2021年中國(guó)高鐵行業(yè)龍頭企業(yè)分析-中國(guó)通號(hào)：處于行業(yè)領(lǐng)先地位

1、干貨2021年中國(guó)高鐵行業(yè)龍頭企業(yè)分析中國(guó)通號(hào)：處于行業(yè)領(lǐng)先地位 HYPERLINK /hs/zhengquan_601766.SH.html 行業(yè)主要上市企業(yè)：中國(guó)中車(chē)(601766)、中國(guó)通號(hào)(688009)、思維列控(603508)、京滬高鐵(601816)等。本文核心數(shù)據(jù)：高鐵業(yè)務(wù)收入、高鐵業(yè)務(wù)毛利率、客戶(hù)集中度等。1、中國(guó)高鐵行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比 HYPERLINK /us/zhengquan_HOLI.O.html 高鐵是國(guó)家重要交通基礎(chǔ)設(shè)施和重大民生工程。從我國(guó)高鐵列控系統(tǒng)制造企業(yè)來(lái)看，主要的代表企業(yè)包括是中國(guó)通號(hào)、思維列控、和利時(shí)、鐵科院等。中國(guó)通號(hào)作為全球軌道交通領(lǐng)先企業(yè)，

2、各方面指標(biāo)均處于頂尖水平，國(guó)內(nèi)其他列控系統(tǒng)企業(yè)相比中國(guó)通號(hào)而言有一定的差距。以下選取中國(guó)通號(hào)和思維列控兩家龍頭企業(yè)進(jìn)行對(duì)比。中國(guó)通號(hào)從營(yíng)業(yè)收入、研發(fā)投入等方面均強(qiáng)于思維列控，但從毛利率來(lái)看，思維列控毛利率保持在較高水平。從布局區(qū)域來(lái)看，中國(guó)通號(hào)主要布局在華東、華南等地區(qū)，思維列控主要布局在華北、華中等地區(qū)。從客戶(hù)集中度來(lái)看，思維列控對(duì)客戶(hù)的依賴(lài)程度略高于中國(guó)通號(hào)。2、中國(guó)通號(hào)：高鐵業(yè)務(wù)的布局歷程1981年，鐵道部正式組建通信信號(hào)公司，直到2010年中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司正式成立。2015年和2019年中國(guó)通號(hào)分別于香港聯(lián)合交易所和上交所科創(chuàng)板上市。2020年，由中國(guó)通號(hào)分析設(shè)計(jì)院集團(tuán)等承

3、辦的鐵路通信行業(yè)3本白皮書(shū)通過(guò)評(píng)審，此次白皮書(shū)系列著眼于鐵路未來(lái)發(fā)展方向，從多維度多方面系統(tǒng)闡述并展望了未來(lái)鐵路重點(diǎn)發(fā)展方向，對(duì)于未來(lái)鐵路云網(wǎng)融合明確了具體的業(yè)務(wù)需求。具體布局歷程如下：3、中國(guó)通號(hào)：高鐵業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀高鐵業(yè)務(wù)布局：國(guó)內(nèi)是重點(diǎn)布局區(qū)域公司是全球一流的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商。主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為設(shè)計(jì)集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付三個(gè)部分，參與的主要項(xiàng)目包括京滬高鐵、武廣高鐵等。2020年公司主要集中于境內(nèi)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入174.40億元，占比達(dá)97.72%;其他國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入4.26億元，較上年度大幅增加67.20%，主要是集團(tuán)公司在滿(mǎn)足防疫要求的前提下，積極推進(jìn)印尼

4、雅萬(wàn)、匈塞鐵路等海外項(xiàng)目建設(shè)而形成的收入增加所致，占比達(dá)2.28%。高鐵相關(guān)設(shè)備產(chǎn)銷(xiāo)量：大體處于供不應(yīng)求狀態(tài)中國(guó)通號(hào)各項(xiàng)設(shè)備產(chǎn)銷(xiāo)量處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2020年除列控及連鎖系統(tǒng)設(shè)備外，其余設(shè)備銷(xiāo)量均突破1萬(wàn)套/臺(tái)。從2019-2020年各項(xiàng)設(shè)備的產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看，大部分設(shè)備呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。高鐵業(yè)務(wù)研發(fā)：注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)及技術(shù)國(guó)產(chǎn)化中國(guó)通號(hào)是中國(guó)軌道交通控制系統(tǒng)設(shè)備制式、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的歸口單位，主導(dǎo)了CTCS、CBTC等中國(guó)最主要和最前沿的鐵路與城市軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的建立。2020年中國(guó)通號(hào)共投入研發(fā)金額17.34億元，占營(yíng)業(yè)收入比例4.32%，較上年增加了1.31億元。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，

5、截至2020年擁有近4000項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利，實(shí)現(xiàn)列車(chē)運(yùn)行控制核心技術(shù)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品的100%國(guó)產(chǎn)化，推動(dòng)高鐵、貨運(yùn)鐵路編組站自動(dòng)控制技術(shù)領(lǐng)跑全球同業(yè)。依靠世界領(lǐng)先的綜合研發(fā)實(shí)力，公司形成了具有自主產(chǎn)權(quán)的軌道交通控制系統(tǒng)核心技術(shù)，提供的產(chǎn)品及服務(wù)在鐵路、城市軌道交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛應(yīng)用，并確立了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。中國(guó)通號(hào)知識(shí)產(chǎn)權(quán)個(gè)數(shù)如下表：2020年中國(guó)通號(hào)共有20個(gè)在研項(xiàng)目，其中涉及高鐵技術(shù)及建設(shè)的共有4個(gè)。主要為協(xié)同運(yùn)輸系統(tǒng)、列控系統(tǒng)等主要技術(shù)的研發(fā)，均已完成了部分項(xiàng)目的測(cè)試，進(jìn)展較好，有望于2021年達(dá)到目標(biāo)。4、中國(guó)通號(hào)：鐵路業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)由于中國(guó)通號(hào)并未將普速鐵路和高速鐵路業(yè)務(wù)業(yè)

6、績(jī)分開(kāi)披露，故此處選用鐵路業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。從鐵路業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2019-2020年，中國(guó)通號(hào)的鐵路業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步下降，且占總營(yíng)業(yè)收入的比重卻不斷降低，這主要是由于2020年受影響，國(guó)內(nèi)各鐵路公司采購(gòu)數(shù)量下降所致。2020年中國(guó)通號(hào)實(shí)現(xiàn)鐵路業(yè)務(wù)收入193.09億元，占比達(dá)48.12%。在毛利率方面，2019-2020年，公司毛利率呈下降態(tài)勢(shì)，2020年公司鐵路業(yè)務(wù)毛利率為27.73%。5、中國(guó)通號(hào)：高鐵業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃國(guó)家鐵路建設(shè)繼續(xù)保持一定的投資強(qiáng)度，地方政府特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)，對(duì)城際、市域鐵路的投資熱情較為高漲。中國(guó)通號(hào)作為我國(guó)高鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，也提出了相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃。2021年，公司將保持戰(zhàn)略定力，以高質(zhì)量發(fā)展為主題，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革