人民幣匯率與中國(guó)貿(mào)易論文

人民幣匯率與中國(guó)貿(mào)易論文一、理論分析和制度背景(一)理論分析大衛(wèi)李嘉圖的“比擬優(yōu)勢(shì)〞以為，相對(duì)價(jià)格的差異是國(guó)家之間貿(mào)易存在的根本原因，而匯率對(duì)貿(mào)易平衡的影響就是通過(guò)相對(duì)價(jià)格來(lái)進(jìn)行的。假設(shè)以直接標(biāo)價(jià)法表示匯率，即以本國(guó)貨幣表示這一固定數(shù)量的外國(guó)貨幣的價(jià)格，這時(shí)匯率上升表示本幣貶值，匯率下降表示本幣升值。一般地，當(dāng)匯率上升使本幣貶值時(shí)，一國(guó)的出口會(huì)由于其產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格的下降而增加，進(jìn)口會(huì)由于外國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格的上升而減少，進(jìn)而引起貿(mào)易收大于支，產(chǎn)生貿(mào)易順差;反之，當(dāng)匯率下降使本幣升值時(shí)，一國(guó)的出口會(huì)減少而進(jìn)口會(huì)增加，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。匯率作為外匯的價(jià)格，具有調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡的作用，正如商品的供應(yīng)和需求能夠在價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)下實(shí)現(xiàn)平衡。當(dāng)貿(mào)易順差存在時(shí)，一國(guó)通過(guò)貿(mào)易獲得的收入大于支出，外匯的不斷增加使其供大于求，發(fā)生貶值，進(jìn)而本幣相對(duì)升值，最終導(dǎo)致出口減少、進(jìn)口增加，貿(mào)易順差得到糾正;同理，當(dāng)貿(mào)易逆差出現(xiàn)時(shí)，匯率變動(dòng)也能通過(guò)同樣機(jī)制發(fā)揮作用，最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支平衡。在理論模型中，匯率作為外匯的價(jià)格，具有自動(dòng)調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡的作用，但是現(xiàn)實(shí)并不像模型所描繪的一樣完美，直接政策干預(yù)、高度的進(jìn)出口貿(mào)易管制、單一的固定匯率制度等，這些因素會(huì)扭曲貿(mào)易平衡的價(jià)格信號(hào)機(jī)制，使匯率對(duì)貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用遭到不同程度的阻礙。只要在匯率的價(jià)格機(jī)制已經(jīng)構(gòu)成并正常發(fā)揮作用的條件下，匯率才能如上文描繪地通過(guò)其價(jià)格機(jī)制對(duì)貿(mào)易平衡進(jìn)行調(diào)節(jié)，此時(shí)測(cè)度貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性才是有意義的。因而，為了討論人民幣匯率與貿(mào)易平衡的關(guān)系、人民幣升值能否能減少中國(guó)巨額的貿(mào)易順差，有必要對(duì)人民幣匯率的制度背景展開(kāi)研究，分析人民幣匯率價(jià)格機(jī)制的構(gòu)成以及人民幣匯率制度與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。(二)制度背景我們國(guó)家對(duì)外貿(mào)易并不是從一開(kāi)場(chǎng)就遭到人民幣匯率的影響。據(jù)Lardy(2002)的分析，我們國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易與人民幣匯率的聯(lián)絡(luò)是經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的改革歷程才逐步建立起來(lái)。Lardy(2002)以為，改革開(kāi)放前的中國(guó)對(duì)外貿(mào)易是遭到中央政府高度集中管理的，有三個(gè)詳細(xì)表現(xiàn):首先，絕大多數(shù)的對(duì)外貿(mào)易都是由中央統(tǒng)一計(jì)劃的，對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)知足不了的產(chǎn)品和生產(chǎn)原料，采取進(jìn)口的方式獲得;對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)過(guò)剩的產(chǎn)品則用于出口，以平衡進(jìn)口的支出。當(dāng)出口帶來(lái)的收入無(wú)法彌補(bǔ)進(jìn)口的支出時(shí)，國(guó)家采取減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)的方式來(lái)增加出口。第二，介入對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)僅是少數(shù)的國(guó)有貿(mào)易企業(yè)，并且每個(gè)國(guó)有貿(mào)易企業(yè)都對(duì)本身生產(chǎn)的產(chǎn)品完全壟斷。第三，國(guó)際價(jià)格在決定貿(mào)易產(chǎn)品的供應(yīng)和需求中完全沒(méi)有發(fā)揮作用。假如產(chǎn)品是用于出口的，出口企業(yè)只能接受由政府制定的國(guó)內(nèi)價(jià)格，完全不考慮產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。從1978年開(kāi)場(chǎng)，中國(guó)在的領(lǐng)導(dǎo)下開(kāi)場(chǎng)了史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)改革，國(guó)際貿(mào)易的方式也發(fā)生了宏大的變革。首先，從1988年開(kāi)場(chǎng)取消對(duì)進(jìn)口貿(mào)易的集中計(jì)劃，同時(shí)取消將出口貿(mào)易用作平衡進(jìn)口支出的做法;其次，對(duì)用于工業(yè)制成品加工、組裝和再出口的原材料實(shí)行關(guān)稅免除。事實(shí)上在1990年代中期，工業(yè)制成品貿(mào)易已經(jīng)占據(jù)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的50%，關(guān)稅減免政策使中國(guó)的加工貿(mào)易企業(yè)從原來(lái)扭曲市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)定價(jià)機(jī)制中解放出來(lái)，更好地利用國(guó)外資源擴(kuò)大生產(chǎn)、發(fā)展壯大。從1990年開(kāi)場(chǎng)到2001年，得到關(guān)稅免除的進(jìn)口商品種類不斷增加，同時(shí)政府對(duì)非關(guān)稅壁壘的使用也顯著減少。到了1990年代后期，中國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格能有效地反映市場(chǎng)機(jī)制，價(jià)格機(jī)制也逐步實(shí)現(xiàn)了從“集中計(jì)劃型〞向“市場(chǎng)導(dǎo)向型〞的轉(zhuǎn)變。自2001年中國(guó)參加世界貿(mào)易組織(WTO)以來(lái)，中國(guó)才真正廢除了對(duì)全部進(jìn)口商品的非關(guān)稅壁壘。Lardy強(qiáng)調(diào)，“由于在1990年代中期之前，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)量是由政府統(tǒng)一制定的，沒(méi)有遭到國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)外價(jià)格變動(dòng)的影響，因而，1990年代中期之前的進(jìn)出口貿(mào)易是與人民幣匯率變動(dòng)無(wú)關(guān)的，人民幣匯率的價(jià)格機(jī)制并未發(fā)揮對(duì)貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用。中國(guó)從2001年參加WTO開(kāi)場(chǎng)，才真正實(shí)現(xiàn)了從高度保護(hù)的對(duì)外貿(mào)易向開(kāi)放市場(chǎng)對(duì)外貿(mào)易的轉(zhuǎn)變。〞這講明，我們國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易真正遭到匯率波動(dòng)的影響是從2001年參加世界貿(mào)易組織(WTO)后才開(kāi)場(chǎng)的。也就是講，從2001年參加世界貿(mào)易組織(WTO)開(kāi)場(chǎng)，我們國(guó)家貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性才是顯著有意義的。其次，人民幣匯率與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系是隨著人民幣匯率制度的發(fā)展而變化。自新中國(guó)成立以來(lái)，人民幣匯率制度的發(fā)展經(jīng)歷了由計(jì)劃到市場(chǎng)、由封閉到開(kāi)放、由僵化到靈敏的調(diào)整經(jīng)過(guò)，主要包括下面六個(gè)階段:單一浮動(dòng)匯率制(1949年－1952年)、單一固定匯率制(1953年－1972年)、布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣〞計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率制(1973年－1980年)、雙重匯率制度(1981－1993)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度(1994年－2005年)、參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度(2005年至今)。2005年的匯率制度改革之后，我們國(guó)家并沒(méi)有停止對(duì)匯率制度的改革步伐，而是不斷地?cái)U(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，加強(qiáng)人民幣匯率彈性。2007年5月18日，中國(guó)人民銀行對(duì)外公布，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。2010年6月19日，中國(guó)人民銀行決定“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制改革，加強(qiáng)人民幣匯率彈性〞。2012年4月14日，中國(guó)人民銀行對(duì)外公告，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一。隨著匯率制度改革的推進(jìn)，人民幣匯率的市場(chǎng)化程度逐步提高?，F(xiàn)階段，人民幣匯率制度改革的基本目的是通過(guò)擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度和加強(qiáng)人民幣匯率的彈性，使之能更真實(shí)地反映市場(chǎng)供求變化，發(fā)揮價(jià)格的市場(chǎng)信號(hào)。理論上，匯率制度改革放寬人民幣匯率的浮動(dòng)幅度必然引起人民幣的大幅度升值，根據(jù)匯率機(jī)制的作用，人民幣的大幅度升值必定使中國(guó)的出口銳減、進(jìn)口增加，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)中國(guó)貿(mào)易順差長(zhǎng)期保持的局面，這也是美國(guó)等在對(duì)中貿(mào)易中長(zhǎng)期保持逆差的國(guó)家一直逼迫中國(guó)對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革的原因。與預(yù)期一致，自2005年匯率制度改革推行以來(lái)直到2012年，人民幣對(duì)美元名義匯率升值超過(guò)28%。但是，人民幣升值能否能糾正中國(guó)對(duì)外貿(mào)易不平衡的現(xiàn)象，使中國(guó)的貿(mào)易順差減少呢圖1顯示了在2005年7月人民幣匯率制度改革之后到2012年3月間，人民幣實(shí)際有效匯率與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。將圖中的兩條折線進(jìn)行比照能夠明顯看出，人民幣實(shí)際有效匯率與貿(mào)易平衡之間并不存在顯著的反向關(guān)系。例如，從2008年7月開(kāi)場(chǎng)到2009年3月，代表人民幣實(shí)際有效匯率的黑線有一段較大幅度的攀升，與此同時(shí)，代表貿(mào)易順差的灰線并沒(méi)有像預(yù)期中的一樣隨著黑線的上升而下降，而是經(jīng)歷了一個(gè)先升后降的經(jīng)過(guò)，從2008年7月到2009年1月一路以較大的幅度上升，但從2009年1月到2009年3月以接近直線的斜率迅速下滑。假設(shè)這種現(xiàn)象能用匯率對(duì)貿(mào)易影響的滯后性來(lái)解釋的話，那么再舉一個(gè)例子，從2009年底開(kāi)場(chǎng)到2012年初，我們國(guó)家貿(mào)易平衡經(jīng)歷了三次大幅度的下降，這三次銳減使我們國(guó)家的貿(mào)易平衡由順差向逆差逆轉(zhuǎn)，然而，在同一時(shí)期，人民幣實(shí)際有效匯率呈持續(xù)的波動(dòng)上升狀態(tài)。這講明，人民幣匯率上升在這一時(shí)期并沒(méi)有對(duì)貿(mào)易差額產(chǎn)生顯著影響，或者講，影響貿(mào)易平衡波動(dòng)的主要因素是同時(shí)期的金融危機(jī)與其緩和之間交替變化所帶來(lái)的國(guó)內(nèi)外需求的變動(dòng)，而不是人民幣匯率變動(dòng)(即貿(mào)易平衡的收入彈性大于價(jià)格彈性)。當(dāng)然，僅從對(duì)圖表和數(shù)據(jù)的觀察中得到的結(jié)論是不可靠的，接下來(lái)的工作是建立模型和運(yùn)用計(jì)量對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)和分析。二、模型與數(shù)據(jù)(一)模型的建立為了考察匯率制度改革后人民幣匯率對(duì)貿(mào)易平衡的影響，本研究中首先對(duì)三個(gè)重要等式進(jìn)行估計(jì)。首先，對(duì)貿(mào)易平衡等式進(jìn)行估計(jì)。貿(mào)易平衡，即出口與進(jìn)口的總差額主要遭到兩個(gè)方面的影響:一是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變化引起的收入變動(dòng)的影響，二是匯率變動(dòng)引起的相對(duì)價(jià)格變化的影響，因而對(duì)貿(mào)易平衡的收入彈性和價(jià)格彈性進(jìn)行測(cè)算是貿(mào)易平衡的研究中最常用的方法。在貿(mào)易平衡等式中，本研究將直接影響貿(mào)易平衡的因素:國(guó)內(nèi)需求和國(guó)外需求作為重要的變量，并參考Garcia－Herrero和Koivu(2007)的做法，把外國(guó)直接投資(FDI)作為控制項(xiàng)(control)納入等式。其次，對(duì)進(jìn)口和出口等式進(jìn)行估計(jì)。由于貿(mào)易平衡是出口與進(jìn)口的差額，考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易平衡的影響實(shí)際上是考察其對(duì)出口和進(jìn)口產(chǎn)生影響的綜合效應(yīng)。盡管通過(guò)貿(mào)易平衡等式能夠得到人民幣匯率對(duì)貿(mào)易平衡的直接影響，但是為了探究這種綜合效應(yīng)產(chǎn)生的來(lái)源和原因，本研究也對(duì)進(jìn)口等式和出口等式進(jìn)行估計(jì)。在出口等式中，納入國(guó)外需求作為重要變量來(lái)估計(jì)出口的收入彈性;在進(jìn)口等式中，納入國(guó)內(nèi)需求變量來(lái)估計(jì)進(jìn)口的收入彈性。同樣，參考Garcia－Herrero和Koivu(2007)的做法，將FDI作為兩個(gè)等式的控制項(xiàng)，同時(shí)參加增值稅退稅(VATrebates)作為出口等式中的控制項(xiàng)。在對(duì)各等式的估計(jì)中，本研究將我們國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易分為兩類，一類是初級(jí)品貿(mào)易(OＲTB)，另一類是工業(yè)制成品貿(mào)易(PＲOTB)。詳細(xì)來(lái)講，將出口貿(mào)易分為初級(jí)品出口貿(mào)易(OＲEX)和工業(yè)制成品出口貿(mào)易(PＲOEX)，進(jìn)口貿(mào)易分為初級(jí)品進(jìn)口貿(mào)易(OＲIM)和加工品進(jìn)口貿(mào)易(PＲOIM)。借鑒Dees(2001)和AliciaGarcia－Herrero和Koivu(2007)的定義，工業(yè)制成品貿(mào)易是由工業(yè)制成品出口貿(mào)易和工業(yè)制成品進(jìn)口貿(mào)易組成的，工業(yè)制成品出口貿(mào)易中出口的包括用于組裝國(guó)外產(chǎn)品的出口品和在生產(chǎn)和組裝中使用到進(jìn)口部件的出口品;工業(yè)制成品進(jìn)口貿(mào)易中包括用于組裝出口品的進(jìn)口部件。而初級(jí)品貿(mào)易則指的是沒(méi)有經(jīng)過(guò)深加工的最終產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易。由于工業(yè)制成品的構(gòu)成相對(duì)復(fù)雜，在研究中區(qū)分兩種貿(mào)易產(chǎn)品，尤其是對(duì)工業(yè)制成品進(jìn)行獨(dú)立分析是非常必要的。在中國(guó)貿(mào)易中，工業(yè)制成品出口貿(mào)易中出口的包括用于組裝國(guó)外產(chǎn)品的出口品和在生產(chǎn)和組裝中使用到進(jìn)口部件的出口品，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)這部分貿(mào)易產(chǎn)生的影響變得不明了，假如人民幣升值，原則上會(huì)引起對(duì)進(jìn)口品的需求增加，對(duì)出口品的需求減少，然而對(duì)于用于組裝(進(jìn)口到中國(guó)的)國(guó)外產(chǎn)品的出口品，需求會(huì)增加還是減少變得不確定。同樣的，對(duì)于在生產(chǎn)和組裝中使用到進(jìn)口部件的出口品，盡管國(guó)外對(duì)出口品的需求減少，但是由于人民幣升值，進(jìn)口部件價(jià)格的下降使廠商的成本減少，有可能會(huì)使廠商增加產(chǎn)量，于是結(jié)果也變得不確定。LnTBt表示貿(mào)易平衡(Ln(出口/進(jìn)口))，詳細(xì)包括初級(jí)品貿(mào)易平衡(LnOＲTBt)和工業(yè)制成品貿(mào)易平衡(LnPＲOTBt)。LnＲEEＲt表示人民幣實(shí)際有效匯率，數(shù)值的上升代表人民幣升值，相反，下降表示人民幣貶值，詳細(xì)計(jì)算方法將在下文中具體介紹。LnYt表示國(guó)內(nèi)需求，LnYt*表示國(guó)外需求。LnFDIt是等式中的控制項(xiàng)，表示外國(guó)直接投資。a1表示貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性，測(cè)度人民幣匯率對(duì)貿(mào)易平衡的影響。a2和a3表示收入彈性，分別代表國(guó)內(nèi)需求和國(guó)外需求對(duì)貿(mào)易平衡的影響。a4是FDI的彈性系數(shù)，測(cè)度貿(mào)易平衡對(duì)FDI變動(dòng)的反響。在出口等式中，LnXt表示出口量，詳細(xì)包括初級(jí)品出口量(LnOＲEXt)和工業(yè)制成品出口量(LnPＲOEXt)。LnＲEEＲt代表人民幣實(shí)際有效匯率，LnYt*代表國(guó)外需求，LnFDIt和LnVATrebatet是等式中的控制項(xiàng)，分別代表外國(guó)直接投資和出口企業(yè)得到的增值稅退稅。a1表示出口的價(jià)格彈性，a2表示出口的收入彈性。a3，a4分別代表FDI的彈性系數(shù)和增值稅退稅的彈性系數(shù)。在進(jìn)口等式中，LnMt表示進(jìn)口量，詳細(xì)包括初級(jí)品的進(jìn)口量(LnOＲIMt)和工業(yè)制成品的進(jìn)口量(LnPＲOIMt)。LnＲEEＲt代表人民幣實(shí)際有效匯率。LnYt表示國(guó)內(nèi)需求，LnFDIt是等式中的控制項(xiàng)，表示外國(guó)直接投資。b1表示進(jìn)口的價(jià)格彈性，b2表示進(jìn)口的收入彈性。b3是FDI的彈性系數(shù)。(二)樣本的選擇和數(shù)據(jù)處理本研究采用2001年12月到2012年3月的月度數(shù)據(jù)作為樣本，目的是測(cè)度我們國(guó)家參加WTO之后貿(mào)易平衡對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的敏感程度。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中選取從2005年7月到2012年3月的月度數(shù)據(jù)作為樣本，一方面能反映出匯率改革后中國(guó)貿(mào)易平衡對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的敏感程度能否加強(qiáng)，另一方面，從2005年7月匯率改革施行起到2012年，人民幣對(duì)美元匯率升值超過(guò)28%，將這段時(shí)間作為研究樣本進(jìn)行研究有助于我們了解人民幣升值對(duì)我們國(guó)家貿(mào)易平衡產(chǎn)生的影響。在人民幣匯率與進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系的研究中，通常用進(jìn)出口量作為研究對(duì)象以剔除價(jià)格波動(dòng)、通貨膨脹的影響，但是中國(guó)政府只進(jìn)出口的價(jià)值(以美元或人民幣作為單位)而從未中國(guó)進(jìn)口和出口的價(jià)格指數(shù)。因而在處理中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)的經(jīng)過(guò)中，最大的困難在于進(jìn)出口的價(jià)值和量難以分離，因而要得到進(jìn)出口量的數(shù)據(jù)，需要找到進(jìn)出口價(jià)格的替代值。對(duì)于進(jìn)口價(jià)格替代值，Chengetal.(2007)對(duì)幾種常用的中國(guó)進(jìn)口價(jià)格替代值:制成品的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)，Gaulier、Lemoine和Unal－Kesenci(2006)的GLU－K指數(shù)，以及香港單位價(jià)格指數(shù)(HongKongunitvalueindexes)進(jìn)行了比照后發(fā)現(xiàn)，GLU－K指數(shù)只存在年度數(shù)據(jù)，因而不合適于月度分析，而PPI和香港價(jià)格指數(shù)都是很好的中國(guó)進(jìn)口價(jià)格的替代值。對(duì)于出口價(jià)格，最常用的是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)。本研究選擇香港單位價(jià)格指數(shù)作為進(jìn)口價(jià)格的替代值，CPI作為出口價(jià)格的替代值，這兩種指數(shù)將分別用于中國(guó)月度進(jìn)口量、出口量和貿(mào)易平衡量的計(jì)算中，以剔除價(jià)格影響。詳細(xì)地，初級(jí)品出口量(OＲEX)和工業(yè)制成品出口量(PＲOEX)的數(shù)據(jù)通過(guò)將原始月度數(shù)據(jù)從美元單位(USD)轉(zhuǎn)化為人民幣單位(ＲMB)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整①后再除以消費(fèi)物價(jià)平減指數(shù)(CPI)后得到;初級(jí)品進(jìn)口量(OＲIM)和工業(yè)制成品進(jìn)口量(PＲOIM)的數(shù)據(jù)通過(guò)將原始月度數(shù)據(jù)從美元單位(USD)轉(zhuǎn)化為人民幣單位(ＲMB)，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后再除以進(jìn)口價(jià)格的替代指標(biāo)———香港單位價(jià)格指數(shù)后得到。初級(jí)品貿(mào)易平衡(OＲTB)和工業(yè)制成品貿(mào)易平衡(PＲOTB)的數(shù)據(jù)分別通過(guò)初級(jí)品貿(mào)易進(jìn)、出口量相減，工業(yè)制成品貿(mào)易進(jìn)、出口量相減后得到。其中N表示納入計(jì)算的貨幣種類數(shù)量，wi代表iit貨幣的權(quán)重，reri，t代表人民幣對(duì)中國(guó)每個(gè)貿(mào)易伙伴的雙邊匯率②。在這種計(jì)算匯率的方法中，人民幣實(shí)際有效匯率(ＲEEＲ)的上升代表人民幣升值，相反，下降表示人民幣貶值。國(guó)外需求用世界進(jìn)口總值(減去中國(guó)進(jìn)口部分)來(lái)表示，做季節(jié)調(diào)整處理后除以世界進(jìn)口價(jià)格指數(shù)以剔除價(jià)格影響。國(guó)內(nèi)需求用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)(IPI)表示，做季節(jié)調(diào)整處理后除以消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)剔除價(jià)格影響。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是根據(jù)某國(guó)家和地區(qū)特定時(shí)間內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的總量編制的指數(shù)，由機(jī)器制造業(yè)、礦業(yè)及公用事業(yè)等組成，是反響國(guó)內(nèi)需求的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。表示國(guó)內(nèi)需求本研究選擇IPI而不是的原因是只存在季度數(shù)據(jù)，不能知足月度研究的要求。外國(guó)直接投資(FDI)和增值稅退稅(VATrebates)是為了防止出現(xiàn)遺漏變量而納入等式中的控制項(xiàng)。本研究中的FDI數(shù)據(jù)采用實(shí)際利用累計(jì)數(shù)據(jù)，做季節(jié)調(diào)整處理后除以CPI以剔除價(jià)格影響。將增值稅退稅(VATrebates)納入出口等式是由于返還給出口企業(yè)的增值稅退稅(VATrebates)能起到起到促進(jìn)出口的作用。本研究中所使用的數(shù)據(jù)主要從Bloomberg、CEIC和IMF數(shù)據(jù)庫(kù)中獲得，詳細(xì)數(shù)據(jù)來(lái)源與處理方法見(jiàn)表1。三、結(jié)果與分析本研究主要運(yùn)用下面計(jì)量方法:(1)平穩(wěn)性檢驗(yàn)(單位根檢驗(yàn))。在估計(jì)等式之前需要對(duì)每個(gè)等式中的變量進(jìn)行平穩(wěn)性測(cè)試。在本研究中，采用擴(kuò)大后的迪克福勒檢驗(yàn)(ADFtest)檢查每個(gè)變量序列能否存在單位根，假如單位根不存在，則數(shù)列是平穩(wěn)的。(2)協(xié)整性檢驗(yàn)。由于在平穩(wěn)性檢驗(yàn)的結(jié)果中，并不是所有變量序列都是平穩(wěn)的，單位根普遍存在，因而有必要進(jìn)行第二步———協(xié)整檢驗(yàn)。本研究運(yùn)用Johansen檢驗(yàn)考察每個(gè)等式中不平穩(wěn)的變量數(shù)列之間能否存在協(xié)整關(guān)系，通過(guò)這個(gè)檢驗(yàn)，我們還能進(jìn)一步了解變量之間能否存在長(zhǎng)期關(guān)系。(3)回歸和分析。確定等式中各變量之間的協(xié)整關(guān)系存在之后，最后一步是對(duì)貿(mào)易平衡等式、進(jìn)口等式、出口等式分別進(jìn)行回歸得到價(jià)格彈性和收入彈性，以幫助我們分析人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易平衡、出口、進(jìn)口的影響。為了得到具有彈性意義的回歸系數(shù)，對(duì)三個(gè)等式中的全部變量作取對(duì)數(shù)處理。(一)平穩(wěn)性檢驗(yàn)如表2中的結(jié)果所示，在三個(gè)等式中，我們都不能拒絕變量中存在單位根的假設(shè)，因而我們下一步需要做的是對(duì)各等式中不平穩(wěn)的變量進(jìn)行協(xié)整性分析。假設(shè)不平穩(wěn)的變量之間存在協(xié)整關(guān)系，我們就能夠直接對(duì)等式進(jìn)行回歸，得到我們想要的結(jié)果。(二)協(xié)整檢驗(yàn)本研究采用Johansen檢驗(yàn)對(duì)貿(mào)易平衡等式、出口等式和進(jìn)口等式中不平穩(wěn)的變量作協(xié)整性檢驗(yàn)。首先，在總樣本中，對(duì)貿(mào)易平衡等式中的變量:實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、國(guó)外需求(LFD)，外國(guó)直接投資(LFDI)進(jìn)行檢驗(yàn)。出口等式中需要做協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)的變量有兩組:實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、初級(jí)品出口(LOＲEX)、外國(guó)直接投資(LFDI)、國(guó)外需求(LFD)和實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品出口(PＲOEX)、外國(guó)直接投資(LFDI)、國(guó)外需求(LFD)。進(jìn)口等式中，對(duì)變量:實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品進(jìn)口(LPＲOIM)和外國(guó)直接投資(LFDI)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。同樣地，在子樣本中，我對(duì)貿(mào)易平衡等式中的變量:實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)和外國(guó)直接投資(LFDI)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn);對(duì)出口等式中的實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、初級(jí)品出口(LOＲEX)、工業(yè)制成品出口(LPＲOEX)和外國(guó)直接投資(LFDI)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn);最后對(duì)進(jìn)口等式中的實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、初級(jí)品進(jìn)口(OＲIM)、工業(yè)制成品進(jìn)口(LPＲOIM)和外國(guó)直接投資(LFDI)進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。在本樣本中，貿(mào)易平衡等式中實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、國(guó)外需求(LFD)，外國(guó)直接投資(LFDI)之間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。出口等式中，實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、初級(jí)品出口(LOＲEX)、外國(guó)直接投資(LFDI)、國(guó)外需求(LFD)之間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系;實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品出口(PＲOEX)、外國(guó)直接投資(LFDI)、國(guó)外需求(LFD)間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。進(jìn)口等式中，實(shí)際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品進(jìn)口(LPＲOIM)和外國(guó)直接投資(LFDI)之間存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系。由于各等式中不平穩(wěn)的變量之間均存在協(xié)整關(guān)系，能夠直接對(duì)各等式進(jìn)行OLS回歸。(三)回歸結(jié)果與分析本文研究方法中的最后一個(gè)步驟是對(duì)貿(mào)易平衡等式、進(jìn)口和出口等式進(jìn)行回歸。貿(mào)易平衡回歸結(jié)果見(jiàn)表4。貿(mào)易平衡等式的回歸結(jié)果顯示:人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)對(duì)初級(jí)品貿(mào)易平衡和工業(yè)制成品的貿(mào)易平衡并沒(méi)有顯著的影響。從中國(guó)參加WTO(2001年12月)以來(lái)，無(wú)論是初級(jí)品還是工業(yè)制成品，它們的貿(mào)易平衡變化主要遭到國(guó)內(nèi)外需求變化的影響，而不是來(lái)自人民幣匯率變動(dòng)的影響，換句話講，貿(mào)易平衡的收入彈性比價(jià)格彈性要更顯著。出口等式回歸結(jié)果見(jiàn)表5。出口等式的回歸結(jié)果顯示:一方面，自參加WTO以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)初級(jí)品和工業(yè)制成品的出口存在顯著的負(fù)影響，也就是講，人民幣升值會(huì)引起初級(jí)品和工業(yè)制成品出口的減少;在匯率制度改革之后這種影響的程度有所提高，尤其是對(duì)工業(yè)制成品的影響，反映在工業(yè)制成品的價(jià)格彈性大大提高。另一方面，參加WTO之后，外國(guó)直接投資對(duì)兩種貿(mào)易產(chǎn)品的出口都有較大的影響且影響是統(tǒng)計(jì)顯著的，原因是外國(guó)直接投資主要投向出口企業(yè)，所以出口對(duì)其的依靠較大。進(jìn)口等式的回歸結(jié)果顯示:人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)初級(jí)品和工業(yè)制成品的進(jìn)口具有顯著的影響，價(jià)格彈性較高，但是詳細(xì)對(duì)兩者影響的方向卻是不一樣的，其中對(duì)初級(jí)品進(jìn)口的影響是正的，對(duì)工業(yè)制成品的影響是負(fù)的。原因是:工業(yè)制成品貿(mào)易由于其組成構(gòu)造的特殊性，在有些情況下與初級(jí)品貿(mào)易對(duì)人民幣匯率波動(dòng)以及需求的反響是相反的。在進(jìn)口的情況中，人民幣匯率升值會(huì)增加我們國(guó)家的初級(jí)品進(jìn)口，但是，由于工業(yè)制成品進(jìn)口貿(mào)易中包括用于組裝出口品的進(jìn)口部件，人民幣匯率升值帶來(lái)的對(duì)出口的減少會(huì)對(duì)工業(yè)制成品的進(jìn)口造成打擊，因而人民幣升值對(duì)工業(yè)制成品進(jìn)口的影響是負(fù)面的。由于這個(gè)原因，國(guó)內(nèi)需求對(duì)兩種貿(mào)易的影響也是反向的，其中對(duì)初級(jí)品進(jìn)口存在正的影響，對(duì)工業(yè)制成品存在負(fù)的影響。(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了考察結(jié)果的穩(wěn)健性，并進(jìn)一步考察匯率制度改革后人民幣匯率對(duì)貿(mào)易平衡的影響，在此對(duì)2005年7月到2012年3月的樣本進(jìn)行實(shí)證分析。其單位根檢驗(yàn)、協(xié)整性檢驗(yàn)以及各等式回歸結(jié)果見(jiàn)表7?；貧w結(jié)果顯示，人民幣匯率制度改革施行之后，在新的匯率制度下，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易平衡的影響變得顯著，初級(jí)品和工業(yè)制成品的貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性都明顯增大。從出口和進(jìn)口的角度看，在出口中，匯改后外國(guó)需求對(duì)兩種貿(mào)易品出口的影響變得統(tǒng)計(jì)不顯著，出口增值稅退稅的影響仍然存在且影響程度有所提高。在進(jìn)口中，匯改后初級(jí)品和工業(yè)制成品進(jìn)口的價(jià)格彈性都有所上升，反映出人民幣匯率對(duì)進(jìn)口的影響加強(qiáng)了。由于貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性是反映貿(mào)易平衡對(duì)人民幣匯率波動(dòng)敏感程度的直接指標(biāo)，因而，為了更明晰地表示清楚匯率制度改革前后人民幣升值對(duì)中國(guó)貿(mào)易平衡的影響發(fā)生了如何的變化，下面將貿(mào)易平衡等式、進(jìn)口等式和出口等式中的價(jià)格彈性特征歸納于表11。四、結(jié)論與政策建議本文采用Bloomberg、CEIC和IMF數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)據(jù)，選擇2001年12月到2012年3月(中國(guó)參加WTO之后的階段)的月度數(shù)據(jù)作為總樣本，考察人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易平衡的影響，穩(wěn)健性檢驗(yàn)中以2005年7月到2012年3月(匯率制度改革后)的月度數(shù)據(jù)作為樣本，考察匯率制度改革后人民幣升值對(duì)貿(mào)易平衡的影響。運(yùn)用計(jì)量方法分別對(duì)兩個(gè)時(shí)期貿(mào)易平衡對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的敏感程度進(jìn)行測(cè)量和比照，得出下面幾個(gè)主要結(jié)論。(一)2005年7月開(kāi)場(chǎng)的匯率制度改革使人民幣匯率對(duì)貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用加強(qiáng)。本研究結(jié)果顯示，自2005年7月人民幣匯率制度改革以來(lái)，我們國(guó)家貿(mào)易平衡的價(jià)格彈性顯著加強(qiáng)。這個(gè)結(jié)果表示清楚:實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、