新三板定向增發(fā)詳細(xì)流程與必備知識(shí)、以及相關(guān)的法律問(wèn)題

1、新三板定向增發(fā)詳細(xì)流程與必備知識(shí)、以及相關(guān)的法律問(wèn)題一、新三板定向增發(fā)流程1、董事會(huì)對(duì)定增進(jìn)行決議,發(fā)行方案公告：  主要內(nèi)容：   （1）、發(fā)行目的 ；（2）、發(fā)行對(duì)象范圍及現(xiàn)有股東的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)安排 ； （3）、發(fā)行價(jià)格及定價(jià)方法  ；（4）、發(fā)行股份數(shù)量 ；（5）、公司除息除權(quán)、分紅派息及轉(zhuǎn)增股本情況  ； （6）、本次股票發(fā)行限售安排及自愿鎖定承諾；（7）、募集資金用途 ；（8）、本次股票發(fā)行前滾存未分配利潤(rùn)的處置方案； （9）、本

2、次股票發(fā)行前擬提交股東大會(huì)批準(zhǔn)和授權(quán)的相關(guān)事項(xiàng)  。2、召開(kāi)股東大會(huì)，公告會(huì)議決議   內(nèi)容與董事會(huì)會(huì)議基本一致。  3、發(fā)行期開(kāi)始，公告股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)程序   公告主要內(nèi)容： （1）、普通投資者認(rèn)購(gòu)及配售原則   （2）、外部投資者認(rèn)購(gòu)程序  （3）、認(rèn)購(gòu)的時(shí)間和資金到賬要求   4、股票發(fā)行完成后，公告股票發(fā)行情況報(bào)告   公告主要內(nèi)容：（1）、 本次發(fā)行股票的數(shù)量

3、   （2）、發(fā)行價(jià)格及定價(jià)依據(jù)  （3）、現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)安排 （4）、發(fā)行對(duì)象情況5、定增并掛牌并發(fā)布公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公告  公告主要內(nèi)容：  司此次發(fā)行股票完成股份登記工作，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。二、新三板定向增發(fā)必備知識(shí)1、新三板交易對(duì)投資者的要求?、注冊(cè)資本500萬(wàn)元以上的法人機(jī)構(gòu)或?qū)嵗U出資500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè);、集合信托、銀行理財(cái)、券商資管、投資基金等金融資產(chǎn)或產(chǎn)品;、自然人投資者本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上，且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)或

4、具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。2、投資者怎樣參與新三板交易?、選擇一家從事全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主辦券商;、提供滿(mǎn)足新三板投資要求的證明材料，和主辦券商簽署買(mǎi)賣(mài)掛牌公司股票委托代理協(xié)議和掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓特別風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū);3、新三板股票交易制度有哪些?目前主要采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，并逐步實(shí)現(xiàn)做市商方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式；轉(zhuǎn)讓時(shí)間每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00;主辦券商按照投資者委托的時(shí)間先后順序申報(bào)，申報(bào)當(dāng)日有效；申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，最小變動(dòng)單位為0.01元;價(jià)格不設(shè)漲跌幅限制。4、什么是新三板定增?新三板定增有什么特點(diǎn)?

5、新三板定增：又稱(chēng)新三板定向發(fā)行，是指申請(qǐng)掛牌公司、掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。新三板定向發(fā)行具有以下特點(diǎn)：、企業(yè)可以在掛牌前、掛牌時(shí)、掛牌后定向發(fā)行融資，發(fā)行后再備案;、企業(yè)符合豁免條件則可進(jìn)行定向發(fā)行，無(wú)須審核;、新三板定增屬于非公開(kāi)發(fā)行，針對(duì)特定投資者，不超過(guò)35人;、投資者可以與企業(yè)協(xié)商談判確定發(fā)行價(jià)格;、定向發(fā)行新增的股份不設(shè)立鎖定期。5、什么情況下可豁免核準(zhǔn)?發(fā)行后股東不超過(guò)200人或者一年內(nèi)股票融資總額低于凈資產(chǎn)20%的企業(yè)可豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。新三板定增由于屬于非公開(kāi)發(fā)行，企業(yè)一般要在找到投資者后方可進(jìn)行公告，因此投資信息相對(duì)封閉。6、投資者為什么要參與新三板定增?、

6、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下，新三板市場(chǎng)整體交易量稀少，投資者很難獲得買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。定向發(fā)行是未來(lái)新三板企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過(guò)參與新三板企業(yè)定向增發(fā)，提前獲取籌碼，享受將來(lái)流動(dòng)性迅速放開(kāi)帶來(lái)的溢價(jià)。、新三板定向發(fā)行融資規(guī)模相對(duì)較小，規(guī)定定向增發(fā)對(duì)象人數(shù)不超過(guò)35人，因此單筆投資金額最少只需十幾萬(wàn)元即可參與;、新三板定向發(fā)行不設(shè)鎖定期，定增股票上市后可直接交易，避免了鎖定風(fēng)險(xiǎn);、新三板定向發(fā)行價(jià)格可協(xié)商談判來(lái)確定，避免買(mǎi)入價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。三、新三板定向增發(fā)的一些法律問(wèn)題1、定向發(fā)行制度（一）掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則（實(shí)行）4.3.5：“申請(qǐng)掛牌公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的同時(shí)定向發(fā)

7、行的，應(yīng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露”，該條明確了企業(yè)在新三板掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向融資。 允許掛牌企業(yè)在掛牌時(shí)進(jìn)行定向股權(quán)融資，凸顯了新三板的融資功能，縮小了與主板、創(chuàng)業(yè)板融資功能的差距；同時(shí)，由于增加了掛牌時(shí)的股份供給，可以解決未來(lái)做市商庫(kù)存股份來(lái)源問(wèn)題。另，掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向發(fā)行，并不是一個(gè)強(qiáng)制要求，擬掛牌企業(yè)可以根據(jù)自身對(duì)資金的需求來(lái)決定是否進(jìn)行股權(quán)融資，避免了股份大比例稀釋的情況出現(xiàn)。 與企業(yè)僅掛牌不同時(shí)定向發(fā)行相比，同時(shí)增發(fā)的企業(yè)需在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露以下內(nèi)容： 、在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)第一節(jié)基本情況中披露“擬發(fā)行股數(shù)、發(fā)行對(duì)象或范圍、發(fā)行價(jià)格或區(qū)間、預(yù)計(jì)募

8、集資金金額，同時(shí)，按照全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司有定向發(fā)行信息披露要求，在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)公司財(cái)務(wù)后增加定向發(fā)行章節(jié)，披露相關(guān)信息”。 、在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中增加一節(jié)“定向發(fā)行”，主辦券商應(yīng)如實(shí)披露本次發(fā)行股票的數(shù)量、價(jià)格、對(duì)象以及發(fā)行前后企業(yè)相關(guān)情況的對(duì)比。（二）、儲(chǔ)架發(fā)行 儲(chǔ)架發(fā)行是指一次核準(zhǔn)，多次發(fā)行的再融資制度。該制度主要適用于，定向增資需要經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的情形，可以減少行政審批次數(shù)，提高融資效率，賦予掛牌公司更大的自主發(fā)行融資權(quán)利。監(jiān)管辦法第41條規(guī)定：“公司申請(qǐng)定向發(fā)行股票，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在

9、12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。超過(guò)核準(zhǔn)文件限定的有效期未發(fā)行的，需重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行，首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案”。儲(chǔ)架發(fā)行制度可在一次核準(zhǔn)的情況下為掛牌公司一年內(nèi)的融資留出空間。監(jiān)管辦法第42條規(guī)定：“公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者公眾公司在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合本辦法第36條的規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案?！睊炫乒颈仨氃谏鲜鰞蓚€(gè)條件均突破時(shí)，才需要向證監(jiān)會(huì)申

10、請(qǐng)核準(zhǔn)。（三）在豁免申請(qǐng)核準(zhǔn)的情形下，掛牌公司先發(fā)行再進(jìn)行備案。一般流程為：、參與認(rèn)購(gòu)的投資者繳款、驗(yàn)資后兩個(gè)工作日內(nèi)，掛牌公司向系統(tǒng)公司報(bào)送申請(qǐng)備案材料；、系統(tǒng)公司進(jìn)行形式審查，并出具股份登記函；、掛牌公司股份登記函（涉及非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)發(fā)行股票的情形，掛牌公司還應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)完成的相關(guān)證明文件）在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理股份登記后，次一個(gè)轉(zhuǎn)讓日，發(fā)布公告；、掛牌公司將股份登記證明文件及此前提交的其他備案材料一并交由中國(guó)證監(jiān)會(huì)整理歸檔；、新增股份進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。 目前為止，大多數(shù)新三板掛牌公司的股東人數(shù)離200人還有較大差距，這些公司在突破200人之前的所

11、有定向增發(fā)都不需要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，只需在定向發(fā)行完后，及時(shí)備案即可。即使因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)導(dǎo)致股東人數(shù)超過(guò)200人，也僅在同時(shí)觸發(fā)“12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額超過(guò)掛牌公司凈資產(chǎn)的20%”的條件時(shí)，才需要向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。這種便捷的發(fā)行通道讓掛牌公司基本可以實(shí)現(xiàn)定向融資的“隨時(shí)用隨時(shí)發(fā)”。（四）定向增資無(wú)限售期要求 最新的業(yè)務(wù)規(guī)則中不再對(duì)新三板增資后的新增股份限售期進(jìn)行規(guī)定，除非定向增發(fā)對(duì)象自愿做出關(guān)于股份限售方面的特別約定，否則，定向增發(fā)的股票無(wú)限售要求，股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。無(wú)限售期要求的股東不包括公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份，其所持新增股份應(yīng)按照公司法第142條的規(guī)定進(jìn)

12、行限售：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份子公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。（五）定向增發(fā)對(duì)象2、人數(shù)不得超過(guò)35人監(jiān)管辦法第36條規(guī)定：本辦法所稱(chēng)定向發(fā)行包括向特定對(duì)象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)200人，以及股東人數(shù)超過(guò)200人的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的兩種情形。 前款所稱(chēng)特定對(duì)象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人：、公司股東；、公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；、符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人

13、投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。 公司確定發(fā)行對(duì)象時(shí)，符合本條第2款第2項(xiàng)、第3項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過(guò)35人。核心工作的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)提名，并向全體員工公示和征求意見(jiàn)，由監(jiān)事會(huì)發(fā)表意見(jiàn)后經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。 這一規(guī)定調(diào)整了發(fā)行對(duì)象范圍和人數(shù)限制：首先，公司在冊(cè)股東參與定向發(fā)行的認(rèn)購(gòu)時(shí)，不占用35名認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者數(shù)量的名額，相當(dāng)于擴(kuò)大了認(rèn)購(gòu)對(duì)象的數(shù)量；其次，將董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工單獨(dú)列示為一類(lèi)特定對(duì)象，暗含著鼓勵(lì)掛牌公司的董、監(jiān)、高級(jí)核心人員持股，將董、監(jiān)、高級(jí)核心人員的利益和股東利益綁定，降低道德風(fēng)險(xiǎn)；再次，將核心員工納入定向增資的人員范圍，明確了核

14、心員工的認(rèn)定方法，使得原本可能不符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的核心員工也有了渠道和方法成為公司的股東，且增資價(jià)格協(xié)商確定，有利于企業(yè)靈活進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，形成完善的公司治理機(jī)制和穩(wěn)定的核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。在此必須提請(qǐng)注意的是，在新三板的定向增資中，要求給予在冊(cè)股東30%以上的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。在冊(cè)股東可放棄該優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。3、合格投資者認(rèn)定 機(jī)構(gòu)投資者：、注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；、實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)。金融產(chǎn)品：證券投資基金、集合信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)產(chǎn)品，以及由金融機(jī)構(gòu)或監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。自然人投資者：投資者本人名下前

15、一交易日日終證券資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上，證券資產(chǎn)包括客戶(hù)交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。（六）出資真實(shí)性發(fā)行對(duì)象用非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)發(fā)行股票的，還應(yīng)當(dāng)說(shuō)明交易對(duì)手是否為關(guān)聯(lián)方、標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)情況或資產(chǎn)評(píng)估情況、董事會(huì)關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)合理性的討論與分析等。 非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)審計(jì)或評(píng)估。非現(xiàn)金資產(chǎn)若為股權(quán)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)提供會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的標(biāo)的資產(chǎn)最近一年一期的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)截止日距審議該交易事項(xiàng)的股東大會(huì)召開(kāi)日不得超過(guò)六個(gè)月；非現(xiàn)金資產(chǎn)若

16、為股權(quán)以外的其他非現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所出具的評(píng)估報(bào)告，評(píng)估基準(zhǔn)日距審議該交易事項(xiàng)的股東大會(huì)召開(kāi)日不得超過(guò)一年。資產(chǎn)交易價(jià)格以經(jīng)審計(jì)的賬面價(jià)值為依據(jù)的，掛牌公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)的盈利能力說(shuō)明定價(jià)的公允性。資產(chǎn)交易根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果定價(jià)的，在評(píng)估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告后，掛牌公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提和評(píng)估結(jié)論的合理性、評(píng)估方法的適用性、主要參數(shù)的合理性、未來(lái)收益預(yù)測(cè)的謹(jǐn)慎性等問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)。二、定向增發(fā)的投資者與定價(jià)（一）專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)熱情參與新三板定向發(fā)行 從目前來(lái)看，大多數(shù)新三板掛牌公司的發(fā)行對(duì)象集中在公司高管及核心技術(shù)人員。但是，專(zhuān)業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)正在

17、成為新三板定向發(fā)行的主要力量，近3年有超過(guò)一半的定向發(fā)行募集資金來(lái)源于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。PE參與新三板的方案主要有：1、以定向增資的方式進(jìn)入。新三板不斷成長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)，其不斷上升的IPO預(yù)期，是推動(dòng)投資者入駐的主要原因。2、以直接投資押寶轉(zhuǎn)板。在目前的業(yè)內(nèi)看來(lái)，新三板并不是一個(gè)成熟的推出渠道，PE通常不會(huì)選擇把企業(yè)送上新三板而直接退出，由于目前新三板換手率不高，不能通過(guò)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)獲得投資收益，推出的最佳時(shí)點(diǎn)是在企業(yè)轉(zhuǎn)板LPO后。3、再次，為掛牌企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。相比中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，新三板企業(yè)不僅僅缺錢(qián)，更缺企業(yè)資源，為投資的企業(yè)提供相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)輔導(dǎo)助推其成長(zhǎng)也是PE的功能之一。（二）定價(jià)依據(jù) 定價(jià)為參考公司所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定。只有宣愛(ài)智能和尚水股份等少數(shù)幾家公司明確以每股凈資產(chǎn)作為定向發(fā)行價(jià)格，這幾家公司的共同點(diǎn)是都僅對(duì)原股東與核心員工進(jìn)行定向發(fā)行，沒(méi)有外部投資者是參與。三、定向增發(fā)過(guò)程中，律師事務(wù)所法律意見(jiàn)書(shū)應(yīng)包括的主要內(nèi)容 定向發(fā)行情況報(bào)告書(shū)應(yīng)披露律師事務(wù)所關(guān)于本次發(fā)行過(guò)程、結(jié)果和發(fā)行對(duì)象合法合規(guī)的意見(jiàn)，