張五常：宏觀分析的失誤(

1、宏觀分析的失誤（之三）：漠視局限推斷失靈我喜歡獨(dú)自思考，思想上喜歡事不關(guān)己，己不勞心。有時(shí)想到的 跟前人有別，我會(huì)拿出刀來(lái)?yè)]斬幾下。這些日子，為了對(duì)炎黃子孫的 一點(diǎn)關(guān)心，事不關(guān)己有時(shí)也拿出刀來(lái)。宏觀經(jīng)濟(jì)的分析歷來(lái)是事不關(guān)己的。作學(xué)生時(shí)替一位宏觀教授改 試卷，每卷收一美元，不難賺，教授提供的答案是老生常談，我不懂， 爭(zhēng)議太多不是賺卷費(fèi)之道。跟著選修布魯納（Karl Brunner）教的研 究院宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。布魯納是我認(rèn)識(shí)的邏輯最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)者。整個(gè)學(xué) 期他只教一本剛出版的宏觀名著開(kāi)頭的二十多頁(yè)，批評(píng)得同學(xué)們 天旋地轉(zhuǎn)。我從布魯納學(xué)得的不是宏觀經(jīng)濟(jì)，而是推理嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目燎蟆?后來(lái)的博士試我無(wú)端端地考個(gè)第

2、一。傳為佳話的是作為其中一個(gè)考官 的阿爾欽，竟然看出我的宏觀方程式比變數(shù)多了一條！ 我在數(shù)學(xué)上的 驚人天賦是從那時(shí)開(kāi)始知名行內(nèi)的（一笑）。這系列提出的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的批評(píng)，跟我作學(xué)生時(shí)老師教的沒(méi)有 多大關(guān)系。我是基于離開(kāi)母校四十多年自己的尋尋覓覓， 對(duì)均衡概念、 租值消散、體制組織、交易費(fèi)用等的掌握有了新的體會(huì)，然后回頭看自己當(dāng)年所學(xué)的內(nèi)容，認(rèn)為不少地方需要修改。四十多年來(lái)，找真實(shí)世界的例子作解釋及驗(yàn)證的工作，我差不多天天做，提供了修改前人之見(jiàn)的基礎(chǔ)。雖云一 士諤諤，但心領(lǐng)神會(huì)，自覺(jué)舒暢，有點(diǎn)稼軒說(shuō)的恨古人不見(jiàn)之感這些年不少同學(xué)要求我寫(xiě)一本關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的書(shū)， 用以填補(bǔ)三 卷本的經(jīng)濟(jì)解釋一一他們

3、認(rèn)為后者是微觀。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)不 應(yīng)該有微、宏二觀之分，重點(diǎn)是能否解釋世事。我也認(rèn)為復(fù)雜的理論 不管用，局限轉(zhuǎn)變的調(diào)查是關(guān)鍵所在。局限可以簡(jiǎn)化，也需要簡(jiǎn)化， 但不可以簡(jiǎn)化得和真實(shí)世界脫了節(jié)。凡是牽涉到局限轉(zhuǎn)變的分析必定 要從個(gè)人的選擇出發(fā)，所以一律是價(jià)格理論的范疇。這就帶到我要談 的宏觀失誤的第三點(diǎn)了。（三）漠視局限失誤必然我要舉出三個(gè)我自己嘗試過(guò)的、從局限轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)來(lái)推斷宏觀現(xiàn)象的例子。這類宏觀性的推斷的局限指定通常比市場(chǎng)現(xiàn)象需要指定的來(lái)得復(fù)雜。例子一。一九八一年我肯定地推斷中國(guó)會(huì)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) （所謂資本主義）的路，條件是我觀察到的、剛剛開(kāi)始出現(xiàn)的局限轉(zhuǎn)變會(huì)繼續(xù) 下去。那是我寫(xiě)過(guò)的最詳盡的關(guān)于

4、交易費(fèi)用局限轉(zhuǎn)變的文章，以理論分析這轉(zhuǎn)變的第三節(jié)長(zhǎng)達(dá)二一頁(yè)（見(jiàn)張五常英語(yǔ)論文選六二九 至六五O頁(yè)）。簡(jiǎn)言之，我把廣泛的交易費(fèi)用一分為二：制度運(yùn)作的 費(fèi)用和改革制度的費(fèi)用?？辞宄诉@兩項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)轉(zhuǎn)變大勢(shì)， 我推 斷中國(guó)會(huì)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這是比一般的宏觀現(xiàn)象更為宏觀的了。當(dāng)年文稿寄給朋友，反對(duì)這推斷的無(wú)數(shù)：舒爾茲來(lái)信譴責(zé)，說(shuō)經(jīng) 濟(jì)學(xué)不能作這種推斷；貝克爾直說(shuō)我錯(cuò)；弗里德曼說(shuō)我是世界上最樂(lè) 觀的人。只有科斯同意我的推斷，可沒(méi)有說(shuō)我的理論對(duì)。因?yàn)榉磳?duì)的 朋友太多，該文延遲了一年才發(fā)表。鼓勵(lì)我發(fā)表的是巴澤爾：他不同 意我的推斷，說(shuō)是妙想天開(kāi)，但他認(rèn)為那寫(xiě)理論的第三節(jié)是天才之筆， 半點(diǎn)瑕疵也看不到，不發(fā)表

5、可惜。這理論今天還沒(méi)有受到重視，反映 著行內(nèi)的朋友一般對(duì)交易費(fèi)用的局限轉(zhuǎn)變的分析沒(méi)有興趣。這例子可教同學(xué)的是：經(jīng)濟(jì)學(xué)的推斷或推測(cè)永遠(yuǎn)是假說(shuō)，要指定驗(yàn)證條件（test condition ），而上文提到的交易費(fèi)用的局限轉(zhuǎn)變就 是驗(yàn)證條件了。一定要可以觀察到，而又要假設(shè)這轉(zhuǎn)變會(huì)繼續(xù)，不會(huì) 一下子倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。指定了的局限轉(zhuǎn)變，若再變要作別論。我當(dāng)時(shí)認(rèn)為中國(guó)面對(duì)的交易費(fèi)用轉(zhuǎn)變的走勢(shì)是相當(dāng)穩(wěn)定的， 但不是說(shuō)沒(méi)有機(jī)會(huì)再 變?？茖W(xué)上的推斷要基于驗(yàn)證條件的穩(wěn)定性。例子二。一九九一年蘇聯(lián)解體，該年十二月在瑞典和弗里德曼相 聚，我對(duì)他說(shuō)地球?qū)?huì)有超過(guò)二十億的窮人參和國(guó)際產(chǎn)出競(jìng)爭(zhēng)，如果先進(jìn)之邦不改革他們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)例如

6、福利制度、工會(huì)權(quán)力、勞工規(guī)例等不利于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的約束一一將會(huì)遇到很大的麻煩。今天回顧， 這推斷沒(méi)有錯(cuò)，但不算推得精確。當(dāng)時(shí)困擾著我的是先進(jìn)之邦有樂(lè)觀 的一面：國(guó)際廉價(jià)勞力的供應(yīng)急升，可以賺大錢的，理論上是有資產(chǎn) 和有知識(shí)的人，所以原則上先進(jìn)之邦是有大利可圖的。是的，原則上， 就是先進(jìn)之邦的窮人也會(huì)因?yàn)楦F國(guó)的興起及參和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)而獲利。這里牽涉到的又是交易費(fèi)用的問(wèn)題。有多種交易費(fèi)用可以嚴(yán)重地 妨礙先進(jìn)之邦在地球一體化的大轉(zhuǎn)變中獲得他們應(yīng)得的甜頭，而這些交易費(fèi)用的結(jié)構(gòu)顯然非常復(fù)雜。尤其是那極為重要的訊息費(fèi)用有多方 面，深入的調(diào)查和衡量總要花上幾年工夫。我沒(méi)有作這調(diào)查，但深信， 如果當(dāng)時(shí)全面地考慮重要而

7、又有關(guān)的交易費(fèi)用， 我會(huì)對(duì)今天的國(guó)際情 況推斷得大為可觀。同學(xué)們想想吧。中國(guó)開(kāi)放改革后約十年蘇聯(lián)解體，帶動(dòng)了東歐、 印度、越南等地區(qū)搶著開(kāi)放，參和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的貧困人口史無(wú)先例地暴 升，代表著一項(xiàng)極為重要的局限轉(zhuǎn)變。這轉(zhuǎn)變明確而肯定，一九九一 年看走回頭的可能是零。是那么重要的一項(xiàng)局限轉(zhuǎn)變，擺在眼前，是 很大的一個(gè)人類前途的約束，也是宏得無(wú)可再宏的宏觀。然而，如果 要以之推斷二十年后的國(guó)際形勢(shì)將會(huì)怎樣， 研究上我們還要經(jīng)過(guò)千山 萬(wàn)水，還有很多局限約束一一尤其是交易費(fèi)用的約束一一需要考查， 就是馬虎地猜測(cè)一下也不容易。令人尷尬的是：國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的廉價(jià)勞力 暴升，明確而重要，先進(jìn)之邦的經(jīng)濟(jì)大師們?cè)蹩梢砸暼?/p>

8、無(wú)睹呢？這例子可教同學(xué)的是：不愿意下重本考查交易（包括訊息）費(fèi)用 的局限，或猜測(cè)錯(cuò)了，不能說(shuō)經(jīng)濟(jì)理論沒(méi)有用場(chǎng)，只是使用時(shí)成本太 高罷了。宏觀分析的困難，不僅比較微妙的交易費(fèi)用的轉(zhuǎn)變沒(méi)有顧及， 就是有震撼性的勞力局限轉(zhuǎn)變，這門學(xué)問(wèn)也懶得管。例子三。一九九六年底我推斷香港會(huì)有十年以上的經(jīng)濟(jì)不景， 說(shuō) 明和九七回歸無(wú)關(guān)，理由是看清楚了內(nèi)地和香港之間的相對(duì)工資的結(jié) 構(gòu)局限轉(zhuǎn)變，肯定的。當(dāng)時(shí)，一方面我看到內(nèi)地青年的知識(shí)增長(zhǎng)非常 快，比大家事前想象的快很多，那里的優(yōu)質(zhì)學(xué)生開(kāi)始明顯地比香港的 優(yōu)質(zhì)學(xué)生勝了一籌，但工資只有香港的四至五分之一。另一方面，因?yàn)橄愀酃珓?wù)員的工資高，難以大幅下調(diào)，因而增加了市場(chǎng)的其他

9、工資 下調(diào)的頑固性。跟著是香港的綜援福利急升，我推斷香港歷來(lái)徘徊于 百分之二左右的失業(yè)率會(huì)上升至百分之八（后來(lái)最高達(dá)百分之八點(diǎn) 六）。香港不景的推斷只應(yīng)驗(yàn)了約八年， 沒(méi)有十多年，因?yàn)槎﨩O四年 內(nèi)地推出自由行，跟著是放寬內(nèi)地人到香港投資。今天內(nèi)地和香港的 優(yōu)質(zhì)青年的工資分歧收窄到大約一和三之比，香港的難關(guān)其實(shí)未過(guò)。這例子教的，是預(yù)測(cè)不到的局限轉(zhuǎn)變（例如自由行和內(nèi)資進(jìn)港）， 會(huì)影響推斷的準(zhǔn)確性，時(shí)間快慢的推斷因而是大麻煩。推斷十年以上 的不景，準(zhǔn)了約八年，不太差，但如果內(nèi)地不大手幫一把，十年會(huì)是 太短了。原則上內(nèi)地協(xié)助香港對(duì)自己有利，早就應(yīng)該這樣做。然而， 外匯外流的恐懼是故老相傳的成見(jiàn)，這種局

10、限的變動(dòng)不是無(wú)從推斷， 而是牽涉到遠(yuǎn)為復(fù)雜的交易（政治）費(fèi)用的局限，考查的成本是太高 了。說(shuō)香港今天難關(guān)未過(guò)，我可以容易地指出一個(gè)近于災(zāi)難性的可能發(fā)展。如果香港推出最低工資 目前看事在必行 不需要是很高的最低，只要是廣泛地影響著最低層的工資水平，那么一旦內(nèi)地 取消進(jìn)口稅，或把深圳改為自由港，我的推斷是香港的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)一 個(gè)難以解救的困局：自由行會(huì)倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，香港的商店租金會(huì)跌得頭破 血流，牽一發(fā)而動(dòng)全身，全面的效果如何不好寫(xiě)下去。從國(guó)家利益的 角度看，內(nèi)地撤銷進(jìn)口關(guān)稅也是早就應(yīng)該做的。 說(shuō)足以為大禍的最低 工資不需要很高，因?yàn)橹灰骂^的工資被托住，上頭的有需要時(shí) 難以下調(diào)！多年以來(lái)，類似的大大小

11、小的推斷，屬宏觀的，我作過(guò)多次。 一位朋友說(shuō)他算過(guò)，二十六次全中。其實(shí)大部分不是真的全中，只是 中主要的一部分，因?yàn)楦鴣?lái)的局限轉(zhuǎn)變我事前沒(méi)有算進(jìn)去。 那些 是想三幾天就動(dòng)筆的專欄推斷文章，沒(méi)有像三十年前我想了近兩年才 動(dòng)筆推斷中國(guó)會(huì)走的路那么慎重。另一方面，政治上的局限我是門外 漢，通常是經(jīng)濟(jì)考查的大難題。例如二OO七年前我真的意料不到北 京會(huì)推出新勞動(dòng)合同法，推出把我弄得手忙腳亂。我怎會(huì)意料不 到呢？因?yàn)樵谖沂熘牡貐^(qū)競(jìng)爭(zhēng)制度下， 價(jià)格管制難以推出：對(duì)地區(qū) 的競(jìng)爭(zhēng)不利，地區(qū)政府會(huì)一致反對(duì)。工資管制也是價(jià)格管制。我料不 到新勞動(dòng)法的推出可以完全不征求地區(qū)政府的意見(jiàn)， 因?yàn)楸本┥项^歷 來(lái)有這

12、樣的咨詢。政治的局限真的不容易掌握。回頭說(shuō)傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析的失誤， 本文要指出的重點(diǎn)，是這分 析牽涉到的局限轉(zhuǎn)變是很表面性的，例如物價(jià)、工資、利率、政府財(cái) 政、貨幣政策等。不是說(shuō)這些局限變量不重要，而是宏觀分析歷來(lái)不 深入地調(diào)查這些變化的底因局限。尤其是，在那重要的交易費(fèi)用(應(yīng) 該廣泛地看為社會(huì)或制度費(fèi)用)的考查上，傳統(tǒng)的宏觀分析歷來(lái)交白 卷。解釋世事，交易費(fèi)用的重要性毋庸細(xì)說(shuō)。然而，當(dāng)我們能成功地 把交易費(fèi)用局限的轉(zhuǎn)變翻為價(jià)格或代價(jià)轉(zhuǎn)變時(shí)，用上的選擇理論(theory of choice )永遠(yuǎn)是價(jià)格理論(theory of price )，莫名 其妙地被稱為微觀。沒(méi)有誰(shuí)不同意，宏觀分析也是以個(gè)人在局限下作選擇為基礎(chǔ)，然后加起來(lái)而宏之。問(wèn)題是如果個(gè)人選擇的局限指定不足夠一一尤 其