融資融券業(yè)務(wù)必備辦法

1、融資融券業(yè)務(wù)手冊(cè)（提高篇） TOC o 1-4 h z u 一、融資融券知識(shí)介紹3(一)融資交易與融券交易3(二)融資融券交易相關(guān)負(fù)債講明3(三)關(guān)鍵知識(shí)與應(yīng)用41.保證金、折算率與保證金可用余額42.融資保證金比例、融券保證金比例43.維持擔(dān)保比例、警戒線與平倉(cāng)線54.講明6二、融資融券交易案例6(一)賬戶開(kāi)立及授信6(二)信用交易6(三)追保通知7(四)客戶補(bǔ)倉(cāng)81.以追加現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保證金證券的方式提高維持擔(dān)保比例82.以減少負(fù)債的方式提高維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為 T,則需滿足：8(五)強(qiáng)制平倉(cāng)8三、融資融券交易策略9(一)杠桿趨勢(shì)投資策略91.做多杠桿投資92.做空杠桿投

2、資9(二)套期保值策略91.對(duì)沖單只證券風(fēng)險(xiǎn)92.對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn)93.與ETF配合使用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)10(三)套利策略101.與股指期貨配合使用的套利策略102.與封閉式基金配合使用的套利策略103.與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略10(四)市場(chǎng)中性策略111.配對(duì)交易策略112.多因子策略11(五)與ETF配合策略111.ETF多空交易112.ETF多空組合123.ETF+股指期貨的“期現(xiàn)套利”124.ETF“T+0”操作12四、融資融券交易系統(tǒng)使用指引13(一)網(wǎng)上交易系統(tǒng)使用指引131.下載及安裝132.登錄133.要緊交易菜單功能介紹134.查詢功能菜單介紹16(二)金總管手機(jī)證券操作指引171.

3、使用前提172.下載及安裝173.登錄使用174.要緊功能介紹（以手機(jī)至強(qiáng)版iphone版界面為例）18五、融資融券交易常見(jiàn)問(wèn)題19(一)操作類問(wèn)題19Q1請(qǐng)問(wèn)當(dāng)天開(kāi)立的信用證券賬戶，何時(shí)能夠使用？能否當(dāng)天就提交擔(dān)保品？19Q2今日成功提交了證券做擔(dān)保品，但為何在信用賬戶里卻查不到相應(yīng)的持倉(cāng)？19Q3如何查詢我今日是否進(jìn)行了擔(dān)保品提交？可否撤單？19Q4若提交現(xiàn)金做為擔(dān)保品，可否直接將一般賬戶的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入到信用賬戶？20Q5信用賬戶在交易過(guò)程當(dāng)中，是否能夠任意提取現(xiàn)金或證券？20Q6做擔(dān)保證券返回時(shí)，是不是只能返回原來(lái)提交的擔(dān)保證券？20(二)交易類問(wèn)題20Q1什么緣故某一只股票無(wú)法進(jìn)行擔(dān)保品提

4、交？也無(wú)法在信用賬戶中一般買入？20Q2在保證金可用余額足夠的情況下，什么緣故無(wú)法在信用賬戶融資買入某只股票？20Q3在保證金可用余額足夠的情況下，什么緣故無(wú)法在信用賬戶融券賣出某只股票？20Q4當(dāng)日形成負(fù)債當(dāng)日償還，如何計(jì)息？次日償還又如何計(jì)息？21Q5當(dāng)日進(jìn)行融資買入或融券賣出托付，當(dāng)日未成交是否計(jì)息？21Q6當(dāng)日融資買入成交后顯示的負(fù)債金額與清算后的負(fù)債金額不同，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況，是否會(huì)多收利息？21Q7信用賬戶內(nèi)保證金的現(xiàn)金部分，是否會(huì)計(jì)算利息給客戶？21Q8當(dāng)日融券賣出時(shí)，總提示廢單，是什么緣故呢？21Q9廣發(fā)證券啟用的“融券賣出能夠當(dāng)天還券“的功能具體是什么？21Q10融券賣出時(shí)

5、形成了零股負(fù)債，買券還券時(shí)又不能買零股來(lái)還，是如何回事？21Q11假設(shè)今天是負(fù)債到期日，今天未償還負(fù)債，證券公司什么時(shí)候平倉(cāng)？22Q12假如賬戶維持擔(dān)保比例低于150%，需要做什么操作？若是低于130%，且不想并平倉(cāng)的話，又該如何處理？22融資融券知識(shí)介紹融資交易與融券交易融資交易融券交易定義融資交易：是指客戶向我司提供擔(dān)保品，借入資金買入證券的行為，交易時(shí)使用“融資買入”菜單。融券交易：是指客戶向我司提供擔(dān)保品，借入證券并賣出的行為，交易時(shí)使用“融券賣出”菜單。交易范圍只有在我司融資標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才可進(jìn)行融資交易。只有在我司融券標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才可進(jìn)行融券交易。交易限制價(jià)格限制

6、：交易規(guī)則限定，融券賣出不得低于現(xiàn)價(jià)。托付限制：只能使用“競(jìng)價(jià)托付”，不能使用“市價(jià)托付”。負(fù)債類型指成功“融資買入”形成的資金負(fù)債指成功“融券賣出”形成的證券負(fù)債負(fù)債償還方式賣券還款：交易時(shí)使用“賣券還款”菜單來(lái)賣出證券歸還資金負(fù)債。直接還款：交易時(shí)使用“直接還券”菜單，使用信用賬戶的現(xiàn)金直接歸還負(fù)債資金。買券還券：交易時(shí)使用“買券還券”菜單買入證券歸還負(fù)債。直接還券：交易時(shí)使用“直接還券”菜單，用信用賬戶持有的證券歸還負(fù)債。交易期限每筆融資交易期限最長(zhǎng)不能超過(guò)六個(gè)月。每筆融券交易期限最長(zhǎng)不能超過(guò)六個(gè)月。信用額度融資額度：我司授予的、客戶可進(jìn)行“融資買入”的資金額度。融券額度：我司授予的、客

7、戶可進(jìn)行“融券賣出”的證券額度。融資融券交易相關(guān)負(fù)債講明融資負(fù)債指客戶成功“融資買入”形成的資金負(fù)債。融券負(fù)債指客戶成功“融券賣出”形成的證券負(fù)債。利息負(fù)債指客戶成功“融資買入”或“融券賣出”后，依照融資年利率或融券年費(fèi)率計(jì)算的須向我司繳交的利息金額。費(fèi)用負(fù)債指客戶成功“融資買入”時(shí)，因信用賬戶保證金現(xiàn)金余額不足以抵扣交易傭金費(fèi)用、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)、其他稅費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)等金額形成的負(fù)債。其它負(fù)債指客戶成功“融券賣出”時(shí)，因信用賬戶保證金現(xiàn)金余額不足以抵扣的交易傭金費(fèi)用、經(jīng)手費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)等金額形成的負(fù)債，或賬戶現(xiàn)金余額不足以支付擔(dān)保證券劃轉(zhuǎn)費(fèi)用，或賬戶內(nèi)還款可用資金不足以透支方式償還融券對(duì)應(yīng)負(fù)債利息的，

8、計(jì)入其它負(fù)債 。關(guān)鍵知識(shí)與應(yīng)用保證金、折算率與保證金可用余額保證金：指客戶向我司融入資金或證券時(shí)，我司向客戶收取的一定比例的資金或證券。保證金能夠是現(xiàn)金，也能夠是經(jīng)我司認(rèn)可的可充抵保證金的證券?？沙涞直ＷC金證券的折算率：指可充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)，對(duì)其證券市值進(jìn)行折算的比率?，F(xiàn)金在計(jì)入保證金可用余額時(shí)不需折算。保證金可用余額：指客戶用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。 折算率在計(jì)算保證金可用余額時(shí)的應(yīng)用案例折算率在計(jì)算保證金可用余額時(shí)的應(yīng)用案例：某客戶已成功開(kāi)立信用賬戶，預(yù)備參與融

9、資融券交易，提交市值10萬(wàn)元的A證券至信用賬戶，則該證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額是多少？解答：假設(shè)A證券折算率為70%，則在該客戶提交的A證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額為7萬(wàn)元（10萬(wàn)70%=7萬(wàn)）。 假設(shè)A證券折算率為60%，則在該客戶提交的A證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額為7萬(wàn)元（10萬(wàn)60%=6萬(wàn)）。 結(jié)論要點(diǎn)：客戶持有的證券對(duì)應(yīng)的折算率越高，計(jì)算出來(lái)的信用賬戶保證金可用余額越高。融資保證金比例、融券保證金比例融資保證金比例是指客戶融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。公式為：融資保證金比例=保證金（融資買入數(shù)量買入價(jià)格）融券保證金比例是指客戶融券賣出時(shí)交

10、付的保證金與融券交易金額的比例。公式為：融券保證金比例=保證金（融券賣出數(shù)量賣出價(jià)格）實(shí)際應(yīng)用：阻礙融資融券交易金額的要素阻礙融資融券交易金額的要素案例一：某客戶有10萬(wàn)元的保證金可用余額，若該客戶想融資買入B證券，最多能融資買入的金額是多少？解答：假設(shè)B證券的融資保證金比例為80%，則：可融資買入金額=10萬(wàn)80%12.5萬(wàn)，即理論上，客戶用10萬(wàn)元的保證金可用余額最多能夠融資買入12.5萬(wàn)元的B證券。假設(shè)B證券的融資保證金比例為70%，則：可融資買入金額=10萬(wàn)70%14.29萬(wàn)，即理論上，客戶用10萬(wàn)元的保證金可用余額最多能夠融資買入14.29萬(wàn)元的B證券。結(jié)論要點(diǎn)：在其它條件相等的情況

11、下，融資保證金比例越低，融資買入金額就越大，即保證金比例越低，客戶向我司融資、融券的規(guī)模就越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越高。案例二：某客戶的保證金可用余額由10萬(wàn)減少至8萬(wàn)元，若該客戶想融資買入B證券，在B證券的融資保證金比例為80%不變的情況下，理論上最多能融資買入的金額是多少？ 解答：在10萬(wàn)保證金可用余額情況下：可融資買入金額10萬(wàn)80%12.5萬(wàn)；在8萬(wàn)保證金可用余額情況下：可融資買入金額=8萬(wàn)80%10萬(wàn)結(jié)論要點(diǎn)：客戶的保證金可用余額從10萬(wàn)減少至8萬(wàn)時(shí)，可融資買入金額由12.5萬(wàn)減少至10萬(wàn)，可見(jiàn)，在融資保證金比例及其它相等條件下，客戶的保證金可用余額越大，其所能融資買入的金額就越大，融券賣

12、出亦然。維持擔(dān)保比例、警戒線與平倉(cāng)線維持擔(dān)保比例：指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例。計(jì)算公式為：維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用)警戒線：當(dāng)維持擔(dān)保比例值等于150%時(shí)，稱為警戒線，若客戶維持擔(dān)保比例低于警戒線時(shí)，我司將提醒客戶適時(shí)追加保證金。 平倉(cāng)線：當(dāng)維持擔(dān)保比例值等于130%時(shí)，稱為平倉(cāng)線，當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線時(shí)，若客戶未按我司的通知要求在約定的時(shí)刻內(nèi)足額追加保證金的（須使維持擔(dān)保比例維持在150%及以上），我司有權(quán)對(duì)客戶信用賬戶中的擔(dān)保物行使強(qiáng)制平倉(cāng)權(quán)力。實(shí)際應(yīng)用：追保金額的計(jì)算追保金額的計(jì)算案例：某客戶信

13、用賬戶維持擔(dān)保比例在某交易日盤中跌破130%，接到我司的追保通知后，假設(shè)該客戶當(dāng)時(shí)賬戶的總資產(chǎn)為280萬(wàn)，總負(fù)債為200萬(wàn)，能夠通過(guò)什么方式使賬戶的維持擔(dān)保比例能夠達(dá)到150%，以幸免被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)？ 解答：方式一：追加保證金，追加的金額計(jì)算方法為：（280萬(wàn)+追加金額）200萬(wàn)150%，可得追加金額為20萬(wàn)?？蛻艨赊D(zhuǎn)入至少20萬(wàn)的現(xiàn)金，或提交至少20萬(wàn)市值的股票。方式二：自主了結(jié)部分負(fù)債，負(fù)債的減少金額計(jì)算方法為：280萬(wàn)（200萬(wàn)減少的負(fù)債金額）150%，可得須減少的負(fù)債金額至少為13.3，即客戶可了結(jié)至少約13.3萬(wàn)的負(fù)債。講明以上案例僅為更好地講明關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)及計(jì)算方法，所舉例子均忽略利息

14、、交易費(fèi)用等；所有數(shù)值均為理論值，關(guān)于折算率、保證金比例均以實(shí)際操作中證券公司公布為準(zhǔn)。融資融券交易案例為了讓客戶詳盡了解融資融券交易當(dāng)中信用賬戶的保證金可用余額、維持擔(dān)保比例的變化情況，及可能發(fā)生的追保、補(bǔ)倉(cāng)、強(qiáng)制平倉(cāng)等情況，特作以下案例加以講明。案例的計(jì)算及應(yīng)用基于假設(shè)擔(dān)保證券折算率均為70%、融資融券保證金比例均為50%、忽略利息和費(fèi)用的基礎(chǔ)上。賬戶開(kāi)立及授信某客戶向廣發(fā)證券某營(yíng)業(yè)成功申請(qǐng)并開(kāi)立了融資融券信用賬戶，通過(guò)融資融券三方存管銀行轉(zhuǎn)入了500萬(wàn)元現(xiàn)金至信用賬戶，從一般賬戶成功提交了市價(jià)為10元的A證券50萬(wàn)股至信用賬戶。我司依照客戶的金融資產(chǎn)、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保品提交等情況，授予客戶

15、1200萬(wàn)元的融資融券額度。此狀態(tài)下客戶保證金可用余額為：500萬(wàn)元+50萬(wàn)股10元70%850萬(wàn)元信用交易假設(shè)客戶在某日進(jìn)行以下操作：操作一：操作一：該客戶以40元的價(jià)格成功融資買入B證券25萬(wàn)股：該筆交易占用的保證金為：25萬(wàn)股40元50%融資保證金比例500萬(wàn)元保證金可用余額850萬(wàn)元500萬(wàn)元350萬(wàn)元融資負(fù)債金額25萬(wàn)股40元1000萬(wàn)元維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用賬戶內(nèi)的證券市值）（融資買入金額+融券賣出數(shù)量市價(jià)+利息及費(fèi)用）（500元+500萬(wàn)元A證券市值+1000萬(wàn)元B證券市值）融資買入金額1000萬(wàn)元200%操作二：操作二：該客戶以自有現(xiàn)金500萬(wàn)元一般買入價(jià)格為5元的C證券10

16、0萬(wàn)股，操作完成后：保證金可用余額為A證券市值折算率+C證券市值折算率B證券交易占用的保證金500萬(wàn)元70%+500萬(wàn)元70%500萬(wàn)元200萬(wàn)元維持擔(dān)保比例（500萬(wàn)元A證券市值+1000萬(wàn)元B證券市值+500萬(wàn)元C證券市值）融資買入金額1000萬(wàn)元200%操作三：操作三：該客戶以10元的價(jià)格融券賣出40萬(wàn)股證券D，該筆交易占用的保證金為：40萬(wàn)股10元50%融資保證金比例200萬(wàn)元保證金可用余額為A證券市值折算率+C證券市值折算率B證券交易占用的保證金D證券交易占用的保證金500萬(wàn)元70%+500萬(wàn)元70%500萬(wàn)元200萬(wàn)元0萬(wàn)元維持擔(dān)保比例（500萬(wàn)元A證券市值+1000萬(wàn)元B證券市值

17、+500萬(wàn)元C證券市值+融券賣出D證券返還的400萬(wàn)現(xiàn)金）（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)10元）171%至“操作三”結(jié)束時(shí)，客戶信用賬戶的保證金可用余額為零。盡管我司授予該客戶的融資融券額度為1200萬(wàn)，客戶僅占用了700萬(wàn)的額度，剩余的未用額度為500萬(wàn)，但因客戶的保證金可用余額為零，剩余的額度已不可用。追保通知假設(shè)一個(gè)月后，客戶信用賬戶中的股票價(jià)格發(fā)生了以下變化，詳見(jiàn)下表：證券名稱股數(shù)（萬(wàn)股）原價(jià)（元）現(xiàn)價(jià)（元）最新市值（萬(wàn)元）備注證券A50108400證券B254030750證券C10054400現(xiàn)金400融券賣出所得現(xiàn)金合計(jì)：1950情況一：假設(shè)現(xiàn)在證券D的市價(jià)為8元，

18、則賬戶的維持擔(dān)保比例 為：維持擔(dān)保比例1950萬(wàn)元（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)8元）147.7%。現(xiàn)在賬戶維持擔(dān)保比例低于150%，我司將發(fā)送短信及郵件通知該客戶適時(shí)追加擔(dān)保品?？蛻艨梢勒兆陨淼呢?cái)務(wù)情況安排適時(shí)追加擔(dān)保品。情況二：假設(shè)現(xiàn)在證券D的市價(jià)為13元，則賬戶的維持擔(dān)保比例為：維持擔(dān)保比例1950萬(wàn)元（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)13元）128%現(xiàn)在賬戶維持擔(dān)保比例低于130%，我司將立即發(fā)出補(bǔ)倉(cāng)通知，通知該客戶其賬戶維持擔(dān)保比例已低于平倉(cāng)線，需在約定的時(shí)刻內(nèi)及時(shí)追加擔(dān)保品或減少部分負(fù)債使維持擔(dān)保比例不低于150%，否則將其賬戶將面臨被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻粞a(bǔ)

19、倉(cāng)當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，在接到補(bǔ)倉(cāng)通知后，需在與我司約定的時(shí)刻內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)，使賬戶維持擔(dān)保比例不低于150%。補(bǔ)倉(cāng)方式：以追加現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保證金證券的方式提高維持擔(dān)保比例設(shè)需追加的金額為Y，則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用)（1950萬(wàn)元+Y）（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)13元）150%，計(jì)算可得：Y=330萬(wàn)元結(jié)論：該客戶需轉(zhuǎn)入至少330萬(wàn)元的現(xiàn)金或同等市值的證券，可使其賬戶維持擔(dān)保比例大于150%，幸免被我司按規(guī)定對(duì)其賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。以減少負(fù)債的方式提高維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為T,

20、則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用)（1950萬(wàn)元）（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)13元T）150%，計(jì)算可得：T220萬(wàn)元結(jié)論：該客戶需通過(guò)負(fù)債還款或買券還券的方式減少約220萬(wàn)元的負(fù)債金額。強(qiáng)制平倉(cāng)在客戶賬戶如上述情況維持擔(dān)保比例低于130%的情況下，假設(shè)該客戶并未在約定的時(shí)刻內(nèi)追加擔(dān)保物，則我司將依照合同的約定對(duì)其信用賬戶實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。通過(guò)減少客戶負(fù)債的方式提高客戶賬戶的維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為T,則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及

21、費(fèi)用)（1950萬(wàn)元）（融資買入金額1000萬(wàn)元+40萬(wàn)股證券D市價(jià)13元T）150%，計(jì)算可得：T220萬(wàn)元我司將在客戶賬戶維持擔(dān)保比例150%時(shí)將停止平倉(cāng)。結(jié)論：證券公司強(qiáng)制平倉(cāng)采取的以減少負(fù)債方式計(jì)算出的需減少的金額，與客戶自主減少負(fù)債的金額計(jì)算方法相同。不同是的，強(qiáng)制平倉(cāng)非客戶自主操作，客戶無(wú)法決定以什么價(jià)位平出哪一只證券，只能被動(dòng)地同意強(qiáng)制平倉(cāng)的結(jié)果。融資融券交易策略杠桿趨勢(shì)投資策略 由于融資融券業(yè)務(wù)實(shí)行保證金交易，且能夠證券充抵保證金，因此能夠發(fā)揮資金杠桿的作用。融資融券本身有隱含日內(nèi)交易的可行性，因此融資融券業(yè)務(wù)的推出關(guān)于趨勢(shì)投資者來(lái)講豐富了投資方式，在正確趨勢(shì)推斷的前提下能夠獲

22、得更高的投資收益和投資效率。 做多杠桿投資客戶可全部買入標(biāo)的證券，并以此充抵保證金，融資買入更多的標(biāo)的證券。假設(shè)標(biāo)的證券折算率全部為65%，保證金比例為50%的情況下，正向杠桿投機(jī)的最大杠桿比例可達(dá)到2.3倍。做空杠桿投資客戶能夠買入國(guó)債等固定收益類資產(chǎn)充抵保證金，或直接以現(xiàn)金作為保證金，融券賣空標(biāo)的證券。假設(shè)國(guó)債的折算率為95%，現(xiàn)金的折算率為100%，保證金比例為50%的情況下，融券賣空最大能夠達(dá)到的杠桿為1.9倍或2倍。套期保值策略對(duì)沖單只證券風(fēng)險(xiǎn) 假設(shè)客戶持有某只股票，如該股票屬于標(biāo)的證券的條件下，為對(duì)沖該只股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，客戶只需要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。如該股票不屬于標(biāo)的證券，

23、客戶也能夠融券賣出與該股票相關(guān)系數(shù)較高的標(biāo)的證券。融券交易可幫組投資者實(shí)現(xiàn)T+0，若方向做對(duì)，可鎖定收益。應(yīng)用： 1）給客戶提供糾錯(cuò)的功能?？蛻鬞日在高位買入證券A，但當(dāng)日買入的證券不能夠當(dāng)日賣出。 若該股票同為融券標(biāo)的證券，投資者可在高位融券賣股數(shù)相等的證券A做對(duì)沖。客戶只需支付一天的融券費(fèi)用，就可鎖定損益。2）幫客戶實(shí)現(xiàn)T+0交易。 客戶推斷T日為單邊上漲行情，可在低位買入證券A，待行情上漲后在高位融券賣出股數(shù)相等的證券A，即可鎖定當(dāng)日收益，同時(shí)支付一天的融券費(fèi)用；客戶推斷T日為單邊下跌行情，可在高位融券賣出證券A，待行情下跌后在低位買券還券，亦可鎖定當(dāng)日收益。對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn) 所持組合中的

24、股票全部為融資融券標(biāo)的證券的情況下，融券賣出所有組合中的股票即可。組合中部分為融資融券標(biāo)的證券的情況下，方法之一是在股指期貨條件下，將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成指數(shù)組合，賣空指數(shù)；方法之二是賣空所有組合中為融券標(biāo)的的股票 。組合中的股票全部都不是融資融券標(biāo)的證券的情況下，可將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成與組合相關(guān)性較高的組合，并融券賣出那個(gè)組合。與ETF配合使用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)買入上證50股票、融券賣空50ETF基金（代碼：510050），以此來(lái)對(duì)沖融券的風(fēng)險(xiǎn)或買入上證50股票的風(fēng)險(xiǎn)。買入中小板股票、融券賣空中小板ETF基金（代碼：159902），以此來(lái)對(duì)沖融券的風(fēng)險(xiǎn)或買入中小板股票的風(fēng)險(xiǎn)。 套利策略 與股指期貨配合使

25、用的套利策略 正向套利：當(dāng)股指期貨價(jià)格高于期貨理論價(jià)格的無(wú)套利區(qū)間上界時(shí)，期價(jià)被高估，套利者能夠賣出期貨，同時(shí)按指數(shù)構(gòu)成比例買進(jìn)相應(yīng)數(shù)量的成分股，在期貨到期日結(jié)算就能夠獵取套利利潤(rùn)。 反向套利：當(dāng)股指期貨價(jià)格低于期貨理論價(jià)格的無(wú)套利區(qū)間下界時(shí)，期價(jià)被低估，套利者能夠買進(jìn)期貨，同時(shí)按指數(shù)構(gòu)成比例賣空相應(yīng)數(shù)量的成分股，在期貨到期日結(jié)算就能夠獵取套利利潤(rùn)。 與封閉式基金配合使用的套利策略 目前封閉式基金折價(jià)相對(duì)比較多，能夠借助融資融券交易實(shí)施套利活動(dòng)：選取折價(jià)封閉式基金構(gòu)建組合，計(jì)算出其相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的值，選取可融券標(biāo)的證券組合構(gòu)建值等于基金組合值，買進(jìn)所構(gòu)造封閉式基金組合，同時(shí)融券賣出所構(gòu)造組合標(biāo)的

26、證券，持有封閉式基金至到期日或封轉(zhuǎn)開(kāi)時(shí)刻，贖回或賣出封閉式基金組合并買券還券平倉(cāng)。（此操作只能選擇距離到期日在6個(gè)月左右的封閉式基金來(lái)運(yùn)作） 與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略案例：2011年11月14日工商銀行收盤價(jià)4.35元，工行轉(zhuǎn)債收盤價(jià)111.09元。工行轉(zhuǎn)債的最新轉(zhuǎn)換價(jià)格為3.970元。操作策略：若工行轉(zhuǎn)債的價(jià)格除以工行股票價(jià)格小于100/3.97，即小于25.18時(shí)?？蛻艨稍赥日融券賣出工商銀行25.18N股，同時(shí)以市場(chǎng)價(jià)格買入N張工行可轉(zhuǎn)換債券。T+1日將N張工行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成工行股票。T+2日做直接還券。在忽略交易傭金與融券費(fèi)率的前提下，可獲得一定比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 以上舉例因?yàn)楣ば修D(zhuǎn)債價(jià)格

27、111.09/工行股票價(jià)格4.35=27.98。大于25.18，因此暫不存在套利空間。案例：2011年11月14日工商銀行收盤價(jià)4.35元，工行轉(zhuǎn)債收盤價(jià)111.09元。工行轉(zhuǎn)債的最新轉(zhuǎn)換價(jià)格為3.970元。操作策略：若工行轉(zhuǎn)債的價(jià)格除以工行股票價(jià)格小于100/3.97，即小于25.18時(shí)?？蛻艨稍赥日融券賣出工商銀行25.18N股，同時(shí)以市場(chǎng)價(jià)格買入N張工行可轉(zhuǎn)換債券。T+1日將N張工行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成工行股票。T+2日做直接還券。在忽略交易傭金與融券費(fèi)率的前提下，可獲得一定比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 以上舉例因?yàn)楣ば修D(zhuǎn)債價(jià)格111.09/工行股票價(jià)格4.35=27.98。大于25.18，因此暫不存在套利空

28、間。 市場(chǎng)中性策略 市場(chǎng)中性策略是對(duì)沖基金中一種重要的投資策略，是結(jié)合衍生金融工具所形成的投資模式。該策略的原理是，在多頭和空頭同時(shí)進(jìn)行操作，努力對(duì)沖掉投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以獵取超額收益（ 收益即與市場(chǎng)不關(guān)聯(lián)的超額收益，要緊是由選股獵?。＿@種策略實(shí)際上與股票多/空倉(cāng)策略有些類似，但差異在于，多/空倉(cāng)策略并可不能完全的對(duì)沖掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理依照自身的主觀推斷會(huì)保留多頭或者空頭的頭寸，而市場(chǎng)中性在市場(chǎng)方向性選擇上則完全消除掉主觀的推斷，不賺取市場(chǎng)方向性波動(dòng)的鈔票，只獲得剔除市場(chǎng)波動(dòng)后的超額收益，也確實(shí)是講，組合本身是“中性”的。因此，該策略與市場(chǎng)的相關(guān)度也相對(duì)較低。常見(jiàn)的市場(chǎng)中性策略包括配

29、對(duì)交易策略和多因子策略： 配對(duì)交易策略配對(duì)交易策略是一種市場(chǎng)中性策略, 是指，假如不同證券價(jià)格之間長(zhǎng)期存在某種穩(wěn)定關(guān)系，一旦市場(chǎng)短期實(shí)際數(shù)值偏離這種關(guān)系達(dá)到一定程度，通過(guò)多空操作獵取價(jià)格回歸到穩(wěn)定狀態(tài)所產(chǎn)生收益 。具體的講,是指從市場(chǎng)上找出歷史股價(jià)走勢(shì)相近的股票進(jìn)行配對(duì),當(dāng)配對(duì)的股票價(jià)格差(Spreads)偏離歷史均值時(shí),則做空股價(jià)較高的股票同時(shí)買進(jìn)股價(jià)較低的股票,等待他們回歸到長(zhǎng)期均衡關(guān)系,由此賺取兩股票價(jià)格收斂的酬勞。多因子策略要緊是在全市場(chǎng)或者某一行業(yè)內(nèi)通過(guò)估值、盈利、財(cái)務(wù)質(zhì)量等差不多面因素構(gòu)建投資組合，買入價(jià)值被低估的股票，賣出不被看好股票。只要客戶關(guān)于股票相對(duì)強(qiáng)弱走勢(shì)推斷正確，客戶就

30、能夠賺鈔票。案例：案例：2011年10月21日，中國(guó)平安與中國(guó)人壽的收盤價(jià)分不為35元與14.92元，兩個(gè)股票價(jià)差為20.08元。客戶推斷中國(guó)平安股價(jià)相對(duì)中國(guó)人壽高估，而是融券賣出中國(guó)平安同時(shí)買入中國(guó)人壽，假設(shè)倉(cāng)位為1:1。2011年12月1日，中國(guó)平安與中國(guó)人壽的收盤價(jià)分不為37.18元與18.48，兩個(gè)股票價(jià)差為18.7元。價(jià)差縮小1.38元，客戶按此策略投資即可獲得一定的正收益。與ETF配合策略ETF多空交易2011年12月5日期，ETF納入融資融券標(biāo)的證券范圍。 ETF作為一種指數(shù)產(chǎn)品，其價(jià)格漲跌與其所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)差不多一致。因此，除了常規(guī)的長(zhǎng)期投資以外，憑借其交易費(fèi)用較低、資

31、金效率較高以及跟蹤偏離小的特點(diǎn)。在市場(chǎng)上升時(shí)期，杠桿做多ETF；在市場(chǎng)下跌時(shí)期，杠桿做空ETF；有望獲得指數(shù)波動(dòng)的收益。（此種操作尤其適合對(duì)大盤有比較準(zhǔn)確趨勢(shì)推斷，而對(duì)某個(gè)行業(yè)與個(gè)股趨勢(shì)推斷不準(zhǔn)。）ETF多空組合客戶在大盤指數(shù)和中小盤指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分歧或差異時(shí)，通過(guò)持有大盤市值指數(shù)ETF和融券賣出中小盤市值指數(shù)ETF，力爭(zhēng)獲得絕對(duì)收益；在市場(chǎng)相反時(shí)，反向操作也能夠獲得類似回報(bào)。該交易策略更適用于行業(yè)指數(shù)，待市場(chǎng)以后推出行業(yè)ETF時(shí)，如此的盈利機(jī)會(huì)可能將會(huì)層出不窮。（此種操作意在努力對(duì)沖絕對(duì)部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而獵取不同ETF基金、不同行業(yè)之間的價(jià)差。） 案例：案例：2011年11月29日50ETF與中

32、小板ETF價(jià)格分不是1.728元與2.383元，價(jià)格差為0.655元，客戶推斷以后中小板創(chuàng)業(yè)板估值必將向大盤股估值回歸，而是融券賣出中小板ETF同時(shí)買入50ETF，2011年12月28日50ETF與中小板ETF價(jià)格分不是1.607元與1.957元，價(jià)格差為0.35元，價(jià)差縮小0.305元。投資者按此策略投資即可獲得一定的正收益。ETF+股指期貨的“期現(xiàn)套利” 1)正向套利：指數(shù)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，買入現(xiàn)貨ETF并賣出股指期貨進(jìn)行套利交易。 2)反向套利：ETF現(xiàn)貨價(jià)格高于指數(shù)期貨價(jià)格時(shí)，買入股指期貨并融券賣出ETF獲得現(xiàn)貨ETF價(jià)格高于期貨價(jià)格的套利機(jī)會(huì)。 ETF“T+0”操作1)買入ET

33、F后，當(dāng)日可通過(guò)融券賣出、直接還券實(shí)現(xiàn)T+0，當(dāng)日可通過(guò)融券賣出鎖定損益，但T+1日才能通過(guò)直接還券歸還融券負(fù)債。2)融券賣出ETF后，當(dāng)日可通過(guò)買券還券實(shí)現(xiàn)T+0。融資融券交易系統(tǒng)使用指引網(wǎng)上交易系統(tǒng)使用指引下載及安裝安裝：下載完畢之后點(diǎn)擊“運(yùn)行”，按提示點(diǎn)“下一步”“安裝”即可登錄雙擊“廣發(fā)證券融資融券托付”，在彈出的交易系統(tǒng)登錄窗口中輸入客戶編號(hào)（12位）、一般賬戶交易密碼、通訊密碼及驗(yàn)證碼，點(diǎn)擊“確認(rèn)”。登錄之后，需點(diǎn)擊“信用”輸入信用賬戶交易密碼進(jìn)入信用賬戶界面輸入信用賬戶交易密碼輸入一般賬戶的交易密碼及通訊密碼輸入信用賬戶交易密碼輸入一般賬戶的交易密碼及通訊密碼要緊交易菜單功能介紹

34、（差不多上每個(gè)托付界面均有顯示客戶維持擔(dān)保比例，方便客戶掌握信用賬戶的總體情況）一般買入：用自有資金買入擔(dān)保證券范圍內(nèi)的證券買入時(shí)此處顯示擔(dān)保證券列表。賣出時(shí)此處顯示賬戶持倉(cāng)。一般賣出：賣出信用賬戶持倉(cāng)的證券，包括一般買入及融資買入的證券。買入時(shí)此處顯示擔(dān)保證券列表。賣出時(shí)此處顯示賬戶持倉(cāng)。融資買入：借用資金買入融資標(biāo)的證券范圍內(nèi)的證券。融券賣出：借入并賣出融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)的證券。融資買入時(shí)顯示融資標(biāo)的證券列表；融券賣出時(shí)顯示融券標(biāo)的證券列表。融資買入時(shí)顯示融資標(biāo)的證券列表；融券賣出時(shí)顯示融券標(biāo)的證券列表。賣券還款：賣出信用賬戶內(nèi)證券以償還融資負(fù)債買券還券：買入證券償還融券負(fù)債。賣券還款時(shí)顯

35、示融資負(fù)債列表買券還券時(shí)顯示融券負(fù)債列表賣券還款時(shí)顯示融資負(fù)債列表買券還券時(shí)顯示融券負(fù)債列表直接還款：用信用賬戶的自有現(xiàn)金償還融資負(fù)債；直接還券：使用信用賬戶現(xiàn)有持倉(cāng)償還對(duì)應(yīng)的融券負(fù)債直接還款時(shí)顯示融資負(fù)債列表直接還券時(shí)顯示融券負(fù)債列表直接還款時(shí)顯示融資負(fù)債列表直接還券時(shí)顯示融券負(fù)債列表融券負(fù)債列表融券負(fù)債列表?yè)?dān)保品劃轉(zhuǎn)：將擔(dān)保證券從一般賬戶提交至信用賬戶，或?qū)?dān)保證券從信用賬戶返還至一般賬戶，擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)需在交易時(shí)刻內(nèi)進(jìn)行操作，請(qǐng)注意“操作方向“的選擇。擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券撤單：可查詢當(dāng)日擔(dān)保證券劃轉(zhuǎn)及直接還券的流水，可勾選某一條記錄進(jìn)行撤單，操作菜單如下：擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券的列表持倉(cāng)明細(xì)擔(dān)

36、保品劃轉(zhuǎn)與直接還券的列表持倉(cāng)明細(xì)查詢功能菜單介紹查詢信用賬戶總體情況，可清晰了解目前狀態(tài)下信用賬戶的保證金可用余額、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、負(fù)債總額、可轉(zhuǎn)出金額、維持擔(dān)保比例等情況，得要字段見(jiàn)下圖標(biāo)識(shí)持倉(cāng)明細(xì)持倉(cāng)明細(xì)查詢賬戶其它明細(xì)我司融資標(biāo)的證券名單負(fù)債明細(xì)我司融券標(biāo)的證券名單我司擔(dān)保證券名單查資金流水，負(fù)債償還流水我司融資標(biāo)的證券名單負(fù)債明細(xì)我司融券標(biāo)的證券名單我司擔(dān)保證券名單查資金流水，負(fù)債償還流水查詢?nèi)谌?fù)債明細(xì)查詢?nèi)谫Y負(fù)債明細(xì)金總管手機(jī)證券操作指引金總管手機(jī)證券全面升級(jí)，全新的界面風(fēng)格，豐富的個(gè)性資訊，快捷的融資融券功能，全面支持3G網(wǎng)絡(luò)，更加安全、穩(wěn)定、快速，讓您能夠隨時(shí)隨地進(jìn)行證券交易，

37、把握轉(zhuǎn)瞬即逝的投資良機(jī)！使用前提金總管手機(jī)證券至強(qiáng)版開(kāi)通融資融券功能的客戶端版本包括：iphone版、Andriod版、java獨(dú)立交易版。請(qǐng)確認(rèn)您的手機(jī)是iphone、andriod操作系統(tǒng)的手機(jī)或者是支持Java功能的智能手機(jī)，同時(shí)要求手機(jī)開(kāi)通上網(wǎng)功能，具體開(kāi)通方法請(qǐng)咨詢各運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)移動(dòng)10086、聯(lián)通10010、電信10000。 下載及安裝建議通過(guò)手機(jī)上網(wǎng)下載安裝：訪問(wèn)，進(jìn)入廣發(fā)wap門戶網(wǎng)站，選擇“手機(jī)至強(qiáng)版”，然后進(jìn)入下載主界面，選擇您的型號(hào)或手機(jī)平臺(tái)下載。廣發(fā)wap網(wǎng)主界面 wap下載主界面 登錄使用安裝完成后，點(diǎn)擊“廣發(fā)金總管” 圖標(biāo)運(yùn)行。（不同手機(jī)安裝后程序的位置不同，一般保

38、存在手機(jī)桌面或者是“應(yīng)用程序”等菜單里面）首次登錄需要編輯短信“DB B”發(fā)送到“95575”注冊(cè)，成功發(fā)送后，進(jìn)入系統(tǒng)登錄界面輸入您的手機(jī)號(hào)碼登錄激活即可。如圖所示：要緊功能介紹（以手機(jī)至強(qiáng)版iphone版界面為例）登錄融資融券系統(tǒng)：成功登錄“金總管手機(jī)證券”系統(tǒng)，進(jìn)入系統(tǒng)主界面，選擇“融資融券”圖標(biāo)進(jìn)入。輸入客戶編號(hào)、柜臺(tái)的交易密碼及融資融券信用賬戶的交易密碼，點(diǎn)擊“登錄” 融資融券系統(tǒng)要緊功能模塊：進(jìn)入融資融券系統(tǒng)主界面，要緊功能包括：證券買入、證券賣出、托付撤單、融資買入、賣券還款、融券賣出、買券還券、賬戶概況、股份查詢、當(dāng)日托付、歷史托付、當(dāng)日成交、歷史成交、歷史資金流水、融資負(fù)債明

39、細(xì)、融券負(fù)債明細(xì)、直接還款、直接還券、擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)、擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)撤單。點(diǎn)擊具體菜單可查看詳細(xì)內(nèi)容（如圖所示）。 融資融券交易常見(jiàn)問(wèn)題操作類問(wèn)題請(qǐng)問(wèn)當(dāng)天開(kāi)立的信用證券賬戶，何時(shí)能夠使用？能否當(dāng)天就提交擔(dān)保品？當(dāng)天開(kāi)立的深圳信用賬戶卡，當(dāng)天能夠使用，可即時(shí)提交深圳市場(chǎng)的擔(dān)保品；當(dāng)天開(kāi)立的上海信用證券賬戶卡，下一交易日起方可使用，方可提交上海市場(chǎng)的擔(dān)保品。今日成功提交了證券做擔(dān)保品，但為何在信用賬戶里卻查不到相應(yīng)的持倉(cāng)？ 提交證券作為擔(dān)保物的，屬于“非交易過(guò)戶”，即T日提交的證券，T+1日才能到賬。將證券從信用賬戶劃轉(zhuǎn)至一般賬戶，即擔(dān)保品返還的，也是同樣的道理。如何查詢我今日是否進(jìn)行了擔(dān)保品提交？可否撤

40、單？可查詢、可撤單。請(qǐng)登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“其它功能”“擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券撤單”查詢本日賬戶擔(dān)保品提交的情況及撤單若提交現(xiàn)金做為擔(dān)保品，可否直接將一般賬戶的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入到信用賬戶？不能?，F(xiàn)金的轉(zhuǎn)入只能從信用賬戶對(duì)應(yīng)的三方存管銀行轉(zhuǎn)入，無(wú)法直接從一般賬戶轉(zhuǎn)至信用賬戶。信用賬戶在交易過(guò)程當(dāng)中，是否能夠任意提取現(xiàn)金或證券？當(dāng)信用賬戶維持擔(dān)保比例超過(guò)300%時(shí)，能夠從信用賬戶里提取現(xiàn)金或證券，提取后信用賬戶的維持擔(dān)保比例不能低于300%。做擔(dān)保證券返回時(shí)，是不是只能返回原來(lái)提交的擔(dān)保證券？不是。投資者做擔(dān)保證券返回時(shí)，可選擇信用賬戶內(nèi)持倉(cāng)的任一只證券進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。只要滿足劃轉(zhuǎn)后信用賬戶維持擔(dān)

41、保比例不低于300%，可只轉(zhuǎn)出單一一只證券，也可轉(zhuǎn)出多只證券。 交易類問(wèn)題什么緣故某一只股票無(wú)法進(jìn)行擔(dān)保品提交？也無(wú)法在信用賬戶中一般買入？只有在我司擔(dān)保證券名單內(nèi)的證券，才能做為擔(dān)保品用于擔(dān)保品提交交，才能在信用賬戶進(jìn)行一般買入。請(qǐng)留意該證券是否在我司規(guī)定的擔(dān)保證券名單內(nèi)，查詢我司擔(dān)保證券名單的方式：方式一：登錄“廣發(fā)網(wǎng)”“融資融券”“公告信息”“擔(dān)保證券”，可查看全部擔(dān)保證券名單或輸入某個(gè)證券代碼進(jìn)行單一查詢。方式二：登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“查詢”“查詢擔(dān)保證券名單”在保證金可用余額足夠的情況下，什么緣故無(wú)法在信用賬戶融資買入某只股票？只有在我司融資標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才能

42、進(jìn)行融資買入，請(qǐng)留意該證券是否在我司的融資標(biāo)的證券名單內(nèi)，查詢我司融資標(biāo)的證券名單方式如下：方式一：登錄“廣發(fā)網(wǎng)”“融資融券”“公告信息”“標(biāo)的證券”，可查看全部融資我標(biāo)的證券名單或輸入相應(yīng)代碼進(jìn)行單一查詢。方式二：登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“查詢”“查詢可融資買入標(biāo)的券”在保證金可用余額足夠的情況下，什么緣故無(wú)法在信用賬戶融券賣出某只股票？首先，只有在我司融券標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才能進(jìn)行融券賣出，請(qǐng)留意該證券是否在我司的融券標(biāo)的證券名單內(nèi)，查詢我司融券標(biāo)的證券名單方式如下：方式一：登錄“廣發(fā)網(wǎng)融資融券”“公告信息”“標(biāo)的證券”，可查看全部融券標(biāo)的證券名單或輸入相應(yīng)代碼進(jìn)行單一查詢。方式二：登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“查詢”“查詢可融券賣出標(biāo)的證券”其次，只有在我司融券標(biāo)的證券券源有可用數(shù)的前提下，才能成功進(jìn)行融券賣出。融券券源由我司提供，數(shù)量有限，先到先得。在多數(shù)客戶看空某只證券的情況下，該證券可用數(shù)量有可能專