外匯理論知識(shí)

1、第十六章 外匯理論 外匯構(gòu)成與匯率決定 匯率市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)管制 中國(guó)外匯管理體制的演變與人民幣匯率問(wèn)題第一節(jié)外匯構(gòu)成與匯率 外匯的定義及構(gòu)成 匯率的定義及種類(lèi) 匯率決定的基礎(chǔ) 影響匯率的主要因素 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響一、外匯的定義及構(gòu)成 IMF的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán) 外匯包括外幣(包括鈔票、鑄幣)、外幣有價(jià)證券(公債、國(guó)債、債券、股票、息票)、外幣支付憑證(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄).其他外匯資金 外匯必須是可兌換的、普遍接受的二、匯率的定義及種類(lèi) 匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)(多數(shù)國(guó)家)：以本幣來(lái)標(biāo)外匯，1

2、00$=828；間接標(biāo)價(jià)(美英)：以外幣標(biāo)本幣，1美元=120日元(美國(guó)標(biāo)法) 外匯種類(lèi)：1)基本匯率(basic rate,最主要外匯的牌價(jià))與套算匯率(cross rate,基本匯率其他外匯與主要外匯的匯率)；2)即期匯率(spot exchange rate)和遠(yuǎn)期匯率(forward-)(升水與貼水)；3)買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率；4)固定匯率(fixed)與浮動(dòng)匯率(flsating-)；5)名義匯率(norminal)與實(shí)際匯率(real)三、匯率決定基礎(chǔ) 金本位下匯率決定的基礎(chǔ)：匯率決定的基礎(chǔ)是金屬鑄幣的黃金含量，實(shí)際匯率隨供求關(guān)系波動(dòng)且止于黃金輸送點(diǎn)。1925-1931年，1磅=7.

3、3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英運(yùn)送1磅黃金的費(fèi)用為0.03美元，則4.8965美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)，4.8365美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn) 金塊本位和金匯兌本位下的匯率決定：匯率決定的基礎(chǔ)為法定平價(jià)，實(shí)際匯率已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，外匯穩(wěn)定程度較低，主要通過(guò)政府設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù) 紙幣制度下的匯率決定：以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)浮動(dòng)四、影響匯率的主要因素國(guó)際收支：長(zhǎng)期順差或逆差一般會(huì)引起本身升值或貶值，短期、臨時(shí)和小規(guī)模則會(huì)通過(guò)國(guó)際資金流動(dòng)、相對(duì)利率變化和通脹及政府干預(yù)則化解。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：發(fā)展好則本幣升值相對(duì)通貨膨脹率：通脹高，則本身貶值

4、相對(duì)利率：短期內(nèi)利率高則本幣資金成本提高，且外資流入，本幣升值；但利率對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響不大宏觀經(jīng)濟(jì)政策：擴(kuò)張性政策會(huì)有財(cái)赤和通脹，本幣會(huì)貶值；國(guó)際儲(chǔ)備：儲(chǔ)備增加，則市場(chǎng)信心強(qiáng)，本幣升心理預(yù)期和投機(jī)：短期內(nèi)是影響匯率的主要影響外部沖擊：戰(zhàn)爭(zhēng)、政治、自然災(zāi)害、重大事件等五、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易的影響：本身貶值通常會(huì)刺激出口(馬歇爾勒納條件：出口商品需求彈性與進(jìn)口商品需求彈性之和大于1；“J曲線效應(yīng)”：匯率變動(dòng)時(shí)滯；對(duì)中國(guó)的解釋) 對(duì)資本流動(dòng)的影響：本幣高估，出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，會(huì)大量拋本幣、搶外幣，資本加速外流。 對(duì)物價(jià)的影響：本幣貶值，進(jìn)口成本上升，需求彈性大的商品會(huì)減少，出口增

5、加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，導(dǎo)致物價(jià)上漲 對(duì)服務(wù)貿(mào)易的影響：貶值后服務(wù)貿(mào)易可能會(huì)增加表1 2 5單位：人民幣元/ 1 0 0 外幣月份美元日元港元1月827.717.0892106.072月827.77.1217106.093月827.766.8512106.134月827.716.6825106.095月827.726.7757106.096月827.716.7902106.097月827.696.6458106.078月827.76.7881106.079月827.686.9611106.0710月827.686.8097106.0511月827.696.766106.0612月827.686.49

6、06106.07年平均值827.76.8075106.08人民幣市場(chǎng)匯價(jià)( 平均匯率)人民幣市場(chǎng)匯價(jià)( 平均匯率)(2001年)第二節(jié)外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 外匯市場(chǎng)的交易方式一、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 按市場(chǎng)組織方式：交易所市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng) 按市場(chǎng)參與者：零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)(以銀行間參與為特征) 按政府干預(yù)程度：官方市場(chǎng)(73年以前為主)與自由市場(chǎng)(73年以后為主) 按交割期：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 供求機(jī)制：六大關(guān)系外匯銀行與客戶，外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)商，同一外匯市場(chǎng)的外匯銀行間外匯交易，不同外匯市場(chǎng)的外匯銀行間交易，央行與外匯行交易，各央行間外匯交易 匯率機(jī)制

7、：匯率變化會(huì)供求變化導(dǎo)致再次平衡 效率機(jī)制：外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)能夠反映未來(lái)的即期匯率 風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制：客觀方面：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與國(guó)際收支狀況，主觀方面：政府的人為干預(yù)與外匯投機(jī)三、外匯市場(chǎng)的交易方式 即期交易 遠(yuǎn)期交易 掉期交易 貨幣期貨交易 外幣期權(quán)（一）外匯即期交易 交易報(bào)價(jià)：以美元為中心的直接報(bào)價(jià)(英聯(lián)邦國(guó)家采用間接報(bào)價(jià))。通常為五位數(shù)，最小單位稱(chēng)為基點(diǎn)，交易員只報(bào)后兩位(前兩位為買(mǎi) 入價(jià)后兩位為賣(mài)出價(jià)，即買(mǎi)入價(jià)/賣(mài)出價(jià))，分買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià) 交易流程：順匯交易與逆匯交易。順匯(匯兌方向與資金流向一致)：匯款人在本國(guó)銀行以本幣買(mǎi)外匯匯出，收款人在本國(guó)收本幣；逆匯(匯兌方向與資金流向相反，也稱(chēng)托收方式)：收

8、款人出票，通過(guò)銀行委托其國(guó)外分支行或代理行向付款人收取匯票上所列款項(xiàng)?？蛻粝蜚y行賣(mài)出匯票，等于銀行付出本幣，買(mǎi)進(jìn)外匯。外匯行接受托收后，即通知代理行以當(dāng)日匯率向付款人收取匯票所列外幣金額。 交易方式：電匯、信匯和票匯（二）外匯遠(yuǎn)期交易 時(shí)間：1-12個(gè)月，通常為3個(gè)月 交易目的：進(jìn)出口商避險(xiǎn)，外匯行平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸，投機(jī) 匯率確定：直接標(biāo)價(jià)，或標(biāo)出遠(yuǎn)即期間差價(jià) 直接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水，或-貼水 間接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水，或+貼水 升(貼)水主要取決于兩國(guó)間相對(duì)利差。利率低的遠(yuǎn)期要升水，其公式如下： 升水(或貼水)值=即期匯率兩地利率差月數(shù)/12 遠(yuǎn)期交易類(lèi)型：固定交割

9、日交易與選擇交割日交易（三）外匯掉期交易 定義：指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額的某種外匯但買(mǎi)與賣(mài)的交割期限不同。 交易形式：1)即期對(duì)遠(yuǎn)期；2)即期對(duì)即期；3)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 作用：避開(kāi)匯率風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)行套期保值；有利于銀行消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（四）外匯期貨交易 合同標(biāo)準(zhǔn)：芝加哥市場(chǎng)：1個(gè)英鎊合同：25000；1個(gè)加元合同：CAN100，000；1個(gè)墨西哥比索合同：MP1,000,000；遠(yuǎn)期合同金額不固定，由雙方商定 交割方式：等到到期日交割；隨時(shí)做一毛反向的相同合同數(shù)量和交割月的期貨交易，進(jìn)行結(jié)清(絕大多數(shù)) 交易資格：交易所要有會(huì)員資格，非會(huì)員要請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商代理，遠(yuǎn)期外匯交易無(wú)固定

10、場(chǎng)所 價(jià)格波動(dòng)對(duì)賬戶損益的影響：期貨每天都結(jié)算，第二天支付，結(jié)算價(jià)為每天收市最后半分鐘或1分鐘的平均價(jià)；遠(yuǎn)期合同的損益發(fā)生在到期日 傭金和保證金：期貨客戶要向交易所交保證金，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)人要有傭金；遠(yuǎn)期合同二者都不需要（五）外匯期權(quán)交易定義：以一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))獲得一定時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買(mǎi)入或賣(mài)出某種貨幣權(quán)利的合約，買(mǎi)方可以在期權(quán)到期日前按合同約定的匯率買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的外匯，但也有不履行合同的權(quán)利?；竞贤嚎礉q期權(quán)(買(mǎi)方期權(quán))，看跌期權(quán)(賣(mài)方期權(quán))；合同買(mǎi)入者為獲得權(quán)利，必須支付期權(quán)費(fèi)，不論是否履行合約。出售者收取期權(quán)費(fèi)，只要買(mǎi)入者行使權(quán)利，出售者必須履行合同。期權(quán)交易的類(lèi)型：歐式期權(quán)，買(mǎi)方只

11、能在到期 日才能行權(quán)；美式期權(quán)，到期日前隨時(shí)行權(quán)。決定期權(quán)費(fèi)的因素：匯率的波動(dòng)性(波動(dòng)越大，費(fèi)率越高)；合約到期時(shí)間(越長(zhǎng)越大)； 協(xié)議價(jià)與到期日的差價(jià)(差價(jià)越大，則費(fèi)率越高)；期權(quán)的供求關(guān)系。第三節(jié)外匯管制管制的產(chǎn)生與演變：巨額的國(guó)際收支逆差，本幣匯率急跌，為防止黃金外流而管制。大蕭條中的國(guó)際收支危機(jī)；二戰(zhàn)的管制；二戰(zhàn)后的“美元荒”；戰(zhàn)后管制；發(fā)展中國(guó)家的管制。外匯管制機(jī)構(gòu)：中央銀行，英國(guó)財(cái)政部，日本大藏省外匯管制對(duì)象：人、物、地區(qū)(加工區(qū)、保稅區(qū)松)、 行業(yè)(高新技術(shù)及人民生活必需品進(jìn)口相對(duì)優(yōu)惠)管制措施：貿(mào)易項(xiàng)目管制(進(jìn)口管制、出口管制、清算協(xié)定)；非貿(mào)易項(xiàng)目管制(對(duì)貿(mào)易的從屬費(fèi)用如運(yùn)保

12、傭等按貿(mào)易項(xiàng)目處理，對(duì)其他采用許可證、預(yù)付存款、征收購(gòu)買(mǎi)稅、規(guī)定個(gè)人購(gòu)匯限額及間隔時(shí)間)；資本項(xiàng)目管制(資本輸入管制：規(guī)定銀行國(guó)外存款的準(zhǔn)備金，限制外債規(guī)模，限制外國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)本國(guó)證券；資本輸出管制：征收利息平衡稅，限制對(duì)直接投資，規(guī)定銀行貸款最高限額)；匯率管制(直接管制：規(guī)定外匯收支辦法和匯率水平；間接管制：調(diào)整利率，用黃金儲(chǔ)備換硬通貨，協(xié)商進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，外匯緩沖政策)一、外匯管制的作用 好處：防止資金外逃；維持符合本國(guó)利益的匯率水平，便于本國(guó)財(cái)政、貨幣政策的推行，保護(hù)本國(guó)新興工業(yè)，促進(jìn)出口，有利于國(guó)計(jì)民生 壞處：不利于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮以形成合理的匯率；阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展；阻礙國(guó)際資本流動(dòng)，增

13、加管理成本第四節(jié)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)外匯管理體制演變 一、改革開(kāi)放初期(1979-1993) 實(shí)行外匯留成 建立外匯調(diào)劑市場(chǎng) 改革匯率制度(實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和對(duì)外公布匯率的雙重匯率制度，根據(jù)國(guó)內(nèi)外物價(jià)變化調(diào)整官方匯率，實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存) 允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯 建立資本輸出入的外匯管理制度 放寬對(duì)境內(nèi)居民用匯管理 外匯兌換券的發(fā)行和管理二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立中的外匯管理體制1994實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的有條件兌換 實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯目上繳和留成，取消用匯的指令性計(jì)劃和審批； 匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制； 建立統(tǒng)一的、規(guī)范的、有效率的外

14、匯市場(chǎng)； 對(duì)外商投資企業(yè)外匯管理政策不變 禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通1996年宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 將外商投資企業(yè)外匯買(mǎi)賣(mài)納入銀行結(jié)售匯體系。 提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍； 取消尚存的經(jīng)常性用匯限制三、現(xiàn)行外匯管理體制人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制度；2、取消經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付限制；3、實(shí)行進(jìn)出口支付匯核銷(xiāo)制度；4、通過(guò)報(bào)關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查進(jìn)行貿(mào)易真實(shí)性核查資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管理1、外債和對(duì)外擔(dān)保管理2、對(duì)外商直接投資的管理3、對(duì)境外投資的管理完善人民幣匯率形成機(jī)制：央行以前一營(yíng)業(yè)日銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)公布市場(chǎng)交易中間價(jià)。銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)可在市場(chǎng)交易中間價(jià)上下0.3%

15、形成美元匯率，港元、日元上下1%，歐元10%第十五章 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備 國(guó)際收支帳戶 國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)國(guó)際收支帳戶 國(guó)際收支概念及項(xiàng)目 國(guó)際項(xiàng)目平衡表 中國(guó)國(guó)際收支情況 中國(guó)利用外資情況一、國(guó)際收支概念及項(xiàng)目 概念：指一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。 項(xiàng)目：交換(有回報(bào)的對(duì)價(jià)、雙向)、轉(zhuǎn)移(無(wú)回報(bào)、單向)、移居(住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體移到另一經(jīng)濟(jì)體)、其他根據(jù)推論而存在的交易。 國(guó)際收支賬戶：IMF國(guó)際收支手冊(cè)(第五版，1993)規(guī)定經(jīng)常帳戶(包括貿(mào)易帳戶、收入帳戶、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶)、資本與金融帳戶、錯(cuò)誤與遺漏帳戶(第四版還有儲(chǔ)備帳戶)表1 2 2單位：千美元項(xiàng)目差額貸方借方

16、一、經(jīng)常項(xiàng)目17405275317924465300519190A.貨物和服務(wù)28086220299410173271323953a.貨物34017234266075039232057805b.服務(wù)-593101433335135392661481.運(yùn)輸-66890784635059113241372.旅游388317417792000139088263.通訊服務(wù)-548582711213259794.建筑服務(wù)-168158301948470095.保險(xiǎn)服務(wù)-248368722732727110146.金融服務(wù)2166299076774147.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)11675246145834470

17、68.專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)-182796411009619380609.咨詢-612844889273150211710.廣告、宣傳1922827728825806011.電影、音像-22324278955022012.其他商業(yè)服務(wù)15381817281751574357013.別處未提及的政府服務(wù)197558432596235038B.收益-191732589389580285628391.職工報(bào)酬-5541452974908516352.投資收益-18619114909209027711204C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移849231391247116323981.各級(jí)政府-666281380442046

18、722.其他部門(mén)85589418986667427726二、資本和金融項(xiàng)目347754279953113564755708A.資本項(xiàng)目-53540053540B.金融項(xiàng)目3482896699531135647021691.直接投資373558934705242196965281.1我國(guó)在外直接投資-688539820642170918191.2外國(guó)在華直接投資44241291468460002604709中國(guó)國(guó)際收支平衡表中國(guó)國(guó)際收支平衡表(一一)2.證券投資-194059292403858218097882.1資產(chǎn)-2065427869208207234872.1.1股本證券31586315

19、8602.1.2債務(wù)證券-2068586437622207234872.1.2.1(中) 長(zhǎng) 期債券-55880043762256256272.1.2.2貨幣市場(chǎng)工具-150978600150978602.2負(fù)債1248349233465010863012.2.1股本證券84900084900002.2.2債務(wù)證券399349148565010863012.2.2.1(中) 長(zhǎng) 期債券399349148565010863012.2.2.2貨幣市場(chǎng)工具0003.其他投資1687900350074856331958533.1資產(chǎn)2081275833667201128544423.1.1貿(mào)易信貸70

20、23297023290長(zhǎng)期000短期70232970232903.1.2貸款1531355515736290422735長(zhǎng)期-1770000177000短期15490555157362902457353.1.3貨幣和存款-321381630116235149783.1.4其他資產(chǎn)8010691169274198916729長(zhǎng)期-538729805387298短期133979881692741935294313.2負(fù)債-393375616407655203414113.2.1貿(mào)易信貸-244193502441935長(zhǎng)期000短期-2441935024419353.2.2貸款-1490082103

21、0454111794623長(zhǎng)期-119819371274148325607短期-291889317712734690163.2.3貨幣和存款492185567279750933.2.4其他負(fù)債-49392355358366029759長(zhǎng)期-110594837976094903557短期61202517382271126202三、儲(chǔ)備資產(chǎn)-473251300473251303.1貨幣黃金0003.2特別提款權(quán)-518300518303.3在基金組織的儲(chǔ)備頭寸-68225906822593.4外匯-465910400465910403.5其他債權(quán)000四、凈誤差與遺漏-48555720485557

22、2表1 2 1單位：百萬(wàn)美元項(xiàng)目199920002001一、經(jīng)常項(xiàng)目2111420519174051.貨物359803447334017出口194716249130266075進(jìn)口1587352146572320582.服務(wù)-5339-5600-5931收入262843043033335支出3158736030392663.收益-14470-14665-19173收入8330125519390支出2280027216285634.經(jīng)常轉(zhuǎn)移494363118492官方( 凈額 )108549125其他( 凈額 )48356257632二、資本和金融項(xiàng)目5179192234775A.資本項(xiàng)目-26

23、-35-54B.金融項(xiàng)目52051957348291.直接投資369783748237356我國(guó)在外直接投資-1774-91647052外國(guó)在華直接投資387523839896972.證券投資-11234-3991-19406資產(chǎn)-10535-113072404負(fù)債-6997316218103.其他投資-20539-3153416879資產(chǎn)24395-4386350075負(fù)債38561232933196三、儲(chǔ)備資產(chǎn)-8505-10548-473251.貨幣黃金2.特別提款權(quán)-41-57-523.在基金組織的儲(chǔ)備頭寸1252407-6824.外匯儲(chǔ)備-9716-10898-465915.其他債權(quán)

24、四、凈誤差與遺漏-17788-11893-4856國(guó)際收支概覽國(guó)際收支概覽第二節(jié)中國(guó)利用外資情況 FDI:外部資金來(lái)源與改善投資質(zhì)量 外資對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn) 外資對(duì)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí) 外資對(duì)出口貢獻(xiàn) 外資在中國(guó)的融資與 并購(gòu) 外資、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)行為 外資與稅收 外資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及安全本表為對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部統(tǒng)計(jì)資料，下同。項(xiàng)目單位: 個(gè); 金 額 單位: 億美元外商其他項(xiàng) 目金 額項(xiàng) 目金 額項(xiàng) 目金 額投 資 額 簽訂利用外資( 合同) 外資額 簽訂利用外資( 合同) 外資額1979-19843365287.69117169.783248103.9313.981985314598.6772

25、35.34307359.314.0219861551117.375384.07149828.344.9619872289121.365678.17223337.096.1019886063160.0411898.13594552.978.9419895909114.7913051.85577956.006.9419907371120.869850.99727365.963.91199113086195.8310871.6112978119.774.45199248858694.3994107.0348764581.246.121993835951232.73158113.06834371114

26、.365.31199447646937.5697106.6847549826.804.081995371841032.05173112.8837011912.826.35199624673816.1011779.6224556732.773.71199721138610.5813758.7221001510.0441.82199819850632.015183.8519799521.0227.14199917022520.0910483.6016918412.2324.26200022347711.3022347623.8087.50200126140719.7626140691.9527.8

27、117-13 利 用 外 資 概 況對(duì) 外 借 款總 計(jì)外商直接投資年 份本表為對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部統(tǒng)計(jì)資料，下同。項(xiàng)目單位: 個(gè); 金 額 單位: 億美元外商其他項(xiàng) 目金 額項(xiàng) 目金 額項(xiàng) 目金 額投 資 額17-13 利 用 外 資 概 況對(duì) 外 借 款總 計(jì)外商直接投資年 份實(shí)際利用外資額實(shí)際利用外資額1979-1984 171.43130.4130.6010.421985 44.62 25.06 16.582.981986 72.58 50.14 18.743.701987 84.52 58.05 23.143.331988 102.26 64.87 31.945.451989 100.

28、59 62.86 33.923.811990 102.89 65.34 34.872.681991 115.54 68.88 43.663.001992 192.02 79.11 110.072.841993 389.60 111.89 275.152.561994 432.13 92.67 337.671.791995 481.33 103.27 375.212.851996 548.04 126.69 417.254.101997 644.08 120.21 452.5771.301998 585.57 110.00 454.6320.941999526.59102.12403.1921.

29、282000593.56100.00407.1586.412001496.72468.7827.941979-20015684.071471.573935.12277.38單位: 萬(wàn) 美 元指 標(biāo)項(xiàng) 目 ( 個(gè) )合同金額實(shí)際使用項(xiàng) 目 (個(gè))合同金額實(shí)際使用 總 計(jì) 總 計(jì)22347711300059356272614071975974967212 對(duì)外借款 對(duì)外借款1000000 外商直接投資 外商直接投資22347623795240714812614069194554687759 合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)837819648071434305889317536481573890 合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)17578

30、116716595751589830012621218 外資企業(yè)12196343089619263881564342999082387338 外商投資股份制企業(yè)81940313021113268152764 合作開(kāi)發(fā)811175381923190051059 其他 113061490 外商其他投資 外商其他投資875048864146278142279453 對(duì)外發(fā)行股票6930496930498480084800 國(guó)際租賃238033581020010428 補(bǔ)償貿(mào)易12361102283 加工裝配17838316663718314218394217-14 利用外資額( 按方式分)20002

31、001第十七章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系 發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑 金融自由化 金融約束論第一節(jié)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系 金融發(fā)展 金融發(fā)展指標(biāo) 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系一、金融發(fā)展 金融發(fā)展是指發(fā)展中國(guó)家的金融深化（金融自由化）過(guò)程。也有人認(rèn)為還應(yīng)包括發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新過(guò)程。通常包括引進(jìn)新的金融工具、金融機(jī)構(gòu)的多樣化、金融新技術(shù)及相關(guān)技術(shù)的應(yīng)、開(kāi)辟新的金融市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新、金融監(jiān)管的創(chuàng)新與金融管制的放松等。二、金融發(fā)展的基本指標(biāo) 金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR，F(xiàn)IRFt/Wt；其中Ft 為一定時(shí)期的金融活動(dòng)總量，Wt為該期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總量。）其二級(jí)指標(biāo)5個(gè)（見(jiàn)書(shū)） 貨幣化率（麥

32、金農(nóng)指標(biāo)M2/GDP ） 二者關(guān)系：前者更全面，也代表金融資產(chǎn)的發(fā)展方向中國(guó)金融深化的發(fā)展圖（米建國(guó)2002）金融深化程度（% ）0204060801001201401601802001980年1982年1984年1986年1988年1990年1992年1994年1996年1998年2000年金融深化程度（% ）三、 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用 金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：提高資本的積聚與集中提高資源的使用效率提高金融資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄比例，提高社會(huì)投資水平 經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的作用：提高社會(huì)收入水平，提高人們對(duì)金融投資和理財(cái)服務(wù)的需求經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的大企業(yè)集團(tuán)，要求相應(yīng)的金融服務(wù)，也將促進(jìn)金融發(fā)展第二

33、節(jié)發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑 金融壓抑現(xiàn)象 金融壓抑理論 發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)一、金融壓抑現(xiàn)象 金融壓抑：指過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配額、金融資產(chǎn)單調(diào) 金融壓抑的原因：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略二、金融壓抑論 金融壓抑的表現(xiàn)：負(fù)利率的作用高估本國(guó)匯率的作用 金融壓抑的負(fù)效應(yīng)：負(fù)收入效應(yīng)負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)負(fù)投資效應(yīng)負(fù)就業(yè)效應(yīng)三、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù) （M/P）DL（Y，I/Y，dP） （M/P）實(shí)際貨幣需求Y收入I投資d各尖存款利率的加權(quán)平均數(shù)； P預(yù)期的未來(lái)通貨膨脹率 dP貨幣的實(shí)際收益率第三節(jié)金融自由化 金融自由化 金融深化論 發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容 金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) 金融自由

34、化與國(guó)際金融危機(jī) 中國(guó)金融改革一、金融自由化 金融自由化的內(nèi)容：政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)，放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率成為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào)，從而有待于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二、金融深化論 在發(fā)展中國(guó)家不完全的市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大金融活動(dòng)的廣度和深度，挖掘國(guó)內(nèi)閑置資金，提高國(guó)內(nèi)金融資本的存量，用現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)取代低效傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和黑市；二是在金融領(lǐng)域充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓利率市場(chǎng)化。 金融深化的實(shí)質(zhì)是金融自由化。包括利率自由化、機(jī)構(gòu)自由化、匯率自由化，實(shí)質(zhì)是新古典主義發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融領(lǐng)域的一種演繹 金融深化理論的發(fā)展：自由化的次序。第一是平衡中央

35、財(cái)政，且政府必須有能力征收基礎(chǔ)廣泛而又較低的稅收，以保證消費(fèi)財(cái)政赤字，保持物價(jià)基本穩(wěn)定；第二是開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，但要保持對(duì)貨幣的控制，并與政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面的成效相適應(yīng)；第三是匯率自由化和資本市場(chǎng)開(kāi)放三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容 放松利率管制 縮減指導(dǎo)性信貸計(jì)劃 減少金融機(jī)構(gòu)審批限制 發(fā)行融資工具，活躍證券市場(chǎng) 放松匯率限制四、金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) 金融自由化要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景 金融自由化要與價(jià)格改革相配合 金融自由化不是完全取消政府的直接干預(yù)，而是改變直接干預(yù)的方式 政府當(dāng)局在推行金融金融自由化和價(jià)格改革時(shí)，必須預(yù)告出相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同集團(tuán)得益的影響，并出于公平原則和政治均衡要

36、求，給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償五、金融自由化與國(guó)際金融危機(jī) 金融危機(jī)的共同點(diǎn)：一是國(guó)家處于高增長(zhǎng)中，二是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度很高，三是存在不同程度的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，四是有大量外資注入，且是債權(quán)形式，五是均實(shí)行釘住美元的固定匯率制度，六是銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題多第四節(jié)中國(guó)金融改革 金融機(jī)構(gòu)多樣化 金融業(yè)務(wù)多樣化、國(guó)際化 金融工具多樣化 利率市場(chǎng)化 匯率市場(chǎng)化 信貸資金管理體制規(guī)范化 建立現(xiàn)代金融監(jiān)管體制 金融立法 與國(guó)際金融界的廣泛、多層次的聯(lián)系第17章 金 融 創(chuàng) 新 一、引言 二、關(guān)于金融創(chuàng)新的理論界定與比較 三、金融創(chuàng)新的影響 四、我國(guó)金融創(chuàng)新的實(shí)證研究一、引 言 20世紀(jì)80年代以來(lái),全球金融界出現(xiàn)了兩大趨勢(shì):