股票分析強(qiáng)生

1、昆明理工大學(xué)津橋?qū)W院股 票 分 析（期末論文）學(xué)號：200916014414 專業(yè)班級：國貿(mào)094 姓名：趙瑢黛美國股市以1792年24名股票經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街梧桐樹下簽訂交易協(xié)議為標(biāo)志,發(fā)展至今已有200多年歷史。而新中國股市的歷史只有短短的20年。美國股市發(fā)展過程中經(jīng)歷過幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)歷過兩次世界大戰(zhàn),其間股指曾出現(xiàn)過大幅下挫(1933年道瓊斯指數(shù)比1929年時(shí)下跌了近90%,25年后指數(shù)才又回到1929年的水平),但其長期趨勢卻是向上的,1896年道瓊斯指數(shù)40.94點(diǎn),而現(xiàn)在已經(jīng)超過12000點(diǎn)。長期來看美股是有很大投資價(jià)值的。 下面以美國強(qiáng)生公司為例，具體分析它的價(jià)值。公司基本

2、信息：公司名稱：強(qiáng)生 公司中文簡稱：強(qiáng)生 證卷代碼：JNJ 強(qiáng)生公司注冊成立于1887年，主要從事保健產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。強(qiáng)生旗下共有250多家子公司，主要業(yè)務(wù)涉及三大領(lǐng)域：消費(fèi)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材與診斷產(chǎn)品。2007年，強(qiáng)生的兩大產(chǎn)品安定類藥物RISPERDAL與風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎藥物REMICADE的銷售額分別占公司總收入的6%和5%。強(qiáng)生在2007財(cái)年共收購了三家公司：心血管設(shè)備制造商Conor Medsystems, Inc.、日本整形外科產(chǎn)品經(jīng)銷商Robert Reid, Inc.和大眾傳媒公司Mayas Mom, Inc.。強(qiáng)生公司在全球制造和銷售多樣化的醫(yī)療保健產(chǎn)品。公司的全球主

3、要的業(yè)務(wù)范圍有三：消費(fèi)者產(chǎn)品、醫(yī)藥品及職業(yè)用產(chǎn)品。作為一家國際性大型企業(yè)，強(qiáng)生公司生產(chǎn)并推廣高品質(zhì)健康產(chǎn)品和健康服務(wù)。產(chǎn)品暢銷于175個(gè)國家地區(qū)，生產(chǎn)及銷售產(chǎn)品涉及護(hù)理產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材及診斷產(chǎn)品市場等多個(gè)領(lǐng)域。至今在全球范圍遍布57個(gè)國家，共建有230多家分公司，擁有11萬6千余名員工，是世界最具綜合性、分布范圍最廣的健康護(hù)理產(chǎn)品制造商、健康服務(wù)提供商。但是目前看來強(qiáng)生公司存在一些問題。主要的問題之一是該公司的生產(chǎn)廠Fort Washin GTon是一家生產(chǎn)快速消費(fèi)產(chǎn)品的公司，但其已經(jīng)停產(chǎn)，并將在美國FDA的監(jiān)督下進(jìn)行整改。其存在的問題是多方面的，包括產(chǎn)品污染、工廠衛(wèi)生不達(dá)標(biāo)和缺少質(zhì)量

4、控制。根據(jù)富國銀行分析師的預(yù)測，這將可能不會對其盈利產(chǎn)生巨大影響，最多只會影響其10%的基礎(chǔ)生產(chǎn)，并可能最多沖減1%的每股收益。然而，強(qiáng)生公司的這一問題已使普通的非處方藥品競爭對手獲得了更高的零售市場份額，并可能導(dǎo)致強(qiáng)生公司的品牌聲譽(yù)受損，而這可能需要相當(dāng)長的時(shí)間來恢復(fù)。當(dāng)然強(qiáng)生公司也面臨著專利到期和缺乏藥物研發(fā)渠道以彌補(bǔ)專利到期的問題。這是所有大型制藥公司所共有的問題，相比美國市場上的較低估值，該問題應(yīng)該不會導(dǎo)致任何行業(yè)內(nèi)公司的相對不佳表現(xiàn)?，F(xiàn)在強(qiáng)生公司的多樣性戰(zhàn)略確實(shí)幫助了他們。在今年第一季度，藥品和快消產(chǎn)品的銷售有所下降，但醫(yī)療器械和診斷業(yè)務(wù)以8%的速度增長，并使該公司能夠維持以往的收入

5、水平。為什么強(qiáng)生是一只好股強(qiáng)生主營業(yè)務(wù)包括三方面，即制藥、醫(yī)療器械和消費(fèi)品，前兩者分別占據(jù)強(qiáng)生銷售額的35%，而在2007年成功收購輝瑞消費(fèi)品業(yè)務(wù)后，第三項(xiàng)的業(yè)務(wù)額占比也達(dá)到了30%。目前強(qiáng)生的年銷售額超過600億美元，是全球規(guī)模最大、營業(yè)范圍最廣的醫(yī)藥公司。與行業(yè)內(nèi)其他競爭對手相比，強(qiáng)生面臨的專利到期帶來的風(fēng)險(xiǎn)并不大，在未來數(shù)年內(nèi)，該方面銷售額損失只有約3%。且隨著強(qiáng)生新產(chǎn)品的陸續(xù)上線，專利到期給強(qiáng)生的影響微乎其微。同樣，近期的幾起召回事件以及政府的醫(yī)療體系改革對強(qiáng)生的影響也不大。對于前者，召回事件在整個(gè)醫(yī)療行業(yè)內(nèi)相當(dāng)正常，并不足以構(gòu)成投資導(dǎo)向?；蛟S此類事件在短期內(nèi)會對強(qiáng)生造成一定損害，但從

6、長遠(yuǎn)看強(qiáng)生的優(yōu)質(zhì)品牌不會因此受到影響。而醫(yī)療體系改革對藥物或醫(yī)療品公司而言不會有負(fù)面影響，或許他們會遭到一些價(jià)格限制，但銷量的提升仍舊能保證銷售額。強(qiáng)生過去5年的營收額平均年增長6%，營運(yùn)現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流增長也分別達(dá)到7.4%和9.3%。盡管2009年出現(xiàn)營收額下降，但營運(yùn)現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流依舊在增長，而2009年和過去12個(gè)月的資本支出也控制在了107億，低于2007-2008年。過去10年，強(qiáng)生的運(yùn)營現(xiàn)金流/營收額比達(dá)到了20%，顯示了其很強(qiáng)的盈利能力。同時(shí)，其各年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流表現(xiàn)很穩(wěn)定，標(biāo)注你偏差不超過9%。每股收益波動幅度也不大，過去10年中只有07年和09年每股收益較前一年出現(xiàn)下降。保守估計(jì)，未來5年內(nèi)強(qiáng)生的凈現(xiàn)金流增長率約6%，這個(gè)估值要比其歷史平均表現(xiàn)和業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)期都要低。同樣，預(yù)計(jì)其