金融衍生工具試卷(一)答案

1、天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共 6 頁 第 1 頁20122013學(xué)年第 2 學(xué)期期末考試試卷金融衍生工具課程（共 6 頁）考試時(shí)間：20 年 月 日題號(hào)一二三四五六成績核分人簽字得分一、單項(xiàng)選擇題（每題3分，共30分）1. 通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場進(jìn)行交易，而獲得沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤的參與者是（ c ）a. 保值者 b. 投機(jī)者 c. 套利者 d. 經(jīng)紀(jì)人2. 合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為（ b ）a. 即期價(jià)格 b. 遠(yuǎn)期價(jià)格 c. 理論價(jià)格 d. 實(shí)際價(jià)格3. 隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系是（ c ）a. 前者大于后者 b

2、. 后者大于前者c. 兩者大致相等 d. 無法確定4. 滬深300股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格是當(dāng)時(shí)指數(shù)的多少倍（ c ）a. 200 b. 250 c. 300 d. 5005. 期權(quán)實(shí)際上就是一種權(quán)利的有償使用，下列關(guān)于期權(quán)的多頭方和空頭方權(quán)利與義務(wù)的表述，正確的是（ c ）a. 期權(quán)多頭方和空頭方都是既有權(quán)利，又有義務(wù)。b. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方既有權(quán)利又有義務(wù)。c. 期權(quán)多頭方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。d. 期權(quán)多頭方既有權(quán)利又有義務(wù)，期權(quán)空頭方只有義務(wù)沒有權(quán)利。6. 某投資者買入一份看漲期權(quán)，在某一時(shí)點(diǎn)，該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則在

3、此時(shí)點(diǎn)該期權(quán)是一份（ a ）a. 實(shí)值期權(quán) b. 虛值期權(quán) c. 平值期權(quán) d. 零值期權(quán)7. 某投資者在期貨市場上對(duì)某份期貨合約持看跌的態(tài)度，于是作賣空交易。 如果他想通過期權(quán)交易對(duì)期貨市場的交易進(jìn)行保值， 他應(yīng)該（ a ）a. 買進(jìn)該期貨合約的看漲期權(quán)b. 賣出該期貨合約的看漲期權(quán)c. 買進(jìn)該期權(quán)合同的看跌期權(quán)d. 賣出該期權(quán)合同的看跌期權(quán)天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共 6 頁 第 2 頁8. 從靜態(tài)角度看，期權(quán)價(jià)值由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，以下敘述錯(cuò)誤的是（ c ）a. 虛值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成b. 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值伴隨剩余有效期減少而減少c. 到

4、達(dá)有效期時(shí)，期權(quán)價(jià)值完全由時(shí)間價(jià)值組成d. 平值期權(quán)的權(quán)利金完全由時(shí)間價(jià)值組成，且此時(shí)時(shí)間價(jià)值最大9. 金融互換產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是（ c ）a. 利率平價(jià)理論 b. 購買力平價(jià)理論c. 比較優(yōu)勢理論 d. 資產(chǎn)定價(jià)理論10. 以下關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)敘述正確的是（ c ）a. 信用風(fēng)險(xiǎn)一般不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的影響b. 處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)上升c. 經(jīng)濟(jì)處于緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著增加d. 信用風(fēng)險(xiǎn)只有在銀行等金融機(jī)構(gòu)才會(huì)出現(xiàn)二、簡答題 (30分)1. 簡述什么是利率頂和利率底? （6分）(1) 利率頂(interest rate caps) 是標(biāo)的于利率的看漲期權(quán)。如果利率超過了規(guī)定的上限

5、(cap rate)，利率頂合約的提供者將向合約持有人補(bǔ)償實(shí)際利率與利率上限的差額。（3分）(2) 是與頂一樣的多期利率期權(quán)，不同的是當(dāng)參考利率降到合約利率以下時(shí)，利率底的出售者向利率底的購買者支付差額。（3分）2. 試比較遠(yuǎn)期合約和期貨合約的不同特點(diǎn)。（8分）遠(yuǎn)期合約期貨合約交易場所交易雙方的私人合約交易所交易標(biāo)準(zhǔn)化程度非標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約交割日期交割日期通常有一個(gè)一系列交割日期結(jié)算方式到期日結(jié)算每日結(jié)算履約方式交割或現(xiàn)金結(jié)算比較常見到期日之前平倉違約風(fēng)險(xiǎn)存在違約風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上沒有違約風(fēng)險(xiǎn)每條2分，答對(duì)4條即可得滿分，答錯(cuò)不扣分。天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共

6、6 頁 第 3 頁3. 遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值的區(qū)別有哪些？（8分）遠(yuǎn)期價(jià)格指的是遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的物的交割價(jià)格，它是跟標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格緊密相連的，而遠(yuǎn)期價(jià)值則是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)格，它是由遠(yuǎn)期價(jià)格與交割價(jià)格的差距決定的（4分）。在合約簽署時(shí)，若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則此時(shí)合約價(jià)值為零。但隨著時(shí)間推移，遠(yuǎn)期價(jià)格有可能改變，而原有合約的交割價(jià)格則不可能改變，因此原有合約的價(jià)值就可能不再為零。（4分）4. 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)有什么不同？（8分）看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的購買者在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利的合約。為取得這種買的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出

7、售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格上漲時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看漲期權(quán)。（4分）看跌期權(quán)是指期權(quán)購買者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣出規(guī)定的金融工具。為取得這種賣的權(quán)利，期權(quán)購買者需要在購買期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價(jià)格下跌時(shí)購買的期權(quán)，所以被稱為看跌期權(quán)。（4分）三、設(shè)某市場美元/英鎊的即期匯率為1英鎊=1.5美元，該市場英鎊利息率（年利）為7.5%，美元利息率（年利）為5%。運(yùn)用利率平價(jià)理論，求一年期遠(yuǎn)期匯率為多少？（8分）以美元為本國標(biāo)的，以英鎊為外國標(biāo)的，這樣采用了直接標(biāo)價(jià)法，具體計(jì)算如下： （4

8、分）為美國利率水平，為英國利率水平，等于1，。（2分）代入公式計(jì)算可得。遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.4630美元（2分）天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共 6 頁 第 4 頁四、某公司股票現(xiàn)價(jià)為60元，該公司面臨被收購。如果收購成功，公司股價(jià)會(huì)上漲到80元以上；如果收購失敗，公司股價(jià)會(huì)下跌到40元以下。假設(shè)以該公司股票為標(biāo)的、執(zhí)行價(jià)格為60元的看漲期權(quán)價(jià)格為5元，執(zhí)行價(jià)格為60元的看跌期權(quán)價(jià)格也為5元。問題：（1）試構(gòu)建一個(gè)期權(quán)交易策略，使投資者能夠在股票價(jià)格上升或下降時(shí)獲利。（2）分析該期權(quán)交易策略的損益狀況。（3）畫出損益圖。（10分）（1） 應(yīng)構(gòu)建看漲期權(quán)多頭和看跌

9、期權(quán)多頭的底部跨式期權(quán)組合，初始現(xiàn)金流出為10元。（4分）（2） 損益狀況分析（4分）股票價(jià)格看漲期權(quán)多頭看跌期權(quán)多頭總支付（3）損益圖（2分）天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共 6 頁 第 5 頁五、8月份， 某油廠預(yù)計(jì)12月份需用200噸大豆作原料。 當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為2700 元/噸，該油廠預(yù)測未來大豆價(jià)格可能上漲，于是在期貨市場進(jìn)行大豆套期保值交易，當(dāng)時(shí)12月大豆期貨價(jià)格為2750元/噸。若4個(gè)月后，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格漲到2900元/噸，期貨市場上當(dāng)時(shí)交割的價(jià)格為2950元/噸。問該廠商應(yīng)如何套期保值并計(jì)算盈虧。（10分）應(yīng)進(jìn)行買入套期保值，具體操作如下：8月

10、份：期貨市場買入200噸12月份大豆合約，價(jià)格為2750元/噸。（4分）12月份：現(xiàn)貨市場買入200噸大豆，價(jià)格為2900元/噸。 期貨市場賣出200噸12月份大豆合約，進(jìn)行平倉，價(jià)格為2950元/噸。（4分）盈虧分析：相對(duì)于8月份直接在現(xiàn)貨市場以2700元/噸買入大豆，現(xiàn)貨市場上虧損200元/噸。期貨市場上盈利200元/噸。總虧損等于零。（2分） 現(xiàn)貨市場期貨市場8月份大豆價(jià)格2700元/噸買入20手12月份大豆合約價(jià)格為2750元/噸12月份買入200噸大豆價(jià)格為2900元/噸賣出20手12月份大豆合約價(jià)格為2950元/噸結(jié)果虧損200元/噸贏利200元/噸盈虧：200×

11、;200-200×200=0元天津大學(xué)仁愛學(xué)院試卷專用紙系別 專業(yè) 班 年級(jí) 學(xué)號(hào) 姓名 共 6 頁 第 6 頁六、假設(shè)甲公司的信用評(píng)級(jí)為aaa，乙公司的信用評(píng)級(jí)為bbb。甲公司想要采用浮動(dòng)利率籌資，乙公司想要采用固定利率籌資。它們各自的籌資成本比較如下：固定利率籌資成本浮動(dòng)利率籌資成本甲公司11%libor+0.125%乙公司13%libor+0.375%試（1）設(shè)計(jì)一種互換合約，使雙方都獲益。（2）畫出互換圖。（3）計(jì)算通過互換，甲乙各節(jié)約多少籌資成本。（12分）（1）甲公司在固定利率和浮動(dòng)利率籌資方面均具有優(yōu)勢，但在固定利率籌資方面相對(duì)優(yōu)勢更大。乙公司在浮動(dòng)利率籌資方面相對(duì)劣勢更小。因此，甲和乙分別采用固定利率和浮動(dòng)利率進(jìn)行籌資，然后進(jìn)行互換，使得雙方都獲得收益。相對(duì)于甲和乙分別采用浮動(dòng)利率和固定利率籌資，