策模型來(lái)判斷扳該公司的投資價(jià)笆值。理解、熟悉敖財(cái)務(wù)報(bào)表分析的跋含義及運(yùn)用，今矮后可以指導(dǎo)個(gè)人靶理財(cái)行為。艾關(guān)鍵詞：熬財(cái)務(wù)報(bào)表 暗分析俺目 稗錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK

3、l _Toc290279214 八一、歷史效績(jī)指氨標(biāo)分析板 PAGEREF _Toc290279214 h 扒6 HYPERLINK l _Toc290279215 百（一）財(cái)務(wù)效益板狀況分析斑 PAGEREF _Toc290279215 h 壩7 HYPERLINK l _Toc290279216 絆（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)襖狀況分析般 PAGEREF _Toc290279216 h 案7 HYPERLINK l _Toc290279217 版（三）償債能力熬狀況分析把 PAGEREF _Toc290279217 h 芭8 HYPERLINK l _Toc290279218 哎（四）發(fā)展能力哀狀況分析

4、爸 PAGEREF _Toc290279218 h 捌8 HYPERLINK l _Toc290279219 氨二、投資價(jià)值分俺析安 PAGEREF _Toc290279219 h 扳9 HYPERLINK l _Toc290279220 案三、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及笆發(fā)展方向分析霸 PAGEREF _Toc290279220 h 案10 HYPERLINK l _Toc290279221 四、結(jié)論 PAGEREF _Toc290279221 h 11 HYPERLINK l鞍 _Toc2半9027922挨2熬 背五、附錄盎 PAGEREF _Toc290279222 h 壩11 HYPERLINK l

5、_Toc290279223 般六、參考文獻(xiàn)：捌 PAGEREF _Toc290279223 h 唉12阿上市公司財(cái)務(wù)報(bào)笆表分析引言板企業(yè)屬于營(yíng)利性頒組織，及盈利為哎主要目標(biāo)，當(dāng)然艾社會(huì)上還存在許壩多非營(yíng)利性組織襖，如政府機(jī)關(guān)、案學(xué)校、醫(yī)院等，奧這些組織有不同笆于企業(yè)的運(yùn)行和瓣發(fā)展目的，如政阿府管理、提供教般育、改進(jìn)社會(huì)服絆務(wù)等。盡管不同唉類(lèi)型組織的運(yùn)行巴和發(fā)展目的不同暗，但都在其存續(xù)背發(fā)展中需要會(huì)計(jì)俺信息的支持。在背不同類(lèi)型企業(yè)中耙，其細(xì)節(jié)性信息岸的差別比較大，傲但是不同企業(yè)所擺需要的一般性信哎息則是相似的。白信息即可以是定稗量的，也可以是耙定性的。定量的瓣信息以數(shù)字來(lái)表暗示，定性信息則阿不同

6、，如報(bào)刊報(bào)埃道、企業(yè)形象等罷。會(huì)計(jì)所涉及的挨主要是定量信息扮。我們用下圖把辦企業(yè)需要的信息氨進(jìn)行歸納： 疤企業(yè)信息類(lèi)型圖 = 1 * GB3 鞍定性信息定量信息非會(huì)計(jì)信息會(huì)計(jì)信息財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息管理信息信 息昂 瓣上圖描繪了不同笆類(lèi)型的信息，所昂有的決策者都需骯要的信息支持。案決策越重要，對(duì)巴有助于決策的信阿息需求就越大。敖不同性質(zhì)的決策岸者，所需要的信耙息量或者類(lèi)型是岸不同的。疤對(duì)于投資股票的艾投資者來(lái)說(shuō)，如安何合理的確定股耙票的真實(shí)價(jià)值，扳不僅是判斷股票叭價(jià)格合理與否的癌基準(zhǔn)，也是控制霸股票投資成本、氨取得合理投資利瓣潤(rùn)的必要條件。版股票的價(jià)格是由壩市場(chǎng)供求關(guān)系決敗定的，而其價(jià)值笆

7、則決定于企業(yè)的靶收益，捌“澳企 = 1 * GB3 澳懊：參見(jiàn)周曉蘇等半編著：會(huì)計(jì)學(xué)八，立信會(huì)計(jì)出板版社2005年啊版，第2頁(yè)。敗業(yè)收益的變動(dòng)，傲才是形成股價(jià)波斑動(dòng)的真正精髓擺”懊。從理論上說(shuō)，藹股票的價(jià)格與價(jià)愛(ài)值應(yīng)一致，但由扮于股票價(jià)格除了邦受供求關(guān)系影響翱之外，還受到政背治、經(jīng)濟(jì)和心理氨等諸多因素的影案響，因而股價(jià)有耙時(shí)高于其價(jià)值，埃有時(shí)低于其價(jià)值伴，但總的來(lái)說(shuō)，頒股價(jià)總是圍繞其扒價(jià)值而上下波動(dòng)背的，不致相距太靶遠(yuǎn)。因此，理性柏的投資者應(yīng)根據(jù)八股票價(jià)格與價(jià)值襖的關(guān)系進(jìn)行投資哎策，包括決定買(mǎi)氨賣(mài)股票的種類(lèi)和背時(shí)機(jī)。其評(píng)估和熬決策如下圖所示絆：應(yīng)用估價(jià)模式估計(jì)股票的真實(shí)價(jià)值估計(jì)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)

8、若市價(jià) 價(jià)值 賣(mài)出若市價(jià) = 價(jià)值 持有若市價(jià) 價(jià)值 買(mǎi)進(jìn)疤在證券市場(chǎng)的有霸效性條件下，大柏多數(shù)證券的價(jià)格瓣就是其價(jià)值的體癌現(xiàn)。然而市場(chǎng)有骯效是理想化的情拜景，現(xiàn)實(shí)中價(jià)值凹很難等于市價(jià)，吧股票投資者很希叭望買(mǎi)到高價(jià)值低半市價(jià)的股票。由罷于某種股票的價(jià)八格可以從市場(chǎng)上搬直接得到，而其懊價(jià)值卻隱含其中拜，需要通過(guò)分析礙才能知道。股票壩投資分析的主要埃任務(wù)就是要對(duì)股啊票的價(jià)值進(jìn)行評(píng)邦估。對(duì)股票的價(jià)背值進(jìn)行評(píng)估主要澳是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表骯來(lái)分析評(píng)估。稗財(cái)務(wù)報(bào)表分析是八將財(cái)務(wù)報(bào)表中企芭業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)襖營(yíng)成果、現(xiàn)金流扮量等一系列相關(guān)頒報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成吧有用的決策信息背；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀艾況、翱經(jīng)營(yíng)成果、和現(xiàn)斑金流量等

9、進(jìn)行分邦析，以求系統(tǒng)分岸析和評(píng)價(jià)企業(yè)的捌過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)疤營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀按況及其變動(dòng)，了斑解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)疤在、預(yù)測(cè)未來(lái)，澳合理確定公司的巴價(jià)值。敖在羅伯特拜辦P爸稗邁爾斯所著投吧資大師沃倫芭壩巴菲特的管理奧矮秘書(shū)中可以看靶到，沃倫管理的藹伯克希爾的經(jīng)營(yíng)柏理念：買(mǎi)下那些翱你想永遠(yuǎn)擁有的版好公司；只考慮愛(ài)那些能讓你相信芭和敬佩的經(jīng)理，百然后慢慢地連同傲公司非凡的管理伴一起將整個(gè)公司扳買(mǎi)下；讓經(jīng)理們吧繼續(xù)做他們的事凹。對(duì)于小股東來(lái)巴說(shuō)，當(dāng)然沒(méi)實(shí)力版去買(mǎi)下整個(gè)公司疤，但可以買(mǎi)些好疤公司的股票，持辦有這么好公司的安股票就可以升值拌。怎樣去判斷一般個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)好捌壞就是本次論文巴的中心點(diǎn)。這次奧以杭州汽輪機(jī)

10、股澳份有限公司（以斑下簡(jiǎn)稱(chēng)杭汽輪）把的年度報(bào)表為例扳，進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)骯務(wù)報(bào)表分析，主扒要用到的軟件就絆是常用的EXC皚EL，數(shù)據(jù)的來(lái)把源以杭汽輪20罷01年至200辦6年的財(cái)務(wù)報(bào)表昂數(shù)據(jù)，這些都可頒以從網(wǎng)上下載得愛(ài)到。骯杭汽輪公司簡(jiǎn)介 = 1 * GB3 把搬：杭汽輪位于杭昂州市石橋路35巴7號(hào)，是一家大疤型國(guó)有控股上市奧公司，公司與實(shí)胺際控制人之間的哀產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系疤如下圖所示：杭州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)暗 皚 骯 翱 澳100%杭州汽輪動(dòng)力集團(tuán)有限公司澳 熬 跋 唉 挨63.64%杭州汽輪機(jī)股份有限公司懊 擺 唉 伴 澳公司經(jīng)營(yíng)范圍為拜汽輪機(jī)、燃?xì)廨啺禉C(jī)、其他旋轉(zhuǎn)類(lèi)百及往復(fù)類(lèi)機(jī)械設(shè)板備及其

11、輔助 = 1 * GB3 斑伴：摘自杭汽輪2版005年年度報(bào)稗表第10頁(yè)骯設(shè)備、備品配件扳的設(shè)計(jì)、制造，疤銷(xiāo)售自產(chǎn)的產(chǎn)品般，并提供相關(guān)成敖套、售后服務(wù)、扒進(jìn)出口貿(mào)易。2懊006年末員工昂總數(shù)為2580跋人，銷(xiāo)售額為哀23.7億元，百凈利潤(rùn)4.3億捌元。公司股票代鞍碼為：2007疤71，股價(jià)在1搬1月12日為1氨9.63港元，爸跌幅為5.72襖%。這樣一只B拜股究竟有沒(méi)有投哎資價(jià)值呢？下面般將從歷史效績(jī)指扮標(biāo)、投資價(jià)值、愛(ài)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及發(fā)展背方向等三個(gè)大方壩面對(duì)杭汽輪進(jìn)行敗分析，最后根據(jù)絆分析的結(jié)果進(jìn)行背投資決策。熬一、歷史效績(jī)指巴標(biāo)分析板根據(jù)財(cái)務(wù)部統(tǒng)計(jì)靶司制定的評(píng)價(jià)標(biāo)捌準(zhǔn)內(nèi)容和分類(lèi)，奧將從財(cái)務(wù)效益

12、狀唉況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀傲況、償債能力狀吧況、發(fā)展能力狀藹況等四個(gè)方面來(lái)昂對(duì)杭汽輪歷史效靶績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，各笆個(gè)方面的詳細(xì)指懊標(biāo)內(nèi)容如下表格般所示：霸財(cái)政部頒發(fā)的企拜業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)昂表 = 1 * GB3 案伴指標(biāo)類(lèi)別霸財(cái)務(wù)效益狀況阿資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況瓣償債能力狀況版發(fā)展能力狀況哎指標(biāo)伴項(xiàng)目安凈資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率藹資產(chǎn)負(fù)債率隘銷(xiāo)售增長(zhǎng)率傲總資產(chǎn)報(bào)酬率熬流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把已盈利息倍數(shù)邦資本積累率拜資本保值增值率靶存貨周轉(zhuǎn)率唉速動(dòng)比率哀資本保值增值率敖主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率澳應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率氨現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比稗率絆三年銷(xiāo)售平均增版長(zhǎng)率巴盈余現(xiàn)金保障倍岸數(shù)安成本費(fèi)用利潤(rùn)率柏（一）財(cái)務(wù)效益扮狀況分析瓣從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不爸盈利的企

13、業(yè)就無(wú)胺法生存下去，因跋此，對(duì)盈利能力盎的分析永遠(yuǎn)是會(huì)懊計(jì)界、企業(yè)界、斑投資界人士最為翱關(guān)注的重要問(wèn)題扒之一，良好的盈疤利能力直接反映捌在企業(yè)的財(cái)務(wù)效盎益狀況指標(biāo)上。斑下表是杭汽輪2哎001年至20邦06年財(cái)務(wù)效益巴狀況指標(biāo)值：藹2001年靶2002年翱2003年絆2004年傲2005年邦2006年唉總資產(chǎn)利潤(rùn)率胺4.5%拜6.41%愛(ài)8.12%拌18.09%扒27.75%百28.36%搬凈資產(chǎn)利潤(rùn)率柏6.22%安7.71%靶9.06%笆29.39%版44.31%絆38.71%斑主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率跋31.93%半39.41%靶38.89%扒40.33%奧40.62%翱40.74%艾成本費(fèi)用利潤(rùn)率澳

14、12.47%艾15.9%辦18.9%把34.9%扒37.8%白38.1%懊盈余現(xiàn)金保障倍皚數(shù)擺1.867氨2.311啊5.083襖2.535八0.549柏0.325背資本保值增值率奧1.24%礙2.88%跋9.68%霸25.39%壩30.14%唉37.91%癌從上表數(shù)據(jù)中可霸以看到，杭汽輪壩這幾年盈利能力唉一直呈上升趨勢(shì)爸，除盈余現(xiàn)金保奧障倍數(shù)指標(biāo)呈下叭降趨勢(shì)外，其作把各項(xiàng)指標(biāo)值都呈艾現(xiàn)遞增現(xiàn)像，特辦別是2004 = 1 * GB3 瓣拌：參見(jiàn)周曉蘇等唉編著：會(huì)計(jì)學(xué)埃，立信會(huì)計(jì)出隘版社2005年拔版，第378頁(yè)百。拜年至2006年矮，杭汽輪獲得了鞍一個(gè)飛速發(fā)展時(shí)壩期。當(dāng)然由于企稗業(yè)發(fā)展較快，相

15、襖應(yīng)的盈余現(xiàn)金保背障倍數(shù)呈下降趨靶勢(shì)。矮（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)壩狀況分析案資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是背指企業(yè)運(yùn)用資金襖的情況或者資金八周轉(zhuǎn)情況。好的擺資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況意凹味著企業(yè)在不增案加資金投入的情邦況下，能獲得更敗多的利潤(rùn)，資產(chǎn)俺流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)艾的償債能力及盈奧利能力都會(huì)比較伴好。當(dāng)然，資產(chǎn)版營(yíng)運(yùn)狀況不好的胺企業(yè)，表明企業(yè)襖管理還存在很多埃問(wèn)題。因此，資耙產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是企敖業(yè)投資者、債權(quán)敖人、管理者等利隘益相關(guān)者都密切骯關(guān)心的重要信息扮。下表是杭汽輪皚2001年至2壩006年資產(chǎn)營(yíng)把運(yùn)狀況指標(biāo)值：邦2001年胺2002年澳2003年翱2004年跋2005年奧2006年八總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率罷0.44斑0.50扒0.52背0

16、.7跋1.01伴1.03扳流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率耙0.63安0.73案0.74背0.95阿1.41百1.52岸存貨周轉(zhuǎn)率扒1.865翱1.578笆1.709捌2.213懊2.761皚2.795跋應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率吧1.595懊1.887扮2.571稗5.089佰6.054哀4.175氨根據(jù)財(cái)政部發(fā)布巴的企業(yè)績(jī)交評(píng)價(jià)啊標(biāo)準(zhǔn)值，大型通澳用設(shè)備制造企業(yè)疤資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況評(píng)斑價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所擺示 = 扒1 * GB半3昂 礙岸：芭項(xiàng)目板優(yōu)秀吧良好安平均扮較低岸較差巴總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拜0.7半0.6擺0.4阿0.3搬0.2把流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率版1.1熬0.9氨0.7板0.5跋0.3氨 比較上拌述兩表可以看到阿，杭汽輪自20拌03

17、年以來(lái)，經(jīng)白營(yíng)狀況得到很大皚的改善，到20扮05年已經(jīng)達(dá)到稗優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理企盎業(yè)行業(yè)中。隨著斑管理的不斷改善熬，企業(yè)在存貨及絆應(yīng)收帳款方面得叭到強(qiáng)化，使資本凹周轉(zhuǎn)比較快，特扒別是應(yīng)收帳款回癌收速度越快，發(fā)骯生壞帳損失的可八能性就越??；存板貨周轉(zhuǎn)率越高，澳企業(yè)存貨資金周爸轉(zhuǎn)越快，利潤(rùn)通搬常也越高，短期襖償債能力也越強(qiáng)襖。爸（三）償債能力挨狀況分析扒企業(yè)具有良好的翱?jī)攤芰?，銀行骯和金融機(jī)構(gòu)就愿板意為該企業(yè)提供拌貸款，債權(quán)人也巴愿意購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)拜債券，由此導(dǎo)致澳企業(yè)舉債融資比半較容易，相應(yīng)的癌資本成本也必然邦較低；另外由于搬企業(yè)面臨較低的班財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資斑者就會(huì)較多的持隘有該企業(yè)股票，爸從面促使公司股

18、板價(jià)上漲，也使股罷東受益；最后供岸應(yīng)商也比較容易爸提供商業(yè)信用，捌使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)拔更加順利?？梢?jiàn)凹，了解企業(yè)償債阿能力情況對(duì)于各拔方面的利益相關(guān)奧者都是至關(guān)重要芭的。還是先來(lái)看盎看杭汽輪200叭1年至2006罷年償債能力指標(biāo)疤值：壩2001年瓣2002年斑2003年叭2004年扮2005年伴2006年伴資產(chǎn)負(fù)債率礙29.3%盎33.4%半49.7%艾61.7%凹56.2%跋48.0%氨已盈利息倍數(shù)般1.526般1.571熬1.677敗2.718柏2.995哀3.061癌速動(dòng)比率敗1.87艾1.49叭1.08八0.91霸0.80吧0.98搬現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比霸率氨75.9%安61.9%案49.3%拔

19、48.4%案28.3%艾17.7% = 1 * GB3 搬板：參見(jiàn)周曉蘇等骯編著：會(huì)計(jì)學(xué)拜，立信會(huì)計(jì)出耙版社2005年把版，第375頁(yè)襖從上表的數(shù)據(jù)可鞍見(jiàn)，杭汽輪從2熬004年開(kāi)始飛疤速發(fā)展后，特別哀是企業(yè)在200埃3年10月將所捌持有的7000辦萬(wàn)股罷“跋發(fā)起人國(guó)家股佰”皚質(zhì)押給上海浦東阿發(fā)展銀行杭州分拌行中山支行，以版換取質(zhì)權(quán)人向出拜質(zhì)人連續(xù)提供最傲高總金額不超過(guò)頒人民幣一億元的背信用貸款 = 1 * GB3 敖吧。相應(yīng)的企業(yè)資哎產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)，板在2004年達(dá)皚到最高水平61絆.7%，隨后隨柏著企業(yè)收益的快百速增長(zhǎng)，這一比吧率呈下降趨勢(shì)，扮在企業(yè)負(fù)債承受巴范圍內(nèi)利用負(fù)債哎利息免稅可以提百高

20、企業(yè)稅后收益懊。這一結(jié)果可以柏從已盈利息倍數(shù)安上看出來(lái)，從2傲004年開(kāi)始，藹已盈利息倍數(shù)每扳年都遞增，在2安006年達(dá)到已扳盈利息倍數(shù)3.奧0的水平；再?gòu)陌熏F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比癌率上看，到20頒06年已經(jīng)下降氨到17.7%水阿平。這些都說(shuō)明辦企業(yè)在具有很強(qiáng)伴的負(fù)債償還能力瓣，在利用負(fù)債來(lái)埃提高稅后收益還稗有很大的空間。版（四）發(fā)展能力哎狀況分析扮會(huì)計(jì)報(bào)表是對(duì)企芭業(yè)過(guò)去某一段時(shí)邦間內(nèi)經(jīng)營(yíng)工作的凹總結(jié)，對(duì)于會(huì)計(jì)爸信息使用者來(lái)講昂，掌握和了解會(huì)八計(jì)信息的主要目敖的，是為現(xiàn)在和奧將來(lái)的決策提供敖信息支持。因此般，過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成唉果固然重要，但皚是這些使用者更哎關(guān)心企業(yè)未來(lái)的背發(fā)展?jié)摿Α８鶕?jù)藹企業(yè)過(guò)去的業(yè)務(wù)挨

21、成果，能夠?qū)︻A(yù)按測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)鞍產(chǎn)生一定的參考傲作用。下表是杭矮汽輪2001年安至2006年發(fā)拜展能力狀況指標(biāo)礙值：搬2001年胺2002年辦2003年絆2004年跋2005年案2006年佰銷(xiāo)售增長(zhǎng)率瓣16.04%耙12.75%耙34.94%靶122.27%矮97.56%班22.72%絆資本積累率稗1.32%叭2.98%把12.74%吧26.07%斑31.08%扒41.43%扮資本保值增值率稗1.24%案2.88%絆9.68%俺25.39%傲30.14%岸37.94%藹三年銷(xiāo)售平均增凹長(zhǎng)率百-頒-拜-胺50.1%唉81.0%埃75.3%芭根據(jù)財(cái)政部發(fā)布霸的企業(yè)績(jī)交評(píng)價(jià)爸標(biāo)準(zhǔn)值，大型通擺用設(shè)備制

22、造企業(yè)傲發(fā)展能力狀況評(píng)耙價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所白示 = 2 * GB3 埃半：疤項(xiàng)目傲優(yōu)秀稗良好癌平均稗較低熬較差笆銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（%搬）版30.5瓣20.5吧7.5百-5.1爸-20.5百三年銷(xiāo)售平均增埃長(zhǎng)率（%）把19.8斑11.4稗-1.0搬-7.5暗-19.6百比較上述兩表可隘以看到，自20傲03年以來(lái)，杭頒汽輪各項(xiàng)發(fā)展能把力指標(biāo)值開(kāi)始位靶于優(yōu)秀值之上。耙當(dāng)然隨著市場(chǎng)競(jìng)挨爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)飽稗和度以及企業(yè)生柏產(chǎn)力的飽和，銷(xiāo)芭售增長(zhǎng)率在20耙04年及200鞍5年獲得飛速增皚長(zhǎng)后，在200般6年步入正常增扒長(zhǎng)值。阿二、投資價(jià)值分矮析擺從一名普通的投俺資者角度出發(fā)，岸還要關(guān)心股利發(fā)啊放和未來(lái)股票價(jià)跋格。因?yàn)橹?/p>

23、付股耙利要靠獲利能力襖高的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，骯股票價(jià)格要靠市翱場(chǎng)對(duì)公司前景的壩估計(jì)。投資者購(gòu)把買(mǎi)股票是期望獲吧得報(bào)酬，報(bào)酬包熬括兩部分：（1鞍）、利用股票價(jià)昂差出售股票的獲案利（損失）；（愛(ài)2）、定期分配笆給股東的股利。熬衡量一只股票的哀投資價(jià)值主要從罷市 = 1 * GB3 骯拌：摘自杭汽輪2把004年年報(bào)第唉7頁(yè)。 = 2 * GB3 吧耙：參見(jiàn)周曉蘇等哀編著：會(huì)計(jì)學(xué)胺，立信會(huì)計(jì)出板版社2005年敖版，第377頁(yè)皚盈率、股利報(bào)酬巴率、每股賬面價(jià)啊值等三項(xiàng)指標(biāo)，百這次以11月1胺2日的市價(jià)為基拌礎(chǔ)進(jìn)行分析：傲市盈率：市盈率礙=每股市價(jià)/每鞍股收益 = 1 * GB3 哀奧=板19.63/1班.059

24、=18罷.5 辦 拌股利報(bào)酬率：股澳利報(bào)酬率=每股愛(ài)股利 = 2 * GB3 搬安/每股市價(jià)=0氨.5/19.6胺3=2.5% = 3 * GB3 俺埃2001年背2002年背2003年佰2004年隘2005年埃2006年襖每股賬面價(jià)值搬2.015拌2.075稗2.338般3.049頒4.107擺4.635芭杭汽輪2001芭年至2006年跋股利發(fā)放情況如胺下表所示：半2001年安2002年皚2003年扳2004年襖2005年啊2006年唉每股收益 = 4 * GB3 藹暗0.125奧0.158埃0.2百0.79白1.59跋1.51骯每股現(xiàn)金股利傲0.1皚0.1哎0.2邦0.7捌0.5搬0.5背

25、每股股票股利巴0傲0挨0瓣0敗0.3邦0.3啊現(xiàn)金股利支付率把80%皚63%皚100%罷89%邦31%佰33%盎人們通常用銀行骯利息率（或國(guó)債扳利息率）來(lái)計(jì)算熬和對(duì)比市盈率的頒合理性，現(xiàn)在國(guó)佰債利率大約耙5%癌，則對(duì)應(yīng)的市盈傲率為奧20翱倍。當(dāng)然市盈率芭越少就越好，可盎以看到杭汽輪的搬市盈率是比較合頒理的。當(dāng)然這只哀是某一時(shí)點(diǎn)上股跋價(jià)的市盈率。從矮下面股利發(fā)放情拌況可以看到，杭佰汽輪一直采取比奧較穩(wěn)定的現(xiàn)金分背紅政策，近兩年案增加股票股利分敖紅政策，而且股芭利發(fā)放率都一直凹很高。部分是因壩為杭汽輪是一家八大型國(guó)有企業(yè)，扳高現(xiàn)金分紅能給骯國(guó)家?guī)?lái)高收入爸。這六年的現(xiàn)金凹股利收入已經(jīng)達(dá)百到2.1元

26、每股啊，國(guó)家股現(xiàn)金紅敗利收入已經(jīng)超過(guò)藹2940000挨00元，遠(yuǎn)大于奧國(guó)家當(dāng)初投資額班1994858安00元。澳三、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及鞍發(fā)展方向分析案杭汽輪作為一家哀大型國(guó)有制造型鞍企業(yè)，其產(chǎn)品都笆是重型設(shè)備，應(yīng)襖用在石油、化工哎、電廠等大型項(xiàng)頒目方面，受?chē)?guó)家八宏觀經(jīng)濟(jì)政策的隘影響比較大，近傲兩年來(lái)，國(guó)家在扮基礎(chǔ)建設(shè)上投資哎比重比較大，特搬別是火電、石油澳化工等重工業(yè)行般業(yè)，這些給杭汽捌輪帶來(lái)2004吧年至2006年壩飛速發(fā)展的機(jī)會(huì)愛(ài)。汽輪機(jī)行業(yè)在柏中國(guó)加入世貿(mào)組耙織以前，是受?chē)?guó)拔家保護(hù)的一個(gè)重般工業(yè)行業(yè)，在技胺術(shù)引進(jìn)上工業(yè)汽安輪機(jī)只有杭汽輪罷一家引進(jìn)德國(guó)西背門(mén)子技術(shù)，發(fā)電八用大型汽輪機(jī)廠皚家有哈爾濱

27、汽輪扒機(jī)廠、上海汽輪拌機(jī)廠、東方汽輪伴機(jī)廠、武漢汽輪擺機(jī)廠等多家汽輪扮機(jī)制造廠家，可暗以看出，杭汽輪絆在技術(shù)一直處于按獨(dú)家龔斷競(jìng)爭(zhēng)地罷位。這也給杭汽瓣輪帶來(lái)高的銷(xiāo)售暗利潤(rùn)率、毛利率絆、總資產(chǎn)報(bào)酬率扳等創(chuàng)造不可缺少爸的條件。在20昂03年10月聶擺忠海接任方文出挨任杭汽輪董事長(zhǎng)靶，大膽的提出年邦產(chǎn)值翻番目標(biāo)，八以及集團(tuán)產(chǎn)值沖邦百億目標(biāo)等經(jīng)營(yíng)扳口號(hào)，提高職工隘待遇，充分調(diào)動(dòng)白職業(yè)的積極性，熬這些都導(dǎo)致杭汽絆輪在2004年疤至2006年飛哎速發(fā)展。扒杭汽輪作為一家阿大型重工業(yè)企業(yè)罷，其哀大班06績(jī)指標(biāo)愿意藹為該企業(yè)提供貸拜款，債權(quán)人也愿礙意購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)債案券。 皚 暗 氨 皚 捌 懊 搬 半 背 背

28、扮 凹 胺 稗生產(chǎn)周期都在一壩年以上，這兩年唉的高銷(xiāo) = 1 * GB3 半爸：摘自杭汽輪2疤006年年報(bào)第案6頁(yè)。 = 2 * GB3 敗哀：摘自杭汽輪2白006年年報(bào)第暗67頁(yè)。 = 3 * GB3 頒跋：2006年杭礙汽輪股利分配方敖案為每10股派翱送3股（含稅）唉，每10股派發(fā)疤現(xiàn)金紅利5元（胺含稅） = 4 * GB3 半芭：此處為單純計(jì)俺算結(jié)果，跟杭汽版輪年報(bào)上的每股芭收益值有出入。挨售額必然導(dǎo)致生斑產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)半成品的敗增加，直接反映絆在庫(kù)存額的變化背中；由于生產(chǎn)力扒的擴(kuò)張，企業(yè)大絆量購(gòu)進(jìn)新進(jìn)設(shè)備奧，在附注中的設(shè)熬備折舊、資產(chǎn)負(fù)癌債表中的折舊額辦等相關(guān)數(shù)據(jù)上都靶可以看到，相應(yīng)昂的設(shè)備成

29、新率都皚是呈遞增趨勢(shì)。藹由于國(guó)家基礎(chǔ)建啊設(shè)的完善，重型瓣工業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)白到飽和狀況，對(duì)搬汽輪機(jī)的需求也笆相應(yīng)的減少，直唉接導(dǎo)致汽輪機(jī)訂俺單數(shù)量的減少，癌反映在2006扳年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是按2005年銷(xiāo)售鞍增長(zhǎng)率的四分之八一不到；另外，斑隨著中國(guó)加入世矮貿(mào)組織后，汽輪白機(jī)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始按對(duì)外開(kāi)放，像G熬E、西門(mén)子、三礙菱等外資紛紛在按中國(guó)設(shè)廠，杭汽襖輪一直使用的是罷自1978年引胺進(jìn)西門(mén)子的三系安列工業(yè)汽輪機(jī)技癌術(shù)，西門(mén)子為了癌規(guī)避無(wú)償提供給鞍杭汽輪三系列技襖術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)笆開(kāi)發(fā)出六系列及暗七系列產(chǎn)品，西藹門(mén)子一旦在國(guó)內(nèi)巴建廠生產(chǎn)汽輪機(jī)壩，將使杭汽輪在皚技術(shù)、生產(chǎn)成本疤上等處于劣勢(shì)地班位。杭汽輪董事斑

30、會(huì)秘書(shū)俞昌權(quán)在霸2月6日致電昂21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)礙表達(dá)杭汽輪邦對(duì)西門(mén)子與武漢哀長(zhǎng)江動(dòng)力集團(tuán)合安資的強(qiáng)烈擔(dān)憂。氨這些都嚴(yán)重的影八響杭汽輪的競(jìng)爭(zhēng)巴實(shí)力及發(fā)展前景懊。這些促使杭汽氨輪加快跟日本三凹菱公司合資的步岸伐，由于日本三隘菱公司使用的汽背輪機(jī)生產(chǎn)技術(shù)不半同于西門(mén)子公司柏，因此跟日本三鞍菱合資要么購(gòu)買(mǎi)罷三菱技術(shù)，要么班成為三菱公司在百中國(guó)的生產(chǎn)基地凹。由于杭汽輪是矮在香港上市的B爸股，人民幣升值哎也對(duì)杭汽輪股票昂價(jià)格產(chǎn)生一定的盎影響。骯這些不利因素使懊得杭汽輪股價(jià)不疤是很高，但是杭敗汽輪作為一家大罷型國(guó)有企業(yè)，特皚別是國(guó)家對(duì)重工傲業(yè)行業(yè)的扶持，半有些重要項(xiàng)目要背求一定比例的國(guó)擺產(chǎn)率，再加上一爸些國(guó)防

31、工業(yè)的產(chǎn)巴品，都使得杭汽瓣輪在今后的生存昂不再成為問(wèn)題，澳特別是未來(lái)的五昂年之內(nèi)，杭汽輪啊還是一只贏利性半很強(qiáng)的績(jī)優(yōu)股，佰值得短期性投資瓣的股票。版題養(yǎng)785熬唉癌四、結(jié)論熬 前面阿只是對(duì)杭汽輪的霸一部分效績(jī)指標(biāo)埃進(jìn)行了分析，附挨錄中計(jì)算了許多埃別的分析指標(biāo)以盎供參考。詳細(xì)的把分析一家上市公澳司的財(cái)務(wù)報(bào)表，斑可以對(duì)企來(lái)過(guò)去拔、將來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)唉展?fàn)顩r進(jìn)行具體耙分析，并且能依疤據(jù)分析所需要的敖信息不同進(jìn)行側(cè)盎重點(diǎn)分析，利用扳分析后的數(shù)據(jù)信胺息以及報(bào)表中的板定性信息可以指笆導(dǎo)投資決策，當(dāng)盎然這些分析在短巴期內(nèi)應(yīng)用性不大疤，但作為一個(gè)中扮長(zhǎng)期性投資來(lái)說(shuō)瓣，購(gòu)買(mǎi)好的公司佰的股票并持有，氨就能像美國(guó)股神斑巴

32、菲特那樣，使隘自己的股票升值半很大；通過(guò)分析昂上市公司的財(cái)務(wù)叭報(bào)表，可以避免斑購(gòu)買(mǎi)一些經(jīng)營(yíng)困隘難，盈利狀況比案較差的垃圾股票八，避免不必要的胺損失；對(duì)于整體案性并購(gòu)?fù)顿Y來(lái)說(shuō)傲，分析公司的財(cái)案務(wù)報(bào)表就更加顯爸得必不可少了，盎對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分案析可以更加貼切艾的指導(dǎo)公司的并案購(gòu)及合并決策。絆 總之，扒對(duì)于一名理性的艾中長(zhǎng)期投資者來(lái)哀說(shuō)，分析上市公懊司的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)氨投資決策有著重疤要的指導(dǎo)意義。五、附錄柏杭汽輪各項(xiàng)比率盎計(jì)算結(jié)果搬項(xiàng)目把2001年稗2002年翱2003年稗2004年白2005年隘2006年稗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率巴0.45絆0.50阿0.52扒0.70澳1.01哀1.03搬凈資產(chǎn)收益率（襖%）百

33、6.22頒7.71熬9.06伴29.39辦44.31霸38.71稗成本費(fèi)用率（%爸）捌12.47暗15.88艾18.92唉34.89霸37.76昂38.14半貨幣資金周轉(zhuǎn)率哎1.944百2.452般2.296扒2.533斑4.541昂8.723罷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率氨1.595斑1.887壩2.571安5.089啊6.054澳4.175埃存貨周轉(zhuǎn)率懊1.865骯1.578扮1.709靶2.213班2.761翱2.795案銷(xiāo)售毛利率（%按）唉31.93斑39.41礙38.89瓣40.33背40.62伴40.74八固定資產(chǎn)成新率笆（%）癌35.51矮41.62按41.06埃46.28絆50.78稗60.49靶流動(dòng)比率靶2.51靶2.12扒1.43挨1.24壩1.