武大財(cái)管-03籌資.(修改)

1、問(wèn)題：?jiǎn)栴}：如果企業(yè)缺錢(qián)用，如果企業(yè)缺錢(qián)用，從哪里可以弄到錢(qián)？從哪里可以弄到錢(qián)？順德職業(yè)技術(shù)學(xué)院順德職業(yè)技術(shù)學(xué)院第三講：籌資管理第三講：籌資管理籌資動(dòng)機(jī)籌資動(dòng)機(jī) 設(shè)立性設(shè)立性 擴(kuò)張性擴(kuò)張性 調(diào)整性調(diào)整性 企業(yè)設(shè)立企業(yè)設(shè)立擴(kuò)大規(guī)?；蛟黾油顿Y擴(kuò)大規(guī)?；蛟黾油顿Y調(diào)整資金結(jié)構(gòu)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)擴(kuò)張和調(diào)整擴(kuò)張和調(diào)整混合性混合性 1、建立資本金制度，體現(xiàn)資本保全和完整、建立資本金制度，體現(xiàn)資本保全和完整2、根據(jù)資金需求量和時(shí)間籌集、根據(jù)資金需求量和時(shí)間籌集3、周密研究投資方向，大力提高投資效果、周密研究投資方向，大力提高投資效果4、認(rèn)真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本、認(rèn)真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本5、掌握自

2、有資金的適度比例，恰當(dāng)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)、掌握自有資金的適度比例，恰當(dāng)運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)籌措及時(shí)籌措及時(shí)來(lái)源合理來(lái)源合理方式經(jīng)濟(jì)方式經(jīng)濟(jì)籌資原則籌資原則規(guī)模適當(dāng)規(guī)模適當(dāng)吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.1.渠道：渠道：2.2.方式：方式：權(quán)益籌資 (自有資金)國(guó)家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)、個(gè)人、企業(yè)自留(2)負(fù)債籌資 (借入資金)銀行貸款商業(yè)信用發(fā)行債券自有資金與借入資金自有資金與借入資金長(zhǎng)期資金和短期資金長(zhǎng)期資金和短期資金內(nèi)部籌資和外部籌資內(nèi)部籌資和外部籌資直接籌資和間接籌資直接籌資和間接籌資-銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法基本思路：基本思路：1、假定收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入、假定收入、費(fèi)用

3、、資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系2、根據(jù)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)、根據(jù)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益?zhèn)退姓邫?quán)益3、利用會(huì)計(jì)等式確定外部融資需求、利用會(huì)計(jì)等式確定外部融資需求變化變化不變化不變化資產(chǎn)資產(chǎn)貨幣資金、應(yīng)收、存貨幣資金、應(yīng)收、存貨等流動(dòng)項(xiàng)目；固定貨等流動(dòng)項(xiàng)目；固定資產(chǎn)（已充分利用）資產(chǎn)（已充分利用）固定資產(chǎn)（未充分利固定資產(chǎn)（未充分利用）、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)用）、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等期投資等負(fù)債負(fù)債應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付工資、短期借款應(yīng)付工資、短期借款等流動(dòng)負(fù)債等流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益權(quán)益留存收益留存收益實(shí)

4、收資本、資本公積實(shí)收資本、資本公積例：例：MMMM公司公司20092009年年1212月月3131日資產(chǎn)負(fù)債表如下：日資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債與權(quán)益負(fù)債與權(quán)益金額金額現(xiàn)金現(xiàn)金6 000 短期借款短期借款31 490應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款24 000 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)10 000存貨存貨40 000 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款17 610固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)130 000 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用900長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債40 000實(shí)收資本實(shí)收資本60 000資本公積資本公積20 000留存收益留存收益20 000合計(jì)合計(jì)200 000 合計(jì)合計(jì)200 000公司公司2009年銷(xiāo)售收入為年銷(xiāo)售收入為30萬(wàn)元，銷(xiāo)售

5、凈利率為萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10%，預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2010年的銷(xiāo)售收入為年的銷(xiāo)售收入為40萬(wàn)元，公司萬(wàn)元，公司的利潤(rùn)分配給投資人的比率為的利潤(rùn)分配給投資人的比率為50%。公司流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷(xiāo)售額成正比例公司流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷(xiāo)售額成正比例變動(dòng)；負(fù)債與所有者權(quán)益中，應(yīng)付款項(xiàng)和應(yīng)付變動(dòng)；負(fù)債與所有者權(quán)益中，應(yīng)付款項(xiàng)和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷(xiāo)售的增加而增加，而其他負(fù)債項(xiàng)費(fèi)用也會(huì)隨銷(xiāo)售的增加而增加，而其他負(fù)債項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目與銷(xiāo)售無(wú)關(guān)。目和所有者權(quán)益項(xiàng)目與銷(xiāo)售無(wú)關(guān)。要求：要求：（1）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定從企業(yè)外部融資需求；）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定從企業(yè)外部融資需求；（2）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定從企業(yè)外部融資需求）

6、根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定從企業(yè)外部融資需求解析（解析（1 1）：第）：第1 1步，確定銷(xiāo)售百分比步，確定銷(xiāo)售百分比資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債與權(quán)益負(fù)債與權(quán)益 金額金額現(xiàn)金現(xiàn)金6 000短期借款短期借款31 490應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 24 000應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)10 000存貨存貨40 000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款17 610固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 130 000應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用900長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債40 000實(shí)收資本實(shí)收資本60 000資本公積資本公積20 000留存收益留存收益20 000合計(jì)合計(jì)200 000 合計(jì)合計(jì)200 000占銷(xiāo)售比占銷(xiāo)售比占銷(xiāo)售比占銷(xiāo)售比2%8%13.33%43.33%66.67%5.8

7、7%0.3%無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)無(wú)關(guān)6.17%解析（解析（1 1）：第）：第2 2步，計(jì)算預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額下的資產(chǎn)與負(fù)債步，計(jì)算預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額下的資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債與權(quán)益負(fù)債與權(quán)益 金額金額現(xiàn)金現(xiàn)金6 000短期借款短期借款31 490應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 24 000應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)10 000存貨存貨40 000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款17 610固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 130 000應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用900長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債40 000實(shí)收資本實(shí)收資本60 000資本公積資本公積20 000留存收益留存收益20 000合計(jì)合計(jì)200 000 合計(jì)合計(jì)200 000占銷(xiāo)售比占銷(xiāo)售比占銷(xiāo)

8、售比占銷(xiāo)售比2%8%13.33%43.33%66.67%5.87%0.3%3149010000400006000020000200006.17%金額金額X40萬(wàn)萬(wàn)=80003200053320173320266640金額金額X40萬(wàn)萬(wàn)=23480X40萬(wàn)萬(wàn)=1200總資產(chǎn)總資產(chǎn)=8000+32000+53320+173320=266640=8000+32000+53320+173320=266640總負(fù)債總負(fù)債=31490+10000+23480+1200+40000=106170=31490+10000+23480+1200+40000=106170解析（解析（1 1）：第）：第3 3步，計(jì)

9、算預(yù)計(jì)留存收益增加額步，計(jì)算預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加留存收益增加=400000 X 10% X=400000 X 10% X（1-50%1-50%） =20 000=20 000解析（解析（1 1）：第）：第4 4步，計(jì)算外部融資需求步，計(jì)算外部融資需求外部融資需求外部融資需求= =總資產(chǎn)總資產(chǎn)- -總負(fù)債總負(fù)債- -股東權(quán)益股東權(quán)益 =266640-106170-=266640-106170-（100000+20000100000+20000） =40470=40470要求：（要求：（2 2）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定從企業(yè)外部融資需求）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定從企業(yè)外部融資需求解析（解析（2 2）

10、：根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定外部融資需求）：根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定外部融資需求例例:ABC公司公司2009年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下項(xiàng)目金額(萬(wàn)元) 占銷(xiāo)售額的百分比流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)短期借款應(yīng)付賬款長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)收資本留存收益負(fù)債與權(quán)益合計(jì)700130020002004005006003002000無(wú)穩(wěn)定關(guān)系無(wú)穩(wěn)定關(guān)系無(wú)穩(wěn)定關(guān)系無(wú)穩(wěn)定關(guān)系銷(xiāo)售額2000凈利200現(xiàn)金股利40該公司實(shí)收資本一直保持不變?cè)摴緦?shí)收資本一直保持不變, 要求計(jì)算要求計(jì)算:700/2000=35%1300/2000=65%400/2000=20%200/2000=10%要求要求1：假設(shè)：假設(shè)2010年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為年計(jì)

11、劃銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元萬(wàn)元,需補(bǔ)需補(bǔ)充多少外部融資充多少外部融資(保持目前的股利支付率、銷(xiāo)售凈利保持目前的股利支付率、銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）？率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）？外部融資需求= 要求要求2：若股利支付率為零，銷(xiāo)售凈利率提高到：若股利支付率為零，銷(xiāo)售凈利率提高到20%，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為4000萬(wàn)元，需要籌集補(bǔ)充多少外部融萬(wàn)元，需要籌集補(bǔ)充多少外部融資？（保持其他財(cái)務(wù)比率不變）？資？（保持其他財(cái)務(wù)比率不變）？外部融資需求外部融資需求= = 進(jìn)一步考慮折舊等因素時(shí)進(jìn)一步考慮折舊等因素時(shí)外部籌資需求外部籌資需求=(資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比負(fù)債銷(xiāo)售百分比資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比負(fù)債銷(xiāo)售百分比) 銷(xiāo)售增加銷(xiāo)

12、售增加額額+零星資金需求零星資金需求(計(jì)提折舊耗用更新改造資金計(jì)提折舊耗用更新改造資金)計(jì)劃銷(xiāo)售額計(jì)劃銷(xiāo)售額銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率(1股利支付率股利支付率)資金自然增長(zhǎng)資金自然增長(zhǎng)折舊提供資金折舊提供資金利潤(rùn)提供資金利潤(rùn)提供資金例：南江工廠例：南江工廠09年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：已知已知20092009年銷(xiāo)售收入年銷(xiāo)售收入250250萬(wàn)，稅后利潤(rùn)萬(wàn)，稅后利潤(rùn)2525萬(wàn)，萬(wàn)，按凈利的按凈利的40%40%發(fā)放股利。發(fā)放股利。若若20102010年銷(xiāo)售收入較上年增長(zhǎng)年銷(xiāo)售收入較上年增長(zhǎng)40%40%，利潤(rùn)率增，利潤(rùn)率增長(zhǎng)長(zhǎng)1%1%，20102010年按固定資產(chǎn)原值年按固定資產(chǎn)原值10%1

13、0%計(jì)提折舊，計(jì)提折舊，當(dāng)年用于更新改造現(xiàn)有的廠房設(shè)備的固定資金當(dāng)年用于更新改造現(xiàn)有的廠房設(shè)備的固定資金2.52.5萬(wàn)萬(wàn),; 2010,; 2010年股利發(fā)放率與上年持平。年股利發(fā)放率與上年持平。假設(shè)廠房與無(wú)形資產(chǎn)與銷(xiāo)售額無(wú)穩(wěn)定關(guān)系假設(shè)廠房與無(wú)形資產(chǎn)與銷(xiāo)售額無(wú)穩(wěn)定關(guān)系要求：要求：預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)20102010年可獲利潤(rùn)額年可獲利潤(rùn)額預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)20102010年需追加的資金數(shù)量。年需追加的資金數(shù)量。解析解析（1）2009年利潤(rùn)率年利潤(rùn)率=25/250=10%2010年利潤(rùn)年利潤(rùn)=250（1+40%）(10%+1%)=38.5(2)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=(250-50-25)/250=70% 負(fù)債

14、銷(xiāo)售百分比負(fù)債銷(xiāo)售百分比=80/250=32%06年需追加的資金年需追加的資金=(70%32%)25040%(7510%2.5) 2501.411%(1-40%)=9.9二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票一、吸收直接投資一、吸收直接投資一、吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國(guó)家、法吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金。人、個(gè)人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金。它不以有價(jià)證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。它不以有價(jià)證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對(duì)企業(yè)共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。投資者對(duì)企業(yè)共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)

15、險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。（一）吸收投資的種類(lèi)（一）吸收投資的種類(lèi) 國(guó)家投資國(guó)家投資法人投資法人投資個(gè)人投資個(gè)人投資1、注冊(cè)資本最低限額n股份公司1000萬(wàn)（有外商的3000萬(wàn)）n生產(chǎn)性企業(yè)50萬(wàn)n物資批發(fā)50萬(wàn)n商業(yè)零售30萬(wàn)n科技開(kāi)發(fā)、咨詢(xún)、服務(wù)性質(zhì)10萬(wàn)n貨幣、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等n以非貨幣方式出資的，應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，其計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)得到其他所有者的認(rèn)同。n公司法規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)注冊(cè)資本的20%，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。2、出資方式現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物

16、資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)非現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資出資方式出資方式吸收投資的程序吸收投資的程序確定吸收投資所需的資金數(shù)量確定吸收投資所需的資金數(shù)量 聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 共享投資利潤(rùn)共享投資利潤(rùn) 吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)1 1能提高企業(yè)的資信和借款能提高企業(yè)的資信和借款能力。能力?；I資資本成本較高籌資資本成本較高2 2實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資能盡快形成經(jīng)營(yíng)能力。能盡快形成經(jīng)營(yíng)能力。沒(méi)有證券作為媒介，沒(méi)有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易不便于產(chǎn)權(quán)的交易3 3籌資企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低?；I資

17、企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 容易分散企業(yè)控制權(quán)容易分散企業(yè)控制權(quán) 二、普通股與優(yōu)先股籌資n1、股票的特征n股票是股份公司為籌集權(quán)益資本而簽發(fā)給股東證明其投入股，持有公司股權(quán)的有價(jià)證券。其特征如下：n權(quán)利證。表決權(quán)、紅利權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)n要式證券。法定記載事項(xiàng)：公司名稱(chēng)、發(fā)行日期、發(fā)行股數(shù)、每股金額等n可轉(zhuǎn)讓性?？稍谑袌?chǎng)上交易，變現(xiàn)性強(qiáng)n風(fēng)險(xiǎn)性。一經(jīng)購(gòu)買(mǎi)，不得退回本金，股票的收益不確定。2 2、普通股權(quán)利、普通股權(quán)利經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、投票權(quán)、經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、投票權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)普通股優(yōu)先股1 1，按股東權(quán)利義務(wù)分，按股東權(quán)利義務(wù)分3 3：優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)

18、：無(wú)固定利息負(fù)擔(dān)、無(wú)到期日、風(fēng)險(xiǎn)小優(yōu)點(diǎn)：無(wú)固定利息負(fù)擔(dān)、無(wú)到期日、風(fēng)險(xiǎn)小 增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、限制使用的情況小增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、限制使用的情況小缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán)、引起股價(jià)下跌缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán)、引起股價(jià)下跌1）按股東權(quán)利和義務(wù)的不同）按股東權(quán)利和義務(wù)的不同 普通股普通股: :股東權(quán)利股東權(quán)利優(yōu)先股優(yōu)先股: :股東權(quán)利股東權(quán)利經(jīng)營(yíng)管理權(quán)經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 分享盈余權(quán)分享盈余權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先獲得股利優(yōu)先獲得股利 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) 2、股票的種類(lèi)2）股票按票面有無(wú)記名）股票按票面有無(wú)記名 記名股票記名股票 無(wú)記名股票無(wú)記名股票 票面上載有股東姓

19、名票面上載有股東姓名 將股東姓名記入公司股東名冊(cè)將股東姓名記入公司股東名冊(cè) 具備股票和股權(quán)手冊(cè)才能領(lǐng)取股利具備股票和股權(quán)手冊(cè)才能領(lǐng)取股利 股票的轉(zhuǎn)讓、繼承要辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。股票的轉(zhuǎn)讓、繼承要辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。 票面上不記載股東姓名票面上不記載股東姓名 股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無(wú)需辦理過(guò)戶(hù)手股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無(wú)需辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)續(xù) 3）股票按票面是否表明金額）股票按票面是否表明金額 面值股票面值股票 無(wú)面值股票無(wú)面值股票 在票面上標(biāo)明每張股票的金額數(shù)量在票面上標(biāo)明每張股票的金額數(shù)量 不標(biāo)明每張股票的面值，而僅將企業(yè)資不標(biāo)明每張股票的面值，而僅將企業(yè)資金分為若干股份，在股票上載明股數(shù)。金分為若干股份，在股票上載明股數(shù)

20、。 備注備注: :我國(guó)公司法規(guī)定，股票必須標(biāo)明面值我國(guó)公司法規(guī)定，股票必須標(biāo)明面值 4）股票按投資主體不同）股票按投資主體不同 主體不同主體不同國(guó)家股國(guó)家股法人股法人股個(gè)人股個(gè)人股外資股外資股5）股票按發(fā)行時(shí)間的先后順序）股票按發(fā)行時(shí)間的先后順序 始發(fā)股始發(fā)股 新發(fā)股新發(fā)股 公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票 公司增資時(shí)發(fā)行的股票公司增資時(shí)發(fā)行的股票 6）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類(lèi)）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類(lèi)A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外幣購(gòu)買(mǎi)）中國(guó)股票3、股票的價(jià)值、價(jià)格、股票的價(jià)值、

21、價(jià)格 1）股票價(jià)值）股票價(jià)值票面價(jià)值票面價(jià)值 賬面價(jià)值賬面價(jià)值 清算價(jià)值清算價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值 股票上標(biāo)明的票面金額股票上標(biāo)明的票面金額 是股票包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值是股票包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值 清算時(shí)股票每股所代表的實(shí)際清算時(shí)股票每股所代表的實(shí)際價(jià)值價(jià)值 市場(chǎng)交易價(jià)格市場(chǎng)交易價(jià)格 2）股票價(jià)格）股票價(jià)格發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 交易價(jià)格交易價(jià)格 n（1）發(fā)起人近）發(fā)起人近3年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為n（2）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策n（3）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)數(shù)額不得少于公司股本發(fā)行總額的）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)數(shù)額不得少于公司股本發(fā)行總額的35%n（4）除另有規(guī)定外，發(fā)

22、起人認(rèn)購(gòu)的股本在擬發(fā)行總）除另有規(guī)定外，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本在擬發(fā)行總額中不得少于人民幣額中不得少于人民幣3000萬(wàn)元萬(wàn)元n（5）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分，不少于公司擬發(fā)行股）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分，不少于公司擬發(fā)行股本總額的本總額的25%n（6）其他條件）其他條件4、股票的發(fā)行條件1）股份公司發(fā)行股票的條件n除符合上述條件外，還需具備：除符合上述條件外，還需具備：n（1）發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)不低于）發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)不低于30%，無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)不高于不高于20%n（2）近三年連續(xù)盈利）近三年連續(xù)盈利n（3）國(guó)有企業(yè)改組的，國(guó)家股比例，由國(guó)務(wù)院授權(quán)）國(guó)有企業(yè)改組的，國(guó)家股比例，由國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)規(guī)定。部

23、門(mén)規(guī)定。2）原企業(yè)改組設(shè)立股份公司發(fā)行股票的條件n除符合上述條件外，還需符合：除符合上述條件外，還需符合：n（1）前次公開(kāi)發(fā)行股票所得資金，與招股說(shuō)明書(shū)所）前次公開(kāi)發(fā)行股票所得資金，與招股說(shuō)明書(shū)所述用途相符，且使用效益良好。述用途相符，且使用效益良好。n（2）距前一次發(fā)行股票時(shí)間不少于）距前一次發(fā)行股票時(shí)間不少于12個(gè)月。個(gè)月。n（3）自上次發(fā)行股票至本次申請(qǐng)期間沒(méi)有重大違法）自上次發(fā)行股票至本次申請(qǐng)期間沒(méi)有重大違法行為。行為。3）增發(fā)新股的條件包銷(xiāo)代銷(xiāo)委托承銷(xiāo)方式自銷(xiāo)方式股票推銷(xiāo)4）股票發(fā)行方式包銷(xiāo)與代銷(xiāo)方式對(duì)發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)包銷(xiāo)與代銷(xiāo)方式對(duì)發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)5）股票的發(fā)行價(jià)格）股票的發(fā)行價(jià)格 溢

24、價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行：按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。：按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。 我國(guó)我國(guó)公司法公司法規(guī)定規(guī)定: :股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即等價(jià)等價(jià)），），也可以超過(guò)票面金額（即也可以超過(guò)票面金額（即溢價(jià)溢價(jià)）發(fā)行，）發(fā)行，但不得低于票面金額（即但不得低于票面金額（即折價(jià)折價(jià)）。）。 1）股票上市的目的）股票上市的目的（1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。（2）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中。）股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中。（3）提高公司的知

25、名度。）提高公司的知名度。（4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。大化目標(biāo)。5、股票的上市股票上市的不利之處：股票上市的不利之處：（1）各種）各種“公開(kāi)公開(kāi)”的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密。密。（2）股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況。）股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況。（3）可能分散公司的控制權(quán)。）可能分散公司的控制權(quán)。有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。n（

26、1）股票已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；n（2）公司股本總額不少于5000萬(wàn)元；n（3）開(kāi)業(yè)時(shí)間3年以上，最近三年連續(xù)盈利；n（4）國(guó)企改組的可連續(xù)計(jì)算；n（5）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，公司股本總額超過(guò)4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份比例在15%以上；n（6）最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。2）股票的上市條件股票上市公司有下列情形之一的，暫停其股票上市：股票上市公司有下列情形之一的，暫停其股票上市：公司股本總額公司股本總額股權(quán)分布股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件（限期內(nèi)等發(fā)生變化不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）；未能消除的，終止其

27、股票上市）；公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；公司有重大公司有重大違法違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；公司最近公司最近三年虧損三年虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。另外，公司決定解散，被行政部門(mén)依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，另外，公司決定解散，被行政部門(mén)依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。 3）股票上市的

28、暫停與終止4）普通股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)）普通股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1,種類(lèi)：按擁有的權(quán)利不同分為種類(lèi)：按擁有的權(quán)利不同分為(1)(1)累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股( (股利股利) ) 出現(xiàn)虧損或獲利不多而未發(fā)股利時(shí)，積欠股息須在出現(xiàn)虧損或獲利不多而未發(fā)股利時(shí)，積欠股息須在次年補(bǔ)交次年補(bǔ)交(2)(2)可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股 發(fā)行一年內(nèi)，按一定比例將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股。發(fā)行一年內(nèi)，按一定比例將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股。(3)(3)參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股 按固定股息率分得股息后，還可按特定比率將優(yōu)先股按固定股息率分得股息后，還可按特定比率將優(yōu)

29、先股轉(zhuǎn)換成普通股。轉(zhuǎn)換成普通股。(4)(4)可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 根據(jù)收回條款，公司按一定價(jià)格收回優(yōu)先股。根據(jù)收回條款，公司按一定價(jià)格收回優(yōu)先股。2，優(yōu)先股東權(quán)利：，優(yōu)先股東權(quán)利： 優(yōu)先分配股息、優(yōu)先分配股息、 優(yōu)先分享剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分享剩余財(cái)產(chǎn)3,優(yōu)先股的性質(zhì)雙重性質(zhì)雙重性質(zhì)具備權(quán)益資金的性質(zhì)具備權(quán)益資金的性質(zhì)兼有債券的性質(zhì)兼有債券的性質(zhì)4，優(yōu)缺點(diǎn)：，優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：3，增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)，增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)1，沒(méi)有固定的到息日，不用還本，沒(méi)有固定的到息日，不用還本2，股利的支付既固定又具有彈性，股利的支付既固定又具有彈性缺點(diǎn)：成本高缺點(diǎn)：成本高從利潤(rùn)中分配，不

30、能稅前扣除從利潤(rùn)中分配，不能稅前扣除 限制條件多限制條件多如限制股利支付、借債限制如限制股利支付、借債限制 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重-支付固定股利、且不得稅前扣除支付固定股利、且不得稅前扣除按期限分按期限分短期短期1年以?xún)?nèi)年以?xún)?nèi)中期中期15年年長(zhǎng)期長(zhǎng)期5年以上年以上按借款條件分按借款條件分-信用、擔(dān)保、票據(jù)的貼現(xiàn)信用、擔(dān)保、票據(jù)的貼現(xiàn)貸款機(jī)構(gòu)貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、政策性銀行商業(yè)銀行、政策性銀行申請(qǐng)申請(qǐng)審查審查簽合同簽合同借款借款還款還款信用等級(jí)信用等級(jí)的評(píng)估的評(píng)估調(diào)查調(diào)查審批審批條款：條款：基本、違約、基本、違約、保證、其他保證、其他 3、與銀行借款有關(guān)的信用條件、與銀行借款有關(guān)的信用條件 1）信貸額

31、度信貸額度：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)授信額度內(nèi)，企，企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾承諾向企業(yè)提供不超過(guò)某最高限額的貸款協(xié)定。向企業(yè)提供不超過(guò)某最高限額的貸款協(xié)定。例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額100100萬(wàn)萬(wàn)元，年度內(nèi)使用了元，年度內(nèi)使用了8080萬(wàn)元，使用期萬(wàn)元，使用期9 9個(gè)月，貸款的年利個(gè)月，貸款的年

32、利率是率是12%12%。承諾費(fèi)是。承諾費(fèi)是0.5%0.5%，問(wèn)：企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少？問(wèn)：企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少？答：答：808012%12%9/129/12（80800.5%0.5%3/123/1220200.5%0.5%）3）補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)將借款的）補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留存銀行。的平均存款余額留存銀行。 目的：降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，目的：降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，以便補(bǔ)償銀行的損失。以便補(bǔ)償銀行的損失。補(bǔ)補(bǔ)償償性性余余額額1 1名名義義借借款款數(shù)數(shù)額額支支付付利利息息實(shí)實(shí)際際利利

33、率率例：某企業(yè)向銀行借款例：某企業(yè)向銀行借款100100萬(wàn)元，年利率是萬(wàn)元，年利率是5%5%，銀行要求，銀行要求補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額20%20%，銀行規(guī)定的存款年利率為，銀行規(guī)定的存款年利率為2 2。要求：計(jì)算企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率。要求：計(jì)算企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率。實(shí)際利率實(shí)際利率(100(1005%5%10010020%20%2%)/(1002%)/(10010010020%)20%)5.75%5.75% 4）借款抵押）借款抵押5）償還方式）償還方式:包括到期一次還本付息和貸款期內(nèi)定期等包括到期一次還本付息和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式額償還兩種方式 。4 4、借款利息的支付方式、借款利息的支

34、付方式1）.利隨本清法利隨本清法 2）.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。這種方式下實(shí)際利率高于名義利率。種計(jì)息方法。這種方式下實(shí)際利率高于名義利率。%100利息貸款金額利息貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率某企業(yè)從銀行取得借款某企業(yè)從銀行取得借款200200萬(wàn)元，期限萬(wàn)元，期限1 1年，名義利年，名義利率率10%10%，利息，利息2020萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為動(dòng)用的貸款為180180萬(wàn)元萬(wàn)元(200(200

35、萬(wàn)元萬(wàn)元2020萬(wàn)元萬(wàn)元) )，該項(xiàng)貸，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：款的實(shí)際利率為： %11.11%1002020020貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率商業(yè)匯票：商業(yè)匯票： 商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票應(yīng)收票據(jù)的核算：應(yīng)收票據(jù)的核算： 取得、到期收回、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)取得、到期收回、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)1 1、到期值到期值= =本金本金+ +利息利息2 2、貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息= =到期值到期值貼現(xiàn)期貼現(xiàn)期貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率3 3、貼現(xiàn)金額貼現(xiàn)金額= =到期值到期值- -貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息匯票面值匯票面值2020萬(wàn)，萬(wàn)，9090天，天，3%3%；持有；持有4040天后貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率天后貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率6%6%1 1、到期值、到期值=

36、20+20=20+203%3%90/360=20.1590/360=20.152 2、貼現(xiàn)息、貼現(xiàn)息=20.15=20.156%6%50/360=0.1850/360=0.183 3、貼現(xiàn)金額、貼現(xiàn)金額=20.15-0.18=19.97=20.15-0.18=19.97例：例：A A公司公司0707年年3 3月月1 1日向日向B B公司銷(xiāo)售一批產(chǎn)品，公司銷(xiāo)售一批產(chǎn)品，價(jià)稅金額合計(jì)價(jià)稅金額合計(jì)175.5175.5萬(wàn)元。萬(wàn)元。B B公司開(kāi)出轉(zhuǎn)賬支公司開(kāi)出轉(zhuǎn)賬支票一張，金額為票一張，金額為75.575.5萬(wàn)元，其余款項(xiàng)以商業(yè)萬(wàn)元，其余款項(xiàng)以商業(yè)匯票支付，票據(jù)期限匯票支付，票據(jù)期限6 6個(gè)月，票面利率

37、個(gè)月，票面利率6%6%。A A公司持有該票據(jù)公司持有該票據(jù)2 2個(gè)月后向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率個(gè)月后向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為為10%10%。 要求：要求：1 1、計(jì)算、計(jì)算A A公司貼現(xiàn)時(shí)的實(shí)際金額公司貼現(xiàn)時(shí)的實(shí)際金額 2 2、編制相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)分錄、編制相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)分錄（2）貼現(xiàn)時(shí)）貼現(xiàn)時(shí) 到期值到期值=100+100X6%X6/12=103 貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息=103X10%X4/12=3.43 貼現(xiàn)金額貼現(xiàn)金額=103-3.43=99.57 （1）銷(xiāo)售時(shí)）銷(xiāo)售時(shí) 借：銀行存款借：銀行存款 75.5 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù) 100 貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 150 應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交稅費(fèi)-增（銷(xiāo)項(xiàng)）增（銷(xiāo)項(xiàng)

38、）25.5分錄分錄 借：銀行存款借：銀行存款 99.57 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.43 貸：應(yīng)收票據(jù)貸：應(yīng)收票據(jù) 100 上例若上例若A公司持有公司持有4個(gè)月后貼現(xiàn)個(gè)月后貼現(xiàn)則應(yīng)為則應(yīng)為 貼現(xiàn)時(shí)貼現(xiàn)時(shí) 到期值到期值=100+100X6%X6/12=103 貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息=103X10%X2/12=1.72 貼現(xiàn)金額貼現(xiàn)金額=103-1.72=101.28 4、銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)、銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好2 2）缺點(diǎn)：）缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大定期還本付息，可能產(chǎn)生償付風(fēng)險(xiǎn)定期還本付息，可能產(chǎn)生償付風(fēng)險(xiǎn)限制條件多限制條件

39、多如不準(zhǔn)改變借款用途、限制高薪等如不準(zhǔn)改變借款用途、限制高薪等籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款二、發(fā)行公司債券二、發(fā)行公司債券1 1、債券的含義與特征、債券的含義與特征 債券債券: :是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書(shū)的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書(shū)面?zhèn)鶆?wù)憑證。面?zhèn)鶆?wù)憑證。 債券與普通股的區(qū)別：債券與普通股的區(qū)別： 1 1）. .債券是債務(wù)憑證，股票是一種債權(quán)。債券是債務(wù)憑證，股票是一種債權(quán)。 2 2）. .債券支付的是利息，股票支付的股利。債券

40、支付的是利息，股票支付的股利。 3 3）. .債券的風(fēng)險(xiǎn)小，股票風(fēng)險(xiǎn)大。債券的風(fēng)險(xiǎn)小，股票風(fēng)險(xiǎn)大。 4 4）. .債券是有期限的，股票是無(wú)限期的。債券是有期限的，股票是無(wú)限期的。 5 5）. . 債券是屬于公司的債務(wù)債券是屬于公司的債務(wù) 2、債券的基本要素、債券的基本要素 債券的面值債券的面值 債券的期限債券的期限 債券的利率債券的利率 債券的價(jià)格債券的價(jià)格 債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額 到期一次或分期還本或付息到期一次或分期還本或付息固定或浮動(dòng)年利率固定或浮動(dòng)年利率等價(jià)、溢價(jià)或折價(jià)等價(jià)、溢價(jià)或折價(jià)3、債券的種類(lèi)、債券的種類(lèi)1）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi)）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi) 信用債

41、券信用債券 抵押債券抵押債券 擔(dān)保債券擔(dān)保債券 無(wú)擔(dān)保債券：沒(méi)有抵押品或擔(dān)保人無(wú)擔(dān)保債券：沒(méi)有抵押品或擔(dān)保人附屬信用債券：對(duì)發(fā)行者的普通資產(chǎn)附屬信用債券：對(duì)發(fā)行者的普通資產(chǎn)和收益擁有次級(jí)要求權(quán)和收益擁有次級(jí)要求權(quán)以一定抵押品作抵押以一定抵押品作抵押 由一定保證人作擔(dān)保由一定保證人作擔(dān)保 2）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱(chēng)）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱(chēng) 記名債券記名債券 無(wú)記名債券無(wú)記名債券 3）.按能否轉(zhuǎn)換為公司股票按能否轉(zhuǎn)換為公司股票 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券 一定時(shí)期按既定條件轉(zhuǎn)換為本公司股票一定時(shí)期按既定條件轉(zhuǎn)換為本公司股票 4）按是否參與公司盈余分配）按

42、是否參與公司盈余分配 參加公司債券參加公司債券 不參加公司債券不參加公司債券 外加按規(guī)定參加公司盈余分配外加按規(guī)定參加公司盈余分配 5）按利率不同）按利率不同 固定利率債券固定利率債券 非固定利率債券非固定利率債券 6）按能否上市）按能否上市 上市債券上市債券 非上市債券非上市債券 7）按照償還方式）按照償還方式 到期一次債券到期一次債券 分期債券分期債券 到期日一次集中清償本金到期日一次集中清償本金 分期、分批償還的債券本金分期、分批償還的債券本金 8）按照其他特征）按照其他特征 收益公司債收益公司債券券 附認(rèn)股權(quán)債附認(rèn)股權(quán)債券券 附屬信用債券附屬信用債券 只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付

43、利息只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息 附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利 當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券 4、發(fā)行債券的資格和條件、發(fā)行債券的資格和條件 1 1）發(fā)行債券的資格）發(fā)行債券的資格（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）國(guó)有獨(dú)資公司（二）國(guó)有獨(dú)資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其（三）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：有下列情形之一的，不得再次發(fā)行

44、公司債券：（1 1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。（2 2）對(duì)已發(fā)行公司債券或其債務(wù)有違約或延遲支付）對(duì)已發(fā)行公司債券或其債務(wù)有違約或延遲支付利息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。利息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。 5、發(fā)行債券的程序、發(fā)行債券的程序 作出發(fā)行債券的決議或決定作出發(fā)行債券的決議或決定 發(fā)行債券的申請(qǐng)和批準(zhǔn)發(fā)行債券的申請(qǐng)和批準(zhǔn) 制定募集辦法并予以公告制定募集辦法并予以公告 募集借款募集借款 6、債券的發(fā)行價(jià)格、債券的發(fā)行價(jià)格 1）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素決定因素（一）債券面額（一）債券面額 F F（二）債券利率（二）債券利

45、率 i i（三）市場(chǎng)利率（三）市場(chǎng)利率 K K（四）債券期限（四）債券期限 n n2）債券估價(jià)的基本模型）債券估價(jià)的基本模型nnttKFKFiP111P債券價(jià)格債券價(jià)格F債券面值債券面值K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n付息總期數(shù)付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別特別注意：票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別3）債券的發(fā)行價(jià)格）債券的發(fā)行價(jià)格 等價(jià)發(fā)行等價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 票面利率票面利率=市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 票面利率市場(chǎng)利率票面利率市場(chǎng)利率 票面利率市場(chǎng)利率票面利率市場(chǎng)利率 例：有一張面值是例：有一張面值是1000元，元，5年期的債券，票

46、面利年期的債券，票面利率是率是10%，市場(chǎng)利率是，市場(chǎng)利率是8%。共發(fā)行。共發(fā)行10000張，確定債張，確定債券的發(fā)行價(jià)格。要求：券的發(fā)行價(jià)格。要求： （P/F,8%,5)=0.6806，(P/A,8%,5)=3.9927 （1）單利計(jì)息確定債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額）單利計(jì)息確定債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額 （2）一年復(fù)利一次債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額）一年復(fù)利一次債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行總額答案：答案：（1）1000(110%5)(P/F,8%,5) 1020.9元元 發(fā)行總額發(fā)行總額1020.9100001020.9萬(wàn)元萬(wàn)元（2）1000(P /F,8%,5)+100010%(P/A,8%,5)10

47、79.87 發(fā)行總額發(fā)行總額1079.87100001079.87萬(wàn)元萬(wàn)元7、債券的償還、債券的償還 1）債券的償還時(shí)間）債券的償還時(shí)間 到期償還到期償還提前償還提前償還形式形式:滯后償還滯后償還強(qiáng)制性贖回強(qiáng)制性贖回 通知贖回通知贖回 選擇性贖回選擇性贖回 轉(zhuǎn)期：將較早到期的債券換成到期日轉(zhuǎn)期：將較早到期的債券換成到期日較晚的債券較晚的債券 轉(zhuǎn)換：將債券按一定的條件轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換：將債券按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票公司的股票 2 2）債券的付息）債券的付息利息率的確利息率的確定定 付息頻率付息頻率 付息方式付息方式 固定利率固定利率浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率按年付息按年付息 按半年付息按半年付息 按季付

48、息按季付息 按月付息按月付息 到期一次付到期一次付息息 現(xiàn)金方式現(xiàn)金方式息票方式息票方式8、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)1 1、 債券成本較低；債券成本較低；（利息稅前扣除）（利息稅前扣除）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；（定期償付本息）（定期償付本息）2 2、 可利用財(cái)務(wù)杠桿；可利用財(cái)務(wù)杠桿；限制條件較多；限制條件較多；3 3、 保障股東控制權(quán)；保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限?；I資數(shù)量有限。4 4、 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。出租人出租人(租租賃公司賃公司)貸款人貸款人承租人承租人借款借款制造商制造商建造建造交付交付融資租賃的基本程序融資租賃的基本程序 選擇租賃公司

49、選擇租賃公司 辦理租賃委托辦理租賃委托 簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂購(gòu)貨協(xié)議 簽訂租賃合同簽訂租賃合同辦理驗(yàn)貨與投保辦理驗(yàn)貨與投保 支付租金支付租金 處理租賃期滿(mǎn)的設(shè)備處理租賃期滿(mǎn)的設(shè)備 租息租息n在我國(guó)大多采用年金法在我國(guó)大多采用年金法設(shè)備的價(jià)款設(shè)備的價(jià)款( (買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)) )融資成本融資成本租賃期的利息租賃期的利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi)租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用四、商業(yè)信用 商業(yè)信用是以賒購(gòu)或賒銷(xiāo)方式進(jìn)行商品交易所商業(yè)信用是以賒購(gòu)或賒銷(xiāo)方式進(jìn)行商品交易所形成的借貸關(guān)系，主要表現(xiàn)為：應(yīng)付賬款、應(yīng)形成的借貸關(guān)系，主要表現(xiàn)為：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款等。付票據(jù)、預(yù)收

50、貨款等。 預(yù)收貨款預(yù)收貨款：銷(xiāo)貨前預(yù)先收取的部分或全部貨款：銷(xiāo)貨前預(yù)先收取的部分或全部貨款 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)：一定期間后付款的票據(jù)。：一定期間后付款的票據(jù)。 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款：賒購(gòu)時(shí)產(chǎn)生。若對(duì)方設(shè)定信用條件，：賒購(gòu)時(shí)產(chǎn)生。若對(duì)方設(shè)定信用條件，則可能存在現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣的目的，是為則可能存在現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣的目的，是為了鼓勵(lì)對(duì)方早日付款。了鼓勵(lì)對(duì)方早日付款。 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣表示方式：如表示方式：如2/10, 1/30, n/90等等 例：購(gòu)貨例：購(gòu)貨100100萬(wàn)元，銷(xiāo)貨方信用條件萬(wàn)元，銷(xiāo)貨方信用條件 2/102/10、n/30n/30。3 36 60 0折折扣扣期期信信用用期期折折扣扣率

51、率1 1折折扣扣率率放放棄棄現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣的的成成本本36.72%36.72%3603601 130301001002 2放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本02第第1 1天天第第1010天天第第3030天天支付支付9898支付支付100100提前提前20天時(shí)天時(shí)利息利息2萬(wàn)萬(wàn) 若同期銀行貸款利率為若同期銀行貸款利率為12%12%，問(wèn)購(gòu)貨方是否應(yīng)在，問(wèn)購(gòu)貨方是否應(yīng)在1010天內(nèi)付款以享受現(xiàn)金折扣？天內(nèi)付款以享受現(xiàn)金折扣？資金成本資金成本= =折扣率折扣率1-1-折扣率折扣率360360信用期信用期- -折扣期折扣期 課堂練習(xí)：課堂練習(xí)： 花園酒店可從花園酒店可從A、B兩供應(yīng)商賒購(gòu)商品，兩供應(yīng)

52、商賒購(gòu)商品， A提供的信用條件為提供的信用條件為1/10, n/30; B提供的信用條件是提供的信用條件是2/5,n/30。 計(jì)算并確定哪家供應(yīng)商。計(jì)算并確定哪家供應(yīng)商。 應(yīng)選擇應(yīng)選擇B B%18.181030360%11%1的機(jī)會(huì)成本A%39.29530360%21%2的機(jī)會(huì)成本B作業(yè) 如果一家公司正面對(duì)著兩家提供不同信用條如果一家公司正面對(duì)著兩家提供不同信用條件的賣(mài)方，件的賣(mài)方，A供應(yīng)商的信用條件為供應(yīng)商的信用條件為3/10, N/30, B供應(yīng)商的信用條件為供應(yīng)商的信用條件為2/10,N/30, 請(qǐng)回答下面請(qǐng)回答下面兩個(gè)問(wèn)題兩個(gè)問(wèn)題: 1)如該公司在如該公司在1030天之間用該筆應(yīng)付賬款

53、天之間用該筆應(yīng)付賬款有一投資機(jī)會(huì)有一投資機(jī)會(huì),回報(bào)率為回報(bào)率為60%,公司是否應(yīng)在公司是否應(yīng)在10天內(nèi)歸還天內(nèi)歸還A家的應(yīng)付賬款家的應(yīng)付賬款,以取得以取得3%的折的折扣扣? 2)當(dāng)該公司只能在當(dāng)該公司只能在2030天內(nèi)付款天內(nèi)付款,那么應(yīng)選那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商擇哪家供應(yīng)商? 1)A機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本=3%/(1-3%)360/(30-10=55.67% 應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣 2)A的機(jī)會(huì)成本的機(jī)會(huì)成本=55.67% B的機(jī)會(huì)成本的機(jī)會(huì)成本=2%/(1-2%)360/(30-10=36.73% 應(yīng)選擇應(yīng)選擇A A第五章：資金成本與資金結(jié)構(gòu)第五章：資金成本與資金結(jié)構(gòu)一、一、 資金成本和資金結(jié)

54、構(gòu)資金成本和資金結(jié)構(gòu) 在財(cái)務(wù)管理學(xué)中，所謂在財(cái)務(wù)管理學(xué)中，所謂資本資本是指企業(yè)購(gòu)置資是指企業(yè)購(gòu)置資產(chǎn)和支持運(yùn)營(yíng)所籌集的資金，它表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)產(chǎn)和支持運(yùn)營(yíng)所籌集的資金，它表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表右欄的各個(gè)項(xiàng)目。債表右欄的各個(gè)項(xiàng)目。 由于資本成本主要用于長(zhǎng)期投資的決策過(guò)由于資本成本主要用于長(zhǎng)期投資的決策過(guò)程，所以重點(diǎn)討論以此為目的的資本成本估算。程，所以重點(diǎn)討論以此為目的的資本成本估算。其范圍包括：其范圍包括： (一一)、資本成本的概念和意義、資本成本的概念和意義 1 1、資本成本資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)。是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)。有時(shí)也稱(chēng)資金成本。有時(shí)也稱(chēng)資金成本。用 資

55、費(fèi) 用 ：它 是 指 企 業(yè) 在 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 、投 資 過(guò) 程 中 因 使 用 資 本 而付 出 的 費(fèi) 用 ?；I 資 費(fèi) 用 ：它 是 指 企 業(yè) 在 籌 措 資 金過(guò) 程 中 為 獲 取 資 金 而付 出 的 費(fèi) 用 。資 本 成 本如：債務(wù)資金的如：債務(wù)資金的利息利息，權(quán)益資金的權(quán)益資金的股利股利。與資。與資金金使用時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)使用時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)。一般分次投入一般分次投入如：發(fā)行費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，與如：發(fā)行費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，與資金使用的時(shí)間長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。資金使用的時(shí)間長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。一般是一次投入一般是一次投入l 2.資金成本的表示方法資金成本的表示方法資金成本資金成本可以用可以用絕對(duì)數(shù)絕對(duì)數(shù)表示，也可

56、以用表示，也可以用相對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)表示，但是因?yàn)榻^對(duì)數(shù)不利于不同籌資規(guī)模的比較，表示，但是因?yàn)榻^對(duì)數(shù)不利于不同籌資規(guī)模的比較，所以所以在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中一般采用相對(duì)數(shù)表示。在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中一般采用相對(duì)數(shù)表示。l 3.資金成本的作用資金成本的作用廣泛應(yīng)用于企業(yè)籌資決策，在企業(yè)投資過(guò)程中廣泛應(yīng)用于企業(yè)籌資決策，在企業(yè)投資過(guò)程中應(yīng)用也較多。資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求應(yīng)用也較多。資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。取舍標(biāo)準(zhǔn)。l（二）資金成本的計(jì)算（二）資金成本的計(jì)算 個(gè)別資金成本個(gè)別資金成本 是指企業(yè)使用各種長(zhǎng)期

57、資金的成本?？煞譃殚L(zhǎng)期是指企業(yè)使用各種長(zhǎng)期資金的成本?？煞譃殚L(zhǎng)期借款成本、長(zhǎng)期債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成借款成本、長(zhǎng)期債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。本和留存收益成本。資金成本計(jì)算的通用模式：資金成本計(jì)算的通用模式：資金成本資金成本=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/實(shí)際籌資凈額實(shí)際籌資凈額=年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用/籌資總額（籌資總額（1-籌資費(fèi)率）籌資費(fèi)率） l例：例：lAB兩家公司的資料如下表所示（單位：萬(wàn)元）兩家公司的資料如下表所示（單位：萬(wàn)元）l項(xiàng)目項(xiàng)目 A公司公司 B公司公司l 企業(yè)資金規(guī)模企業(yè)資金規(guī)模 1000 1000l 負(fù)債資金（利

58、息率：負(fù)債資金（利息率：10%） 500 l 權(quán)益資金權(quán)益資金 1000 500l 資金獲利率資金獲利率 20 20l 息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn) 200 200l 利息利息 0 50l 稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn) 200 150l 所得稅（稅率所得稅（稅率30%） 60 45l 稅后凈利潤(rùn)稅后凈利潤(rùn) 140 105從上表格看出，從上表格看出，B公司比公司比A公司減少的稅后利潤(rùn)為公司減少的稅后利潤(rùn)為35萬(wàn)萬(wàn)元（小于元（小于50萬(wàn)元），原因在于利息的抵稅作用，利息萬(wàn)元），原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅為抵稅為15（5030%）萬(wàn)元）萬(wàn)元 ，稅后利潤(rùn)減少額，稅后利潤(rùn)減少額=50-15=35（萬(wàn)元）。（萬(wàn)元）。l

59、例：在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得例：在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。稅抵減作用的籌資方式有（）。lA.銀行借款銀行借款B.長(zhǎng)期債券長(zhǎng)期債券C.優(yōu)先股優(yōu)先股D.普通股普通股答案：答案：AB解析：由于負(fù)債籌資的利息在稅前列支解析：由于負(fù)債籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而權(quán)益資金的股利分配是從稅后可以抵稅，而權(quán)益資金的股利分配是從稅后利潤(rùn)分配的，不能抵稅。利潤(rùn)分配的，不能抵稅。或或 K = K = D P ( 1 - F ) DK = K = P - f 計(jì)算公式也可表示為：計(jì)算公式也可表示為： 用資費(fèi)用用資費(fèi)用 或或 籌資總額籌資總額 (1(1籌資費(fèi)用率籌資費(fèi)用

60、率) ) 用資費(fèi)用用資費(fèi)用 資本成本資本成本 ( (資金成本率）資金成本率） 籌資總額籌資費(fèi)用籌資總額籌資費(fèi)用1、債務(wù)成本債務(wù)成本 債務(wù)成本主要有長(zhǎng)期借款成本和債券成本。債務(wù)成本主要有長(zhǎng)期借款成本和債券成本。 1 1）長(zhǎng)期借款成本）長(zhǎng)期借款成本 I Il l(1-T) R(1-T) Rl l(1-T)(1-T) K Kl l= = 或或 K Kl l= = L(1-F L(1-Fl l) 1-F) 1-Fl l 長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)用一般數(shù)額很小長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)用一般數(shù)額很小, ,可忽略不計(jì)，這時(shí)可按下列可忽略不計(jì)，這時(shí)可按下列公式計(jì)算：公式計(jì)算：K Kl l= R= Rl l(1-T)(1-T)