國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展研究.docx

國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展研究 院 系 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 專 業(yè) 金融學(xué)（期貨證券方向） 班 級(jí) 期證x班 學(xué)生姓名 x x 學(xué) 號(hào) 1121300xxx 任課教師 馮玉成 2014 年 6 月 18 日目錄摘要關(guān)鍵詞一. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)概括 1.1國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)概括二. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析 2.12012年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)增速放緩2.2債務(wù)融資工具承銷(xiāo)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張2.3機(jī)構(gòu)數(shù)量多，資產(chǎn)規(guī)模小2.4大型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相對(duì)全面，中小銀行仍顯單一2.5業(yè)務(wù)范圍窄，收入來(lái)源過(guò)度集中三. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)3.1投資銀行業(yè)務(wù)將以證券承銷(xiāo)為主，并購(gòu)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大3.2投資銀行業(yè)務(wù)在立足國(guó)內(nèi)的同時(shí)逐步開(kāi)始走向國(guó)際化3.3投資銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)趨向差異化，業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨向?qū)I(yè)化3.4投資銀行將迎來(lái)一輪大規(guī)模的整合四.參考文獻(xiàn)摘要：現(xiàn)代意義的投資銀行是從事證券承銷(xiāo)與交易、企業(yè)并購(gòu)與重組、項(xiàng)目融資、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等多種業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。投資銀行是西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的靈魂。在國(guó)內(nèi)，中國(guó)銀行最早開(kāi)始投資銀行業(yè)務(wù)探索。關(guān)鍵詞：國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)概括 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)研究 報(bào)告 投資分析 金融 銀行 投行 證券一. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)概括 1.1國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)概括一是證券類業(yè)務(wù)：具體有：基金投資、股票發(fā)行（IPO）、上市公司再融資、并購(gòu)顧問(wèn)（包括國(guó)際投資）以及股權(quán)投資；二是債券類業(yè)務(wù)，包括債券的銷(xiāo)售、回購(gòu)以及票據(jù)融資；三是對(duì)公資金理財(cái)業(yè)務(wù)，包括結(jié)構(gòu)性理財(cái)業(yè)務(wù)以及表外日積月累理財(cái)業(yè)務(wù)等很多品種；商業(yè)銀行對(duì)個(gè)人客戶的理財(cái)是指對(duì)個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等服務(wù)，近幾年發(fā)展很快。主要產(chǎn)品包括：股票類、債券類；基金類（分為證券投資基金與貨幣市場(chǎng)基金）外匯產(chǎn)品與貴金屬產(chǎn)品等；保險(xiǎn)產(chǎn)品等。二. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析 從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟金融市場(chǎng)看，現(xiàn)代投資銀行的新興業(yè)務(wù)主要是項(xiàng)目融資、企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等。我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)收入來(lái)源主要集中在證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，資金信托、重組合并、資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)才剛剛起步。通過(guò)對(duì)排名靠前的券商投資銀行近年來(lái)業(yè)務(wù)分析，資金信托、重組合并、資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)短期融資券承銷(xiāo)、企業(yè)上市發(fā)債顧問(wèn)、資產(chǎn)管理、企業(yè)常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)資信服務(wù)、政府與機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)收入比例雖然呈逐年上升趨勢(shì)，但是所占比重還是非常小，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入等收入比重雖然總體上呈逐年下降趨勢(shì)，但是作為主要收入來(lái)源的格局卻基本沒(méi)有改變。與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟金融市場(chǎng)投資銀行進(jìn)行比較，我國(guó)的投資銀行業(yè)存在機(jī)構(gòu)數(shù)量多、資產(chǎn)規(guī)模小，業(yè)務(wù)范圍窄、收入來(lái)源過(guò)度集中，業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)相似、專業(yè)化程度不高等缺陷。這些導(dǎo)致了我國(guó)投資銀行在國(guó)際上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力不足，跟不上國(guó)際投資銀行發(fā)展的步伐。2.12012年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)增速放緩受內(nèi)外部多重因素影響，2012年我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)風(fēng)光不再。2013年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期向好及行業(yè)秩序趨于規(guī)范，商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，若能突破內(nèi)部瓶頸，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，未來(lái)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)還將迎來(lái)更大發(fā)展空間。2012年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)增速放緩,投行業(yè)務(wù)收入“兩頭高、中間低”2008年2011年，受惠于貨幣政策放松和債券市場(chǎng)擴(kuò)容，商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)普遍經(jīng)歷了一輪“井噴式”增長(zhǎng)。特別是2009年上半年，多家銀行的投行業(yè)務(wù)收入增幅高達(dá)100%以上。但進(jìn)入2012年后，這一高速增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯受到抑制。在明確披露投行業(yè)務(wù)收入的8家上市銀行（工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、北京銀行）中，2012年，除工商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行和北京銀行仍保持了一定增長(zhǎng)外，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和招商銀行的投行業(yè)務(wù)收入與2011年同期相比均有不同程度下滑。此外，即便是實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)的工商銀行、建設(shè)銀行和中信銀行，2012年投行業(yè)務(wù)收入增速也顯著的弱于2011年。進(jìn)一步分析，2012年一季度各行投行業(yè)務(wù)收入起點(diǎn)較高，但二、三季度急劇收縮，直到四季度才逐步企穩(wěn)回升，呈現(xiàn)出“兩頭高、中間低”的態(tài)勢(shì)。另外8家上市銀行（浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、南京銀行、寧波銀行）盡管未直接披露投行業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，但類似情形從其手續(xù)費(fèi)及傭金收入構(gòu)成中依然可見(jiàn)一斑：2012年，除興業(yè)銀行（同比增長(zhǎng)74.4%）、光大銀行（同比增長(zhǎng)10.4%）和深圳發(fā)展銀行（2012年并入平安銀行）外，其余5家銀行的咨詢顧問(wèn)類收入均不同程度低于2011年。其中，民生銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行及寧波銀行分別負(fù)增長(zhǎng)52.1%、32.2%、27.9%和27.8%。2.2債務(wù)融資工具承銷(xiāo)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張債務(wù)融資工具承銷(xiāo)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)是當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)收入的兩個(gè)主要來(lái)源。2012年，在財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)相對(duì)萎縮的同時(shí)，多家銀行的債務(wù)融資工具承銷(xiāo)規(guī)模都維持了較快增長(zhǎng)。其中，中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、北京銀行和南京銀行的增幅高達(dá)80%以上，尤為引人矚目。2.3機(jī)構(gòu)數(shù)量多，資產(chǎn)規(guī)模小截至2010年6月底，我國(guó)共有證券公司106家，大都資產(chǎn)規(guī)模小，盈利能力不足。由2010年中外投資銀行盈利能力對(duì)比表可以看出，我國(guó)凈利潤(rùn)排名前三的券商的總資產(chǎn)遠(yuǎn)不及美國(guó)排名靠前的投資銀行。而資產(chǎn)的總規(guī)模小的結(jié)果就是必將直接導(dǎo)致證券公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)的資金不足、實(shí)力不夠、能力不濟(jì)、措施不力，應(yīng)變能力較弱；即便是開(kāi)拓國(guó)內(nèi)新業(yè)務(wù)的內(nèi)在欲望也不強(qiáng)，更談不上在國(guó)際市場(chǎng)去拓展，但伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化，國(guó)際化的資本市場(chǎng)蠢蠢欲動(dòng)，大有山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓之勢(shì)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)日益臨近并加大，從而潛在地制約了我國(guó)投資銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。2.4大型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相對(duì)全面，中小銀行仍顯單一就業(yè)務(wù)品種來(lái)看，大型商業(yè)銀行不僅投行業(yè)務(wù)收入規(guī)模遙遙領(lǐng)先，并且其業(yè)務(wù)收入來(lái)源也相對(duì)更為全面、均衡。例如，在財(cái)務(wù)顧問(wèn)方面，2012年，大型銀行除繼續(xù)發(fā)展企業(yè)常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)外，還積極拓展了與企業(yè)股權(quán)融資、并購(gòu)重組等相關(guān)的高端財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)；在股權(quán)融資及相關(guān)顧問(wèn)業(yè)務(wù)方面，大型銀行能充分利用與境外控股投行子公司的業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系，收取企業(yè)赴境外上市的手續(xù)費(fèi)和傭金；在結(jié)構(gòu)化融資方面，2012年，以中國(guó)銀行、交通銀行為代表的大型銀行率先試點(diǎn)了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。相比之下，中小銀行，特別是城商行的投行業(yè)務(wù)品種仍較為單一，主要局限于債券承銷(xiāo)、企業(yè)常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域。各投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化程度不高，如承銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面，擁有成熟證券市場(chǎng)的西方國(guó)家具備承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的投資銀行一般都不會(huì)超過(guò)十家，這樣既有助于規(guī)范資本市場(chǎng)，又有助于開(kāi)展有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而我國(guó)“投資銀行”呈現(xiàn)的“一窩蜂”發(fā)展趨勢(shì)，使得擁有證券承銷(xiāo)資格的投資銀行數(shù)量眾多，目前已經(jīng)達(dá)到34家，且并未有明顯的跡象表明有改制、兼并等減少的趨勢(shì)，這就勢(shì)必造成承銷(xiāo)市場(chǎng)的混亂，阻礙承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，它們盲目地拓展業(yè)務(wù)內(nèi)容，沒(méi)有集中力量發(fā)展好各自占有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，往往造成行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，難以推動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展。2.5業(yè)務(wù)范圍窄，收入來(lái)源過(guò)度集中我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍窄，收入主要來(lái)源仍然集中在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，像資產(chǎn)管理、并購(gòu)等業(yè)務(wù)收入很少，對(duì)現(xiàn)代投資銀行的主要業(yè)務(wù)所涉及的深度、廣度都遠(yuǎn)不及國(guó)際上一般意義的投資銀行。2007年我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入就占到了總收入的77%，而且自營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源僅局限在股票、債券的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)上，與美國(guó)投資銀行相比差距懸殊。三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性，一榮俱榮，一損俱損。比如20022005年，證券市場(chǎng)不景氣，到2006年才開(kāi)始復(fù)蘇，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)也因此獲得了可觀的收入，比重由20022004年的15%左右、2005年的5.02%上升到30.59%，超過(guò)了投資銀行業(yè)務(wù)收入而一躍成為證券公司的第二大收入來(lái)源。由此可見(jiàn)，我國(guó)投資銀行證券收入水平對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展依存度比較高，呈現(xiàn)波動(dòng)性；而像并購(gòu)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、財(cái)務(wù)咨詢等業(yè)務(wù)收入極少甚至沒(méi)有，盈利模式過(guò)度單一。三. 國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)表1 高盛各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入（ 00 - 011年） 單位：百萬(wàn)美元2011年2010年2009年投資銀行凈收入435548104984財(cái)務(wù)咨詢198720621897股票承銷(xiāo)108514621797債券承銷(xiāo)和設(shè)計(jì)債務(wù)融資工具128312861290機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)凈收入172802179632719FICC客戶執(zhí)行90181370721883股票客戶執(zhí)行303132315237傭金和費(fèi)用363334263680證券服務(wù)159814321919所有者權(quán)益合計(jì)（Total Equities）8262808910836投資和貸款凈收入214275412863ICBC-5177471582權(quán)益性投資（除ICBC）11202692-569債務(wù)性投資和貸款9625971045其資管理凈收入503450144607資產(chǎn)管理和其他收費(fèi)418839563860激勵(lì)費(fèi) 1323527180交易收入523531567各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)288113916145173資料來(lái)源：根據(jù)Goldman Sachs 011整理。在 210年之前較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，高盛的業(yè)務(wù)架構(gòu)由投資銀行業(yè)務(wù)、交易及直接投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理和證券服務(wù)組成。 010年，為了適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要并滿足新金融監(jiān)管法案的要求，高盛的業(yè)務(wù)架構(gòu)由三大業(yè)務(wù)模塊整合擴(kuò)展到投資銀行、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)、投資和借貸、投資管理等四大業(yè)務(wù)模塊（見(jiàn)表2）。目前，高盛具有廣泛的投資、融資、交易與做市功能，獨(dú)立而全面的資金管理、以及托管、清算功能。表2高盛及附屬公司提供的服務(wù)以及其他活動(dòng)（ 011年）投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)并購(gòu)重組的戰(zhàn)略咨詢，資產(chǎn)剝離，收購(gòu)防御策略，風(fēng)險(xiǎn)管理，重組和分拆上市一站式并購(gòu)融資和跨境重組，管理資本金、資產(chǎn)和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，與并購(gòu)安排相關(guān)的貸款承諾、銀行貸款、過(guò)橋貸款。承銷(xiāo) 股票承銷(xiāo)普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換和可交換證券。債券承銷(xiāo)和設(shè)計(jì)債務(wù)融資工具投資級(jí)債券、高收益?zhèn)?、銀行貸款、過(guò)橋貸款和新興市場(chǎng)債券和結(jié)構(gòu)化的證券。機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)固定收益、貨幣和商品（FICC）客戶執(zhí)行大宗商品及衍生品，信用產(chǎn)品（包括信用衍生品的交易，投資級(jí)公司債，高收益?zhèn)y行和抵押貸款，市政證券，新興市場(chǎng)和問(wèn)題債務(wù)，公共和私人的權(quán)益性證券和不動(dòng)產(chǎn)），貨幣及貨幣衍生品，利率產(chǎn)品（包括利率衍生品，全球國(guó)債，貨幣市場(chǎng)工具，房地產(chǎn)抵押有關(guān)的證券，貸款產(chǎn)品和其他資產(chǎn)支持工具）。股票股票客戶為股權(quán)證券，可轉(zhuǎn)換證券、期權(quán)、期貨和OTC衍生工具等與股權(quán)有關(guān)的產(chǎn)品提供做市。傭金和費(fèi)用為機(jī)構(gòu)客戶的股票、期權(quán)和期貨交易提供執(zhí)行和清算服務(wù)，并獲取傭金和費(fèi)用。證券服務(wù)以證券、現(xiàn)金或其他可接受的擔(dān)保品為抵押，為客戶的證券交易活動(dòng)提供保證金貸款，證券借貸，參與經(jīng)紀(jì)人之間的證券出借和第三方機(jī)構(gòu)貸款；提供清算、托管和交收服務(wù)。投資和借貸股權(quán)投資經(jīng)營(yíng)公司、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的股權(quán)投資。債券投資經(jīng)營(yíng)公司、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的債權(quán)投資；通為企業(yè)提供信用貸款，為高凈值個(gè)人提供抵押貸款。其他直接投資問(wèn)題資產(chǎn)、貨幣、大宗商品及包括發(fā)電設(shè)施等在內(nèi)的其他資產(chǎn)。投資管理資產(chǎn)管理費(fèi)提供財(cái)富咨詢服務(wù)獲得財(cái)務(wù)咨詢費(fèi)，管理房地產(chǎn)費(fèi)用。激勵(lì)費(fèi)交易收入為高凈值客戶交易提供便利，獲得傭金和凈息交易收入為高凈值客戶交易提供便利、獲得傭金和凈息差。資料來(lái)源：根據(jù)Goldman Sachs 011 Annual Report 整理。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)內(nèi)投資銀行未來(lái)發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走。3.1投資銀行業(yè)務(wù)將以證券承銷(xiāo)為主，并購(gòu)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大我國(guó)發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)經(jīng)歷額度制、核準(zhǔn)制，以及即將推行的保薦人制度，發(fā)行制度的改革對(duì)于更好地維護(hù)投資者的合法權(quán)益，提高證券市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率，在市場(chǎng)參與主體間真正構(gòu)造一種責(zé)任明晰、相互制衡、相互監(jiān)督、良性互動(dòng)的有效機(jī)制產(chǎn)生積極而有效的影響。中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆三中全會(huì)決議明確了股份制、資本市場(chǎng)的作用和地位，政策的突破與明確將進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資方式獲得發(fā)展所需資金，企業(yè)上市和再融資的需求將非常旺盛。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)的建立，在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)，證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)（包括IPO、上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債的發(fā)行）仍然是國(guó)內(nèi)投資銀行主要的收入來(lái)源。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷(xiāo)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷(xiāo)私募發(fā)行、兼并收購(gòu)、項(xiàng)目融資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入已與承銷(xiāo)收入并駕齊驅(qū)。當(dāng)前，并購(gòu)重組已成為經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)突出特點(diǎn)，也將成為調(diào)整我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的主要形式之一。中國(guó)將迎來(lái)一次并購(gòu)重組的高潮，在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行將會(huì)起到重要作用。一方面，投資銀行具備較高的專業(yè)技能和專業(yè)化服務(wù)能力。例如，在并購(gòu)業(yè)務(wù)方面，專業(yè)的投資銀行具有完善選擇程序、多種類型的價(jià)值評(píng)估模型，并可以根據(jù)市場(chǎng)的需要，在適當(dāng)?shù)姆煽蚣軆?nèi)進(jìn)行并購(gòu)工具的創(chuàng)新，豐富并購(gòu)的操作方法，細(xì)化深化對(duì)企業(yè)的服務(wù)；另一方面，作為服務(wù)的中介，投資銀行可以充分利用良好的社會(huì)關(guān)系資源，廣泛的客戶營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，在投資者的篩選，項(xiàng)目和目標(biāo)企業(yè)的篩選，項(xiàng)目和目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中充分發(fā)揮信息和資源優(yōu)勢(shì)。3.2投資銀行業(yè)務(wù)在立足國(guó)內(nèi)的同時(shí)逐步開(kāi)始走向國(guó)際化投資銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化一方面表現(xiàn)為國(guó)際投資銀行對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)投資銀行將很快面對(duì)國(guó)外強(qiáng)大對(duì)手的挑戰(zhàn)。全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場(chǎng)的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)制高點(diǎn)的重要問(wèn)題。投資銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化的另一個(gè)方面表現(xiàn)為客戶需求的改變。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和加入WTO后面臨的全球挑戰(zhàn)，一大批優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程明顯加快。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略國(guó)際化的同時(shí)，如何充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際資本市場(chǎng)為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，是企業(yè)家和投資銀行共同關(guān)心的問(wèn)題。在現(xiàn)階段，投資銀行業(yè)應(yīng)以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向企業(yè)提供各種形式的金融服務(wù)，為國(guó)有經(jīng)濟(jì)成份退出絕大部分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域做出努力。在此過(guò)程中，可選擇一些優(yōu)秀的企業(yè)推薦到海外融資，一方面可使國(guó)際投資者分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)，另一方面也可作為國(guó)際投資者了解中國(guó)的途徑和窗口。提高國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)的投資信心。在充分積蓄力量和積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立與各大跨國(guó)投資銀行之間既相互競(jìng)爭(zhēng)又相互合作的關(guān)系，加強(qiáng)與各大跨國(guó)投資銀行之間業(yè)務(wù)、信息和人才等多方面的交流，逐步實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展不僅能給公司帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)效益，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而且在與國(guó)際性知名企業(yè)的交往中能學(xué)到他們發(fā)展歷程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，促使公司的管理和各項(xiàng)業(yè)務(wù)盡快與國(guó)際接軌。3.3投資銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)趨向差異化，業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨向?qū)I(yè)化目前在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，投資銀行所能夠提供的服務(wù)手段還較為單一，大家在一個(gè)相對(duì)較低的層次上進(jìn)行著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，缺乏經(jīng)營(yíng)特色、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)趨同則是國(guó)內(nèi)券商的通病。在未來(lái)的發(fā)展中，如何在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先是國(guó)內(nèi)投資銀行面臨的一個(gè)主要課題。解決這個(gè)問(wèn)題一方面有賴于相關(guān)法律、法規(guī)的完善，同時(shí)也為投資銀行專業(yè)化分工、用差異化服務(wù)贏得客戶的業(yè)務(wù)模式提供了歷史的機(jī)遇。投資銀行的核心作用是為企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值、為投資者創(chuàng)造價(jià)值，競(jìng)爭(zhēng)將從單純的某一個(gè)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)闉榭蛻艉屯顿Y者提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。投資銀行必須有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有各自鮮明的特點(diǎn)和專長(zhǎng)，應(yīng)根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)選擇合適的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。核心競(jìng)爭(zhēng)力是證券公司生存的基本依靠和發(fā)展的深層動(dòng)力，是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸形成的“獨(dú)一無(wú)二”、“與眾不同”和“難以模仿”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)是券商綜合素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Φ募畜w現(xiàn)。從全球范圍內(nèi)投資銀行所提供的服務(wù)看，即使是以綜合服務(wù)為主的大型券商在業(yè)務(wù)發(fā)展上也各有特色。例如，美林在零售客戶服務(wù)和資產(chǎn)管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及大型企業(yè)融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域而聞名、所羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。面對(duì)WTO的加入和證券市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程的加快，中國(guó)券商應(yīng)力爭(zhēng)早日在項(xiàng)目融資、企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專業(yè)技術(shù)很強(qiáng)的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)上形成自己的經(jīng)營(yíng)特色。更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)化的另一個(gè)特點(diǎn)。例如在2001年全球資本市場(chǎng)極度低迷的情況下，國(guó)際四大投資銀行傲視群雄的競(jìng)爭(zhēng)能力依然突出，其市場(chǎng)地位不僅沒(méi)有下降，反而進(jìn)一步加強(qiáng)。摩根斯坦利在全球并購(gòu)市場(chǎng)中排名第二，IPO發(fā)行市場(chǎng)排名第二；美林則在并購(gòu)市場(chǎng)中排名第三，在證券承銷(xiāo)綜合排名上名列第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名第一；萊曼兄弟公司盡管業(yè)務(wù)量比其他3大公司要略遜一籌，但在固定收入證券市場(chǎng)上則獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，在固定收入證券交易中名列世界第一，對(duì)固定收入證券的研究能力也排名世界第一；高盛公司則在并購(gòu)與全球IPO發(fā)行市場(chǎng)上兩項(xiàng)業(yè)務(wù)獨(dú)占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起并購(gòu)交易中，高盛作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)成功參與了其中8起業(yè)務(wù)。3.4投資銀行將迎來(lái)一輪大規(guī)模的整合近年來(lái)，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，加劇了投資