生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告

1、生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)報(bào)告第一部分生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)差不多狀況一、世界縱覽眼中生物技術(shù)在制藥、環(huán)保、食品、基因研究等諸多方面有著廣泛的應(yīng)用，其最要緊的應(yīng)用方向是生物制藥產(chǎn)業(yè)。目前，人類60%以上的生物技術(shù)成果集中應(yīng)用于醫(yī)藥工業(yè)，用以開發(fā)特色新藥或?qū)鹘y(tǒng)醫(yī)藥進(jìn)行改良，由此引起了醫(yī)藥工業(yè)的重大變革，生物制藥技術(shù)得以迅速進(jìn)展。盡管第一個(gè)醫(yī)藥生物技術(shù)產(chǎn)品問世至今還不到20年，但全世界已有約2.7億人從利用生物技術(shù)制造出的藥物和疫苗中受益。迄今投放市場(chǎng)的生物技術(shù)藥物和疫苗已接近100種，還有350多種生物技術(shù)藥物處在最后的臨床實(shí)驗(yàn)時(shí)期。從1995年到1999年，僅美國(guó)食品和藥物治理局批準(zhǔn)通過的新產(chǎn)品就有62種。1998

2、年全球生物技術(shù)藥品銷售額達(dá)130億美元，比1997年上升了20%；而1998年全球醫(yī)藥市場(chǎng)銷售額為2400億美元，僅比1997年增長(zhǎng)10%?？赡?006年生物技術(shù)藥品銷售額可達(dá)240億美元。由于美國(guó)的生物技術(shù)公司大部分差不多上上市公司，因此我們把對(duì)美國(guó)生物技術(shù)公司的分析放在第三部分“融資”中。盈利狀況盡管通過90年代初期的投資振蕩，生物技術(shù)研究取得了重要進(jìn)展，但同網(wǎng)絡(luò)公司一樣，絕大多數(shù)生物技術(shù)公司仍處于進(jìn)展時(shí)期，盈利專門少甚至虧損。據(jù)美國(guó)投資者商業(yè)日?qǐng)?bào)對(duì)194家生物技術(shù)公司跟蹤調(diào)查，其中有28家公司在1999年盈利，比1995年增加了近一倍，但盈利公司也只占總數(shù)的14%。事實(shí)上，在歐美、日本等

3、國(guó)2000多家生物技術(shù)公司中，除了Amgen，Genentech等少數(shù)技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)、規(guī)模較大的公司能夠享受到創(chuàng)收的喜悅外，95%以上的公司仍在虧損的經(jīng)營(yíng)狀況中掙扎，靠風(fēng)險(xiǎn)投資和股票來支撐。社會(huì)約束1998年美國(guó)種植了7000萬畝的轉(zhuǎn)基因玉米和大豆，而轉(zhuǎn)基因食品在歐洲卻受到冷遇和嚴(yán)格的政策限制。在美國(guó)為轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品大開綠燈、鼓舞產(chǎn)業(yè)開發(fā)的時(shí)候，德國(guó)內(nèi)閣則于2000年10月18日通過了關(guān)于生物技術(shù)專利的法律草案，對(duì)為生物技術(shù)發(fā)明制造申請(qǐng)專利的范圍等進(jìn)行了明確規(guī)定，同意為與特定功能相關(guān)的基因或基因片段的發(fā)覺申請(qǐng)專利；禁止給人體、基因發(fā)覺和基因序列的發(fā)明頒發(fā)專利；禁止克隆人和將人胚胎用于商業(yè)目的。德

4、國(guó)聞名生物學(xué)家馮阿肯2001年6月9日甚至發(fā)出警告講，生物和基因技術(shù)的高度進(jìn)展隱藏著一定危險(xiǎn)。有關(guān)方面應(yīng)對(duì)生物技術(shù)的應(yīng)用加以限制， 尤其是必須嚴(yán)格禁止用于武器制造?？梢姡谏锛夹g(shù)的進(jìn)一步開發(fā)和利用上，不同國(guó)家，不同地域，不同的觀念和社會(huì)道德準(zhǔn)則有著不同的約束。這種潛在的意識(shí)形態(tài)力量無疑將極大的阻礙各國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展前景。開發(fā)模式生物技術(shù)的開發(fā)模式差不多發(fā)生了天翻地覆的變化。以今天的角度來看，最早的生物技術(shù)企業(yè)采納的是一種“三八大蓋”式的開發(fā)模式，最早的幾代從事生物技術(shù)開發(fā)的公司，不管其從事的是蛋白質(zhì)、抗體依舊小分子開發(fā)，都依靠于小規(guī)模、個(gè)人的實(shí)驗(yàn)，依靠的更多的是個(gè)人能力、經(jīng)驗(yàn)和單打獨(dú)斗。

5、而今天，新一代生物技術(shù)公司使用大規(guī)模、集成化、程序化的流水線式研究進(jìn)展模式，能夠稱作“霰彈槍”式了。1997年國(guó)際生物制藥規(guī)模達(dá)到146億美元，2000年則可能達(dá)到200億美元。 以下是依照世界上1998年世界銷售量排隊(duì)的最暢銷的十大生物技術(shù)藥物（單位：百萬美元）。二、歐洲進(jìn)展迅猛在歐洲，新興生物技術(shù)公司也正以越來越快的速度出現(xiàn)。1999年，新企業(yè)的創(chuàng)建節(jié)奏明顯加快，比1998年提高15%。到2001年初，歐洲生物技術(shù)公司的數(shù)目已達(dá)到1351家，資產(chǎn)總值達(dá)178億歐元，比1998年的107億歐元增長(zhǎng)66%。目前英國(guó)暫居于歐洲生物科技企業(yè)數(shù)量的榜首。德國(guó)則是生物科技企業(yè)增長(zhǎng)最快的國(guó)度，近三年來企

6、業(yè)數(shù)目增加了1.5倍，通過有效的鼓舞政策，德國(guó)正在努力縮小與英國(guó)在生物技術(shù)領(lǐng)域的差距。居于英、德兩國(guó)之后是法國(guó)、瑞典、瑞士、荷蘭、芬蘭，比利時(shí)。以歐洲生物技術(shù)的后起之秀德國(guó)為例。若以較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕蚬こ虨樯锛夹g(shù)產(chǎn)業(yè)定義，德國(guó)的生物技術(shù)公司從1980年的只有50家，進(jìn)展至1990年的100多家；到1995年，又增加到250家；截至2001年4月，差不多達(dá)到接近500家。德國(guó)生物技術(shù)公司進(jìn)展進(jìn)度近期的歐洲生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展具有如下特點(diǎn)：企業(yè)合并成風(fēng)。去年，歐洲生物科技界發(fā)生了60起合并事件。通過合并，生物科技企業(yè)的實(shí)力得到壯大，Celltech和Shire兩家生物科技公司因此而登上了英國(guó)的企業(yè)100強(qiáng)

7、排行榜。專門多跡象表明：以后將有為數(shù)眾多的企業(yè)像劍橋抗體技術(shù)公司和牛津糖原料學(xué)公司那樣成為資產(chǎn)上十億歐元的巨型生物科技企業(yè)。因此，要達(dá)到這一目的，在專門大程度上還要依靠投資者對(duì)生物技術(shù)的信心和踴躍投資。與傳統(tǒng)企業(yè)聯(lián)姻。在為生存和進(jìn)展而奮斗的過程中，越來越多的新興生物科技企業(yè)與傳統(tǒng)制藥企業(yè)走向聯(lián)合。在歐洲，1998年有146家、1999年有241家生物科技企業(yè)走上與傳統(tǒng)企業(yè)合作的道路。這種類型的聯(lián)姻有雙重的好處，一方面解決了傳統(tǒng)制藥企業(yè)研發(fā)打算滯后、課題轉(zhuǎn)向難的問題，一方面也為新興企業(yè)的科學(xué)研究提供了有力的經(jīng)費(fèi)支持和成果轉(zhuǎn)化余地。增加科研投入。人類基因的破譯為生物科技領(lǐng)域展現(xiàn)了誘人前景，成為生物

8、科技界最尖端的攻關(guān)項(xiàng)目。目前，世界上的四座基因破解研究中心有三座設(shè)在美國(guó)，一座設(shè)在英國(guó)。今年3月14日，美英兩國(guó)發(fā)表共享基因資訊的共同聲明，更加強(qiáng)了英國(guó)在上述領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位?，F(xiàn)在，歐洲是世界第二大生物技術(shù)研究基地，但與美國(guó)的水平仍有明顯差距。三年來，歐洲生物科技類企業(yè)的收入增長(zhǎng)了數(shù)倍，但企業(yè)的虧損額卻未明顯減少，緣故是這些企業(yè)普遍加強(qiáng)了研發(fā)力度，將增加的收入投入到研發(fā)工作之中。依照調(diào)查，目前歐洲有五分之一的生物科技企業(yè)擁有流淌資本不夠維持企業(yè)一年的生存。企業(yè)走向成熟。兩年的衰退期過后，歐洲生物科技股在去年重獲增長(zhǎng)。只是，歷經(jīng)股市風(fēng)雨而生存下來的歐洲生物科技企業(yè)大概正在走向成熟，企業(yè)顯現(xiàn)出更加穩(wěn)

9、健、更加貼近市場(chǎng)的進(jìn)展趨勢(shì)。與原來的單純注重科研攻關(guān)與課題開發(fā)不同，現(xiàn)在，越來越多的歐洲生物科技企業(yè)將目標(biāo)鎖定在新藥的開發(fā)上。三、國(guó)內(nèi)風(fēng)云變幻總體狀況從總體上看，我國(guó)的生物技術(shù)在第三世界處領(lǐng)先地位。與發(fā)達(dá)國(guó)家比較，在實(shí)驗(yàn)室技術(shù)上差距也不大，有的還處于國(guó)際領(lǐng)先水平，但需接著努力創(chuàng)新；在工業(yè)化水平上則差距專門大。從1989年深圳科興公司成立開始，中國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了12年的進(jìn)展，到2000年已有企業(yè)超過500家，然而有國(guó)家相關(guān)部門藥品生產(chǎn)批文的只是40多家，這40多家2000年生物制藥產(chǎn)品的銷售額不超過20億元人民幣，而其中超過1億元的僅有深圳科興、沈陽(yáng)三生等寥寥數(shù)家，大多數(shù)處于虧損甚至難以為繼

10、的境地。在我國(guó)，1999年醫(yī)藥生物技術(shù)公司約為320家， 2000年達(dá)到500多家。生產(chǎn)廠家80多家，科研院所和大學(xué)297家。2000年我國(guó)的生物工程藥物制造額將達(dá)到22.8億元人民幣，并以每年15%以上的速度增長(zhǎng)。我國(guó)生物制藥年制造額增長(zhǎng)圖如下（單位：億元人民幣）：中外進(jìn)展時(shí)刻進(jìn)程比較下表是國(guó)內(nèi)外基因藥物實(shí)現(xiàn)商業(yè)化時(shí)刻比較。產(chǎn)品名稱美國(guó)日本中國(guó)重組人干擾素1b1989重組人干擾素2a1986619881996重組人干擾素2b1986619881996重組干擾素19901219901994白細(xì)胞介素-21992519921997EPO1989619901997G-CSF199121991199

11、6GM-CSF199121997能夠得出下圖：通過分析能夠發(fā)覺，我國(guó)在重組干擾素、白細(xì)胞介素2兩個(gè)產(chǎn)品上與美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家差距較小，且總體差距隨著時(shí)刻而逐漸縮小。在1990年、1992年美國(guó)先后推出重組干擾素和白細(xì)胞介素2后，我國(guó)都分不在不到5年的時(shí)刻里實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)產(chǎn)品的商業(yè)化。那個(gè)時(shí)刻差距差不多比重組人干擾素2a、GCSF和GMCSF要小得多。講明我國(guó)在生物制藥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展速度比較快，正在逐步縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。美中對(duì)比美國(guó)中國(guó)生物技術(shù)公司數(shù)量1400多家500多家上市公司數(shù)量34247家生物技術(shù)現(xiàn)狀已形成了基因工程藥物、基因治療、人源化單克隆抗體、轉(zhuǎn)基因技術(shù)、生物芯片等較為完善的體系，有

12、100多種生物藥品上市，300多種生物藥品正在臨床試驗(yàn)。國(guó)內(nèi)的技術(shù)體系則僅僅是個(gè)雛形，從1989年我國(guó)第一個(gè)基因工程藥物干擾素上市到1999年，我國(guó)共有包括重組類基因工程藥物乙肝疫苗、GCSF、干擾素、胰島素等十多種產(chǎn)品投放市場(chǎng)，另有30余種藥物在臨床和實(shí)驗(yàn)時(shí)期。產(chǎn)品多以仿制為主，且重復(fù)投資。投入至1998年對(duì)生物基因藥品的投入達(dá)500億美元，每年追加投入50億整個(gè)行業(yè)10年累計(jì)投資尚只是40億人民幣美國(guó)是現(xiàn)代生物技術(shù)的發(fā)源地，又是應(yīng)用現(xiàn)代生物技術(shù)研制新型藥物的第一個(gè)國(guó)家。多數(shù)基因工程藥物都首創(chuàng)于美國(guó)。自1971年第一家生物制藥公司Cetus公司在美國(guó)成立開始試生產(chǎn)生物藥品至今，已有1400多

13、家生物技術(shù)公司（占全世界生物技術(shù)公司的一半以上），生物技術(shù)市場(chǎng)資本總額超過400億美元，年研究經(jīng)費(fèi)達(dá)50億美元以上。下面是美國(guó)和中國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展?fàn)顩r對(duì)比?？梢?，相比于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，我國(guó)的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)仍然勢(shì)單力薄，在公司總體數(shù)量、上市數(shù)量、投入、研制出的生物技術(shù)產(chǎn)品數(shù)量質(zhì)量以及自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面全面處于落后地位。知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)內(nèi)迄今為止只有3個(gè)產(chǎn)品獲得了國(guó)家一類新藥批文，這是指世界獨(dú)創(chuàng)，未列入任何國(guó)家藥典的新藥；而二類新藥只是國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)。因此，從國(guó)外買入或者“借”入的技術(shù)，只要在國(guó)內(nèi)尚無，就能夠成為國(guó)家二類新藥。目前在中國(guó)市場(chǎng)上銷售的15種基因工程藥物中，只有一種是中國(guó)自己的專利。報(bào)告

14、顯示，我國(guó)生物制藥中有90%是國(guó)外申請(qǐng)的專利。因此，國(guó)內(nèi)大多數(shù)生物技術(shù)企業(yè)都沒有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這是生物制藥產(chǎn)業(yè)在中國(guó)進(jìn)一步進(jìn)展的死結(jié)。然而，加入WTO后，國(guó)內(nèi)生物制藥產(chǎn)業(yè)可不能面臨大面積被國(guó)外公司起訴的局面。依照中美知識(shí)產(chǎn)權(quán)談判達(dá)成的諒解備忘錄要點(diǎn)，中國(guó)對(duì)境外知識(shí)產(chǎn)權(quán)的愛護(hù)分為三種不同情況，一是1986年之前的專利，由于當(dāng)時(shí)中國(guó)無任何產(chǎn)權(quán)愛護(hù)法規(guī)，故不予愛護(hù)；二是1986年到1992年12月31日，這期間國(guó)內(nèi)有一個(gè)不成熟的專利法，故對(duì)那個(gè)時(shí)刻段內(nèi)的專利，符合某種條件的，在中國(guó)能夠給予行政愛護(hù)；三是在1993年1月1日以后的，必須完全按照修改后的專利法實(shí)施。而國(guó)內(nèi)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主流產(chǎn)品，如干擾素

15、、EPO、胰島素、生長(zhǎng)激素等，不是專利差不多過期，確實(shí)是屬于1986年之前產(chǎn)生的專利，不屬于愛護(hù)的范圍，在國(guó)內(nèi)沒有生產(chǎn)障礙（在國(guó)際上則受限制）。然而，這并不值得慶幸。沒有專利官司的同時(shí)，意味著國(guó)內(nèi)大多數(shù)公司沒有自己的專利，假如不走自主研發(fā)新藥的道路，一是他們永久進(jìn)入不了國(guó)際市場(chǎng)，二是即使在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于門檻低，各企業(yè)均能夠生產(chǎn)， 必定陷入過度競(jìng)爭(zhēng)的泥沼，拼個(gè)你死我活，最終只能依靠低成本的比較優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)上淪為跨國(guó)公司的“打工仔”。我國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)的SWOT分析 優(yōu)勢(shì)如微軟總裁比爾蓋茨所講，下一個(gè)制造出更大財(cái)寶的人將出現(xiàn)在基因領(lǐng)域?；蚴巧镏扑幃a(chǎn)業(yè)的源頭、生長(zhǎng)點(diǎn)和制高點(diǎn)，源于基因的技術(shù)拓展將

16、是世紀(jì)制藥企業(yè)開發(fā)新品的基礎(chǔ)，基因研究現(xiàn)已成為全球矚目的焦點(diǎn)。我國(guó)有豐富生物資源，在國(guó)際上具有優(yōu)勢(shì)。我國(guó)擁有13億多人口，由于歷史進(jìn)展的緣故形成多樣化的基因群落，基因資源在全世界是最為豐富的。這成為我國(guó)的以基因工程為基礎(chǔ)的生物技術(shù)進(jìn)展的得天獨(dú)厚的先天有利因素，是其他國(guó)家和地區(qū)無可比擬的。同時(shí)，也注定我國(guó)成為世界上生物技術(shù)產(chǎn)品的最大市場(chǎng)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)扶植。我國(guó)要大力農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)，離不開生物技術(shù)。以醫(yī)藥、化工、環(huán)保等為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對(duì)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資興趣，也為生物技術(shù)企業(yè)發(fā)掘外部資源、健全自身機(jī)制制造了良好條件。我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)已奠定了進(jìn)展的基礎(chǔ)，相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)而言，與國(guó)外差距較??；我國(guó)在人類基因組

17、打算（HGP）之中承擔(dān)的1%的任務(wù)，使我國(guó)在國(guó)際生物技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域進(jìn)入了第一梯隊(duì)，為我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)揮了重要作用。我國(guó)的高水終生物技術(shù)人才并不缺乏，目前有297家科研院所與大專院校在生命科學(xué)與生物技術(shù)方面有多角度、多層次的研究與開發(fā)。同時(shí)，海外的高級(jí)技術(shù)人才的回歸也是必不可少的條件。海外留學(xué)生中，有相當(dāng)數(shù)量在Stanford University， Wisconsin University，Cambridge University等聞名大學(xué)學(xué)習(xí)最先進(jìn)的諸如基因工程、蛋白質(zhì)工程、生物芯片、神經(jīng)生理、藥理、微生物工程等知識(shí)，生物技術(shù)人力資源相當(dāng)豐富。劣勢(shì)低水平重復(fù)，技術(shù)落后。我國(guó)的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)

18、展仍處于一個(gè)相對(duì)較低的層次。盡管生物技術(shù)公司數(shù)量許多，但大部分是低水平重復(fù)。投入少，創(chuàng)新不足，知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面有先天缺陷。為了避開知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題，許多項(xiàng)目重復(fù)建設(shè)，多次引進(jìn)，技術(shù)仍然相對(duì)落后，自主創(chuàng)新的成分有限。為了能夠獵取與較低水平的建設(shè)和投入不相稱的短期效益和利益，獵取現(xiàn)金流，只有通過各種特不規(guī)渠道，從國(guó)外吸引項(xiàng)目和技術(shù)，更加劇了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問題。導(dǎo)致了惡性循環(huán)。決策者觀念。企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者的觀念相對(duì)滯后，在吸引資金、建立企業(yè)戰(zhàn)略、引進(jìn)外部人才、整合資源、激勵(lì)與約束機(jī)制方面跟不上企業(yè)的進(jìn)展。實(shí)業(yè)公司投資時(shí)急功近利，巴望改日就能賺鈔票；而風(fēng)險(xiǎn)投資操作人差不多上又差不多上搞財(cái)務(wù)的，對(duì)項(xiàng)目不大明白，在對(duì)真

19、正有風(fēng)險(xiǎn)的需要資金的高科技企業(yè)投資時(shí)，往往是裹足不前，覺得還不如拿去炒股票穩(wěn)當(dāng)。大企業(yè)更是要求控股權(quán)，結(jié)果往往造成項(xiàng)目成功了，技術(shù)人員、創(chuàng)業(yè)者就被踢開了。極大的阻礙了技術(shù)人員創(chuàng)業(yè)的積極性和制造力的發(fā)揮。資本運(yùn)作市場(chǎng)機(jī)制不完善。在種子期投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、孵化基地建設(shè)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)上仍然不能滿足生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的急切需要。盡管我們具有大量的生物技術(shù)專門人才，然而我們?nèi)狈τ杉夹g(shù)進(jìn)展到市場(chǎng)運(yùn)作的高級(jí)經(jīng)營(yíng)治理人才。機(jī)會(huì) 以知識(shí)與信息為核心的新經(jīng)濟(jì)成為社會(huì)的主流，IT產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在前一時(shí)期的活躍差不多為以生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的知識(shí)型實(shí)業(yè)的大進(jìn)展制造了巨大的空間。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)可不能損耗資源，破壞生態(tài)環(huán)境

20、，符合我國(guó)大力推行的“可持續(xù)進(jìn)展戰(zhàn)略”政策；加上我國(guó)現(xiàn)在推行的西部大開發(fā)戰(zhàn)略，有利于我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)生物技術(shù)資源的開發(fā)。在資金方面，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)基金正在逐漸進(jìn)入中國(guó)，包括大型生物技術(shù)公司和制藥公司在內(nèi)的跨國(guó)企業(yè)采納聯(lián)盟等多種方式對(duì)我國(guó)生物技術(shù)公司進(jìn)行投資，以及我國(guó)自身的風(fēng)險(xiǎn)基金、5000億元人民幣市場(chǎng)的私募基金等進(jìn)展，加上呼之欲出的創(chuàng)業(yè)板，對(duì)我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展將成為助推劑。風(fēng)險(xiǎn)投資體系的引入和規(guī)范，以及創(chuàng)業(yè)板的立即開放，將對(duì)生物高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化起到強(qiáng)大的推動(dòng)作用。威脅面對(duì)立即加入WTO的挑戰(zhàn)，外國(guó)制藥公司和生物技術(shù)公司爭(zhēng)奪中國(guó)市場(chǎng)的斗爭(zhēng)將更為劇烈。不僅國(guó)外生物技術(shù)廠商大舉進(jìn)入中國(guó)，國(guó)外基礎(chǔ)研究機(jī)構(gòu)也

21、開始進(jìn)入中國(guó)?？缂瘓F(tuán)在中國(guó)謀求聯(lián)合的目的顯而易見，一方面是突破政策限制和貿(mào)易壁壘，在中國(guó)加入WTO之前搶先在中國(guó)建立自己的客戶網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、品牌網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行市場(chǎng)開發(fā)的前期工作；另一方面則是大舉開發(fā)中國(guó)寶貴的生物資源，盡可能瓜分這塊由基因片段堆積起來的金山。假如我們不加以重視，任其進(jìn)展，那么這場(chǎng)瓜分生物資源的斗爭(zhēng)的結(jié)局，將比一個(gè)半世紀(jì)前英法聯(lián)軍火燒圓明園更加慘痛。四、運(yùn)籌帷幄在胸通過對(duì)世界范圍內(nèi)、尤其是美國(guó)的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的分析，對(duì)我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀的透視，我們提出對(duì)我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)展的七大建議。在“十五”期間，生物高技術(shù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品從6個(gè)增加到30個(gè)；生物高技術(shù)醫(yī)藥產(chǎn)品從18個(gè)增加到40個(gè)

22、；生物技術(shù)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品10個(gè)；總產(chǎn)值達(dá)人民幣2000億元。將此作為進(jìn)展的硬指標(biāo)。有打算、有組織的在全國(guó)逐步形成23個(gè)生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)群和以生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)為核心（包括信息、材料、電子等）的產(chǎn)業(yè)鏈。吸引大批國(guó)際一流的科學(xué)家、企業(yè)家和金融家到產(chǎn)業(yè)群內(nèi)搞開發(fā)合作，并在聚攏區(qū)內(nèi)相應(yīng)建設(shè)23個(gè)生物技術(shù)國(guó)家工程研究中心。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體水平接近國(guó)際先進(jìn)，在若干重要領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先。通過重組，形成少數(shù)幾家在生產(chǎn)水平上和治理水平上達(dá)到國(guó)家先進(jìn)水平，并能形成與國(guó)外同類企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的跨國(guó)生物技術(shù)公司。10家生物技術(shù)公司在國(guó)內(nèi)外進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)。完善戰(zhàn)略聯(lián)盟和產(chǎn)、學(xué)、研結(jié)合的生物高技術(shù)運(yùn)行機(jī)制。通過聯(lián)盟使大公司獲得小公

23、司一流的技術(shù)，而小公司獲得研發(fā)資金，兩者相互依存、優(yōu)勝互補(bǔ)、共同進(jìn)展。大力進(jìn)展生物高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的中介組織，提供技術(shù)咨詢、專利知識(shí)咨詢、技術(shù)服務(wù)和法律服務(wù)。協(xié)助企業(yè)組織實(shí)施臨床前、臨床研究（或大田試驗(yàn)）和新藥報(bào)批等事項(xiàng)。完善資本運(yùn)作市場(chǎng)機(jī)制。迅速建立由技術(shù)市場(chǎng)、資金市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)組成的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。中、小企業(yè)是生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，而中、小企業(yè)的創(chuàng)建和初期進(jìn)展專門大程度上依靠于知識(shí)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是把我國(guó)的有限的知識(shí)創(chuàng)新成果迅速轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，應(yīng)盡快規(guī)范和啟動(dòng)。而生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)又處于蓬勃進(jìn)展的初期，應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)對(duì)象。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是國(guó)際上進(jìn)展生物高科技產(chǎn)業(yè)的重要措施，正在籌

24、劃中的創(chuàng)業(yè)板交易系統(tǒng)應(yīng)把生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)放在重要位置。盡快就生物技術(shù)與社會(huì)倫理問題研究對(duì)策。在一擁而上的同時(shí)，我們也需要平復(fù)考慮，審時(shí)度勢(shì)，保持清醒。社會(huì)倫理、道德、法律和公眾意識(shí)必須領(lǐng)先于技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展，否則將帶來負(fù)面效應(yīng)。若不未雨綢繆，只顧眼前利益而忽略了更深層面的效應(yīng)，其阻礙將是長(zhǎng)久的、難以預(yù)料，甚至可能是難于挽回的。第二部分生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的要緊領(lǐng)域當(dāng)前，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化要緊集中在五個(gè)領(lǐng)域：生物技術(shù)藥品：如美國(guó)基因工程公司（Amgen）生產(chǎn)的暢銷藥物Epogen（促紅細(xì)胞生成素），Infergen（生物工程產(chǎn)生的非天然的I型干擾素）和Neupogen（重組人粒細(xì)胞集落刺激因子）

25、；我國(guó)東阿阿膠集團(tuán)生產(chǎn)的重組人紅細(xì)胞生成素注射液、復(fù)方阿膠漿和龜甲膠顆粒。生物技術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品：如美國(guó)維靈生物醫(yī)學(xué)集團(tuán)生產(chǎn)的純天然促生長(zhǎng)素釋放配方“高身長(zhǎng)”，阿拉斯加深海魚油“OMEGA-3”；深圳益生堂生物企業(yè)有限公司生產(chǎn)的益生堂三蛇膽膠囊，脾胃健口服液，細(xì)1減肥降脂靈。應(yīng)用于生物技術(shù)的設(shè)備：如意大利ASSEL S.r.l生產(chǎn)的全自動(dòng)生化分析儀；日本京都第一科學(xué)生產(chǎn)的自動(dòng)尿十項(xiàng)分析系統(tǒng)；芬蘭雷勃集團(tuán)生產(chǎn)的增強(qiáng)型酶標(biāo)儀；普生（天津）科技有限公司生產(chǎn)的HIV1/2 雙抗元夾心法診斷試劑盒。生物技術(shù)的信息化：最典型的確實(shí)是人類基因組打算（HGP），要緊涉及人體自身DNA、RNA所攜帶的生物信息。生物

26、技術(shù)診斷方法和試劑：如南通宏達(dá)生物技術(shù)公司生產(chǎn)的乙肝病毒基因擴(kuò)增檢測(cè)試劑盒、妊娠檢測(cè)試劑盒、嗎啡類毒品檢測(cè)試紙條；美國(guó)德普公司（Diagnostic products corporation）生產(chǎn)的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫檢測(cè)分析儀。在生物技術(shù)藥品當(dāng)中，又能夠分為以下三類：基因工程藥物：如通化東寶的人胰島素；長(zhǎng)春高新的G-CSF（重組人粒細(xì)胞集落刺激因子）、人生長(zhǎng)激素；東阿阿膠的EPO（促紅細(xì)胞生成素）；復(fù)星實(shí)業(yè)的r-sk（重組鏈激酶）、-干擾素；海王生物的-2b干擾素等。生物制品：包括疫苗、菌苗、血液制品和診斷用品。如天壇生物的各種疫苗、人血白蛋白；金花股份的乙肝乳凝快診試劑；復(fù)星實(shí)業(yè)的核酸檢測(cè)試

27、劑。生化藥物：是從生物體分離純化得到的差不多生化成份。如桂林集琦、威遠(yuǎn)生化、升華拜克的阿維菌素、伊維菌素；星湖科技的肌苷原料藥。不同的領(lǐng)域具有不同的特點(diǎn)。下表是一個(gè)擁有投資資金與投資項(xiàng)目選擇的矩陣：投資額（百萬元）項(xiàng)目750診斷試劑，信息化1500診斷試劑，信息化，設(shè)備2000診斷試劑，信息化，設(shè)備，營(yíng)養(yǎng)保健品10000診斷試劑，信息化，設(shè)備，營(yíng)養(yǎng)保健品，藥品依照上表所示數(shù)據(jù)，繪制投資資金與投資項(xiàng)目選擇增長(zhǎng)圖：針對(duì)不同的方面，各個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)先等級(jí)如下：按所消耗的時(shí)刻和財(cái)力（按由難到簡(jiǎn)單排列）：生物技術(shù)藥品生物技術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品生物技術(shù)診斷試劑設(shè)備生物技術(shù)信息化；按風(fēng)險(xiǎn)（從大到?。荷锛夹g(shù)藥品生物技

28、術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品設(shè)備生物技術(shù)信息化生物技術(shù)診斷試劑；按投放到市場(chǎng)的收獲大?。ò磫雾?xiàng)投入市場(chǎng)收益計(jì)）：生物技術(shù)藥品生物技術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品生物技術(shù)診斷試劑生物技術(shù)信息化設(shè)備。繪制成排名矩陣圖如下：時(shí)刻和財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)收益生物技術(shù)藥品111生物技術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品222生物技術(shù)診斷試劑和方法353生物技術(shù)設(shè)備435生物技術(shù)信息化544從上圖中不難看出，在5個(gè)領(lǐng)域中，生物技術(shù)藥品在投入的時(shí)刻和財(cái)力、承擔(dān)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及最終的市場(chǎng)收益方面都處于第一的位置，能夠講是生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的集中體現(xiàn)。由于在技術(shù)研發(fā)的過程中具有多種不確定因素，隨時(shí)可能陷入“雞肋”的困境（在前文差不多詳細(xì)闡述），導(dǎo)致大量資

29、金和寶貴的人力被白白的白費(fèi)，或者處于事實(shí)上的閑置狀態(tài)；而產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，面臨的是更加瞬息萬變、難以捉摸的環(huán)境和險(xiǎn)惡的競(jìng)爭(zhēng)；加上必須時(shí)刻“第三只眼看政策”，國(guó)家在藥品，尤其是生物技術(shù)藥品方面的嚴(yán)格慎重的操縱和穩(wěn)妥的進(jìn)展步調(diào)，足以使一家原本前途光明的生物技術(shù)制藥公司陷入泥沼，不能自拔。其次是生物技術(shù)營(yíng)養(yǎng)保健品。其投入的時(shí)刻和財(cái)力稍遜于藥品，承擔(dān)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都比較小，成功后投放市場(chǎng)的收益也相應(yīng)的少于藥品。在中國(guó)，營(yíng)養(yǎng)保健品的審批屬于“食”字號(hào)類不，相比于藥品必須通過“藥”字號(hào)審批的難度要小得多，在技術(shù)監(jiān)管、申報(bào)程序、市場(chǎng)營(yíng)銷、售后服務(wù)等諸多方面具有較為寬敞的回旋余地和空間。診斷試劑和方法、設(shè)

30、備以及信息化這三個(gè)領(lǐng)域，能夠講是各有所長(zhǎng)。盡管診斷試劑和方法需要投入相對(duì)較多的人力和財(cái)力，消耗更長(zhǎng)的時(shí)刻，然而其較小的風(fēng)險(xiǎn)與相對(duì)較高的收益卻讓人迷戀。關(guān)于一個(gè)穩(wěn)妥、保守、追求穩(wěn)定和安全的投資者，診斷試劑和方法在生物技術(shù)的五大領(lǐng)域中具有獨(dú)特的位置和非凡的魅力。時(shí)刻與人力投入處于中等水平；市場(chǎng)收益也屬中游，能夠交代，然而相比于其他產(chǎn)業(yè)的收益而言差不多是相當(dāng)高了；與此同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)在五大領(lǐng)域中卻是最小，足能夠令投資人放心，能夠騰出精力來關(guān)注自己的其他投資。目前，國(guó)際國(guó)內(nèi)大型生物技術(shù)公司都將要緊精力和財(cái)力集中在生物技術(shù)藥品和保健品上，使得這兩個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)與投資風(fēng)險(xiǎn)明顯提高，許多實(shí)力相對(duì)較弱的投資者都先后在這

31、方面吃了大虧。但在生物技術(shù)的診斷方法和診斷試劑方面，卻鮮有大公司大企業(yè)的介入。從目前國(guó)際國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)進(jìn)展趨勢(shì)看，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的更高境地是對(duì)疾病的預(yù)防。更多的人、更多的注意力、更多的新聞將會(huì)被吸引到有關(guān)疾病的預(yù)防領(lǐng)域。做好疾病預(yù)防的關(guān)鍵是早期病原微生物的檢查和臟器功能的檢查，因此關(guān)于病原的微生物臨床診斷和器材功能的檢查已成為人們關(guān)注的中心和熱點(diǎn)。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的總體特點(diǎn)我們差不多列舉了當(dāng)前生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的狀況?，F(xiàn)在我們來分析作為一個(gè)整體，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)所具有的特點(diǎn)：大資金，長(zhǎng)周期，高風(fēng)險(xiǎn)，厚利潤(rùn)。1）生物技術(shù)是典型的高技術(shù)。相比于其他高技術(shù)，生物技術(shù)所要求的投入大得多，須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)高得多，產(chǎn)出回報(bào)也豐

32、厚得多。生物技術(shù)要求高知識(shí)層次的人才和高新的技術(shù)手段，是一種知識(shí)密集、技術(shù)含量高、多學(xué)科高度綜合互相滲透的新興產(chǎn)業(yè)。以基因工程藥物為例，上游技術(shù)（即工程菌的構(gòu)建）涉及到目的基因的合成、純化、測(cè)序，基因的克隆、導(dǎo)入，工程菌的培養(yǎng)及篩選；下游技術(shù)涉及到目標(biāo)蛋白的純化及工藝放大，產(chǎn)品質(zhì)量的檢測(cè)及保證。生物技術(shù)企業(yè)與一般的高科技企業(yè)有著天壤之不。有的高科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，只有兩個(gè)創(chuàng)始人，一個(gè)車庫(kù)，加上投資者投入的5000美元，就能夠希望他們?cè)?、5個(gè)月內(nèi)拿出一套新的應(yīng)用程序。然而生物技術(shù)企業(yè)的開發(fā)關(guān)于儀器設(shè)備有更高的要求，絕對(duì)不是開發(fā)應(yīng)用軟件的幾臺(tái)PC和工作站就能打發(fā)的。幾個(gè)不起眼的試管、燒瓶、滴定

33、管、培養(yǎng)器就足以耗去投資者上百美元；而生物材料的來源更是足以令投資者心痛。通常，國(guó)內(nèi)的生物技術(shù)企業(yè)從創(chuàng)辦到開發(fā)出新產(chǎn)品正式投放市場(chǎng)，平均需要投入5000萬元人民幣。目前國(guó)外研究開發(fā)一個(gè)新的生物醫(yī)藥的平均費(fèi)用在13億美元左右，并隨新藥開發(fā)難度的增加而增加（目前有的還高達(dá)6億美元）。一些大型生物制藥公司的研究開發(fā)費(fèi)用占銷售額的比率超過了40%。顯然，雄厚的資金是生物藥品開發(fā)成功的必要保障。關(guān)于具體的生物技術(shù)項(xiàng)目的投資額度，在下一部分有更為詳細(xì)的分析和標(biāo)準(zhǔn)。2）與此同時(shí)，投資者還必須做好承擔(dān)一切風(fēng)險(xiǎn)、出現(xiàn)最糟糕的情況的預(yù)備。在附錄四，我們將詳細(xì)討論生物技術(shù)開發(fā)的長(zhǎng)周期特征。在產(chǎn)品開發(fā)過程中，技術(shù)、市

34、場(chǎng)、人力資源等各個(gè)方面都可能發(fā)生難以預(yù)料的變化；國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)展?fàn)顩r、通貨膨脹、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財(cái)政政策等因素也可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)變。在至少10年的開發(fā)期之后，投資者才能明白公司的新產(chǎn)品是否具有有用的價(jià)值和可能，能否產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)來彌補(bǔ)投資者精神上的壓力和極度繃緊的神經(jīng)。在此之前漫長(zhǎng)的等待期，就像中世紀(jì)的商人在漫無邊際的沙漠之中，一邊枯燥的、焦灼的、卻也只能是緩緩的在駱駝背上搖搖欲墜的前行，一邊心中暗念“上帝保佑”，期盼著眼前早點(diǎn)出現(xiàn)出一片令人發(fā)狂的綠洲！3）產(chǎn)品開發(fā)中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)無刻、無處不在。一個(gè)微不足道的失誤，一個(gè)細(xì)小的操作動(dòng)作的偏差，溫度調(diào)節(jié)的草率，溶液酸堿度的不合適，甚至在工作室里的一

35、個(gè)噴嚏，都可能使整個(gè)項(xiàng)目前功盡棄；更不用講在技術(shù)開發(fā)過程中必不可少的流程設(shè)計(jì)、總體規(guī)劃、統(tǒng)籌安排了。為了將技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)降低至最小，技術(shù)專家和操作者費(fèi)盡心機(jī)，殫精竭慮， 但是誰也不明白下一步會(huì)出現(xiàn)什么！技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)要緊存在于開發(fā)的前期和中期，隨著技術(shù)的日漸成熟和完善，產(chǎn)品也初現(xiàn)端倪，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸減少。除了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)之外，還有治理風(fēng)險(xiǎn)。一群高智商的生物技術(shù)專家、學(xué)者、教授、博士聚在一個(gè)公司、一個(gè)實(shí)驗(yàn)室里，在一般人的眼里，確實(shí)是一群科學(xué)怪人。關(guān)于這幫為所欲為、衣著不整、除了自己實(shí)驗(yàn)室里的瓶瓶罐罐、花花草草以外什么也不關(guān)懷的智力發(fā)達(dá)的人，如何降低內(nèi)耗，將其捏合成一個(gè)整體，成為一個(gè)融洽、合作、高效、最終成功的團(tuán)

36、隊(duì)，這也是擺在投資者面前的一個(gè)重大課題。風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)重要任務(wù)，確實(shí)是關(guān)心生物技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)辦者提供治理服務(wù)，解決治理問題，塑造企業(yè)文化，提高凝聚力和向心力，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)、持續(xù)、有后勁的進(jìn)展提供動(dòng)力和催化劑。在產(chǎn)品開發(fā)的中期和后期，治理風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯出來。同時(shí)，如何充分發(fā)掘與整合外部資源，突破自身進(jìn)展的資源瓶頸，也是企業(yè)成長(zhǎng)中潛在的問題。資金風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無底洞。在第三部分我們要詳細(xì)討論生物技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。簡(jiǎn)而言之，生物技術(shù)企業(yè)的融資就像多米諾骨牌，一旦從第一張開始，就進(jìn)入了快車道，越來越快，越來越迅猛，無法停止！因?yàn)榧夹g(shù)開發(fā)關(guān)于資金的需求是無止境的，后續(xù)研發(fā)工作的開展有賴于持續(xù)資金的投入?！扒蓩D

37、難為無米之炊”。一旦資金來源掐斷，儀器設(shè)備、材料、人力、項(xiàng)目合作、國(guó)際交流等各個(gè)方面全面終止，必定導(dǎo)致半途而廢，一個(gè)可能特不有潛力、有前景的項(xiàng)目就此壽終正寢了！因此，從融入第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資那一天起，生物技術(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的一個(gè)重要任務(wù)，確實(shí)是不斷的拉投資、拉項(xiàng)目！至于市場(chǎng)，誰也不敢在它的面前高枕無憂。必須進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查分析，做好項(xiàng)目論證、可行性分析。即使是如此，誰也不敢確信在漫長(zhǎng)的、以10年為單位計(jì)算的開發(fā)期內(nèi)，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么樣的變化。尤其到了產(chǎn)品開發(fā)的中期和后期，如何樣將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，采納合適的策劃方式，差不多上新浮出水面的傷腦筋的問題。4）因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家不可能畫餅充饑。厚利潤(rùn)是生物技術(shù)企業(yè)的內(nèi)

38、在特征，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的外在要求。以生物制藥為例，一種新生物藥品一般上市后23年即可收回所有投資，尤其是擁有新產(chǎn)品、專利產(chǎn)品的企業(yè)，一旦開發(fā)成功便會(huì)形成技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)回報(bào)能高達(dá)10倍以上。例如美國(guó)Amgen公司1989年推出的促紅細(xì)胞生成素（EPO）和1991年推出的粒細(xì)胞集落刺激因子（GCSF）在1997年的銷售額已分不超過和接近20億美元。能夠講，生物藥品一旦開發(fā)成功投放市場(chǎng)，將獲暴利。知識(shí)和技術(shù)的高度集成，自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)； 先進(jìn)的生化工程與裝備，優(yōu)秀的產(chǎn)品開發(fā)。不消耗資源，不污染環(huán)境。生物技術(shù)的內(nèi)在要求之一確實(shí)是環(huán)境愛護(hù)與自然資源的維護(hù)，在這一點(diǎn)上，生物技術(shù)與核能技術(shù)有著較大的區(qū)不，而

39、與海洋、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合。中小型生物技術(shù)企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主力軍。由于其靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、高效的運(yùn)作體制、敏感的市場(chǎng)嗅覺、前位的技術(shù)水平，中小型生物技術(shù)企業(yè)應(yīng)該、同時(shí)能夠成為生物技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的弄潮兒。在美國(guó)，大型制藥公司的R&D不如中小生物技術(shù)企業(yè)，其銷售隊(duì)伍龐大，而進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)的力量相對(duì)不足。下圖是美國(guó)中小型生物技術(shù)公司每年獲得FDA批準(zhǔn)的新產(chǎn)品數(shù)量：1996年1997年1998年533929生物制藥公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)分析： 1生物制藥公司的優(yōu)勢(shì)在以下幾個(gè)因素的綜合作用下，在世界范圍內(nèi)，生物制藥技術(shù)的進(jìn)展差不多迫在眉睫：拉力：人們生活水平的提高要求更多更好的新藥；推力：藥物科學(xué)的進(jìn)展為新藥開發(fā)提

40、供了理論基礎(chǔ)和技術(shù)條件；催化劑：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)也促進(jìn)了新藥快速進(jìn)展；助燃劑：各國(guó)政府的大力扶持，政策引導(dǎo)；后發(fā)優(yōu)勢(shì)：相比于傳統(tǒng)的化學(xué)制藥，生物制藥技術(shù)起步晚，起點(diǎn)高，后勁強(qiáng)。2生物制藥公司的劣勢(shì)消費(fèi)者的“螃蟹”心理：生物制藥技術(shù)是螃蟹，誰明白它是好是壞？轉(zhuǎn)基因食品都有可能導(dǎo)致對(duì)環(huán)境和人體的污染，更況且是藥片和針劑！風(fēng)險(xiǎn)太大，我不做第一個(gè)吃螃蟹的人。這種心理具有相當(dāng)?shù)拇硇?。?jìng)爭(zhēng)者的“大棒”政策：為了維護(hù)自己的霸主地位，傳統(tǒng)的化學(xué)制藥公司視新興力量為“異端”，會(huì)不遺余力的采取擠壓、侵吞等戰(zhàn)術(shù)，“一棒子打死”，力求打垮新興的生物制藥技術(shù)。然而，在今天的情況下，這種情況差不多比較少見。面對(duì)成群結(jié)隊(duì)的兇

41、狠的“虎鯨”，體大笨拙的“藍(lán)鯨”逐漸只有招架之功，沒有還手之力?，F(xiàn)在它們差不多認(rèn)識(shí)到，更好的方法是和平共處，結(jié)為聯(lián)盟?！肮Ψ虿坏郊摇保荷镏扑幑咀陨淼囊?guī)模比較小，機(jī)制靈活，然而人財(cái)物、內(nèi)部治理等各方面都有所欠缺，導(dǎo)致抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力不夠，“小炮艇”在狂風(fēng)暴雨中怎么講比航空母艦脆弱得多。稍有閃失，包括公司的某項(xiàng)核心技術(shù)在臨床開發(fā)過程中的一個(gè)不確定因素，就可能帶來滅頂之災(zāi)。在附錄四所舉的案例中，西安楊森怎么講能夠抗住沖擊。換成一家200人不到的小型生物技術(shù)公司，會(huì)是什么下場(chǎng)？“一棵樹上吊死”：倘若是單打獨(dú)斗的話，生物制藥公司往往專門難在兩條戰(zhàn)線上同時(shí)作戰(zhàn)。公司的技術(shù)力量、資金情況、經(jīng)營(yíng)治理水平等

42、限制公司的產(chǎn)品研發(fā)多途徑進(jìn)行。因此公司只好把自己的性命寄予在一項(xiàng)正在開發(fā)之中的產(chǎn)品上，一邊舍命的從外界拉投資，一邊心中暗念“阿彌陀佛”?！案髀飞裣刹辉诩摇保翰皇遣辉诩?，是自身整合外界資源的能力不夠，不能充分調(diào)動(dòng)各種社會(huì)力量，發(fā)揮自己的長(zhǎng)處，在資金聚合、人才聚合、技術(shù)聚合、市場(chǎng)聚合和治理聚合等方面躍升一個(gè)臺(tái)階。如何構(gòu)建一個(gè)有效的生物技術(shù)企業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)品的巨額利潤(rùn)，促使全世界眾多的投資者紛紛加入到這一領(lǐng)域。這為生物技術(shù)的進(jìn)展注入了巨大的生命力，也制造了生物技術(shù)的空前繁榮。相當(dāng)數(shù)量的投資者在專門短的時(shí)刻內(nèi)名利雙收。然而，生物技術(shù)產(chǎn)品的大投資、高風(fēng)險(xiǎn)使更多的投資者飽嘗失敗的辛酸，甚至家破人亡！那么，如

43、何才能幸免不幸，而在充滿危險(xiǎn)與失敗的道路上取得成功呢？其關(guān)鍵是作為投資者要時(shí)刻清晰下面五大核心問題：目標(biāo)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求目標(biāo)產(chǎn)品的技術(shù)水平目標(biāo)產(chǎn)品的投資準(zhǔn)確估算目標(biāo)產(chǎn)品與國(guó)際國(guó)內(nèi)的政策關(guān)系目標(biāo)產(chǎn)品的壽命和國(guó)際國(guó)內(nèi)近期在類似產(chǎn)品中的研制狀況假如難以完全清晰以上五個(gè)問題，則必須請(qǐng)有關(guān)專家掌握相關(guān)信息，同時(shí)要特不注意投資的額度不能超越自己支付能力的極限。選項(xiàng)目時(shí)要量力而行，且莫好大喜功。好的項(xiàng)目應(yīng)該是：投資少、競(jìng)爭(zhēng)小、周期短、市場(chǎng)寬敞。第三部分生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資資深的生物技術(shù)企業(yè)家Michael Shepard指出，風(fēng)險(xiǎn)投資家總會(huì)面對(duì)一群天才的青年和偉大的方法，因此專門難下結(jié)論到底支持誰。這種感受就像“

44、如何從許多清一色的成績(jī)?yōu)锳的學(xué)生中挑一個(gè)出來接著攻讀我的博士生？”而投資者情愿看到的公司必須包括三種類型的核心人員：一名學(xué)識(shí)淵博的科學(xué)家，一名富有生物制藥經(jīng)驗(yàn)的行政長(zhǎng)官，一名具有顯赫經(jīng)歷的商業(yè)人士或金融專家。下面詳細(xì)探討生物技術(shù)企業(yè)融資的各個(gè)時(shí)期特征。風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資仍未進(jìn)展完善和規(guī)范。尤其在歷史同樣短暫的生物技術(shù)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資所發(fā)揮的作用就更是微乎其微。那個(gè)地點(diǎn)，我們要緊以美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)生物技術(shù)企業(yè)的支持為例進(jìn)行討論，也希望能夠籍此對(duì)中國(guó)的生物技術(shù)企業(yè)吸納風(fēng)險(xiǎn)投資有所借鑒和關(guān)心。1生物技術(shù)企業(yè)的起步包括以下四個(gè)時(shí)期，也是風(fēng)險(xiǎn)投資最為關(guān)注的時(shí)期：種子期（Seed Stage）種子期是

45、指創(chuàng)新項(xiàng)目處于創(chuàng)意、發(fā)明或僅有實(shí)驗(yàn)室初級(jí)產(chǎn)品時(shí)期。在種子期，生物技術(shù)產(chǎn)品（或項(xiàng)目）的發(fā)明人（或創(chuàng)業(yè)企業(yè)）需要投入資金進(jìn)行產(chǎn)品（或項(xiàng)目）的研發(fā)、成熟樣品的產(chǎn)出和形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)方案，以驗(yàn)證其創(chuàng)意的可行性和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合理性。那個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資稱為種子資金，投資目的是使項(xiàng)目創(chuàng)意商品化，通常投資規(guī)模不大，但風(fēng)險(xiǎn)高。其來源要緊有私募個(gè)人資金和申請(qǐng)創(chuàng)投基金?，F(xiàn)在期的風(fēng)險(xiǎn)投資多為“天使投資人”（angel）提供，這些用個(gè)人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的投資人要緊是創(chuàng)始人及其親人、朋友，以及看好生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的個(gè)人投資者如銀行家、富翁和有遠(yuǎn)見卓識(shí)的投資家等。種子期投資使生物技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者得以搭建起公司的框架，并開始簽訂合約，如新

46、公司和技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)提供者（通常是科學(xué)家）之間的合約；另外創(chuàng)業(yè)者還要起草書面的商業(yè)打算書，以預(yù)備吸引其他投資者，包括工業(yè)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域的支持者，讓他們產(chǎn)生興趣，提供資金支持。然而要注意的一點(diǎn)是，“天使”們往往傾向于花大筆資金開發(fā)產(chǎn)品，然后賣給大的制藥公司，滿足于取得現(xiàn)金，而不是公司整體價(jià)值的增加。創(chuàng)業(yè)期（導(dǎo)入期，Start-up Stage）創(chuàng)業(yè)期是指創(chuàng)投項(xiàng)目產(chǎn)品完成商品化（中試）并進(jìn)入試銷時(shí)期。在那個(gè)時(shí)期，需要大量資金購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品后續(xù)研發(fā)和進(jìn)行產(chǎn)品的市場(chǎng)試銷，確定產(chǎn)品的市場(chǎng)可行性和開始構(gòu)建營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。由于現(xiàn)在生物技術(shù)企業(yè)還沒有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，專門難獲得商業(yè)信貸，這一時(shí)期通常是風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入時(shí)期

47、，稱為創(chuàng)業(yè)資金。所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)期時(shí)刻長(zhǎng)短的不確定而加大，多為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和治理風(fēng)險(xiǎn)。提供創(chuàng)業(yè)資金的一般是風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Venture Capital Firm）和風(fēng)險(xiǎn)投資人（adventure capitalists）。成長(zhǎng)期（擴(kuò)張期，Expansion Stage）成長(zhǎng)期是指創(chuàng)投項(xiàng)目（或企業(yè)）處于擴(kuò)大生產(chǎn)、開拓市場(chǎng)，而達(dá)到一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率的時(shí)期。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的要緊時(shí)期，資金需要量增加，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和治理風(fēng)險(xiǎn)加大。投資現(xiàn)在期的風(fēng)險(xiǎn)資本來源為原有投資者增資和新的風(fēng)險(xiǎn)投資者的進(jìn)入，包括戰(zhàn)略投資方、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司（Corporate Venture Investors/Dire

48、ct Investors）等，要緊采納風(fēng)險(xiǎn)及創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)認(rèn)購(gòu)的方法，在既無足夠擔(dān)保，又無足夠抵押品，而又確信項(xiàng)目能獵取高額回報(bào)的情況下，安排互惠的貸款或股權(quán)認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y。投資又分為營(yíng)運(yùn)資金和擴(kuò)張資金。成熟期（Mature Stage）成熟期是指生物技術(shù)企業(yè)進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)時(shí)期。這也是上市前的最后一個(gè)時(shí)期和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出時(shí)期。在這一時(shí)期，企業(yè)已形成一定的現(xiàn)金流，技術(shù)成熟、市場(chǎng)穩(wěn)定，具有足夠的資信信貸能力。故盡管資金的需求量專門大，但風(fēng)險(xiǎn)投資已專門少再增加投資，并開始尋求退出。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資的投入有四個(gè)時(shí)期：種子期的小投入、創(chuàng)業(yè)期的大投入、成長(zhǎng)期的大投入及成熟期的部分投入。他們分不對(duì)應(yīng)著創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品成

49、長(zhǎng)的四個(gè)過程。實(shí)際操作中，在時(shí)刻上這四個(gè)時(shí)期之間并無明顯的界限，而在具體的數(shù)額上也并非如想象中那樣涇渭分明。比如講，在成熟期，生物技術(shù)企業(yè)一方面仍然需要大量的后續(xù)資金投入，以維持其產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)更新、人員結(jié)構(gòu)和對(duì)外交流等需要；另一方面，生物技術(shù)企業(yè)又仍然能夠博得相當(dāng)數(shù)量投資人的青睞，因?yàn)槠淞己玫臉I(yè)績(jī)、扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)、優(yōu)良的概念、寬敞的進(jìn)展前景和上市后專門可能具有的出色表現(xiàn)，將對(duì)投資人產(chǎn)生莫大的吸引力。誰會(huì)輕易拋棄這么一個(gè)香饃饃呢？在下面的表格中，第一和第二投資期類似于創(chuàng)業(yè)期（即導(dǎo)入期）。生物技術(shù)企業(yè)在不同時(shí)期籌措的風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)額種子期第一期第二期第三期第四期/麥則恩投資IPO范圍均值1.5751

50、.4177.52.513.68.68.61713.453718.51065.729.3平均籌資總額IPO前為53IPO中82.3單位：百萬美元2風(fēng)險(xiǎn)投資的過程21投入過程211投資項(xiàng)目的產(chǎn)生、篩選及可行性研究有的生物技術(shù)人員以為風(fēng)險(xiǎn)投資家并不真正了解自己的方法。不幸的是，他們了解。普遍來講，風(fēng)險(xiǎn)投資家差不多上特不精明的人。在某些方面，他們可能比專業(yè)人員了解得更多。因此應(yīng)該做的是充分利用機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)，而不只是簡(jiǎn)單地打發(fā)他們。風(fēng)險(xiǎn)投資家差不多上經(jīng)驗(yàn)豐富的專門人員，關(guān)于他們，一份恰如其分的商業(yè)打算書是必不可少的。他們?cè)谕顿Y之前，會(huì)對(duì)生物技術(shù)企業(yè)所提供的支持技術(shù)可行性的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在此期間，資金要緊用于

51、查找合適的公司經(jīng)營(yíng)地、組建研發(fā)小組、招聘重要治理人員（包括CEO、研發(fā)小組負(fù)責(zé)人、業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人）、開始產(chǎn)品開發(fā)的過程。212交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)A金融工具設(shè)計(jì)選擇金融工具是風(fēng)險(xiǎn)投資交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的第一個(gè)重要環(huán)節(jié)，選擇金融工具的關(guān)鍵是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人要確保投資的變現(xiàn)、對(duì)投資的愛護(hù)和對(duì)企業(yè)的適度操縱；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家則希望能夠領(lǐng)導(dǎo)他所創(chuàng)建的企業(yè)，并要求金融工具設(shè)計(jì)能確保其后續(xù)融資的要求。通常有關(guān)金融工具設(shè)計(jì)的最常見的幾種金融工具是：優(yōu)先股（preferred stock）、可轉(zhuǎn)換債（convertible debt）和附購(gòu)股權(quán)債（debt with warrants）。B股權(quán)安排與交易定價(jià)股權(quán)安排與交易定價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資

52、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的第二個(gè)重要環(huán)節(jié)，也是交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中關(guān)于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排的另一個(gè)重要組成部分。所謂股權(quán)安排是要確定風(fēng)險(xiǎn)投資人在被投資企業(yè)全部股權(quán)中所占的份額。那個(gè)地點(diǎn)涉及三項(xiàng)內(nèi)容：確定被投資企業(yè)的股份分配；確定風(fēng)險(xiǎn)投資額；確定資金分期到位與檢查標(biāo)準(zhǔn)。確定股權(quán)份額的方法通常是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。即通過將預(yù)測(cè)的被投資企業(yè)以后的現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法確定其在以后某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，然后在考慮風(fēng)險(xiǎn)投資額規(guī)模的前提下按照雙方認(rèn)可的回報(bào)率來確定被投資企業(yè)原有股東的權(quán)益份額和風(fēng)險(xiǎn)投資人應(yīng)占的股權(quán)比例。C治理結(jié)構(gòu)安排治理結(jié)構(gòu)安排所要解決的要緊問題是在信息不對(duì)稱的情況下，要通過一定的制度安排來協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資人和被投資企業(yè)治理層之間的關(guān)

53、系以防止治理層以風(fēng)險(xiǎn)投資人的損失為代價(jià)來謀求自利益的最大化。在西方，治理結(jié)構(gòu)安排要緊依靠于兩種機(jī)制：一種是激勵(lì)機(jī)制，另一種是約束機(jī)制。治理結(jié)構(gòu)安排具體包括三個(gè)方面：治理層的股權(quán)安排；風(fēng)險(xiǎn)投資人的股權(quán)安排；對(duì)治理層的期權(quán)安排。213簽定風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)完成后，風(fēng)險(xiǎn)投資人和企業(yè)家將簽署風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議，協(xié)議的要緊條款一般包括：項(xiàng)目的股權(quán)分配與投資額；作為投融資工具所使用的證券類型和構(gòu)成；風(fēng)險(xiǎn)資本到位的時(shí)刻安排與檢查標(biāo)準(zhǔn)；投資期限、轉(zhuǎn)讓權(quán)、償付協(xié)議與投資退出；被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)安排，包括治理層（企業(yè)家）工資、董事會(huì)席位安排、重大決策權(quán)及表決權(quán)分配及治理層雇傭條款等；治理層的聲明和保證，即企業(yè)家

54、需要為業(yè)務(wù)打算中包含的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供證據(jù)；確信盟約（Affirmative Covenants）與否定盟約（Negative Covenants），前者是指對(duì)企業(yè)家在風(fēng)險(xiǎn)投資期內(nèi)應(yīng)該從事哪些行為的約定，后者則是對(duì)企業(yè)家在風(fēng)險(xiǎn)投資期內(nèi)不得從事哪些行為的約定。 22培育過程221提供增值服務(wù)。要緊包括：提供創(chuàng)業(yè)者所需的資金；作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供治理咨詢服務(wù)與專業(yè)人才中介；協(xié)助進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部治理與策略規(guī)劃；參與董事會(huì)，協(xié)助解決重大經(jīng)營(yíng)決策，并提供法律與公關(guān)咨詢；運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)提供技術(shù)資訊與技術(shù)引進(jìn)渠道；查找戰(zhàn)略合作方的支持，結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟；介紹有潛力的供應(yīng)商與購(gòu)買者； 協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購(gòu)并

55、以及輔導(dǎo)上市等。生物技術(shù)企業(yè)的重要因素是人力資源。生物技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)始人多為科學(xué)家和技術(shù)人員，他們所擁有的技能和經(jīng)驗(yàn)不足以應(yīng)付繁雜的商業(yè)與融資問題。而這些對(duì)企業(yè)的進(jìn)展是至關(guān)重要的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資方從外部帶來的增值服務(wù)就顯得不可或缺。222追加創(chuàng)業(yè)資本。風(fēng)險(xiǎn)資本家一般可不能向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一次投入全部所需資金，而是依照項(xiàng)目的具體情況，分時(shí)期投入資金。每時(shí)期都定有一個(gè)時(shí)期性目標(biāo)：上一時(shí)期目標(biāo)的完成，是下一時(shí)期融資的前提。然而，每一時(shí)期的投入資金應(yīng)當(dāng)保證足夠支撐企業(yè)家完成該時(shí)期的目標(biāo)。如此做既有利于投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)，又可對(duì)企業(yè)家構(gòu)成一定的壓力與動(dòng)力。23退出過程投入到具有高成長(zhǎng)性的生物技術(shù)企業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資

56、是一種權(quán)益資本，在投資的一定時(shí)期之后，風(fēng)險(xiǎn)投資就要尋求所謂的退出機(jī)制來撤出所投資的生物技術(shù)企業(yè)，在實(shí)施資本退出時(shí)需要選擇適合的退出方式及退出時(shí)機(jī)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)要緊有三種方式：231股票上市（IPO）。風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳場(chǎng)所，風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織是金融性機(jī)構(gòu)，在投資后，投資者獲得的高額回報(bào)便是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后，其股票公開上市或企業(yè)賣出時(shí)的資本收益。如美國(guó)的NASDAQ證券市場(chǎng)（或稱第二板塊市場(chǎng)），其服務(wù)對(duì)象要緊是中小企業(yè)和高科技企業(yè)。上市標(biāo)準(zhǔn)也較一板市場(chǎng)低。盡管創(chuàng)業(yè)投資占整個(gè)資本市場(chǎng)的比重專門小，但它卻是整個(gè)資本市場(chǎng)的重要組成部分，為資本市場(chǎng)提供高質(zhì)量的上市公司。232股份轉(zhuǎn)讓。風(fēng)險(xiǎn)

57、投資退出的另一途徑，由于股票上市及股票升值都需要一段時(shí)刻，因此，許多風(fēng)險(xiǎn)投資資本家采取股份轉(zhuǎn)讓的退出方式。其選擇的出售對(duì)象能夠是創(chuàng)業(yè)公司或創(chuàng)業(yè)者本人。233清理公司。風(fēng)險(xiǎn)投資者退出企業(yè)的一種方法，相當(dāng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資差不多上不成功、或不專門成功的。風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上。越是處于早期時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資，失敗的比例就越高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)由風(fēng)險(xiǎn)投資所支持的生物技術(shù)企業(yè)，只有5%10%的創(chuàng)業(yè)可獲成功。因此，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資資本家來講，一旦確認(rèn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)失去了進(jìn)展的可能，或者成長(zhǎng)太慢，不能給予預(yù)期的高回報(bào)，就需要果斷退出，將能收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán)。清算方式退出的投資約占風(fēng)險(xiǎn)投資基金的3

58、2%，這種方法一般僅能收回原投資總額的64%。只有安全地退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資才可能實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)和進(jìn)入下一輪投資打算。因此，關(guān)于生物技術(shù)企業(yè)，有效的退出機(jī)制是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵。3給生物技術(shù)企業(yè)家的忠告31如何投小基金之所好？在90年代晚期出現(xiàn)的新局面，也確實(shí)是小型資金的介入，給生物技術(shù)企業(yè)提出了新的課題如何更好的符合小型基金的要求？給股東利益更為充分、全面、有效的保障？出色的、具有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的治理人員公司成立時(shí)人員班子的質(zhì)量具有舉足輕重的作用，它決定了風(fēng)險(xiǎn)投資者是否情愿承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。假如公司的核心人員具有超群的技能和非同平常的經(jīng)歷，那么投資者就會(huì)比較放心，從而情愿對(duì)公司進(jìn)行

59、投資。投資者要緊審查公司的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中是否具有既有能力又有經(jīng)驗(yàn)的人員，是否情愿將足夠的自有資金投入公司從而分享風(fēng)險(xiǎn)。假如公司后來需要更多的資金，那么它就需要一名CEO，擔(dān)任這一職位的人員必須具有較深的資歷，同時(shí)要在金融方面具有顯赫的成績(jī)。他的要緊工作是查找公司合伙人并進(jìn)行融資。強(qiáng)大的技術(shù)力量，能夠開發(fā)多種而非單一產(chǎn)品假如你把所有的賭注都?jí)涸谀骋环N你自認(rèn)為特不先進(jìn)、獨(dú)特同時(shí)具有足夠的市場(chǎng)前景的技術(shù)之上，那么你的算盤專門可能打錯(cuò)了。投資家特不看重公司的技術(shù)水平，他們經(jīng)常會(huì)把只擁有一到兩項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品看作公司技術(shù)環(huán)節(jié)薄弱的表現(xiàn)。假如是如此，投資家就認(rèn)為自己又負(fù)擔(dān)上了額外的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。而投資家的理念恰恰是：

60、“我能夠承擔(dān)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)之后經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是不能承擔(dān)產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)?！币虼?，在商業(yè)打算書的字里行間，你必須表現(xiàn)出關(guān)于開發(fā)多種產(chǎn)品的強(qiáng)大能力和充足信心。生物技術(shù)本身是一項(xiàng)尖端技術(shù)，具有獨(dú)享性、排他性和高風(fēng)險(xiǎn)性。而在生物技術(shù)內(nèi)部又存在多個(gè)領(lǐng)域，如基因組學(xué)、單克隆抗體技術(shù)、基因酶技術(shù)、細(xì)胞信號(hào)轉(zhuǎn)導(dǎo)等，各領(lǐng)域之間具有較強(qiáng)的互通性和關(guān)聯(lián)性，在交叉地帶往往能夠形成新的突破點(diǎn)，帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。就像高超的戰(zhàn)役指揮官能夠在戰(zhàn)役最激烈、最殘酷的時(shí)候仍然保持足夠的預(yù)備部隊(duì)，預(yù)備幾套應(yīng)變方案，以牢牢掌握戰(zhàn)役的主動(dòng)權(quán)一樣；生物技術(shù)企業(yè)家也必須跟自己關(guān)于某一種特不技術(shù)的偏愛進(jìn)行斗爭(zhēng)，勇于邁出自己最熟悉、最鐘愛的領(lǐng)域，