財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件

8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

8-3

項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析第八章

財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)

8-2

基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述8-3項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析第八18-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義2二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分兩個(gè)層次：準(zhǔn)備工作不確定性分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論、推薦最優(yōu)方案方案比選方案比選不確定性分析二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分兩個(gè)層次：準(zhǔn)備工作不確定性分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)3（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念

三、財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念三、財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅4（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)1、項(xiàng)目的基本生存能力2、盈利能力目標(biāo)3、償債能力目標(biāo)4、抗風(fēng)險(xiǎn)能力目標(biāo)（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)1、項(xiàng)目的基本生存能力2、盈利能力目標(biāo)35（三）財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容和步驟1、財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)估分：融資前分析評(píng)估融資后分析評(píng)估（三）財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容和步驟1、財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)估分：融資6

（3）分析評(píng)估財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)

（2）分析評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表

（1）分析評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)

（4）進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的評(píng)估2、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的步驟

（5）編寫財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告作出最終結(jié)論（3）分析評(píng)估財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)（2）分析評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)7市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)測算借款償還計(jì)劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評(píng)估結(jié)論報(bào)告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估）

第二步（基本報(bào)表評(píng)估）

第三步（指標(biāo)分析評(píng)估）第四步（不確定性析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

市場調(diào)查生產(chǎn)條件市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與工程設(shè)計(jì)與投資方案83、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表3、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)93、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表借款還本付息表資金來源與運(yùn)用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負(fù)債表（基本報(bào)表4)3、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表借款還本付息表資金來源與運(yùn)用表損益表（104、財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)靜態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力4、財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)靜態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法全部投資11財(cái)務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值和計(jì)算效益的范圍，財(cái)務(wù)盈利性分析法可分為靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析兩類方法。

1．靜態(tài)盈利性分析法它的計(jì)算特點(diǎn)是：財(cái)務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值和計(jì)算12①靜止地看問題，不計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，所采用的年度現(xiàn)金流量是當(dāng)年的實(shí)際數(shù)值，而不進(jìn)行折現(xiàn)；②計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，只選擇某一個(gè)達(dá)到100％設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計(jì)算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評(píng)估指標(biāo)。

①靜止地看問題，不計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，所采用的年度現(xiàn)金流量是132．動(dòng)態(tài)盈利性分析法

是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)；計(jì)算特點(diǎn)是：

①考察資金時(shí)間價(jià)值，根據(jù)資金占用時(shí)間長短，按指定的折現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)金的實(shí)際價(jià)值；2．動(dòng)態(tài)盈利性分析法是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)分析法(簡計(jì)算14計(jì)算特點(diǎn)是：②計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的總效益，能如實(shí)地反映資金實(shí)際運(yùn)行情況和全面地體現(xiàn)項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)效益，從而可對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性作出較為符合實(shí)際的評(píng)估。主要的計(jì)算、分析、評(píng)估的動(dòng)態(tài)指標(biāo)有財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和動(dòng)態(tài)投資回收期等。計(jì)算特點(diǎn)是：②計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的總效益，能如實(shí)地反映資15清償能力分析指標(biāo)借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長期借款所需要的時(shí)間）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額清償能力分析指標(biāo)借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目168-2

基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本報(bào)表損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報(bào)表固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表借款還本付息表總成本費(fèi)用估算表銷售收入及銷售稅金估算表8-2基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本報(bào)表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)17財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件18財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件19財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件20財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件21財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件22財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件23財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件24財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件25財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件26財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件27財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件28財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件29財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件30財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件31各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表32四、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)凈現(xiàn)值 （NetPresentValue,NPV） 內(nèi)部收益率（IRR）

(InternalRateofReturn)

投資回收期 （Paybackperiod,Pb）四、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)凈現(xiàn)值33（一）凈現(xiàn)值計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則：

項(xiàng)目可接受；

項(xiàng)目不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和（一）凈現(xiàn)值計(jì)算公式：現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和34凈現(xiàn)值計(jì)算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現(xiàn)值計(jì)算示例上例中i=10%,NPV＝137.235凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線36基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念

基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會(huì)成本基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念現(xiàn)實(shí)成本37財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)可按下式計(jì)算：

當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算時(shí)，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3來修正ic值，即：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)一1≈i1+i2+i3

當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按基年(評(píng)估年)不變價(jià)格預(yù)測估算時(shí)，其結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，則可按：ic=(1+i1)(1+i2)一1≈i1+i2

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)可按下式計(jì)算：當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年38練習(xí)題1．某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）

年方案01234A-10050505050B-10040606060若項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，分別計(jì)算兩方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV，凈年值FNAV，并據(jù)此比較選擇較好方案。練習(xí)題1．某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表39練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，費(fèi)用支出3000元，5年使用結(jié)束時(shí)殘值2000元，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%。計(jì)算方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV并判斷其是否可采納？練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，40練習(xí)題某投資項(xiàng)目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如下表所示（單位：萬元）

年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，基準(zhǔn)投資回收期為5年，試計(jì)算此項(xiàng)目的凈、動(dòng)態(tài)投資回收期并作出相應(yīng)評(píng)價(jià)。練習(xí)題某投資項(xiàng)目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如41（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：項(xiàng)目可接受；項(xiàng)目不可接受。（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于42計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計(jì)算公式：計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR43內(nèi)部收益率計(jì)算示例內(nèi)部收益率計(jì)算示例44項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式令可得 從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個(gè)解。問題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式45項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當(dāng)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。問題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流46項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。項(xiàng)目的IRR是唯一的，如果計(jì)算IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：47練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計(jì)10年內(nèi)每年可獲凈收益2500元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷設(shè)備可否采用？（要求：用線性插值法求解FIRR）2、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計(jì)前5年內(nèi)每年可獲凈收益2000元，后5年內(nèi)每年可獲凈收益3000元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷設(shè)備可否采用？練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計(jì)10年內(nèi)每年可獲凈48五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期49五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)總投資收益率指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期平均年息稅前利潤與項(xiàng)目總投資之比，它是考察單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。EBIT-正常年份的息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)的平均息稅前利潤；TI-項(xiàng)目總投資。五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)總投資收益率EBIT-正常年份的息稅50五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)資本金利潤率指項(xiàng)目的年凈利潤或年均凈總額與項(xiàng)目資本金之比。計(jì)算出的資本金凈利潤率應(yīng)高于同行業(yè)的資本金凈利潤率，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。五、項(xiàng)目靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)資本金利潤率計(jì)算出的資本金凈利潤率應(yīng)51項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估(一)償債備付率(二)利息備付率(三)借款償還期項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估(一)償債備付率(二)利息備付率(三52項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估償債備付率項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率表明可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍數(shù)。正常情況下，償債備付率應(yīng)大于1。如償債備付率低，還本付息資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。如果該指標(biāo)小于1，表示當(dāng)年資金來源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，需通過短期借款償付已到期的債務(wù)。項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估償債備付率償債備付率表明可用于還本付息的53項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估利息備付率項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值。利息備付率表明項(xiàng)目的利潤償付利息的保證倍數(shù)，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。對(duì)于正常運(yùn)營的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)大于2，低于1表明沒有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)較大。項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估利息備付率利息備付率表明項(xiàng)目的利潤償付利54項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估借款償還期在國家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金來源償還建設(shè)投資借款本金和建設(shè)期利息所需要的時(shí)間。項(xiàng)目償債能力分析評(píng)估借款償還期55

8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述

8-3

項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析第八章

財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)

8-2

基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述8-3項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析第八568-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義8-1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義57二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分兩個(gè)層次：準(zhǔn)備工作不確定性分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論、推薦最優(yōu)方案方案比選方案比選不確定性分析二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分兩個(gè)層次：準(zhǔn)備工作不確定性分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)58（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念

三、財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念三、財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅59（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)1、項(xiàng)目的基本生存能力2、盈利能力目標(biāo)3、償債能力目標(biāo)4、抗風(fēng)險(xiǎn)能力目標(biāo)（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)1、項(xiàng)目的基本生存能力2、盈利能力目標(biāo)360（三）財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容和步驟1、財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)估分：融資前分析評(píng)估融資后分析評(píng)估（三）財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容和步驟1、財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)估分：融資61

（3）分析評(píng)估財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)

（2）分析評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表

（1）分析評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)

（4）進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的評(píng)估2、財(cái)務(wù)效益評(píng)估的步驟

（5）編寫財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告作出最終結(jié)論（3）分析評(píng)估財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)（2）分析評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)62市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)測算借款償還計(jì)劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評(píng)估結(jié)論報(bào)告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估）

第二步（基本報(bào)表評(píng)估）

第三步（指標(biāo)分析評(píng)估）第四步（不確定性析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

市場調(diào)查生產(chǎn)條件市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與工程設(shè)計(jì)與投資方案633、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表3、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)643、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表借款還本付息表資金來源與運(yùn)用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負(fù)債表（基本報(bào)表4)3、財(cái)務(wù)評(píng)估的基本報(bào)表借款還本付息表資金來源與運(yùn)用表損益表（654、財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)靜態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力4、財(cái)務(wù)評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)靜態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法全部投資66財(cái)務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值和計(jì)算效益的范圍，財(cái)務(wù)盈利性分析法可分為靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析兩類方法。

1．靜態(tài)盈利性分析法它的計(jì)算特點(diǎn)是：財(cái)務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值和計(jì)算67①靜止地看問題，不計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，所采用的年度現(xiàn)金流量是當(dāng)年的實(shí)際數(shù)值，而不進(jìn)行折現(xiàn)；②計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，只選擇某一個(gè)達(dá)到100％設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計(jì)算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評(píng)估指標(biāo)。

①靜止地看問題，不計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，所采用的年度現(xiàn)金流量是682．動(dòng)態(tài)盈利性分析法

是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)；計(jì)算特點(diǎn)是：

①考察資金時(shí)間價(jià)值，根據(jù)資金占用時(shí)間長短，按指定的折現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)金的實(shí)際價(jià)值；2．動(dòng)態(tài)盈利性分析法是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)分析法(簡計(jì)算69計(jì)算特點(diǎn)是：②計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的總效益，能如實(shí)地反映資金實(shí)際運(yùn)行情況和全面地體現(xiàn)項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)效益，從而可對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性作出較為符合實(shí)際的評(píng)估。主要的計(jì)算、分析、評(píng)估的動(dòng)態(tài)指標(biāo)有財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和動(dòng)態(tài)投資回收期等。計(jì)算特點(diǎn)是：②計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的總效益，能如實(shí)地反映資70清償能力分析指標(biāo)借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長期借款所需要的時(shí)間）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額清償能力分析指標(biāo)借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目718-2

基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本報(bào)表損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報(bào)表固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表借款還本付息表總成本費(fèi)用估算表銷售收入及銷售稅金估算表8-2基本財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本報(bào)表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)72財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件73財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件74財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件75財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件76財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件77財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件78財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件79財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件80財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件81財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件82財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件83財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件84財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件85財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)效益分析課件86各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表87四、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)凈現(xiàn)值 （NetPresentValue,NPV） 內(nèi)部收益率（IRR）

(InternalRateofReturn)

投資回收期 （Paybackperiod,Pb）四、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)凈現(xiàn)值88（一）凈現(xiàn)值計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則：

項(xiàng)目可接受；

項(xiàng)目不可接受。現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和（一）凈現(xiàn)值計(jì)算公式：現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和89凈現(xiàn)值計(jì)算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現(xiàn)值計(jì)算示例上例中i=10%,NPV＝137.290凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線91基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念

基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會(huì)成本基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念現(xiàn)實(shí)成本92財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)可按下式計(jì)算：

當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算時(shí)，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3來修正ic值，即：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)一1≈i1+i2+i3

當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按基年(評(píng)估年)不變價(jià)格預(yù)測估算時(shí)，其結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，則可按：ic=(1+i1)(1+i2)一1≈i1+i2

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)可按下式計(jì)算：當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年93練習(xí)題1．某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）

年方案01234A-10050505050B-10040606060若項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，分別計(jì)算兩方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV，凈年值FNAV，并據(jù)此比較選擇較好方案。練習(xí)題1．某項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，其各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表94練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，費(fèi)用支出3000元，5年使用結(jié)束時(shí)殘值2000元，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%。計(jì)算方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV并判斷其是否可采納？練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，95練習(xí)題某投資項(xiàng)目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如下表所示（單位：萬元）

年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，基準(zhǔn)投資回收期為5年，試計(jì)算此項(xiàng)目的凈、動(dòng)態(tài)投資回收期并作出相應(yīng)評(píng)價(jià)。練習(xí)題某投資項(xiàng)目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如96（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：項(xiàng)目可接受；項(xiàng)目不可接受。（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于97計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計(jì)算公式：計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR98內(nèi)部收益率計(jì)算示例內(nèi)部收益率計(jì)算示例99項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式令可得 從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個(gè)解。問題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式100項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。可以證明，當(dāng)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。問題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流101項(xiàng)目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR