《證券基礎》項目三+了解證券發(fā)行市場+任務四+見識債券發(fā)行市場+課件

任務四

見識債券發(fā)行市場一、債券發(fā)行條件債券發(fā)行條件是指債券發(fā)行人在以債券形式籌集資金時所必須考慮的有關因素，包括發(fā)行金額、票面金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、稅收效應以及有無擔保等項內容。各國對債券的發(fā)行都制定了嚴格的限制條件，以確保發(fā)行人的償債能力，保護投資者的合法利益。對于公司債券的發(fā)行條件，我國《公司法》、《證券法》及《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等有明確規(guī)定。公開發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：①股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；②累計債券余額不超過公司凈資產的40%；③最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；④籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；⑤債券的利率不超過國務院限定的利率水平。上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券，須報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。公開發(fā)行可轉換公司債券的公司，除應當符合“公開發(fā)行證券條件的一般規(guī)定”規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定：①最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于60%?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據；②本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%；③最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。二、債券發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是指投資人認購新發(fā)債券所實際支付的價格。債券發(fā)行定價的基本原則是擬發(fā)行債券的到期實際收益率，應與現流通的相對應的債券品種形成的市場利率近似一致，還應增加發(fā)行人信用評級差異的風險溢價。債券的發(fā)行價格是以票面金額為基礎，主要決定于票面利率以及票面利率與市場收益率的關系，同時還與發(fā)行成本，發(fā)行者與承銷機構的信譽、市場供求狀況等有關。三、債券發(fā)行方式（一）國債發(fā)行按有無金融中介，國債發(fā)行分為直接發(fā)行與間接發(fā)行。間接發(fā)行又包括代銷、承購包銷、招標發(fā)行和拍賣發(fā)行四種方式。財政部每次發(fā)行國債數額達幾百億元，因直接銷售難度大，一般很少采用直接發(fā)行。發(fā)達國家國債多采用拍賣發(fā)行；我國早期采用過代銷方式發(fā)行國債，因發(fā)行效率太低，現已廢棄；目前，我國國債多采用承購包銷和招標發(fā)行方式。1．代銷方式是指財政部委托代銷者代為向社會出售債券。2．拍賣發(fā)行是指按照例行的經常性的拍賣方式和程序，由財政部公開向投資者拍賣國債，完全由市場決定國債發(fā)行價格與利率。3．承購包銷發(fā)行是指大宗機構投資者組成承購包銷團，按一定條件向財政部承購包銷國債，并由其負責在市場上轉售，任何未能售出的余額均由承銷者認購。4．公開招標發(fā)行是指財政部按照國際慣例直接向承購包銷團招標銷售國債。承購包銷團成員中標認購后，沒有再向社會銷售的義務，因而中標者可以選擇是否按一定價格向社會再行出售。（二）公司債券發(fā)行在我國，公司債券發(fā)行方式主要是定向發(fā)行和承購包銷發(fā)行。1.定向發(fā)行定向發(fā)行是發(fā)行人面向特定投資者的發(fā)行。一般由發(fā)行人與某些機構投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務。定向發(fā)行屬于直接發(fā)行。2.承購包銷發(fā)行承購包銷發(fā)行是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、保險公司等金融機構組成的承銷團通過協商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團包銷擬發(fā)行債券，承銷團成員可以自買，也可以銷售給其他投資者的發(fā)行方式。四、債券發(fā)行程序1．國債發(fā)行程序財政部公開招標發(fā)行國債。每年3月，財政部將上年度預算執(zhí)行情況和當年度預算上報全國人民代表大會提請大會代表審議；大會通過后，財政部公布當年的國債發(fā)行計劃，如表3-3所示；執(zhí)行國債發(fā)行計劃，在每期國債起息日之前，依照國際慣例的公開招標模式，完成每期的國債發(fā)行計劃。表3-3財政部2014年國債發(fā)行計劃圖3-8國債發(fā)行程序2．公司債券的發(fā)行程序對于發(fā)行公司債券，在公司確定發(fā)行意向后，一般首先確定主承銷商，再由主承銷商配合公司完成以下工作。圖3-9公司債券的發(fā)行程序1.公司董事會和股東會依法對發(fā)行債券做出決議；2.公司聘請主承銷商以及會計師事務所、律師事務所、信用評級等中介機構，簽訂承銷協議；3.主承銷商、中介機構進行盡職調查，并與公司共同制作申報材料，確定發(fā)行方案；4.將制作的發(fā)行申請材料按照法定的申請文件格式、報送方式，上報證監(jiān)會改委審批；

5．證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核發(fā)行材料，由證監(jiān)會做出核準或不予核準的決定；6.經核準發(fā)行的公司債券，由承銷商承銷發(fā)售。主要工作是發(fā)布發(fā)售公告，印制債券憑證，安排發(fā)售網點，組織銷售等。7.公眾應募、繳款并領取債券；公司清點發(fā)債資金，支付承銷費用及其他費用，簽署發(fā)債報告書等。五、投資債券個人投資者和普通機構投資者，一般通過商業(yè)銀行柜臺購買憑證式國債，或者在券商渠道購買交易所場內交易債券（含記賬式國債、公司債、金融債等）。投資者計劃投資國債，可在財政部網站查到每年的國債發(fā)行計劃，如表3-2所示，結合自有資金可使用的周期長短、規(guī)模大小，選擇合適的券種，。投資國債一般為持有到期兌付。若在持有期間，投資計劃有變，持有的憑證式國債可以提前