BT投資模式淺析

BT投資模式淺析一、BT投資模式概述1. BT投資模式概念2. BT投資模式特征3. 國家相關(guān)政策、法規(guī)4. BT投資模式與帶資模式的區(qū)別二、BT投資模式的優(yōu)缺點(diǎn)分析三、BT投資模式的前提條件四、BT投資模式的運(yùn)作1. BT實(shí)施方式2. BT運(yùn)行程序3. BT融資方式五、BT投資模式的風(fēng)險(xiǎn)評估與防范1. 風(fēng)險(xiǎn)識別2. 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制3. 回購風(fēng)險(xiǎn)控制六、BT投資模式注意事項(xiàng)一、BT投資模式概述1. BT投資模式概念BT( Build-Transfer)即建設(shè)-轉(zhuǎn)讓，是BOT (Build-Operate-Transfer,即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)模式的一種歷史演變，是由項(xiàng)目發(fā)起人通過招標(biāo)等方式確定投資承包人，由投資承包人負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由發(fā)起人回購，并由發(fā)起人向投資承包人支付回購價(jià)款的一種融資建設(shè)方式。2. BT投資模式特征其一般具有以下特征：2.1BT是一種投資方式，不是招標(biāo)的方式，更不是直接發(fā)包的方式。2.2項(xiàng)目發(fā)起人多是政府部門。2.3BT投資承包人即是投資者，也是管理者，還可以是建造者。因此，要求實(shí)施BT項(xiàng)目的公司既要有較強(qiáng)的投融資能力，又要有較強(qiáng)的項(xiàng)目組織與管理能力。2.4BT投資承包人的投資回報(bào)可由工程投、融資過程中的融資費(fèi)用、項(xiàng)目管理費(fèi)用以及利潤組成。2.5BT項(xiàng)目涉及融資、投資、建設(shè)、轉(zhuǎn)讓等一系列活動，所涉及當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過合同確立的，其中通常包括投資建設(shè)合同、貸款合同、回購協(xié)議、回購資金擔(dān)保、完工履約擔(dān)保以及聯(lián)合體協(xié)議等，是一系列合同的有機(jī)組合。2.6在工程轉(zhuǎn)交政府之前，產(chǎn)權(quán)屬于項(xiàng)目投資承包人，這是BT模式有別于墊資承包的主要特點(diǎn)。項(xiàng)目投資承包人在按照合同要求建成后立即有償轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)交之后，產(chǎn)權(quán)才回到政府手中。3. 國家相關(guān)政策、法規(guī)建設(shè)部2003年發(fā)布的關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見第四章第七條提到：“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)發(fā)起人的要求按照建設(shè)-轉(zhuǎn)讓(BT)，建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓(BOT)，建設(shè)-擁有-經(jīng)營(BOO)，建設(shè)-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓(BOOT)等方式組織實(shí)施?！睂T模式給予了政策上的積極倡導(dǎo)。2004年6日通過的國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定提出，深化政府投資體制改革的目標(biāo)是要規(guī)范政府投資行為，合理界定政府投資職能，提高政府投資決策的科學(xué)化、民主化水平，建立投資決策責(zé)任追究制度。而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，BT模式是一種有效途徑。4. BT投資模式與帶資模式的區(qū)別4.1帶資承包方式與BT方式相比，最大的差別在于帶資承包的主體不是項(xiàng)目法人，僅僅是建筑業(yè)企業(yè)。在BT模式下，投資承包人是項(xiàng)目的主辦者，對項(xiàng)目擁有全面控制權(quán)，通常擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)，在項(xiàng)目建設(shè)中的身份往往是建設(shè)單位(業(yè)主)。但是，帶資承包中承包方不是項(xiàng)目業(yè)主，而是受雇于項(xiàng)目發(fā)起人的建筑業(yè)企業(yè)。4.2合同的性質(zhì)不同。BT合同是一種對公共產(chǎn)品的投資、建設(shè)權(quán)進(jìn)行配置的帶有行政合同色彩的協(xié)議；而帶資承包合同屬于承包范圍擴(kuò)大了的建設(shè)工程合同，在本質(zhì)上仍是承攬合同，是純粹的民事合同。4.3主要權(quán)利義務(wù)不同。在BT合同下，發(fā)起方的主要權(quán)利是按約收回項(xiàng)目權(quán)利(包括項(xiàng)目控制權(quán)、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)等)，獲得按約定條件投資建設(shè)完成的項(xiàng)目成果;主要義務(wù)是將項(xiàng)目的投資建設(shè)權(quán)授予對方，支付項(xiàng)目價(jià)款(該價(jià)款中包括了投資承包人的項(xiàng)目投資支出及合理利潤)與及時(shí)接受項(xiàng)目移交。投資承包人的主要權(quán)利是按約定條件獲得項(xiàng)目價(jià)款，主要義務(wù)是按條件對項(xiàng)目投資，組織建設(shè)，在竣工后依約移交給發(fā)起方或發(fā)起方指定第二方。在帶資承包合同下，發(fā)包方的主要權(quán)利是獲得承包商按約定建設(shè)完成的項(xiàng)目工程成果；主要義務(wù)向承包商支付報(bào)酬與及時(shí)接受工程成果交付。承包方的主要權(quán)利是獲得報(bào)酬，主要義務(wù)是按約定完成項(xiàng)目建設(shè)工作并交付工作成果。二、BT投資模式的優(yōu)缺點(diǎn)分析1. 和傳統(tǒng)的建設(shè)方式相比，采用BT模式具有一定的優(yōu)勢：1.1采用BT模式可為項(xiàng)目發(fā)起人籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力。因?yàn)榘l(fā)起人(通常是政府部門)要在竣工驗(yàn)收并獲得工程使用權(quán)后，才需要付清合同款，而這個(gè)期限一般要25年甚至5年以上。所以，采用BT模式，一般是由于政府部門沒有足夠的資金，需要引入社會資金。1.2采用BT方式可以降低工程實(shí)施難度，提高投資建設(shè)效率。BT項(xiàng)目由投資承包人負(fù)責(zé)工程全過程，包括工程前期準(zhǔn)備、設(shè)計(jì)、施工及監(jiān)理等建設(shè)環(huán)節(jié)，因而可以有效實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)、施工的緊密銜接，減少建設(shè)管理和協(xié)調(diào)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)工程建設(shè)的一體化優(yōu)勢和規(guī)模效益。1.3BT方式一般采用固定價(jià)格合同，通過鎖定工程造價(jià)和工期，可有效降低工程造價(jià)，轉(zhuǎn)移發(fā)起人的投資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。1.4能減少發(fā)起人協(xié)調(diào)和管理的工作量。因?yàn)锽T項(xiàng)目投資承包人承擔(dān)了發(fā)起人的融資、投資、設(shè)計(jì)和施工等工作量，并負(fù)責(zé)管理分包商及供應(yīng)商。1.5BT項(xiàng)目回購資金有保證，投資風(fēng)險(xiǎn)小。BT模式通過設(shè)置回購承諾和回購擔(dān)保的方式，可降低投資回收風(fēng)險(xiǎn)，其投資回收期限較短。對實(shí)力雄厚的工程項(xiàng)目管理企業(yè)而言，BT項(xiàng)目是一種良好的投資渠道，通過BT模式參與工程項(xiàng)目的投資建設(shè)，既有利于避免與中小工程項(xiàng)目管理企業(yè)的惡性競爭，又能發(fā)揮企業(yè)自身技術(shù)和資金的綜合優(yōu)勢。2. 但同時(shí)，BT模式也存在著一些不足：2.1目前，國際上還沒有形成適于BT模式的通用合同文本，沒有形成一整套解決工程索賠、爭端的公認(rèn)國際慣例，這對BT模式的順利推廣應(yīng)用，是一個(gè)巨大的障礙。2.2BT項(xiàng)目投資承包人的法律地位問題。由于BT項(xiàng)目投資承包人既是投資方又是實(shí)施方，而我國尚無有關(guān)項(xiàng)目法人投融資方式完整的法律法規(guī)體系，BT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同角度，可以得出不同的定性。2.3BT項(xiàng)目投資承包人籌集資金的壓力較大，而且過渡期時(shí)間較長，造成的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，如政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等。因此需要BT項(xiàng)目投資承包人有較強(qiáng)的融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)，必須在簽約過程中充分地進(jìn)行合同談判，使風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)更合理些。2.4BT項(xiàng)目缺乏應(yīng)有的監(jiān)管。在BT項(xiàng)目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資承包人建立三級質(zhì)量保證體系，申請政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項(xiàng)管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資承包人出于其利益考慮，在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。2.5對發(fā)起人而言，由于項(xiàng)目成功與否在很大程度上，取決于BT項(xiàng)目投資承包人的融資能力和管理能力，所以風(fēng)險(xiǎn)也比較大，因此必須選擇各方面實(shí)力均雄厚的公司，以減少風(fēng)險(xiǎn)。2.6BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過大。采用BT模式必須經(jīng)過確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外部擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度大，障礙多，不易實(shí)施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。2.7政府缺乏完善的償債機(jī)制、信用機(jī)制，沒有相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范政府的行為，政府對投資承包人做出的承諾缺乏保障，資金回收緩慢。三、BT投資模式的前提條件 1.前期工作深入，設(shè)計(jì)方案穩(wěn)定，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)明確。 2.工程建設(shè)難度適度，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)較小。 3.發(fā)起人應(yīng)具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應(yīng)擔(dān)保。 4.工程規(guī)模適當(dāng)，投資額度應(yīng)在潛在投標(biāo)人可承受的范圍內(nèi)。 5.項(xiàng)目成本應(yīng)該能夠較為準(zhǔn)確的估算，以便于投標(biāo)人估算和控制投資成本。四、BT投資模式的運(yùn)作1. BT實(shí)施方式目前，我國BT模式的實(shí)施主要有以下幾種方式： 1.1完全BT方式完全BT方式是指通過招標(biāo)確定項(xiàng)目投資承包人，投資承包人組建項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、投資和建設(shè)，項(xiàng)目建成后由發(fā)起人回購的形式。此種方式的特點(diǎn)為：對投資承包人無特殊資質(zhì)要求，只要其具有較強(qiáng)的投融資能力即可；按照項(xiàng)目融資的方式進(jìn)行融資。投資承包人采取成立項(xiàng)目公司的方式，以項(xiàng)目公司為主體籌措建設(shè)資金，項(xiàng)目投資承包人為項(xiàng)目公司的銀行貸款提供擔(dān)保，為便于項(xiàng)目公司融資，一般需發(fā)起人出具回購承諾函及第三者回購擔(dān)保；在建設(shè)過程中，發(fā)起人對工程的參與程度較小。在項(xiàng)目建設(shè)期間，項(xiàng)目公司履行發(fā)起人職能，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)管理，不直接參與項(xiàng)目施工。項(xiàng)目施工單位、設(shè)計(jì)單位以及監(jiān)理單位由項(xiàng)目公司通過招標(biāo)確定。發(fā)起人的主要職責(zé)是確定項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)和支付回購款項(xiàng)。項(xiàng)目運(yùn)作示意見圖1。圖1 完全BT方式完全BT方式適用于工程技術(shù)成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確、投資規(guī)模較大，且發(fā)起人無工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。此方式的主要優(yōu)點(diǎn)為：一是有利于擴(kuò)大投資者的選擇范圍；二是由項(xiàng)目公司作為主體進(jìn)行融資，可降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道；三是項(xiàng)目結(jié)構(gòu)清晰，建設(shè)協(xié)調(diào)、管理的各個(gè)環(huán)節(jié)銜接緊密，發(fā)起人進(jìn)行工程管理的難度較?。凰氖墙ㄔO(shè)風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目投資承包人承擔(dān)，發(fā)起人的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)，投資承包人具有較大的自主權(quán)和利潤空間。1.2BT工程總承包方式BT工程總承包方式是指通過招標(biāo)確定項(xiàng)目投資承包人，投資承包人按照合同約定對工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購、施工、竣工驗(yàn)收等實(shí)行全過程的承包，并承擔(dān)項(xiàng)目的全部投資，由發(fā)起人委托指派工程監(jiān)理，項(xiàng)目建成后由發(fā)起人回購的形式。此種方式的特點(diǎn)為：工程施工直接由投資承包人承擔(dān)，無須進(jìn)行一次招標(biāo)，項(xiàng)目投資承包人必須為同時(shí)具備投融資能力和相應(yīng)建設(shè)資質(zhì)的工程總承包企業(yè)或聯(lián)合體。發(fā)起人直接和投資承包人簽署B(yǎng)T投資建設(shè)合同及工程總承包合同，一般不組建項(xiàng)目公司。發(fā)起人通過聘請工程監(jiān)理公司或設(shè)立工程監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方式對投資承包人進(jìn)行履約管理。項(xiàng)目運(yùn)作示意見圖2。圖2 BT工程總承包方式BT工程總承包方式適用于工程技術(shù)較為復(fù)雜、投資規(guī)模較大，且發(fā)起人具有一定的工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)或能力的工程項(xiàng)目。BT工程總承包方式的優(yōu)點(diǎn)與完全BT方式基本相同，主要區(qū)別在于項(xiàng)目投資承包人必須同時(shí)具備投融資能力和施工總承包資質(zhì)，且一般不成立項(xiàng)目公司。1.3BT施工承包方式BT施工承包方式是指通過招標(biāo)確定項(xiàng)目投資承包人，投資承包人按合同約定負(fù)責(zé)工程施工及投資，項(xiàng)目驗(yàn)收合格后由發(fā)起人回購的形式。此種方式的特點(diǎn)為：工程施工直接由投資承包人承擔(dān)，項(xiàng)目投資承包人必須同時(shí)具備具有投融資能力和相應(yīng)資質(zhì)的建筑施工企業(yè)。項(xiàng)目規(guī)模較大，通常一個(gè)項(xiàng)目拆分成若干標(biāo)段實(shí)施。發(fā)起人直接和若干個(gè)投資承包人簽署B(yǎng)T投資建設(shè)合同。投資承包人只負(fù)責(zé)工程的施工，發(fā)起人負(fù)責(zé)工程全過程管理，設(shè)計(jì)單位和監(jiān)理單位的管理由發(fā)起人直接負(fù)責(zé)。項(xiàng)目運(yùn)作示意見圖3。圖3 BT施工承包方式此方式適用于工程技術(shù)難度較大、不確定因素多，且發(fā)起人具備較強(qiáng)工程建設(shè)管理能力的項(xiàng)目。和傳統(tǒng)建設(shè)方式相比，此方式的主要區(qū)別在于由項(xiàng)目投資承包人負(fù)責(zé)工程的資金籌措。2. BT運(yùn)行程序BT模式中，政府或政府指定的公司與項(xiàng)目投資承包人簽訂合同，由項(xiàng)目投資承包人進(jìn)行項(xiàng)目的實(shí)施，主要運(yùn)作程序大致分為以下幾個(gè)階段： 2.1確定項(xiàng)目階段 政府根據(jù)需要選擇并確定哪些項(xiàng)目可采用BT模式來建設(shè)。政府的工作就是進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)及法律上的可行性研究，項(xiàng)目實(shí)施的決定權(quán)最終由政府做出，也可請有能力的咨詢機(jī)構(gòu)做出。 2.2項(xiàng)目準(zhǔn)備階段 項(xiàng)目確定后通過招標(biāo)來確定項(xiàng)目投資承包人。政府要制定項(xiàng)目技術(shù)參數(shù)的研究報(bào)告，列清項(xiàng)目的性質(zhì)和規(guī)模，根據(jù)該報(bào)告準(zhǔn)備招標(biāo)文件。準(zhǔn)備階段期間，要做好基礎(chǔ)工作，可咨詢或邀請有經(jīng)驗(yàn)的單位參加。 2.3招標(biāo)階段對于BT項(xiàng)目，政府是項(xiàng)目的真正業(yè)主，項(xiàng)目建成后，政府最終要用財(cái)政資金將其回購，因此，必須按照規(guī)定的范圍和規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行招標(biāo)發(fā)包。項(xiàng)目發(fā)起人在正式招標(biāo)之前首先要對候選項(xiàng)目投資承包人進(jìn)行資格審查。資格審查時(shí)應(yīng)有側(cè)重點(diǎn)。BT的核心在于Build(建設(shè))，而Build(建設(shè))的重要內(nèi)容之一在于投資承包人要有較強(qiáng)的投融資能力，要在規(guī)定的期限內(nèi)用自己的資金將項(xiàng)目建成，因此必須具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和融資能力。因此在資格審查時(shí)，特別要對投標(biāo)人的財(cái)務(wù)狀況、銀行的資信等級、銀行的授信額度等方面的內(nèi)容實(shí)行嚴(yán)格把關(guān)，必要時(shí)，還應(yīng)當(dāng)?shù)皆撈髽I(yè)或者相關(guān)部門、銀行進(jìn)行考察。 另外，要想實(shí)施BT項(xiàng)目，投資承包人還必須具備相應(yīng)的項(xiàng)目組織與管理能力，及同類工程的經(jīng)驗(yàn)。BT項(xiàng)目的重要內(nèi)容除了投融資便是項(xiàng)目組織實(shí)施。參加投標(biāo)的投資承包人可以由一方組成，也可以由多方組成，但必須符合國家的相關(guān)法律法規(guī)。投融資方面的內(nèi)容在資格審查文件中做出規(guī)定，項(xiàng)目管理方面的內(nèi)容在招標(biāo)文件中提出要求，兩者加起來，就組成了整個(gè)BT項(xiàng)目的招標(biāo)內(nèi)容。 項(xiàng)目公司主要工作是制定投標(biāo)文件和報(bào)送詳細(xì)的項(xiàng)目建議書。內(nèi)容包括:資格審查、組織狀況、財(cái)務(wù)狀況、投標(biāo)人對合同條款的承諾、降低造價(jià)措施、項(xiàng)目報(bào)價(jià)、項(xiàng)目融資方案、投資分配結(jié)構(gòu)、價(jià)格調(diào)整方式、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、項(xiàng)目類型、項(xiàng)目質(zhì)量、計(jì)劃工期、工程設(shè)計(jì)方案、施工組織設(shè)計(jì)方案等。項(xiàng)目公司以質(zhì)量高、方案優(yōu)、組織合理的文獻(xiàn)，贏得項(xiàng)目發(fā)起人的認(rèn)可。項(xiàng)目發(fā)起人按照標(biāo)的的衡量標(biāo)準(zhǔn)對各投標(biāo)者的標(biāo)書進(jìn)行評價(jià)和選擇。確定中標(biāo)者后，同中標(biāo)者談判確認(rèn)項(xiàng)目合同條款，雙方簽訂合同，形成法律文件。合同的主要內(nèi)容包括:項(xiàng)目的建設(shè)地址、內(nèi)容、規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)及建設(shè)期；項(xiàng)目的特許權(quán)內(nèi)容和期限；項(xiàng)目的總投資額、資本結(jié)構(gòu)、融資額及融資方式與條件；成本構(gòu)成與費(fèi)用支付及安排；工程設(shè)計(jì)、施工、采購、移交的標(biāo)準(zhǔn)和程序；項(xiàng)目的組織實(shí)施計(jì)劃與安排；簽約各方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；簽約各方的權(quán)利、義務(wù)與責(zé)任；轉(zhuǎn)讓、抵押、征收、中止及不可抗力條款；責(zé)罰與仲裁。2.4建設(shè)階段BT模式項(xiàng)目，其建設(shè)由承包商與項(xiàng)目投資承包人簽訂合同.且一般采用固定價(jià)格、固定工期方式。在合同中，詳細(xì)列明規(guī)定的項(xiàng)目價(jià)格、確定的開工完工日期及預(yù)定的獎勵及損失賠償?shù)?。在具體實(shí)施過程中，項(xiàng)目投資承包人建立招標(biāo)投標(biāo)制度和監(jiān)理制度。招標(biāo)工作在優(yōu)化項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，分土建、建筑裝飾和安裝、設(shè)備采購和安裝、建設(shè)監(jiān)理等項(xiàng)目分別進(jìn)行招投標(biāo)。確定中標(biāo)單位，簽訂合同，投入正常的建設(shè)。建設(shè)期間，項(xiàng)目投資承包人相應(yīng)的部門(如工程技術(shù)、監(jiān)理、經(jīng)濟(jì)部門等)按項(xiàng)目施工合同進(jìn)行管理，確保整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作按照預(yù)期的投資、工程規(guī)模、工程質(zhì)量和工程進(jìn)度有計(jì)劃進(jìn)行。2.5轉(zhuǎn)讓階段按照BT模式合同規(guī)定，項(xiàng)目建設(shè)完成后投資承包人按照事先與政府簽訂的協(xié)議規(guī)定向政府移交項(xiàng)目，分期收回投資獲得利潤。BT項(xiàng)目的正常移交，政府要向項(xiàng)目投資承包人支付費(fèi)用。支付的標(biāo)準(zhǔn)不是基于項(xiàng)目移交時(shí)的公平價(jià)格，而是基于項(xiàng)目建成的技術(shù)規(guī)格。根據(jù)對項(xiàng)目性能的檢查情況，以及確認(rèn)項(xiàng)目是否已恰當(dāng)?shù)鼐S護(hù)且能正常工作的情況，可以對支付額進(jìn)行調(diào)整。如果在移交時(shí)，項(xiàng)目設(shè)施損壞較多，則視修復(fù)費(fèi)用從投資承包人的履約保證金中扣除。移交標(biāo)志著一個(gè)BT建設(shè)項(xiàng)目的結(jié)束。圖4為BT項(xiàng)目運(yùn)作流程圖。圖4 BT項(xiàng)目運(yùn)作過程3. BT融資方式要完成一個(gè)BT項(xiàng)目融資須分階段、分步驟的進(jìn)行，BT項(xiàng)目融資總的說來可分以下5個(gè)階段。圖5 BT項(xiàng)目融資階段和步驟圖BT模式項(xiàng)目所需的資金巨大，其籌措方式通常是將傳統(tǒng)的股本投資(或自有資金)與項(xiàng)目融資結(jié)合在一起，具體投融資結(jié)構(gòu)如圖6，7所示。 圖6 BT項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)圖（一） 圖7 BT項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)圖（二）在融資形式上，主要是由多家(三家或以上) 投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，這樣風(fēng)險(xiǎn)由所有的項(xiàng)目投資者共同承擔(dān)，同時(shí)不同背景的投資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益，并在項(xiàng)目融資時(shí)獲得較為有利的貸款條件。再以該公司的名義擁有、經(jīng)營項(xiàng)目和安排融資。采用這種模式，項(xiàng)目融資由項(xiàng)目公司直接安排，主要的信用保證來自項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量、項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目投資者所提供的與融資有關(guān)的擔(dān)保和商業(yè)協(xié)議等，甚至項(xiàng)目公司還可以要求政府或項(xiàng)目法人出示有效的擔(dān)?；虻盅海ＷC項(xiàng)目公司能夠從銀行取得除項(xiàng)目資本金以外的融資。對于具有較好經(jīng)濟(jì)成長性的項(xiàng)目，這種融資模式可以安排成為對投資者無追索的形式。在融資數(shù)額上，以合同價(jià)作為項(xiàng)目的總投資，參照國際BOT/BT項(xiàng)目投融資慣例，投資承包人以自有資金作為項(xiàng)目的資本金投入，比例按項(xiàng)目類別不同而不同，一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為35%，投資方可根據(jù)工程項(xiàng)目總體融資規(guī)劃安排分次注入或一次性注入，如北京地鐵奧運(yùn)支線BT項(xiàng)目是各公司根據(jù)自己的投資比例分三次等額注人。除項(xiàng)目資本金外的建設(shè)資金需求將以項(xiàng)目融資的形式由銀行貸款解決。五、BT投資模式的風(fēng)險(xiǎn)評估與防范因?yàn)锽T項(xiàng)目一般是投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)因素多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。項(xiàng)目一經(jīng)起動，存在很多不確定性，因此必須對風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行管理，達(dá)到控制、預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的目的，以最低的成本實(shí)現(xiàn)最大安全保障。1. 風(fēng)險(xiǎn)識別BT融資項(xiàng)目從理論上講是從項(xiàng)目設(shè)計(jì)開始到工程建成后交付使用，通常由項(xiàng)目發(fā)起方提出項(xiàng)目所要實(shí)現(xiàn)的功能以及項(xiàng)目投資概算和工期要求，然后由投資承包人根據(jù)發(fā)起方的要求，提出項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案、投資額、投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施方案和工程進(jìn)度，由發(fā)起方通過對投資承包人提供的方案進(jìn)行比選，選擇最優(yōu)中標(biāo)單位。但在實(shí)際操作過程中，為避免出現(xiàn)設(shè)計(jì)方案和投資方案不能同時(shí)被發(fā)起方相中的矛盾，各地普遍做法是將方案的設(shè)計(jì)招標(biāo)獨(dú)立出來單獨(dú)招標(biāo)，BT投標(biāo)人僅根據(jù)已有的項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案，依據(jù)設(shè)計(jì)院提供的已通過審查的施工圖設(shè)計(jì)，提供項(xiàng)目投資報(bào)價(jià)和工程建設(shè)組織方案和工程進(jìn)度。不管采取何種模式，選擇何種性質(zhì)的項(xiàng)目作為BT招標(biāo)項(xiàng)目是有嚴(yán)格要求的。一般來說，項(xiàng)目的選擇風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)以下幾個(gè)方面:一是項(xiàng)目外部環(huán)境干擾的風(fēng)險(xiǎn)。特別是處于城市主城區(qū)的市政項(xiàng)目。因?yàn)檫@些項(xiàng)目在施工過程中涉及到水、電、氣、通信等大量管網(wǎng)遷移和交通組織等事宜，有些管線可能涉及多次遷移，這些工作需要建設(shè)管理部門牽頭協(xié)調(diào)解決，僅靠中標(biāo)單位自身實(shí)力是難以完成的;二是項(xiàng)目設(shè)計(jì)變更風(fēng)險(xiǎn)。由于采用BT招標(biāo)的項(xiàng)目一般都是地方上有一定影響的項(xiàng)目，若在前期工作中存在設(shè)計(jì)缺陷，必然影響B(tài)T中標(biāo)方的投標(biāo)報(bào)價(jià)和工程進(jìn)度，同時(shí)也造成項(xiàng)目回購價(jià)格重新計(jì)量確認(rèn)的問題;三是項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目應(yīng)有確定的具有回購能力的最終回購人。BT投資承包人在項(xiàng)目建設(shè)驗(yàn)收合格后，必須通過轉(zhuǎn)讓收回其投資及收益，有些項(xiàng)目發(fā)起方并不具有贖回項(xiàng)目的能力，必須有政府出具回購承諾函;有些項(xiàng)目的發(fā)起方雖有回購能力，但回購人沒有法律保證，需要政府出具特許權(quán)協(xié)議，如一些水廠、污水處理廠等，必須有政府授權(quán)具體的招標(biāo)人具有全權(quán)處理項(xiàng)目建設(shè)及其收益的特權(quán)，這就要求實(shí)際回購人應(yīng)具有合法地位。2. 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制BT方式招標(biāo)一方面是解決資金短缺的問題，另一方面通過BT招標(biāo)吸引高水平的項(xiàng)目建設(shè)管理模式，同時(shí)降低工程造價(jià)。因此，選擇合適的投資承包人至關(guān)重要。BT項(xiàng)目招標(biāo)既要考慮中標(biāo)方投資能力，又要考慮其工程建設(shè)管理能力，兩者缺一不可。一般來說，投資承包人會聯(lián)合一家具有一定的工程項(xiàng)目管理企業(yè)作為聯(lián)合體來參與投標(biāo)，有的就是有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的施工單位直接投標(biāo)，但在項(xiàng)目實(shí)施過程中需要加強(qiáng)一些措施，以防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。2.1中標(biāo)人投資能力風(fēng)險(xiǎn)控制。在BT招標(biāo)中，若中標(biāo)方的投資能力審核不到位，有可能被中標(biāo)單位操作成“帶資承包”，這種行為在項(xiàng)目建設(shè)過程中是明令禁止的。特別是集投資建設(shè)與一體的施工單位中標(biāo)，很有可能演變成“帶資承包”。施工單位在中標(biāo)后，在其資金實(shí)力不足的情況下，可能通過轉(zhuǎn)、分包的形式，將項(xiàng)目分解成若干個(gè)分項(xiàng)“帶資承包”項(xiàng)目，將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給各轉(zhuǎn)包單位或分包單位，其結(jié)果容易造成工程管理混亂，甚至有可能出現(xiàn)偷工減料現(xiàn)象，工程質(zhì)量得不到保證。因此，招標(biāo)人在對投標(biāo)單位投資能力的審查至關(guān)重要，一般從以下幾個(gè)方面加以控制。一是對投標(biāo)人財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審查。投標(biāo)人必須財(cái)務(wù)狀況良好，且具有承擔(dān)項(xiàng)目投資能力。對此，招標(biāo)人應(yīng)認(rèn)真分析投標(biāo)人近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從投標(biāo)人資信情況、融資能力情況、資產(chǎn)規(guī)模及負(fù)債情況、年盈利情況及年凈現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，特別是投標(biāo)人自有資金投資比例、年凈現(xiàn)金流量以及投標(biāo)人對投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷和為滿足投資計(jì)劃所采取的實(shí)際可行的措施是招標(biāo)人審核投標(biāo)人有無投資能力的關(guān)鍵，必要時(shí)，招標(biāo)人還要實(shí)地考察招標(biāo)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力。同時(shí)在施工過程中為保證中標(biāo)人的投人資金用于工程，一般招標(biāo)人要求中標(biāo)單位就地成立項(xiàng)目公司，其注冊資本金要求不低于項(xiàng)目總投資的35%;項(xiàng)目公司的資金要封閉運(yùn)作，?？顚Ｓ?，并接受招標(biāo)人監(jiān)督;項(xiàng)目公司賬戶資金余額不得少于一定的數(shù)額。為防止中標(biāo)人違約，招標(biāo)人還要求中標(biāo)單位提供一定金額的履約保證金。2.2中標(biāo)人工程建設(shè)管理能力風(fēng)險(xiǎn)控制。作為投資承包人，一般會聘請專業(yè)施工單位來完成項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起方為防止投資承包人將工程質(zhì)量和工程進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給發(fā)起方，發(fā)起人通常要求投資承包人所選擇的施工單位應(yīng)具有一定的資質(zhì)，并具有同類工程施工業(yè)績。另外，發(fā)起人在招標(biāo)時(shí)就要求投資承包人提供具有投資、概預(yù)算、工程管理、工程技術(shù)等方面具有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人員組成項(xiàng)目公司領(lǐng)導(dǎo)層以及項(xiàng)目公司組織機(jī)構(gòu)。發(fā)起人通過對投資承包人提供的施工組織方案科學(xué)性和專業(yè)技術(shù)人員的搭配進(jìn)行論證，來分析判斷中標(biāo)人工程建設(shè)管理能力風(fēng)險(xiǎn)。2.3投資承包人工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)控制。項(xiàng)目發(fā)起方對工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的控制可以通過委托代建單位的監(jiān)督來完成的。代建單位由發(fā)起方聘請，直接對招標(biāo)方負(fù)責(zé)，其代建費(fèi)也是由發(fā)起人承擔(dān)。代建方主要是監(jiān)督檢查中標(biāo)方資金到位和使用情況，以及是否按照設(shè)計(jì)要求進(jìn)行施工，有無偷工減料的行為，是否存在重大工程質(zhì)量隱患。3. 回購風(fēng)險(xiǎn)控制投資承包人對項(xiàng)目的投資及其收益是需要通過發(fā)起方在規(guī)定期內(nèi)對項(xiàng)目實(shí)行回購后才能實(shí)現(xiàn)，因此，項(xiàng)目回購是BT方式融資關(guān)鍵一環(huán)，它包括項(xiàng)目回購期和項(xiàng)目回購價(jià)格兩部分組成。項(xiàng)目回購期主要是根據(jù)發(fā)起方未來回購能力而定，一般在35年。項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在:一是回購人資信風(fēng)險(xiǎn).回購人不按照先前約定的期限和金額回購項(xiàng)目是投資承包人最大的風(fēng)險(xiǎn)。往往回購人的法律地位得不到保證的情況下，先前約定的回購人一旦喪失回購資格，則投資承包人與政府重新商談的成本就非常大;或回購人的回購行為不能完全到位，也加大了投資承包人資金被占用。二是主要材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。作為項(xiàng)目招投標(biāo)方，一般在招標(biāo)之際都已估計(jì)到市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，但對于國家重大政策的變動或市場供需的巨變而導(dǎo)致材料價(jià)格在短期內(nèi)上漲或下跌幅度過大，這種風(fēng)險(xiǎn)是不能預(yù)見的，轉(zhuǎn)嫁給任何一方是不公平的，為此，回購方和投資承包人在簽訂合同時(shí)常約定主要材料在一定的期間內(nèi)價(jià)格上漲或下跌達(dá)到一定的幅度時(shí)應(yīng)予以調(diào)整。三是利率風(fēng)險(xiǎn)。一般要求招投標(biāo)雙方應(yīng)充分估計(jì)利率波動的風(fēng)險(xiǎn)，對回購期比較長的項(xiàng)目，有時(shí)將資金成本和投資收益與利率波動掛鉤。四是工程設(shè)計(jì)變更風(fēng)險(xiǎn)。工程出現(xiàn)重大設(shè)計(jì)變更必然涉及到工程計(jì)量和計(jì)價(jià)如何確認(rèn)，變更的工程與原設(shè)計(jì)的關(guān)系，投資承包人融資計(jì)劃調(diào)整等一系列問題，最終影響項(xiàng)目回購價(jià)格。五是特許權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。有時(shí)投資承包人為了套取銀行資金，將特許權(quán)質(zhì)押給多家金融單位，其結(jié)果是回購人有可能存在債務(wù)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。六、BT投資模式注意事項(xiàng)BT模式的實(shí)施過程和傳統(tǒng)建設(shè)模式具有較大區(qū)別，實(shí)施中應(yīng)注意的問題：1.扎實(shí)做好前期工作，明確建設(shè)范圍、標(biāo)準(zhǔn)和工程接口。要成功實(shí)施BT項(xiàng)目，必須在項(xiàng)目策劃、可行性研究