金融衍生工具試卷(一)答案

1、天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共 6 頁 第 1 頁20122013學年第 2 學期期末考試試卷金融衍生工具課程（共 6 頁）考試時間：20 年 月 日題號一二三四五六成績核分人簽字得分一、單項選擇題（每題3分，共30分）1. 通過同時在兩個或兩個以上的市場進行交易，而獲得沒有任何風險的利潤的參與者是（ c ）a. 保值者 b. 投機者 c. 套利者 d. 經(jīng)紀人2. 合約中規(guī)定的未來買賣標的物的價格稱為（ b ）a. 即期價格 b. 遠期價格 c. 理論價格 d. 實際價格3. 隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格的關(guān)系是（ c ）a. 前者大于后者 b

2、. 后者大于前者c. 兩者大致相等 d. 無法確定4. 滬深300股票指數(shù)期貨合約的價格是當時指數(shù)的多少倍（ c ）a. 200 b. 250 c. 300 d. 5005. 期權(quán)實際上就是一種權(quán)利的有償使用，下列關(guān)于期權(quán)的多頭方和空頭方權(quán)利與義務的表述，正確的是（ c ）a. 期權(quán)多頭方和空頭方都是既有權(quán)利，又有義務。b. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務，期權(quán)空頭方既有權(quán)利又有義務。c. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務，期權(quán)空頭方只有義務沒有權(quán)利。d. 期權(quán)多頭方既有權(quán)利又有義務，期權(quán)空頭方只有義務沒有權(quán)利。6. 某投資者買入一份看漲期權(quán)，在某一時點，該期權(quán)的標的資產(chǎn)市場價格大于期權(quán)的執(zhí)行價格，則在

3、此時點該期權(quán)是一份（ a ）a. 實值期權(quán) b. 虛值期權(quán) c. 平值期權(quán) d. 零值期權(quán)7. 某投資者在期貨市場上對某份期貨合約持看跌的態(tài)度，于是作賣空交易。 如果他想通過期權(quán)交易對期貨市場的交易進行保值， 他應該（ a ）a. 買進該期貨合約的看漲期權(quán)b. 賣出該期貨合約的看漲期權(quán)c. 買進該期權(quán)合同的看跌期權(quán)d. 賣出該期權(quán)合同的看跌期權(quán)天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共 6 頁 第 2 頁8. 從靜態(tài)角度看，期權(quán)價值由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成，以下敘述錯誤的是（ c ）a. 虛值期權(quán)的權(quán)利金完全由時間價值組成b. 期權(quán)的時間價值伴隨剩余有效期減少而減少c. 到

4、達有效期時，期權(quán)價值完全由時間價值組成d. 平值期權(quán)的權(quán)利金完全由時間價值組成，且此時時間價值最大9. 金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是（ c ）a. 利率平價理論 b. 購買力平價理論c. 比較優(yōu)勢理論 d. 資產(chǎn)定價理論10. 以下關(guān)于信用風險敘述正確的是（ c ）a. 信用風險一般不會受到經(jīng)濟周期和行業(yè)周期的影響b. 處于經(jīng)濟擴張期時，信用風險上升c. 經(jīng)濟處于緊縮期時，信用風險會顯著增加d. 信用風險只有在銀行等金融機構(gòu)才會出現(xiàn)二、簡答題 (30分)1. 簡述什么是利率頂和利率底? （6分）(1) 利率頂(interest rate caps) 是標的于利率的看漲期權(quán)。如果利率超過了規(guī)定的上限

5、(cap rate)，利率頂合約的提供者將向合約持有人補償實際利率與利率上限的差額。（3分）(2) 是與頂一樣的多期利率期權(quán)，不同的是當參考利率降到合約利率以下時，利率底的出售者向利率底的購買者支付差額。（3分）2. 試比較遠期合約和期貨合約的不同特點。（8分）遠期合約期貨合約交易場所交易雙方的私人合約交易所交易標準化程度非標準化合約標準化合約交割日期交割日期通常有一個一系列交割日期結(jié)算方式到期日結(jié)算每日結(jié)算履約方式交割或現(xiàn)金結(jié)算比較常見到期日之前平倉違約風險存在違約風險事實上沒有違約風險每條2分，答對4條即可得滿分，答錯不扣分。天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共

6、6 頁 第 3 頁3. 遠期價格與遠期價值的區(qū)別有哪些？（8分）遠期價格指的是遠期合約中標的物的交割價格，它是跟標的物的現(xiàn)貨價格緊密相連的，而遠期價值則是指遠期合約本身的價格，它是由遠期價格與交割價格的差距決定的（4分）。在合約簽署時，若交割價格等于遠期價格，則此時合約價值為零。但隨著時間推移，遠期價格有可能改變，而原有合約的交割價格則不可能改變，因此原有合約的價值就可能不再為零。（4分）4. 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)有什么不同？（8分）看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的購買者在預先規(guī)定的時間以執(zhí)行價格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利的合約。為取得這種買的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時支付給期權(quán)出

7、售者一定的期權(quán)費。因為它是人們預期某種標的資產(chǎn)的未來價格上漲時購買的期權(quán)，所以被稱為看漲期權(quán)。（4分）看跌期權(quán)是指期權(quán)購買者擁有一種權(quán)利，在預先規(guī)定的時間以協(xié)定價格向期權(quán)出售者賣出規(guī)定的金融工具。為取得這種賣的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費。因為它是人們預期某種標的資產(chǎn)的未來價格下跌時購買的期權(quán)，所以被稱為看跌期權(quán)。（4分）三、設(shè)某市場美元/英鎊的即期匯率為1英鎊=1.5美元，該市場英鎊利息率（年利）為7.5%，美元利息率（年利）為5%。運用利率平價理論，求一年期遠期匯率為多少？（8分）以美元為本國標的，以英鎊為外國標的，這樣采用了直接標價法，具體計算如下： （4

8、分）為美國利率水平，為英國利率水平，等于1，。（2分）代入公式計算可得。遠期匯率為1英鎊=1.4630美元（2分）天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共 6 頁 第 4 頁四、某公司股票現(xiàn)價為60元，該公司面臨被收購。如果收購成功，公司股價會上漲到80元以上；如果收購失敗，公司股價會下跌到40元以下。假設(shè)以該公司股票為標的、執(zhí)行價格為60元的看漲期權(quán)價格為5元，執(zhí)行價格為60元的看跌期權(quán)價格也為5元。問題：（1）試構(gòu)建一個期權(quán)交易策略，使投資者能夠在股票價格上升或下降時獲利。（2）分析該期權(quán)交易策略的損益狀況。（3）畫出損益圖。（10分）（1） 應構(gòu)建看漲期權(quán)多頭和看跌

9、期權(quán)多頭的底部跨式期權(quán)組合，初始現(xiàn)金流出為10元。（4分）（2） 損益狀況分析（4分）股票價格看漲期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭總支付（3）損益圖（2分）天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共 6 頁 第 5 頁五、8月份， 某油廠預計12月份需用200噸大豆作原料。 當時大豆的現(xiàn)貨價格為2700 元/噸，該油廠預測未來大豆價格可能上漲，于是在期貨市場進行大豆套期保值交易，當時12月大豆期貨價格為2750元/噸。若4個月后，大豆的現(xiàn)貨價格漲到2900元/噸，期貨市場上當時交割的價格為2950元/噸。問該廠商應如何套期保值并計算盈虧。（10分）應進行買入套期保值，具體操作如下：8月

10、份：期貨市場買入200噸12月份大豆合約，價格為2750元/噸。（4分）12月份：現(xiàn)貨市場買入200噸大豆，價格為2900元/噸。 期貨市場賣出200噸12月份大豆合約，進行平倉，價格為2950元/噸。（4分）盈虧分析：相對于8月份直接在現(xiàn)貨市場以2700元/噸買入大豆，現(xiàn)貨市場上虧損200元/噸。期貨市場上盈利200元/噸?？偺潛p等于零。（2分） 現(xiàn)貨市場期貨市場8月份大豆價格2700元/噸買入20手12月份大豆合約價格為2750元/噸12月份買入200噸大豆價格為2900元/噸賣出20手12月份大豆合約價格為2950元/噸結(jié)果虧損200元/噸贏利200元/噸盈虧：200×

11、;200-200×200=0元天津大學仁愛學院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級 學號 姓名 共 6 頁 第 6 頁六、假設(shè)甲公司的信用評級為aaa，乙公司的信用評級為bbb。甲公司想要采用浮動利率籌資，乙公司想要采用固定利率籌資。它們各自的籌資成本比較如下：固定利率籌資成本浮動利率籌資成本甲公司11%libor+0.125%乙公司13%libor+0.375%試（1）設(shè)計一種互換合約，使雙方都獲益。（2）畫出互換圖。（3）計算通過互換，甲乙各節(jié)約多少籌資成本。（12分）（1）甲公司在固定利率和浮動利率籌資方面均具有優(yōu)勢，但在固定利率籌資方面相對優(yōu)勢更大。乙公司在浮動利率籌資方面相對劣勢更小。因此，甲和乙分別采用固定利率和浮動利率進行籌資，然后進行互換，使得雙方都獲得收益。相對于甲和乙分別采用浮動利率和固定利率籌資，