金融危機(jī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的影響及應(yīng)對策略

1、金融危機(jī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的影響及應(yīng)對策略自2007年下半年以來，受全球金融危機(jī)的影響，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行區(qū)間。肇始于2003年底的國內(nèi)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)也伴隨著本輪經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整進(jìn)入了一個新的階段。 在經(jīng)濟(jì)下行期，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)生了哪些變化以及面臨哪些新問題是當(dāng)前商業(yè)銀行和監(jiān)管部門關(guān)注的重要課題，值得研究。 一、下行周期商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的新特點 （一）理財產(chǎn)品收益率逐步走低 從近幾年銀行理財產(chǎn)品收益率的走勢來看，受本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的影響，無論是本幣產(chǎn)品還是外幣產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的收益率都呈現(xiàn)出一個快速上揚(yáng)到大幅下挫的曲線（圖1）。比如說人民幣理財產(chǎn)品，在本輪經(jīng)濟(jì)周期的上行期，

2、一年期平均收益率從04年的3.0%左右上升到到07年的6.5%左右，經(jīng)濟(jì)處于下行時，一年期平均收益率轉(zhuǎn)而又下降至08年的3.9%左右，顯示經(jīng)濟(jì)周期對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的強(qiáng)大影響力。 不過，雖然銀行理財產(chǎn)品的收益率逐漸下滑，但其在市場上的強(qiáng)大吸引力并未減弱，發(fā)行數(shù)量逐年增加。04年國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量不到100支，08年則激增到6096支。銀行理財產(chǎn)品之所以受到市場的廣泛青睞，其比同期限的儲蓄產(chǎn)品收益率要高是主要原因之一。從圖2可以看到，從發(fā)行初至今，一年期人民幣理財產(chǎn)品平均收益率 遠(yuǎn)高于同期限銀行儲蓄存款的收益率，二者之間的剪刀差仍然很大。另外，雖然在下行周期，人民幣一年期產(chǎn)品

3、的平均收益率大幅收窄，但仍然高于起初一年期產(chǎn)品的平均收益率，顯示國內(nèi)商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品設(shè)計能力正逐步提高。 （二）理財產(chǎn)品期限以短期為主 理財產(chǎn)品的期限無論對于銀行設(shè)計人員還是對于投資者來說，都是一個重要的考慮因素。在經(jīng)濟(jì)下行期特別是伴隨著全球性的金融危機(jī)，利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股市風(fēng)險、商品市場風(fēng)險以及流動性風(fēng)險等充斥市場，使暴露在這些風(fēng)險之下的理財產(chǎn)品時刻面臨市場波動的影響。在這種背景下，投資于短期理財產(chǎn)品、“現(xiàn)金為王”成為市場的首選。從國內(nèi)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品來看，2004年短期理財產(chǎn)品的比重為，2009年1季度則高達(dá)，顯示在經(jīng)濟(jì)下行期，短期理財產(chǎn)品的占比越來越高。（三）投資標(biāo)的趨

4、于保守 商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)，顧名思義，就是指受托人委托商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)投資理財?shù)囊环N業(yè)務(wù)。在國內(nèi)，商業(yè)銀行一般通過信托模式，把募集的理財資金以信托合同的方式投資于貨幣市場、資本市場、信貸市場等等，投資標(biāo)的相對豐富。在2003-2007年經(jīng)濟(jì)上行階段，理財資金比較集中于資本市場和信貸市場以及大宗商品市場，比如說“打新股”理財產(chǎn)品，信貸受讓計劃理財產(chǎn)品以及與大宗商品走勢掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，是經(jīng)濟(jì)上行階段的主流產(chǎn)品。但自2008年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期后，特別是受金融危機(jī)的影響，銀行理財產(chǎn)品的投資標(biāo)的趨于保守。風(fēng)險較大的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品數(shù)量大幅下降，與資本市場聯(lián)系緊密的新股類產(chǎn)品也隨著08年股票市場波動的加大而逐

5、漸減少。而風(fēng)險相對較小的債券票據(jù)類產(chǎn)品增幅較大，基本上成為08-09年理財市場的主流。 這說明在經(jīng)濟(jì)下行周期中，市場更加關(guān)注風(fēng)險相對較小的債券、票據(jù)資產(chǎn)，不僅可以獲得穩(wěn)定的收益，而且可以保持較高的流動性。 二、當(dāng)前商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)面臨的新問題 如今，受經(jīng)濟(jì)下行周期和金融危機(jī)的影響，全球金融市場進(jìn)入市場風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險高發(fā)期，急劇的市場變化導(dǎo)致國內(nèi)銀行發(fā)行的投資于境內(nèi)外股票及衍生產(chǎn)品的理財產(chǎn)品價值大幅縮水，出現(xiàn)了多家銀行多只理財產(chǎn)品“零收益”“負(fù)收益”等“收益門”事件。這些事件的揭露使得銀行理財業(yè)務(wù)面臨著前所未有的信任危機(jī)，曝露出了銀行理財業(yè)務(wù)面臨的一些新問題。 （一）結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品自主

6、開發(fā)能力不足 目前國內(nèi)銀行發(fā)售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多屬于“引進(jìn)型”產(chǎn)品，我國商業(yè)銀行對金融衍生產(chǎn)品的定價能力、風(fēng)險管理能力相對較弱，與國際大銀行相比仍有明顯的差距。由于國內(nèi)商業(yè)銀行對金融衍生產(chǎn)品定價能力的不足，國內(nèi)商業(yè)銀行還不能成為金融衍生產(chǎn)品交易的做市商，對于基本的衍生產(chǎn)品的交易都要完全同國際大銀行進(jìn)行對沖交易，主要以中間人的方式參與衍生產(chǎn)品交易，實際上是在規(guī)避風(fēng)險的同時，將產(chǎn)品收益的絕大部分轉(zhuǎn)讓給國際大銀行。據(jù)調(diào)查，現(xiàn)在不少中資銀行所推出的外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是委托外資銀行或投資銀行代為設(shè)計的，或者是從基金公司買來的，然后包裝一下，賣給國內(nèi)投資者。這種情況的持續(xù)將會使中資銀行的核心競爭力受到損害，

7、導(dǎo)致中資銀行限于相對處于業(yè)務(wù)底端的客戶資源競爭。 （二）客戶風(fēng)險評估較為困難 從客戶的角度來說，大部分客戶的金融投資知識有限，對產(chǎn)品風(fēng)險識別、評估能力不足，過于注重產(chǎn)品收益水平且普遍抱有過高的收益期望，投資風(fēng)險承擔(dān)能力不足，往往將銀行理財產(chǎn)品作為儲蓄的替代產(chǎn)品，“買者自負(fù)”的心理準(zhǔn)備不足。另一方面，從銀行的角度來說，銀行現(xiàn)有資源還難以做到理財產(chǎn)品的個性化定做，加上銀行客戶經(jīng)理知識水平受限，以及客戶資產(chǎn)狀況、收入來源信息不足，銀行對客戶投資風(fēng)險評估及產(chǎn)品適用范圍評測存在著較大困難，進(jìn)而影響理財業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。 （三）經(jīng)濟(jì)、市場分析研究力量薄弱 商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)從本質(zhì)上說是一種投資業(yè)務(wù)。從目前發(fā)展

8、狀況來看，投資的范圍無外乎貨幣市場、資本市場、信貸市場以及大宗商品市場等，而這些市場中的基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)顯然與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。因此，如何提高理財能力、判別理財水平的高低很大程度上依賴于商業(yè)銀行對經(jīng)濟(jì)周期的判斷上、對市場走勢的把握上，這需要大量的經(jīng)濟(jì)研究和市場分析工作。但從目前國內(nèi)商業(yè)銀行理財團(tuán)隊的組織架構(gòu)上來看，多數(shù)商業(yè)銀行理財部門還沒有建立起專門為理財服務(wù)的市場分析研究隊伍，即使建立研究隊伍的，由于激勵和考核機(jī)制不到位，往往形同虛設(shè)。 （四）理財產(chǎn)品缺乏客觀評價標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)前，在各家銀行推出的林林總總的理財產(chǎn)品、理財計劃書面前，投資者可能面臨無法選擇的窘境。主要原因在于理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，產(chǎn)品

9、說明書越來越難懂，而理財產(chǎn)品的信息披露又不透明，造成投資者盲目攀比理財產(chǎn)品擬定的“預(yù)期收益率”，而不能夠?qū)⒂绊懏a(chǎn)品各個層面因素進(jìn)行綜合考慮合理選擇理財產(chǎn)品。 目前國內(nèi)尚無統(tǒng)一權(quán)威的具體標(biāo)準(zhǔn)來衡量商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的綜合競爭力度，這主要是由于個人理財產(chǎn)品本身結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和多樣化所決定的。在對個人理財產(chǎn)品進(jìn)行分析的時候，大多將己有的金融產(chǎn)品與之作比較。比如準(zhǔn)貨幣市場基金類的理財產(chǎn)品，在評價產(chǎn)品時只是將之與貨幣市場基金做比較分析，所得出的結(jié)論自然也與比較對象的屬性關(guān)聯(lián)程度較為密切，要么是業(yè)績上的比較，要么是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的比較，最終很少有能得出反映理財產(chǎn)品獨立綜合競爭屬性的結(jié)論。此外，由于多

10、數(shù)理財產(chǎn)品最初發(fā)展的形式與基金類似，因此還有借鑒基金績效的評判標(biāo)準(zhǔn)評判理財產(chǎn)品的。雖然這些方法對于衡量商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品綜合實力有一定參考價值，但個人理財產(chǎn)品的獨特特征測定則顯不足。 三、發(fā)展商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的相關(guān)建議 幾年來的發(fā)展實踐證明，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的新興業(yè)務(wù)之一，具有高度的靈活性和強(qiáng)大的生命力，雖然面臨著種種困難，但發(fā)展潮流勢不可擋。因此，在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下行期，如何更加穩(wěn)健地發(fā)展商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)已成為各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門亟需思考的問題。本文根據(jù)作者多年一線的理財產(chǎn)品銷售經(jīng)驗和后臺理財產(chǎn)品開發(fā)管理經(jīng)驗，對于如何更好地規(guī)范和促進(jìn)理財業(yè)務(wù)發(fā)展，建議如下： （一）加強(qiáng)市場分

11、析研究工作，增強(qiáng)理財業(yè)務(wù)的前瞻性和主動性     多年來，國內(nèi)商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)發(fā)展上，往往追求規(guī)模、數(shù)量等，而對市場分析研究工作重視不夠。多數(shù)商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)組織架構(gòu)上，基本上沒有建立起市場分析研究團(tuán)隊，導(dǎo)致理財產(chǎn)品在面對市場變化時不能夠及時調(diào)整，理財產(chǎn)品風(fēng)險加劇。 2008年理財市場上出現(xiàn)的“收益門”事件就是一個鮮活的教訓(xùn)，由于市場分析不到位，導(dǎo)致多家商業(yè)銀行的多只理財產(chǎn)品“零收益”和“負(fù)收益”，這一方面給商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)造成了較大的負(fù)面影響，另一方面也給出現(xiàn)問題的商業(yè)銀行造成了壞聲譽(yù)。因此，在當(dāng)前全球金融市場瞬息萬變的今天，商

12、業(yè)銀行應(yīng)重視理財業(yè)務(wù)的市場分析研究工作，理解國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，把握金融市場的變化脈搏，在理財產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計上更具有前瞻性和主動性。 （二）持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，探尋理財市場新的催化劑 在當(dāng)前市場條件下，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度將成為銀行理財產(chǎn)品蓄勢待發(fā)過程中的關(guān)鍵催化劑和未來持久發(fā)展的核心動力。從同業(yè)來看，一季度，建設(shè)銀行、招商銀行和中信銀行等明顯增強(qiáng)了理財產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。無論是在應(yīng)收賬款、資產(chǎn)支持受益憑證、股權(quán)投資等理財產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)新上，還是在快速拓展頗具優(yōu)勢的區(qū)域性理財業(yè)務(wù)規(guī)模上，建設(shè)銀行和招商銀行等所采取的舉措對于其搶占市場先機(jī)、擴(kuò)大同業(yè)競爭優(yōu)勢以及增加手續(xù)費及傭金業(yè)務(wù)收入等均大有裨益。 展

13、望未來一段時期，相關(guān)監(jiān)管政策和一系列刺激經(jīng)濟(jì)舉措效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，將為銀行理財業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供更大的發(fā)展空間。銀監(jiān)會相繼發(fā)布的商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引、銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引、關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知等多項政策，將使很多投資對象的價值被重新發(fā)現(xiàn)，更多的市場品種被發(fā)掘。例如，并購貸款類產(chǎn)品可能成為銀信理財業(yè)務(wù)新的增長點。與傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品相比，并購貸款類產(chǎn)品將在投資方向、收益模式以及風(fēng)險控制手段等方面進(jìn)行探索創(chuàng)新。此外，上市公司現(xiàn)金選擇權(quán)產(chǎn)品、PE類產(chǎn)品等預(yù)計也將成為優(yōu)化銀信產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值、提升銀信合作層次的重要方面。此類創(chuàng)新將私人股權(quán)投資等納入銀信業(yè)務(wù)

14、合作領(lǐng)域，打造個性化較強(qiáng)的高端理財產(chǎn)品，有利于銀行與信托形成具有市場競爭力的服務(wù)品牌，進(jìn)一步開創(chuàng)銀行理財市場新的發(fā)展空間。 （三）加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險提示 對于目前國內(nèi)市場而言，理財產(chǎn)品客戶的主體仍是普通儲戶，其風(fēng)險識別能力和承受能力相對較弱，因此產(chǎn)品設(shè)計還應(yīng)注重低風(fēng)險和結(jié)構(gòu)簡潔。同時，客戶經(jīng)理在產(chǎn)品銷售過程中，應(yīng)及時、有效地向客戶披露相關(guān)信息，避免營銷時過分渲染最高預(yù)期收益率，而對產(chǎn)品說明書中的風(fēng)險提示則輕描淡寫甚至略過不提，從而導(dǎo)致投資者對銀行理財產(chǎn)品只知其利、不知其弊的結(jié)果。 商業(yè)銀行切實需要按照銀監(jiān)會強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險揭示、客戶評估及信息披露等要求，對不同理財產(chǎn)品的風(fēng)險等級做出明確的劃分和標(biāo)識，進(jìn)而在銷售過程中配備專業(yè)人員對客戶的財務(wù)狀況、風(fēng)險偏好、損失承受能力以及投資預(yù)期等進(jìn)行審慎的識別與評估，通過進(jìn)行必要的分層，輔助客戶選擇與其風(fēng)險收益特性相匹配的理財產(chǎn)品，防止由于錯誤銷售損害客戶利益。 （四