研究金融論文范文-淺析中國(guó)行為金融學(xué)目前狀況論文

1、研究金融論文范文:淺析中國(guó)行為金融學(xué)目前狀況論文中國(guó)行為金融學(xué)目前狀況論文【摘要】：本文以個(gè)體行為和群體行為為研究?jī)?nèi)容，詳盡闡述了我國(guó) 行為金融學(xué)研究目前狀況。并提出了相應(yīng)倡議?！娟P(guān)鍵詞】金融學(xué) 個(gè)體行為 群體行為一、總體研究狀況在類型比較中，規(guī)范型和綜述型占六成以上，實(shí)證型數(shù)量不多, 這直接反映了我國(guó)行為金融學(xué)研究水平落后的目前狀況，關(guān)注的焦點(diǎn) 仍然停留在對(duì)理念的認(rèn)識(shí)階段，未能轉(zhuǎn)移至應(yīng)用研究方面。這是與行 為金融學(xué)在我國(guó)興起和發(fā)展時(shí)間較短的目前狀況相一致的。1998-2003年國(guó)內(nèi)的研究主要是對(duì)行為金融學(xué)的總體綜述，2003 年以后行為金融學(xué)的應(yīng)用性研究逐漸增加，而其中的大部分是對(duì)證券 市場(chǎng)

2、的研究。二、具體研究?jī)?nèi)容(-)基本理論個(gè)體行為研究。一般以問卷調(diào)查的方式進(jìn)行。典型代表我國(guó) 證券市場(chǎng)個(gè)體投資者行為異常探討一一基于行為金融學(xué)視角，我國(guó) 權(quán)證市場(chǎng)個(gè)人投資者行為異象的行為金融學(xué)分析。發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券投 資者存在的一些認(rèn)知偏差和非理性行為，主要表現(xiàn)為政策依賴性心 理、過度自信、處置效應(yīng)、賭博與投機(jī)心理、莊家情節(jié)。群體行為行為研究。主要表現(xiàn)為對(duì)羊群行為的研究。典型代表 是蘇瑋的中國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為研究，他們比較成 功的地方把羊群行為的研究策略體分為兩類：一是以股價(jià)分散度為指 標(biāo)，研究整個(gè)市場(chǎng)在大幅漲跌時(shí)是否存在羊群行為；二是以基金等特 定類型的投資者為研究對(duì)象，通過分析它們的

3、組合變動(dòng)和交易信息來 判斷其是否存在羊群行為。對(duì)非有效市場(chǎng)的研究。一般策略是通過研究有效市場(chǎng)成立的假 設(shè)不成立來證明有效市場(chǎng)假說也難成立。典型代表是侯成琪的行為 金融對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)的質(zhì)疑，他從非理性行為、系統(tǒng)性偏離和有限 套利三個(gè)方面對(duì)有效市場(chǎng)成立的假設(shè)進(jìn)行了質(zhì)疑。（二）與經(jīng)典金融學(xué)得區(qū)別行為金融學(xué)是在經(jīng)典金融學(xué)的基礎(chǔ)上提出的，它并不試圖完全 推翻以往的理論，而是開拓金融學(xué)的研究思路和策略，力求完善和修 止金融理論，使其更加可信和有效。國(guó)內(nèi)對(duì)此研究的比較深刻透徹的 是李心丹教授，典型代表是他的行為金融理論：研究體系及展望。 在理論基礎(chǔ)、分析策略、涉及學(xué)科技領(lǐng)域、研究視角等方面進(jìn)行過比 較。（三

4、）證券市場(chǎng)中的應(yīng)用對(duì)證券市場(chǎng)的影響。對(duì)證券市場(chǎng)影響的研究，行為金融學(xué)的典 型思路是首先發(fā)現(xiàn)實(shí)際市場(chǎng)中的不同于有效市場(chǎng)假設(shè)的異?，F(xiàn)象，然 后用不同于理性人假設(shè)的有限理性，或群體行為，或非有效市場(chǎng)特征 來解釋異常現(xiàn)象發(fā)牛的理由。投資理論在資本市場(chǎng)的應(yīng)用。行為金融投資決策基礎(chǔ)包括期望 理論、行為組合理論、價(jià)值理論，行為金融投資決策模型包括行為資 產(chǎn)定價(jià)模型（bapm）、bsv模型以及dhs模型等。行為金融學(xué)投資策 略主要包括反價(jià)值策略、技術(shù)策略、行為制約策略。比較典型的是陽 建偉的行為金融及只投資策略，在對(duì)投資者心理、行為特征以及 認(rèn)知偏差進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，從投資需要的角度岀發(fā)，對(duì)行為金融學(xué) 主要投

5、資策略的反向投資策略、動(dòng)量交易策略以及成本平均和時(shí)間分 散化策略進(jìn)行了研究。之后魏李翔的基于行為金融理論的投資策略 分析又對(duì)這領(lǐng)域進(jìn)行了補(bǔ)充，提岀了相對(duì)強(qiáng)度交易策略和捕捉并集 中投資策略。封閉式基金研究。比較典型的是梁冰的證券市場(chǎng)過度反應(yīng)行 為與封閉式基金價(jià)值效應(yīng)的實(shí)證分析通過前期收益學(xué)說、風(fēng)險(xiǎn)學(xué)說、 規(guī)模學(xué)說、詢報(bào)價(jià)效應(yīng)學(xué)說以及行為金融學(xué)等視角對(duì)過度反應(yīng)現(xiàn)象加 以分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)基金市場(chǎng)存在明顯的過度反應(yīng)現(xiàn)象，封閉式基金存 在著典型的跟隨指數(shù)的齊漲共跌現(xiàn)象，市場(chǎng)存在趨勢(shì)效應(yīng)。之后伍燕 然的不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎通過檢驗(yàn)封閉式 基金價(jià)格的過度波動(dòng)說明我國(guó)市場(chǎng)的非有效性和投資者的不

6、完全理 性，因此有必要采用不完全理性的理論來解釋基金折價(jià)；基金折價(jià)變 化與新股的月度平均首fl收益率呈現(xiàn)顯箸的正向關(guān)系，由于后者反映 情緒，間接證明基金折價(jià)變化，也反映了情緒。估價(jià)。國(guó)內(nèi)是在2001年將行為金融理論應(yīng)用于金融資產(chǎn)定價(jià)的。 其中以鄭偉預(yù)期與金融市場(chǎng)價(jià)格行為為代表，他放松理性預(yù)期的 假設(shè)，重新定義了準(zhǔn)理性預(yù)期的表達(dá)式，并用它來解釋金融資產(chǎn)。之 后胡昌生的行為金融與最優(yōu)資產(chǎn)定價(jià)介紹了最優(yōu)資產(chǎn)定價(jià)模型， 也引入預(yù)期理論對(duì)傳統(tǒng)的定價(jià)模型進(jìn)行修正和改善。直到2005年以 后行為金融的定價(jià)理論開始進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用階段，典型代表是呂東輝的 農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格形成機(jī)理研究。證券市場(chǎng)操作行為。市場(chǎng)價(jià)格操縱

7、者可以利用投資者的行為偏 差，通過操縱價(jià)格來獲得利潤(rùn)。在這方面的典型代表是周春生的中 國(guó)股票市場(chǎng)交易型的價(jià)格操縱研究，研究了在市場(chǎng)不允許賣空的條 件下，交易型價(jià)格操縱發(fā)生的條件，最后發(fā)現(xiàn)非充分理性投資者的存 在和有限套利的制約是交易型價(jià)格操縱獲利的重要理由，投機(jī)者套利 能力越弱，操縱者的價(jià)格操縱越容易獲利。在這方面研究的比較有趣 的是徐謖的股評(píng)家是先知嗎一一基于行為金融理論的股評(píng)研究評(píng) 述，他對(duì)我國(guó)的股評(píng)家行為進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)股評(píng)家大體上是誠(chéng)實(shí) 的，他們的投資倡議使得市場(chǎng)更加有效。但也應(yīng)認(rèn)識(shí)到股評(píng)是存在偏 差的，股評(píng)背后的陷阱大部分是人為因素造成，不完全理性行為引起 的。（四）行為公司金融在這

8、一領(lǐng)域研究的比較透徹的是朱武祥，他的行為公司金融: 理論研究發(fā)展及實(shí)踐作用，他認(rèn)為這一理論關(guān)注資本市場(chǎng)投資者及 分析家非理性和公司管理者非理性對(duì)公司資本配置及績(jī)效的影響，包 括資本配置戰(zhàn)略及投資行為、融資、行為、股利政策三方面。公司管 理者非理性體現(xiàn)在過度樂觀和自信，導(dǎo)致過度的兼并收購和過高的并 購價(jià)格，雖然在短期內(nèi)有增加公司價(jià)值的一面，但在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和 資本市場(chǎng)不完美的條件下，很可能增加公司的財(cái)務(wù)危機(jī)，破壞公司的 長(zhǎng)期健康發(fā)展，阻礙公司資本增值。之后，陳昆玉的行為公司金融理論發(fā)展 評(píng)價(jià)：起源、心理學(xué)基礎(chǔ)及研究發(fā)展研究了投資者理性+管理者非 理性、管理者理性+投資者非理性、投資者非理性+投資

9、者非理性三種 模式，解釋了一些傳統(tǒng)公司金融難以解釋的困惑和現(xiàn)象。（五）風(fēng)險(xiǎn)管理理論對(duì)這一領(lǐng)域研究的比較透徹的是姜繼嬌，楊乃定，他們的基 于行為金融的機(jī)構(gòu)投資者irm實(shí)證研究建立了行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)度 量模型，并據(jù)此調(diào)整了傳統(tǒng)行為證券組合理論。與傳統(tǒng)金融范式下的 風(fēng)險(xiǎn)管理相比，該模型考慮了心理因素，更加逼近現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)決策情 景，在宏觀層面上反映為決策者風(fēng)險(xiǎn)偏好的動(dòng)態(tài)性特征。（六）對(duì)事件、異象的解釋比較典型的是并購和中航油事件。米黎鐘的行為金融學(xué)對(duì)公 司購并理由與普遍敗績(jī)的解釋他提岀兩種理論來解釋購并及購并 潮，一種理論認(rèn)為市場(chǎng)是理性的，公司管理者的非理性行為導(dǎo)致了購 并的產(chǎn)生，即過度自信理論；另一種理論則認(rèn)為市場(chǎng)是非理性的，公 司管理者是理性的，購并是管理者對(duì)市場(chǎng)的非理性作出的