ETF-君享套利（課堂PPT）

1、LOGOLOGO1ETF套利機(jī)制淺談套利機(jī)制淺談君享套利君享套利09級(jí)國(guó)際金融一班 閆世鵬2總結(jié)總結(jié)目錄目錄ETF套利的簡(jiǎn)介套利的簡(jiǎn)介ETF的特點(diǎn)及交易模式的特點(diǎn)及交易模式ETF交易策略交易策略交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)3一、一、ETFETF套利的簡(jiǎn)介套利的簡(jiǎn)介套利套利( arbitrage)：是指可以通過金融工具的組合建立一種投資組合，建立該組合時(shí)不需要成本，而且將來可以產(chǎn)生非負(fù)的收益。交易型開放式指數(shù)基金（交易型開放式指數(shù)基金（ETF)： 是一種上市交易的指數(shù)基金4一、一、ETF套利的簡(jiǎn)介套利的簡(jiǎn)介當(dāng)日申購(gòu)的基金份額，同日可以賣出，當(dāng)日申購(gòu)的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回；但不得

2、贖回；當(dāng)日買入的基金份額，同日可以贖回，當(dāng)日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出；但不得賣出；當(dāng)日贖回的證券，同日可以賣出，當(dāng)日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用于申購(gòu)基金份額；但不得用于申購(gòu)基金份額；當(dāng)日買入的證券，當(dāng)日買入的證券，同日可以用于申購(gòu)基金份額，同日可以用于申購(gòu)基金份額，但不得賣出；但不得賣出；5一、一、ETF套利的簡(jiǎn)介套利的簡(jiǎn)介指數(shù)化投資策略，指數(shù)化投資策略，分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能較強(qiáng)的功能較強(qiáng) 交易便利交易便利，費(fèi)用低廉費(fèi)用低廉一、二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)制，一、二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)制，折溢價(jià)小折溢價(jià)小股票申贖，持倉(cāng)透明，股票申贖，持倉(cāng)透明，跟蹤誤差小跟蹤誤差小6 1 2 3被動(dòng)操作的指

3、數(shù)基金被動(dòng)操作的指數(shù)基金一、二級(jí)市場(chǎng)并存的交易機(jī)制一、二級(jí)市場(chǎng)并存的交易機(jī)制實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制二、二、ETF的特點(diǎn)及交易模式的特點(diǎn)及交易模式7二、二、ETFETF的特點(diǎn)及交易模式的特點(diǎn)及交易模式ETF交易模式圖8三、三、ETF交易策略交易策略1Step 2瞬間套利延時(shí)套利事件套利期現(xiàn)套利2349基本操作：基本操作：“同時(shí)同時(shí)”或或“盡可能同時(shí)盡可能同時(shí)”買賣買賣ETF和籃子股票和籃子股票1、瞬間套利三、三、ETF交易策略交易策略10三、三、ETF交易策略交易策略紫線：ETF單位凈值 白線：ETF市價(jià)E 折溢價(jià)幅度一般在折溢價(jià)幅度一般在3厘以厘以內(nèi)；內(nèi)；E 超過超過3厘就有機(jī)會(huì)

4、進(jìn)行套厘就有機(jī)會(huì)進(jìn)行套利；利；E 固定費(fèi)用約固定費(fèi)用約12BP20BP；11三、三、ETF交易策略交易策略2、延時(shí)套利在判斷指數(shù)的相對(duì)低點(diǎn)買入，在判斷指數(shù)的相在判斷指數(shù)的相對(duì)低點(diǎn)買入，在判斷指數(shù)的相對(duì)高點(diǎn)賣出。對(duì)高點(diǎn)賣出。觀察折溢價(jià)：決定是折價(jià)套利還是溢價(jià)套利買賣時(shí)機(jī)買賣時(shí)機(jī)判斷是判斷是“T+0”交易的關(guān)鍵；交易的關(guān)鍵；震蕩市里超過震蕩市里超過1%的波動(dòng)的波動(dòng)是是“T+0”交易的優(yōu)質(zhì)資源；交易的優(yōu)質(zhì)資源；12三、三、ETF交易策略交易策略 低點(diǎn)處買籃子股票；低點(diǎn)處買籃子股票； 買全后申購(gòu)；買全后申購(gòu)； 高點(diǎn)賣出高點(diǎn)賣出ETF。紫線：ETF單位凈值 白線：ETF市價(jià)13三、三、ETF交易策略交易

5、策略通過通過ETF一、二級(jí)市場(chǎng)操作的配合，套取停牌股票一、二級(jí)市場(chǎng)操作的配合，套取停牌股票贖回獲得一籃子股票停牌股票價(jià)停牌股票價(jià)值低估值低估二級(jí)市場(chǎng)買入ETF份額賣出其他股票，留取停牌股票成成分股分股看多時(shí)看多時(shí)當(dāng)ETF某只成份股停牌，在其停牌期間投資者認(rèn)為該股票復(fù)牌后會(huì)上漲，但市場(chǎng)已經(jīng)無法買入該股票 可以通過買入可以通過買入ETF再贖回的方式獲得該再贖回的方式獲得該股票股票3、事件套利14三、三、ETF交易策略交易策略將停牌股票與其他已買入股票申購(gòu)ETF份額停牌股票價(jià)停牌股票價(jià)值高估值高估買入ETF PCF文件中的其他股票賣出ETF份額（實(shí)質(zhì)上將停牌股票同時(shí)賣出）成分股看空時(shí)成分股看空時(shí)當(dāng)E

6、TF某只成份股停牌，在其停牌期間投資者認(rèn)為該股票復(fù)牌后會(huì)下跌，但市場(chǎng)已經(jīng)無法賣出該股票投資者可以通過申購(gòu)?fù)顿Y者可以通過申購(gòu)ETF再賣出的方式再賣出的方式賣出該股票賣出該股票通過通過ETF一、二級(jí)市場(chǎng)操作的配合，套取停牌股票一、二級(jí)市場(chǎng)操作的配合，套取停牌股票3、事件套利15三、三、ETF交易策略交易策略4、期現(xiàn)套利16三、三、ETF交易策略交易策略利用利用300ETF進(jìn)行期現(xiàn)套利示例進(jìn)行期現(xiàn)套利示例17三、三、ETF交易策略交易策略18四、交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)四、交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)ETF套利的成本套利的成本主要分為主要分為固定成本固定成本和和變動(dòng)成本變動(dòng)成本。固定成本主要是固定成本主要是手續(xù)費(fèi)用手續(xù)

7、費(fèi)用，具體如下表所示。，具體如下表所示。變動(dòng)成本包括買入或賣出的變動(dòng)成本包括買入或賣出的沖擊成本、等待成本、延時(shí)成本沖擊成本、等待成本、延時(shí)成本等。等。固定成本一覽表固定成本一覽表19ETF套利的風(fēng)險(xiǎn)套利的風(fēng)險(xiǎn)四、交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)四、交易的成本及風(fēng)險(xiǎn)20結(jié)論結(jié)論君享套利作為國(guó)泰君安資產(chǎn)公司的拳頭產(chǎn)品，有以下的兩點(diǎn)主要特點(diǎn)：1.最好的投資平臺(tái)最好的投資平臺(tái) 首先是強(qiáng)大的投資團(tuán)隊(duì)，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理部門專門成立了套利投資團(tuán)隊(duì)，走在國(guó)內(nèi)金融衍生品投資的前沿，團(tuán)隊(duì)成員都有著豐富的套利經(jīng)驗(yàn)?？梢哉f，國(guó)泰君安的套利投資團(tuán)隊(duì)是國(guó)內(nèi)最早也是最好的套利團(tuán)隊(duì)。其次，最好的資訊平臺(tái)，背靠國(guó)泰君安的研究機(jī)構(gòu)，其研究能力在國(guó)內(nèi)首屈一指，能有效地整合國(guó)泰君安全方位的資源，有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。2.收益穩(wěn)健增長(zhǎng)收益穩(wěn)健增長(zhǎng)大量的套利建立在無風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，最后的目的是賺取無風(fēng)險(xiǎn)的偏