貨幣金融學(xué)第2章

1、2-2 為了研究金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)在整體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用，我們需要了解它們的基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行方式。在本章中，我們將會(huì)介紹主要的金融中介機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)中交易的主要金融工具以及金融市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制。2-3 2.1 金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)的基本功能是向居民、企業(yè)和政府提供資金融通服務(wù)，將資金從收大于支而擁有盈余的的經(jīng)濟(jì)體那里轉(zhuǎn)移到收小于支出現(xiàn)短缺的經(jīng)濟(jì)主體手中。圖圖2-1 通過金融體通過金融體系實(shí)現(xiàn)的資金流動(dòng)系實(shí)現(xiàn)的資金流動(dòng)2-4 2.2 金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)按契約的按契約的性質(zhì)性質(zhì)按在發(fā)行按在發(fā)行和交易中和交易中的地位的地位按金融工具按金融工具交易的地點(diǎn)交易的地點(diǎn)和場(chǎng)所和場(chǎng)所按所交易按所交易金融工具金

2、融工具期限長(zhǎng)短期限長(zhǎng)短債務(wù)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)資本市場(chǎng)2-5 一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)(primary market)是籌集資金的公司或者政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的證券出售給最初購(gòu)買者的金融市場(chǎng)。 二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)(secondary market)是交易已發(fā)行證券的金融市場(chǎng)。如紐約證券交易所和納斯達(dá)克。2-6 2.3 金融市場(chǎng)工具2.3.12.3.1貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具表表2-1 2-1 主要貨幣市場(chǎng)工具主要貨幣市場(chǎng)工具 工具類型工具類型未償付余額（未償付余額（1010億美元，年末）億美元，年末）1980199020002008美國(guó)國(guó)庫(kù)券216527647106

3、0可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單（大額）31754310532385商業(yè)票據(jù)12255716191732聯(lián)邦基金和證券回購(gòu)協(xié)議64387.9768.22118.12-7美國(guó)國(guó)庫(kù)券美國(guó)國(guó)庫(kù)券：由美國(guó)政府發(fā)行的短期債務(wù)工具，為聯(lián)邦政府提供融資服務(wù)。流動(dòng)性最強(qiáng)，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)讓銀行定期存單：可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單：定期存單(CD)是銀行向存款人發(fā)行的一種債務(wù)工具，它每年支付固定利息，并在到期按照原始購(gòu)買價(jià)格還本。可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單是二級(jí)市場(chǎng)上出售的定期存單，是商業(yè)銀行從公司、貨幣共同基金、慈善機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)獲取資金的極其重要的渠道。商業(yè)票據(jù)：商業(yè)票據(jù)：由大型銀行和著名企業(yè)發(fā)行的短期債務(wù)工具?；刭?gòu)協(xié)議：回購(gòu)

4、協(xié)議：實(shí)際上是一種短期貸款（其期限通常短于兩周）。聯(lián)邦基金：聯(lián)邦基金：在聯(lián)邦儲(chǔ)備體系中擁有存款的銀行之間的隔夜貸款。高聯(lián)邦基金利率說明銀行資金緊張，低聯(lián)邦基金利率則表示銀行信貸需求不旺。華爾街日?qǐng)?bào)2-8工具類型工具類型未償付余額（未償付余額（1010億美元）億美元）1980199020002008公司股票（市值）160141461762719648住房抵押貸款11062886543612033公司債券366100822303703美國(guó)政府債券（長(zhǎng)期證券的市場(chǎng)價(jià)值）407165321843621美國(guó)政府機(jī)構(gòu)證券19343516168073州和地方政府債券31087011922225銀行商業(yè)貸款4

5、5981810911605消費(fèi)貸款355813536871商業(yè)和農(nóng)業(yè)貸款35282912142526表表2-2 2-2 主要資本市場(chǎng)工具主要資本市場(chǎng)工具2-9股票：股票：對(duì)公司凈收益和資產(chǎn)的權(quán)益求償權(quán)。抵押貸款：抵押貸款：是向購(gòu)買房屋、土地或者其他不動(dòng)產(chǎn)的居民或者企業(yè)提供的貸款，這些不動(dòng)產(chǎn)或者土地本身充當(dāng)貸款抵押品。公司債券：公司債券：信用評(píng)級(jí)結(jié)果優(yōu)異的公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券。美國(guó)政府債券：美國(guó)政府債券：由美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的、為聯(lián)邦政府赤字提供融資的長(zhǎng)期債務(wù)工具。資本市場(chǎng)中流動(dòng)性最強(qiáng)的證券。美國(guó)政府機(jī)構(gòu)債券：美國(guó)政府機(jī)構(gòu)債券：由政府全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)、聯(lián)邦農(nóng)場(chǎng)信貸銀行以及田納西流域管理局等各種不同政府

6、機(jī)構(gòu)發(fā)行的長(zhǎng)期債券。州和地方政府債券：州和地方政府債券：也被稱為市政債券，是由州和地方政府發(fā)行的，為建設(shè)學(xué)校、公路以及其他大型工程融資的長(zhǎng)期債務(wù)工具。2-10 2.4 金融市場(chǎng)的國(guó)際化 外國(guó)債券外國(guó)債券：在境外發(fā)行并以發(fā)行國(guó)的貨幣計(jì)價(jià)的債券。 歐洲債券歐洲債券：以發(fā)行國(guó)以外的貨幣計(jì)價(jià)的債券。 歐洲貨幣歐洲貨幣：存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行之中的外匯存款 歐洲美元：歐洲美元：最主要的歐洲貨幣，存放在美國(guó)境外的外國(guó)銀行或美國(guó)銀行境外分支機(jī)構(gòu)里的美元存款。 世界股票市場(chǎng)：世界股票市場(chǎng)：金融新聞解讀：股票市場(chǎng)及指數(shù)金融新聞解讀：股票市場(chǎng)及指數(shù)2-11 2.5 金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間接融資 如圖2-1所示，

7、資金可以沿上方的路線從貸款者流向借款者，這一過程被稱為間接融資。 a.降低交易成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) b.有助于降低投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn) c.解決信息不對(duì)稱問題 （交易發(fā)生前）逆向選擇 （交易發(fā)生后）道德風(fēng)險(xiǎn)2-12 2.6 金融中介機(jī)構(gòu)的類型表表2-3 2-3 金融中介機(jī)構(gòu)主要的資產(chǎn)和負(fù)債金融中介機(jī)構(gòu)主要的資產(chǎn)和負(fù)債2-13金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：存款機(jī)構(gòu)（銀行）、契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)以及投資中介機(jī)構(gòu)。表2-3描述了這三類金融中介機(jī)構(gòu)的主要負(fù)債(資金來源)和資產(chǎn)(資金運(yùn)用)。表2-4介紹美國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模，它列示的是1980年、1990年、2000年和2008年年末的資產(chǎn)總額。表表2-4 2-4

8、 主要金融機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)總額主要金融機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)總額2-142-15 2.7 金融體系的監(jiān)管表表2-5 2-5 美國(guó)金融體系中的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)金融體系中的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)2-16 政府對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管的原因主要包含兩個(gè)方面： 幫助投資者獲取更多的信息 政府監(jiān)管可以減少金融市場(chǎng)上逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題的發(fā)生 ，幫助投資者獲取更多的信息，從而提高金融市場(chǎng)的效率。 保障金融中介機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行 準(zhǔn)入限制 信息披露 對(duì)于資產(chǎn)和業(yè)務(wù)活動(dòng)的限制 存款保險(xiǎn) 對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)的限制a. 利率管制2-17 金融市場(chǎng)的基本功能就是為資金從擁有富余資金的儲(chǔ)蓄者那里轉(zhuǎn)移到資金短缺的消費(fèi)者手中提供融通渠道。金融市場(chǎng)可以分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)、交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)以及貨幣和資本市場(chǎng)等。近年來，不斷加深的國(guó)際化進(jìn)程成為金融市場(chǎng)的重要發(fā)展趨勢(shì)。2-18 金融中介機(jī)構(gòu)