財務(wù)分析在信用評級中的運用

上海海事大學,財務(wù)分析在信用評級中的運用,Yoursitehere,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Yoursitehere,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,通過對財務(wù)報表的初步分析可以了解企業(yè)的總體狀況通過對企業(yè)財務(wù)報表的閱讀及初步分析，可以發(fā)現(xiàn)許多與評級有關(guān)的信息，并且可以幫助我們找出在評級中重點關(guān)注的領(lǐng)域。從而提高評級效率、提升評級質(zhì)量。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過查看企業(yè)總資產(chǎn)和銷售收入的金額，可以了解企業(yè)的規(guī)模大小。通過分析資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，可以大致了解企業(yè)資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的構(gòu)成、企業(yè)的負債規(guī)模、哪些因素是在評級中需要重點關(guān)注的領(lǐng)域等。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是了解企業(yè)經(jīng)營狀況的最直接有效的手段通過較為細致的財務(wù)分析，可以找到大量有關(guān)企業(yè)基本經(jīng)營的數(shù)據(jù)和信息，這有助于我們更加深入的了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，包括企業(yè)的經(jīng)營范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、企業(yè)客戶的多樣化程度等，從而判斷企業(yè)的資信水平。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過分析企業(yè)銷售收入中產(chǎn)品的類型分布以及各種產(chǎn)品在銷售收入中所占的比例，可以判斷出企業(yè)經(jīng)營對某種產(chǎn)品的依賴程度；通過分析銷售收入中客戶的分布情況以及所占比例，可以了解企業(yè)客戶的地域集中度及數(shù)量集中度；通過分析企業(yè)應(yīng)收帳款和原材料的變動情況，可以了解企業(yè)在經(jīng)營中與客戶及供貨商的討價還價能力。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是財務(wù)預測的基礎(chǔ)財務(wù)預測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，如果沒有財務(wù)預測，那么信用評級就會在定量分析中失去評價的依據(jù)，而財務(wù)分析又是財務(wù)預測的基礎(chǔ)，不作財務(wù)分析，財務(wù)預測就無從談起。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是判斷競爭地位的依據(jù)受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平對評級結(jié)果至關(guān)重要，在考慮受評企業(yè)的競爭能力時，財務(wù)分析也是一項重要的手段。競爭能力的評價，不僅要用到企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，還要與同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，通過對比可以對受評企業(yè)的競爭水平有一個基本的判斷。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過對比同行業(yè)的資產(chǎn)總額、銷售收入總額，我們可以了解受評企業(yè)與同行業(yè)相比規(guī)模大小如何；通過對比同行業(yè)的毛利率和營業(yè)利潤率，我們可以知道受評企業(yè)的獲利能力怎樣，等等。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是評價企業(yè)戰(zhàn)略成功可能性的依據(jù)在評價企業(yè)未來戰(zhàn)略時，其成功的可能性是我們關(guān)注的重點，而財務(wù)分析可以幫助我們進行評價。,Yoursitehere,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，企業(yè)準備在未來作某項投資，或者開發(fā)某項新產(chǎn)品，或者建立新的營銷網(wǎng)絡(luò)，不可避免的問題就是資金。借助于財務(wù)分析，我們可以判斷企業(yè)屆時有沒有能力籌集足夠的現(xiàn)金，包括經(jīng)營性現(xiàn)金以及外部籌資現(xiàn)金。,Yoursitehere,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,從債權(quán)人的角度出發(fā)，并非股東財務(wù)報表有很多使用人，包括股東、債權(quán)人、政府稅務(wù)部門、會計師事務(wù)所等等，不同的使用人具有不同的立場和目的，因此在對同一個企業(yè)進行財務(wù)分析時，他們所選用的方法和關(guān)注的重點也是不同的。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,1股東:圍繞怎樣提高公司凈資產(chǎn)的獲利能力;2債權(quán)人:關(guān)注的是企業(yè)能否將借款按時足額地償還給債權(quán)人總資產(chǎn)收益率才是考察盈利能力的最重要指標；3稅務(wù)部門：關(guān)注的是與企業(yè)所納稅款相關(guān)的會計信息是否準確無誤；4會計師事務(wù)所：確保財務(wù)報表中沒有重大錯誤和故意或非故意地不規(guī)范處理；,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,從最保守的角度財務(wù)預測信用評級強調(diào)的是一種長期穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，企業(yè)在不利情況下的經(jīng)營表現(xiàn)是決定信用級別的很重要的因素。因此在對企業(yè)進行財務(wù)分析和財務(wù)預測時，往往是從保守的角度來考慮問題。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,重點考慮現(xiàn)金流信用評級中對現(xiàn)金流的分析，是財務(wù)分析的落腳點；因為正常情況下，企業(yè)的債務(wù)是需要用現(xiàn)金來償還的，如果不能提供足額的可以用來償還債務(wù)的現(xiàn)金，企業(yè)即使有很好的盈利水平和資本結(jié)構(gòu)也是無用的。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,要考慮很多表外因素在信用評級中進行財務(wù)分析時，不僅要注意財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，很多時候還要考慮一些表外的因素。因為這些表外因素也會直接或間接的影響企業(yè)的資信狀況，甚至有時候這些影響可能會是巨大的。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,1正向因素：例如，企業(yè)與客戶簽訂了一份長期的銷售合同；企業(yè)與銀行長時間保持著良好的合作關(guān)系或簽訂了綜合授信的協(xié)議等。2反向因素：例如，企業(yè)為其他企業(yè)的債務(wù)提供了擔保；企業(yè)對產(chǎn)品提供了長期的質(zhì)量承諾；企業(yè)與供貨商或資產(chǎn)出租人簽訂了長期的付款協(xié)議等。,Yoursitehere,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,單純的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒有意義的由于信用評級本身是一個排序的結(jié)果，如果沒有比較，就很難給受評對象一個恰當?shù)募墑e，所以在進行財務(wù)分析時一定要與其他的數(shù)據(jù)相對比。比較的時侯，應(yīng)該同時運用橫向和縱向的方法。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,1橫向比較：就是用企業(yè)當年的報表和以前年度的財務(wù)報表相比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中各項數(shù)據(jù)及指標的發(fā)展趨勢，并作為以后年度的財務(wù)預測的參考依據(jù)。2縱向比較：就是用企業(yè)的報表與同行業(yè)其他公司以及行業(yè)中位值進行比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)據(jù)和指標在行業(yè)中的優(yōu)劣程度如何，從而判斷受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平如何。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,三張報表結(jié)合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題在財務(wù)分析時，應(yīng)注意將企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結(jié)合起來，這樣可以發(fā)現(xiàn)更多的問題。很多時候，在其中一張報表中反映的問題往往可以在另外的報表中得到印證。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析應(yīng)時刻與企業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來財務(wù)分析只是一種判斷企業(yè)以往、目前以及未來經(jīng)營狀況的一種手段，因而不能脫離企業(yè)經(jīng)營孤立地存在，我們要從企業(yè)以往、目前的經(jīng)營情況來尋找財務(wù)表現(xiàn)的原因，同時根據(jù)企業(yè)未來面臨的各種相關(guān)因素來判斷今后的經(jīng)營狀況，并通過財務(wù)預測的方式加以反映。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,分析過程,Yoursitehere,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,一、資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)1幾個概念:負債結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu);2企業(yè)的資金來源:a流動負債、b長期負債、c權(quán)益，三者之和構(gòu)成了企業(yè)的所有資產(chǎn)。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,資本結(jié)構(gòu)與償債能力的關(guān)系1不同資金投入方式的風險：a方式的風險是最小，因為償還期限很短；b方式需要承擔一定的風險；c方式風險更大，且法律上規(guī)定以c方式投入的償還次序要低于a和b。所以按照投資風險從小到大依次為a、b、c。2不同利益主體的立場1）現(xiàn)有投資者：希望負債結(jié)構(gòu)越低越好；2）股東：希望在（a+b）和c之間有一個合理的配比，以使得股東的利潤最大化。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,如何分析資本結(jié)構(gòu)1分析企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)通過計算a+b在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例來考察企業(yè)的負債程度及其歷史趨勢的變化，找出形成這種結(jié)果的主觀和客觀原因，作為進行企業(yè)今后債務(wù)結(jié)構(gòu)預測的基礎(chǔ)。2分析企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)通過計算a在d中所占比重，來說明流動負債的程度及趨勢如何。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,3分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)通過計算b在（b+c）中所占的比重4分析企業(yè)長期資產(chǎn)與長期資本的匹配情況通過計算企業(yè)c以及（b+c）分別和長期資產(chǎn)的比值來說明他們之間的匹配情況。若c/長期資產(chǎn)1，認為其匹配較為合理；如果c/長期資產(chǎn)1但（b+c）/長期資產(chǎn)1，需要分析b具體的匹配情況；若（b+c）/長期資產(chǎn)1，該匹配存在著問題；,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,5預測企業(yè)各種結(jié)構(gòu)企業(yè)今后各種結(jié)構(gòu)的預測是要和企業(yè)的盈利預測、現(xiàn)金流預測以及未來資本支出計劃等結(jié)合起來。有哪些計量指標資產(chǎn)負債率、調(diào)整后的資產(chǎn)負債率、經(jīng)營穩(wěn)健性比率、資本結(jié)構(gòu)比率、所有者權(quán)益對長期資產(chǎn)比率、長期資本對長期資產(chǎn)比率,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,二、流動性分析什么是流動性流動性是指企業(yè)資源滿足短期現(xiàn)金需要的能力。流動性與長期償債能力的關(guān)系法律上a和b處于平等的地位，但是由于二者的到期時間不一致，企業(yè)對債務(wù)的清償順序總是先還a，再還b。信用評級是評價企業(yè)的長期償債能力，但是如果企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)嚴重問題的話，其長期償債能力也就失去了保障。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,對流動性的評價：一般認為企業(yè)賬面有較多的營運資金（流動資金-流動負債）、較高的流動及速動比率、流動資產(chǎn)質(zhì)量良好、經(jīng)營活動現(xiàn)金流對短期債務(wù)覆蓋程度較高等，企業(yè)就具有較強的流動性；但并不是說企業(yè)的流動性越強對企業(yè)的長期償債能力就越好。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,如何分析流動性1分析流動資產(chǎn)構(gòu)成及質(zhì)量流動資產(chǎn)指在一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般可以分為四類：現(xiàn)金類、應(yīng)收類、存貨類、其他類。現(xiàn)金類通常都具有很強的償還債務(wù)的能力；應(yīng)收類具有較強的變現(xiàn)能力；存貨類總體來講變現(xiàn)能力較差；其他類通常認為該類流動資產(chǎn)沒有變現(xiàn)能力。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,2分析流動負債構(gòu)成一般情況下，流動負債主要包括借款類、應(yīng)付預收類和其他類。借款類一般情況下，一定要按期償還；應(yīng)付預收類通常情況下，這種拖欠可能會一直發(fā)生，在分析時要關(guān)注其是否有大幅度的變動并分析引起大幅變動的原因；其他類實質(zhì)上是一些費用性的支出，我們在此不作考慮。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,3分析表外因素銀行授信、對外擔保及其他的表外因素（如股東的協(xié)議支持、企業(yè)對外承諾的債務(wù)等）都需要在分析流動性是予以關(guān)注。有哪些計量指標流動比率、調(diào)整后流動比率、速動比率、調(diào)整后速動比率、現(xiàn)金比率、調(diào)整后現(xiàn)金比率、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債、調(diào)整后經(jīng)營性現(xiàn)金流/流動負債、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,三、盈利能力分析為什么分析盈利能力企業(yè)償還債務(wù)的現(xiàn)金最終還是來源于企業(yè)自身經(jīng)營盈利，并且分析企業(yè)的盈利狀況是分析企業(yè)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)。如何分析盈利能力1公司各項業(yè)務(wù)收入及毛利分析,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,這是我們分析公司盈利能力的起點，可以從兩個方面來考慮，即收入及毛利的構(gòu)成和收入及穩(wěn)定性。2銷售利潤率變動分析這里的銷售利潤率是指營業(yè)利潤而非凈利潤與銷售收入的比值因素主要有銷影響售成本、期間費用和其他業(yè)務(wù)利潤。,公司各項業(yè)務(wù)收入及毛利是我們分析公司盈利能力的起點從兩個方面來考慮即收入及毛利的構(gòu)成和收入及毛利的穩(wěn)定性,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,3區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)重點關(guān)注經(jīng)營性資產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)常性損益。經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司除長短期投資外的其他所有資產(chǎn)這里所說的經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以前的所有項目，而非經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以后利潤總額以前的所有項目；非經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司的長短期投資，主要包括債券投資、股票投資以及不具備合并條件的企業(yè)投資。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,有哪些計量指標經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率、經(jīng)營性資產(chǎn)非經(jīng)常性報酬率、非經(jīng)營性資產(chǎn)投資收益率、銷售利潤率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利息保障倍數(shù),Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,四、現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流量的分類現(xiàn)金流按照現(xiàn)金的來源及使用可以劃分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。如何分析現(xiàn)金流量1分析經(jīng)營性總現(xiàn)金流經(jīng)營性總現(xiàn)金流是指企業(yè)依靠日常經(jīng)營所產(chǎn)生的彌補營運資金之前的現(xiàn)金流量，它代表了公司當年經(jīng)營性資產(chǎn)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的最大潛力。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,2分析經(jīng)營性凈現(xiàn)金流經(jīng)營性凈現(xiàn)金流是指經(jīng)營性總現(xiàn)金流扣除營運資金增減后的余額。3分析留存現(xiàn)金流留存現(xiàn)金流是指經(jīng)營性凈現(xiàn)金流減去當年的股利分配，它可以看作是對經(jīng)營性凈現(xiàn)金流所做的一種保守性的調(diào)整。4分析自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流是在留存現(xiàn)金流基礎(chǔ)上的更為保守的一個指標，它是指用留存現(xiàn)金流減去必需的資本支出后所剩余的現(xiàn)金流。,Yoursitehere,基于信用評級的財務(wù)分析的特點,有哪些計量指標經(jīng)