現(xiàn)金流是現(xiàn)代理財學(xué)中的一個重要概念

1、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流是現(xiàn)代理財學(xué)中的一個重要概念，是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金 收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動（包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常 性項目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即：企業(yè)一定時期 的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。現(xiàn)金流管理是現(xiàn)代企業(yè)理財活動的一 項重要職能，建立完善的現(xiàn)金流管理體系，是確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè) 市場競爭力的重要保障。現(xiàn)金流-分析現(xiàn)金流分析具有以下作用：1、對獲取現(xiàn)金的能力作出評價；2、對償債能力作出評價；3、對收益的質(zhì)量作出評價；4、對投資活動和籌資活動作出評價。現(xiàn)金流-影響（一）現(xiàn)金流對企業(yè)籌資決策的影響。企業(yè)籌集資金額根據(jù)

2、實際生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過現(xiàn)金流表，可以確定企業(yè)籌資總額。 一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀 況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。（二）現(xiàn)金流對企業(yè)投資決策的影響?，F(xiàn)金流是企業(yè)評價項目可行性的主要指標(biāo)，投資項目可行性評價方法有動態(tài)法和 靜態(tài)法，動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或 現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項目可以接受，反之該投資項目不可行。靜態(tài)法 投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計的回收期，則 投資方案可行。否則，投資方案不可行。（三）現(xiàn)金流對企業(yè)資信的影響。企業(yè)現(xiàn)金流正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債

3、務(wù)，公司資金運作有序，不 確定性越少，企業(yè)風(fēng)險小，企業(yè)資信越高；反之，企業(yè)資信差，風(fēng)險大，銀行信 譽差，很難爭取到銀行支持。因此，現(xiàn)金流決定企業(yè)資信。（四）現(xiàn)金流對企業(yè)盈利水平的影響。現(xiàn)金是一項極為特殊的資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為：1、流動性最強，可以衡量企業(yè)短期償債能力和應(yīng)變能力2、現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，相反由于過高的現(xiàn)金 存量會造成企業(yè)損失機會成本的可能，因此合理的現(xiàn)金流是既能滿足需求，又不 過多積囤資金，這需要理財人員對資金流動性和收益性之間做出權(quán)衡，尋求不同 時期的最佳資金平衡點，有效組織現(xiàn)金流及流速以滿足偶然發(fā)生資金需要及投資 機會的能力。（五）現(xiàn)金流對企業(yè)價值的影響。在

4、有效資本市場中，企業(yè)價值的大小在很大程度上取決于投資者對企業(yè)資產(chǎn)如股 票等的估價，在估價方法中，現(xiàn)金流是決定性因素。也就是說，估價高低取決于 企業(yè)在未來年度的現(xiàn)金流及其投資者的預(yù)期投資報酬率?，F(xiàn)金流入越充足，企業(yè) 投資風(fēng)險越小，投資者要求的報酬率越低，企業(yè)的價值越大。企業(yè)價值最大化正 是理財人員追求的目標(biāo)，企業(yè)理財行為都是為實現(xiàn)這一目標(biāo)而進(jìn)行的。（六）現(xiàn)金流對企業(yè)破產(chǎn)界定的影響。中國現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù) 的，可依法宣告破產(chǎn)，即達(dá)到破產(chǎn)界限，這與以往的“資不抵債”是兩個不同概 念，通過現(xiàn)金流分析，若企業(yè)不能以財產(chǎn)、信用或能力等任何方式清償?shù)狡趥鶆?wù)，

5、或在可預(yù)見的相當(dāng)長期間內(nèi)持續(xù)不能償還，而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時延期支 付，即使該公司尚有盈利，也預(yù)示企業(yè)已瀕臨破產(chǎn)的邊緣，難以擺脫破產(chǎn)的命運。 因此理財人員對現(xiàn)金流要有足夠的重視，未雨綢繆，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，將信息及 時反饋到公司管理層重視，當(dāng)好公司的理財參謀。現(xiàn)金流-地位雖然中國從1998年起就要求上市公司在年報中對現(xiàn)金流信息進(jìn)行披露，但目 前國內(nèi)大部分企業(yè)對現(xiàn)金流的管理還僅局限于通過現(xiàn)金流表的有關(guān)信息進(jìn)行比 率分析與趨勢預(yù)測上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到市場環(huán)境對企業(yè)的客觀要求。本文就試圖站 在企業(yè)整個運營流程的角度上，通過對現(xiàn)金流管理的內(nèi)涵、作用和內(nèi)容進(jìn)行較為 全面的剖析和探討，并結(jié)合中國企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)

6、狀提出相應(yīng)的提高現(xiàn)金流管理的對 策和建議。一、現(xiàn)金流管理在企業(yè)中的地位1、加強現(xiàn)金流管理是企業(yè)生存的基本要求。每個企業(yè)都有其各自的不同發(fā) 展階段，其現(xiàn)金流的特征也都有所不同。因此根據(jù)其在不同階段經(jīng)營情況的特征， 采取相對應(yīng)有效現(xiàn)金流管理的措施，才能夠保證企業(yè)的生存和正常的運營。否則 就會對企業(yè)的生存帶來致命的影響。如1975年，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一 W. T. Grant宣告破產(chǎn)，而在其破產(chǎn)前一年，其營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經(jīng)營活動提 供營運資金2000多萬元，銀行貸款達(dá)6億美元，1973年公司股票價格仍按其收益 20倍的價格出售。該企業(yè)破產(chǎn)的原因就在于公司早在破產(chǎn)前五年的現(xiàn)金流凈額已

7、經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，雖然有高額的利潤，公司的現(xiàn)金不能支付巨額的生產(chǎn)性支出與債 務(wù)費用，最后導(dǎo)致“成長性破產(chǎn)”。2、加強現(xiàn)金流管理，可以保證企業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。以往對企業(yè)的發(fā)展 能力進(jìn)行評價的指標(biāo)如利潤、收入，但由于利潤的計量方法可以被人為地操縱， 再加上有些企業(yè)為了增加利潤，會相應(yīng)減少產(chǎn)品開發(fā)研究費用，這些費用的削減 只會影響企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。而現(xiàn)金流則彌補了這些不足。自由現(xiàn)金流則可反映企 業(yè)總體支付能力，股權(quán)現(xiàn)金流可以真實反映企業(yè)實際支付能力。兩個指標(biāo)綜合反 映了企業(yè)自身的支付能力及給予企業(yè)利益相關(guān)者的回報能力，是企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ?綜合體現(xiàn)。因此，中國聯(lián)通在其2003年計劃工作會議上，就明確將企業(yè)自

8、由現(xiàn)金 流作為對分公司發(fā)展進(jìn)行考核的重要指標(biāo)。3、加強現(xiàn)金流管理可以有效地提高企業(yè)的競爭力。隨著近年來市場競爭的 日趨激烈，這就要求企業(yè)在生產(chǎn)與管理中不斷求新、求快，及時調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn) 工藝，以滿足消費者千變?nèi)f化的要求。在這種競爭背景下，現(xiàn)金的流動性就是決 定企業(yè)運行速度的最重要的因素。而通過現(xiàn)金流的管理，就可以使企業(yè)保持良好 的現(xiàn)金流動性，提高現(xiàn)金的使用效率，從而將企業(yè)的資金及時地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力， 提高企業(yè)的競爭力二、整體把握現(xiàn)金流管理的運作過程現(xiàn)代企業(yè)作為一個資源轉(zhuǎn)化增值的價值鏈，從企業(yè)產(chǎn)品的市場調(diào)研、研發(fā)設(shè)計、 采購生產(chǎn)、庫存銷售至售后服務(wù)等整個工作流程中，所有環(huán)節(jié)都涉及資金的流入 與流出

9、。因此，現(xiàn)代財務(wù)管理的目標(biāo)已不僅僅只是反映在事后的帳務(wù)處理、報表 分析上，而是更多地反映在企業(yè)事前全面的資金預(yù)算、決策支持，事中的監(jiān)督與 控制，事后的總結(jié)與調(diào)整上。因此，伴隨企業(yè)整個工作流程的現(xiàn)金流控制和管理 就成為企業(yè)財務(wù)管理的核心任務(wù)。1、生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流管理企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)過程中，現(xiàn)金流管理的主要作用在于保證生產(chǎn)經(jīng)營資金的安全，縮 短現(xiàn)金循環(huán)周期，提高資金使用效率。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）存貨周轉(zhuǎn)期的管理：生產(chǎn)經(jīng)營活動中，對存貨周轉(zhuǎn)期的管理通常采用適時 制管理，可以降低庫存，減少對產(chǎn)品的檢查、殘次品的返工、不必要的原材料積 壓。（2）現(xiàn)金回收期的管理：企業(yè)從取得訂單到收到貨款的每一個

10、程序都要指定專 人定期檢查。鼓勵客戶提前付款，對逾期的貨款，應(yīng)有專人負(fù)責(zé)追蹤。加速現(xiàn)金 的回收，縮短現(xiàn)金的回收期。（3）付款周期的管理：企業(yè)向外支付款項周期，并不是越長越好，如果支付過 遲，會使企業(yè)喪失信用度，損害與供應(yīng)商的關(guān)系，可能導(dǎo)致企業(yè)失去潛在的折扣 優(yōu)惠。2、企業(yè)籌資活動中的現(xiàn)金流管理在企業(yè)的籌資活動中，現(xiàn)金流管理主要集中在以下幾個方面：（1）預(yù)測現(xiàn)金流，制定籌資計劃。企業(yè)可以通過以現(xiàn)金流表為基礎(chǔ)的預(yù)測是現(xiàn) 金預(yù)測中最常見的一種方法，能對企業(yè)短期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，有助于日常的現(xiàn) 金的管理，根據(jù)預(yù)測結(jié)果制定短期的管理計劃。以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表為基礎(chǔ)的 預(yù)測，是對企業(yè)長期發(fā)展的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)

11、測，測算出企業(yè)若干年后的資金的盈余 或短缺，有助于企業(yè)長期戰(zhàn)略計劃的制定。這樣企業(yè)能制定出較全面的籌資計劃。（2）掌握財務(wù)狀況，判別償付能力。企業(yè)在制定籌資計劃時，要充分考慮到自 身的短期與長期償債能力，避免在籌資活動中，現(xiàn)金的流動性出現(xiàn)問題，影響企 業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)通?？梢圆捎帽嚷史治龅姆椒?，通過計算現(xiàn)金到期 債務(wù)比、現(xiàn)金流動負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比等指標(biāo)對自身的短期與長期的資金償 付能力進(jìn)行測算。3、企業(yè)投資活動中的現(xiàn)金流管理。企業(yè)投資活動所形成的現(xiàn)金主要包括收回投 資、分得股利、債券利息等所得現(xiàn)金，以及購建固定資產(chǎn)、權(quán)益性投資、債權(quán)性 投資等所支付的現(xiàn)金。在做出投資決策時，企業(yè)必

12、須明確在可預(yù)見的風(fēng)險下預(yù)期 的未來收益是否大于當(dāng)前的支出。本階段的現(xiàn)金流管理主要是：（1）估算投資風(fēng)險，保證資金安全。在企業(yè)做出投資決策時，首先對自身所需 的維持日常營運的資金及對未來不確定性的支出有一個估算，在此基礎(chǔ)上形成的 現(xiàn)金盈余企業(yè)才會進(jìn)行投資。對所選擇的投資對象，通過對投資對象提出的財務(wù) 資料的分析，尤其是企業(yè)自由現(xiàn)金流的大小，可以了解被投資企業(yè)的財務(wù)政策、 獲利能力、持續(xù)發(fā)展能力、風(fēng)險及資金的現(xiàn)值，可以讓投資企業(yè)在判斷投資對象 的回報能力上有一定的了解。在客觀上提高了資金的安全性。（2）通過投資評估，保證資金效益。在做出投資決策時必須考慮到未來得到的 收益是否大于投資支出，即貨幣的

13、時間價值問題。企業(yè)可以使用很多方法來評估 投資決策，但各種方法基本上都是建立在現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，如貼現(xiàn)現(xiàn)金流法、凈 現(xiàn)值法等。一般來說如果一個項目的凈現(xiàn)值大于零，對這個項目進(jìn)行投資就是可 行的。三、對于中國企業(yè)現(xiàn)金流管理的對策建議綜上所述，在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)要求生存和發(fā)展，必須強化和依 賴于有效的現(xiàn)金流管理。但目前中國企業(yè)的現(xiàn)金流管理還處于極低的水平。絕大 多數(shù)企業(yè)實行的還是根據(jù)國家規(guī)定的現(xiàn)金開支范圍和銀行結(jié)算制度辦理往來收 付結(jié)算，以經(jīng)驗和內(nèi)部牽制制度為主體的管理辦法。筆者認(rèn)為，可以采取以下措 施來提高中國企業(yè)的現(xiàn)金流管理水平。1、培養(yǎng)管理層的現(xiàn)金流管理意識。公司的領(lǐng)導(dǎo)層具備良好

14、的現(xiàn)金流管理意 識是現(xiàn)金流管理的基本前提，這個意識來自于現(xiàn)代企業(yè)制度的管理創(chuàng)新，代表著 最新的企業(yè)財務(wù)管理理念，是現(xiàn)代跨國公司發(fā)展的必然趨勢。企業(yè)的決策者必須 具備足夠的現(xiàn)金流管理意識，從企業(yè)戰(zhàn)略的高度來審視企業(yè)的現(xiàn)金流管理活動， 為保證企業(yè)現(xiàn)金流管理水平的提高提供組織基礎(chǔ)。2、建立現(xiàn)金流入流出管理制度，建立現(xiàn)金流管理的系統(tǒng)控制框架。企業(yè)在 開展現(xiàn)金流管理時，必須制定有效的現(xiàn)金流的集中管理制度，建立現(xiàn)金管理的框 架體系。這樣企業(yè)就可以通過制定定期的管理報告、預(yù)算與預(yù)算控制報告來對現(xiàn) 金管理進(jìn)行及時的反饋，做出相應(yīng)的調(diào)整。使得企業(yè)的每一項工作流程所帶來的 財務(wù)變化都能準(zhǔn)確及時地反映到現(xiàn)金流上來，

15、從而為企業(yè)的管理決策做出評價。 其次，企業(yè)在圍繞“現(xiàn)金流管理”這一核心展開的時候，勢必牽涉到對整個企業(yè) 工作流程的重新整合和統(tǒng)一，這樣無疑可以高屋建瓴地對企業(yè)的內(nèi)外信息作出及 時、準(zhǔn)確地判斷和控制，這對提高中國企業(yè)的現(xiàn)代管理意識和水平有著極大的幫 助。3、建立相應(yīng)組織機構(gòu)，加強現(xiàn)金流的監(jiān)督與管理。由于某些人為因素，如： 判斷失誤、粗心大意、合謀、串通舞弊等現(xiàn)象會使管理體系不能發(fā)揮有效的作用。 針對這些情況，企業(yè)要在管理人員定期進(jìn)行監(jiān)督的情況下，將現(xiàn)金管理落實到每 一個部門，每一名員工，保證現(xiàn)金管理的每一部分都應(yīng)有人負(fù)責(zé)，不應(yīng)存在無人 愿意負(fù)責(zé)的不確定領(lǐng)域。同時，建立相應(yīng)的獎懲機制，來調(diào)動職工的

16、積極性。只 有建立在企業(yè)框架體系上的現(xiàn)金流管理才是全面的現(xiàn)金流管理。4、建立以現(xiàn)金流管理為核心的管理信息系統(tǒng)。企業(yè)管理信息化是當(dāng)今世界 跨國公司應(yīng)對全球一體化、信息化世界所必須采取的手段。據(jù)統(tǒng)計，世界500強 中80%的企業(yè)都采用了企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）的管理信息系統(tǒng)，以企業(yè)財務(wù)信息 化系統(tǒng)平臺的建立為入手點，以此來整合企業(yè)的生產(chǎn)管理流程，將企業(yè)的信息流 物流、資金流、工作流等集成在一起，使得管理者可以及時、準(zhǔn)確地獲得企業(yè)內(nèi) 外運營的各種財務(wù)、管理信息。將企業(yè)的財務(wù)管理從傳統(tǒng)的記賬、算賬、制作報 表為主轉(zhuǎn)向財務(wù)控制、項目預(yù)算、資金運作、業(yè)務(wù)開拓、決策支持等主動運營上 來，真正預(yù)測和把握企業(yè)現(xiàn)金流的流入流出，以“現(xiàn)金流管理”作為財務(wù)管理的 創(chuàng)新核心，將工作流程與財務(wù)管理有機地整合在一起，抓住信息網(wǎng)絡(luò)化這一機遇， 實現(xiàn)企業(yè)管理跨越式的發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的核心競爭力現(xiàn)金流-實例由于大量囤積土地，招商地產(chǎn)自2007年大規(guī)模擴張以