人民幣升值帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛(精)

1、人民幣升值帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛昨日（29 日）人民幣對(duì)美元詢價(jià)交易收?qǐng)?bào) 6.8312 ，而前一日人民幣在詢價(jià)交 易中收盤大跌 221 個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下 2005 年 7 月匯改以來的單日最大跌幅。交易員 認(rèn)為，人民幣前日大跌主要是受短期因素影響，從中長期來看，人民幣匯率可 望繼續(xù)上行。從日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程來看，匯率升值伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，目前 中國可能已經(jīng)踏上同樣的征程。升值或未結(jié)束今年以來，人民幣對(duì)美元匯率升值步伐加快。昨日人民幣對(duì)美元匯率中間 價(jià)為6.8205 元，較年初上漲 7.02%。匯改以來人民幣升值 18.9%，加上匯改的 一次性升值，人民幣自 2005 年 7 月 21 日以來升幅已達(dá)

2、 21.25%。人民幣升值之路已經(jīng)走過三年，面對(duì)復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，人們對(duì)升值前景 的看法開始出現(xiàn)分歧。 7 月 28 日詢價(jià)交易中人民幣對(duì)美元尾盤收?qǐng)?bào) 6.8410 ，而 上一交易日的收盤價(jià)為 6.8189 元，人民幣對(duì)美元詢價(jià)中大跌 221 個(gè)基點(diǎn)。長江 證券研究員薛俊表示，人民幣詢價(jià)突然大跌主要是受短期因素影響。日前央行 發(fā)布的貨幣政策季度例會(huì)公告指出，將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原 則，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。這一表述未提及 2007 年 第三季度例會(huì)以來一直有的“更大程度地發(fā)揮市場供求的作用，增強(qiáng)人民幣匯 率彈性”的表態(tài)。上述表述的微小變化被市場解讀為人民幣升

3、值步伐將放緩。然而從中長期來看，人民幣升值可能還會(huì)繼續(xù)。薛俊指出，雖然目前人民 幣升值給國內(nèi)一些出口企業(yè)帶來困難，但是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受能力較強(qiáng)，而且 通過人民幣升值來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有利于經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，估計(jì)下半年人民幣將 繼續(xù)上行。中國銀行近期發(fā)布的外匯分析月報(bào)預(yù)測，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià) 2008 年 底將達(dá)到 6.65 附近。中行的報(bào)告指出，人民幣匯率走勢與美元、原油期貨價(jià) 格、NDF走勢以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)。由于短期內(nèi)美元還難言逆轉(zhuǎn)，國際 油價(jià)上漲趨勢明顯，受此影響，人民幣對(duì)美元升值可能成為未來 2-3 個(gè)月的主 題。 2008 年全年人民幣對(duì)美元將有 8%-10%的升幅，而 2009

4、 年升值速度將大幅 下降?？山梃b日本經(jīng)驗(yàn)20 世紀(jì) 70 年代，日本經(jīng)濟(jì)面臨著兩大國際背景：一是日元加速升值。當(dāng) 時(shí)日本經(jīng)歷了兩次升值：第一次升值周期從 1971 年 1 月到 1973 年 3 月，日元 匯率升值幅度達(dá)到 26.8%；第二次升值周期從 1975 年 12 月到 1978 年 10 月， 日元升值幅度達(dá)到 39.2%。二是兩次石油危機(jī)的沖擊。 1974 年 8 月，第一次石 油危機(jī)發(fā)生后的 8 個(gè)月，日本進(jìn)口石油價(jià)格指數(shù)同比漲幅超過 228%；第二次石 油危機(jī)期間，日本進(jìn)口石油價(jià)格指數(shù)最高漲幅達(dá)到 137%。然而，日本經(jīng)濟(jì)在上述兩個(gè)時(shí)期的表現(xiàn)截然不同。在 1974 年和 197

5、5 年第 一次石油危機(jī)期間，日本實(shí)際 GDP 增長率為負(fù)，CPI 也在 1974 年達(dá)到 24.5%的 峰值。但是在 1979-1980 年第二次石油危機(jī)期間，日本的實(shí)際 GDP 并未明顯下 降，通貨膨脹率也未出現(xiàn)嚴(yán)重惡化。原因在于 20 世紀(jì) 70 年代初，日元大幅升 值之前，雖然日本已經(jīng)完成工業(yè)化目標(biāo)，但是從整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量上 看，當(dāng)時(shí)日本僅實(shí)現(xiàn)了大路貨生產(chǎn)的世界一流水平，一些高端的產(chǎn)品還無法和 歐美國家相比。之后，在日元升值過程中，日本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上實(shí)現(xiàn)從“貿(mào) 易立國”到“科技立國”的轉(zhuǎn)變，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)輕型化，對(duì)能源的依賴度 減輕，單位 GDP 能耗減少。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，農(nóng)業(yè)

6、和工業(yè)占 GDP 的比重開始減 少。與此同時(shí)，日本的第三產(chǎn)業(yè)無論從雇傭人數(shù)上還是 GDPS獻(xiàn)上都得到迅速 發(fā)展。以日本為鏡來看今日的中國，環(huán)境何其相似。國際上升值與高油價(jià)以及疲 弱的美元，國內(nèi)初級(jí)的工業(yè)化。那么日本的經(jīng)驗(yàn)是否能為我所用呢？目前，人民幣升值已經(jīng)給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和一些企業(yè)帶來了困難。如果從出口商 品價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)之差的變化來看，這一差額自 2005 年初起就開 始下降，到2008 年初開始轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著出口商品價(jià)格的增幅不及進(jìn)口商品 價(jià)格增幅，中國的出口部門受到了明顯的負(fù)面影響。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從 2007 年 12 月開始，月度貿(mào)易順差呈下跌趨勢，盡管 5、6 月份有所回升，但是中國銀 行的分析報(bào)告指出，這一恢復(fù)僅僅是季節(jié)性的，較去年同期仍是負(fù)增長。而 且，采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，制造業(yè)新增海外訂單出現(xiàn)了明顯且持續(xù)的下滑， 制 造業(yè)的新增固定資產(chǎn)投資增速也開始下降。實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，來自江浙、廣東一 些省份的中小企業(yè)也出現(xiàn)一定的停業(yè)現(xiàn)象，可見人民幣升值對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來 較大的影響。但是，調(diào)研結(jié)果顯示，目前處于停業(yè)狀態(tài)的企業(yè)多是一些技術(shù)含量低、附 加值少的加工型企業(yè)，這些企業(yè)定價(jià)能力較弱，無法轉(zhuǎn)移成本上升和升值帶來 的壓力。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，