證券從業(yè)筆記小抄串講講義證券投資分析習(xí)題筆記

1、第一章證券投資分析概述掌握證券投資的含義及證券投資分析的目標(biāo)。熟悉證券投資分析理論發(fā)展史。熟悉證券投資分析的基本要素；熟悉我國證券市場現(xiàn)存的主要投資方法、理念及策略；掌握基本分析法、技術(shù)分析法、證券組合分析法的定義、理論基礎(chǔ)和內(nèi)容；熟悉證券投資分析應(yīng)注意的問題。掌握證券投資分 析的信息來源。第一章名稱雖沒變，但是內(nèi)容全部重寫。第一節(jié) 證券投資分析的含義及目標(biāo)一、證券投資分析的含義證券投資：指的是投資者購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資分析： 是指通過各種專業(yè)分析,對影響證券價值或價格的各種信息進

2、行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。二、證券投資分析的目區(qū)（一）實現(xiàn)投資決策的科學(xué)性；科學(xué)的投資決策有助于保證正確性。但由于背景情況不同，不同的投資者，要努力尋找到相應(yīng)的投資對象。相應(yīng)：在風(fēng)險性、收益性、流動性和時間性方面的相應(yīng)，相匹配。（當(dāng)幸福來敲門）（二）實現(xiàn)證券投資凈效用最大化。證券投資的目的：凈效用（收益帶來的正效應(yīng)和風(fēng)險帶來的負效應(yīng)的權(quán)衡）最大化。在風(fēng)險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。1 .正確評估證券的投資價值。2 .降低投資者的投資風(fēng)險。例題，單選：證券投資的目的是（）。A.

3、證券風(fēng)險最小化B.證券投資凈效用最大化C.證券投資預(yù)期收益與風(fēng)險固定化D.證券流動性最大化正確答案B第二節(jié)證券投資分析理論的發(fā)展與演化證券投資分析最古老、最著名的股票價格分析理論可以追溯到道氏理論。1922年，漢密頓在股票市場晴雨表系統(tǒng)闡述。威廉姆斯1938年提出公司股票價值評估的股利貼現(xiàn)模型（DDM,為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價值奠定了理論基礎(chǔ)，為證券投資的基本分析提供了強有力的理論根據(jù)。1939年，艾略特，波浪理論1952年，馬柯維茨，證券組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代組合投資理論的開端。解決了兩個問題:第一，為何要進行組合投資；第二，投資者將如何根據(jù)有關(guān)信息進一步實現(xiàn)證券市場投資的最優(yōu)選擇。1

4、963年，夏普，單因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同時提出資本資產(chǎn)定價模型 CAPM1976年，羅爾，對 CAPMI出批評。羅斯，套利定價理論APT。關(guān)于市場效率問題， 尤金法瑪，1965年股票市場價格行為，1970年深化和提出 “有效 市場理論”。是受到奧斯本1964年隨機漫步理論啟發(fā)和影響。只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。根據(jù)市場對信息反映的強弱將有效市場分為三種水平：弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。1 .弱式有效市場在弱式有效市場中，證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格

5、和交易量中所隱含的信息。2 .半強式有效市場在半強式有效市場中，證券當(dāng)前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息,還包括有關(guān)公司價值、宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。如果市場是半強式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因為針對當(dāng)前已公開的資料信息，目前的價格是合適的， 未來的價格變化依賴于新的公開信息。在這樣的市場中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報。如需精美完整排版， 請QQ 19629303 .強式有效市場在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息，任何人都不可能通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收

6、益。證券價格反映了所有即時信息。在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。強式有效市場假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對于證券組合的經(jīng)管者來說，如果市場是強式有效的，經(jīng)管者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平。進入20世紀(jì)80年代，實證發(fā)現(xiàn)了與理性人假設(shè)不符的異?，F(xiàn)象。形成了行為金融學(xué)。個體心理分析基于“人的生存欲望” “人的權(quán)利欲望” “人的存在價值欲望”三大心理分析理論進行分析，旨在解決投資者在投資過程中產(chǎn)生的心理障礙問題。群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投

7、資市場過程中保證正確的觀察視角問題。70年代，布萊克和斯科爾斯的期權(quán)定價理論。該理論的創(chuàng)建對期權(quán)、權(quán)證甚至公司估值具有重大意義。自由現(xiàn)金流作為一種企業(yè)價值評估的新概念、理論和方法，最早由美國西北大學(xué)拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效。自由現(xiàn)金流已經(jīng)成為企業(yè)價值評估 領(lǐng)域使用最廣泛、理論最健全的指標(biāo)。例題，單選：著名的有效市場假說理論是由（）提出的。A.巴菲特B.本杰明格雷厄姆C.尤金法瑪正確答案 C例題，單選：在（ 息和內(nèi)幕信息。A.弱勢有效市場C.半弱勢有效市場 正確答案BD.凱恩斯）中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息包括所有公開的信B.強勢有效市場

8、D.半強勢有效市場第三節(jié)證券投資主要分析方法、理念和策略一、證券投資主要分析方法證券分析的三個基本要素：信息、步驟和方法三類分析方法：基本分 析法、技術(shù)分析法、量化分析法?；痉治鲇址Q基本面分析， 是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、 金融學(xué)、財務(wù)經(jīng)管學(xué)及投資學(xué)等基本 原理，對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)在于：（1）任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價值”的固定基準(zhǔn)，且這種內(nèi)在價值可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得。（2）市場價格的內(nèi)在

9、價值之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于（或高于）內(nèi)在價值之日，便是買（賣）機會到來之時。兩個假設(shè)為：股票的價值決定其價格；股票的價格圍繞價值波動。基本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。1 .宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標(biāo)和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。經(jīng)濟指標(biāo)分為三類:（1）先行性指標(biāo)。（2）同步性指標(biāo)。（3）滯后性指標(biāo)。2 .行業(yè)分析和區(qū)域分析。板塊效應(yīng)。3 .公司分析。 公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告,最終都要落實在某家公司證券價格的走勢上。（二）技術(shù)分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。有多種

10、表現(xiàn)形式，最基本的表現(xiàn)形式是市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間 （價、量、時、空）。 三個重要假設(shè)：（1）市場行為包括一切信息；（2）價格沿趨勢移動；（3）歷史會重復(fù)。可以將技術(shù)分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。如需精美完整排版，請 QQ 1962930（三）量化分析法（四）證券投資分析應(yīng)注意的問題1 .基本分析方法適用于周期相對較長的證券價格預(yù)測，以及相對成熟的證券市場和預(yù)測精確度要求不高的領(lǐng)域。2 .技術(shù)分析方法適用于短期的行情預(yù)測。長看基本、短看技術(shù)。二、證券投資策略（一）主動型策略與被動型策略1 , ”安全

11、辿際* H星市切一市球2 .即±宛產(chǎn)法擊S =安全也斥來京3,無國葭受產(chǎn)鶻翦=總市值一颼曖西（二）戰(zhàn)略性投資策略與戰(zhàn)術(shù)性投資策略（三）股票投資策略、債券投資策略、另類產(chǎn)品投資策略例題，多選：（）證券投資分析的分析方法包括。A.基本分析法B.技術(shù)分析法C.投資組合分析法D.量化分析法正確答案 ABD例題，多選：證券投資分析的三個基本要素包括（）。A.信息B.步驟C.方法D.資料正確答案 ABC例題，多選：以下屬于戰(zhàn)略性投資策略的有（）B.固定比例策略D.趨勢策略A.買入持有策略C.投資組合保險策略正確答案 ABC第四節(jié)證券投資分析的信息來源ii群出演小故府部1 國拜院-證言士-期政群.

12、人民累行.國軍求曲宴.科 勢部.國享瑜id月，國英會交易所中國證界業(yè)陟會浸券登記結(jié)算公司上南公司中介機構(gòu)R他信息是進行證券投資分析的基礎(chǔ)。（一）政府部門政府部門是國家宏觀經(jīng)濟政策的制定者，是信息發(fā)布的主體， 是一國證券市場上有關(guān)信息的主要來源。政府部門的八個部門：國務(wù)院、中國證券監(jiān)督經(jīng)管委員會、財政部、中國人民銀行、國家 發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督經(jīng)管委員會。我國四大宏觀調(diào)控部門包括：財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部。（二）證券交易所證券交易所向社會公布的證券行情、按日制作的證券行情表以及就市場內(nèi)成交情況編制的日報表、周報表、月報表與年報表等成為

13、技術(shù)分析中的首要信息來源。（三）中國證券業(yè)協(xié)會（四）證券登記結(jié)算公司（五）上市公司主要提供的是財務(wù)報表和臨時公告。上市公司作為經(jīng)營主體，其經(jīng)營狀況的好壞直接影響到投資者對其價值的判斷，從而影響其股價水平的高低。作為信息發(fā)布的主體，它所公布的有關(guān)信息是 投資者對其證券進行價值判斷最重要來源。（六）中介機構(gòu)證券中介機構(gòu)是指為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機構(gòu)。分類：證券經(jīng)營機構(gòu)、證券投資咨詢機構(gòu)、證券登記結(jié)算機構(gòu)以及從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的會計師 事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機構(gòu)等。如需精美完整排版，請QQ 1962930（七）媒體首先，媒體是信息發(fā)布的主體之一。其次

14、，媒體同時也是信息發(fā)布的主要渠道。具體內(nèi)容包括書籍、報紙、雜志，其他公開出版物 以及電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等媒體披露有關(guān)信息。（八）其他來源投資者還可以通過實地調(diào)研、專家訪談、市場調(diào)查等獲得有關(guān)的信息，也可以通過家庭成員、 朋友、鄰居等獲得有關(guān)信息，其他包括內(nèi)幕的信息。根據(jù)有關(guān)證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為的規(guī)定：證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業(yè)務(wù)時，所引用的信息僅限于完整、詳實地公開披露的信息資料。不得以虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳言為依據(jù)向客戶或投資者提供、分析、建議、預(yù)測等。所以證券分析師應(yīng)當(dāng)非常謹慎地處理所獲得的非 公開信息。例題，多選：關(guān)于證券投資分析的信息來源，下列說法正確的是（）。A.信

15、息在證券投資分析中起著十分重要的作用，是進行證券投資分析的基礎(chǔ)B.信息的多寡、信息質(zhì)量的高低將直接影響證券投資分析的效果，影響分析報告的最終結(jié)論C.證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業(yè)務(wù)時所引用的信息既包括公開披露的信息資料， 也包括虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳盲D.來自不同渠道的信息最終都將通過各種方式對證券的價格發(fā)生作用，影響證券的收益率 正確答案 ABD第二章有價證券的投資價值分析與估值方法熟悉證券估值的含義；熟悉虛擬資本及其價格運動形式；掌握有價證券的市場價格、內(nèi)在價值、 公允價值和安全邊際的含義及相互關(guān)系；熟悉貨幣的時間價值、 復(fù)利、現(xiàn)值和貼現(xiàn)的含義及其例證；掌握現(xiàn)金流貼現(xiàn)和凈現(xiàn)值

16、的計算；掌握絕對估值和相對估值方法并熟悉其模型常用指標(biāo)和適用性； 熟悉資產(chǎn)價值；熟悉衍生產(chǎn)品常用估值方法。掌握債券估值的原理； 掌握債券現(xiàn)金流的確定因素；掌握債券貼現(xiàn)率概念及其計算公式；熟悉債券報價；掌握不同類別債券累計利息的慣例計算和實際支付價格的計算；熟悉債券估值模型； 掌握零息債券、附息債券、累息債券的訂價計算；掌握債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持 有期收益率、贖回收益率的計算；熟悉利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)、收益率差、信用利差等概念；熟悉利率的 期限結(jié)構(gòu)；掌握收益率曲線的概念及其基本類型；熟悉期限結(jié)構(gòu)的影響因素及利率期限結(jié)構(gòu)基本理論。熟悉影響股票投資價值的內(nèi)外部因素及其影響機制；熟悉計算股

17、票內(nèi)在價值的不同股息增長率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型掌握計算股票內(nèi)在價值的不同股息增長率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型公式及應(yīng)用；熟悉計算股票市場價格的市盈率估價方法及其應(yīng)用缺陷；熟悉市凈率的基本概念及其在股票估值方面的運用。熟悉金融期貨合約的定義及其標(biāo)的；掌握金融期貨理論價格的計算公式和影響因素。熟悉金融期權(quán)的定義；掌握期權(quán)的內(nèi)在價值、時間價值及期權(quán)價格影響因素。掌握可轉(zhuǎn)換證券的定義；熟悉可轉(zhuǎn)換證券的投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值和市場價值的含義及計算方法；掌握可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換平價、轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水的計算；熟悉可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換升水比率、轉(zhuǎn)換貼水比率的計算。掌握權(quán) 證的概念及分類；熟悉權(quán)證的理論價值的含義、各變量變動

18、對權(quán)證價值的影響以及權(quán)證理論價值的計算方法；掌握認股權(quán)證溢價計算公式；熟悉認股權(quán)證的杠桿作用。第一節(jié)證券估值基本原理（2010年新增小節(jié)）一、價值與價格的基本概念證券估值是指證券價值的評估。證券估值是證券交易的前提和基礎(chǔ)，另一方面，估值似乎又是證券交易的結(jié)果。（一）虛擬資本及其價格隨著信用制度的成熟，產(chǎn)生了對實體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價證券， 以有價證券形態(tài)存在的資本就是虛擬資本。作為虛擬資本的有價證券， 本身無價值，其交換價值或市場價格來源于其產(chǎn)生未來收益的能力。他們的價格運動形式（掌握）具體表現(xiàn)為：1 .其市場價值由證券的預(yù)期收益和市場利率決定，不隨職能資本價值的變動而

19、變動2 .其市場價值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場利率的高低成反比3 .其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求。（二）市場價格、內(nèi)在價值、公允價值與安全邊際（重要）如需精美完整排版，請QQ 19629301 .市場價格2 .內(nèi)在價值：由證券本身決定的價格。是一種相對“備地”的價格，市場價格圍繞內(nèi)在價值形成。每個投資者對內(nèi)在信息掌握不同，主觀假設(shè)不一致，每人計算的內(nèi)在價值也不會一樣。3 .公允價值。如果存在活躍交易的市場，則以市場報價為金融工具的公允價值，否則采用估值技術(shù)確定公允價值。4 .安全邊際。是指證券的市場價格 低于其內(nèi)在價值的部分。二、貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)（一）貨幣的時間價值今天的100元與一年后的100元，你