6-第三章 理財(cái)投資市場(chǎng)概述二

第三章 理財(cái)投資市場(chǎng)概述（二）第三節(jié) 理財(cái)投資市場(chǎng)介紹一、貨幣市場(chǎng)介紹根據(jù)市場(chǎng)中投資工具的不同，貨幣市場(chǎng)可分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)和回購市場(chǎng)等子市場(chǎng)。（一）貨幣市場(chǎng)概述 1.同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸，以調(diào)劑資金余缺。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上最典型，最有代表性的同業(yè)拆借利率是倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ LIBOR）。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）。2.商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保信用憑證。它具有期限短、成本低、方式靈活、利率敏感、信用度高等特點(diǎn)。3.銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為交易對(duì)象的市場(chǎng)，銀行對(duì)未到期的商業(yè)匯票予以承兌，以自己的信用為擔(dān)保，成為票據(jù)的第一債務(wù)人，出票人只負(fù)第二責(zé)任。銀行承兌匯票的特點(diǎn)：安全性高，信用度好。靈活性好。4.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)：不記名；金額較大；利率有固定的，也有浮動(dòng)的，一般比同期限的定期存款的利率高；不能提前支取，但是可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。5.貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價(jià)證券的一種投資基金。這類基金的資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、短期政府債券、短期企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。（二）貨幣市場(chǎng)在個(gè)人理財(cái)中的運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品：貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品等。貨幣市場(chǎng)基金具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，收益高于同期銀行活期，甚至高于中、短期定存，是銀行儲(chǔ)蓄的良好替代品。二、債券市場(chǎng)介紹（一）債券市場(chǎng)概述債券是投資者向政府，公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負(fù)有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責(zé)任。債券是一種有價(jià)證券，由于債券的利息一般在事先確定，所以債券也被稱為固定收益證券，同樣可以上市流通。1.債券特征一般而言，債券具有以下四個(gè)特征：償還性；流動(dòng)性；安全性；收益性。3.債券市場(chǎng)的功能第一，融資功能。第二，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。債券市場(chǎng)為債券投資者提供了交易的場(chǎng)所，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，由于債券價(jià)格的市場(chǎng)表現(xiàn)可以客觀反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的好壞，債券市場(chǎng)可以進(jìn)一步反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。第三，宏觀調(diào)控功能。4.債券的發(fā)行債券市場(chǎng)分為兩個(gè)層次：一是債券發(fā)行市場(chǎng)也稱一級(jí)市場(chǎng)；二是債券流通市場(chǎng)，也稱為二級(jí)市場(chǎng)。公司法規(guī)定，三類公司可以發(fā)行公司債券：股份有限公司，有限責(zé)任公司和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)。發(fā)行利率、發(fā)行期限和發(fā)行價(jià)格，這三點(diǎn)直接決定了債券的投資價(jià)值。按照債券的面值與發(fā)行價(jià)格的不同，可以將債券發(fā)行分三種情況：發(fā)行價(jià)格等于票面價(jià)值，按票面價(jià)值償還，這種發(fā)行方式被稱為平價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格高于票面價(jià)值，按票面價(jià)值償還，這種發(fā)行方式被稱為溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)值，按票面價(jià)值償還，這種發(fā)行方式被稱為折價(jià)發(fā)行。5.債券的交易債券價(jià)格與到期收益率成反比。債券價(jià)格越高，從二級(jí)市場(chǎng)上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低；反之則相反。債券的市場(chǎng)交易價(jià)格同市場(chǎng)利率成反比。市場(chǎng)利率上升，債券持有人變現(xiàn)債券的市場(chǎng)交易價(jià)格下降；反之則相反債券的信用等級(jí)：AAA級(jí) 償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低 AA級(jí) 償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低 A級(jí) 償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低 BBB級(jí) 償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般BB級(jí) 償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn) B級(jí) 償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高 CCC級(jí) 償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高cc級(jí) 在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù) C級(jí) 不能償還債務(wù)6.銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)是依托于中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算股份有限公司的，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券發(fā)行、交易和回購的場(chǎng)所。銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分，絕大多數(shù)的記賬式國(guó)債、政策性金融債以及企業(yè)類債券等均在銀行間市場(chǎng)發(fā)行并上市交易。（二）債券市場(chǎng)在個(gè)人理財(cái)中的運(yùn)用國(guó)債的安全性、流通性、收益性俱佳。國(guó)務(wù)院授權(quán)地方，政府可以發(fā)行債券融資，從實(shí)際發(fā)行利率看，僅較國(guó)債利率略高。三、股票市場(chǎng)介紹（一）股票市場(chǎng)概述1.股票價(jià)格指數(shù)股票市場(chǎng)的運(yùn)行往往是通過股票價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)反映出來。我國(guó)的主要股票價(jià)格指數(shù)有：滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、深證成分股指數(shù)、上證50指數(shù)和上證180指數(shù)等。境外主要股票價(jià)格指數(shù)有：道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、NASDAQ綜合指數(shù)、金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)、恒生股票價(jià)格指數(shù)和日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)等。1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)。（1）滬深300指數(shù)。成分股數(shù)量為300只，指數(shù)基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為100點(diǎn)。（2）中證規(guī)模指數(shù)；中證規(guī)模指數(shù)包括中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500指數(shù)、中證700指數(shù)、中證800指數(shù)和中證流通指數(shù)。中證規(guī)模指數(shù)的計(jì)算方法、修正方法、調(diào)整方法與滬深300指數(shù)相同。2.上海證券交易所的股份指數(shù)。由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個(gè)包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等指數(shù)系列，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。（1）成分指數(shù)類（2）綜合指數(shù)類上證綜合指數(shù)。以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。新上證綜合指數(shù)。它不僅包括A股市值，對(duì)于含B股的公司，其B股市值同樣計(jì)算在內(nèi)。3.深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)（1）成分指數(shù)類深證成分股指數(shù)。深證100指數(shù)。（2）綜合指數(shù)類深證系列綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)、行業(yè)分類指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)、深證新指數(shù)、深市基金指數(shù)等全樣本類指數(shù)。深證綜合指數(shù)。以在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的全部股票為祥本股。深證系列綜合指數(shù)均為派式加權(quán)股價(jià)指數(shù)，即以指數(shù)樣本股計(jì)算日股份數(shù)作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。深證A股指數(shù)。深證A股指數(shù)以在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的全部A股為樣本股，以樣本股發(fā)行總股本為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。深證B股指數(shù)。以樣本股發(fā)行總股本為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。行業(yè)分類指數(shù)。行業(yè)分類指數(shù)以樣本股發(fā)行總股本為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。中小板綜合指數(shù)。中小企業(yè)板指數(shù)權(quán)可流通股本數(shù)為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以可流通股本數(shù)為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)以2010年5月31日為基日，基日指數(shù)為1000點(diǎn)，2010年8月20日開始發(fā)布。深證新指數(shù)。以在深圳證券交易所主板、中小板、企業(yè)板上市的正常交易的且已完成股改的A股為樣本股。深證新指數(shù)以可流通股本數(shù)為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)逐日連鎖計(jì)算。2.股票市場(chǎng)的功能第一，積聚資本功能。第二，資本轉(zhuǎn)讓功能。第三，資本轉(zhuǎn)化功能。股市使非資本的貨幣資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，它在股票買賣者之間架起了一座橋梁，為非資本的貨幣向資本的轉(zhuǎn)化提供了必要的條件。第四，股票定價(jià)功能。股票本身并無價(jià)值，股票的價(jià)格是由股票市場(chǎng)中的供求來確定的。（二）股票市場(chǎng)在個(gè)人理財(cái)中的運(yùn)用股票投資具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特征，需要投資者具有相對(duì)專業(yè)的理論基礎(chǔ)、合理的倉位控制能力和較強(qiáng)的操作能力，對(duì)于專業(yè)能力欠缺且風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的客戶來說，股票投資需要慎重選擇。商業(yè)銀行發(fā)行了間接投資于股票市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品。四、金融衍生品市場(chǎng)介紹（一）金融衍生品市場(chǎng)概述遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。1.金融衍生品的種類及特點(diǎn)（1）金融衍生工具的種類按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具可以分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。按照交易場(chǎng)所劃分，金融衍生工具可以分為場(chǎng)內(nèi)交易工具和場(chǎng)外交易工具。前者如股指期貨，后者如利率互換等。按照交易方式分，金融衍生工具可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。（2）金融衍生工具的特點(diǎn)可復(fù)制性。杠桿特征。保證金交易。杠桿效應(yīng)放大了金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。2.金融衍生品市場(chǎng)的功能第一，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能。第二，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在金融衍生工具交易中，市場(chǎng)主體根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)和對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格預(yù)測(cè)，通過大量的交易，發(fā)現(xiàn)金融衍生品的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格。第三，提高交易效率功能。第四，優(yōu)化資源配置功能。3.金融衍生品市場(chǎng)分類金融衍生品市場(chǎng)根據(jù)金融衍生工具的交易方式分為四個(gè)子市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)、金融期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)。（1）金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。金融遠(yuǎn)期合約的作用是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)表現(xiàn)在：非標(biāo)準(zhǔn)化合約。柜臺(tái)交易。沒有履約保證。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠(yuǎn)期合約包括四個(gè)大類：股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期匯率協(xié)議（2）金融期貨市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)是交易金融期貨合約的市場(chǎng)。金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨市場(chǎng)是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場(chǎng)所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。期貨合約的特征：標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約在商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)等方面事先確定好標(biāo)準(zhǔn)條款。履約大部分通過對(duì)沖方式。合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。期貨交易的主要制度：通過保證金制度來實(shí)現(xiàn)交易的正常進(jìn)行。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。每日結(jié)算制度。又稱“逐日盯市制度”。持倉限額制度。大戶報(bào)告制度。強(qiáng)行平倉制度。當(dāng)會(huì)員、客戶違規(guī)時(shí)，交易所會(huì)對(duì)有關(guān)持倉實(shí)行強(qiáng)制平倉。強(qiáng)行平倉的幾種情形：會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；持倉量超出其限倉規(guī)定；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉。（3）金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的對(duì)間內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格，購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。金融期權(quán)的要素主要包括基礎(chǔ)資產(chǎn)或標(biāo)的資產(chǎn)、期權(quán)的買方、期權(quán)的賣方（多頭）、執(zhí)行價(jià)格、到期日以及期權(quán)費(fèi)等。金融期權(quán)的分類主要包括以下幾種方式：第一，按照對(duì)價(jià)格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。第二，按行權(quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)是期權(quán)的持有者只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)。美式期權(quán)則允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。對(duì)期權(quán)購買者來說，美式期權(quán)比歐式期權(quán)更有利。第三，按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。（4）金融互換市場(chǎng)金融互換市場(chǎng)是交易金融互換的市場(chǎng)。金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型。（二）金融衍生品市場(chǎng)在個(gè)人理財(cái)中的運(yùn)用目前在我國(guó)，投資者可以主動(dòng)參與衍生品的交易，如期貨、期權(quán)交易。外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)概述外匯是一種以外國(guó)貨幣表示或計(jì)值的國(guó)際間結(jié)算的支付兌換的手段，通常包括可自由兌換的外國(guó)貨幣、外幣支票、匯票、本票存單等。它具備三個(gè)特點(diǎn)：可支付性（必須以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)）、可獲得性（必須是在國(guó)外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)）和可換性（必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)）。1.外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)空間統(tǒng)一性和時(shí)間連續(xù)性。倫敦是世界上最大的外匯交易中心，東京是亞洲最大的外匯交易中心，紐約是北美洲最活躍的外匯市場(chǎng)。2.外匯市場(chǎng)的功能第一，國(guó)際金融活動(dòng)樞紐功能。第二，形成外匯價(jià)格體系功能。 第三，調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求功能。第四，實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算功能。第五，運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)功能。3.外匯市場(chǎng)的分類（1）有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)目前中國(guó)外匯市場(chǎng)尚屬于有形市場(chǎng)。無形市場(chǎng)要有倫敦、紐約、東京和蘇黎世等。（2）自由外匯市場(chǎng)和官方外匯市場(chǎng)自由外匯市場(chǎng)是指任何外匯交易都不受所在國(guó)主管當(dāng)局控制的外匯市場(chǎng)，即每筆外匯交易從金額、匯率、幣種到資金出入境都沒有任何限制，完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。官方外匯市場(chǎng)是指受所在國(guó)政府主管當(dāng)局控制的外匯市場(chǎng)。4.即