武漢市金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的實證研究

1、武漢市金融開展和經(jīng)濟增長的實證研究 武漢市金融開展和經(jīng)濟增長的實證研究 【摘要】金融開展理論研究的主要內(nèi)容之一是金融開展與經(jīng)濟增長的關(guān)系，國內(nèi)外對此研究成果頗豐。本文結(jié)合武漢市的金融和經(jīng)濟開展?fàn)顩r，選取19952021年數(shù)據(jù)為樣本，采用時間序列數(shù)據(jù)分析方法進行實證分析。在得出結(jié)論的根底上對武漢市金融和經(jīng)濟開展提出政策建議。 【關(guān)鍵詞】金融開展 經(jīng)濟增長 實證 一、引言 湖北省抓住國家正式提出武漢作為長江中游城市群中心城市的開展機遇適時地提出“建設(shè)中部金融中心的目標(biāo)。截至2021年，武漢市金融機構(gòu)各項存款合計為1.31萬億人民幣，各項貸款合計為1.16萬億人民幣，存貸款規(guī)模位居中部城市第一。本文

2、在對武漢市經(jīng)濟增長現(xiàn)狀的數(shù)據(jù)分析之上，重點關(guān)注1995年至2021年以來武漢市金融領(lǐng)域開展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，以期找到符合武漢市自身特色的金融開展模式和經(jīng)濟增長方式。為武漢市進一步深化經(jīng)濟體制改革，打造中部金融中心提供金融體制改革的建議。 二、武漢市金融開展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究 方法和指標(biāo)選取 本文所選數(shù)據(jù)為19952021年武漢市相關(guān)經(jīng)濟開展數(shù)據(jù)，屬于時間序列數(shù)據(jù)范疇，數(shù)據(jù)處理方法為時間序列平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗。經(jīng)濟指標(biāo)選定實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度。金融指標(biāo)選取金融機構(gòu)效率、金融相關(guān)比率、固定資產(chǎn)投資指數(shù)和保險深度。 數(shù)據(jù)來源及處理 本次實證所有原始數(shù)據(jù)

3、取自?武漢統(tǒng)計年鑒?，采選數(shù)據(jù)有歷年GDP、CPI、固定資產(chǎn)投資額、各種金融機構(gòu)存貸款總額、保費收入、第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值。數(shù)據(jù)處理工具為Eviews6.0統(tǒng)計軟件。經(jīng)過處理后使用的實證數(shù)據(jù)如下： 表1 武漢市19952021年金融開展與經(jīng)濟增長數(shù)據(jù) 實證檢驗過程 1.單位根檢驗。為防止直接應(yīng)用時間序列數(shù)據(jù)造成偽回歸現(xiàn)象，應(yīng)先對該序列的平穩(wěn)性作出判斷，本文采用ADF檢驗來進行六個指標(biāo)平穩(wěn)性檢驗。 表2 變量的ADF檢驗結(jié)果 從單位根結(jié)果顯示來看，RGDP、IO、FIR、FIE、IFAI和ID變量水平序列不是平穩(wěn)的，而它們的一階差分DRGDP、DIO、DFIR、DFIE、DIFAI和DID

4、都拒絕含有單位根的假設(shè)，說明它們的一階差分時間序列是平穩(wěn)的。 2.協(xié)整檢驗。由六個指標(biāo)之間存在一階差分平穩(wěn)的現(xiàn)象，可以推測金融開展指標(biāo)和經(jīng)濟開展指標(biāo)可能存在協(xié)整關(guān)系，本文采用Johansen協(xié)整檢驗來分析和檢驗武漢金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的長期關(guān)系。 RGDP與金融開展指標(biāo)的協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如下所示： 表3 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果 注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn at the 0.05 level;*denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; *MacKinn

5、on-Haug-Michelis p-values. 由上面檢驗結(jié)果可知，在5%的顯著性水平之下，RGDP和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個協(xié)整向量，說明各個時間變量之間存在長期的相關(guān)關(guān)系。通過協(xié)整回歸，得到協(xié)整關(guān)系的方程： RGDP=0.5212ID+4.5593IFAI-1.5052FIE-0.4413FIR 由協(xié)整方程可以看出，GDP增長率與固定資產(chǎn)投資、保險業(yè)的開展具有顯著正相關(guān)性，而與金融相關(guān)比和金融機構(gòu)效率呈比擬顯著的負相關(guān)關(guān)系。IO與金融開展指標(biāo)的協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如下所示： 表4 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果 注：Max-eigenvalue test indicat

6、es 3 cointegrating eqn at the 0.05 level; * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; *MacKinnon-Haug-Michelis p-values. 由上面檢驗結(jié)果可知，在5%的顯著性水平之下，IO和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個協(xié)整向量，說明各個時間變量之間存在長期的相關(guān)關(guān)系。通過協(xié)整回歸，得到協(xié)整關(guān)系的方程： IS=-5.0542ID-0.0352FAI+0.1957FIR+0.5708FIR 由協(xié)整方程可以看出，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度與保費收入、固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)負相關(guān)性，

7、與金融相關(guān)比、金融機構(gòu)效率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。 3.向量誤差修正模型。如果VAR模型中某些變量之間是協(xié)積的，那么需要建立一個向量誤差修正模型。用VEC模型表示具有協(xié)整關(guān)系的VAR模型，能夠同時反映短期波動和長期均衡關(guān)系，防止直接對非均衡時間序列數(shù)據(jù)回歸可能造成的“偽回歸現(xiàn)象，其系數(shù)具有良好的經(jīng)濟解釋。 表5 RGDP誤差修正模型 表6 IO誤差修正模型 從上面兩表可看出誤差修正項在調(diào)節(jié)數(shù)據(jù)失衡的速度和各變量對因變量的影響力度。從結(jié)果看，RGDP增加率自身方程ECM系數(shù)為0.7769，說明實際GDP增長率的實際值與均衡值有77.69%可以得到去除，調(diào)整力度是非常顯著地。同時，IO自身方程ECM系數(shù)為

8、0.3454，說明產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度的實際值與均衡值有34.54%差距可以得到修正，調(diào)整也較為顯著。 4.格蘭杰因果檢驗。協(xié)整檢驗只能說明金融開展與經(jīng)濟增長之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，但是不能指明兩者之間的因果關(guān)系，因此在上面分析的根底上，本文將進一步檢驗各指標(biāo)之間的因果關(guān)系，得出各指標(biāo)間的因果方向。 表7 RGDP與金融開展指標(biāo)的格蘭杰因果檢驗 實證結(jié)果分析 從單位根檢驗和協(xié)整檢驗結(jié)果可以看出，武漢市金融開展與經(jīng)濟增長各指標(biāo)間都是一階差分單整的，實際GDP增長率和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度同金融開展各指標(biāo)間存在協(xié)整關(guān)系，可以得到相應(yīng)協(xié)整回歸方程。從保險深度方面來看，保險業(yè)對經(jīng)濟增長總量上是正相關(guān)的，但在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面是負

9、相關(guān)。這方面原因是武漢市經(jīng)濟開展水平不高制約了保險業(yè)的開展，使得保險業(yè)在開展的方向和結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)問題。從金融機構(gòu)效率方面來看，F(xiàn)IE對經(jīng)濟增長總量上呈負相關(guān)，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面是正相關(guān)。武漢市近十幾年存款總額不斷攀升，使其與貸款之間的差額越來越大，隨著經(jīng)濟總量不斷增加，出現(xiàn)了FIE下降或者停滯的現(xiàn)象，使相對關(guān)系上出現(xiàn)負相關(guān)。從金融相關(guān)比看，F(xiàn)IR與經(jīng)濟增長總量是負相關(guān)的，與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面是正相關(guān)的。武漢地處中部地區(qū)，金融活潑程度遠遠不如沿海，重大工程工程是通過政府投資而非通過金融體系進行融資獲得，金融業(yè)自身開展反而不如經(jīng)濟總量開展迅速。從固定資產(chǎn)投資方面來看，其與經(jīng)濟總量呈現(xiàn)出很強的正相關(guān)，但從經(jīng)濟結(jié)

10、構(gòu)來看呈現(xiàn)出負相關(guān)。投資在武漢經(jīng)濟開展中擔(dān)當(dāng)重要角色，而通過金融機構(gòu)融通資金并沒有在投資中占據(jù)主要地位，因而并沒有對經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型做出應(yīng)有的奉獻。 通過上述檢驗可看出，在最優(yōu)滯后期為4階時，金融開展各指標(biāo)同經(jīng)濟增長間的格蘭杰因果關(guān)系并不一致。RGDP是IFAI在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。ID是RGDP在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。IFAI是FIE在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。IFAI是IO在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。FIR是ID在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。 三、對武漢市金融與經(jīng)濟開展的建議 壯大金融主體，提高金融行業(yè)運營質(zhì)量。穩(wěn)定武漢市貨幣信貸總量的穩(wěn)定合理增長，為企業(yè)融資創(chuàng)造優(yōu)良的貨幣環(huán)境;鼓勵民間資本發(fā)揮支持實體經(jīng)濟的作用。繼續(xù)支持民間金融街的開展，在加強監(jiān)管的大前提下，加快開展中小金融機構(gòu);提高保險業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，積極發(fā)揮保險的功能和作用。嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)非金融保險產(chǎn)品，加強保險消費者權(quán)益保護工作，同時改良保險資金運用比例，提高保險公司資金使用效率，促進金融市場開展;提高商業(yè)銀行經(jīng)營質(zhì)量。提高貸款審批和發(fā)放效率，縮短企業(yè)融資鏈條，減少企業(yè)高息“過橋融資，