財務管理學第03章 財務分析課件

1、第三章 財務分析主要內(nèi)容：財務分析概述財務報表及其結構財務比率分析財務狀況的趨勢分析財務狀況的綜合分析第一節(jié) 財務分析概述一、財務分析的涵義1、狹義：會計報表分析。2、廣義：以財務報表(主要)和統(tǒng)計資料、業(yè)務核算資料、經(jīng)濟調(diào)查資料為依據(jù)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況，為改進企業(yè)的財務管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。二、財務分析的目的財務分析的一般目的是評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務狀況、預測未來的發(fā)展趨勢。不同的企業(yè)財務報表使用者關心的問題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。1.投資人:盈利能力、抗風險能力、競爭能力2.債權人:償債能力3.管

2、理者:各方面的能力4.供應商:商業(yè)信用、償債能力5.政府:納稅情況、對社會的貢獻大小等6.職工:企業(yè)盈利與職工的收入和待遇是否相符7.中介機構:審計重點、與咨詢內(nèi)容有關的方面三、財務分析的內(nèi)容償債能力營運能力盈利能力發(fā)展能力趨勢分析綜合分析四、財務分析的方法財務分析方法主要有比率分析法、比較分析法和因素分析法。（一）比率分析法 原理：將企業(yè)同一時期的財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務比率，揭示其財務狀況。 分類： 構成比率（結構比率）：部分與總體比。 效率比率：投入與產(chǎn)出比。 相關比率：相關項目指標比。（二）比較分析法原理：對兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。分類（按

3、比較對象）：與本企業(yè)歷史比：不同時期的指標比（趨勢分析）與同類企業(yè)比：與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較（橫向分析）（三）因素分析法原理：依據(jù)分析指標和影響因素間關系，從數(shù)量上確定各因素對指標的影響程度。分類：指標分解法：將一個指標分解為幾個指標，分析影響原因。連環(huán)替代法：依次用分析值替代標準值，測定各因素對指標的影響。在財務分析中必須注意的關鍵點 必須熟悉財務報告的結構 明確比率分析是基本方法 在比率計算中注意區(qū)分時點數(shù)與時期數(shù)的區(qū)別 注意細節(jié)五、財務報告結構財務分析的基礎財務報告的內(nèi)容基本財務報表： 資產(chǎn)負債表/ 利潤表 / 現(xiàn)金流量表 / 股東權益變動表財務報表附注：報表有關項目的說明1、資產(chǎn)負

4、債表定義：反映企業(yè)在某一特定日期全部資產(chǎn)、負債和股東權益的報表。平衡基礎：資產(chǎn)=負債+股東權益構成項目：資產(chǎn) 負債 股東權益2、利潤表定義：反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果及分配情況的報表。構成項目：盈利能力的強弱、投資收益率的高低、經(jīng)營管理的水平和未來經(jīng)營成果的變化趨勢。3、現(xiàn)金流量表定義：反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出及其增減變動情況的報表。信息：說明企業(yè)的償債能力和支付能力；分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力；企業(yè)理財活動對經(jīng)營成果和財務狀況的影響。現(xiàn)金:企業(yè)的庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金第二節(jié) 財務比率分析一、償債能力分析揭示企業(yè)財務風險（一）短期償債能力變現(xiàn)能力1.流動比率：比率越高，短期

5、債務清償能力越強；反之，越弱。但過高，企業(yè)獲利能力可能較差。理論上，流動比率為2，企業(yè)償債能力較好。但該比率容易操縱，有局限性。2.速動比率： 式中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)- 存貨比率越高，短期債務清償能力越強；反之，越弱。速動比率常規(guī)值為1(國際)，我國目前較好為90%。該比率可信度主要來自于應收賬款的變現(xiàn)能力。該比率是流動比率的補充，更直觀可信。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金類資產(chǎn)是變現(xiàn)能力最強，支付最直接。越高，企業(yè)短期償債能力越強，反之，越弱。但比率過高，可能說明企業(yè)現(xiàn)金持有量過高。4.現(xiàn)金流量比率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對短期負債的保障程度。該比率涉及的會計期間不匹配。5.到期債務本息償付比率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流

6、對到期債務本息的保障程度。該比率的數(shù)據(jù)取自現(xiàn)金流量表。（二）長期償債能力衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要判斷標準。債權人：越低，債務負擔越小，償債能力越強。投資人：資產(chǎn)收益率負債利息率，則可發(fā)揮積極作用。保守比率50%，國際(60%),我國(80%）。實務中，結合行業(yè)及企業(yè)生命周期來分析優(yōu)劣。2.股東權益比率與權益乘數(shù)股東權益比率+資產(chǎn)負債率=1 。越大，財務風險越小，償債能力越強。權益乘數(shù)=1/ 股東權益比率=資產(chǎn)總額/股東權益總額平均權益乘數(shù)=資產(chǎn)平均總額/股東權益平均總額3.產(chǎn)權比率與有形凈值債務率股東權益對債務的保障程度。資產(chǎn)負債率的另外一種表達形式.4.償債保障比率改指標意味著經(jīng)營活

7、動現(xiàn)金流量償還債務的期限 5.利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)I 費用化和資本化的部分。EBIT應用“利潤總額利息費用”測算，但由于利息費用不單列，而是混在財務費用中，所以如果無資本化利息，用“利潤總額財務費用”來估計。經(jīng)營所得償還債務利息的能力（至少1），越大，償債能力越強。影響償債能力的其他因素1、可動用的銀行貸款指標(報表不顯示，附注中)2、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3、長期租賃4、擔保責任5、或有項目6、償債能力的聲譽(若好，可發(fā)行債券或股票籌資償債)二、營運能力分析揭示企業(yè)資金周轉狀況1.存貨周轉率(次)周轉率越高，銷售實現(xiàn)越快，資金占用越少。過高，可能存貨水平過低，或缺貨，或批量小。過低，可能

8、銷售欠佳，積壓存貨，或庫存過大。實務中，應結合庫存結構分析優(yōu)劣。2.應收賬款周轉率應收賬款余額=應收賬款賬面價值+壞賬準備周轉率越高，周轉天數(shù)越短，企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率越高。過高，可能信用政策過嚴，抑制銷售，影響贏利。過低，信用政策過松，銷售欠佳，應加強催賬。3. 營業(yè)周期取得存貨開始，到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。 通常：周期短，資金周轉速度快。 4.流動資產(chǎn)周轉率周轉快，相對節(jié)約資金，增強贏利。周轉慢，形成資金浪費，需補充資金，降低贏利。5.總資產(chǎn)周轉率周轉快，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高。周轉慢，資產(chǎn)使用效率差，應提高收入、處置資產(chǎn)。三、盈利能力分析1.銷售毛利率毛利是

9、創(chuàng)造利潤的起點：較高毛利率預示利潤獲取把握越大。企業(yè)產(chǎn)品定價政策的依據(jù)：必需品(低);奢侈品、新產(chǎn)品(高)。實務中應結合行業(yè)平均及先進水平比較。銷售毛利率= 1 - 銷售成本率2.銷售凈利率百元收入中最終帶來的利潤額。越大，盈利能力越強。較低，說明銷售業(yè)績不佳，或成本費用未控制好。分析時應注意凈利潤中包含的營業(yè)外收支凈額和投資收益。擴大銷售時，同時要有相應利潤增加。3.資產(chǎn)報酬率又稱資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤率或投資報酬率。該指標反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲利能力。指標越高，表明資產(chǎn)利用效益好，獲利能力越強。資產(chǎn)周轉速度越快，銷售凈利率越高，資產(chǎn)報酬率越高。企業(yè)既要加強資產(chǎn)管理，也要加強銷售管

10、理4.凈資產(chǎn)報酬率又稱(股東)權益報酬率、所有者權益報酬率、凈資產(chǎn)收益率等。該指標反映所有者權益所獲報酬水平。實務中，兩企業(yè)運用的資本結構大體一致，才可比。凈資產(chǎn)收益率提高的兩種途徑：資金結構一定的情況下，提高資產(chǎn)利用效率。資產(chǎn)報酬率負債利息率的情況下適當提高資產(chǎn)負債5.成本費用利潤率成本費用包括利潤表的減項：銷售成本、銷售稅金、各類期間費用及所得稅等。該指標全面考核企業(yè)耗費所取得的收益，可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。 指標越高，盈利能力越強，反之，越弱。股份公司常見比率6、每股收益若年份中普通股的股數(shù)未發(fā)生變化，則分母就是年末普通股股數(shù)；若有配股、股票股利等現(xiàn)象發(fā)生，應計算

11、加權平均數(shù)。 不能反映股票風險與未來盈利情況。 不同公司每股收益的投入量不同，直接比較有缺陷。 每股收益多多分紅。7、每股股利分析時應結合股利政策。若長期穩(wěn)定增長，則股票質量較高。8、股利支付率前提：年內(nèi)沒有增發(fā)股票或發(fā)放股票股利。 分析時應結合公司發(fā)展狀況。股利支付率+收益留存率=1(無優(yōu)先股時)9、每股凈資產(chǎn)期末每股賬面價值(非現(xiàn)實價值)理論上的最低市價?？v橫比較時可衡量公司的發(fā)展進度、潛力。10、市盈率與市凈率每一元收益投資者所付出的價格。 連續(xù)較高，說明成長潛力大，聲譽好，股東看好。指標值過高，異常，風險過大。不宜用于不同行業(yè)比較。(為什么?)市凈率本指標體現(xiàn)了該公司證券的風險程度；一

12、定程度上也說明股東對公司的認可程度。四、發(fā)展能力1、銷售增長率2、資產(chǎn)增長率體現(xiàn)企業(yè)資本擴張的程度，但要注意資產(chǎn)的質量。3、股權資本增長率本指標也叫資本積累率，要注意分析其構成。如果權益增長全部來源于留存收益，本比率也叫可持續(xù)增長率4、利潤增長率四、企業(yè)財務狀況趨勢分析與綜合分析單一指標分析具有局限性。趨勢分析只限于單一企業(yè)自身財務狀況的變化。相關利益關系人需全面了解企業(yè)的財務狀況。綜合評分法的基本要點杜邦財務分析法實質：分解財務比率。作用：解釋指標變動的原因和變動的趨勢，為采取措施指明方向。 核心指標：權益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)。權益凈利率資產(chǎn)凈利率平均權益乘數(shù) 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率平均權益乘數(shù)權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響，負債比率大，權益乘數(shù)就高，說明負債程度較高，會給企業(yè)帶來較大的杠桿利益與較大的財務風險。 銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率進