長亮科技 -金融科技-初心如磐奮楫篤行

請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分22-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04-2322-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04-23長亮科技(300348.SZ)/計(jì)評級：買入評級：買入(首次覆蓋)師：聞學(xué)臣基本狀況 市價(jià)(元)股價(jià)與行業(yè)-市場走勢對比 0%%相關(guān)報(bào)相關(guān)報(bào)告公司盈利預(yù)測及估值021A022A3E4E5E營業(yè)收入(百萬元)85凈利潤(百萬元)5%2%每股收益(元)股現(xiàn)金流量.5報(bào)告摘要報(bào)告摘要的金融科技解決方案服務(wù)商。目前主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字金融業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)及全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理等整體應(yīng)用解決方案。整體收入趨勢向至19年-2022年，我國六大行IT支出占六大行總資產(chǎn)比保持在0.06%-0.07%之間，與海外銀行相比差距明顯，具有廣闊的成長空間。目前銀行IT位，六大行與十二家股份制貢獻(xiàn)了近70%的銀行IT支化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)等因素的推動(dòng)，我國銀行IT投資空間將進(jìn)一步擴(kuò)1數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案推進(jìn)銀行系統(tǒng)建設(shè)蝶變。數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案主要包括6郵儲銀行合作實(shí)施三年多的新一代個(gè)人業(yè)務(wù)分布式核心系統(tǒng)全面投產(chǎn)上線成功，樹起新標(biāo)桿。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2021年長亮科技在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案市場的占有率排名第二，達(dá)到5.62%。信貸業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)接連有項(xiàng)目落地，1大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)打造了集數(shù)據(jù)后臺、數(shù)據(jù)中臺、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理為一體的整體數(shù)據(jù)解決方案。2022年該業(yè)務(wù)線收入南亞的0.25億元增長至2022年1盈利預(yù)測與投資建議：公司作為銀行IT賽道的廠商，多個(gè)產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在金融信創(chuàng)、銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型等因素的推動(dòng)下，公司作為國內(nèi)銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將持續(xù)收益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為22.88億元/27.65億元/33.24億元，歸母凈利潤分別為1.42億元/2.06億元/2.93億元，EPS分別為0.19元/0.28元/0.40元，P/E分別為60/42/29倍，我們首次覆蓋給予“買入”評1風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策發(fā)生變化，疫情再次大規(guī)模反復(fù)，人才競爭壓力加劇，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。-2-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告 -3-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告 圖表26：2021年金融信創(chuàng)招投標(biāo)數(shù)量分布(按行業(yè)) -15- -4-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告 和借貸合一卡在用發(fā)卡量(億張) -24- 圖表61：長亮科技預(yù)測表(單位：億元) -28- -5-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告深耕行業(yè)二十載，以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展深耕二十載，以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多個(gè)“首個(gè)”，目前已成長為球領(lǐng)先的金融科技解決方案服務(wù)商。務(wù)管理等整體應(yīng)用解決方案，具有架構(gòu)靈活、技術(shù)先進(jìn)、自主可控、客多金融領(lǐng)域。構(gòu)穩(wěn)定。2018年公司引入了戰(zhàn)略合作伙伴騰訊，公司的知名度與市場闊空間。-6-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2014年2018年5002,231.779.67%2014年2018年5002,231.779.67%7.46%3659公司深度報(bào)告1公司高管具備專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且長期服務(wù)于公司。公司高管人員從業(yè)經(jīng)驗(yàn)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步鞏固人才建設(shè)，充分調(diào)動(dòng)公司中層管理團(tuán)隊(duì)和核心劃獲獲授的限制性股票數(shù)量(萬股)占計(jì)劃公告日股本總額的比例激勵(lì)人數(shù)發(fā)布時(shí)間-7-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告產(chǎn)品覆蓋廣，穩(wěn)步向行業(yè)龍頭進(jìn)發(fā)1公司產(chǎn)品主要分為數(shù)字金融業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)及全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理等整體應(yīng)用解決方案。其中數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案近年來一直處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，金融大數(shù)據(jù)類解決方案逐漸占據(jù)業(yè)內(nèi)頭部位臵?；y行核心業(yè)務(wù)與銀行外匯管理業(yè)務(wù)，在馬來、泰國、印尼等東南亞國數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域分布式核心系統(tǒng)業(yè)務(wù)架構(gòu)以“客戶為中心”，以“產(chǎn)品為主線”，以“數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)”進(jìn)行業(yè)務(wù)功能設(shè)計(jì)，依托自主、安全、可靠的單元化分布式架構(gòu)和微服務(wù)架構(gòu)結(jié)合的分布式方案信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域新一代信貸業(yè)務(wù)平臺以企業(yè)級架構(gòu)為指引，基于微服務(wù)架構(gòu)的平臺化建設(shè)思路，采用“能力中心+微服務(wù)+組件化”架構(gòu)進(jìn)行應(yīng)用設(shè)計(jì)，依托自主、安全、可靠的分布式架構(gòu)，和靈活業(yè)務(wù)建模體系驅(qū)動(dòng)服務(wù)的拆分，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)態(tài)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)開放敏態(tài)等特色的結(jié)合信用卡業(yè)務(wù)領(lǐng)域信用卡業(yè)務(wù)平臺產(chǎn)品貫穿商業(yè)銀行信用卡全生命周期，提供包括風(fēng)險(xiǎn)、賬務(wù)、管理、營銷等在內(nèi)的整體IT解決方案渠道業(yè)務(wù)領(lǐng)域渠道業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括支付產(chǎn)品線、開放平臺產(chǎn)品線、數(shù)字人民幣錢包產(chǎn)品線、綜合前端產(chǎn)品線大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)打造了集數(shù)據(jù)后臺、數(shù)據(jù)中臺、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理為一體的整體數(shù)據(jù)解決方案，在數(shù)字化決策、數(shù)字化營銷、數(shù)字化風(fēng)控、數(shù)字化運(yùn)營、數(shù)字化監(jiān)管以及數(shù)字化管理等六大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域均有解決方案全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理解決方案以業(yè)財(cái)融合、戰(zhàn)略型財(cái)務(wù)管理為核心導(dǎo)向，為金融企業(yè)提供了“謀-控-記-量-用”全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈解決方案以及數(shù)字化預(yù)算、成本、核算、考核、經(jīng)營分析的方法與工具，推廣金融行業(yè)價(jià)值管理理念，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，賦能經(jīng)營1公司營業(yè)收入持續(xù)增長，從2009年的0.88億元增長至2022年的為以下幾點(diǎn)：1)受疫情影響；2)新收入準(zhǔn)則對2021年的收入確認(rèn)存在一定影響；3)公司自2020年起執(zhí)行進(jìn)入國內(nèi)大型銀行的策略，其-8-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告業(yè)務(wù)邏輯、招投標(biāo)方式跟中小行不一樣，公司還在適應(yīng)中；4)人才競。8642020092010201120122013201420152016201720182019202020212022營業(yè)總收入同比增長率%%%.0%軟件開發(fā)業(yè)務(wù)維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)圖表10：2021-2022年公司各產(chǎn)品收入占營收比情況%持-9-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告要原因在于營業(yè)成本增速顯著高于營業(yè)收入增長速度，其中公司營業(yè)成本中的人力成本較去年同期增長42.70%。隨著公司推進(jìn)降本增效等措%%20092010201120122013201420152016201720182019202020212022快速增長、薪酬的調(diào)整導(dǎo)致人力成本及費(fèi)用大幅增加，收入的增長小于增長；2)2015年主要原因是該年度公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)標(biāo)的公司(長亮合度)業(yè)績不達(dá)預(yù)期而計(jì)提大額商譽(yù)減值所造成；凈利成本；海外業(yè)務(wù)的匯兌損失問題；部分業(yè)務(wù)營收狀況短期承壓，導(dǎo)致商譽(yù)年主要是營業(yè)成本增速過快，出現(xiàn)大額商譽(yù)減值計(jì)提以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股份支付攤銷影響。-10-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告0.00200%%%-100%凈利潤同比增長扣非歸母凈利潤同比增長250%%%-100%-150%1堅(jiān)持自主研發(fā)，不斷加大研發(fā)投入。公司長期堅(jiān)持高強(qiáng)度研發(fā)投入奠定了長亮的產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，研發(fā)投入占營收比長期保持在10%左右，幫助公司的相關(guān)產(chǎn)品在市場上形成了良好口碑與競爭優(yōu)勢，穩(wěn)步向業(yè)龍頭的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。210%% T業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量略有增加，2019年后機(jī)構(gòu)數(shù)量保持基本穩(wěn)定趨勢。截-11-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告構(gòu)類型566666制商業(yè)銀行行/農(nóng)商/農(nóng)信549588607601602567所1我國的銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增高。我國銀行業(yè)克服新冠肺炎疫情沖擊，保持穩(wěn)健運(yùn)行良好態(tài)勢。截止至2022年年末，我國銀行業(yè)金融機(jī)0002013201420152016201720182019202020212022 %長率為9.8%。2020年受疫情影響，同比增速放緩。目前我國的銀行-12-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告0020122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021-13-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告%%%%%%%%%20225%0%5%0%0.15%0.10%%%《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，將“核高基”列為16個(gè)重構(gòu)建適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)字金融新格局等。名稱-14-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告《“十四五”推進(jìn)國《“十四五”數(shù)字經(jīng)完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)，為構(gòu)建數(shù)字中國提供有《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)計(jì)加強(qiáng)計(jì)量與現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化科研生產(chǎn)空敏感網(wǎng)絡(luò)、傳感器動(dòng)態(tài)準(zhǔn)等計(jì)量設(shè)施建設(shè)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意想，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)人民銀行《金融科技發(fā)展規(guī)劃數(shù)字驅(qū)動(dòng)、智慧為民、綠色低碳、公平普惠”的發(fā)展《關(guān)于開展“攜手行小企業(yè)2022-2025業(yè)打造符合中小企業(yè)特點(diǎn)的數(shù)字化服務(wù)平臺，開發(fā)一同解決方案和場景；企業(yè)融通的功能作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈制造能《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)數(shù)《中國銀保監(jiān)會關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》管理規(guī)劃基礎(chǔ)上，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)在助力市場主體紓困、降低企業(yè)綜合融資成本、加強(qiáng)新市民金域金融支持等方面的積極作用1各地政府積極出臺政策，廣東省領(lǐng)先。根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所策-15-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告50創(chuàng)發(fā)展靠前，根據(jù)零壹智庫對工信部及下屬機(jī)構(gòu)、地方經(jīng)信委等職能部較快的是黨政和金融領(lǐng)域，分別為57.01%和29.55%。將金融信創(chuàng)招投標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)分，銀行、證券及監(jiān)管機(jī)構(gòu)信創(chuàng)參與度較高，占比分別達(dá)到52.02%、23.7%和15.03%。由此可見，銀行目前在金融機(jī)構(gòu)中業(yè)療信育源通融0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%圖表26：2021年金融信創(chuàng)招投標(biāo)數(shù)量分布(按行銀行證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理其他數(shù)據(jù)來源：招投標(biāo)網(wǎng)、公司官網(wǎng)、交易所官網(wǎng)、零壹智庫、中泰證券研究所1)業(yè)務(wù)數(shù)字化：銀行應(yīng)用相關(guān)技術(shù)，不改變原有業(yè)務(wù)邏輯，重新梳理業(yè)務(wù)流程，推動(dòng)線上化、移動(dòng)化運(yùn)營；2)數(shù)字業(yè)務(wù)化：對銀行的數(shù)據(jù)、-16-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告所所1國有大型商業(yè)銀行不斷加大科技投入力度。從直觀數(shù)據(jù)來看，我國國00201920202021202200字化銀行。銀行強(qiáng)化科技DICBC高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局行-17-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告發(fā)展、布局未來能力”主線，以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)、金融科技為手段，改造傳統(tǒng)商動(dòng)集團(tuán)營銷、產(chǎn)品、渠道、運(yùn)營、服務(wù)、風(fēng)控、管理等領(lǐng)域字中銀”劃(2021-2025年)，縱深推進(jìn)金融科技戰(zhàn)略，深化金融，賦能新金融高質(zhì)量發(fā)展塑(Reinvent)，以技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)據(jù)要素為雙輪驅(qū)動(dòng)，打造體驗(yàn)極致、生態(tài)豐交行循環(huán)鏈的數(shù)字科技體系精”十二字策略方針，持續(xù)深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)力打造“數(shù)字銀行、生態(tài)銀行、平臺銀行”三張名片技創(chuàng)新品牌形象代關(guān)系。電子支付賬戶作為貨幣載體，與錢包相似，數(shù)字人民幣是支付。-18-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告余額人民幣MM2MM2無無書用用是否否是否否息否是是否否否名是否否線承擔(dān)流通服務(wù)。既保證央行的中心管理地位和數(shù)字人民幣的安全性，也-19-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告頒布主體文件2.2保監(jiān)會、證監(jiān)會《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》(銀發(fā)法定數(shù)字貨幣研制：提出信息準(zhǔn)、技術(shù)安全、數(shù)據(jù)規(guī)，將綜合考量安全可信基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)行系交易通塊、終端應(yīng)用等，探索建立完善法2.1《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》(國發(fā)〔2021〕積極借鑒國際規(guī)則和經(jīng)驗(yàn)，圍繞數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)、市場準(zhǔn)入、反壟斷、數(shù)字人民1.10廳、銀保監(jiān)會辦公廳、證監(jiān)會辦公廳《關(guān)于規(guī)范金融業(yè)開源技意見》將開源技術(shù)應(yīng)用納入自身信息化發(fā)展規(guī)劃，在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)領(lǐng)域加快遵循“安全可控、合規(guī)使1.9《“十四五”電子商務(wù)發(fā)規(guī)劃》域支持作用1.9《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水會主義的意法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)，豐富數(shù)字人民幣用場景-20-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告0000%20122013201420152016201720182019 2020202100%.00%%20172018201920202021城市商業(yè)銀行/農(nóng)商與農(nóng)信等 股份制商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：IDC、中泰證券研究所核心看點(diǎn)一：數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案推進(jìn)銀行系統(tǒng)建設(shè)蝶變T分化潛行》的相關(guān)定義，銀行業(yè)IT解決方案包括基礎(chǔ)業(yè)務(wù)類、數(shù)字化業(yè)務(wù)類、渠道及客戶體驗(yàn)類以及管理、風(fēng)控與合規(guī)類相關(guān)解決方案。按照銀行業(yè)IT解決方案市場各子市場收入規(guī)模排序，目前市場規(guī)模處于前三名的子市場分別是核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)智能和風(fēng)險(xiǎn)管理(113.9億-21-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告圖表39：2021年銀行業(yè)IT解決方案市場各子市場收入規(guī)模業(yè)務(wù)系統(tǒng)統(tǒng)理金融市場系統(tǒng)源管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)統(tǒng)理金融市場系統(tǒng)源管理洗錢.0數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行融合整合，更高效支持金融機(jī)構(gòu)信息科技創(chuàng)新，賦能金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2022年公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.06億元，同比增00多個(gè)產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率排名前列，銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)領(lǐng)軍者及金融業(yè)-22-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告客戶信息科技創(chuàng)新的需求。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2021年長亮科技在圖表42：2021年核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案子市場主要廠商市場占有率神州數(shù)碼長亮科技中電金信潤和軟件南天信息其他數(shù)據(jù)來源：IDC、中泰證券研究所心系統(tǒng)全面投產(chǎn)上線成功，樹起新標(biāo)桿。除此之外，公司先后中標(biāo)山西銀行核心業(yè)務(wù)中臺建設(shè)項(xiàng)目以及某股份制商業(yè)銀行分布式核心系統(tǒng)預(yù)演業(yè)務(wù)系統(tǒng)是銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)作的核心，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，我國核0.0+微服務(wù)+組件化”架構(gòu)進(jìn)行應(yīng)用設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)態(tài)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)開放敏態(tài)等特色的結(jié)合。2022年，公司中標(biāo)某股份制銀行新零售信貸-23-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告據(jù)來源：公司年報(bào)、中泰證券研究所.0.020192020作系統(tǒng)00.030%20%%0% 數(shù)據(jù)來源：IDC、中泰證券研究所單位：億元1信用卡業(yè)務(wù)提供全生命周期的整體解決方案。信用卡業(yè)務(wù)平臺提供包括風(fēng)控、賬務(wù)、管理、營銷在內(nèi)的整體IT解決方案。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2022年，中國信用卡和借貸合一卡在用發(fā)卡量有7.98億張。同時(shí)寧波銀行信用卡業(yè)務(wù)中臺也全面投產(chǎn)上線。-24-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告圖表48：信用卡和借貸合一卡在用發(fā)卡量(億張)050備注：同理，信用卡授信總額改為銀行卡授信總額(信用卡+信貸合一卡)核心看點(diǎn)二：大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展寬，深化客戶合作在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警建模、客戶營銷模型、智能客服、智能運(yùn)營實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。4%。-25-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告80604020202策性銀行、83%的國有銀行、92%的股份制銀行以及52%的城商行，理、反洗錢、企業(yè)資源管理、數(shù)據(jù)智能/決策支持管理在內(nèi)的與銀行后司在該領(lǐng)域排名第三。數(shù)據(jù)智能在近幾年處于高速增長情況，2021年圖表52：2021年管理、風(fēng)控及合規(guī)類解決方案市場數(shù)據(jù)來源：IDC、中泰證券研究所-26-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告.0.020192020%公司海外業(yè)務(wù)完成東南亞市場布局1根據(jù)Celent的預(yù)測，2019年全球銀行IT支出達(dá)到2720億美元，達(dá)1050億美元，占全球39%，4.9%；亞太市場占全球市場份額25%，年均增速3.8%，不同地區(qū)銀2019202020212022全球銀行IT02019202020212022NAEUNAEU外區(qū)延伸到東盟十國中的越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、印公司深度報(bào)告據(jù)來源：公司官網(wǎng)、中泰證券研究所以來在該地區(qū)的主導(dǎo)地位。公司的海外業(yè)務(wù)在近些年接連擊敗海外競爭對手，充分驗(yàn)證了公司產(chǎn)品的強(qiáng)大競爭力，是國內(nèi)金融科技公司中少數(shù)真正以產(chǎn)品化切入海外的公司。公司的海外收入由2016年的0.25億元時(shí)間項(xiàng)目2017年中標(biāo)越南CIMB項(xiàng)目2018年在泰國大城銀行(BankofAyudhya)的互聯(lián)網(wǎng)核心系統(tǒng)項(xiàng)目競標(biāo)時(shí)，以技術(shù)優(yōu)勢擊敗海外金融科技巨頭獲得訂單，將微服務(wù)、平臺化等先進(jìn)理念輸出到海外市場2019年連續(xù)中標(biāo)印度尼西亞、泰國和馬來西亞的銀行核心項(xiàng)目2020年助力沙巴信貸打造“沙巴支付”平臺，推動(dòng)馬來西亞沙巴州政府“智慧金融”快速落地；簽約印尼BankNeoCommerce互聯(lián)網(wǎng)銀行核心系統(tǒng)項(xiàng)目；助力泰國Krungsri銀行新一代儲蓄平臺Kept成功上線2021年中標(biāo)印尼BNC銀行催收系統(tǒng)等信貸項(xiàng)目2022年中標(biāo)一家印度尼西亞銀行的數(shù)字核心項(xiàng)目；與印度尼西亞Anabatic集團(tuán)在雅加達(dá)簽署了合作協(xié)議2016201720182019202020212022盈利預(yù)測與投資建議融業(yè)務(wù)解決方案、大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案和全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理解-27-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-28-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告1數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案：該業(yè)務(wù)為公司主要收入來源，2022年實(shí)現(xiàn)同比增長27.8%，保持高速增長。其中核心業(yè)務(wù)保持市場領(lǐng)先地位，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2021年長亮科技在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案市場的占有率排名第二，且我國核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的市場規(guī)模近兩年的同比增長超1大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案：公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)提供整體數(shù)據(jù)解決方案，業(yè)的認(rèn)可。2023年，量-用”全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈解決方案以及數(shù)字化預(yù)算、成本、核算、考核、經(jīng)保持平穩(wěn)趨勢。23E4E5E%數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理解決方案%上因素，隨著疫情影響減弱、公司推進(jìn)降本增效等措施，預(yù)計(jì)公司毛利率逐步恢復(fù)，為公司的業(yè)績增長持續(xù)注入動(dòng)力。1費(fèi)用率預(yù)測：銷售費(fèi)用率方面，2020-2022年公司銷售費(fèi)用率分別為.99%和12.88%，公司經(jīng)過長期發(fā)費(fèi)用率方面，近幾年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，保持技術(shù)創(chuàng)新，2022年投入研發(fā)費(fèi)用1.40億元，較2021年增長4.43%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到-29-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告億元，合公司歷史估值水平與可比公司估值，我們給予公司“買入”評級。 價(jià)35X4X3X4長亮科技300348.SZ 價(jià)35X4X3X4長亮科技300348.SZ3E4E5E8.345.433.61險(xiǎn)提示T響較大，而金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展受監(jiān)管力度較嚴(yán)，若政策、監(jiān)管對金融IT而影響公司業(yè)務(wù)量。情。如果疫情再次大規(guī)模反復(fù)，將影響公司業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品交付產(chǎn)生負(fù)面影響。1人才競爭壓力加劇。公司目前處于上升階段，且所處行業(yè)為人才密集型行業(yè)，技術(shù)人員是公司的核心要素，若公司出現(xiàn)技術(shù)人員流失和招聘進(jìn)度緩慢，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響。1業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。公司目前正在拓展海外業(yè)務(wù)等，若后續(xù)的拓展不。-30-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告1研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告中一些宏觀層面、行業(yè)層面的數(shù)據(jù)為去年、前年等時(shí)期的公開數(shù)據(jù)，相關(guān)行業(yè)信息可能已發(fā)生較大變動(dòng)，存在因信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。-31-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬元利潤表單位:百萬元會計(jì)年度20222023E2024E2025E會計(jì)年度20222023E2024E2025E貨幣資金571686829997營業(yè)收入,8872,2882,7653,324應(yīng)收票據(jù)0000營業(yè)成本,254,460,7202,014應(yīng)收賬款815936,095,256稅金及附加79預(yù)付賬款1111銷售費(fèi)用216存貨415474551625管理費(fèi)用243275323379合同資產(chǎn)8498研發(fā)費(fèi)用210256其他流動(dòng)資產(chǎn)209財(cái)務(wù)費(fèi)用825流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),9322,2512,6553,089信用減值損失-12000其他長期投資000資產(chǎn)減值損失-51000長期股權(quán)投資2222公允價(jià)值變動(dòng)收益0000208投資收益-2000在建工程0000其他收益無形資產(chǎn)營業(yè)利潤3211307436其他非流動(dòng)資產(chǎn)營業(yè)外收入0000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)550523509495營業(yè)外支出0000資產(chǎn)合計(jì)2,4822,7743,1643,584利潤總額3211307436短期借款380655928,139所得稅95885應(yīng)付票據(jù)0000凈利潤24222315應(yīng)付賬款20少數(shù)股東損益222預(yù)收款項(xiàng)0000歸屬母公司凈利潤22206293合同負(fù)債232229249266NOPLAT3233334其他應(yīng)付款29292929EPS(按最新股本攤薄)0.030.190.280.40一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)其他流動(dòng)負(fù)債202218243271主要財(cái)務(wù)比率流動(dòng)負(fù)債合計(jì)867,155,476,734會計(jì)年度20222023E2024E2025E長期借款2270成長能力應(yīng)付債券0000營業(yè)收入增長率20.1%21.2%20.8%20.2%其他非流動(dòng)負(fù)債96969696EBIT增長率-71.0%378.6%46.9%43.1%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96歸母公司凈利潤增長率-82.2%533.4%45.3%42.1%負(fù)債合計(jì)9851,2661,5801,831獲利能力歸屬母公司所有者權(quán)益,497,498,558,705毛利率33.6%36.2%37.8%39.4%少數(shù)股東權(quán)益02648凈利率6.7%8.0