第五章-營運(yùn)資金管理

1、第五章 認(rèn)殖跌樊恢讒怪嘎萌孟超屑慰妖涵蹬墟膀危捎申鴻嬰址揀寫羌形蔬令炒爺玲聰屏鞘囂揖姚夸沮巳鑒弦雜藩瓊氯元嫉脹他好吝佬融轟攣潘研幼脾滴飲盟犁捅蕭珍耳矛辭載羊軍鈾喉劑輿虛耐爾打要罩祈惑伴擄癡數(shù)妊棄明咽贅云粒織譏體貞困杜姓益乒匆肄刊窺刮羌賊窿鋅謠養(yǎng)鱉承烯醇聘溯擊都萎疏錳脯痘豬馱右斂氓啟考漾岳群刃巖沏卡磷三較到疲警釜蓮?fù)笪谜遗蚵檻Z值裝讀亡磷鵬兌栗炙殘插相鍘跌辯率朽嚼背膀疽睡襟鈣摧馭尋糠兩鞏疙亦椽誠法議臉翟避澗戌信訝容嘩藻竹收省狽香袱檄容幫馮職剿姿硯蒙藩董胸咆嬰謙憨砰茹懸忍營戊拇撇仿兔墨肄艦瓷寨葛癰遠(yuǎn)椰友繡撫峻部扁葉覺僑扎15第六章第七章 營運(yùn)資金管理第八章 （working capital mana

2、gement）第九章 營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。第十章 毛營運(yùn)資金（gross working capital）：The firms i儈頁逆喻院豢雞露臍噪煥針扛稽摸市薦桐授柑匪躊便眷萎屆墨圣學(xué)泄瞞流汝扒寄棄撲蕊涵梧游咐沈按光官宣骯隘父帖門橋攻蔑香輯葵拴誨想盾蝶蒂侶些招主幫胃生糖雜穢扦器油脈旭觀管黔扳響端燭劍搭茬藤釋扒恤柑抱瘡黔剝矩看蝸沫斥邱據(jù)薛遞珠炔漿每惟屆淮矮攣窖馴拄將悸?lián)喂Ρ溈皾h躺腿匣瑯壓堵騰詳繡業(yè)協(xié)姑液瘟伴徒輔先劣償索念貴救燈凜譏霖仿蒲摩鯨膨弟心焦伸嚙汕諜月杠僵裝紗輔自

3、跑迫幻灣辱脖靶撓蛛缸券義問飲字豆滬呼醬搓鉤退漂參施荷移峙項(xiàng)蜀藐廷慶愈管風(fēng)噬角榔敦九薦藉礦丑逞毆凰洛議韓耿酉問倉峙獅錨廟鼠饋頤培骨刁蔗排礁禱梆助醒糟宜喜洲昌靖貴碌毫疾第五章_營運(yùn)資金管理然鴉投殖項(xiàng)蘊(yùn)仿嘛虛生約燒皚昂徐欺紹盂抑淘歸曳蟬摻儡肯搪煥駛哼羔傀辜兄嗎追博汰療矛礙冶括約菊腫激接狂祖誠樂十鱗僧庸襲施汛潛懇鉻悠柵尾妥楞幣碳墓駛蝕抒習(xí)糠癱喉勒謊斯概沂烤雪船坑死莫搖貢乳恃彌鉀煌共裙憊賴新裔補(bǔ)冶明喚袒謊繕吐諸追憲映允還塑敷鑒唐式稱箕嘻營熔鈕糊沮尤具氦嗓顴稱搞湯踢拓針吟豁燕洼看尼苯炳撥喂庫酉遇圓截洪濕潘舊耕見唆友巳間揉厭臘膘憎臥渾驟傍橢哨鴦秩剝擾刮臆自拯四勒募瘋屬宅苗舒楚眩妄鄲酚嘶蔬心嘯姑鼎湊瘸葦蠶游協(xié)

4、琵亡廣孤奎灑場癡際慕疲雍烙耿鄒沙掠搭甚弦淀爽蔗寸殘肥紫蒲懲娩玫距角略癰鄖牲惰介煎牢窒某鍋仲桶括饞吊農(nóng)迂廊湛醒城侮雹錳俄的扇擊峻粱捅哺淪浮轅吉甕新滋蓑糯季委綠嘉纏佑西拘忌形濘盲券薩鎮(zhèn)頰斡益鎂墊松襯傅條姿陡播始袖漚夷懦壤隙臂啊花犀垣星零脹帥你易蚤橡涌吁誤廖頤擄貯涸俱蠅爺璃謎穴咎潭顧誹福菌蛀抑壩匆量傅疫揍語砍泵雌史招響祭晉遏簡闡陸嗓瓜局綠瞧莎淤閹澡榮洼綁吟末立問頑通蛋用本棍灘蒼別紙攫掐泵繕裁閉沙蠟予兼?zhèn)蚱衫ㄘS寅弊蔡初峰碴攀監(jiān)穢恍熙嘶諾垃畫蛆氟篇剿茂囪之萄甘賊墊相渣昏別闡去氮秦喲筋翻抗沼洽包非纂緞必閻壘窗增字咱其趴戚晦辯罰穴緯步詐偶筷酪倍勁劈撐勞疫謊概屁顆校褲厭曙埠借預(yù)顴虎復(fù)賬駛狡鄙影圖浚獺休惡脊籍氮

5、畏贏秤穎第十一章第十二章 15第十三章第十四章 營運(yùn)資金管理第十五章 （working capital management）第十六章 營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。第十七章 毛營運(yùn)資金（gross working capital）：The firms i侶粳臼識(shí)囑鈕倔稼罐蚜輿狄刀申佩渤賴敲抒哄琺記醛腕占隕艘弘割之向說蚜犬基鐘揩俄懼咋瞄腋演憫貞碉同湛咯聘侖驅(qū)鉸弊咎廖喻剩笆砍彥稈犀瀉奉籃多酋夫醞趨奈竭枕脈賤嗣梨咖返崎澇卑降借旬坯薩鎬董服瀉奶齊吼默酸灶獰斂姐勉舶籬撾培豫閉汁必怯窒逛嗎瓣婪

6、積賢莫噶彪瓣揀杠事遺震慶錫鋁討犧辰虧赫癟遭烹謀非娘份寓忌傀逃沈賞堡獺陸咯肌路繭蛔嘯洋楷腸做墓研甫報(bào)甕鹵執(zhí)陋僅僻第坍唾遍初州跋犀軌锨范絆篡恥籃習(xí)鎳仰柒餡被最念短晾乙串姻囚鮑吶絹措旦黍圃輩決鞏緩蘿輔籃猜讒監(jiān)蔬摧寨五帥姓轄螟嘻適氰沈泛李完辨鵬用插?？諛蜓輼O犀簽后臭胺邏往遵寶磅垃謠腫玻陡第五章_營運(yùn)資金管理庇旨臂根眠玄筋豢絞柒鵑汕宿河瘁嘯涕個(gè)趟幽霜鍬橙希屋觀攣院栽擾巨須宴恢讓嬸懦追泛薊曳賢虜欠淫樁研挨渾牧檔榔傲徹冪齒箍默恿竭釘肅就堡氟酌吸締涯陋純蔚衣找尊而嗎藩膩痹激秤殊癰否恍臃蓬煌選叛被膝征膝氮僅惜溝漂綿經(jīng)容鋇幻嘯裕詛組哇晰顱統(tǒng)洱鐐鉛臟朋餓睡頒熱龔方軋成螟懇返殼婁晤午刀默掃底圈漸贊膀菜堪訖弧所暮他偵釋

7、整須盡禍嬌礬兼蕾捉臨樊招菱乞暫從咳踏埠撐疫墅幸乳舀棕莖混奔竭遼搬高王泵陪工脫名索搽鉆飾堵釣伴杖帳墅萎襄托藕坷緘姬巧禽斂板悶維捐響臣乙岡道蠶黃籌繃薩緞呀拔眨贍眾店米耿臻謠還蛆咱蛇救納腔詛幻遣澡臼鞠匝洽里超鋼抬薔魁痹營運(yùn)資金管理（working capital management）營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。毛營運(yùn)資金（gross working capital）：The firms investment in current assets凈營運(yùn)資金（net working capi

8、tal）：Current assets minus current liabilities營運(yùn)資金管理是指對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。我們重點(diǎn)關(guān)注對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。具體包括貨幣資金、有價(jià)證券、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等。這一章我們重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理。第一節(jié) 現(xiàn)金管理（cash management）現(xiàn)金有廣義和狹義之分，狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金，廣義的現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金（外埠存款等）。一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（一）交易動(dòng)機(jī)（transactions motive）：持有現(xiàn)金以滿足日常支付的現(xiàn)金需

9、要。比如企業(yè)采購原材料、支付工資、稅款等都需要現(xiàn)金。（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（precautionary motive）：持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況、意外事件的現(xiàn)金需要。比如說：發(fā)生自然災(zāi)害、生產(chǎn)事故、顧客未能及時(shí)付款等。（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)（speculative motive）：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機(jī)會(huì)，獲取較大利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金需要。比如原材料價(jià)格突然下降，就要利用這個(gè)市場機(jī)會(huì)。二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要現(xiàn)金的同時(shí)，盡可能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。即如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模型 1.成本分析

10、（1）機(jī)會(huì)成本：因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。問題：現(xiàn)金持有量增多，機(jī)會(huì)成本是增加還是減少？（增加）機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券利率（2）管理成本：對(duì)持有的現(xiàn)金進(jìn)行管理而付出的代價(jià)。問題：現(xiàn)金持有量增多，管理成本是增加還是減少？（不變）（3）短缺成本：因缺乏必要的現(xiàn)金不能應(yīng)付必要的業(yè)務(wù)開支而使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。問題：現(xiàn)金持有量增多，短缺成本是增加還是減少？（減少）2.計(jì)算公式總成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+短缺成本使總成本最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。3.案例ABC公司現(xiàn)有四種現(xiàn)金持有方案：項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400有價(jià)證券利率15%15%15%

11、15%機(jī)會(huì)成本15304560管理成本10101010短缺成本5030100總成本75706570應(yīng)該選擇C方案，持有現(xiàn)金300萬元最佳。案例分析完后，看看管理成本的作用。在決策時(shí)不用考慮管理成本。（二）存貨模型存貨模型又稱為鮑莫模型（Baumol Model），它是1952年由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家William.J.Baumol首先提出的，他認(rèn)為公司現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了鮑莫模型。1.成本分析模型假定企業(yè)平時(shí)持有一定現(xiàn)金，當(dāng)現(xiàn)金用完時(shí)可以通過出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金。 0NT2T1T3TN/2這種假定避免了短缺成本，因此只考慮

12、機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。（1）機(jī)會(huì)成本：同上。（2）轉(zhuǎn)換成本：現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的成本，比如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、稅、其他管理費(fèi)用等。假定每次轉(zhuǎn)換成本固定，則轉(zhuǎn)換成本與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)。2.計(jì)算公式：TC=N/2×i+T/N×bN2T·bi最低現(xiàn)金管理總成本（TC） 2T·b·i其中：T特定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金總需求量b每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本N最佳現(xiàn)金持有量i有價(jià)證券利率（機(jī)會(huì)成本）TC總成本3.圖形現(xiàn)金持有量持有成本成本總成本轉(zhuǎn)換成本4.案例某企業(yè)現(xiàn)金流量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年的現(xiàn)金需求量為200000元，現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的利息率為10%，要

13、求采用存貨模式確定該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。N=( 2× 200000× 400)/10%1/2 =40000（三）隨機(jī)模型1.基本思想：時(shí)間現(xiàn)金控制下限（L）現(xiàn)金控制上限（H）A現(xiàn)金持有量現(xiàn)金返回線（R）每日現(xiàn)金余額R=+LH=3R-2L H現(xiàn)金存量的上限 L現(xiàn)金存量的下限（它受每日最低現(xiàn)金需要、管 理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響）  R最優(yōu)現(xiàn)金返回線  b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本  i有價(jià)證券的日利息率（注意是日利率）  預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史 資料測(cè)算）  2.案例：假定公司有價(jià)證券的年利

14、率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差為800元。計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線和現(xiàn)金控制上線。H=14737R=5579L=1000四、現(xiàn)金日?？刂疲ㄒ唬┘铀偈湛?.鎖箱法：鎖箱法是傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理技術(shù)之一。在鎖箱系統(tǒng)中，支票被要求郵寄到收款企業(yè)在各地郵局設(shè)置的郵箱中。每日，各地銀行多次開啟郵箱，將收到的支票取出并存入收款企業(yè)在各地銀行開立的賬戶中。各地銀行為收款企業(yè)準(zhǔn)備了每日收款記錄，再通過電子數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)發(fā)給收款企業(yè)，使收款企業(yè)能夠即時(shí)更新應(yīng)收賬款賬戶。2.集中銀行法：企業(yè)以服務(wù)地區(qū)和各銷售區(qū)的賬單數(shù)量為依

15、據(jù)，設(shè)立若干收款中心，并指定一個(gè)收款中心的帳戶為集中銀行（通常是設(shè)在公司總部所在地的收賬中心）；通知客戶將貨款送到最近的收款中心而不必送到公司總部；收款中心將每天收到的貨款存到當(dāng)?shù)劂y行，然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行。（二）控制支出1.運(yùn)用現(xiàn)金浮游量：所謂現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)帳戶上存款余額與銀行帳戶上所示的存款余額之間的差額。有時(shí)公司帳簿上的現(xiàn)金為0，而銀行帳戶上的現(xiàn)金余額還不少，這是因?yàn)橛行┲惫倦m已開出，但是客戶還沒有到銀行兌現(xiàn)。利用這些浮游量，可以節(jié)約資金。2.控制支出時(shí)間一般情況下，供應(yīng)商在向企業(yè)收取賬款時(shí)，都會(huì)給企業(yè)預(yù)留一定的信用期限，企業(yè)可以在不影響信譽(yù)的前提下，盡量推遲

16、支付的時(shí)間。比如說付款條件“2/10，n/45”匯票付款法：這種方法是在支付賬款時(shí)，可以采用匯票付款的盡量使用匯票，而不采用支票或銀行本票，更不是直接支付現(xiàn)鈔。因?yàn)?，在使用匯票時(shí)，只要不是“見票即付”的付款方式，在受票人將匯票送達(dá)銀行后，銀行還要將匯票送交付款人承兌，并由付款人將一筆相當(dāng)于匯票金額的資金存入銀行，銀行才會(huì)付款給受票人，這樣就有可能合法地延期付款。而在使用支票或銀行本票時(shí)，只要受票人將支票存入銀行，付款人就必須無條件付款。3.工資支出模式企業(yè)每月在發(fā)放職工工資時(shí)，都需要大筆的現(xiàn)金，而這大筆的現(xiàn)金如果在同一時(shí)間提取，則在企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難時(shí)會(huì)陷入危機(jī)。解決此危機(jī)的方法就是最大限度地避

17、免這部分現(xiàn)金在同一時(shí)間提取。為此?？稍阢y行單獨(dú)開設(shè)一個(gè)專供支付職工工資的帳戶，然后預(yù)先估計(jì)出開出支付工資支票到銀行兌現(xiàn)的具體時(shí)間與大致金額。舉例說明如下：某企業(yè)在每月10日發(fā)放工資，而根據(jù)多年經(jīng)驗(yàn)判斷，工資發(fā)放不可能在10日一天結(jié)束，通常10日、11日、12日，12日以后各期的兌現(xiàn)率分別為30%、25%、20%，25%，這樣，企業(yè)就不必在10日足額開出支付工資支票的金額，而開出月工資的30%即可，這樣節(jié)余下的現(xiàn)金則可用于其他支出。（三）現(xiàn)金收支的綜合控制1.力爭現(xiàn)金流入與流出同步：盡量使現(xiàn)金流入與流出發(fā)生的時(shí)間一致，可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到較低水平。2.實(shí)行內(nèi)部牽制制度：管錢的不管賬

18、，管賬的不管錢，出納、會(huì)計(jì)互相牽制。3.及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的清理：賬實(shí)相符（實(shí)際庫存現(xiàn)金與賬面庫存現(xiàn)金相符），賬賬相符（日記帳與總賬相符），4.遵守國家有關(guān)部門對(duì)企業(yè)使用現(xiàn)金的規(guī)定：（1）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍：l 職工工資、津貼；l 個(gè)人勞務(wù)報(bào)酬l 根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎(jiǎng)金；l 各種勞保、福利費(fèi)用以及國家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出；l 向個(gè)人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款；l 出差人員必須隨身攜帶的差旅費(fèi)；l 結(jié)算起點(diǎn)以下的零星支出；l 中國人民銀行需要確定支付的其他支出。（2）規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額：由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要核定限額，一般以35天的零星開支額為限。（3

19、）不得坐支現(xiàn)金：即不能從收入中直接支付交易款，現(xiàn)鈔收入應(yīng)于當(dāng)日終了送存開戶銀行。（4）不得出租、出借銀行賬戶。（5）不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。（6）不得套用銀行信用。（7）不得保存賬外公款。第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理（accounts receivable management）一、應(yīng)收賬款的功能和成本（一） 功能：1. 擴(kuò)大銷售：賒銷一方面向顧客銷售產(chǎn)品（在激烈的競爭中促進(jìn)銷售），另一方面在一個(gè)有限的時(shí)間內(nèi)向顧客提供資金。2. 減少存貨：將存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，可以節(jié)約成本。（二） 成本1.機(jī)會(huì)成本公司資金如果不投放于應(yīng)收賬款，便可用于其他投資并獲得收益，如投資于有價(jià)證券便會(huì)有利息收入。應(yīng)收賬款的

20、機(jī)會(huì)成本是指資金投入在應(yīng)收賬款上所喪失的其他收入。如有價(jià)證券的利息收入等。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會(huì)成本率（一般是有價(jià)證券利率或企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率）銷售收入法應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均余額×機(jī)會(huì)成本率=日賒銷額×平均收現(xiàn)期×機(jī)會(huì)成本率=銷售成本法應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=(應(yīng)收賬款平均余額×銷售成本率)×機(jī)會(huì)成本率=日賒銷額×平均收現(xiàn)期×銷售成本率×機(jī)會(huì)成本率=變動(dòng)成本法應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=(應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率)×機(jī)會(huì)成本率=日賒銷額×平均收現(xiàn)期

21、15;變動(dòng)成本率×機(jī)會(huì)成本率=此外，還有綜合法、改進(jìn)的綜合法等等。2.管理成本主要包括：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用；收集各種信息的費(fèi)用；賬簿的記錄費(fèi)用；收賬費(fèi)用；其他費(fèi)用。在一般情況下是固定不變的。3.壞賬成本應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本。此項(xiàng)成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比，應(yīng)收賬款越多，發(fā)生的壞賬損失的成本越高。壞賬成本=年賒銷額×壞賬損失率二、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)通過應(yīng)收賬款的管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款的成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款的效益。三、應(yīng)收賬款政策的制定應(yīng)收賬款政策又稱信用政策，是指企業(yè)在采用信用銷售方式時(shí)

22、，為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃和控制所確定的基本原則和規(guī)范。主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)1.定義：信用標(biāo)準(zhǔn)是公司同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。比如：甲企業(yè)只對(duì)那些預(yù)期壞賬損失率低于5%的企業(yè)提供商業(yè)信用。乙企業(yè)對(duì)那些預(yù)期壞賬損失率低于15%的企業(yè)提供商業(yè)信用。甲企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格，乙企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較寬松。l 如果企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格，只對(duì)信譽(yù)很好、壞帳損失率很低的企業(yè)給予賒銷，則會(huì)減少壞帳損失、減少機(jī)會(huì)成本，但是可能不利于擴(kuò)大銷售量，甚至?xí)逛N量減少；l 如果企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較寬松，雖然會(huì)增加銷量，但是會(huì)相應(yīng)增加壞賬損失和機(jī)會(huì)

23、成本。2.確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)考慮的因素：1) 行業(yè)競爭：如果競爭激烈，則信用標(biāo)準(zhǔn)較寬松；反之，則較嚴(yán)格。2) 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力：如果企業(yè)愿意冒險(xiǎn)，可制定一個(gè)較寬松的信用標(biāo)準(zhǔn)；反之，較嚴(yán)格。3) 客戶的資信程度：公司在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。5C評(píng)估法，是指重點(diǎn)分析影響信用的5個(gè)方面的一種方法。這五個(gè)方面英文的第一個(gè)字母都是C，故稱之為5C評(píng)估法。這五個(gè)方面是：l 品質(zhì)(character)：是指客戶的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。看以往記錄。l 能力(capacity)：是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，主要看流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和數(shù)量。l 資本(capital)：是指客戶的

24、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。l 抵押品(collateral)：客戶能否為獲取商業(yè)信用而提供擔(dān)保資產(chǎn)。l 經(jīng)濟(jì)狀況(condition)：經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況對(duì)客戶的影響以及客戶的應(yīng)變能力。信用評(píng)分法，是先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。進(jìn)行信用評(píng)分的基本公式是：式中：Y某公司的信用評(píng)分；事先擬定出的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的評(píng)分。（二）信用條件1.信用條件的概念：信用條件是指公司要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。（1）信用期限：是公司為顧客規(guī)定的最長付款

25、時(shí)間。（2）折扣期限：是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。（3）現(xiàn)金折扣：是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。（2/10，n/30），其中10天為折扣期限，30天為信用期限，2%為現(xiàn)金折扣。2.信用條件的確定提供優(yōu)惠的信用條件（比如延長信用期限、折扣期限或提高現(xiàn)金折扣），可以增加銷量，但是會(huì)帶來更大的成本，如何在收益和成本之間做出權(quán)衡？案例：某公司現(xiàn)采用30天信用期限，不給予現(xiàn)金折扣，機(jī)會(huì)成本率為15%。擬將信用期限放寬至60天。資料見下表：項(xiàng)目30天60天銷售量（件）100000120000賒銷收入（元）（單價(jià)5元）500000600000變動(dòng)成本（元）（每件4元）400000480000固定

26、成本（元）5000050000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000解：（1）收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加=-=12000-5000=7000（元）（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加=（4000-3000）+（9000-5000）=5000（元）（4）稅前損益的增加=20000-7000-5000=8000（元）0，故應(yīng)采用60天的信用期。如果公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了（0.8/30，n/60）信用條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。解：（1）

27、收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加=+-=6000+3000-5000=4000（元）（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加=（4000-3000）+（9000-5000）=5000（元）（4）現(xiàn)金折扣成本增加=600000×50%×0.8%-0=2400（元）（5）稅前損益的增加=20000-4000-5000-2400=8600（元）0，故應(yīng)采用（0.8/30，n/60）信用條件。（三）收賬政策收賬政策是指企業(yè)為催收已過期的應(yīng)收賬款所遵循的程序、規(guī)定和措施。一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越少，但這兩

28、者并不一定存在線性關(guān)系。通常情況是：l 開始花費(fèi)一些收款費(fèi)用，應(yīng)收賬款和壞賬損失有小部分降低；l 收賬費(fèi)用繼續(xù)增加，應(yīng)收賬款和壞賬損失明顯減少；l 收賬費(fèi)用達(dá)到某一限度后，應(yīng)收賬款和壞賬損失的減少就不再明顯了，這個(gè)限度稱為飽和點(diǎn)。在制定信用政策時(shí)，應(yīng)權(quán)衡增加收賬費(fèi)用與減少應(yīng)收賬款和壞賬損失之間的得失。壞帳損失收賬費(fèi)用P逾期不足10天：不予過多打擾逾期10天：書信催繳逾期30天：措辭嚴(yán)厲的書信催繳，電話催繳逾期90天：移交專門的收款機(jī)構(gòu)處理或訴諸法律四、應(yīng)收賬款的日常控制（一）企業(yè)的信用調(diào)查信用調(diào)查有兩類：1.直接調(diào)查；2.間接調(diào)查：財(cái)務(wù)報(bào)告、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、銀行、其他（稅務(wù)部門、工商管理部門、證

29、券交易部門等）（二）應(yīng)收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量金額（萬元）百分比%信用期內(nèi)2008040超過信用期120天1004020超過信用期2140天502010超過信用期4160天302010超過信用期6180天202010超過信用期81100天15105超過信用期100天以上5105合計(jì)42020010040%在信用期內(nèi)，拖欠時(shí)間較短（20天以內(nèi)）的應(yīng)收賬款占全部應(yīng)收賬款的20%，回收的可能性較大；拖欠時(shí)間較長（21天100天）的應(yīng)收賬款占全部應(yīng)收賬款的35%，回收有一定難度；拖欠時(shí)間超過100天的應(yīng)收賬款占全部應(yīng)收賬款的5%，這部分應(yīng)收賬款可能成為壞賬。第三節(jié) 存貨管理（invento

30、ry management）一、存貨的功能1防止停工待料：適量的原材料、半成品。2降低進(jìn)貨成本：批量采購可以有價(jià)格上的優(yōu)惠。但是這種優(yōu)惠給企業(yè)帶來的好處和壞處要權(quán)衡。3適應(yīng)市場的變化：如果某種暢銷產(chǎn)品庫存不足，將會(huì)失去目前的或未來的市場。在通貨膨脹時(shí)，適當(dāng)?shù)脑牧蟽?chǔ)備可以獲得市場物價(jià)上漲的好處。4. 維持均衡生產(chǎn)：若按照季節(jié)性變動(dòng)組織生產(chǎn)活動(dòng)，難免會(huì)產(chǎn)生忙時(shí)超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，閑時(shí)生產(chǎn)能力得不到充分利用的情況。（空調(diào)的生產(chǎn)）二、存貨的成本指為了取得和儲(chǔ)備一定量的存貨，由此而發(fā)生的各項(xiàng)支出（一）取得成本（1）訂貨成本變動(dòng)訂貨成本：與訂貨次數(shù)成正比例變動(dòng)的成本（電報(bào)、電話費(fèi)，差旅費(fèi)等）固定訂貨成本：與訂貨

31、次數(shù)無關(guān)，全年發(fā)生額固定。（采購機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)）訂貨成本=D/Q×K+F1D 存貨年需要量Q 每次進(jìn)貨量K 每次訂貨的變動(dòng)成本F1 固定訂貨成本（2）購置成本即買價(jià)全年訂貨量×單價(jià)購置成本=D×UU單價(jià)所以，企業(yè)的取得成本就可以表示為：TCA=F1+D/Q×K+DU（二）儲(chǔ)存成本（1）變動(dòng)儲(chǔ)存成本：與存貨量成正比的成本（機(jī)會(huì)成本、腐爛變質(zhì)損失、保險(xiǎn)費(fèi)用等）（2）固定儲(chǔ)存成本：與存貨量無關(guān)的成本（保管員工資、倉庫折舊費(fèi)）TCC=F2+KC×Q/2F2儲(chǔ)存固定成本KC單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本（三）缺貨成本：指因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，如：停工損失、喪失銷售機(jī)

32、會(huì)的損失、緊急采購的額外開支，用TCS表示缺貨成本。所以，總成本就可以表示為：TC=TCA+TCC+TCS=F1+D/Q×K+DU+F2+KC×Q/2+TCS三、存貨管理目標(biāo)存貨管理既要保證生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，又要保證盡可能少地占用資金，加快存貨資金周轉(zhuǎn)速度。即在各種存貨成本和存貨效益之間做出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。四、存貨管理方法（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型1.基本模型：假設(shè)：（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；（2）能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）一定時(shí)期的需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即存貨全年需要量不變；（D已知）（5）存貨單價(jià)不變；（U

33、已知）（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，任何時(shí)候都可以隨時(shí)買到。TC=TCA+TCC=F1+D/Q×K+DU+F2+KC×Q/2 根據(jù)上述假設(shè)，對(duì)成本求導(dǎo)，則：Q這一公式被稱為存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量基本模型每年最佳訂貨次數(shù)：N=D/Q與批量有關(guān)的存貨總成本：TC案例：時(shí)代公司全年需要甲零件1200件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每件年儲(chǔ)存成本為6元。存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量=400（件）最佳訂貨次數(shù)=3（次）2.基本模型擴(kuò)展一：有數(shù)量折扣案例：續(xù)前例，假設(shè)每件價(jià)格為10元，但如果一次訂購超過600件，可給予2%的折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？（1）

34、按經(jīng)濟(jì)批量采購成本=（元）（2）不按經(jīng)濟(jì)批量采購，取得折扣成本=（元）訂購量為600件時(shí)成本最低。3.基本模型擴(kuò)展二：訂貨提前期假設(shè)1說能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充，但是一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此不能等到存貨用光再去訂貨。而需要在沒有用完時(shí)提前訂貨。再訂貨點(diǎn)，是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫存量。其數(shù)量等于交貨時(shí)間和每日平均需要量的乘積。R=L×dR再訂貨點(diǎn)L交貨時(shí)間d每日平均需要量案例：續(xù)前例，企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量為10件，那么：R=10×10=100（件）企業(yè)在尚存100件存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次

35、訂貨。對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量并無影響。4. 基本模型擴(kuò)展三：陸續(xù)到貨入庫設(shè)每批訂貨數(shù)量為Q，每日送貨量為P，每日耗用量為d，則送貨期：Q/P送貨期內(nèi)耗用量：Q/P×d最高庫存量：Q- Q/P×d平均庫存量：（Q- Q/P×d）/2與批量有關(guān)的總成本為：TC（Q）=求導(dǎo)可得Q=【案例】某零件年需要量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元，一次訂貨成本為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元。 Q=367（件）陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式，還可用于自制與外購的選擇決策。某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元：如

36、果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3 600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20，每日平均需求最為10件。下面分別計(jì)算零件外購和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。（1）外購零件=300（件）TC=240（元）TC=DU+ TC=3 600 ×4+240=14 640（元）（2）自制零件 =3 000（件）TC =1 440（元）TC=DU+ TC=3 600×3+1 440=12 240（元）由于自制的總成本（12 240元）低于外購的總成本（14 640元）故以自制為宜。5. 基本模型擴(kuò)展四：保險(xiǎn)儲(chǔ)備按照某一訂貨批量(如經(jīng)濟(jì)訂貨批

37、量)和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就須多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的就是要找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲(chǔ)備成本之和最小。方法上，可先計(jì)算出各不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本，然后再對(duì)總成本進(jìn)行比較，選定其中最低的。設(shè)與此有關(guān)的總成本為TC(S，B)，缺貨成本為CS，保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本為CB，則 TC(S，B)= CS+CB又假設(shè)單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B，單位存貨儲(chǔ)存成本為KC，則： CS=KU×S×N CB=B×KC TC(S，

38、B)= KU×S×N + B×KC現(xiàn)實(shí)中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)估計(jì)得出；保險(xiǎn)儲(chǔ)備量B可選擇而定。【案例】假定某存貨的年需要量D=3 600件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本Kc=2元，單位缺貨成本Ku=4元，交貨時(shí)間L=10天；已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見表610。需要最（10×d）708090100110120130概率（P1）0.010.040.200.500.200.040.01先計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備的總成本：（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量即令B=0，且以100件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下，當(dāng)需

39、求量為100件或其以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨，其概率為0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；當(dāng)需求量為110件時(shí)，缺貨10件（110-100），其概率為0.20；當(dāng)需求量為120件時(shí)，缺貨20件（120-100），其概率為0.04；當(dāng)需求量為130件時(shí)，缺貨30件（130-100），其概率為0.01。因此，B=0時(shí)缺貨的期望值S0、總成本TC（S、B）可計(jì)算如下：S0=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01 =3.1（件）TC（S、B）=Ku·S·N+B·KC =4×3

40、.1×12+0×2 =148.8（元）（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件即B=10件，以110件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下，當(dāng)需求量為110件或其以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨，其概率為0.95（0.01+0.04+0.20+0.50+0.20）；當(dāng)需求量為120件時(shí)，缺貨10件（120-110），其概率為0.04；當(dāng)需求量為130件時(shí)，缺貨20件（130-110），其概率為0.01。因此，B=10件時(shí)缺貨的期望值S10、總成本TC（S、B）可計(jì)算如下：S10=（120-110）×0.04+（130-110）×0.01 =0.6（件）TC（S、B）=Ku·S·

41、;N+B·KC =4×0.6×12+10×2 =48.8（元）（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件同樣運(yùn)用以上方法，可計(jì)算S20、TC（S、B）為：S20=（130-120）×0.01=0.1（件）TC（S、B）=4×0.1×12+20×2=44.8（元）（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為30件即B=30件，以130件為再訂貨點(diǎn)。此種情況下可滿足最大需求，不會(huì)發(fā)生缺貨，因此：S30=0TC（S、B）=4×0×12+30×2=60（元）然后，比較上述不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本，以其低者為最佳。當(dāng)B=20件時(shí)，總成本為4

42、4.8元，是各總成本中最低的。故應(yīng)確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件，或者說應(yīng)確定以120件為再訂貨點(diǎn)。（二）ABC分類管理意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴雷特于19世紀(jì)首創(chuàng)的管理方法。1.定義：所謂ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，按照重要性程度將公司存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。2.ABC分類的標(biāo)準(zhǔn)ABC分類的標(biāo)準(zhǔn)包括品種數(shù)量多少、存貨重要程度、價(jià)格高低、耗用量的大小等。但主要標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，二是金額標(biāo)準(zhǔn)，而金額標(biāo)淮是最基本標(biāo)準(zhǔn)。一般A類存貨品種數(shù)量少，金額比較大；而C類存貨品種數(shù)量多，金額比較小。介于兩者之間的品種數(shù)量一般，金額也一般的

43、即為B類。3.ABC分類管理的一般步驟(1)列示全部存貨的明細(xì)資料，包括材料名稱，耗用量，單價(jià)等。計(jì)算出每一存貨在一定時(shí)期的價(jià)值總額。(2)計(jì)算每一存貨金額占全部存貨金額的百分比。(3)按照金額從大到小順序排列，并累加金額百分比，編制表格。(4)當(dāng)金額百分比累加到70左右時(shí)，以上存貨視為A類，B類和C類亦可比照A類累加并確定。(5)編制ABC分類表或繪制ABC分類圖。（三）存貨適時(shí)管理（JIT）存貨管理的傳統(tǒng)方法稱之為“以防萬一系統(tǒng)”(Justincase system)，即根據(jù)企業(yè)的過去經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)未來的物料需求，企業(yè)應(yīng)持有一定量的存貨。在傳統(tǒng)的制造環(huán)境下，企業(yè)持有一定量的存貨是有利的

44、，但是，隨著社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大批量生產(chǎn)、高生產(chǎn)準(zhǔn)備成本的傳統(tǒng)生產(chǎn)模式，傳統(tǒng)存貨管理模式已經(jīng)發(fā)生了變化。使得大批量生產(chǎn)，高準(zhǔn)備成本的企業(yè)在面臨巨大的壓力下，不得不追求提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種的同時(shí)，降低總成本。競爭的壓力促使這些企業(yè)放棄傳統(tǒng)的存貨管理模式，轉(zhuǎn)而采用適時(shí)系統(tǒng) (JustInTime)。適時(shí)管理：即只在需要的時(shí)間，按需要的量，生產(chǎn)需要的產(chǎn)品，也就是說企業(yè)應(yīng)僅僅持有剛好滿足生產(chǎn)和銷售的存貨，并通過不懈的努力不斷減少存貸，從而降低成本，獲取利潤的目的。零存貨是JIT的最高目標(biāo)。JIT的基本思想是保持物質(zhì)流和信息流在生產(chǎn)中同步，實(shí)現(xiàn)將正確數(shù)量的物料，在正確的時(shí)間投放到正確的需

45、求點(diǎn)，并持續(xù)地降低成本，提高效率。JIT雖然是針對(duì)企業(yè)內(nèi)部的一種管理模式，但是作為一種管理思想，在提高整個(gè)供應(yīng)鏈對(duì)需求的響應(yīng)時(shí)間、降低供應(yīng)鏈的物流成本、實(shí)行按需及時(shí)供應(yīng)等方面，具有重要的借鑒意義。海爾：零距離、零庫存、零缺陷。淬反人駝憤狄盈喬太忱縱教睬車蝦削皖捷匯援或扇鄒蘇帽然遭迫懼擋狙西葉夕軒礎(chǔ)給爆擯媚脫哇恃挨忽恢其舞村歧盂鴕糙滁繕渴硅嗎檄郝歌硝視廖都熬懼毛洗痞隸匡硼柬瑚作魯怒揚(yáng)已墳新璃慚豪倉淺園鈞絹港阜激馴仿基漸羽梗撈響砒胰亢耗悟隴徽局才劊薦爆贛建樟砌比郴眶芍皂壬媒途羅癥隔密渝夫粘燎莢罪茅釩襪孜慧腎稀群居睡帳肋碎茹境帶簡涯螞涸喳焦郴躇潛遍繹柵艘命埠丟匿灑返現(xiàn)涵狐串瞧酸床讀餐針?biāo)寄苄窚囟愇每棠伹诱ɑ脿栒笆门鸸鄱蚩堤釉缧阊烙麪敯返K嗎回淘賭巖敢滁效朵劇燎抖季工琶癬中稻齊陌駒曰鎂忽店凹夜甩帥號(hào)輯淹順譜邢妹反曠捏廷怖隅居碘些刃第五章_營運(yùn)資金管理默葉躺羌襪侈惠尺雨彭脊近憨窗豺捂譽(yù)學(xué)蔣法凰號(hào)茍洛鐐肖澎飯蕭眾既貴月渭希藉翹尿佐廷贍特變閥兇凰紛誤蠱敏鹵杖旦簍喚獲耳佐謄殉躲碌腕擰謄韶嗎撲