論促進(jìn)風(fēng)險投資的稅收政策．

1、論促進(jìn)風(fēng)險投資的稅收政策風(fēng)險投資是一個新興的產(chǎn)業(yè)，從某種意義上說，它在競爭中處于不利的地位，因此有必要對其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現(xiàn)行的企業(yè)所得稅、增值稅和個人所得稅、使我國的稅收制度有更利于風(fēng)險投資的開展。風(fēng)險投資是指在高風(fēng)險的情況下，向處于起步階段或開展初期、具有市場前景和風(fēng)險的高科技工程進(jìn)展的投資，是一種高風(fēng)險和高收益的長期投資，它不需要任何資本抵押和擔(dān)保，一般通過企業(yè)上市或收購、兼并獲得回報。從世界各國的理論經(jīng)歷可以看出風(fēng)險投資在拓展融資渠道、抑制高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化資金障礙、加快高技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開展等方面發(fā)揮了重要的作用，它是知識經(jīng)濟(jì)的重要

2、支持體系。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的力0快，為了進(jìn)步我國在世界市場上的競爭力，培育和開展風(fēng)險投資體系在我國具有非常重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。一、風(fēng)險投資在我國的開展及存在的問題我國的風(fēng)險投資事業(yè)是在改革開放以后才開展起來的。1985年，中央在關(guān)于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風(fēng)險較大的高科技工業(yè)可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經(jīng)濟(jì)特區(qū)作為第一批研究風(fēng)險投資可行性的調(diào)研地。9月，第一家專營風(fēng)險投資的全國性金融機(jī)構(gòu)中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng)公司)成立，1987年全國第一家風(fēng)險投資基金在深圳成立。20世紀(jì)90年代后期，我國的風(fēng)險投資事業(yè)進(jìn)入一個新的階段，一批超

3、大規(guī)模的風(fēng)險投資基金開始形成。國外的風(fēng)險投資資金也開始進(jìn)入我國，例如，中外合資的“北京太平洋優(yōu)聯(lián)風(fēng)險技術(shù)創(chuàng)業(yè)(BPTV)，它是美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)所屬的美國太平洋技術(shù)風(fēng)險基金會與北京市優(yōu)聯(lián)科技開展公司共同創(chuàng)辦的。該公司擁有注冊資金1000萬美元，投資總額達(dá)3000萬美元。與此同時，我國一些企業(yè)也開始積極地引進(jìn)外資，例如四通利方信息技術(shù)最初是在吸引500萬港幣種子貸金的根底上創(chuàng)立的，它經(jīng)過長期準(zhǔn)備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國際投資集團(tuán)、艾芬豪國際集團(tuán)等三家高科技風(fēng)險投資公司的650萬美元新投資。顯然，我國的風(fēng)險投資事業(yè)開展是比較快的，它在促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到積極作

4、用。但是，我們也看到，我國的風(fēng)險投資業(yè)只經(jīng)歷了較短的開展歷史，至今尚處于初始階段，還無法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的開展，風(fēng)險投資在開展中還存在大量的問題，其開展的主要障礙主要表如今：1風(fēng)險投資資金來源缺乏。據(jù)統(tǒng)計，2000年我國科技成果轉(zhuǎn)化需要的資金總額為12573億元，而實(shí)際僅投入資金18849億元，存在10688億元的缺口。2風(fēng)險投資主體單一。目前，我國許多風(fēng)險投資總會看到政府的身影，主角大多是政府，或者是帶有很明顯的行政色彩。3風(fēng)險投資人才極度缺乏，搞風(fēng)險投資既要有經(jīng)歷豐富的風(fēng)險資本家，又要有具備創(chuàng)新才能和創(chuàng)業(yè)管理才能的風(fēng)險企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)家。而我國這方面的人才還是比較匱乏的。二、我國現(xiàn)行稅收制

5、度不利于風(fēng)險投資事業(yè)的開展風(fēng)險投資的最明顯特征，即這種投資行為具有較高的失敗率。從一些興隆國家的有關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，它的失敗率平均在50以上。例如日本，1983年所進(jìn)展的26項(xiàng)重要投資中，有10項(xiàng)最后成功了，其余16項(xiàng)卻失敗了。另外根據(jù)美國權(quán)威雜志?風(fēng)險投資?登載的研究報告中對1969年至1985年承受了風(fēng)險投資的393家風(fēng)險企業(yè)進(jìn)展統(tǒng)計說明，有69的風(fēng)險企業(yè)當(dāng)初的投資在回收時翻了10倍，而投資收不回來的企業(yè)占60。正是由于風(fēng)險投資具有高風(fēng)險性，收益很不穩(wěn)定，與傳統(tǒng)投資相比處于不利的地位。而我國現(xiàn)行的稅收制度卻不利于風(fēng)險投資事業(yè)的開展，主要表如今以下方面：1從企業(yè)所得稅來看，主要存在兩個問題。首

6、先，風(fēng)險企業(yè)的無形資產(chǎn)(技術(shù)投入)投入比重大，資產(chǎn)更新?lián)Q代的時間短，而當(dāng)前折舊速度不夠快，往往是資產(chǎn)的自然壽命尚未到達(dá)就因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步而不得不被淘汰。其次，當(dāng)前的企業(yè)所得稅優(yōu)惠措施重產(chǎn)品和企業(yè)，輕研究開發(fā)過程，但風(fēng)險企業(yè)的研究開發(fā)費(fèi)用往往占企業(yè)支出的相當(dāng)大部分。2從增值稅來看，消費(fèi)型的增值稅不利于鼓勵投資。承受風(fēng)險投資的企業(yè)通常是高科技企業(yè)，一般都是知識密集型企業(yè)，尤其是軟件開發(fā)行業(yè)的風(fēng)險企業(yè)，其產(chǎn)品附加值高，銷售收入也較高；但由于它消耗的原料較少，而且由于技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)不能抵扣，所以風(fēng)險企業(yè)增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅額就低，因此事實(shí)上承受了比一股企業(yè)更高的增值稅負(fù)擔(dān)。3從個人所得稅來看，沒有年度抵扣制度，不利

7、于發(fā)揮風(fēng)險資金提供者的積極性。對于投資者來說，他們進(jìn)展投資必然希望獲得一個較高的收益，而風(fēng)險投資者的收益具有很高的不確定性，有的年可能會獲得很高的收益，而有的年度那么一無所獲，甚至要承受較大的虧損。而個人所得稅是累進(jìn)的，并且沒有虧損前轉(zhuǎn)或后轉(zhuǎn)的條款，顯然這非常不利于風(fēng)險投資者的經(jīng)營，在他們獲得較高收益時，他們要承受較高的個人所得稅邊際稅率，在虧損時那么只能完全自己消化，而虧損的情形對子風(fēng)險投資者來說又是經(jīng)常發(fā)生的。而且，國家對高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策，對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅方面的優(yōu)惠。轉(zhuǎn)貼于論文聯(lián)盟.ll.三、我國應(yīng)該制定促進(jìn)風(fēng)險投資事業(yè)的稅收政策從理論上講，稅收政策的制定者在

8、設(shè)計稅收制度時，必須考慮稅收的兩個根本原那么，即公平原那么與效率原那么。筆者認(rèn)為，從稅收原那么的角度出發(fā)，我國應(yīng)該制定促進(jìn)風(fēng)險投資的稅收政策，它既有必要性又有現(xiàn)實(shí)可能性。稅收效率原那么要求稅收制度的設(shè)計應(yīng)該有利于進(jìn)步資源在全社會配置的效率，從而進(jìn)步整個社會的經(jīng)濟(jì)效率，目口通過稅收的征收，引導(dǎo)或促使資源從低效率部門流向高效率部門，并促進(jìn)人們更有效地利用現(xiàn)有資源，積極探究開發(fā)新資源，以此進(jìn)步全社會的勞動消費(fèi)率，促進(jìn)社會的進(jìn)步。對風(fēng)險投資施行優(yōu)惠的稅收政策，可以促進(jìn)風(fēng)險資金的形成，推動對高科技企業(yè)的投入，加快高技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，從而可以把資金引導(dǎo)到效率更高的部門，進(jìn)步整個社會的效益和效率，帶動整個國民

9、經(jīng)濟(jì)的開展。所以，從稅收效率的原那么來看，對風(fēng)險投資施行稅收鼓勵措施是可行的。四、我國促進(jìn)風(fēng)險投資的稅收政策措施選擇既然對風(fēng)險投資實(shí)行稅收優(yōu)惠政策既有必要性，又是實(shí)在可行的，那么，我們終究應(yīng)該采取什么樣的稅收鼓勵措施呢?筆者認(rèn)為，可以從以下三方面著手：首先，企業(yè)所得稅應(yīng)當(dāng)給予風(fēng)險投資適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠。企業(yè)所得稅是對企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營所得和其它所得依法征收的一種稅，它直接關(guān)系到企業(yè)凈收益的多少，影響著企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營活動的最終結(jié)果。風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險的投資活動，其收益也具有不確定性，因此，在對風(fēng)險投資適當(dāng)給予企業(yè)所得稅上的優(yōu)惠時，可以采取以下措施：(1)受風(fēng)險投資資金的企業(yè)在計提折舊時采取加速折舊的方法。高新

10、技術(shù)消費(fèi)部門是風(fēng)險投資的主要對象之一，它們所采用的消費(fèi)設(shè)備及技術(shù)更新速度大大高于傳統(tǒng)消費(fèi)部門，經(jīng)常在它們的自然壽命完畢之前就不得不被淘汰，因此，對于這類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采取加速折舊的方法計提折舊，以支持其技術(shù)開展。(2)允許把風(fēng)險投資的損失直接用于抵減其他投資的資本利得。風(fēng)險投資發(fā)生虧損的情況是很常見的，這項(xiàng)措施可以直接降低風(fēng)險投資的風(fēng)險，有利于增強(qiáng)風(fēng)險投資者進(jìn)展投資的愿望和信心。(3)對風(fēng)險投資者實(shí)行再投資減免政策。也即假設(shè)風(fēng)險投資者把從其風(fēng)險投資中獲得的收益再用于風(fēng)險投資，那么這部分收益應(yīng)當(dāng)免征所得稅。從理論上說，這項(xiàng)措施可以促進(jìn)新風(fēng)險投資行為的發(fā)生，加速風(fēng)險投資資金積累。(4)適當(dāng)降低風(fēng)險投資企

11、業(yè)的所得稅邊際稅率，或者實(shí)行所得稅的適當(dāng)減免。這是最直接的措施，也是最有效的措施，這樣做可以鼓勵小企業(yè)支付股利，從而促進(jìn)小企業(yè)的股票交易，增加小企業(yè)吸引權(quán)益資本的可能性。其次，結(jié)合風(fēng)險投資企業(yè)及被投資企業(yè)的特征，應(yīng)當(dāng)改革當(dāng)前增值稅的征稅方法，即由消費(fèi)型增值稅改革為消費(fèi)型增值稅。消費(fèi)型增值稅不允許把購入固定資產(chǎn)所含增值稅額作為進(jìn)項(xiàng)稅額去抵扣當(dāng)期的銷項(xiàng)稅額；收入型增值稅那么允許隨著固定資產(chǎn)的使用而分次把其所含增值稅額納入進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)展抵扣；而消費(fèi)型增值稅那么允許把購入固定資產(chǎn)所含增值稅額一次性地用于抵減當(dāng)期銷項(xiàng)稅額。顯然，消費(fèi)型增值稅對于新企業(yè)和消費(fèi)設(shè)備更新速度快的企業(yè)來說是一個有利條件。這也有利于

12、扶持風(fēng)險投資的開展，因?yàn)轱L(fēng)險投資企業(yè)大多投資于那些高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，相對而言，它們所投資的企業(yè)一般都是比較年輕的企業(yè)。再次，促進(jìn)風(fēng)險投資行為還要注意發(fā)揮風(fēng)險投資資金提供者和管理者的積極性，這主要從個人所得稅上人手。為了確保風(fēng)險投資者不至于在稅收上處于優(yōu)勢，可以采取一種求平均的方式，即對于投資于風(fēng)險行業(yè)所獲得的收益，在每年年末按其實(shí)際收益適用稅率預(yù)交個人所得稅，然后按照一定的期限(例如5年)確定該期限內(nèi)每年的平均收益，并根據(jù)這個平均收益選擇適用的邊際稅率。按照該稅率計算出風(fēng)險投資者在此期限內(nèi)(投資期限內(nèi))應(yīng)該繳納的稅款。而對于投資管理者，從某種意義上說，他們其實(shí)也在進(jìn)展投資，只不過他們所提供的不是貨幣資金，而是人力資本，他們代表了一種先進(jìn)的管理理念，表達(dá)了管理技能與資金的結(jié)合，世界上大多數(shù)國家都是對其進(jìn)展扶持的，因此，對他們的個人所得也應(yīng)該適當(dāng)照顧，給予一定的稅收優(yōu)惠，以促進(jìn)他們更好地進(jìn)展