基于價值評估視角下的EVA調(diào)整事項研究

1、基于價值評估視角下的EVA調(diào)整事項研究摘要eva作為一種基于價值的管理理念和方法逐漸為實務(wù)界所認(rèn)識和認(rèn)同,并作為一種新的公司治理和業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn),在全球范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。但eva的理念與公認(rèn)會計準(zhǔn)那么存在許多差異,需要將按照公認(rèn)會計準(zhǔn)那么編制的報表進(jìn)展調(diào)整以得出科學(xué)的eva。本文從公司價值評估的角度,對eva調(diào)整事項進(jìn)展了深化的討論。關(guān)鍵詞eva；調(diào)整事項；價值評估1eva調(diào)整事項的調(diào)整原因及原那么由于財務(wù)報表是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制和慎重原那么根底上的,因此會計利潤與eva之間的差距,來源于傳統(tǒng)經(jīng)營形式中經(jīng)營者和所有者的統(tǒng)一所造成會計行業(yè)極端保守的傾向(采用慎重性原那么、重要性原那么等)。在正確計算經(jīng)

2、營利潤和必要的資金回報率方面,會計制度存在很大的缺乏。從會計開展以及經(jīng)濟(jì)開展過程中所發(fā)生的演變看,這些缺乏源于會計報表及會計準(zhǔn)那么所處的角度,即為了保護(hù)債權(quán)人的利益。而債權(quán)人關(guān)心的利益與所有者和管理者有很大的不同,債權(quán)人更為關(guān)心的是假如借款人破產(chǎn),他們能否得到足夠的財產(chǎn)以補(bǔ)償貸款損失,因此會計報表是按照“為企業(yè)料理后事來描繪公司狀況的。但是從eva存在和產(chǎn)生原因看,其所處的角度是管理者和所有者,為了最大化所有者權(quán)益同時正確衡量經(jīng)營管理者為企業(yè)作出的奉獻(xiàn)。由于角度和思維方式不一樣,其要求就有所不同,根據(jù)傳統(tǒng)會計準(zhǔn)那么的內(nèi)容和條件來計算eva就會產(chǎn)生誤差和矛盾,因此必須對會計準(zhǔn)那么中不適應(yīng)eva的

3、內(nèi)容進(jìn)展調(diào)整和糾正。sternsteart公司提到的可能對稅后凈營業(yè)利潤(以美國的公認(rèn)會計準(zhǔn)那么編制的)調(diào)整的工程多達(dá)160余項。該公司確定eva調(diào)整工程的調(diào)整原那么是：一方面考慮eva作為外部評價指標(biāo)時應(yīng)該做的調(diào)整,另一方面考慮eva在應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)部,統(tǒng)一經(jīng)理層與股東的利益時應(yīng)該做的調(diào)整?？紤]的調(diào)整原那么主要有：易理解性、可獲得性、重要性、可影響性、現(xiàn)金收支等原那么?？紤]到我國資本市場的特殊性、上市公司信息披露的準(zhǔn)確性和完備性、會計調(diào)整的可操作性等因素,假如單純從外部評價指標(biāo)來看,即將eva單純應(yīng)用于我國的上市公司價值評估,筆者認(rèn)為在理論中選擇調(diào)整工程時遵循的原那么有以下幾點(diǎn)：(1)可獲得性

4、原那么：會計工程的調(diào)整必須結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)行的企業(yè)會計準(zhǔn)那么,需要調(diào)整的會計工程的數(shù)據(jù)應(yīng)該是可以從公開的財務(wù)報表中獲得的,而不是主觀估算的；(2)相關(guān)性原那么：通過調(diào)整應(yīng)該可以有效降低公司的盈余管理,使得eva更能真實、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；(3)重要性原那么：調(diào)整的會計工程涉及金額應(yīng)該較大,或者假如不調(diào)整就會嚴(yán)重扭曲公司的真實情況；(4)效益性原那么：假如調(diào)整工程過多,不但增加了工作負(fù)擔(dān),同時也是對資源的一種消耗,調(diào)整時必須考慮操作簡單性與結(jié)果準(zhǔn)確性之間的平衡。2價值評估視角下eva需要調(diào)整的會計事項以下六項會計事項,符合前述四項調(diào)整原那么,應(yīng)該進(jìn)展調(diào)整：2.1商譽(yù)對于商譽(yù)的會計處理,每個國家

5、有所不同。根本的處理方法有兩種：一種是將商譽(yù)資本化,并在預(yù)計的受益年限內(nèi)攤銷；另一種做法是將商譽(yù)作為當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤。從eva的角度看,這兩種處理方式都是對企業(yè)凈營業(yè)利潤的一種扭曲。根據(jù)eva原理,不應(yīng)對商譽(yù)進(jìn)展攤銷或費(fèi)用化處理。如已經(jīng)對商譽(yù)進(jìn)展攤銷或費(fèi)用化,在調(diào)整時就將以往的累計攤銷或費(fèi)用化金額加回到投入資本中,同時把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤。這樣稅后凈營業(yè)利潤就不會受商譽(yù)攤銷或費(fèi)用化的影響,鼓勵管理層進(jìn)展有利于企業(yè)長遠(yuǎn)開展的購并活動。筆者認(rèn)為,這種調(diào)整是合理的,因為：第一,商譽(yù)之所以產(chǎn)生,主要是與被購并公司的地理位置、信譽(yù)、經(jīng)歷、消費(fèi)效益和竅門、市場地位等有關(guān),這些都可看做近似永久性

6、資產(chǎn),不宜分期攤銷或費(fèi)用化；第二,商譽(yù)攤銷作為期間費(fèi)用或直接費(fèi)用化會抵減當(dāng)期利潤,影響管理者的短期業(yè)績,但實際上管理者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營失誤,利潤的降低只是由于會計處理的問題而造成的。因此,對商譽(yù)進(jìn)展調(diào)整是必要的。商譽(yù)及其攤銷的相關(guān)數(shù)據(jù)信息可以從財務(wù)報表附注中獲得。就我國而言,2022年以前的舊準(zhǔn)那么規(guī)定商譽(yù)等無形資產(chǎn)應(yīng)按直線進(jìn)展攤銷；新準(zhǔn)那么取消了直線攤銷法,改用公允價值法(在新準(zhǔn)那么中,商譽(yù)不屬于無形資產(chǎn),單列),對企業(yè)合并形成的商譽(yù),要求每年至少進(jìn)展一次減值測試,并結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)組和資產(chǎn)組組合進(jìn)展測試。在eva會計調(diào)整時,雖然不管是攤銷還是計提減值,最后結(jié)果都一樣,即商譽(yù)要以它的原始價值保存在

7、資產(chǎn)負(fù)債表上,但是,在會計調(diào)整的過程中還是要對商譽(yù)到底是攤銷還是計提減值進(jìn)展區(qū)分。2.2研發(fā)費(fèi)用會計準(zhǔn)那么對研發(fā)費(fèi)用的處理方法一般是全部計入當(dāng)期損益,而此類費(fèi)用對公司將來和長期開展具有持續(xù)的、重要的影響,發(fā)揮效應(yīng)的期限并非只是費(fèi)用發(fā)生的會計期間,將其全部計入當(dāng)期損益顯然不盡合理。因此,計算eva時所做的調(diào)整就是將研發(fā)費(fèi)用資本化,并按一定受益期限攤銷。即將已費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用加回到稅后凈經(jīng)營利潤中去,并將資本化研發(fā)費(fèi)用本期攤銷額從稅后凈經(jīng)營利潤中扣除,同時將沒有攤銷的研發(fā)費(fèi)用計入資本投入總額。將研發(fā)費(fèi)用一次性計入當(dāng)期費(fèi)用實際上是否認(rèn)了研發(fā)費(fèi)用對企業(yè)將來開展所起的重要作用,而僅僅把它與一般的期間費(fèi)用

8、等同起來,這容易打擊管理層對此類費(fèi)用投入的積極性,特別是在效益不好的年份和管理人員即將退休的前幾年尤為明顯,這不利于公司長期開展。eva計算時的調(diào)整可以使上述缺陷得到改觀。因此,eva對研發(fā)費(fèi)用的調(diào)整是可取的。就我國而言,舊準(zhǔn)那么規(guī)定企業(yè)自行開發(fā)的無形資產(chǎn)所發(fā)生的研究和開發(fā)費(fèi)用,應(yīng)于發(fā)生時確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用。新準(zhǔn)那么對研究開發(fā)費(fèi)用的費(fèi)用化進(jìn)展了修訂,研究費(fèi)用仍然是費(fèi)用化處理,但進(jìn)入開發(fā)過程中的費(fèi)用假如符合相關(guān)條件,就可以資本化。按eva會計調(diào)整要求,應(yīng)對所有研發(fā)費(fèi)用資本化,并在一定期間攤銷。新準(zhǔn)那么背景下只需對研究費(fèi)用以及未資本化的開發(fā)費(fèi)用進(jìn)展資本化即可。但難題是根據(jù)新會計準(zhǔn)那么的規(guī)定,企業(yè)并沒有

9、法定義務(wù)披露此類費(fèi)用,它的相關(guān)數(shù)據(jù)資料較難獲齲有一條途徑是已有h股的上市公司,根據(jù)香港財務(wù)報告準(zhǔn)那么編制的報告中有研究費(fèi)用的披露內(nèi)容。2.3各種會計準(zhǔn)備會計準(zhǔn)那么出于慎重性的原那么,要求企業(yè)為將來可能發(fā)生的損失預(yù)先提取各種會計準(zhǔn)備,準(zhǔn)備金的余額抵減對應(yīng)的資產(chǎn)工程,余額的變化計入當(dāng)期損益。雖然提取各種準(zhǔn)備金可以防止資產(chǎn)的虛增導(dǎo)致企業(yè)利潤的虛增,同時保證企業(yè)財務(wù)資料的真實性。但對于公司的管理層而言,這些準(zhǔn)備金并不真是公司當(dāng)期資產(chǎn)的減少,準(zhǔn)備金余額的變化也不真是當(dāng)期的費(fèi)用支出。提取準(zhǔn)備金的做法一方面低估了公司的投入資本總額,另一方面低估了公司的當(dāng)期利潤,不利于反映公司的真實贏利才能；同時,公司管理層

10、還有可能利用準(zhǔn)備金的會計處理平滑甚至操縱賬面利潤。因此,對各種準(zhǔn)備金進(jìn)展調(diào)整能更真實地反映出企業(yè)為創(chuàng)造價值而投入的資本和這些資本所創(chuàng)造的營業(yè)利潤,因此是合理的。在調(diào)整時,將準(zhǔn)備金賬戶的余額加回到投入資本總額中,同時將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化參加稅后凈營業(yè)利潤的計算。就我國而言,舊準(zhǔn)那么規(guī)定非流動資產(chǎn)計提準(zhǔn)備后,如價值上升,可以轉(zhuǎn)回準(zhǔn)備。新準(zhǔn)那么規(guī)定非流動資產(chǎn)已計提的準(zhǔn)備不允許轉(zhuǎn)回。這主要是為了防止利用準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回人為調(diào)節(jié)利潤的情況發(fā)生。國際會計準(zhǔn)那么規(guī)定資產(chǎn)準(zhǔn)備都可以轉(zhuǎn)回。因此,在我國計算eva而調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤時,原來是把當(dāng)期提取的準(zhǔn)備加回稅前營業(yè)利潤,或從稅前營業(yè)利潤中扣除當(dāng)期轉(zhuǎn)回的準(zhǔn)備；如今,

11、對于非流動資產(chǎn)只需考慮當(dāng)期提取的準(zhǔn)備即可,不需考慮轉(zhuǎn)回的準(zhǔn)備金。同理,在調(diào)整資本總額時,也只需考慮當(dāng)期提取的準(zhǔn)備金。2.4非常工程根據(jù)我國現(xiàn)行?企業(yè)會計準(zhǔn)那么?的相關(guān)規(guī)定,營業(yè)外收入和支出等最終將進(jìn)入企業(yè)的凈利潤,成為經(jīng)營成果的反映。而eva計算的是公司營業(yè)利潤,主要衡量的是公司資本的運(yùn)營效率。因此,在計算eva時剔除非常工程的影響是必要的。筆者認(rèn)為,將所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支剔除在eva的核算之外,可以保證最終核算結(jié)果真正反映公司的營業(yè)狀況,從而剔除非營業(yè)活動對管理層業(yè)績評判的影響。此外,通過該項調(diào)整,可以降低管理層通過非常手段如出售資產(chǎn)等進(jìn)展利潤操縱的時機(jī)。因

12、此,該項調(diào)整是合理的。2.5在建工程現(xiàn)行會計準(zhǔn)那么將在建工程列入準(zhǔn)固定資產(chǎn)范疇,而在計算eva時將其從資本投入中剔除。在建工程雖然有資金占用,但是工程尚未到達(dá)預(yù)定可使用狀態(tài),它并不能產(chǎn)生實際的經(jīng)濟(jì)效益,如將在建工程計入資本投入總額,會低估實際的經(jīng)營績效。調(diào)整能更準(zhǔn)確地反映管理層利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的才能,可以更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的經(jīng)營績效,所以該項調(diào)整是合理的。2.6遞延稅項當(dāng)公司采用資產(chǎn)負(fù)債表法進(jìn)展所得稅會計處理時,由于資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值和計稅根底之間的暫時性差異而影響的所得稅金額要作為遞延稅項處理。計算eva時對遞延稅項的調(diào)整是將遞延稅項的貸方余額加回到投入資本總額中,假如是借方余額那么

13、從資本總額中扣除。同時,當(dāng)期遞延稅項的變化參加稅后凈營業(yè)利潤中。一般來說,遞延稅項的最大來源是固定資產(chǎn)折舊。如許多公司在計算會計利潤時采用直線法,而在計算應(yīng)納稅所得時那么采用加速折舊法,從而導(dǎo)致折舊費(fèi)用確實認(rèn)出現(xiàn)暫時性差異。正常情況下,其結(jié)果是應(yīng)納稅所得小于會計利潤,形成遞延稅項負(fù)債,公司的納稅義務(wù)向后推延,這對公司是明顯有利的。而且,只要公司持續(xù)開展并且保持其設(shè)備的不斷更新,遞延稅項實際上會一直保持一個余額,因此它相當(dāng)于是一項企業(yè)永久性占用的資本。不調(diào)整遞延稅項會低估公司實際占用的資本,高估資本的經(jīng)營績效。綜上分析,這種調(diào)整更能真實地反映出企業(yè)為創(chuàng)造價值而投入的全部資本,因此是合理的。3價值

14、評估視角下eva不需要調(diào)整的會計事項以下四項會計事項,由于對其調(diào)整不符合前述討論的“可獲得性或“效益性原那么,在計算國內(nèi)公司eva時,不需要調(diào)整。3.1市場開拓費(fèi)用在現(xiàn)實中很多公司為建立新品牌、占領(lǐng)新市嘗擴(kuò)大市場份額、爭取新客戶而支出大量的市場開拓費(fèi)用。會計準(zhǔn)那么一般把這些支出全部從當(dāng)期收入中減去。這樣,一些有潛力的公司即使在以后年度會有很好的回報,但當(dāng)期的利潤會下降,從而影響了股價。這樣處理睬使管理層為了眼前更好看的利潤表而放棄有益的營銷支出。eva原理認(rèn)為不應(yīng)將此類支出一次性在發(fā)生時扣除,應(yīng)分期攤銷。就我國而言,確定eva時對營業(yè)利潤做這一調(diào)整存在以下兩個問題：第一,市場開拓費(fèi)用很難從公開

15、的會計報表中直接獲得。第二,此類費(fèi)用假如每年都發(fā)生,且金額保持相對穩(wěn)定,那么將其從報表中整理并進(jìn)展資本化不經(jīng)濟(jì)。綜上分析,eva對市場開拓費(fèi)用的調(diào)整不符合“可獲得性和“效益性原那么。在計算國內(nèi)上市公司eva時,對該工程可不做調(diào)整。3.2經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃往往不會直接反映在會計報表上,一般將經(jīng)營租賃的租金作為當(dāng)期費(fèi)用。eva原理認(rèn)為應(yīng)對經(jīng)營租賃進(jìn)展資本化處理,將經(jīng)營租賃的現(xiàn)值看做一項資產(chǎn),同時將將來應(yīng)支付的租金作為一項負(fù)債。因此在計算稅后凈經(jīng)營利潤時,應(yīng)將租金加回到利潤中去。假如計算eva時不將經(jīng)營租賃包含在投入資本中,企業(yè)管理層將傾向于租賃資產(chǎn)而不購置新資產(chǎn),以降低投入資本,增加eva。但是單純

16、將eva作為外部評價指標(biāo)考慮,投資者從外部對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)展評價時,調(diào)整前后對計算結(jié)果的影響并不大。此外,按照我國現(xiàn)行的?企業(yè)會計準(zhǔn)那么?,國內(nèi)上市公司披露的財務(wù)信息并不包括經(jīng)營租賃的內(nèi)容,難以獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。綜上分析,eva對經(jīng)營租賃的調(diào)整不符合“可獲得性和“效益性原那么。計算國內(nèi)上市公司eva時,對該會計工程不做調(diào)整更為適宜。3.3后進(jìn)先出法下的存貨儲藏在計算存貨發(fā)出本錢時可以采用后進(jìn)先出法,其主要做法是在存貨的流動中計算銷售和消耗的存貨本錢時,以最后收進(jìn)存貨本錢作為最先付出存貨本錢的原那么,依次類推,以確定本期付出存貨本錢和期末結(jié)存存貨本錢。一般的,后進(jìn)先出法會導(dǎo)致期末存貨價值低于市場價值

17、,使得存貨被占用的價值低估,特別是在物價持續(xù)上漲的情況下。計算eva時,為了能更準(zhǔn)確、更真實地反映發(fā)出存貨及結(jié)存存貨的價值,必需要對后進(jìn)先出法進(jìn)展調(diào)整,使期末存貨價值接近市值。eva原理要求企業(yè)在其財務(wù)報表的附注中列一項“后進(jìn)先出儲藏,其數(shù)額為存貨的賬面價值和現(xiàn)行本錢的差額。以此為根底做兩項調(diào)整：將儲藏金額加回到投入資本總額中,同時將后進(jìn)先出準(zhǔn)備的增減數(shù)計入稅后營業(yè)凈利潤中去。雖然這樣調(diào)整的存貨反映的是真實的經(jīng)濟(jì)事實,但是其應(yīng)用前提是對企業(yè)內(nèi)部的賬務(wù)處理非常理解,因此這一調(diào)整仍然是從在企業(yè)內(nèi)推行eva管理體系的角度考慮的。從國內(nèi)上市公司目前公布的會計信息來看,不符合“可獲得性原那么,這一調(diào)整并

18、不可行。就我國而言,舊存貨準(zhǔn)那么規(guī)定發(fā)出存貨可以采用后進(jìn)先出法,新準(zhǔn)那么取消了先進(jìn)先出法。這一方面是為了使存貨的實物流轉(zhuǎn)和本錢流轉(zhuǎn)相一致,另一方面是為了與國際會計準(zhǔn)那么趨同。如今,新準(zhǔn)那么取消了后進(jìn)先出法,上述會計調(diào)整也就不再需要了。3.4折舊與攤銷對于大多數(shù)公司而言,一般用直線法計提折舊、進(jìn)展攤銷。盡管實際折舊與直線折舊不完全一致,但其間的偏向缺乏以誤導(dǎo)決策。然而,對于擁有大量長期設(shè)備的公司來說,大多數(shù)長期設(shè)備在最初的幾年里貶值很少,隨著技術(shù)老化和物理損耗在最后的幾年里價值急劇下跌。假如對于這樣的公司,仍采用直線法來計算它的eva,將低估早期的內(nèi)部報酬率,高估后期的資產(chǎn)價值。sternsteart公司建議采用償債基金法提列折舊,每年定額提一筆基金,最初幾年的金額較小,最后幾年那么快速上升,期望能在資產(chǎn)使用屆滿時有足夠資金以重置資產(chǎn)。就效果上言,也較接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)