信托公司參與中小企業(yè)融資淺析

1、信托公司參與中小企業(yè)融資淺析由溫州高利 貸而引發(fā)的企業(yè)老板跑路潮，再次將人 們的視野引到 了中小企 業(yè)的融資問題上，這背后折射出的，依然是沒有解決的中小 企業(yè)融資難問題 。在今年資金緊張的背景下，中小企業(yè)融資成本明顯 上升。數(shù)據(jù)顯示，目前中小企業(yè)通過國有商業(yè)銀行融資的平均利率 為 8.02%，股份制商業(yè)銀 行平均利率 為 10.15%，小額貸款公司平均利率 是 17.33%，民間借貸平均利率 為 35%。融資難已 經(jīng)成為制 約中小企 業(yè)發(fā)展的瓶 頸。簡單來講，中小企業(yè)融資難的原因有以下幾點(diǎn)：首先，從宏觀上講，金融市場的層次性較為單一是中小企 業(yè)融資 難的主因，銀行一家獨(dú)大，體制缺失必然造成 產(chǎn)

2、品缺失。其次，中小企業(yè)的貸款成本相 對較高。據(jù)測算，對中小企業(yè)貸款 的管理成本，平均高于大企 業(yè)的 5 倍左右。在利潤 最大化的前提下， 包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然 樂意做大企業(yè)業(yè)務(wù)，另外，一般的金融 機(jī)構(gòu)也缺少 專門針對中小企 業(yè)的評估、征信標(biāo)準(zhǔn)及流 程。第三，中小企業(yè)信用制度建 設(shè)缺失，沒有一個(gè) 統(tǒng)一的信用體系，造 成中小企 業(yè)不良 率較高，以2008 年為例，整個(gè)金融業(yè)不良 貸款比率 是 2.4%，其中中小企業(yè) 不良率則達(dá)到了 11.6% 。第四，中小企業(yè)一般難以提供經(jīng)金融機(jī)構(gòu) 認(rèn)可的擔(dān)保物，在國際 上，生產(chǎn)設(shè)備、存貨和應(yīng)收賬款等動(dòng)產(chǎn)都可作 為擔(dān)保到銀行貸款，而 在我國，銀行一般不接受

3、動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保，能夠?yàn)殂y 行所接受的擔(dān)保物往 往 是房產(chǎn)、土地等不動(dòng)產(chǎn)，可擔(dān)保資產(chǎn)范圍太窄。第五，民間融資是中小企業(yè)重要的一條融 資渠道，然而在我國， 對民間融資的法 律保護(hù)不足，至今沒有一部系 統(tǒng)的規(guī)范民間融資行為 的法律 規(guī)范，導(dǎo)致民間融資混亂，鬧得沸沸 揚(yáng)揚(yáng)的“吳英案”以及近期 溫州、鄂爾多斯等地民 間高利貸的瘋狂便是 見證。作為現(xiàn)代金融 業(yè)的四大支柱之一，信托以其特殊的制 度設(shè)計(jì)和獨(dú) 特的金融功能成 為現(xiàn)代金融業(yè)不可或缺的一部分，在 中小企業(yè)融資方 面信托理應(yīng)發(fā)揮其功能優(yōu)勢，成為解決中小企 業(yè)融資的重要力量。信 托公司的 優(yōu)勢 體現(xiàn)在：首先，信托資金的來源與 銀行相比，可以更加 多元化，涵蓋

4、政府 財(cái)政資金、風(fēng)險(xiǎn)投資資金以及普通大眾投 資者等； 在投向上，信托不像 銀行一樣受到貸款規(guī)模限制 ，在緊縮貨幣政策背 景下這一點(diǎn)凸顯重要。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，信托產(chǎn)品可以根據(jù)投 資者不同 的風(fēng)險(xiǎn)偏好，采用分層設(shè)計(jì)，使風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配，從而 滿足不確定 性更大的小企 業(yè)。其次，信托的投資方式也更加靈活 ，除了貸款以外， 還可以采取股權(quán)（包括PE）權(quán)益投資、實(shí)物投資等多種形式，從而更 適合中小企 業(yè)對資金的靈活需求。再次，中小企業(yè)融資一般具有 規(guī)模 小、頻率高和更加依 賴流動(dòng)性較強(qiáng) 的短期借款的特點(diǎn)，信托機(jī)構(gòu)在 長 期的發(fā)展過程中，在中小企業(yè)融資方面積累了大量 經(jīng)驗(yàn)，擁有更多適 合中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制技

5、術(shù)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下可 以做到簡化操作 流程，提高效率 ，降低管理成本。最后，信托產(chǎn)品的期限一般 較短，這 和中小企 業(yè)的融 資期限較短也正好匹配。目前，信托公司對接中小企 業(yè)的產(chǎn)品，大致可以分為兩類：一類 是定向型的信托 產(chǎn)品，即委托人指定資金運(yùn)用方式方 向并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 另一類是信托公司主動(dòng)管理型信托 產(chǎn)品，兩者由于風(fēng)險(xiǎn)承受方不同，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及收益水平上均有較大差別。對于前者，在目前貨幣政策 背景下，體現(xiàn)了銀行等金融機(jī)構(gòu)對信托功能的借用和融 資功能的擴(kuò)大。 對于后者，目前市場上較為常見的是各種中小企 業(yè)集合資金信托，這 些產(chǎn)品大都有政府或擔(dān)保機(jī)構(gòu)參與其中，資金投向的企業(yè)一般為多家。 它的核

6、心是結(jié)構(gòu)化的資金來源和風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)的制度安排，其將政府 的財(cái)政引導(dǎo)資金、社會(huì)的理財(cái)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保 公司和中小企 業(yè)聯(lián)系起來，多層次承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投向上，一般將中小企 業(yè)打包發(fā)放貸款，解決了單一企業(yè)融資規(guī)模小的問題，相比于中小企 業(yè)集合債、中小企業(yè)集合票據(jù)等金融產(chǎn)品，其審批程序也要相對簡單 一些。幾種代表性的中小企業(yè)集合資金信托序號(hào)信托公司產(chǎn)品名稱規(guī)模收益率特點(diǎn)1中投信托中投西湖區(qū)小企業(yè)債權(quán)投資之平 湖秋月集合資金信托計(jì)劃5000萬首款中小企業(yè)集合信托2安徽國元信托“濱湖春曉”中小企業(yè)發(fā)展集合 資金信托計(jì)劃5000萬6.00%向多個(gè)企業(yè) 發(fā)放3中糧信托中關(guān)村自主創(chuàng)新知識(shí) 產(chǎn)權(quán)融資

7、集 合資金信托計(jì)劃（一期）2000萬無形資產(chǎn)質(zhì) 押4北京國際信托北京中小成長之星（19期）西城區(qū) 中小企業(yè)集合資金信 托計(jì)劃3800萬6.31%向特定客戶 貸款5華奧國際信托華澳 聯(lián)合中小企業(yè)貸 款基金I期 集合資金信托計(jì)劃20000萬9%-11%結(jié)構(gòu)化；可 贖回解決中小企業(yè)融資，信托公司需要在產(chǎn)品創(chuàng)新上有所作為，竊以 為，這些創(chuàng)新可以概括為風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)的創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上的創(chuàng) 新。在風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，除了傳統(tǒng)意義上的第三方擔(dān)保、土地抵押等措 施外，無形資產(chǎn)質(zhì)押、存單質(zhì)押、自然人擔(dān)保、流動(dòng)資產(chǎn)抵押、應(yīng)收賬 款質(zhì)押等新型的抵質(zhì)押方式等都是可以嘗試的，而且市場上已經(jīng)出現(xiàn) 了這樣的產(chǎn)品，舉例來講：20

8、11年 6 月，中國技術(shù)交易所聯(lián)合北京國 際信托有限公司 、北京中關(guān)村科技擔(dān) 保有限公司和北京中小企 業(yè)信用 再擔(dān)保有限公司 共同發(fā)起了中關(guān)村科技成果 轉(zhuǎn)化集合信托 計(jì)劃，北京 漢銘信通科技等 三家企業(yè)獲得首期融資共計(jì) 1100 萬元，該項(xiàng)目以知 識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押物，解決了一 直以來的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的難題；在 浙江民營經(jīng)濟(jì)的另一發(fā)源地臺(tái)州，臺(tái)州銀行從成立之 初就致力于服務(wù) 中小企業(yè)，其廣泛采用的自然人擔(dān)保方式，讓借款企業(yè)的法人或關(guān) 聯(lián) 人提供無限 連帶責(zé)任擔(dān)保，有力的增強(qiáng)了企 業(yè)的主動(dòng) 還款意識(shí)，2010 年，臺(tái)州銀行的不良 貸款率 僅為 0.23%；在流動(dòng)資產(chǎn)抵押貸款方面，可 以以企業(yè)所擁有

9、的較為通用的流 動(dòng)資產(chǎn)為抵押物而發(fā)放貸款，這種方 式不僅可以解決 中小企業(yè)貸款擔(dān)保難的問題，而且還可以促進(jìn)商品流 通，具體包括倉單質(zhì)押、存貨質(zhì)押、出租車營運(yùn)證抵押等；在應(yīng)收帳款 質(zhì) 押上，信托公司可以抓住大企 業(yè) 拖欠中小企 業(yè)貨 款 這一機(jī)會(huì)，以應(yīng) 收帳款質(zhì)押為擔(dān)保措施，對中小企 業(yè)質(zhì)量較高的應(yīng)收 帳款進(jìn)行質(zhì)押貸 款，或?qū)τ姓鎸?shí)貿(mào)易背景的商 業(yè)匯票進(jìn)行貼現(xiàn) ，從而加速資金周轉(zhuǎn)， 緩解中小企 業(yè)資金緊張的狀況。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，除了構(gòu)建 結(jié)構(gòu)化的信托 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和 信用增加外，還可以采取 組合投資的方式，將對中小企 業(yè)的貸款或投 資置于一個(gè) 較大規(guī)模的組合投資范圍內(nèi)，分散化投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。在 審批流程及決策 上，針對中小 企業(yè)的貸款，信托公司可以在控制 風(fēng)險(xiǎn) 的前提下適當(dāng) 簡化審批流程，建立一套適 應(yīng)中小企業(yè)客戶的信貸風(fēng)險(xiǎn) 控制技術(shù)，包括簡化客戶財(cái)務(wù)報(bào)表，建立企業(yè)法人自然人 財(cái)務(wù)報(bào)表、 通過企業(yè)開戶行的賬戶信息，測算其現(xiàn)金流情況等。中小企業(yè)的融資難問題的解決，離不開政府的支持。結(jié)合近年來 中小企業(yè)集合信托的普遍情況，信托公司的積極性并不高，除了收益 率偏低外，主要是因?yàn)闆]有政府支持的話，以信托公司自己的實(shí)力， 往往不愿背負(fù)中小企業(yè)信托所隱含的風(fēng)險(xiǎn)。更好的發(fā)揮信托在中小企 業(yè)融資中的作用，更需要政府力量的 推動(dòng)和參與。政府的中小企