三板高端裝備2016年度策略長(zhǎng)期看好工業(yè)機(jī)器人上下游并購(gòu)新星

長(zhǎng)期看好工業(yè)機(jī)器人：關(guān)注上、下游并——新三板高端裝備行業(yè)年度策：

2015年12月1 郵箱 投資要2015年11月15701家公司掛牌上市。做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)目比上半年年翻倍，45%；協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)目和成交額均翻倍；定增企產(chǎn)業(yè)急需升級(jí)，工業(yè)機(jī)器人的大規(guī)模發(fā)展將成為必然。核心零部件及中下游領(lǐng)域有望成為國(guó)內(nèi)企業(yè)有效突破點(diǎn)。市場(chǎng)空間：截止到2014年底，全球制造業(yè)機(jī)器人密度為30，遠(yuǎn)低于日、韓、德、美等機(jī)器人發(fā)達(dá)國(guó)家。

《機(jī)器視覺(jué)--2025“看”的產(chǎn)設(shè)備專家機(jī)器視覺(jué)潛力股》目錄 新增掛牌情況：環(huán)比上半年增加224 二、中國(guó)智造:看好機(jī)器人上游及下游企 工業(yè)4.0背景下的“中國(guó)智造”政策東風(fēng)吹不 快速成長(zhǎng)的路徑“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū) 機(jī)器視覺(jué)潛力股——深科 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)........................................................................................................................................2015半年報(bào)——大訂單獲取能力強(qiáng)，客戶資源優(yōu) 包裝服務(wù)商——艾錄.....................................................................................................................2.1：中國(guó)高端紙包裝服務(wù) 圖 圖表22015下半年新三板高端裝備制造做市企業(yè)交易額前十 圖表3高端裝備制造板塊做市企業(yè)漲跌幅分化 圖表42015下半年新三板高端裝備協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)總成交額和掛牌企業(yè)數(shù)穩(wěn)步增 圖表52015下半年新三板高端裝備協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)交易額前十 圖表62015下半年新三板高端裝備定增企業(yè)數(shù)目和定增額爆發(fā)式增 圖表72015下半年新三板高端裝備擬定增額前十企 圖表8相關(guān)政策推動(dòng)機(jī)器人行業(yè)發(fā) 圖表9中國(guó)15-64歲人口占總?cè)丝诒壤?011年開(kāi)始下 圖表10中國(guó)65歲人口占總?cè)丝诒壤鹉昱?圖表112009年到2014年農(nóng)民工月平均收入增速為 圖表12工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用行 圖表13全球工業(yè)機(jī)器人下游分布:集中于電子及汽車制造行 圖表142014年新增機(jī)器人5.6萬(wàn)臺(tái)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人市場(chǎng)份額進(jìn)一步上 圖表152014年世界5大機(jī)器人供應(yīng)國(guó)機(jī)器人密 圖表16世界機(jī)器人裝備企 圖表17國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)上下游分 圖表18 圖表19機(jī)器視覺(jué)系統(tǒng)檢測(cè)方框 圖表20機(jī)器視覺(jué)圖表21機(jī)器視覺(jué)成本分布:軟件開(kāi)發(fā)和半導(dǎo)體器件占比 圖表22世界機(jī)器人保有量:逐年遞 圖表23中國(guó)機(jī)器視覺(jué)行業(yè)專業(yè)數(shù)量變 圖表24機(jī)械行業(yè)工程師平均年薪（萬(wàn)元 圖表25機(jī)器人市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)商發(fā) 圖表26國(guó)內(nèi)廠商機(jī)器人 發(fā)那科2015年中財(cái)務(wù)對(duì)比（單位：百萬(wàn) 圖表27工業(yè)機(jī)器人發(fā)展 圖表28知識(shí)維縱 圖表29企業(yè)維縱 圖表30庫(kù)卡收購(gòu) 圖表31深科達(dá)觸摸屏貼合 圖表32深科達(dá)近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖表33深科達(dá)近三年?duì)I收情 圖表34艾錄部分設(shè)備和產(chǎn) 圖表35艾錄經(jīng)營(yíng)模 圖表36艾錄與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比:優(yōu)勢(shì)明 圖表37公司主要客戶：多為龍頭企 圖表38艾 圖表39艾 一、下半年新三板高端裝備行業(yè)市場(chǎng)回20151115701家公司掛牌上市，環(huán)比上半年增加224家。201511151548.22成交金額79.632015年5月31日，有60量4.96億股，總成交金額54.93億元。從今年上半年的數(shù)據(jù)和下半年的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，新三板高端裝備做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)目翻了一倍多，成交額環(huán)比上升44.97%。成交額第一的公司為星和眾工（430084.OC），成交金額9.01億元，成交金額比第二名高出31.67%。圖表0

圖表漲跌幅換手率高端裝備制造板塊做市企業(yè)漲跌幅分化程度大，漲幅最大的為派諾科技，漲幅為1730%，而跌幅最大的為華特磁電，跌幅為-73.63%。在154家做市企業(yè)中有76家企業(yè)價(jià)格漲幅為正，圖表30-截止到2015年11月15日，182家新三板高端裝備企業(yè)發(fā)生協(xié)議轉(zhuǎn)讓，總成交量8.9030.822015年5月31日，有86總成交量3.41億股，總成交金額15.66億元。從今年上半年的數(shù)據(jù)和下半年的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，今年下半年高端裝備協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)目和成交額均翻倍。成交額第一的公司為現(xiàn)代農(nóng)裝（430010.OC），成交金額31,338.95萬(wàn)元，成交金額比第二名高出19.67%。圖表0

圖表漲跌幅換手率截止到2015年11月15日，新三板高端制造板塊一共有89家企業(yè)發(fā)生定增預(yù)案（預(yù)案），11.80億股，總增發(fā)額為54.812015531目和增發(fā)額均爆發(fā)性增長(zhǎng)。擬定增額第一的公司為互娛（430127.OC），定增金額9.6億元，定增金額比第二名高出20%。互娛兩次定增額都位居前十。圖表0 圖表72015 8 6 3 二、中國(guó)智造:看好機(jī)器人上游及下游企14.0背景下的“中國(guó)智造” 2006年以來(lái)國(guó)家部委相關(guān)政策持續(xù)利好，尤其在今年出臺(tái)的《中國(guó)制造2025》，明確提出了中國(guó)制造的十大重點(diǎn)領(lǐng)域包檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人，再次將工業(yè)機(jī)器人推上了國(guó)家戰(zhàn)圖表820062006政務(wù)家》共有64達(dá)到9個(gè)，包括軟控和賽輪的輪胎行政2013年2 2014年1 2015年5 2人工成本上升：機(jī)器人代替人力成必我國(guó)人口化加速，適齡勞動(dòng)人口減少。截止2014年底，我國(guó)65歲以上人口占比為10.1%，人口超過(guò)2億人，已成為全球最大的化市場(chǎng)，達(dá)到國(guó)際上普遍認(rèn)為的人口老齡化社會(huì)。加上90后年輕一代人不愿意在生產(chǎn)線上從事單調(diào)的流水作業(yè)，勞動(dòng)密集型企業(yè)招圖表915-642011

中國(guó):15-64

中國(guó):15-64歲人口:占總?cè)丝谖覈?guó)人口加速化，適齡勞動(dòng)人口的減少，使得生產(chǎn)勞動(dòng)力成本迅速上升，為了緩解勞圖表1065

7.307.507.607.707.908.10

8.50

9.109.409.70人口結(jié)構(gòu):占總?cè)丝诒壤?65圖表1120092014

農(nóng)民工月平均收 收入增2.2廣：市場(chǎng)需求圖表12圖表13全球工業(yè)機(jī)器人下游分布:% 汽車整車制造汽車零部件 3機(jī)器人市場(chǎng)空間:從近期來(lái)看，我國(guó)已成全球最大的機(jī)器人生產(chǎn)國(guó)，據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年增長(zhǎng)球增長(zhǎng)12％，中國(guó)增長(zhǎng)58％；2014年全球增長(zhǎng)27％，中國(guó)增長(zhǎng)54％，中國(guó)增速一直領(lǐng)跑全球圖表14圖表142014從長(zhǎng)期來(lái)看，在過(guò)去的十年中，中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)發(fā)展迅速，規(guī)模逐年擴(kuò)增。2012圖表1520145外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將迫產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將從依靠人力、資源的比較優(yōu)勢(shì)向依靠全要素生產(chǎn)率4狀況：上游和下游優(yōu)勢(shì)突圖表16世界機(jī)器人裝備企 徠 埃森 不到5%，其他三家的機(jī)器人相對(duì)較高。四家公司凈利潤(rùn)差距也較大，由于在數(shù)控領(lǐng)域的絕對(duì)霸主地位，2013年發(fā)那科的凈利率達(dá)到了極高的24.5%，ABB在電力方面的領(lǐng)先地位也讓它3.3%4.7%器器 數(shù)圖表圖圖表圖零部件及中下游領(lǐng)域有望成為國(guó)內(nèi)企業(yè)有效突破點(diǎn)。國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)機(jī)、伺上游零部件：機(jī)器視覺(jué)的春近80%的工業(yè)視覺(jué)系統(tǒng)主要用在檢測(cè)方面，包括用于提高生產(chǎn)效率、控制生產(chǎn)過(guò)程中的產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品數(shù)據(jù)等。圖表19作業(yè)的工作環(huán)境或人工視覺(jué)難以滿足要求的場(chǎng)合，機(jī)器視覺(jué)可替代人工視覺(jué)。機(jī)器視覺(jué)相機(jī)器視覺(jué)技術(shù)優(yōu)勢(shì)：軟件技術(shù)和半導(dǎo)體圖表圖表20由機(jī)器視覺(jué)的總體成本分布可以看出，80%的成本來(lái)源于部件的部件中最關(guān)鍵的部分就是半導(dǎo)體，每個(gè)環(huán)節(jié)的硬件設(shè)施中都需要技術(shù)以及電路集圖表21機(jī)器視覺(jué)成本分布:部署 軟件開(kāi) 部2.0時(shí)代：機(jī)器視覺(jué)讓“2025” 圖表22世界機(jī)器人保有量:0 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、廣證恒圖表23 4.2：看好擁有客戶資源的集成由于上游零部件的突破需要一定的時(shí)間來(lái)完成技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的積累，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠家還圖表24機(jī)械行業(yè)工程師平均年薪（萬(wàn)元50國(guó) 歐洲、國(guó)內(nèi)機(jī)器人中下游企業(yè)可以抓住機(jī)會(huì)，借助“工程師紅利”的低智力成本優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)：競(jìng)爭(zhēng)格局尚未形圖表25圖表圖表26發(fā)那科）0營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn) 毛利（百萬(wàn)發(fā)那 機(jī)器行業(yè)特征：技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的沉編程機(jī)器人，發(fā)展到的高精度智能機(jī)器人，申請(qǐng)的相關(guān)專利數(shù)已經(jīng)超過(guò)6萬(wàn)件。以國(guó)外四大巨頭為例，安川公司、FANUC、KUKA公司、ABB公司在全球申請(qǐng)的機(jī)器人相關(guān)4505件，5507件、2383件、3389件。在龐大的專利積累下，國(guó)外巨頭牢牢把持20141萬(wàn)件，單個(gè)公司的專利數(shù)也僅圖表27快速成長(zhǎng)的路徑：“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)出”的好時(shí)機(jī)。由于制造行業(yè)要求有技術(shù)積累與沉淀的特殊性，企業(yè)要想快速成長(zhǎng)，在不斷高端裝備制造業(yè)縱向指對(duì)高端裝備制造業(yè)價(jià)值鏈縱向上的技術(shù)、資本、勞動(dòng)業(yè)務(wù)延伸以及對(duì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制，對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行綜合調(diào)整。通過(guò)對(duì)資源和能力的高圖表圖表圖表圖表并購(gòu)出“能夠占據(jù)全球最大的市場(chǎng)份額，最重要的原因就是專利的數(shù)量。并購(gòu)可以加快企業(yè)的技術(shù)ABB在全球的行業(yè)地位是不言而喻的，其又被稱為“并購(gòu)之王”。1988年ABB由瑞典ASEA公司和BBCBrownBoveri公司合并而成立，ASEA前CEO巴內(nèi)維克出任新公司的CEO。其前身兩家公司都是電氣設(shè)備提供商，原本是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，合并后，不僅了在超導(dǎo)體、高壓和電廠控制系統(tǒng)的高昂研發(fā)費(fèi)用，ASEA在斯堪的納維亞和北歐的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加上BBC在西德、奧地利、意大利、等中南歐的優(yōu)勢(shì)。行業(yè)。成長(zhǎng)十分迅速，股價(jià)穩(wěn)定上漲。到1996年，公司的收入翻了一番，從178.3億增到345.7和建筑行業(yè)客戶提供解決方案，業(yè)務(wù)遍布全球100多個(gè)國(guó)家。ABB同時(shí)也是全球領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)20在1996年庫(kù)卡機(jī)器人成為獨(dú)立企業(yè)之前，庫(kù)卡已經(jīng)進(jìn)行了4次并購(gòu)。圖表圖表3011969ARO3、1982年，庫(kù)卡投資了在Bremen的LSW公司4、1993年，庫(kù)卡收購(gòu)位于Schwazenberg的模具制造公司VEB公司。1、2013年末，Kuka機(jī)器人作為世界上最大的供應(yīng)商和自動(dòng)化生產(chǎn)線之一，對(duì)Reis機(jī)器人料部件，公司產(chǎn)品涉及行業(yè)廣泛，從汽車到化工、電子產(chǎn)品和家電。此次并購(gòu)可謂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，并購(gòu)?fù)瓿珊?，Kuka的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，更大大擴(kuò)展了下業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。2、2014年9月庫(kù)卡機(jī)器人收購(gòu)Swisslog公司，Swisslog為醫(yī)院、倉(cāng)庫(kù)和配送中心提供一三、投資策業(yè)鏈的分布情況分析來(lái)看，行業(yè)內(nèi)上游零部件和下游集成商的利潤(rùn)空間明顯高于中游本體企業(yè)，因此我們認(rèn)為，零部件及中下游領(lǐng)域有望成為國(guó)內(nèi)企業(yè)有效突破點(diǎn)。1機(jī)器視覺(jué)潛力股—— ：觸控屏設(shè)備整體方案提供深科達(dá)公司是一家專注于光電顯示行業(yè)、觸控屏行業(yè)設(shè)備整體方案提供商，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是全貼合自動(dòng)線、自動(dòng)邦定線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及。公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富圖表311.2度分析市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)臨被市場(chǎng)淘汰的。深科達(dá)公司每年投入的研發(fā)經(jīng)費(fèi)總額均超過(guò)當(dāng)年銷售收入的10%。公司引進(jìn)和培養(yǎng)了一批年輕的技術(shù)人和技術(shù)骨干，逐步形成了一支高素質(zhì)、專業(yè)結(jié)構(gòu)合理的技術(shù)創(chuàng)新型人才隊(duì)伍，?，F(xiàn)已獲得53項(xiàng)專利、9項(xiàng)軟件著作權(quán)。公司始終專注于顯示模組、觸控模組設(shè)的不斷發(fā)展壯大。深科達(dá)公司經(jīng)過(guò)多年的品牌建設(shè)積累，有著自己的客戶。另一方面，公新環(huán)境下面，這種管理模式著嚴(yán)重的考驗(yàn)。深科達(dá)在管理方面也有著自己的獨(dú)到之處，通和認(rèn)識(shí)，對(duì)行業(yè)及產(chǎn)品的發(fā)展方向、市場(chǎng)需求的變化有著前瞻性的把握能力。研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)目前，公司所屬條中的大部分企業(yè)都集中在珠三角地區(qū)。該地區(qū)上游的原材料生產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖表32深科達(dá)近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖表330

從公司近三年數(shù)據(jù)來(lái)看，深科達(dá)的發(fā)展進(jìn)入了黃金時(shí)期，從20122014增長(zhǎng)率超過(guò)了200%，市場(chǎng)占有額也逐漸增加。在這三年中，公司的銷售毛利率均保持在2015半年報(bào)——大訂單獲取能力強(qiáng)，客戶資源優(yōu)公司7月24日發(fā)布2015年半年報(bào)，2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9922.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)243.31%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)2005.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2383.73%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)總額1941.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)956.34%。截至2015年6月30日，公司總資產(chǎn)19132.1129.50%9022.949.22%。毛利率依然保持高位40.22%。大訂單獲取能力強(qiáng)。9788.157，009.25萬(wàn)元，增幅為252.23%。公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)源于廈門天馬微電子5560.31萬(wàn)元的合同和伯恩光學(xué)（惠州）2347.11萬(wàn)元的訂單增長(zhǎng)。基于公司大訂單獲取能力的基礎(chǔ)質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)的，在行業(yè)中取得了較高的市場(chǎng)占有率，擁有一批優(yōu)質(zhì)的客戶資源，主要加速建立業(yè)間的。2015年1月公司與歐姆龍自動(dòng)化（中國(guó)）、福州福大2包裝服務(wù)商——艾2.1：中國(guó)高端紙包裝服務(wù)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)APP訂單系統(tǒng)，直接導(dǎo)入PMC系統(tǒng)以及ERP系統(tǒng)和物流全球定位系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0，為國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶提供一系列的“包裝整體解決方案”。圖圖表34艾 公司采用面向企業(yè)客戶的銷售模式，實(shí)施訂單式生產(chǎn)模式，主要生產(chǎn)工業(yè)用品的重型紙袋圖表圖表35艾錄競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：優(yōu)勢(shì)明顯、潛力無(wú)艾錄致力于為客戶提供紙袋包裝整體解決方案。國(guó)內(nèi)尚無(wú)與艾錄 要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，國(guó)外優(yōu)秀的紙袋包裝服務(wù)提供商也對(duì)艾錄構(gòu)成一定的競(jìng)爭(zhēng)。公司作為國(guó)圖表36艾錄與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比:優(yōu)勢(shì)明海競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：立足服務(wù)，發(fā)揚(yáng)五大優(yōu)業(yè)、著名企業(yè)等，具體如下：圖表37ADM目前公司客戶集中于下業(yè)中的龍頭企業(yè)。紙袋產(chǎn)品的下游客戶需求一般具有多樣化、公司積極參與下游企業(yè)新產(chǎn)品以及包裝的研發(fā)，這顯著提升了下游規(guī)?？蛻舻恼承裕w現(xiàn)亦通過(guò)HA認(rèn)證（HA被認(rèn)可為世界范圍內(nèi)的食品安全生產(chǎn)準(zhǔn)則），產(chǎn)品達(dá)到食品級(jí)安艾錄按照下游供應(yīng)商體系中最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)（食品級(jí)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)）來(lái)管控生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活艾錄擁有兩套完整的德國(guó)W&H生產(chǎn)流水線，該設(shè)備是國(guó)際領(lǐng)先的制袋和糊底設(shè)備。和生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)參數(shù)的掌握已為公司構(gòu)筑了一條無(wú)形的護(hù)城河，短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難逾越，作為高端紙袋生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)指標(biāo)以及響應(yīng)速度要求較高。艾錄于2011有一定的優(yōu)勢(shì)。艾錄是國(guó)內(nèi)較早的國(guó)際市場(chǎng)的紙袋包裝企業(yè)之一，隨著艾錄國(guó)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：成長(zhǎng)性圖表38艾錄歷史財(cái)務(wù)數(shù)2012年以來(lái)艾錄營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)迅速上漲，3年時(shí)間凈利潤(rùn)由1.26億元增長(zhǎng)到2.5億元，2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率高達(dá)169.77%，遠(yuǎn)超業(yè)多數(shù)公司，2012年以來(lái)銷售凈利率圖表圖表 艾0

營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元

50 2015銷售毛利率 銷售凈利率并購(gòu)合作增多：做大做收購(gòu)銳